商業(yè)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告企業(yè)行業(yè)分析方案行業(yè)文檔手冊(cè)2022年4月2021年中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)回顧及未來展望

：乘風(fēng)、揚(yáng)帆、起航“雙碳”元年的能源投資商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)??本報(bào)告中提及的交易數(shù)量指對(duì)外公布的交易數(shù)量，無論其交易金額是否披露報(bào)告中提及的交易金額包含已公開披露金額的交易以及披露金額數(shù)量級(jí)約數(shù)取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金額，一定程度影響我們分析的全面性和趨勢(shì)。如披露的交易金額為下述表中提及的約數(shù)，我們用相應(yīng)的取整進(jìn)行計(jì)算分析?除特別注明外，報(bào)告中所列示金額的計(jì)量單位均為人民幣億元。其中，對(duì)于用外

幣披露的交易，我們使用披露日當(dāng)日中國(guó)銀行公布的匯率中間價(jià)折算為人民幣投資方向?按照投資方向我們將交易分為國(guó)內(nèi)交易、出境并購(gòu)交易及入境并購(gòu)交易，其中：披露融資或者募資金額數(shù)十萬近百萬/百萬（級(jí)）數(shù)百萬近千萬/千萬（級(jí)）數(shù)千萬近億/億（級(jí)）數(shù)億轉(zhuǎn)換金額（人民幣元）

500,000

1,000,000

5,000,000

10,000,000

50,000,000

100,000,000

500,000,000商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

數(shù)據(jù)說明

數(shù)據(jù)來源

本報(bào)告中的數(shù)據(jù)除特殊注明外，均基于《湯森路透》、《Mergermarket》、《投中

數(shù)據(jù)》、《清科》數(shù)據(jù)、公共新聞及普華永道分析提供的信息

交易數(shù)量與金額

?

“國(guó)內(nèi)交易”指投資方及被投資標(biāo)的均位于中國(guó)大陸、香港或澳門特別行政區(qū)

?

“海外并購(gòu)”指中國(guó)大陸、香港和澳門特別行政區(qū)企業(yè)在境外進(jìn)行并購(gòu)

?

“入境并購(gòu)”指境外企業(yè)收購(gòu)中國(guó)大陸、香港或澳門特別行政區(qū)企業(yè)分析報(bào)告文檔

1行業(yè)文檔手冊(cè)?本報(bào)告按照以下分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)傳統(tǒng)能源行業(yè)進(jìn)行了領(lǐng)域細(xì)分：

?

石油：包括石油勘探、生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、精煉及銷售，石油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)設(shè)

備、工程及技術(shù)服務(wù)（不含石油化工）；

?

天然氣：包括天然氣的勘探、生產(chǎn)、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、提純及供應(yīng)；

?

混合：交易標(biāo)的公司或資產(chǎn)同時(shí)涉及石油和天然氣產(chǎn)業(yè)鏈；

?

火電：包括火電（燃煤、燃?xì)夂腿加停┘跋嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；清潔能源行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的說明?包括核電、水電、光伏、風(fēng)電、氫能、新能源汽車電源、非動(dòng)力電池儲(chǔ)能、其

他新能源（生物質(zhì)能、垃圾焚燒、地?zé)崮?、潮汐能等）、綜合發(fā)電（標(biāo)的公司

或資產(chǎn)包同時(shí)涵蓋多種電源）；輸配電行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的說明?包括電網(wǎng)建設(shè)投資、輸配電設(shè)備研發(fā)制造及售電公司和電力交易機(jī)構(gòu)。商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

行業(yè)說明

傳統(tǒng)能源行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的說明

請(qǐng)注意，以上分類標(biāo)準(zhǔn)主要基于普華永道對(duì)于行業(yè)在政策法規(guī)、交易特征，以及行

業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)上的理解而確定，不代表行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類。分析報(bào)告文檔

