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文檔簡介
利潤的構成利潤的分配利潤分配政策
第七章利潤分配管理利潤的構成利潤是企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營成果,是企業(yè)在一定會計期間內(nèi)實現(xiàn)的收入減去費用后的凈額。企業(yè)利潤,就其構成來看,既有通過生產(chǎn)經(jīng)營活動而獲得的,也有那些與生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關系的事項所引起的盈虧。包括:營業(yè)利潤、營業(yè)外收入和營業(yè)外支出;
利潤總額(虧損)=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出凈利潤=利潤總額-所得稅營業(yè)利潤的構成營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益(或-公允價值變動損失)+投資收益(或-投資損失)利潤的構成利潤分配利潤分配的基本原則利潤分配的程序利潤分配基本原則依法分配原則為規(guī)范企業(yè)的利潤分配行為,國家制定和頒布了若干法規(guī),這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè)利潤分配的基本要求、一般程序和重大比例。企業(yè)的利潤分配必須依法進行,這是正確處理企業(yè)各項財務關系的關鍵。分配與積累并重原則企業(yè)的利潤分配,要正確處理長期利益和近期利益這兩者的關系,堅持分配與積累并重。企業(yè)除按規(guī)定提取法定盈余公積金以外,可適當留存一部分利潤作為積累,這部分未分配利潤仍歸企業(yè)所有者所有。這部分積累的凈利潤不僅可以為企業(yè)擴大生產(chǎn)籌措資金,增強企業(yè)發(fā)展能力和抵抗風險的能力,同時,還可以供未來年度進行分配,起到以豐補歉、平抑利潤分配數(shù)額波動、穩(wěn)定投資報酬率的作用。利潤分配基本原則利潤分配基本原則投資與收益對等原則企業(yè)利潤分配應當體現(xiàn)“誰投資誰收益”、收益大小與投資比例相適應,即投資與收益對等原則,這是正確處理企業(yè)與投資者利益關系的立足點。投資者因投資行為,以出資額依法享有利潤分配權,就要求企業(yè)在向投資者分配利潤時,要遵守公開、公平、公正的“三公”原則,不搞幕后交易,不幫助大股東侵蝕小股東利益,一視同仁地對待所有投資者,任何人不得以在企業(yè)中的其他特殊地位謀取私利,這樣才能從根本上保護投資者的利益。企業(yè)取得的凈利潤,應當按規(guī)定進行分配。利潤的分配過程和結果,不僅關系到所有者的合法權益是否得到保護,而且還關系到企業(yè)能否長期、穩(wěn)定地發(fā)展。根據(jù)我國有關法規(guī)的規(guī)定,一般企業(yè)和股份有限公司每期實現(xiàn)的凈利潤,首先是彌補以前年度尚未彌補的虧損,然后按下列順序進行分配:利潤分配的程序1、提取法定公積金法定公積金按本年實現(xiàn)凈利潤的10%的比例提取。企業(yè)提取的法定公積金累計額為其注冊資本的50%以上的,可以不再提取。企業(yè)提取的法定盈余公積主要用于彌補虧損,轉增資本。一般情況下不得用于向投資者分配利潤(或股利)。利潤分配的程序(3)應付普通股股利,指企業(yè)按利潤分配給普通股股東的現(xiàn)金股利。當年無利潤時,不得向投資者分配利潤,股份公司盈余公積補虧后,可按不超過股票面值的6%的比例用盈余公積分配股利,但股利分配后,企業(yè)法定盈余公積不得低于注冊資本的25%.利潤分配的程序可供投資者分配的利潤在經(jīng)過上述分配之后,為企業(yè)的未分配利潤(或未彌補虧損),年末未分配利潤可用下式計算:本年末未分配利潤=可供投資者分配的利潤-優(yōu)先股股利-提取的任意盈余公積-普通股股利未分配利潤是企業(yè)留待以后年度進行分配的利潤或等待分配的利潤。相對于所有者權益的其他部分,企業(yè)對于未分配利潤的使用分配有較大的自主權。利潤分配的程序股利分配政策股利分配政策是指企業(yè)管理層對與股利有關的事項所采取的方針策略。股利分配在公司制企業(yè)經(jīng)營理財決策中,始終占有重要地位。這是因為股利的發(fā)放,既關系到公司股東的經(jīng)濟利益,又關系到公司的未來發(fā)展。通常較高的股利,一方面可使股東獲取可觀的投資收益;另一方面還會引起公司股票市價上漲,從而使股東除股利收入外還獲得了資本利得。但是過高的股利必將使公司留存收益大量減少,或者影響公司未來發(fā)展,或者大量舉債,增加公司資本成本負擔,最終影響公司未來收益,進而降低股東權益。而較低的股利,雖然使公司有較多的發(fā)展資金,但與公司股東的愿望相背離,股票市價可能下降,公司形象將受到損害。因而對公司管理當局而言,如何均衡股利發(fā)放與企業(yè)的未來發(fā)展,并使公司股票價格穩(wěn)中有升,便成為企業(yè)經(jīng)營管理層孜孜以求的目標。股利分配政策類型
