證券投資理論與實(shí)務(wù)第二章證券投資工具第二節(jié)債券一、債券的定義和性質(zhì)債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券，是債的一種證明憑證即債權(quán)憑證。債券有四個(gè)方面的含義：其一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；其二，投資者是出借資金的經(jīng)濟(jì)主體；其三，發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本；其四，反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證.二、債券的票面要素（一）債券的票面價(jià)值在債券的票面價(jià)值中要考慮兩個(gè)方面，首先要規(guī)定票面價(jià)值的幣種，即以何種貨幣作為債券價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。其次，還要規(guī)定債券的票面金額.(二）債券的償還期限債券償還期限是指?jìng)瘡陌l(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間。（三）債券的利率債券利率是債券利息與債券票面價(jià)值的比率，通常用年利率且其以百分?jǐn)?shù)表示。債券利息對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)是籌資成本，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)是其投資收益。（四）債券發(fā)行者名稱這一要素指明了該債券的債務(wù)主體，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。三、債券與股票的比較（一）債券與股票的相同點(diǎn)1、兩者都屬于有價(jià)證券

2、兩者都是籌措資金的手段（二）債券與股票的區(qū)別1、兩者權(quán)利不同2、兩者目的不同3、兩者期限不同4、兩者風(fēng)險(xiǎn)不同四、債券的分類（一）按發(fā)行主體分類1.政府債券。政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投資者發(fā)行的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。依政府債券的發(fā)行主體不同，政府債券又可分為:中央政府債券和地方政府債券。2、金融債券。所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。3、公司債券。公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，它表示發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系（二）按付息方式分類1、貼現(xiàn)債券。貼現(xiàn)債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額償還本金的債券。期間的差價(jià)就是債券投資者的收益。2、附息債券。附息債券是平價(jià)發(fā)行，分期計(jì)息、也分期支付利息。債券上附有息票，息票上標(biāo)有利息額、支付利息的期限和債券號(hào)碼等內(nèi)容。投資者可以從債券上剪下息票，并憑息票領(lǐng)取利息。（三）按利率是否浮動(dòng)分類1、固定利率債券。固定利率債券就是在償還期內(nèi)利率不變的債券。在該償還期內(nèi)，無(wú)論市場(chǎng)利率如何變化，債券持有人將按債券票面載明的利率獲取債息。2、浮動(dòng)利率債券。浮動(dòng)利率債券是指利率可以變動(dòng)的債券。這種債券利率的確定與市場(chǎng)利率掛鉤，一般高于市場(chǎng)利率的一定百分點(diǎn).（四）按債券形態(tài)分類1、實(shí)物債券。實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券2、憑證式債券。憑證式債券的形式是一種債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券3、記賬式債券。記賬式債券沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄.（五）按債券發(fā)行區(qū)域分類1、國(guó)內(nèi)債券。國(guó)內(nèi)債券就是指借款人在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，以本幣為面值，向國(guó)內(nèi)投資者發(fā)行的債券2、國(guó)際債券。國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上，以外國(guó)貨幣為面值，向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。又可以分為外國(guó)債券和歐洲債券兩種.六、債券的信用評(píng)級(jí)（一）債券信用評(píng)級(jí)的概念債券信用評(píng)級(jí)是指對(duì)債務(wù)發(fā)行人的特定債務(wù)或相關(guān)負(fù)債在有效期限內(nèi)能及時(shí)償付的能力和意愿的鑒定。其基本形式是人們專門設(shè)計(jì)的信用評(píng)級(jí)符號(hào)。證券市場(chǎng)參與者只需看到這些專用符號(hào)便可得知其真實(shí)含義，而無(wú)須另加復(fù)雜的解釋或說(shuō)明。（二）債券信用評(píng)級(jí)的原因最主要原因，是為了方便投資者進(jìn)行債券投資決策。因?yàn)?，投資者購(gòu)買債券是要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的，即：如果發(fā)行者到期不能償還本息，投資者就會(huì)蒙受損失。發(fā)行者不能償還本息是投資債券的最大風(fēng)險(xiǎn)，稱為信用風(fēng)險(xiǎn)。（三）債券信用評(píng)級(jí)的形式債券分為長(zhǎng)期和短期兩種，一般以一年為區(qū)分兩者的界限。對(duì)于某家公司所發(fā)債券的等級(jí)評(píng)定，通常可采用兩種形式：一是公司直接告知評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)想要得到的級(jí)別，由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的發(fā)行量、期限等提出建議和意見(jiàn)，告訴公司采取某些結(jié)構(gòu)調(diào)整、成立子公司等，把優(yōu)良資產(chǎn)和部門單列出來(lái)等措施，即所謂的資產(chǎn)重組、購(gòu)并，不良資產(chǎn)剝離，以保證達(dá)到所需的等級(jí)。二是評(píng)級(jí)公司按照正常的程序，通過(guò)對(duì)發(fā)債公司的基本情況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況和償債能力分析的了解，按實(shí)地調(diào)查分析結(jié)果實(shí)事求是告知公司能夠達(dá)到的級(jí)別（四）信用評(píng)級(jí)過(guò)程信用評(píng)級(jí)過(guò)程一般包括：收集足夠的信息來(lái)對(duì)發(fā)行人和所申報(bào)的債券進(jìn)行評(píng)估，在充分的數(shù)據(jù)和科學(xué)的分析基礎(chǔ)上評(píng)定出適當(dāng)?shù)牡燃?jí);