2商業(yè)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告是指調(diào)查和收集有關(guān)商業(yè)市場(chǎng)需求、消費(fèi)者行為、競(jìng)爭(zhēng)狀況、市場(chǎng)趨勢(shì)等方面的信息，從而為企業(yè)決策者提供有助于確定市場(chǎng)方向和制定營(yíng)銷策略的實(shí)用數(shù)據(jù)和建議。在當(dāng)今商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，商業(yè)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告的形式和內(nèi)容可因行業(yè)和目標(biāo)而異，通常包括市場(chǎng)情況、產(chǎn)品特色、消費(fèi)者行為和需求、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及其策略等方面的信息。針對(duì)不同的信息，企業(yè)可以采用各種方式來獲取市場(chǎng)數(shù)據(jù)，如調(diào)查問卷、訪談、觀察等方式。在調(diào)研報(bào)告中，企業(yè)需要對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行分析，得出結(jié)論和建議，并據(jù)此提供具體的市場(chǎng)營(yíng)銷策略和行動(dòng)方案。此外，企業(yè)還應(yīng)該對(duì)己行動(dòng)的效果及時(shí)追蹤和評(píng)估，并針對(duì)性地調(diào)整和完善市場(chǎng)策略。商業(yè)市場(chǎng)調(diào)研過程中，我們首先需要考慮的是需要確定的目標(biāo)。調(diào)研目標(biāo)應(yīng)據(jù)此制定市場(chǎng)調(diào)研方案。通常包括需求滿足度、市場(chǎng)規(guī)模、產(chǎn)品可行性和客戶類型等。調(diào)研計(jì)劃的其他方面包括調(diào)研方式、調(diào)研時(shí)期和成本等。商業(yè)調(diào)研分析報(bào)告作用行業(yè)文檔手冊(cè)綜述傳統(tǒng)能源回顧清潔能源回顧?

風(fēng)電、光伏及綜合發(fā)電?

電池及儲(chǔ)能?

氫能輸配售電回顧行業(yè)趨勢(shì)與展望

3

4

9131824283234商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)綜述商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)“雙碳”目標(biāo)的加速實(shí)現(xiàn)。此外，2021年分布式光伏

的特征，意味著電網(wǎng)將在未來受到更大規(guī)模、更高頻

率的沖擊。因此，自平衡、自運(yùn)行、自處理的一體化

智慧能源體系必將成為新型電力系統(tǒng)的重要特征。?

新關(guān)系重塑電力系統(tǒng)：無論是何角色，在源網(wǎng)荷儲(chǔ)間

信息與能量的雙向傳遞與緊密互動(dòng)的新常態(tài)下，都將

面臨市場(chǎng)關(guān)系與商業(yè)模式的重塑。以計(jì)劃供應(yīng)的傳統(tǒng)

市場(chǎng)不再能夠承擔(dān)重任，現(xiàn)有的商業(yè)模式也無法高效

配置未來的資源，因此，價(jià)格漲跌松綁、交易模式豐

富、“誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)”的新型電力市場(chǎng)逐漸浮上水

面。例如，2021年12月24日由國(guó)家能源局發(fā)布的

《電力輔助服務(wù)管理辦法》就從頂層設(shè)計(jì)的角度重塑

了電力輔助服務(wù)市場(chǎng)，激勵(lì)各主體發(fā)揮調(diào)節(jié)潛能，有

助于用戶側(cè)通過虛擬電廠、柔性負(fù)荷、需求響應(yīng)等手

段參與電力系統(tǒng)的應(yīng)用不斷深化，培育更高效的商業(yè)

模式。?

新技術(shù)重造電力系統(tǒng)：新型電力系統(tǒng)下，發(fā)電側(cè)、電

網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)都對(duì)技術(shù)提出了更高的要求。從發(fā)電側(cè)

來說，新能源若想替代傳統(tǒng)能源驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“引擎”

作用，必須進(jìn)一步降低發(fā)電成本，提升發(fā)電效率，我

們也觀察到在光伏等領(lǐng)域的技術(shù)不斷突破；從電網(wǎng)側(cè)

來說，交直流混合柔性電網(wǎng)、具備靈活性的智能微電

網(wǎng)、終端用能的深層感知和智慧互動(dòng)等技術(shù)是堅(jiān)實(shí)長(zhǎng)

期維持系統(tǒng)功率平衡能力的必經(jīng)之路；從用戶側(cè)來說，

光充儲(chǔ)一體化、虛擬電廠、V2G等深入末梢的新型應(yīng)

用在不斷從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)，推動(dòng)工業(yè)、交通、建筑

等場(chǎng)景的能源科技應(yīng)用，不斷顛覆行業(yè)格局和商業(yè)模

式。5綜述

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔“雙碳”元年驅(qū)動(dòng)全行業(yè)投資熱點(diǎn)?