股利分配政策的核心問題是確定支付股利與留用利潤的比例,即股利支付率問題。目前企業(yè)財務管理中,常用的股利政策主要有以下幾種類型:剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率政策正常股利加額外股利政策剩余股利政策剩余股利政策主張:企業(yè)未來有良好的投資機會時,根據(jù)企業(yè)設定的最佳資本結構,確定未來投資所需的權益資金,先最大限度地使用留用利潤來滿足投資方案所需的權益資本,然后將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。剩余股利政策的依據(jù)是股利無關理論步驟:(1)確定公司的最佳資本結構;(2)確定公司下一年度的資金需求量;(3)確定按照最佳資本結構,為滿足資金需求所需增加的股東權益數(shù)額;(4)將公司稅后利潤首先滿足公司下一年度的增加需求,剩余部分用來發(fā)放當年的現(xiàn)金股利。剩余股利政策公司當年全部可用于分配股利的盈余為800萬元,可以滿足上述投資方案所需的權益資本數(shù)額并有剩余,剩余部分再作為股利發(fā)放。當年發(fā)放的股利額即為:800-600=200(萬元)假定該公司當年流通在外的只有普通股100萬股,那么每股股利即為:200/100=2(元)選擇剩余股利政策,意味著公司傾向保持理想的資本結構。剩余股利政策剩余股利政策優(yōu)點:可以最大限度地滿足企業(yè)對再投資的權益資金需要,保持理想的資本結構,并能使綜合資本成本最低;缺點:忽略了不同股東對資本利得與股利的偏好,損害那些偏好現(xiàn)金股利的股東利益,從而有可能影響股東對企業(yè)的信心。此外企業(yè)采用剩余股利政策是以投資的未來收益為前提的,由于企業(yè)管理層與股東之間存在信息不對稱,股東不一定了解企業(yè)投資未來收益水平,也會影響股東對企業(yè)的信心。固定股利政策固定股利政策表現(xiàn)為每股股利支付額固定的形式。基本特征是:不論經(jīng)濟情況如何,也不論企業(yè)經(jīng)營好壞,不降低股利的發(fā)放額,將企業(yè)每年的每股股利支付額,穩(wěn)定在某一特定水平上保持不變,只有企業(yè)管理當局認為企業(yè)的盈利確已增加,而且未來的盈利足以支付更多的股利時,企業(yè)才會提高每股股利支付額。固定股利政策固定股利政策的缺點:股利的支付與盈利相脫節(jié),當盈利較低時仍要支付固定股利,這可能會出現(xiàn)資金短缺、財務狀況惡化,影響企業(yè)的長遠發(fā)展。這種股利政策適用于盈利穩(wěn)定或處于成長期的企業(yè)。固定股利支付率政策固定股利支付率政策,是將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。這一政策使股利與公司盈利緊密結合,體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則。這一政策的問題在于,如果企業(yè)的盈利各年間波動不定,則其股利也隨之波動。由于股利隨盈利而波動,會影響股東對企業(yè)未來經(jīng)營的信心,不利于企業(yè)股票的市場價格的穩(wěn)定與上漲。因此大多數(shù)企業(yè)并不采用這一股利政策。例:某公司2007年的稅后凈利潤為1200元,分配的現(xiàn)金股利為420萬元。2008年的稅后凈利潤為900萬元。預計2009年該公司的投資計劃需要資金500萬元。該公司的目標資本結構為股權資本占60%,債權資本占40%。要求:(1)如果采用剩余股利政策,計算該公司2008年應分配的現(xiàn)金股利額。(2)如果采用固定股利政策,計算該公司2008年應分配的現(xiàn)金股利額。(3)如果采用固定股利支付率股利政策,計算該公司2008年應分配的現(xiàn)金股利額。(4)如果采用低正常股利加額外股利政策,該公司2007年的現(xiàn)金股利為正常股利額,計算該公司2008年應分配的現(xiàn)金股利額。(1)2009年投資需要的股權資本為:500×60%=300(萬元)2008年的現(xiàn)金股利額為:900-300=600(萬元)(2)2008年的現(xiàn)金股利額為420萬元。(3)固定股利支付率為:420/1200=35%2008年的現(xiàn)金股利額為:900×35%=315(萬元)(4)2008年的現(xiàn)金股利額為420萬元。