2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶給我們的法律思考美國(guó)東部時(shí)間9月14日晚至15日晚的短短24小時(shí)之內(nèi)，號(hào)稱(chēng)國(guó)際金融中心的美國(guó)紐約華爾街連續(xù)爆出了三條驚人的新聞，引起了全世界的矚目。一是9月14日晚美州銀行宣布以約440億美元收購(gòu)有94年歷史的美林證券；而是華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司因負(fù)債6130億美元而被迫于9月15日上午提交了破產(chǎn)申請(qǐng)；三是美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司---美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）因持有許多信用已經(jīng)違約的到期合約而被調(diào)低其信用評(píng)級(jí)，AIG緊急向美聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)短期貸款，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)AIG的申請(qǐng)，于9月16日宣布，史無(wú)前例的批準(zhǔn)其下屬的紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行提供850億美元同業(yè)信貸融資便利服務(wù)。華爾街金融風(fēng)暴呼嘯而來(lái)。冰凍三尺，非一日之寒。華爾街的金融海嘯也并不是一蹴而就，美國(guó)的金融危機(jī)是由次貸危機(jī)引發(fā)的，從而引起了債務(wù)危機(jī)，最終促成了美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)。而次貸危機(jī)的發(fā)生與虛擬資本的過(guò)度膨脹緊密相關(guān)。信用擴(kuò)張,虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂是金融危機(jī)的主要原因.次貸危機(jī)是導(dǎo)火線(xiàn).實(shí)際次貸債券只有6000億美元,引發(fā)了這么大的金融危機(jī),全是由于跟風(fēng)即人們的心理預(yù)期造成的.羊群效應(yīng)，它是指市場(chǎng)上存在那些沒(méi)有形成自己的預(yù)期或沒(méi)有獲得一手信息的投資者，他們將根據(jù)其他投資者的行為來(lái)改變自己的行為。理論上羊群效應(yīng)會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，并成為領(lǐng)頭羊行為能否成功的關(guān)鍵。在下述案例中燒餅就是領(lǐng)頭羊.在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中,次貸房貸是領(lǐng)頭羊：兩個(gè)人賣(mài)燒餅,每人一天賣(mài)20個(gè)(因?yàn)檎麄€(gè)燒餅需求量只有40個(gè)),一元價(jià)一個(gè),每天產(chǎn)值40元.后來(lái)兩人商量,相互買(mǎi)賣(mài)100個(gè)(A向B購(gòu)買(mǎi)100個(gè),B向A購(gòu)買(mǎi)100個(gè)),用記賬形式,價(jià)格不變,交易量每天就變成240元--虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了

如果相互買(mǎi)賣(mài)的燒餅價(jià)為5元,則交易量每天1040元,這時(shí)候,A和B將市場(chǎng)燒餅上漲到2元,有些人聽(tīng)說(shuō)燒餅在賣(mài)5元錢(qián)1個(gè),看到市場(chǎng)燒餅只有2元時(shí),趕快購(gòu)買(mǎi).--泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生

燒餅一下子做不出來(lái),就購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期餅.A和B一方面增加做燒餅(每天達(dá)100個(gè)或更多),另一方面賣(mài)遠(yuǎn)期燒餅,還做起了發(fā)行燒餅債券的交易,購(gòu)買(mǎi)者一是用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi),還用抵押貸款購(gòu)買(mǎi).---融資,金融介入

有些人想購(gòu)買(mǎi),既沒(méi)有現(xiàn)金,又沒(méi)有抵押品,A和B就發(fā)放次級(jí)燒餅債券.并向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)了保險(xiǎn).---次級(jí)債券為次貸危機(jī)播下種子

某一天,發(fā)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)來(lái)的燒餅吃也吃不掉,存放既要地方,又要發(fā)霉,就趕快拋售掉,哪怕價(jià)格低一些.--泡沫破裂

金融危機(jī)就這樣爆發(fā)了.燒餅店裁員了(只要每天40個(gè)燒餅就可以了)--失業(yè)；燒餅債券變廢紙了--次貸危機(jī)

