證券研究報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后第12頁起的免責(zé)條款和聲明主題(2022年第14期)|2022-8-18摘要7月經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)同比增速有不同程度回落，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不扎實(shí)，國民經(jīng)濟(jì)增加值增速水平可能仍處于偏低位置，距離合意水平和潛在增速水平還有較大差距，政策持續(xù)加力的必要性和緊迫性非常高。目前需求側(cè)最突出的問題仍是房地產(chǎn)問題。后續(xù)需關(guān)注7月政治局會(huì)議“因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求”的政策落地情況，地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)能否實(shí)質(zhì)性恢復(fù)的關(guān)鍵變量。中觀層面，7月汽車產(chǎn)銷量同比增速提升，國內(nèi)汽車行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計(jì)2022年下半年將是汽車消費(fèi)明確的高β窗口，行業(yè)盈利能力也有望明顯環(huán)比改善。新能源車方面，主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議繼續(xù)把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)。局部疫情影響還在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的擔(dān)心也未消除，半年到1年的維度，消費(fèi)修復(fù)趨勢明確，將會(huì)帶動(dòng)行業(yè)提升配置吸引力。預(yù)計(jì)下半年存量的政策壓實(shí)效果以及增量的政策將逐步落地，基建增速將較上半年再上一個(gè)臺(tái)階，看好全年增長彈性。義烏疫情管控客觀增加快遞行業(yè)履約成本，旺季臨近，疊加政策不放松、疫情反復(fù)及高油價(jià)抬高成本有望形成價(jià)格剛性支撐，建議關(guān)注短期沖擊帶來的龍頭布局時(shí)機(jī)。期工業(yè)增加值(%)3.8▼(%)5.7▼制造業(yè)(%)房地產(chǎn)(%)基建(%).2消費(fèi)品零售總額(%)2.7▼2.7▼4.2▼新增信貸(億元)6790▼0新增社融(億元)7561▼口出口(%)進(jìn)口(%)2.3▼3貿(mào)易差額(億元)49.0▼請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1 汽車：堅(jiān)定看好汽車板塊下半年的投資機(jī)會(huì) 7新能源汽車：步入高速成長階段，建議把握供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì) 7消費(fèi)：建議繼續(xù)配置疫后修復(fù)主題及強(qiáng)勢能賽道龍頭 7工程服務(wù)：看好基建全年增長彈性 7快遞：關(guān)注短期沖擊帶來的龍頭布局時(shí)機(jī) 7銀行：估值已處歷史低位，建議關(guān)注后續(xù)房地產(chǎn)政策動(dòng)向 8房地產(chǎn)：預(yù)計(jì)按揭貸款利率有望進(jìn)一步快速下行 8 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2插圖目錄圖1：預(yù)計(jì)工業(yè)品價(jià)格指數(shù)將繼續(xù)下降 4圖2：非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間 4 圖4：進(jìn)口環(huán)比增速低于歷史均值 4圖5：CPI同比在食品價(jià)格上升的帶動(dòng)作用下溫和抬升 46：原油價(jià)格下跌，交通和通信價(jià)格對CPI同比拉動(dòng)明顯下降 4 增速較上月小幅回落 5圖13：總體投資增速回落，地產(chǎn)投資為最大拖累項(xiàng)，基建投資保持韌性(單月) 6圖14：今年新增專項(xiàng)債額度基本發(fā)行完畢，主要觀察專項(xiàng)債形成實(shí)物工作量情況 6 圖16：房地產(chǎn)銷售面積和銷售額單月降幅擴(kuò)大 6圖17：7月社消增速放緩，總體與限額以上之間缺口近兩月拉大 6圖18：7月社消增速回落，所有商品消費(fèi)環(huán)比悉數(shù)回落 6表格目錄 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1▍7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)概況前值變化(pct/pcts)經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)(%)增加值同比延續(xù)6月的恢復(fù)增長趨勢，但增速水平均較前預(yù)計(jì)后續(xù)隨著更多穩(wěn)增長政策落地生效，交8月工業(yè)增加值同比增速有望回升。