2022-2023年遼寧省鞍山市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.已知甲股票最近支付的每股股利為2元，預計每股股利在未來兩年內每年固定增長5%,從第三年開始每年固定增長2%，投資人要求的必要報酬率為12%,則目前該股票價值的表達式為()。

A.2.1×(P/F,12%，1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

B.2.1/(12%—5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

C.2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

D.2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

2.以下考核指標中，不能用于內部業(yè)績評價的指標是（）。

A.剩余收益B.市場增加值C.投資報酬率D.基本經濟增加值

3.下列各種資本結構理論中，認為企業(yè)價值與資本結構無關的是（）。

A．無稅MM理論

B．有稅MM理論

C．代理理論

D．權衡理論

4.在目標值變動的百分比一定的條件下，某因素對利潤的敏感系數越大，說明該因素變動的百分比。

A.越小B.越大C.趨近于無窮大D.趨近于無窮小

5.

第

11

題

對使用壽命有限的無形資產，下列說法中錯誤的是（）。

A.其應攤銷金額應當在使用壽命內系統(tǒng)合理攤銷

B.其攤銷期限應當自無形資產可供使用時起至不再作為無形資產確認時止

C.其攤銷期限應當自無形資產可供使用的下個月時起至不再作為無形資產確認時止

D.無形資產可能計提減值準備

6.利用成本分析模式控制現金持有量時，若現金持有量超過總成本線最低點時（）。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉換成本下降的好處

7.所謂拋補看漲期權是指（）。

A.股票加多頭看漲期權組合

B.出售1股股票，同時買入1股該股票的看漲期權

C.股票加空頭看漲期權組合

D.出售1股股票，同時賣出1股該股票的看漲期權

8.下列關于財務原理的應用的表述中，錯誤的是（）。

A.資本預算決策的標準方法是凈現值法和內部收益率法

B.內部收益率大于資本成本的項目會損害股東財富

C.財務基本原理在籌資中的應用，主要是決定資本結構

D.內部收益率是項目凈現值為零的折現率

9.下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（）。

A.履行社會責任主要是指滿足合同利益相關者的基本利益要求

B.提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

C.企業(yè)只要依法經營就是履行了社會責任

D.履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

10.假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為是62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33．33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%，若當前的期權價格為8元，則下列表述正確的是（）。

A.期權的套期保值比率為0．4152

B.投資人應購買此期權，同時賣空0．5142股的股票，并投資22．69元于無風險證券，可套利0．16元

C.套利活動促使期權只能定價為8元

D.套利活動促使期權只能定價為7．84元

11.下列關于風險溢價的說法中，正確的是（）。

A.市場風險溢價是當前資本市場中權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之差

B.幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術平均法要高一些

C.計算市場風險溢價的時候，應該選擇較長期間的數據進行估計

D.就特定股票而言，由于權益市場平均收益率是一定的，所以選擇不同的方法計算出來的風險溢價差距并不大

12.某公司上年平均負債年利率為5%，現金流量比率(債務按平均數計算)為0．6，平均流動負債為800萬元，占平均負債總額的60%，則上年現金流量利息保障倍數為（）。

A.3．6B.2．8C.7．2D.4．5

13.

甲公司自行建造某項生產用大型流水線，該流水線由A、B、C、D四個設備組成。該流水線各組成部分以獨立的方式為企業(yè)提供經濟利益。有關資料如下：

（1）2008年1月10開始建造，建造過程中發(fā)生外購設備和材料成本4000萬元，職工薪酬720萬元，資本化的借款費用1100萬元，安裝費用1200萬元，為達到正常運轉發(fā)生測試費100萬元，外聘專業(yè)人員服務費400萬元，在建工程中使用固定資產計提折舊4萬元，員工培訓費6萬元。2007年9月，該流水線達到預定可使用狀態(tài)并投入使用。

（2）該流水線整體預計使用年限為15年，預計凈殘值為零，采用年限平均法計提折舊。A、B、C、D各設備在達到預定可使用狀態(tài)時的公允價值分別為2016萬元、1728萬元、2880萬元、1296萬元，各設備的預計使用年限分別為10年、15年、20年和12年。按照稅法規(guī)定該流水線采用年限平均法按10年計提折舊，預計凈殘值為零，其初始計稅基礎與會計計量相同。

（3）甲公司預計該流水線每年停工維修時間為7天，維修費用不符合固定資產確認條件。

（4）因技術進步等原因，甲公司于2011年3月對該流水線進行更新改造，以新的部分零部件代替了C設備的部分舊零部件，C設備的部分舊零部件的原值為1641.6萬元，更新改造時發(fā)生的支出2000萬元。2011年6月達到預定可使用狀態(tài)。

要求：根據上述材料，不考慮其他因素，回答4～8題。

第

4

題

甲公司建造該流水線的成本是（）。

A.7524萬元B.7520萬元C.7420萬元D.7020萬元

14.下列借款利息支付方式中，企業(yè)負擔的有效年利率高于報價利率大約一倍的是()。

A.收款法B.貼現法C.加息法D.補償性余額法

15.對于風險調整折現率法，下列說法不正確的是()。

A.它把時間價值和風險價值區(qū)別開來，據此對現金流量進行貼現

B.它用單一的折現率同時完成風險調整和時間調整

C.它是用調整凈現值公式分母的辦法來考慮風險的

D.它意味著風險隨時間的推移而加大

16.下列關于經濟增加值的說法中，錯誤的是（）。

A.計算基本的經濟增加值時，不需要對經營利潤和總資產進行調整

B.計算披露的經濟增加值時，應從公開的財務報表及其附注中獲取調整事項的信息

C.計算特殊的經濟增加值時，通常對公司內部所有經營單位使用統(tǒng)一的資金成本

D.計算真實的經濟增加值時，通常對公司內部所有經營單位使用統(tǒng)一的資金成本

17.下列關于債券付息的表述中，不正確的是（）

A.付息頻率越高，對投資人吸引力越大

B.債券的利息率一經確定，不得改變

C.如果債券貼現發(fā)行，則不發(fā)生實際的付息行為

D.付息方式多隨付息頻率而定

18.