2020年9月22日，習(xí)近平主席在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上

宣布了“2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和”的“雙

碳”目標(biāo)，引起全社會(huì)全行業(yè)的廣泛關(guān)注。2021年10

月，經(jīng)過一年的沉淀與醞釀，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于

完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作

的意見》以及《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，正式對(duì)

“雙碳”工作從頂層設(shè)計(jì)完善了系統(tǒng)性的謀劃和總體

部署，并對(duì)第一階段2030年前碳達(dá)峰的目標(biāo)進(jìn)行了細(xì)

化與完善，是“雙碳”元年的重要成果，也為2022年

以后的發(fā)展定下了堅(jiān)實(shí)的基調(diào)。?

縱觀2021年能源行業(yè)的投資與并購(gòu)活動(dòng)，無論是石

油、火電等傳統(tǒng)化石能源，還是風(fēng)、光、氫等新興清

潔能源，無一不圍繞著“雙碳”目標(biāo)進(jìn)行。傳統(tǒng)能源

在發(fā)揮“壓艙石”作用，保障短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的

同時(shí)，也在積極謀劃轉(zhuǎn)型，減碳、脫碳；清潔能源領(lǐng)

域則在繼續(xù)加速落地，裝機(jī)量持續(xù)大幅增長(zhǎng)，涌現(xiàn)出

的一系列新興技術(shù)也在不斷提升清潔能源的經(jīng)濟(jì)性和

商業(yè)化落地前景，廣受投資人熱捧。更加多樣化、復(fù)

雜化的能源同時(shí)也刺激著以新型電力系統(tǒng)為代表的新

型應(yīng)用體系發(fā)展，能源的組織形式也將在不遠(yuǎn)的將來

迎來深刻變革。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的國(guó)家戰(zhàn)略下，新電源、新關(guān)系、新技術(shù)將構(gòu)成新型電力系統(tǒng)的基本邏輯?

新電源重構(gòu)電力系統(tǒng)：清潔化的大勢(shì)不僅改變了發(fā)電

側(cè)的裝機(jī)結(jié)構(gòu)，也在重構(gòu)整個(gè)電力系統(tǒng)。截至2021年

年底，中國(guó)風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)已占總裝機(jī)的25%以上，預(yù)

計(jì)2030年風(fēng)光將超過火電將成為第一大能源，推動(dòng)

分析報(bào)告文檔

也如雨后春筍般涌現(xiàn)，新增裝機(jī)量首次超過集中式光

伏。風(fēng)光天然的不可預(yù)測(cè)性，疊加分布式光伏小而散一、市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告是企業(yè)了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的窗口。它有利于企業(yè)掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，如市場(chǎng)供求情況、市場(chǎng)最新趨勢(shì)、消費(fèi)者的要求以及本企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況等方面的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。二、它為企業(yè)客觀判斷自身的競(jìng)爭(zhēng)能力，調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)計(jì)劃提供了依據(jù)，企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中要想明確自身所處的位置，就要做市場(chǎng)調(diào)查，從市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告中獲取準(zhǔn)確的信息。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層在考慮開發(fā)新產(chǎn)品，決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量、品種、花色時(shí)也要先做市場(chǎng)調(diào)查。三、有助于整體宣傳策略需要，為企業(yè)市場(chǎng)地位和產(chǎn)品宣傳等提供信息和支持。四、通過市場(chǎng)調(diào)查所獲得的資料，除了可供了解目前市場(chǎng)的情況之外，還可以對(duì)市場(chǎng)變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而可以提前對(duì)企業(yè)的應(yīng)變作出計(jì)劃和安排，充分地利用市場(chǎng)的變化，從中謀求企業(yè)的利益。商業(yè)調(diào)研分析報(bào)告作用行業(yè)文檔手冊(cè)多元的主體、創(chuàng)新的工具、豐富的標(biāo)的催生投資格局轉(zhuǎn)變?