采礦業(yè)8.1-0.6單月增速小幅回落。增速回落，恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。復(fù)蘇延續(xù)不均恢復(fù)良好，是支撐工業(yè)增加值穩(wěn)步回升的主要?jiǎng)?wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營繼續(xù)恢復(fù)，但在局部疫情擾動(dòng)服務(wù)業(yè)的恢復(fù)趨勢將是延續(xù)的，預(yù)計(jì)8月服總體投資增速回落，基建投資維持高增長，制穩(wěn)增長措施的主要發(fā)力點(diǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資將再次提速，房地產(chǎn)投資降幅增速下滑，但仍維持較高增長。電子通信、醫(yī)快。維持高增長。單月增速有所回落，主要因?yàn)閷Ｏ鄬^慢、極端天氣制約基建場景。。房地產(chǎn)投資進(jìn)一步磨底。銷售面積、銷售額降穩(wěn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總增長放緩，大部分商品增長明顯弱于季節(jié)性。特點(diǎn)：①線上好于線下；②必需好于可選；③。經(jīng)濟(jì)主體、消費(fèi)主體增長放緩及居民收入和入受局部疫情影響，餐飲消費(fèi)的修復(fù)明顯放緩，間。汽車消費(fèi)9.7-4.2環(huán)比下滑，但仍為歷年同期最高值。行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好。鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率就業(yè)的政策?？诰蜆I(yè)情況仍較為嚴(yán)峻。物價(jià)數(shù)據(jù)(%)溫和抬升，略低于市場預(yù)期。豬肉權(quán)重下降，對有限。PI漲幅縮小。原油價(jià)格下跌，交通和通信價(jià)格對局部疫情進(jìn)一步緩解下，教育文化娛樂、生.2同比漲幅回落。①主要大宗商品價(jià)格均明顯下全球大宗商品價(jià)格走低帶動(dòng)我國國內(nèi)相關(guān)行業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2前值變化(pct/pcts)信貸階段性放緩。原因：①房地產(chǎn)銷售下滑；②信對信貸投放起到一定邊際穩(wěn)定作用。期/貸款拖累加重。①“停貸”事件或?qū)Π唇覂敉斗艓碡?fù)向影響；②散點(diǎn)疫情下消費(fèi)場景缺失及居預(yù)期不佳導(dǎo)致短貸表現(xiàn)走弱。地產(chǎn)銷售再次回落影響，未來短期內(nèi)居款投放可能也會(huì)有所放緩。長期/貸款投放趨緩。①中長期貸款投放或受限于內(nèi)生需6月初政策性銀行調(diào)增的8000億新增信貸銀行“票據(jù)沖量”行為再現(xiàn)，反映當(dāng)前仍需努信貸考核壓力。社融較上月回落。信貸和非金融企業(yè)債拖累較多，是正貢獻(xiàn)。凈融資發(fā)行放緩。由于去年基數(shù)較低，本月同比仍有支撐?？詈汀Ｔ鏊倮^續(xù)改善：①去年同期低基數(shù)；②財(cái)政支，驅(qū)動(dòng)要素為財(cái)政政策的推進(jìn)。政存款63延續(xù)同比少增趨勢。財(cái)政繼續(xù)保持相對較高的財(cái)政直達(dá)資金加速撥放，支持助企紓困、穩(wěn)生的態(tài)度較為堅(jiān)定。進(jìn)出口數(shù)據(jù)(%、億美元)產(chǎn)品外需回落的下行風(fēng)險(xiǎn)疊加去年下半年的高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)出口增速從三季度末開始呈現(xiàn)增速不及預(yù)期。原因：①內(nèi)需修復(fù)放緩；②海外大；③海外產(chǎn)能受導(dǎo)；②從東盟的新技術(shù)產(chǎn)品對度降低。預(yù)計(jì)國內(nèi)需求下半年將明顯好轉(zhuǎn)，但出口下降也會(huì)導(dǎo)致部分原材料和半成品的進(jìn)口需求升。預(yù)計(jì)貿(mào)易差額將邊際收窄，但全年還將處于PMI數(shù)據(jù)(%).0穩(wěn)增長政策/新訂單.8/.5/均低于過去五年季節(jié)性平均水平。市場有效需恢復(fù)。穩(wěn)增長政策加速落地顯效、供需循.4/.1回落。預(yù)計(jì)工業(yè)品價(jià)格指數(shù)將加速回落，中下游企生產(chǎn)經(jīng)營狀況將繼續(xù)改善。.9/.0/送時(shí)間物流狀況進(jìn)一步改善，供應(yīng)商交貨時(shí)間較上月預(yù)計(jì)后續(xù)非制造業(yè)將持續(xù)恢復(fù)增長，尤其是氣。保持在擴(kuò)張區(qū)間。