第

22

題

甲、乙兩公司擬簽訂一份書買賣合同，甲公司簽字蓋章后尚未將書面合同郵寄給乙公司時，即接到乙公司按照合同約定發(fā)來的貨物，甲公司經清點后將該批貨物入庫。次日將簽字蓋章后的書面合同發(fā)給乙公司。乙公司收到后，即在合同上簽字蓋章。根據《合同法》的規(guī)定，該買賣合同的成立時間是（）。

A.甲公司簽字蓋章時B.乙公司簽字蓋章時C.甲公司接受乙公司發(fā)來的貨物時D.甲公司將簽字蓋章后的合同發(fā)給乙公司時。

19.下列選項中，屬于學習和成長維度指標的是（）A.餐廳營業(yè)額B.客戶關系維護C.處理單個訂單的時間D.新產品類型的開發(fā)

20.與普通合伙企業(yè)相比，下列各項中，屬于股份有限公司缺點的是()。

A.承擔無限責任B.難以籌集大量資本C.股權轉讓需經其他股東同意D.企業(yè)組建成本高

21.按產出方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為以下四類。其中，隨產量變動而正比例變動的作業(yè)是()。

A.單位水準作業(yè)B.批量水準作業(yè)C.產品水準作業(yè)D.設施水準作業(yè)

22.某公司股票看漲期權和看跌期權的執(zhí)行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費（期權價格）為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為（）元。

A.13B.6C.-5D.-2

23.下列關于作業(yè)成本法的說法，不正確的是（）

A.作業(yè)成本法強調使用不同層面和數量眾多的資源成本動因將作業(yè)成本追溯到產品

B.作業(yè)成本法是將間接成本和輔助費用更準確地分配到作業(yè)、生產過程、產品、服務及顧客中的一種成本計算方法

C.作業(yè)成本法的基本思想是“產品消耗作業(yè)，作業(yè)消耗資源”

D.作業(yè)成本法強調使用追溯和動因分配方式來分配成本

24.歐式看漲期權和歐式看跌期權的執(zhí)行價格均為19元，12個月后到期，若無風險年利率為6%，股票的現行價格為18元，看跌期權的價格為0.5元，則看漲期權的價格為()。A.A.0.5元B.0.58元C.1元D.1.5元

25.某企業(yè)每季度銷售收入中，本季度收到現金60％，另外的40％要到下季度才能收回現金。若預算年度的第四季度銷售收入為40000元．則預計資產負債表中年末“應收賬款”項目金額為（）元。

A.16000B.24000C.40000D.20000

26.甲公司機床維修費為半變動成本，機床運行100小時的維修費為250元，運行150小時的維修費為300元。機床運行時間為80小時時，維修費為()元。A.200B.220C.230D.250

27.下列各項中，關于科層組織結構的表述正確的是（）

A.科層組織結構是一種集權的組織結構

B.直線指揮機構是科層組織結構的輔助

C.企業(yè)的生產經營活動由職能部門統(tǒng)一領導和指揮

D.有利于部門之間的工作協(xié)調

28.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8％，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15％保持補償性余額(銀行按2％付息)。該借款的有效年利率為（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

29.A股票目前的市價為13元/股，預計一年后的出售價格為15元/股，甲投資者現在投資1000股，出售之前收到200元的股利，則投資A股票的資本利得收益率為()。

A.16.92%B.15.38%C.16%D.無法計算

30.

第

11

題

在分析材料成本差異時，導致材料數量差異的原因不包括（）。

A.操作疏忽B.機器故障C.供應商調價D.材料質量有問題

二、多選題(20題)31.關于股利相關論，下列說法正確的有()。

A.稅差理論認為，由于股利收益的稅率高于資本利得的稅率，并且資本利得可以延遲納稅時間，股東更偏好于資本利得

B.“一鳥在手”理論認為，由于資本利得風險較大，股東更偏好于現金股利而非資本利得

C.代理理論認為，在股東與債權人之間存在代理沖突時，債權人希望企業(yè)采取低股利支付率的股利政策

D.信號理論認為增發(fā)股利可以使得股票價格上升

32.下列關于價值評估的表述中，不正確的有（）。

A.價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎的管理

B.如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，則只能進行清算

C.企業(yè)實體價值=股權價值+債務價值

D.價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策

33.我國的兩個上市公司甲公司（承租方）和乙公司簽訂了一份租賃協(xié)議。租賃資產的購置成本為2500萬元，稅法折舊年限為10年。該項租賃條件是：租金現值為2200萬元；租期8年，租賃期內不得退租；租賃期滿時設備所有權不轉讓。關于該租賃的性質，下列說法正確的有（）

