以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)的發(fā)展歷程1年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的金融學(xué)新的研究領(lǐng)域應(yīng)該重點(diǎn)放在把數(shù)量模型和傳統(tǒng)的行為方法結(jié)合上,這樣會(huì)學(xué)奠定了堅(jiān)實(shí)的理重大的貢獻(xiàn),DanielKahneman教授才當(dāng)之無(wú)愧地獲得與傳統(tǒng)的期望效用理論不同的是,預(yù)期理論用價(jià)值函數(shù)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的效用函數(shù)。與效用函數(shù)相比,價(jià)值函數(shù)具有以下特征:1)投資者價(jià)值函數(shù)的自變量是投資者的損益,而不是財(cái)富或消費(fèi)的絕對(duì)水平,因此投資者不是從資產(chǎn)組合的角度來(lái)作投資決定,而是按組合中各資產(chǎn)的損益水平將其分別對(duì)待。投資者判斷損益的標(biāo)S投資者處于盈利狀態(tài)時(shí),投資者是風(fēng)險(xiǎn)回避者,愿意較早賣出股票以鎖定利潤(rùn)；當(dāng)不對(duì)稱性,投資者由于虧損導(dǎo)致的感覺(jué)上的不快樂(lè)程度大于相同數(shù)量的盈利所帶來(lái)的快樂(lè)程度,投資者對(duì)損失更敏感。實(shí)證分析表明,放棄某樣?xùn)|西損失的效用是985年,Shefrin和Statman驗(yàn)證,在美國(guó)股票市場(chǎng)上,投資者確實(shí)存在處置效應(yīng)的美國(guó)股市稱作"一場(chǎng)非理性的、自我驅(qū)動(dòng)的、自我膨脹的泡沫",指出了美國(guó)股00多點(diǎn),股市泡沫開(kāi)始釋放。該書也因此名噪一時(shí),并迅速被譯成各種文字,廣為流億美元?？梢哉f(shuō),這是行為金融學(xué)在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融理論的過(guò)程中,在實(shí)際應(yīng)用方面取得的一次輝煌勝利。在此之前,盡管將互聯(lián)網(wǎng)泡沫比作當(dāng)年的荷蘭郁金香、南海公司泡沫的警告不絕于耳,但只有有與傳統(tǒng)金融學(xué)的區(qū)別傳統(tǒng)金融理論主要包括Markowitz的均值一方差模型和投資組合理論面對(duì)這一系列金融異象,人們開(kāi)始質(zhì)疑有效市場(chǎng)理論,質(zhì)疑傳統(tǒng)金融理論。由于行為金融學(xué)能夠解釋這些現(xiàn)象,因此,原先不受重視的行為金融學(xué)開(kāi)始受到越來(lái)越多的學(xué)者關(guān)注。行為金融學(xué)認(rèn)為,投資者并不具有完全理性,而只具有有限理性,這一假設(shè)更貼近實(shí)際。隨著研究的深入,行為金融學(xué)形成了對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)融學(xué)家Rabin教授,2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)又授予了行為金融學(xué)家DanielKahneman,這表明行為金融學(xué)已完全被主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)可,并代表了金融理論的了新派系——行為金融學(xué)理論，是圍繞著人的決策在構(gòu)建模型。傳統(tǒng)金融理論理、行為以及情緒對(duì)人的金融決策、金融產(chǎn)品的價(jià)格以及金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)成為全球日益倚重的一項(xiàng)投資分析方法。的經(jīng)典理論行為金融學(xué)的經(jīng)典理論有心理帳戶、沉沒(méi)成本、風(fēng)險(xiǎn)決策、損失規(guī)避、啟示法及其偏見(jiàn)、過(guò)于自信等，下面我將會(huì)選取其中一些來(lái)說(shuō)明。 (一)心理賬戶r舍。說(shuō)的專業(yè)一些就是，在決策過(guò)程中，決策者的心理與行為，如情、價(jià)值權(quán)衡、才智品德、心理偏好等都是影響做出決策的重要 (二)沉沒(méi)成本學(xué)和商業(yè)決策制定過(guò)程中會(huì)用到“沉沒(méi)成本”(Sunkcost)的概念，代指已經(jīng) (三)損失規(guī)避損失規(guī)避(英文：Lossaversion)，又稱損失厭惡性，是指在展望理論中，人們?cè)趯?duì)同樣大小概率的選擇的時(shí)候，相對(duì)于獲得，往往更加看重?fù)p失。 (四)過(guò)度自信理學(xué)的文獻(xiàn)認(rèn)為，人是過(guò)度自信的，尤其對(duì)其自身知識(shí)的準(zhǔn)確性O(shè)den2)將過(guò)度自信定義為，認(rèn)為自己知識(shí)的準(zhǔn)確性比事實(shí)中的程度更高的對(duì)市場(chǎng)中主要行為異象的解釋行為金融在試圖解釋異象的時(shí)候,借助心理學(xué)研究中的人類心理和行為模式,從而使得其理論的前提假設(shè)逼近現(xiàn)實(shí)。投資者的心理和行為對(duì)股票的價(jià)格有何影響,究竟是什么引導(dǎo)著投資者行為,可以用行為金融學(xué)解釋投資者行為與市場(chǎng)波動(dòng)它們包括: (一)前景理論卡尼曼和托夫爾斯基前景理論提出,投資者的效用不再是財(cái)富的函數(shù),而是獲利用的概念,它與標(biāo)準(zhǔn)效用函數(shù)的區(qū)別在于它不再是財(cái)富的函數(shù),而是獲利或損失KahnemanTverskey:損失兩個(gè)方向偏離的反射性狀,這就是!反射效應(yīng)。值函數(shù)的斜率在損失狀態(tài)時(shí)比處于收益狀態(tài)時(shí)要陡,即投資者在相對(duì)應(yīng)收益與損失下,其邊際損失比邊際收益敏感,損失一單位的邊際痛苦大于獲取一單位的邊際利潤(rùn),也就是個(gè)人有損失趨避的傾向。 (二)噪聲交易理論(三)反應(yīng)過(guò)度與反應(yīng)不足重最近的消息而忽略其他數(shù)據(jù)的后果就是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)激或反應(yīng)遲鈍。兩個(gè)相關(guān)的理論是!啟發(fā)式偏差?(人們常常在隨機(jī)序列如金融數(shù)據(jù)中看出某種模式來(lái))和!滯留偏差?(盡管人們追趕潮流,但是在那些與他們當(dāng)前觀點(diǎn)相反的新事實(shí)面前,卻遲遲不肯改變觀點(diǎn))。一般說(shuō)來(lái),在所有的時(shí)間內(nèi)過(guò)于緊(四)滯留現(xiàn)象無(wú)關(guān)緊要了。人們往