在一系列促消費(fèi)政策的帶動(dòng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇會(huì)伴隨著行業(yè)分化的現(xiàn)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3前值變化(pct/pcts)產(chǎn)快速恢復(fù)，基建投資有較快增長。建、弱地產(chǎn)的格局將延續(xù)，但需關(guān)注“保交樓”政策陸續(xù)出臺(tái)后，房地產(chǎn)開發(fā)底回升。/繼續(xù)下行，銷售復(fù)蘇仍然偏弱。率將繼續(xù)快速下行，金融和/面積//較之上半年在低位有進(jìn)一步下行。企業(yè)投資還在明顯的下降通道，銷售弱復(fù)蘇未能向信用和傳導(dǎo)。供應(yīng)不存在缺口，預(yù)計(jì)未來政策的重心在穩(wěn)的態(tài)度是維持常態(tài)。輛)銷量.3%同比大幅增長。原因：①去年同期低基數(shù)；②刺激疊加需求回補(bǔ)。的高β窗口，行業(yè)盈利能力也有望明顯環(huán)比4.2%預(yù)計(jì)居民購買、置換車輛的剛需將得到提前的乘用車需求釋放。2.5%同比降幅收窄。商用車由于缺乏政策的直接刺總體產(chǎn)銷依然承壓?？紤]到下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，尤其是專項(xiàng)債對基建的拉動(dòng)，看好重卡板塊下半年的環(huán)比復(fù)蘇及行業(yè)龍頭投資機(jī)會(huì)。汽車.5%穩(wěn)定增長。原因：①供給改善疊加油價(jià)高位；②鼓勵(lì)消費(fèi)政策推動(dòng)。新能源車滲透率24.5% 美國2025/2030年銷量有望達(dá)300/800萬遞行業(yè)數(shù)據(jù)業(yè)業(yè)務(wù)量(億件).0%進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，業(yè)務(wù)量環(huán)比降幅較去年收窄，期。(元/件)1淡季攬件價(jià)格凸顯韌性。產(chǎn)糧區(qū)價(jià)格整體有所.2%抬高成本有望形成價(jià)格剛性支撐。Wind券研究部預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分40PMI要原材料購進(jìn)價(jià)格PMI要原材料購進(jìn)價(jià)格PMI格%-1.0 0PPI環(huán)比(右軸)19-0119-0720PPI環(huán)比(右軸)19-0119-0720-01Wind券研究部%0-100貿(mào)易差額(右)出口進(jìn)口億美元00171717Wind券研究部%CPI:當(dāng)月同比CPI:食品:當(dāng)月同比CPI19-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07Wind券研究部非制造業(yè)PMI:商務(wù)活動(dòng)非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)%2519-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07Wind券研究部%-10進(jìn)口環(huán)比高于歷史均值(右)進(jìn)口環(huán)比高于歷史均值(右)0-10進(jìn)口金額進(jìn)口金額:當(dāng)月環(huán)比21-1021-1121-1221-1021-1121-1272022-069876543210Wind券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分51312.0131212111312.01312121111101099887721-1021-1121-1286420 0PPIPPI比 PPI:當(dāng)月同比PPI比18-0719-0720-0721-0722-07Wind券研究部 金融機(jī)構(gòu):各項(xiàng)貸款余額:同比M2增速20-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-07Wind券研究部%工業(yè)增加值:當(dāng)月同比制造業(yè)PMI：生產(chǎn)指數(shù)Wind券研究部2021202200000000012345678910月11月12月12345678910月11月12月月月月月月月月月月月月月月月月月月Wind券研究部融資融資0000000Wind券研究部*其他融資包含了外幣貸款及官方定義的“其他融資”%服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比%8642086420 非制造業(yè)PMI:服務(wù)業(yè)中信證券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6 0-10-1521-0221-0521-0821-1122-0222-05%0-1020-1021-1012.520-1021-1012.5 營性用地流拍率--7.8-9.4-10.1-12.3%50-10-1520-1020-1220-1020-1221-1021-12 費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比 新發(fā)專項(xiàng)債務(wù)規(guī)?