A.該租賃的租賃費可以抵稅B.該租賃的租賃費不可以抵稅C.該租賃屬于經營租賃D.該租賃屬于融資租賃

34.下列屬于利用剩余收益來評價投資中心業(yè)績的優(yōu)點有（）。

A.允許使用不同的風險調整資本成本

B.可以使業(yè)績評價與公司的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于公司資本成本的決策

C.可用于部門之間以及不同行業(yè)之間的比較

D.可以對整個部門的經營狀況作出評價

35.下列關于剩余股利政策的表述中，正確的有（）

A.使用部分保留盈余來滿足投資方案所需要的部分權益資本數額、部分保留盈余用來發(fā)放股利

B.法律規(guī)定留存的公積金可以長期使用，是利潤留存的一部分

C.如果需要補充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利

D.需要的資金數額等于資產增加額

36.某公司擁有170萬元的流動資產及90萬元的流動負債，下列交易可以使該公司流動比率下降的有（）。

A．增發(fā)100萬元的普通股，所得收人用于擴建幾個分支機構

B．借人30萬元的短期借款支持同等數量的應收賬款的增加

C．減少應付賬款的賬面額來支付10萬元的現金股利

D．用10萬元的現金購買了一輛小轎車

37.下列關于籌資動機的表述中，正確的有（）．

A.創(chuàng)立性籌資動機是指企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經營活動的基本條件而產生的籌資動機

B.支付性籌資動機是指為了滿足經營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產生的籌資動機

C.擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大經營規(guī)?；驅ν馔顿Y需要而產生的籌資動機

D.調整性籌資動機是指企業(yè)因調整資本結構而產生的籌資動機

38.下列有關成本按性態(tài)分類的表述中正確的有（）。

A.某公司對營銷人員薪金支付采取每月支付固定月工資，此外每推銷一件提成10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

B.與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的變動成本是技術性變動成本

C.某公司對營銷人員薪金支付采取在正常銷量以內支付固定月工資，當銷量超過正常水平后則支付每件10元的獎勵，這種人工成本屬于半變動成本

D.約束性固定成本屬于企業(yè)“經營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本

39.下列關于財務管廳則的說法中，不正確的有()。

A.有價值的創(chuàng)意原則主要應用于間接投資項目

B.比較優(yōu)勢原則的一個應用是“人盡其才、物盡其用”

C.有時一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值

D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個應用

40.

第

33

題

關于營運資本籌資政策下列表述中不正確的有（）。

41.某公司2015年1—4月份預計的銷售收入分別為220萬元、350萬元、380萬元和460萬元，當月銷售當月收現70%，下月收現20%，再下月收現10%。則2015年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額和2015年3月的銷售現金流人分別為（）萬元。

A.149B.358C.162D.390

42.下列表述正確的有。

A.正常標準成本低于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.現行標準成本可以作為評價實際成本的依據，也可以用來對存貨和銷貨成本進行價

43.下列關于可轉換債券籌資的表述中，不正確的有（）

A.與普通股相比，籌資成本高B.存在股價大幅上漲風險C.存在股價低迷風險D.利率比純債券利率低，籌資成本也比純債券低

44.

第

27

題

下列說法正確的有（）。

A.基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率

B.套算利率是指各金融機構根據基準利率和借貸款項的特點而換算出的利率

C.固定利率是指在借貸期內固定不變的利率，浮動利率是指在借貸期內可以調整的利率

D.基準利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率

45.以下關于優(yōu)先股的說法中，正確的有（）。

A.優(yōu)先股的購買者主要是低稅率的機構投資者

B.優(yōu)先股存在的稅務環(huán)境是對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠，而且發(fā)行人的稅率較低，投資人所得稅稅率較高

C.多數優(yōu)先股沒有到期期限

D.優(yōu)先股股東要求的預期報酬率比債權人高

46.

第

16

題

下列可用于投資中心投資利潤率計算公式有（）。

A.凈利潤/凈資產B.凈利潤/總資產C.息稅前利潤/凈資產D.息稅前利潤/總資產

47.下列有關發(fā)放股票股利表述正確的有（）。

A.實際上是企業(yè)盈利的資本化B.能達到節(jié)約企業(yè)現金的目的C.可使股票價格不至于過高D.會使企業(yè)財產價值增加

48.滾動預算的編制按其滾動的時間和單位不同可分為（）

A.逐月滾動B.逐季滾動C.逐年滾動D.混合滾動

49.丁企業(yè)在生產經營的淡季，擁有經營性流動資產150萬元和長期資產600萬元；在生產經營的高峰期，會額外增加300萬元的季節(jié)性存貨需求，并借入100萬元的短期借款，則下列說法不正確的有（）

A.該企業(yè)采取的是激進型籌資策略

B.該企業(yè)經營淡季的易變現率為200%

C.該企業(yè)經營高峰的易變現率為77.78%

D.該企業(yè)采取的是保守型籌資策略

50.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產負債表時，下列資產中屬于金融資產的有（）。

A.短期債券投資B.長期債券投資C.短期股票投資D.長期股權投資

三、3.判斷題(10題)51.“現金預算”中的“所得稅現金支出”項目，要與“預計損益表”中的“所得稅”項目的金額一致。它是根據預算的“利潤總額”和預計所得稅率計算出來的，一般不必考慮納稅調整事項。()

A.正確B.錯誤

52.在內含報酬率法下，如果原始投資額是在期初一次性投入，且各年現金流入量相等，那么，年金現值系數與原始投資額成反比。()

A.正確B.錯誤

53.公司持有有價證券的年利率為6%，公司的現金最低持有量2500元，現金余額的最優(yōu)返回線為9000元，如果公司現有現金21200元，則根據隨機模型應將其中的8{BO元投資于證券。()

