PAGEPAGE1后金融危機(jī)金融業(yè)對(duì)外直接投資的新特點(diǎn)以及啟示F832.48A1001-828X〔2014〕09-00-02一、后危機(jī)關(guān)于研究業(yè)FDI的文獻(xiàn)綜述世界已經(jīng)由以實(shí)物為主轉(zhuǎn)向以非實(shí)物經(jīng)濟(jì)為主，大量的非實(shí)物性質(zhì)的交易使得金融業(yè)出現(xiàn)了廣泛的發(fā)展。在20世紀(jì)90年代以來(lái)，金融業(yè)的FDI突飛猛進(jìn)，對(duì)于金融業(yè)的FDI理論與經(jīng)驗(yàn)研究進(jìn)入了研究者的視野。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)造成了重創(chuàng)。金融業(yè)的對(duì)外直接首當(dāng)其沖，顯現(xiàn)出下降趨勢(shì)。金融危機(jī)下的金融業(yè)的FDI的進(jìn)一步發(fā)展的影響因素和金融危機(jī)對(duì)金融業(yè)的影響受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。1.金融業(yè)的FDI進(jìn)一步發(fā)展的影響因素研究信息公開(kāi)對(duì)金融業(yè)FDI產(chǎn)生積極作用。在經(jīng)濟(jì)和信息全球化的發(fā)展下，金融業(yè)通常進(jìn)行對(duì)外直接。有些學(xué)者提出，信息公開(kāi)化，使得信息成本下降，是驅(qū)動(dòng)金融業(yè)不斷對(duì)外直接投資的重要因素。尤其在金融危機(jī)的沖擊下，信息公開(kāi)化程度和系統(tǒng)的有效性顯得越來(lái)越重要。JoelF.Houston〔2010〕通過(guò)對(duì)69個(gè)國(guó)家的2400家的研究發(fā)現(xiàn)，信息公開(kāi)程度越高，利潤(rùn)就越高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低，同時(shí)還能減少金融危機(jī)發(fā)生的可能性。有效的監(jiān)管系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)影響金融業(yè)FDI。Sheng-HungChen，Chien-ChangLiao〔2011〕對(duì)母國(guó)和東道國(guó)結(jié)合進(jìn)行實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)當(dāng)東道國(guó)的銀行體系競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)弱時(shí)，進(jìn)入跨國(guó)銀行的利潤(rùn)水平更高層次層次。而且，東道國(guó)的有效的監(jiān)管系統(tǒng)，使得外資銀行不斷進(jìn)入。2.金融業(yè)的FDI與金融危機(jī)之間的關(guān)系研究金融危機(jī)的爆發(fā)使得金融業(yè)的FDI該如何進(jìn)一步發(fā)展，以及產(chǎn)生了什么樣的影響？金融業(yè)的FDI是否對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)有推動(dòng)作用，這是金融業(yè)FDI研究中關(guān)注較多的另外一個(gè)重要問(wèn)題，此類研究大多是以跨國(guó)銀行為主要考察對(duì)象的經(jīng)驗(yàn)研究。跨國(guó)銀行對(duì)金融危機(jī)發(fā)生的推動(dòng)作用。很多研究學(xué)者認(rèn)為，跨國(guó)銀行近些年的發(fā)展對(duì)2008年金融危機(jī)的發(fā)生起到了不可估量的作用。Shin〔2011〕通過(guò)研究歐洲代理銀行，認(rèn)為2007/2008年的金融危機(jī)的爆發(fā)與跨國(guó)金融業(yè)的發(fā)展有密切聯(lián)系。金融危機(jī)對(duì)跨國(guó)銀行的影響。StefanieKleimeier〔2012〕根據(jù)跨國(guó)銀行的存款與貸款的數(shù)據(jù)研究認(rèn)為，不同的金融危機(jī)形勢(shì)產(chǎn)生不同的影響。分別對(duì)跨國(guó)銀行的存貸款產(chǎn)生不同的影響。在系統(tǒng)性的銀行危機(jī)中，國(guó)內(nèi)的銀行存戶會(huì)把資金撤回，并存入到安全的國(guó)外銀行。但有些學(xué)者提出，金融危機(jī)對(duì)于新興市場(chǎng)的沖擊相對(duì)小，而且并未對(duì)金融業(yè)進(jìn)入新興市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。AnetHryckiewicz〔2010〕認(rèn)為，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展因素對(duì)于跨國(guó)銀行的擴(kuò)張具有強(qiáng)大的吸引力。二、金融業(yè)對(duì)外直接投資的新特點(diǎn)2008-2009年，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了前所未有的金融動(dòng)蕩。伴隨著幾十年來(lái)最為嚴(yán)重的全球性經(jīng)濟(jì)衰退和貿(mào)易崩潰，在經(jīng)歷了2007年源自先進(jìn)國(guó)家市場(chǎng)的嚴(yán)重金融危機(jī)后，在全球一體化的條件下，起源于美國(guó)的金融危機(jī)通過(guò)金融、貿(mào)易等各個(gè)渠道迅速擴(kuò)散到其他國(guó)家，從發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)散至發(fā)展中國(guó)家，從金融領(lǐng)域傳播到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2009年全球經(jīng)濟(jì)陷入了第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)衰退最嚴(yán)重的局面。2008年9月，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的狀況迅速惡化，全球資本總流量收縮，資本傾向于流入那些市場(chǎng)更具流動(dòng)性、更安全的國(guó)家。金融市場(chǎng)上的對(duì)外直接投資出現(xiàn)了新的特點(diǎn)。1.