影響股利分配的因素理論上,股利是否影響企業(yè)價值存在相當大的分歧,現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,企業(yè)仍然是要進行股利分配的。當然,企業(yè)分配股利并不是無所限制,總是要受到一些因素的影響,一般認為,企業(yè)股利政策的影響因素主要有:法律因素企業(yè)因素股東意愿其他因素法律因素資本保全限制資本保全限制規(guī)定,企業(yè)不能用資本發(fā)放股利。資本積累限制企業(yè)積累限制規(guī)定,企業(yè)必須按稅后利潤的一定比例和基數(shù),提取法定公積金。企業(yè)當年出現(xiàn)虧損時,一般不得給投資者分配利潤。。法律因素償債能力限制償債能力限制是指企業(yè)按時足額償付各種到期債務的能力。如果企業(yè)已經(jīng)無力償付到期債務或因支付股利將使其失去償還能力,則企業(yè)不能支付現(xiàn)金股利。企業(yè)因素資產(chǎn)的流動性企業(yè)現(xiàn)金股利的分配,應以一定資產(chǎn)流動性為前提。如果企業(yè)的資產(chǎn)流動性越好說明其變現(xiàn)能力越強,股利支付能力也就越強。高速成長的盈利性企業(yè),其資產(chǎn)可能缺乏流動性,因為,他們的大部分資金投資在固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)上了,這類企業(yè)當期利潤雖然多但資產(chǎn)變現(xiàn)能力差,企業(yè)的股利支付能力就會削弱。企業(yè)因素投資機會有著良好投資機會的企業(yè)需要有強大的資金支持,因而往往少發(fā)現(xiàn)金股利,將大部分盈余留存下來進行再投資;缺乏良好投資機會的企業(yè),保留大量盈余的結果必然是大量資金閑置,于是傾向于支付較高的現(xiàn)金股利。所以,處于成長中的企業(yè),因一般具有較多的良好投資機會而多采取低股利政策,許多處于經(jīng)營收縮期的企業(yè),則因缺少良好的投資機會而多采取高股利政策。企業(yè)因素籌資能力如果企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)營好、利潤豐厚,其籌資能力一般很強,那么在決定股利支付數(shù)額時,有較大選擇余地。但對那些規(guī)模小、新創(chuàng)辦、風險大的企業(yè),其籌資能力有限,這類企業(yè)應盡量減少現(xiàn)金股利支付,而將利潤更多地留存在企業(yè),作為內(nèi)部籌資。盈利的穩(wěn)定性企業(yè)的現(xiàn)金股利來源于稅后利潤。盈利相對穩(wěn)定的企業(yè),有可能支付較高股利,而盈利不穩(wěn)定的企業(yè),一般采用低股利政策。這是因為,對于盈利不穩(wěn)定的企業(yè),低股利政策可以減少因盈利下降而造成的股利無法支付、企業(yè)形象受損、股價急劇下降的風險,還可以將更多的盈利用于再投資,以提高企業(yè)的權益資本比重,減少財務風險。企業(yè)因素企業(yè)因素資本成本留用利潤是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式,同發(fā)行新股相比,不但籌資成本較低,而且具有很強的隱蔽性。企業(yè)如果一方面大量發(fā)放股利,而另一方面又以支付高額資本成本為代價籌集其他資本,那么,這種舍近求遠的做法無論如何是不恰當?shù)?,甚至有損于股東利益。因而從資本成本考慮,如果企業(yè)擴大規(guī)模,需要增加權益資本時,不妨采取低股利政策。股東意愿避稅考慮企業(yè)的股利政策受到股東的所得稅負影響。在我國,由于現(xiàn)金股利收入的稅率是20%,而股票交易尚未征收資本利得稅,因此,低股利支付政策,可以給股東帶來更多的資本利得收入,達到避稅目的。股東意愿規(guī)避風險“雙鳥在林,不如一鳥在手”。在一部分投資者看來,股利的風險小于資本利得的風險,當期股利的支付解除了投資者心中的不確定性。因此,他們往往會要求企業(yè)支付較多的股利,從而減少股東投資風險。穩(wěn)定收入如果一個企業(yè)擁有很大比例的富有股東,這些股東多半不會依賴企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活,它們對定期支付現(xiàn)金股利的要求不會顯得十分迫切。相反,如果一個企業(yè)絕大部分股東,屬于低收入階層以及養(yǎng)老基金等機構投資者,他們需要企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利來維持生活或用于發(fā)放養(yǎng)老金等,因此,這部分股東特別關注現(xiàn)金股利,尤其是穩(wěn)定的現(xiàn)金股利發(fā)放。