A.正確B.錯誤

54.若兩家公司目前每股凈利相同，但未來永續(xù)增長率高低不同，那么，永續(xù)增長率高的公司的每股價值一定高于永續(xù)增長率低的公司的每股價值。()

A.正確B.錯誤

55.在計算經濟訂貨批量時，如果考慮訂貨提前期，則應在按經濟訂貨量基本模型計算出訂貨批量的基礎上，再加上訂貨提前期天數與每日存貨消耗量的乘積，才能求出符合實際的最佳訂貨批量。()

A.正確B.錯誤

56.已知固定成本，盈虧臨界點銷售額，銷售單價,即可計算出單位變動成本。()

A.正確B.錯誤

57.某項會導致個別投資中心的投資報酬率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的投資報酬率提高；但某項會導致個別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。()

A.正確B.錯誤

58.股東只是社會的一部分人，他們在謀求自己利益的時候，不應當損害他人的利益。()

A.正確B.錯誤

59.某公司規(guī)定的最低現金持有量為30000元，最高現金持有量與最優(yōu)現金返回線的偏差為8000元，該公司三月份預計的現金收支差額為44000元，則表明該公司三月份不需要進行現金和有價證券的轉換。()

A.正確B.錯誤

60.在無交易成本的有稅市場上，如果租賃雙方稅負相同時，“租金可直接扣除租賃”業(yè)務可實現零和博弈，但“租金不可直接扣除租賃”業(yè)務不能實現零和博弈。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.要求：

在生產能量在3000～6000工時的相關范圍內，間隔1000工時，編制一套制造費用的彈性預算。

62.甲公司資本總額賬面價值為15000萬元，全部為權益資金且沒有發(fā)行優(yōu)先股。公司欲發(fā)行部分債券回購公司股票，以改善公司資本結構。已知甲公司息稅前利潤為4000萬元，市場無風險報酬率為5％，證券市場平均報酬率為15％，所得稅稅率為25％。經測算，甲公司在不同債務水平下的權益資本成本率和稅前債務利息率(假設稅前債務利息率等于稅前債務資本成本)，如下表所示：要求：根據表中信息，計算不同債務規(guī)模下公司總價值和平均資本成本率并確定最優(yōu)的資本結構。

63.A公司是深圳證券交易所上市公司，目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價為56元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價25元/股，配股除權日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56元，不考慮新投資的凈現值引起的企業(yè)價值的變化。

要求：

（1）假設所有股東都參與配股，計算該公司股票的配股除權價格、配股后每股價格以及配股權價值；

（2）假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響，并判斷李某是否應該參與配股；

（3）如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價格為25元，增發(fā)前一交易日股票市價為56元/股。老股東認購了1500萬股，新股東認購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業(yè)價值的變化，計算老股東和新股東的財富增加。（增發(fā)后每股價格的計算結果保留四位小數，財富增加的計算結果保留整數）

64.A公司計劃平價發(fā)行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅稅率為25%。

要求：

(1)計算該公司的股權資本成本；

(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值；

(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回；

(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉換債券的稅前籌資成本；

(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元？（四舍五入取整數）

65.甲企業(yè)今年每股凈利為0．5元/股，預期增長率為7．8%，每股凈資產為1．2元/股，每股收入為2元/股，預期股東權益凈利率為10．6%，預期銷售凈利率為3．4%。假設同類上市企業(yè)中與該企業(yè)類似的有5家，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關資料見下表：

企業(yè)實際市盈率預期增長率實際市凈率預期股東權益凈利率實際收人乘數預期銷售凈利率A105%510%23%B10.56%5.210%2.43.2%C12.58%5.512%33.5%D138%614%54%E149%6.58%64.5%要求(計算過程和結果均保留兩位小數)：

(1)如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企

業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(2)如果甲公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)，使用合適的股價平均法評估甲

企業(yè)每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評估甲企業(yè)

每股價值，并說明這種估價模型的優(yōu)缺點。

五、綜合題(2題)66.A公司是一個頗具實力的制造商。公司管理層估計某種新型產品可能有巨大發(fā)展，計劃引進新型產品生產技術。

考慮到市場的成長需要一定時間，該項目分兩期進行。第一期需要購置十套專用設備，預計每套價款90萬元，追加流動資金140萬元。于2013年年末投入，2014年投產，生產能力為50萬件。該新產品預計銷售單價20元/件，單位變動成本12元/件，每年固定付現成本40萬元。該公司所得稅稅率為25%。

第二期要投資購置二十套專用設備，預計每套價款為70萬元，于2016年年末投入，需再追加流動資金240萬元，2017年投產，生產能力為120萬件，新產品預計銷售單價20元／件，單位變動成本l2元/件，每年固定付現成本80萬元。

公司的會計政策與稅法規(guī)定相同，設備按5年折舊，采用直線法計提，凈殘值率為零。公司的等風險必要報酬率為20%，無風險利率為5%。

要求：

(1)計算不考慮期權情況下方案的凈現值(精確到0．0001萬元)。

(2)假設第二期項目的決策必須在2016年底決定，該行業(yè)風險較大，未來現金流量不確定，可比公司的股票價格標準差為28%，可以作為項目現金流量的標準差，要求采用布萊克一斯科爾斯期權定價模型確定考慮期權的第一期項目凈現值為多少，并判斷應否投資第一期項目(為簡化計算，d1和d2的數值保留兩位小數)。