抵押貸款(抵押品不值錢(qián))收不回,貸款銀行流動(dòng)性危機(jī),保險(xiǎn)公司面臨破產(chǎn)等。--金融危機(jī)。危機(jī)會(huì)首先在美國(guó)爆發(fā)，這是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。查閱了相關(guān)資料，有以下幾點(diǎn)原因：1)超前消費(fèi)長(zhǎng)期積累釀成的惡果。美國(guó)長(zhǎng)期盛行超前消費(fèi)，鼓勵(lì)人民買(mǎi)房子、買(mǎi)汽車(chē)、買(mǎi)高檔消費(fèi)品，銀行為追求高額利潤(rùn)，向居民發(fā)放這樣那樣的信用卡，鼓勵(lì)超前消費(fèi)“用明天的錢(qián)為今天享受”(2)美國(guó)的銀行為高薪所累。美國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)養(yǎng)尊處優(yōu)。高層領(lǐng)導(dǎo)皆是高薪，年薪數(shù)百萬(wàn)美元比比皆是，銀行業(yè)長(zhǎng)期來(lái)由于借貸額巨大，獲利甚豐，掩蓋了矛盾，盡管年復(fù)一年支付高薪，但尚能過(guò)得去。一旦債務(wù)人難以?xún)敻秱?，出現(xiàn)成批呆帳，形成三角債。銀行始則周轉(zhuǎn)不靈，繼則巨額虧損。(3)美國(guó)目前缺乏新興的產(chǎn)業(yè)。美國(guó)多年來(lái)常有新興的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)世界潮流。如高速公路、汽車(chē)工業(yè)、航空業(yè)、電子通信業(yè)。如電腦的硬件軟件、手機(jī)曾遙遙領(lǐng)先當(dāng)許多國(guó)家尚處于萌芽狀態(tài)，美國(guó)則已面廣量大地形成產(chǎn)業(yè)。但近十年來(lái)，美國(guó)這些領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)已處于徘徊狀態(tài)，而世界上許多國(guó)家正在迅猛追趕，電腦和手機(jī)等電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展神速，美國(guó)的優(yōu)勢(shì)相對(duì)削弱，或者說(shuō)正在逐漸失去優(yōu)勢(shì)。上來(lái)分析金融危機(jī)爆發(fā)的原因，下面我們從法律方面分析一下成因。從內(nèi)部原因看：1，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤，缺乏對(duì)金融衍生產(chǎn)品的有效法律監(jiān)管。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托，包括股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押等，它通過(guò)滲入物質(zhì)資料的生產(chǎn)及相關(guān)的分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。因此虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無(wú)根之草，最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化和自由化后果的集中反映；2，按揭法律結(jié)構(gòu)上存在缺陷。美國(guó)在住房按揭貸款的設(shè)置上雖有擔(dān)保的存在，但其法律結(jié)構(gòu)上卻存在重大缺陷，使得這種擔(dān)保不具有實(shí)際意義，從而也就使得金融風(fēng)險(xiǎn)從源頭上不可能得到有效的控制。在美國(guó)次貸危機(jī)中首付款都很低，按揭擔(dān)保變得非常脆弱，金融的風(fēng)險(xiǎn)也就變得更容易發(fā)生；3，金融債務(wù)信用基礎(chǔ)的法律面臨融資難的問(wèn)題，于是企業(yè)倒閉、裁員、減薪等現(xiàn)象隨處可見(jiàn)。由于大批企業(yè)的停工、倒閉，很多未就業(yè)者就業(yè)困難，已就業(yè)者收入減少甚至失業(yè)，因此出現(xiàn)了大批的剩余勞動(dòng)力。同時(shí)，由于之前商品的價(jià)格較高，現(xiàn)在突然回落，使得企業(yè)出現(xiàn)了大量的產(chǎn)品積壓，利潤(rùn)幅度下滑嚴(yán)重甚至虧損，這又造成了更深一輪的企業(yè)裁員和倒閉。