；▎卧峦顿Y增速(右)億元%8642000021-1021-1121-12%0020-1120-1121-11Wind券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7今年以來，10年期國債收益率多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在2.75%-2.85%的區(qū)間，1年期MLF利率作為10年期國債利率的定價(jià)錨，長債利率中樞跟隨下調(diào)10bps較為合理，但在區(qū)間下沿繼續(xù)做多還需多一份謹(jǐn)慎。一方面MLF降息以降LPR為目的，后者是寬信用的催化劑；另一方面，MLF縮量續(xù)作是指向資金利率向中樞回歸的政策信號(hào)，銀行間杠桿套息交易對收益率曲線的下拉作用可能逐漸弱化。7月汽車產(chǎn)銷量同比增速提升，國內(nèi)汽車行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。源于購置稅等政策刺激和疫情好轉(zhuǎn)下主機(jī)廠和供應(yīng)鏈的恢復(fù)，我們認(rèn)為8-9月汽車產(chǎn)銷將大概率保持同比雙位數(shù)增長。受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)運(yùn)行、居民購車需求的自然回補(bǔ)以及政策的邊際刺激，預(yù)計(jì)2022年下半年將是汽車消費(fèi)明確的高β窗口，行業(yè)盈利能力也有望明顯環(huán)比改善。主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確。美國政策環(huán)境回暖，有望重回高成長，特斯拉繼續(xù)引領(lǐng)全球電動(dòng)化趨勢。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高速成長階段，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議繼續(xù)把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)，尤其是特斯拉、寧德LG。局部疫情影響還在持續(xù)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的擔(dān)心也未消除，短期維度看，預(yù)計(jì)總體仍在調(diào)整節(jié)奏中，但波動(dòng)的同時(shí)建議關(guān)注配置機(jī)會(huì)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，半年到1年的維度，消費(fèi)修復(fù)趨勢明確，將會(huì)帶動(dòng)行業(yè)提升配置吸引力。建議一方面繼續(xù)配置疫后修復(fù)主題，一方面增加白酒、運(yùn)動(dòng)、美妝等景氣代表性強(qiáng)勢能賽道的配置。工程服務(wù)：看好基建全年增長彈性7月金融數(shù)據(jù)明顯走弱，從總量和結(jié)構(gòu)上均反映出目前寬信用進(jìn)程不暢、穩(wěn)增長任務(wù)較重，政策有望加碼。預(yù)計(jì)下半年存量的政策壓實(shí)效果以及增量的政策將逐步落地，基建增速將較上半年再上一個(gè)臺(tái)階，看好全年增長彈性。7月全國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長8.0%。8月3日以來義烏地區(qū)出現(xiàn)疫情擾動(dòng)，料8月4~9日疫情擾動(dòng)影響區(qū)域日均件量10%~15%。從8月11日0時(shí)起，義烏全市實(shí)施3天靜默管理，義烏疫情管控客觀增加履約成本，旺季臨近，疊加政策不放松、疫情反復(fù)及高油價(jià)抬高成本有望形成價(jià)格剛性支撐。圓通數(shù)字化再下一城，管家新功能“直通總部”再增數(shù)字化利器，建議重視事件性沖擊后帶來快遞龍頭布局機(jī)會(huì)。維持快遞行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級(jí)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分87月社融信貸數(shù)據(jù)呈現(xiàn)總量走弱、結(jié)構(gòu)欠佳的特點(diǎn)，除季節(jié)性小月因素外，實(shí)體需求修復(fù)偏緩、地產(chǎn)行業(yè)新增擾動(dòng)或有一定影響，這也反映了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇階段融資需求的反復(fù)。展望而言，政策性開發(fā)性金融工具對于基建融資和信貸投放或有穩(wěn)定作用，而年內(nèi)社融增速的方向亦取決于后續(xù)增量財(cái)政政策的力度。