67.其它有關資料：2007年年末流通在外普通股1000萬股，每股市價30元；所得稅稅率20%；公司的負債均為金額負債，資產均為經營性資產。要求：（1）假設該公司2008年可以維持2007年的經營效率和財務政策，并且不準備增發(fā)股票；不斷增長的產品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報酬率以及加權平均資本成本（計算加權平均資本成本時，假設目標資本結構為股東權益和凈負債各占50%）。

（2）假設公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權平均資本成本和期初投資資本報酬率，而未來預期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財務戰(zhàn)略？

（3）假設公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產周轉率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負債金額和期末權益乘數各是多少？

（4）假設公司打算保持第（1）問的資產周轉率、權益乘數、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應提高到多少？

參考答案

1.A未來第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元），未來第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元），對于這兩年的股利現值，雖然股利增長率相同，但是由于并不是長期按照這個增長率固定增長，所以，不能按照股利固定增長模型計算，而只能分別按照復利折現，所以，選項B、D的說法不正確。未來第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利長期按照2%的增長率固定增長，因此，可以按照股利固定增長模型計算第三年及以后年度的股利現值，表達式為2.205×(1+2%)/(12%~2%)=22.05×(1+2%)，不過注意，這個表達式表示的是第三年年初的現值，因此，還應該復利折現兩期，才能計算出在第一年年初的現值，即第三年及以后年度的股利在第一年年初的現值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)，所以，目前該股票的價值=2.I×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)。

2.B【答案】B

【解析】從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法，但是上市公司只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，因此市場增加值不能用于內部業(yè)績評價。

3.A無稅MM理論認為有負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結構與企業(yè)價值無關，即應選A；有稅MM理論認為，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；權衡理論是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的擴展，而代理理論又是權衡理論的擴展。所以選項B、C、D認為企業(yè)價值與資本結構有關。

4.A敏感系數是反映各因素變動而影響利潤變動程度的指標，其計算公式為：敏感系數＝目標值變動百分比÷參量值變動百分比，若目標值變動的百分比一定，敏感系數越大，說明該因素的變動幅度越小。

5.C無形資產的攤銷期限應當自無形資產可供使用時起至不再作為無形資產確認時止。

6.A持有現金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構成一個拋物線型的總成本線，其最低點即為最佳現金持有量，若現金持有量超過這一最低點時，機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

7.C拋股票加空頭看漲期權組合，是指購買1股股票，同時出售該股票1股股票的看漲期權。這種組合被稱為“拋補看漲期權”。拋出看漲期權承擔的到期出售股票的潛在義務，可以被組合中持有的股票抵補，不需要另外補進股票。

8.B用內部收益率測定項目是否創(chuàng)造價值，需要用內部收益率和資本成本比較。內部收益率大于資本成本的項目，為股東創(chuàng)造了財富；內部收益率小于資本成本的項目，會損害股東財富。選項B的說法錯誤。

9.D社會責任指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的、屬于道德范疇的責任，A選項不準確，“基本利益要求”可在一定程度上等同于企業(yè)“最低限度義務”，因此滿足合同利益相關者的基本利益要求不算道德范疇的內容。8選項也不正確，提供勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)法律責任，提供勞動合同規(guī)定之外的職工福利才是社會責任。企業(yè)可能在依法經營的前提下從事不利社會的行為，因此c選項也不正確。履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展，D選項正確。

10.B上行股價S。=股票現價S?！辽闲谐藬祏=60×1．3333=80(元)

下行股價S。=股票現價S?！料滦谐藬礵=60×0．75=45(元)

股價上行時期權到期日價值C。，=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18(元)

股價下行時期權到期日價值C。=0

套期保值比率H=期權價值變化／股價變化=(18-0)／(80-45)=0．5142

借款=(H×S。)／(1+r)=(45×0．5142)／1．02=22．69(元)

期權價格=HS。-借款=0．5142×60-22．69=8．16

期權定價以套利理論為基礎。如果期權的價格高于8．16元，就會有人購入0．5142股股票，賣出l股看漲期權，同時借入22．69元，肯定可以盈利。如果期權價格低于8．16元，就會有人賣空0．5142股股票，買入l股看漲期權，同時借出22．69元，他也肯定可以盈利(本例：0．5142×60-22．69-8=0．16)。因此．只要期權定價不是8．16元，市場上就會出現-臺“造錢機器”。套利活動會促使期權只能定價為8．16元。

11.CC【解析】市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異，所以選項A的說法不正確。一般情況下，幾何平均法得出的預期風險溢價一般情況下比算術平均法要低一些，所以選項B的說法不正確。在計算市場風險溢價的時候，由于股票收益率非常復雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度，所以選項C的說法正確。權益市場平均收益率的計算可以選擇算術平均數或幾何平均數，兩種方法算出的風險溢價有很大的差異，所以選項D的說法不正確。

12.C現金流量比率＝經營活動現金流量/平均流動負債，經營'活．動現金流量＝現金流量比率X平均流動負債＝0．6×800＝480(萬元)；平均負債總額＝800/60%＝1333．33(萬元)，利息費用＝1333．33×5%＝66．67(萬元)。上年現金流量利息保障倍數＝經營活動現金流量/利息費用＝480/66．67＝7．2。

13.A流水線的成本

=4000+720+1100+1200+100+400+4

=7524(萬元)

14.C在加息法下，由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只大約使用了貸款本金的半數，卻支付全額利息，所以，企業(yè)所負擔的有效年利率便大約是報價利率的2倍，即企業(yè)負擔的有效年利率高于報價利率大約一倍。