多元投資主體：新能源領(lǐng)域正吸引來多元化的市場(chǎng)參

與主體。降碳?jí)毫?、業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)會(huì)與ESG理念在各行

業(yè)的普及促使有色金屬、采礦、新材料、環(huán)保工程等

非傳統(tǒng)能源企業(yè)與跨國(guó)企業(yè)積極布局新能源領(lǐng)域。同

時(shí)，技術(shù)迭代與規(guī)模效應(yīng)降低了包括綠電、新型儲(chǔ)能

等項(xiàng)目的的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本，推高了預(yù)期收益，疊加

投資人對(duì)低碳責(zé)任目標(biāo)的重視，也吸引來財(cái)務(wù)投資人

對(duì)新能源領(lǐng)域與日俱增的關(guān)注。??關(guān)鍵上游原材料、核心零部件、發(fā)電資產(chǎn)是新能源產(chǎn)業(yè)投資三大主題

?

新能源上游原材料關(guān)注度提升：以動(dòng)力電池為例，

動(dòng)力電池的下游應(yīng)用市場(chǎng)快速提升，導(dǎo)致上游原材

料供不應(yīng)求，帶動(dòng)碳酸鋰等核心原材料價(jià)格持續(xù)上

漲，吸引財(cái)務(wù)投資人流入，例如紅杉資本于2021年

投資鋰電池原材料制造商融通高科。

?

技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)核心零部件投資：以電池和光伏為代

表的技術(shù)高度密集型行業(yè)在2021年迎來了一次投資

高潮，以硅片/電池片、逆變器、鋰電池為代表

“硬”科技受到了投資人的熱捧。協(xié)鑫集成、蜂巢

能源、國(guó)軒高科等細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)都吸引到了

國(guó)企、私企、外企等多元化投資人的青睞。?

下游新能源發(fā)電資產(chǎn)的投資吸引力提升：以光伏發(fā)

電資產(chǎn)為例，光風(fēng)電成本隨著規(guī)模擴(kuò)大及技術(shù)迭代

持續(xù)下降，投資回報(bào)前景明朗，投資人的熱情同步

提升，集中在電站發(fā)電環(huán)節(jié)，例如中國(guó)人壽投資東

方智慧。綜述

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

創(chuàng)新投資工具：政策導(dǎo)向與市場(chǎng)需求孕育了一系列嶄

新的投資工具。隨著國(guó)內(nèi)碳金融與綠色金融建設(shè)穩(wěn)步

推進(jìn)，碳金融衍生品、綠色債券、綠色REITS，綠色

ABS等新型金融產(chǎn)品的推出為新能源領(lǐng)域的大型機(jī)構(gòu)

投資者帶來了新的參與途徑，降低了投融資成本，拓

寬了退出渠道。

豐富投資標(biāo)的：新能源的新興賽道逐漸嶄露頭角，投

資機(jī)會(huì)日益清晰。例如：在儲(chǔ)能領(lǐng)域，隨著相關(guān)政策

的出臺(tái)、電改和電動(dòng)汽車等趨勢(shì)的推進(jìn)，大規(guī)模的用

戶電價(jià)管理、調(diào)峰、移動(dòng)儲(chǔ)能等場(chǎng)景正進(jìn)入商業(yè)化階

段，由用戶側(cè)切入的儲(chǔ)能服務(wù)項(xiàng)目逐漸成為投資熱點(diǎn)；

在氫能領(lǐng)域，隨著政策導(dǎo)向進(jìn)一步明確，商業(yè)化前景

進(jìn)一步明朗，圍繞著燃料電池系統(tǒng)的一系列高精尖零

部件與材料生產(chǎn)企業(yè)逐漸走上舞臺(tái)，迎接市場(chǎng)的考驗(yàn)；

此外，圍繞著碳資產(chǎn)管理和碳服務(wù)的企業(yè)也在逐漸進(jìn)

入投資人的視野。分析報(bào)告文檔

6行業(yè)文檔手冊(cè)）47844601,40004,0003,0002,0001,0005,000

3782020交易金額（人民幣億元）1,2001,000

交

易800

數(shù)