2、居民的消費(fèi)支出減少

。經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，由于居民收入的減少，居民購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重下降。人們即使擁有貨幣，因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡，也大多處在觀望的狀態(tài)，除生活必需品外，應(yīng)用在其他物品上的消費(fèi)支出已經(jīng)明顯減少了。3、中國(guó)出口企業(yè)的出口量下降。由于金融危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)的償債能力嚴(yán)重下降，銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也隨之高漲，因此不再愿意將資金貸給那些將產(chǎn)品主要用于出口的中小企業(yè)。資金的流通困難導(dǎo)致中國(guó)出口企業(yè)的出口量迅速減少。為了刺激出口，政府曾一度加大對(duì)出口的財(cái)政補(bǔ)貼，這種做法短期內(nèi)可能挽回了一部分企業(yè)的熱情。但是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)一片蕭條的大環(huán)境下，這無(wú)異于將國(guó)家財(cái)政投入到了一個(gè)無(wú)底的深淵中，是得不償失的。商務(wù)部政策研究室副主任王子先表示，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易將進(jìn)入一個(gè)低速增長(zhǎng)期，如果明年金融危機(jī)繼續(xù)蔓延，很可能對(duì)一些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生毀滅性的打擊，繼續(xù)加大出口壓力。我國(guó)于2008年采取了一些措施，財(cái)政政策：（1）寬松的財(cái)政政策；（2）促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易；（3）減少企業(yè)負(fù)擔(dān)；（4）加強(qiáng)公共財(cái)政的社會(huì)保障/醫(yī)療等方面的支出，保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的穩(wěn)定；（5）產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃；貨幣政策(1)貨幣政策則從2008年7月份就及時(shí)進(jìn)行了較大調(diào)整；(2)寬松的貨幣政策；(3)2008年10月27日還實(shí)施首套住房貸款利率7折優(yōu)惠；支持居民首次購(gòu)買(mǎi)普通自住房和改善型普通住房；(4)取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束；(5)堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)災(zāi)區(qū)重建、“三農(nóng)”、中小企業(yè)等貸款；(6)促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易；(7)對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作與協(xié)調(diào)。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)金融體制改革作為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的一個(gè)支撐點(diǎn)，在漸進(jìn)式變革方式的推動(dòng)下，不斷加強(qiáng)金融法治，先后完成了金融體系市場(chǎng)化和金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化的蛻變，逐漸形成投資多元化的金融機(jī)構(gòu)組織體系、分工專(zhuān)業(yè)化的金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)體系以及目標(biāo)系統(tǒng)化的金融法律法規(guī)體系，建立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的新型金融管理體制，實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)的全面對(duì)外開(kāi)放。與美國(guó)相比，我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展遵循的是與美國(guó)相反的路徑依賴(lài)，即由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，我國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的調(diào)控、干預(yù)和監(jiān)管要比美國(guó)嚴(yán)格得多。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放三十年的發(fā)展，我國(guó)在借鑒包括美國(guó)在內(nèi)的很多國(guó)家立法經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，逐步建立起適合我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的金融法律體系，形成了適合我國(guó)發(fā)展階段的金融法理論。金融危機(jī)帶給我國(guó)的法律啟示如下：一：進(jìn)一步加強(qiáng)金融立法，完善金融法制。我們認(rèn)為，夯實(shí)我國(guó)的金融法制基礎(chǔ)需要做好以下工作：1、加快金融控股公司立法。2、重視授信平等立法。美國(guó)金融危機(jī)的發(fā)生實(shí)質(zhì)上是對(duì)借款人的歧視和掠奪，而授信平等在我國(guó)日益強(qiáng)調(diào)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)背景下有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。授信平等立法應(yīng)正確評(píng)估我國(guó)授信平等的現(xiàn)狀，系統(tǒng)把握授信平等法律制度的完整性、有效性和科學(xué)性，明確授信歧視的法律責(zé)任、救濟(jì)方式和途徑。3、建立和健全信用評(píng)級(jí)制度。二：牢固樹(shù)立和堅(jiān)持金融安全的理念正確處理金融安全與金融效率的關(guān)系。我們認(rèn)為，在當(dāng)前情況下牢固樹(shù)立和堅(jiān)持金融安全的理念，正確處理金融安全與金融效率的關(guān)系至關(guān)重要。金融安全與金融效率是金融法的核心價(jià)值之一，其目的都在于通過(guò)金融資源的合理運(yùn)用，服務(wù)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)整體對(duì)資金融通的需求。三：與積極財(cái)政政策相配合，認(rèn)真貫徹適度寬松的貨幣政策。實(shí)踐中，一要根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的不確定性沖擊；二要確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，適時(shí)適度調(diào)減公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，密切關(guān)注銀行體系流動(dòng)性分布結(jié)構(gòu)變化，充分運(yùn)用定期拍賣(mài)工具（TAF）等對(duì)流動(dòng)性出現(xiàn)暫時(shí)困難的金融機(jī)構(gòu)提供資金支持。四：管進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率改革，完善有理的浮動(dòng)匯率制度。當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)下，我國(guó)應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)決定匯率的基本方向，發(fā)揮外匯市場(chǎng)在匯率發(fā)現(xiàn)、資源配置以及風(fēng)險(xiǎn)控制方面的作用，增加市場(chǎng)交易主體，健全外匯交易方式，豐富外匯市場(chǎng)交易品種，不斷完善外匯管理政策，保持合理、均衡的匯率水平以及匯率的基本穩(wěn)定。在實(shí)施適度寬松的貨幣政策中，應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)督短期投機(jī)性資本流入，合理調(diào)整外匯儲(chǔ)備管理政策，降低外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度，注重對(duì)外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)管理，提高外匯儲(chǔ)備運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步改革外匯管理體制，借人民幣匯率改革順勢(shì)而為地推進(jìn)我國(guó)的貨幣戰(zhàn)略與策略，擺脫美元霸權(quán)，積極參與國(guó)際金融新秩序的塑造。美國(guó)金融危機(jī)的后續(xù)走向仍將是決定全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向的核心與關(guān)鍵。面對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的蔓延和我國(guó)股票市場(chǎng)低迷、外匯儲(chǔ)備過(guò)高、流動(dòng)性過(guò)剩以及人民幣升值等新問(wèn)題，尤其是十八屆三中全會(huì)公報(bào)指出，經(jīng)濟(jì)體制改革是