15.A解析：風險調整折現率法將貼現率調整為包含風險因素的貼現率，用單一的折現率同時完成風險調整和時間調整。

16.D真實的經濟增加值要求對每一個經營單位使用不同的資金成本。

17.B選項A表述正確，付息頻率越高，資金流發(fā)生的次數越多，對投資人的吸引力越大；

選項B表述錯誤，債券利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式。浮動利率一般指由發(fā)行人選擇一個基準利息率，按基準利息率水平在一定的時間間隔中對債務的利率進行調整；

選項C、D表述正確，付息方式多隨付息頻率而定，在一次付息的情況下，或用現金或用支票；如果是貼現發(fā)行，發(fā)行人以現金折扣的形式出售債券，并不發(fā)生實際的付息行為；在分次付息的情況下，記名債券的利息以支票或匯款的形式支付，不計名債券則按息票付息。

綜上，本題應選B。

18.C本題考核合同的成立時間。根據規(guī)定，當事人采用合同書形式訂立合同的，自雙方當事人簽字或者蓋章時合同成立，在簽字或者蓋章之前，當事人一方已經履行主要義務并且對方接受的，該合同成立。

19.D選項A不符合題意，餐廳營業(yè)額屬于財務維度的指標；

選項B不符合題意，客戶關系維護屬于顧客維度的指標；

選項C不符合題意，處理單個訂單的時間屬于內部業(yè)務流程維度；

選項D符合題意，新產品類型的開發(fā)屬于學習與成長維度。

綜上，本題應選D。

平衡計分卡的四個維度

20.D股權可以轉讓、并且無須經過其他股東同意、容易在資本市場籌集大量資本和承擔有限責任是股份有限公司的優(yōu)點。其缺點包括雙重課稅(企業(yè)和個人所得稅)；組建公司成本高；存在代理問題。所以選項D是答案。

21.A答案解析：單位水準作業(yè)（即與單位產品產出相關的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產量變動而變動的。因此，A是答案；批量水準作業(yè)（即與產品的批次數量相關的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產品的批次數的變動而變動的。所以，B不是答案；產品水準作業(yè)（即與產品品種相關的作業(yè)），因此，C不是答案；設施水準作業(yè)。這類作業(yè)是指為維持企業(yè)的生產條件而產生的作業(yè)，它們有益于整個企業(yè)，而不是具體產品。事實上，它們屬于固定成本，不隨產量、批次、品種等的變動而變動，應該作為期間成本處理。因此，D不是答案。（參見教材458頁）

22.BB【解析】購進股票的到期日凈損益=15－20=-5（元），購進看跌期權到期日凈損益=(30-15)-2=13（元），購進看漲期權到期日凈損益=-2（元），購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=-5+13-2=6（元）。

23.A選項A表述錯誤，作業(yè)成本法把資源的消耗是按資源成本動因首先追溯或分配到作業(yè)，然后使用不同層面和數量眾多的作業(yè)成本動因將作業(yè)成本分配到產品；

選項B、C表述正確，作業(yè)成本法是基于傳統(tǒng)成本法間接成本分配不準確的缺陷提出的，作業(yè)成本法按“資源→作業(yè)→成本”的思想進行分配，使分配的間接成本和輔助費用更準確；

選項D表述正確，追溯和動因分配方式分配的成本得到的成本較準確，所以作業(yè)成本法強調使用追溯和動因分配來分配成本。

綜上，本題應選A。

成本分配到成本對象的形式：

①追溯：把成本直接分配給相關的成本對象，作業(yè)成本法盡可能擴大追溯到個別產品的成本比例，得到的產品是最準確的；

②動因分配：對于不能追溯的成本，根據成本動因將成本分配到各成本對象的過程。找到引起成本變動的真正原因，即成本與成本動因之間的因果關系來分配作業(yè)成本，動因分配雖然不像追溯那樣準確，但只要因果關系建立恰當，成本分配的結果同樣可以達到較高的準確程度；

③分攤：有些成本既不能追溯，也不能合理、方便地找到成本動因，只好使用產量作為分配基礎，將其強制分攤給成本對象。

24.B解析：《財務成本管理》教材第178頁。根據買賣權平價關系，C=P+S-PV(K)=0.5+18-19÷1.06=0.58(元)

25.A第四季度銷售收入有l(wèi)6000(40000X40％)元在預算年度末未收回，即為年末應收?賬款金額，填入預計資產負債表中。

26.C甲公司機床維修費為半變動成本，成本性態(tài)方程y＝a＋bx，根據題目信息建立方程：250＝a＋100×b；300＝a＋150×b得出a＝150，b＝1。成本性態(tài)方程即為：y＝150＋x。當機床運行時間為80小時時，維修費＝150＋80×1＝230（元）。綜上，本題應選C。

27.A選項A正確，科層組織下，企業(yè)生產經營決策權力主要集中在最高層的直線領導手中，屬于集權的組織結構；

選項B錯誤，在科層組織結構下，直線指揮機構是主體，參謀職能機構是輔助；

選項C錯誤，企業(yè)的生產經營活動主要由直線人員統(tǒng)一領導和指揮，職能部門則設置在直線領導之下，分別從事專業(yè)管理，是各級直線領導的參謀部；

選項D錯誤，科層組織下，部門之間的工作協(xié)調常會出現困難，導致不同部門各自為政，甚至爭奪公司內部資源。

綜上，本題應選A。

28.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(萬元)，實際借款額=900×(1-15％)=765(萬元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