量600

（

筆4002002019152

803

67020213,599

5161,5691,5142,691

256

2,057

4,0293,207傳統(tǒng)能源清潔能源交易數(shù)量輸配售電73%70%88%0%20%40%60%2019年

-

2021年中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu)交易總覽

—

按投資方向

100%

80%3%2%26%20196%9%

2021出境

25%

2020入境國(guó)內(nèi)中國(guó)能源行業(yè)

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu)回顧

2019年

-

2021年中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu)交易總覽

分析報(bào)告文檔來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析注釋：受“三桶油”（中石油、中石化、中海油）置入資產(chǎn)至國(guó)家管網(wǎng)公司，以及社?；鸬葯C(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)）股權(quán)等系列交易影響，2020年并購(gòu)金額有巨大增幅；為了更真實(shí)地反映市場(chǎng)并購(gòu)情況，本報(bào)告分析將“國(guó)家管網(wǎng)”相關(guān)系列交易剔除

7行業(yè)文檔手冊(cè)2021年，清潔能源領(lǐng)域占能源行業(yè)整體披露交易金額也從75%左右上升至近80%，成為了能源行業(yè)交易毫無爭(zhēng)議的首要驅(qū)動(dòng)力。境內(nèi)企業(yè)廣受投資人追捧，出境并購(gòu)進(jìn)一步下滑中國(guó)可再生能源裝機(jī)量高居世界首位，風(fēng)電、光伏等市場(chǎng)已高度成熟，近年來產(chǎn)業(yè)鏈上下游的前沿技術(shù)積累亦在不斷加深，技術(shù)突破不斷涌現(xiàn)，因此無論是境內(nèi)資產(chǎn)還是產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，都受到了投資人的廣泛青睞。境內(nèi)交易的火熱，加之疫情反復(fù)及國(guó)際政治局勢(shì)動(dòng)蕩的影響，出境并購(gòu)較2020年進(jìn)一步大幅縮減，按披露交易金額計(jì)算目前占比僅10%左右。8中國(guó)能源行業(yè)

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔2019年至2021年，中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y披露總金額累計(jì)超18,000億元（剔除“國(guó)家管網(wǎng)”相關(guān)系列交易后超10,000億元），投資數(shù)量超1,500筆。2021年，根據(jù)公開披露信息，中國(guó)能源行業(yè)全年披露交易金額達(dá)到4,029億元，較2020年增長(zhǎng)50%，投資數(shù)量約803筆，增長(zhǎng)80%，雙雙創(chuàng)下報(bào)告期內(nèi)歷史新高。交易整體呈現(xiàn)以下特征：受可再生能源投資驅(qū)動(dòng)，能源行業(yè)并購(gòu)交易大幅增長(zhǎng)2021年，清潔能源行業(yè)披露交易金額達(dá)到3,207億元，較2020年大幅增長(zhǎng)56%，創(chuàng)下報(bào)告期內(nèi)歷史新高，延續(xù)了自2018年以來的增長(zhǎng)趨勢(shì)，過去三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到43%，未來有望繼續(xù)維持高位。

分析報(bào)告文檔商品和服務(wù)是由生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者而形成市場(chǎng)行銷活動(dòng)的鏈接方式，或投資者對(duì)自己確立的項(xiàng)日存有疑惑，而委請(qǐng)專業(yè)的調(diào)查人員或第三者，作有系統(tǒng)地、客觀地、廣泛地且持續(xù)地搜集相關(guān)資料，加以記錄，分析，衡量與評(píng)估，提供相關(guān)分析，結(jié)論與建議，以供企業(yè)經(jīng)營(yíng)者決策參考之行為。市場(chǎng)調(diào)研范圍1·市場(chǎng)研究：市場(chǎng)潛在需求量，消費(fèi)者分布及消費(fèi)者特性研究。2.產(chǎn)品研究：產(chǎn)品設(shè)計(jì)，開發(fā)及試驗(yàn)；消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品形狀、包裝、品味等喜好研究；現(xiàn)有產(chǎn)品改良建議，競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品的比較分析。3,銷售研究：公司總體行銷活動(dòng)研究，設(shè)計(jì)及改進(jìn)。4.消費(fèi)購(gòu)買行為研究：消費(fèi)者購(gòu)買動(dòng)機(jī)，購(gòu)買行為決策過程及購(gòu)買行為特性研究。5.廣告及促銷研究：測(cè)驗(yàn)及評(píng)估商品廣告及其它各種促銷之效果，尋求最佳促銷手法，以促進(jìn)消費(fèi)者有效購(gòu)買行為。6.行銷環(huán)境研究：依人口、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治及科技等因素變化及未來變化走勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及企業(yè)行銷策略的影響。7.銷售預(yù)測(cè)：研究大環(huán)境演變，競(jìng)爭(zhēng)情況及企業(yè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于市場(chǎng)銷售量作長(zhǎng)期與短期預(yù)測(cè)，為企業(yè)擬定長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及短期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之用。商業(yè)調(diào)研分析報(bào)告作用行業(yè)文檔手冊(cè)傳統(tǒng)能源回顧商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)人幣億元）來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析