然后，監(jiān)督已定級(jí)的債券在一段時(shí)期內(nèi)的信用質(zhì)量，及時(shí)根據(jù)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況變化的反饋?zhàn)鞒鱿鄳?yīng)的信用級(jí)別調(diào)整，并將此信息告知發(fā)行人和投資者.（五）債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司.

標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司都是獨(dú)立的私人企業(yè)，不受政府的控制，也獨(dú)立于證券交易所和證券公司。它們所做出的信用評(píng)級(jí)不具有向投資者推薦這些債券的含義，只是供投資者決策時(shí)參考，它們對(duì)投資者負(fù)有道義上的義務(wù)，但并不承擔(dān)任何法律上的責(zé)任.（六）標(biāo)準(zhǔn)普爾公司債券評(píng)級(jí)國(guó)際最著名最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資評(píng)級(jí)公司。這兩家公司不僅對(duì)美國(guó)境內(nèi)上萬(wàn)家公司和地方政府發(fā)行的各類債券、商業(yè)票據(jù)、銀行匯票及優(yōu)先股股票施行評(píng)級(jí)，還對(duì)美國(guó)境外資本市場(chǎng)發(fā)行的長(zhǎng)期債券、外國(guó)債券、歐洲債券及各類短期融資券予以評(píng)級(jí)。所評(píng)出的信用等級(jí)歷來(lái)被認(rèn)為是權(quán)威、公正、客觀的象征，在國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中享有盛譽(yù).標(biāo)準(zhǔn)普爾公司把債券的評(píng)級(jí)定為四等十二級(jí)：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。為了能更精確地反映出每個(gè)級(jí)別內(nèi)部的細(xì)微差別，在每個(gè)級(jí)別上還可視情況不同加上“+”或“-”符號(hào)，以示區(qū)別。這樣，又可組成幾十個(gè)小的級(jí)別。AAA是信用最高級(jí)別，表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，信譽(yù)最高，償債能力極強(qiáng)，不受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)任何影響；AA是表示高級(jí)，最少風(fēng)險(xiǎn)，有很強(qiáng)的償債能力；A是表示中上級(jí)，較少風(fēng)險(xiǎn)，支付能力較強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)時(shí)，易受不利因素影響；BBB表示中級(jí)，有風(fēng)險(xiǎn)，有足夠的還本付息能力，但缺乏可靠的保證，其安全性容易受不確定因素影響，這也是在正常情況下投資者所能接受的最低信用度等級(jí).以上這四種級(jí)別一般被認(rèn)為屬于投資級(jí)別，其債券質(zhì)量相對(duì)較高。