危機(jī)后金融業(yè)的對(duì)外直接投資整體上呈下降趨勢(shì)2009年，私募股權(quán)投資基金的直接外資數(shù)額下降了65%，而來(lái)自主權(quán)財(cái)富基金的直接外資則增加了15%。這兩種基金共占全球直接外資流量的十分之一以上，這一比例高于2000年的不到7%，但卻低于2007高峰年的22%。私募股權(quán)投資活動(dòng)在2010年顯示出復(fù)蘇跡象，但是歐洲聯(lián)盟〔歐盟〕提議的管制可能會(huì)限制將來(lái)的交易。2009年，主權(quán)財(cái)富基金的籌資也由于初級(jí)商品價(jià)格的下降和貿(mào)易順差的減少而遭受挫折。但是其直接外資活動(dòng)并未下降，反映出擁有這些基金的新興經(jīng)濟(jì)體較高的增長(zhǎng)率。新投資調(diào)整了投資方向，其資金逐步投向初級(jí)部門(mén)、較不易受金融動(dòng)蕩影響的行業(yè)以及發(fā)展中區(qū)域。2.國(guó)際金融業(yè)并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)張2008年全球千家大銀行總一級(jí)資本額為4276億美元，比上年增長(zhǎng)了9.7%，是2000年全球千家大銀行總一級(jí)資本2.4倍，是1990年全球千家大銀行總一級(jí)資本4.3倍，表明國(guó)際金融業(yè)的一級(jí)資本在不斷增加。2008年，全球千家大銀行資產(chǎn)總額為96.4億美元，比上年增長(zhǎng)了6.8%，是2000年全球千家大銀行總資產(chǎn)的2.5倍，是1990年全球千家大銀行總資產(chǎn)的4.2倍，國(guó)際金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有了一定提高，顯示了跨國(guó)銀行資產(chǎn)規(guī)模具有集中化趨勢(shì)。3.金融業(yè)對(duì)外直接投資流向新興發(fā)展中國(guó)家在金融危機(jī)沖擊相對(duì)較小的新興市場(chǎng)國(guó)家，如墨西哥、韓國(guó)等針對(duì)此次金融危機(jī)采取了相關(guān)的投資戰(zhàn)略調(diào)整、健全監(jiān)管系統(tǒng)和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，吸引了以發(fā)達(dá)國(guó)家為主的金融業(yè)的FDI。如：美國(guó)開(kāi)始加大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的投資力度，對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出以利潤(rùn)再投資為主、多樣性投資方式并存的格局。4.以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)FDI呈上升趨勢(shì)2007年，中國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資流量只有16.7億美元，而到2008年和2009年，則分別達(dá)到140.5和87.3億美元。其中以海外并購(gòu)為主。根據(jù)不完全的，中國(guó)金融業(yè)海外并購(gòu)從2006年開(kāi)始就明顯上升，當(dāng)年海外并購(gòu)金額達(dá)到12.6億美元，而2007年則更是達(dá)到了性的149.54億美元。以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體金融業(yè)FDI呈現(xiàn)發(fā)展趨勢(shì)。三、對(duì)中國(guó)的金融業(yè)對(duì)外直接投資的啟示1.合理制定中國(guó)金融業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)策略中國(guó)金融業(yè)應(yīng)在全球金融危機(jī)背景下，合理制定與調(diào)整中國(guó)金融業(yè)全球化和國(guó)際化，應(yīng)注重外延式的發(fā)展戰(zhàn)略，審慎發(fā)展海外業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確把握國(guó)際金融業(yè)與國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展變化趨勢(shì)。積極擴(kuò)大消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，發(fā)展零售業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)，實(shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，注重服務(wù)精細(xì)化與專業(yè)化，通過(guò)創(chuàng)新思維和服務(wù)質(zhì)量，尤其是打造銀行品牌和發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。2.鼓勵(lì)中國(guó)金融積極拓展海外投資應(yīng)當(dāng)為金融提供海外投資的指引與保護(hù)、提供對(duì)海外投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)及建立境外投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。在實(shí)施“走出去〞國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略過(guò)程中，還要規(guī)劃和細(xì)化金融企業(yè)海外投資的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，由此來(lái)促使金融企業(yè)的海外投資能健康、有序發(fā)展。3.采取更為市場(chǎng)化、國(guó)際化的方式要對(duì)各大金融機(jī)構(gòu)的聘任制度和任期進(jìn)行改革，以適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)的需要。金融企業(yè)在實(shí)施海外投資戰(zhàn)略過(guò)程中，還需苦練內(nèi)功，這包括完善治理、加強(qiáng)內(nèi)部控制、提高自身的管理水平、引進(jìn)與培養(yǎng)人才等方面。由此，為金融企業(yè)拓展海外投資發(fā)展提供重要的支撐。4.加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管合作，提