2019年

-

2021年傳統(tǒng)能源領(lǐng)投方類型占比（僅披露交易，按交易金額）

39%64%61%6%55%

2019

9%

31%2021國(guó)企

6%

30%

2020PE/VC基金私企/外企1201008060402001401,600交易數(shù)量（筆）

8887351525812019

106462020

124151120211,514

378225145670356289火電交易數(shù)量天然氣石油混合及其他

1,400交易

1,200金額

1,000（

800民

600

400

200

0傳統(tǒng)能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

-

2021年傳統(tǒng)能源并購(gòu)交易金額及數(shù)量分析報(bào)告文檔

10行業(yè)文檔手冊(cè)天然氣2021年，天然氣行業(yè)交易共發(fā)生交易58筆，交易金額356億，較2020年分別增長(zhǎng)9%、58%。交易集中于下游，以城市燃?xì)馍a(chǎn)、開發(fā)、運(yùn)營(yíng)及服務(wù)為主，且大多為行業(yè)內(nèi)交易，代表交易包括北京控股集團(tuán)及中燃集團(tuán)97億投資中國(guó)燃?xì)狻?021年3月，隨著國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)正式接管北京天然氣管道有限公司和大連液化天然氣有限公司，去年開始的油氣主干管網(wǎng)資產(chǎn)整合已全面完成，標(biāo)志著“X+1+X”的油氣市場(chǎng)正式形成。作為相對(duì)清潔的化石能源，天然氣在能源轉(zhuǎn)型中將起到過渡性作用，在能源清潔化中有較多的應(yīng)用場(chǎng)景和空間，隨著油氣體制改革深入，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)受到各類投資人關(guān)注。火電2021年，火電行業(yè)共發(fā)生交易48筆，披露金額約289億元，較2020年分別增長(zhǎng)118%、100%，漲幅明顯。以行業(yè)內(nèi)玩家的產(chǎn)業(yè)整合與戰(zhàn)略投資仍然是火電交易活動(dòng)的主流。受疫情和政策影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)海外資產(chǎn)布局依然謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)交易占據(jù)了行業(yè)活動(dòng)的絕對(duì)份額。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，火電上游原材料供應(yīng)領(lǐng)域的交易活躍度較往年大幅提升，交易金額占據(jù)了火電領(lǐng)域交易的75%以上。受益于煤價(jià)上漲，部分煤炭企業(yè)利潤(rùn)大增，現(xiàn)金流情況良好，刺激了行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略投資和并購(gòu)整合事件，例如賽蒙特爾煤業(yè)收購(gòu)博源煤化工、龍?jiān)措娏Q股吸收合并ST平能、山西焦煤投資明珠煤業(yè)等。11傳統(tǒng)能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔2021年，傳統(tǒng)能源市場(chǎng)交易活動(dòng)有所回升，交易量共124筆，披露金額670億元，較2020年分別提升77%、41%。自2020年底習(xí)近平主席宣布2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的“雙碳”目標(biāo)后，電力作為我國(guó)碳排放占比最大的行業(yè)，減排效果也將直接影響目標(biāo)達(dá)成情況，如何在達(dá)成減碳目標(biāo)的同時(shí)保障電力供應(yīng)的安全性和經(jīng)濟(jì)性，也成為了艱巨的任務(wù)。2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式交易。占全國(guó)碳排放40%以上的超2000家發(fā)電企業(yè)作為首批交易主體走進(jìn)市場(chǎng)。截至2021年底，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）累計(jì)成交量1.79億噸，累計(jì)成交額約76.61億元，累計(jì)平均交易價(jià)格約47.2元/噸?！笆奈濉睍r(shí)期碳排放交易量有望在“十三五”時(shí)期的基礎(chǔ)上增加3-4倍；且中國(guó)的碳價(jià)與相對(duì)成熟的歐洲碳市場(chǎng)價(jià)格相比仍極為低廉，未來仍有較大上漲空間。不斷提高的減排成本及碳配額成本都對(duì)傳統(tǒng)能源，尤其是火電的發(fā)展提出了新的“脫碳”挑戰(zhàn)。從投資方類型的角度來看，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域以行業(yè)整合為主，國(guó)企更為活躍，交易份額占比在60%以上。石油2021年，中國(guó)石油行業(yè)交易共發(fā)生13筆，交易金額15億元，較去年稍有上漲。交易主要集中在私企間，以行業(yè)內(nèi)橫向整合為主，主要聚焦于勘探、開發(fā)設(shè)備制造等供應(yīng)鏈領(lǐng)域的企業(yè)。2021年，中國(guó)主要石油企業(yè)均加大了綠色低碳轉(zhuǎn)型的步伐，多個(gè)海陸油田的碳捕獲、利用與封存（CCUS）示范項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)建設(shè)，未來伴隨著“碳中和”步伐加快，石油行業(yè)低碳化投資有望受到關(guān)注。