股東意愿股東意愿股權稀釋企業(yè)必須認識到高股利支付率會導致現(xiàn)有股東股權和盈利的稀釋,如果企業(yè)支付大量現(xiàn)金股利,然后再發(fā)行新的普通股以融通所需資金,現(xiàn)有股東的控制權就有可能被稀釋。另外,隨著新普通股的發(fā)行,流通在外的普通股股數(shù)增加,最終將導致普通股的每股盈利和每股市價的下降,對現(xiàn)有股東產(chǎn)生不利影響。股利種類企業(yè)通常以多種形式發(fā)放股利,股利支付形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利和負債股利,其中最為常見的是現(xiàn)金股利和股票股利。在現(xiàn)實生活中,我國上市公司的股利分配廣泛采用一部分股票股利和一部分現(xiàn)金股利的做法。其效果是股票股利和現(xiàn)金股利的綜合?,F(xiàn)金股利股票股利現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指企業(yè)現(xiàn)金的方式向股東支付股利,也稱為紅利。現(xiàn)金股利是企業(yè)最常見的、也是最易被投資者接受的股利支付方式。企業(yè)支付現(xiàn)金股利,除了要有累計的未分配利潤外,還要有足夠的現(xiàn)金。因此,企業(yè)在支付現(xiàn)金前,必須做好財務上安排,以便有充足的現(xiàn)金支付股利。因為,企業(yè)一旦向股東宣告發(fā)放股利,就對股東承擔了支付的責任,必須如期履約,否則,不僅會喪失企業(yè)信譽,而且會帶來不必要的麻煩。股票股利股票股利是指應分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來發(fā)放。以股票作為股利,一般都是按在冊股東持有股份的一定比例來發(fā)放。股票股利最大的優(yōu)點就是節(jié)約現(xiàn)金支出,因而常被現(xiàn)金短缺的企業(yè)所采用。發(fā)放股票股利時,在企業(yè)賬面上,只需減少未分配利潤項目金額的同時,增加股本和資本公積等項目金額,并通過中央清算登記系統(tǒng)增加股東持股數(shù)量。顯然,發(fā)放股票股利是一種增資行為,需經(jīng)股東大會同意,并按法定程序辦理增資手續(xù)。但發(fā)放股票股利與其他的增資行為不同的是,它不增加股東財富,企業(yè)的財產(chǎn)價值和股東的股權結構也不會改變,改變的只是股東權益內(nèi)部各項目的金額。股票股利對股東的意義在于:(1)如果企業(yè)在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利,股東會因為持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金。(2)有時企業(yè)發(fā)行股票股利后,股價并不成同比例下降,這樣便增加了股東的財富。因為股票股利通常為成長中的企業(yè)所采用,投資者可能會認為,企業(yè)的盈余將會有大幅度增長,并能抵銷增發(fā)股票所帶來的消極影響,從而使股價穩(wěn)定不變或略有上升。(3)在股東需要現(xiàn)金時,可以將分得的股票股利出售,從中獲得納稅上的好處。對企業(yè)的意義在于:(1)能達到節(jié)約現(xiàn)金的目的。企業(yè)采用股票股利或股票股利與現(xiàn)金股利相互配合的政策,既能使股東滿意,又能使企業(yè)留存一定現(xiàn)金,便于進行再投資,有利于企業(yè)長期發(fā)展。(2)在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下,發(fā)放股票股利可以降低每股價值,從而吸引更多的投資者。股利支付程序企業(yè)通常在年度末,計算出當期盈利之后,才決定向股東發(fā)放股利。但是,在資本市場中,股票可以自由交換,公司的股東也經(jīng)常變換。那么,哪些人應該領取股利,對此,公司必須事先確定與股利支付相關的時間界限。股利宣告日股利一般是按每年度或每半年進行分配。一般來說,分配股利首先要由公司董事會向公眾發(fā)布分紅預案,在發(fā)布分紅預案的同時或之后,公司董事會將公告召開公司股東大會的日期。股利宣告日是指董事會將股東大會決議通過的分紅方案(或發(fā)放股利情況)予以公告的日期。在公告中將宣布每股股利、股權登記日、除息日和股利支付日等事項。股利支付程序股利支付程序股權登記日股權登記日是指有權領取股利的股東資格登記截止日期。只有在股權登記日前在公司股東名冊上
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