板塊投資而言，7月以來受“停貸”事件沖擊，板塊進(jìn)一步調(diào)整，行業(yè)估值已處于歷史低位，建議關(guān)注后續(xù)房地產(chǎn)行業(yè)政策動(dòng)向。房地產(chǎn)：預(yù)計(jì)按揭貸款利率有望進(jìn)一步快速下行房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行，銷售復(fù)蘇偏弱，且沒有傳導(dǎo)到信用和投資領(lǐng)域，這既有傳統(tǒng)周期調(diào)整原因，也有交付等多重新因素疊加。我們認(rèn)為，解決問題的鑰匙仍在需求側(cè)，預(yù)計(jì)按揭貸款利率有望繼續(xù)快速下行，金融和地方行政手段形成合力，穩(wěn)住房地產(chǎn)市場。投資主線/投資邏輯標(biāo)的新勢力、小鵬汽車、蔚來汽車、比亞迪、廣汽集團(tuán)、吉利汽車、長城汽車1)特斯拉、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈2)智能化主線份、旭升股份、文燦股份、繼峰股份、拓普集團(tuán)、隆盛科技鼎股份、、菱電電控、星宇股份、華域汽車雅迪控股汽車寧德時(shí)代、比亞迪(A+H)、欣旺達(dá)、精達(dá)股份、億華通、鵬輝能源、億緯鋰納米、中偉股份、天奈科技、璞泰來、貝特瑞、中科電氣、杉杉股達(dá)利、新宙邦、廈門鎢業(yè)、恩捷股份、天賜材料源鋰業(yè)、杭可科技、先導(dǎo)智能鏈股份、拓普集團(tuán)井食品、美團(tuán)-W、、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、李寧、華利集團(tuán)、晨光股份、貝泰妮、攜-S、華住集團(tuán)-S、宋城演藝、思摩爾國際、華潤啤酒務(wù)年基建增長彈性，推薦低估值龍頭生態(tài)、中國電建、中國交建、中國能鋼構(gòu)、志特新材、山東路橋、華設(shè)集團(tuán)、中天精裝、安徽建工、中推進(jìn)，主業(yè)盈利改善超預(yù)期顯績釋放，2022~23扣非凈利控股已處于歷史低位，建議關(guān)注后續(xù)房政策動(dòng)向——售關(guān)聯(lián)最為緊密能力有提升空間發(fā)展究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；全球疫情的不確定性；國內(nèi)局部疫情反復(fù)；各地疫情反復(fù)擾動(dòng)，油價(jià)、人工成本持續(xù)上漲；汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；工廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期；消費(fèi)鼓勵(lì)政策落地不達(dá)預(yù)期；積極政策因素并未完全顯現(xiàn)；國際形勢不穩(wěn)定對產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)面影響；經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期，對應(yīng)消費(fèi)需求下降超預(yù)期；各行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；通脹超預(yù)期，提價(jià)能力不足影響盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)等；基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)政策落地、推進(jìn)不及預(yù)期；上市公司訂單低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)政策出臺(tái)未及預(yù)期，市場進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)；開發(fā)投資信心低落，產(chǎn)業(yè)鏈需求萎縮和債務(wù)問題累積的風(fēng)險(xiǎn)。以上具體內(nèi)容(包括相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示等)詳見報(bào)告：PMI據(jù)點(diǎn)評—制造業(yè)景氣有所回落，非制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)增長》(2022-7-31)作者：程強(qiáng)PMI點(diǎn)評及債市分析—PMI低于預(yù)期，總需求偏弱》(2022-7-31)作者：明明,彭陽,章立聰,周成華《2022年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評—出口維持高景氣，貿(mào)易差額進(jìn)一步上升》(2022-8-7)作者：程強(qiáng),瑪西高娃《2022年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評—從貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化看出口韌性》(2022-8-7)作者：明明,