分析報(bào)告文檔隨著各種問題的不斷出現(xiàn)，對(duì)策建議類調(diào)研報(bào)告成為了越來越重要的工具，可以幫助企業(yè)和組織制定有效的戰(zhàn)略和方案。本次調(diào)研共收集了31篇有關(guān)對(duì)策建議類調(diào)研報(bào)告，發(fā)現(xiàn)了一些有趣且關(guān)鍵的共性和差異。首先，從研究?jī)?nèi)容來看，這些報(bào)告所關(guān)注的問題是非常多樣化的。其中有些報(bào)告關(guān)注的是社會(huì)問題和政策，如貧困和教育問題，而另外一些報(bào)告則更加關(guān)注企業(yè)和組織的內(nèi)部問題，如管理和市場(chǎng)營(yíng)銷。這種多樣性并不能算是這些報(bào)告的缺陷，相反，它說明我們的社會(huì)和組織面臨的挑戰(zhàn)十分繁多，需要我們從各個(gè)方面入手才能夠解決問題。其次，這些報(bào)告在調(diào)查方法和數(shù)據(jù)分析方面也存在差異。大部分的報(bào)告采用了定性和定量結(jié)合的方式，通過問卷調(diào)查、實(shí)地考察和專家訪談等方式收集數(shù)據(jù)。然而，也有一些報(bào)告采用了更為創(chuàng)新的技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)。這些新技術(shù)雖然還處于試驗(yàn)階段，但它們可能會(huì)以越來越多的方式成為調(diào)研方法的重要組成部分。最后，這些報(bào)告在對(duì)策和建議方面表現(xiàn)出了不同的風(fēng)格和實(shí)用性。有些報(bào)告提出了具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的行動(dòng)方案，而另外一些則更注重于針對(duì)特定問題提供現(xiàn)實(shí)可行的解決方案。這些不同的風(fēng)格反映了報(bào)告的作者們的不同經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)背景，并吸引了各個(gè)方面的讀者。商業(yè)調(diào)研分析報(bào)告作用行業(yè)文檔手冊(cè)時(shí)間2021-04-302021-07-092021-01-152021-09-142021-04-162021-11-252021-02-012021-12-232021-08-162021-10-27投資方中燃集團(tuán)、北京控股集團(tuán)港華燃?xì)恺堅(jiān)措娏惷商貭柮簶I(yè)未披露中石化天然氣、皖天然氣、嘉能可亞洲、農(nóng)銀投資嘉實(shí)基金、中金香港、新奧控股、山東能源集團(tuán)等河北高速華潤(rùn)燃?xì)饪圃菩虏牡葮?biāo)的公司中國(guó)燃?xì)饪毓捎邢薰旧虾Ｈ細(xì)庥邢薰緝?nèi)蒙古平莊能源股份有限公司內(nèi)蒙古丹蒙得煤業(yè)有限責(zé)任公司貴州盤江精煤股份有限公司深圳能源燃?xì)馔顿Y控股有限公司新奧天然氣股份有限公司冀中能源股份有限公司蘇創(chuàng)燃?xì)夤煞萦邢薰咎K州道森鉆采設(shè)備股份有限公司投資行業(yè)天然氣天然氣火電火電火電天然氣天然氣火電天然氣天然氣投資方向國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)未披露國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)