29.B投資股股票獲得的資本利得=15-13=2(元)，因此，資本利得收益率=2/13×100%=15.38%。

30.C供應商調價可能影響材料價格差異，不會導致材料數量變化。

31.ABC根據信號理論，鑒于股東與投資者對股利信號信息的理解不同，所作出的對企業(yè)價值的判斷不同。增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對這一點的認識是不同的。如果考慮處于成熟期的企業(yè)，其盈利能力相對穩(wěn)定，此時企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項目，預示著企業(yè)成長性趨緩甚至下降，此時，隨著股利支付率提高，股票價格應該是下降的。因此，選項D的說法不正確。

32.BC價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策（選項D正確），具體體現在以下三個方面:(一)價值評估可以用于投資分析(二)價值評估可以用于戰(zhàn)略分析(三)價值評估可以用于以價值為基礎的管理（選項A正確）如果一個企業(yè)的持續(xù)經營價值已經低于其清算價值，本當進行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經營。故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值=股權價值+凈債務價值。故選項C的說法不正確。

33.BD選項C不符合題意，選項D符合題意，租賃期與資產稅法使用年限比率＝8/10＝80%，大于規(guī)定的75%，因此該租賃屬于融資租賃；

選項A不符合題意，選項B符合題意，我們判斷出屬于融資租賃。根據稅法規(guī)定：以融資租賃方式租入固定資產發(fā)生的租賃費支出，按照規(guī)定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除。這就是說，融資租賃的租賃費只能作為成本構成租入固定資產的計稅基礎。

綜上，本題應選BD。

按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃：

（1）在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人；

（2）承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權；

（3）租賃期占租賃資產可使用年限的大部分（通常解釋為等于或大于75%）；

（4）租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于（通常解釋為等于或大于90%）租賃開始日租賃資產的公允價值；

（5）租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

34.AB剩余收益的主要優(yōu)點是可以使業(yè)績評價與公司的目標協(xié)調一致，引導部門經理采納高于公司資本成本的決策、允許使用不同的風險調整資本成本。所以選項A、B是正確的，而選項C、D是部門投資報酬率的主要優(yōu)點。

35.BC選項A表述錯誤，在剩余股利政策下，要最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需要權益資本數額；

選項B表述正確，公積金是從凈利潤中提取的，屬于利潤留存的一部分，可以長期使用；

選項C表述正確，只有在資金有剩余的情況下，才會動用以前年度的未分配利潤分配股利，如果需要補充資金，則不會動用以前年度的未分配利潤分配股利，因為超量分配之后，需要再去借款或向股東要錢，不符合經濟原則；

選項D表述錯誤，需要的資金數額指的是需要的長期投資資本數額，不是指資產增加額。

綜上，本題應選BC。

36.BD目前流動比率=170／90=1．89

A：170／90=1．89流動資產和流動負債都沒有受到影響

B：200／120=1．67流動資產和流動負債等量增加

C：160／80=2流動資產和流動負債等量減少

D：160／90=1．78流動資產減少，而流動負債卻沒有變化

37.ABCD此題暫無解析

38.ABD半變動成本，是指在初始成本的基礎上隨業(yè)務量正比例增長的成本，選項A正確。與產量有明確的生產技術或產品結構設計關系的變動成本，稱為技術性變動成本，選項B正確。延期變動成本，是指在一定業(yè)務量范圍內總額保持穩(wěn)定，超過特定業(yè)務量則開始隨業(yè)務量成比例增長的成本，選項C的表述營銷人員薪金應屬于延期變動成本，選項C錯誤。約束性固定成本給企業(yè)帶來的是一定時期的持續(xù)生產能力。屬于企業(yè)“經營能力”成本，是企業(yè)為了維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本，選項D正確。

39.AD有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個應用，所以選項A、D的說法錯誤。

40.CD配合型融資政策雖然較理想，但使用上不方便，因其對資金有著較高的要求，在此種融資政策下，在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負債除外，沒有其他流動負債。

41.AB【解析】本題的主要考核點是資產負債表“應收賬款”項目金額和銷售現金流入的確定。

2015年3月31日資產負債表“應收賬款”項目金額=350×10%+380×30%=149(萬元)。2015年3月的銷售現金流入=220×10%+350×20%+380×70%=358(萬元)。

42.CD從具體數量上看，正常標準成本大于理想標準成本，但又小于歷史平均水平，因此選項A不正確。理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力，因此選項B不正確。

43.AD選項A表述錯誤，可轉換債券的籌資成本高于債券，低于普通股；

選項B表述正確，可轉換債券存在股價上漲風險。雖然可轉換債券的轉換價格高于其發(fā)行時的股票價格，但如果轉換時股票價格大幅上漲，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，會降低公司的股權籌資額；

選項C表述正確，可轉換債券存在股價低迷風險，發(fā)行可轉換債券后，如果股價沒有達到轉股所需要的水平，可轉換債券持有者沒有如期轉換普通股，則公司只能繼續(xù)承擔債務。

選項D表述錯誤，利率比純債券利率低，但是總籌資成本比純債券高，盡管可轉換債券的票面利率比普通債券低，但是加入轉股成本之后的總籌資成本比普通債券要高。

綜上，本題應選AD。

44.ABC法定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。

45.BD優(yōu)先股的購買者主要是高稅率的機構投資者，所以選項A不正確；多數優(yōu)先股規(guī)定有明確的到期期限，到期時公司按規(guī)定價格贖回優(yōu)先股，與一般的債券類似，所以選項C不正確。