余經(jīng)緯CPIPPI0)作者：程強(qiáng)《2022年7月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評—信用擴(kuò)張?jiān)儆霾ㄕ郏柙偌恿Α?2022-8-12)作者：程強(qiáng),王希明《2022年7月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評和債市分析—亟需解決“M2-社融”剪刀差擴(kuò)大的問題》(2022-8-12)作者：明明,章立聰,余經(jīng)緯作者：程強(qiáng),瑪西高娃,王希明聯(lián)系人：黃昕《債市啟明系列20220816—經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)觸及政策底線？》(2022-8-16)作者：明明,彭陽,章立聰,周成華,柯邁22年7月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評—義烏靜默期全國日均攬收降5.6%，關(guān)注短期沖擊帶來的布局時(shí)機(jī)》(2022-8-15)作者：扈世民研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10▍相關(guān)研究《主題(2022年第13期)—2022下半年投資展望全景圖》《主題(2022年第12期)—透析2022年6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》《主題(2022年第11期)—“618”盤點(diǎn)》2022-6-24《主題(2022年第10期)—透析2022年5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》2022-6-20《主題(2022年第9期)—ETF通名單預(yù)測及后續(xù)影響》《主題(2022年第8期)—“復(fù)工復(fù)產(chǎn)”主線投資機(jī)會(huì)解析》2022-6-6《主題(2022年第7期)—年內(nèi)增速底部或在Q2，關(guān)注四大主線》2022-5-30《主題(2022年第6期)—透析2022年4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》《主題(2022年第5期)—透析2022年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》2022-4-20《主題(2022年第4期)—透析2022年2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》《主題(2022年第3期)—2022年<政府工作報(bào)告>蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)》《主題(2022年第2期)—透析2022年1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》《主題(2022年第1期)—透析12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)》請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11秦培景諸建芳SSS林小馳祖國鵬SSS田良邵子欽許英博楊靈修王兆宇劉海博SSS李想徐曉芳童成墩張若海敖翀羅鼎SSS朱必遠(yuǎn)章立聰楊澤原陳竹余經(jīng)緯SSS崔嶸胡葉倩雯SSS顧晟曦劉博陽SSS明明楊清樸王冠然SSS汪浩裘翔唐川林SSS薛姣李睿鵬肖昊SSS尹欣馳周成華于翔馮重光顧訓(xùn)丁李超SSS彭博丁奇楊暢SSS孫明新黃亞元陸昊SSS史豐源何翩翩SSS商力李世豪張惟誠SSS華夏付宸碩梁楠SSS劉春彤陳旺郭韻SSS劉易唐棟國潘儒琛李鴻釗宋碩李景濤SSS何旺嵐陳卓趙乃樂SSS劉濟(jì)瑋楊家驥冷威SSS華鵬偉王希明王濤SSS柯邁蔣祎田鵬SSS陳宇奇吳威辰李子俊SSS黃耀庭滕冠興SSS拜俊飛趙云鵬遙遠(yuǎn)SSS王子源王聰汪洋SSS張柯韓世通張志強(qiáng)杜一帆鄭辰廖原劉意趙新宇SSS鄭逸坤王博隆SSS李家明甘壇煥主要負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的分析師在此聲明：(i)本研究報(bào)告所表述的任何觀點(diǎn)均精準(zhǔn)地反映了上述每位分析師個(gè)人對標(biāo)的證券和發(fā)行人的看法；(ii)該分析師所得報(bào)酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告所表述的具體建議或觀點(diǎn)相聯(lián)系。本研究報(bào)告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營機(jī)構(gòu)(僅就本研究報(bào)告免責(zé)es提及的任何證券或金融工具，本報(bào)告的收件人須保持自身的獨(dú)立判斷并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告格、價(jià)值及收益可