46.AD“凈利潤/凈資產”，主要說明投資中心所有者權益的利用程度；

“息稅前利潤/總資產”則考察由投資中心使用的全部資產的獲利能力。

47.ABC發(fā)放股票股利是股東權益內部的此增彼減，不會引起資產的增加，所以選項D不對。

48.ABD采用滾動預算法編制預算，按照滾動的時間單位不同可分為逐月滾動、逐季滾動和混合滾動。

因為逐年預算就是定期預算里的年預算，所以滾動預算里沒有年預算。

綜上，本題應選ABD。

49.AB選項A說法錯誤，選項D說法正確，丁企業(yè)臨時性流動資產300萬元大于臨時性流動負債100萬元，所以該企業(yè)采取的是保守型籌資策略；

選項B說法錯誤，該企業(yè)長期性資金＝150＋600＋300－100＝950（萬元），經營淡季的易變現率＝（長期性資產資金－長期資產）/經營性流動資產＝（950－600）／150＝233.33%；

選項C說法正確，經營高峰的易變現率＝（長期性資產資金－長期資產）/經營性流動資產＝（950－600）／（150＋300）＝77.78%。

綜上，本題應選AB。

50.ABC【考點】管理用財務報表

【解析】對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權投資都是金融性資產，包括短期和長期的債權性投資，所以選線A、B正確;短期權益性投資不是生產經營活動所必須的，只是利用多余現金的一種手段，因此選項C正確;長期股權投資是經營資產，所以選項D不正確。

51.B解析：“現金預算”中的“所得稅現金支出”項目，是在利潤規(guī)劃時估計的。它通常不是根據“利潤”和所得稅稅率計算出來的，因為有諸多納稅調整事項存在。

52.B解析：在原始投資額一次性投入，且各年現金流入量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額＝每年現金流入量×年金現值系數。原始投資額越大，年金現值系數越大，二者成正比。

53.B解析：現金最高持有量=3×9000-2×2500=22000(元)，所以，目前的現金持有量未達到現金最高持有量，不予理會。

54.B解析：未必一定高，因為較高的永續(xù)增長要求較高的資本支出等，而凈投資的增加會減少實體現金流量或股權現金流量。

55.B解析：訂貨提前期對經濟訂貨量的計算并無影響，仍可按原來瞬時補充情況下的經濟批量訂貨，只不過是在達到再訂貨點時即發(fā)訂貨單訂貨即可。

56.A

57.A解析：若僅以投資報酬率作為評價投資中心業(yè)績的指標，可能造成投資中心的近期目標與整個企業(yè)的長遠目標的背離，而剩余收益指標避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標與公司總的獲利目標達成一致。

58.A

59.B解析：由于H=3R—2L，而H-R=8000(元)，所以，H-R=2(R-L)=8000(元)，即R=34000(元)，H=42000(元)。由于該公司三月份預計的現金收支差額為44000元，高于最高現金持有量42000元，所以，需要進行現金和有價證券的轉換。

60.B解析：租賃的稅務性質會影響租賃雙方的現金流量和凈現值，在無交易成本的有稅市場上，如果租賃雙方稅負相同時，無論“租金可直接扣除租賃”還是“租金不可直接扣除租賃”業(yè)務均可實現零和博弈。

61.E＝31.3+19.7＝51(萬元)

F＝O－0.3－(－90)＝89.7(萬元)

G＝－20－O.3－(－72．3)＝52(萬元)

H＝40(萬元)

I＝40+5516.3＝5556.3(萬元)

J＝60(萬元)

制造費用彈性預算單位：元

62.根據上表計算結果可得存在一種最優(yōu)資本結構使得公司價值達到最大，同時資本成本最低:即債務價值8000萬元，股票價值9600萬元時企業(yè)價值最大，此時的加權資本成本最小。

63.【正確答案】：（1）配股前總股數＝5000/1＝5000（萬股）

配股除權價格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

或：配股除權價格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

由于不考慮新投資的凈現值引起的企業(yè)價值變化，所以，配股后每股價格＝配股除權價格＝47.14（元）

配股權價值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

（2）如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元，配股后的擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不參與配股，則配股后每股價格

＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元）

李某股東財富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）

結論：李某應該參與配股。

（3）由于不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業(yè)價值的變化，所以，普通股市場價值增加＝增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價格＝（增發(fā)前股票市值＋增發(fā)新股的融資額）/增發(fā)后的總股數。

增發(fā)后每股價格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

老股東財富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）

新股東財富增加＝500×47.1429－500×25＝11071（萬元）

64.(1)股權資本成本

=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

(2)第3年年末債券價值

=1000×10%×(P/A,12%,17)+1000×(P/F,12%,17)=857.56(元）

轉換價值

=25×(F/P，5%,3)×25=723.5(元）

第3年年末該債券的底線價值為857.56(元）

第8年年末債券價值

=1000×10%×(P/A，12%,12)+1000×(P/F,12%,12)=876.14(元）

轉換價值

=25×(F/P,5%,8)×25=923.44(元）

第8年年末該債券的底線價值為923.44(元）

【提示】底線價值是債券價值和轉換價值中的較高者。

(3)第10年年末轉換價值

=25×(F/P,5%,10)×25=1018.06(元）由于轉換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。

(4)設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：1000=100×(P/A,i,10)+1120×(P/F,i,10)當i=10%時：

100×6.1446+1120×0.3855=1046.22當i=12%時：

100×5.6502+1120×0.3220=925.66則：（i—10%)/(12%—10%)=(1000—1046.22)/(925.66-1046.22)

解得：i=10.77%

(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12%。

當稅前籌資成本為12%時：

1000=100×(P/A,12%,10)+贖回價格×(P/F,