交易金額（億元人民幣）

97

47

39

37

35

34

31

28

20

162021年中國(guó)傳統(tǒng)能源行業(yè)重大交易???傳統(tǒng)能源行業(yè)重大交易回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2021年的大型交易均主要集中于天然氣與火電領(lǐng)域，其中火電領(lǐng)域大型交

易主要涉及上游煤炭行業(yè)；

前十大交易標(biāo)的公司均為國(guó)內(nèi)企業(yè)，大型出境及入境交易均有限；

大型交易主要以行業(yè)內(nèi)整合重組為主，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。分析報(bào)告文檔

12行業(yè)文檔手冊(cè)清潔能源回顧商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)2467249428105855295034415737709

50

7918798239400300200100

0600500700800氫能交易金額（人民幣億元）核電水電光伏池儲(chǔ)能車電源風(fēng)電新能源汽

非動(dòng)力電

綜合發(fā)電其他235

130112271

235

1921011

3377320192020202136412115

13588

4940232

2

4305136

32

5627150100

50

02019年

-

2021年清潔能源并購(gòu)交易數(shù)量

250

230

200

交易數(shù)量（筆）

6021

10885

47

7013192020202114氫能核電水電光伏池儲(chǔ)能新能源汽

非動(dòng)力電車電源風(fēng)電綜合發(fā)電其他清潔能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

-

2021年清潔能源并購(gòu)披露交易金額

2019

分析報(bào)告文檔來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析手冊(cè)行業(yè)文檔清潔能源主要包括包括核電、水電、光伏、風(fēng)電、新能源汽車電源及非動(dòng)力電池儲(chǔ)能、其他清潔發(fā)電（生物質(zhì)能、垃圾焚燒、地?zé)崮?、潮汐能等）以及綜合發(fā)電（標(biāo)的公司或資產(chǎn)包同時(shí)涵蓋多種電源）。過去數(shù)年來，清潔能源領(lǐng)域投資不斷升溫，2021年共發(fā)生并購(gòu)交易645筆，披露金額3,207億元，較2020年大幅增加56%、87%，均創(chuàng)下歷史新高。2021年，中國(guó)非水可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到635GW，占全國(guó)總裝機(jī)容量的27%，到2025年，暨“十四五”末期，非水可再生能源將成為我國(guó)發(fā)電主體。光伏、風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量在2021年分別突破300GW大關(guān)，連續(xù)多年居世界各國(guó)首位。從細(xì)分領(lǐng)域來看，以風(fēng)光為代表的“傳統(tǒng)”可再生能源、新能源汽車與儲(chǔ)能應(yīng)用“雙引擎”驅(qū)動(dòng)的電池與儲(chǔ)能兩大板塊齊頭并進(jìn)，活躍度均大幅提升，以氫能為代表的“前沿”技術(shù)也開始受到投資人的關(guān)注。風(fēng)電光伏平價(jià)上網(wǎng)，投資熱情加碼2021年6月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，表示新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目不再接受中央財(cái)政補(bǔ)貼，正式標(biāo)志平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的全面開啟。隨著光伏、風(fēng)電成本不斷隨著規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)迭代而下降，投資回報(bào)前景明朗，投資人的熱情也在不斷加碼。2021年，光伏領(lǐng)域發(fā)生交易230筆，披露金額737億元，較去年分別上升70%、39%；風(fēng)電領(lǐng)域發(fā)生交易60筆，披露金額709億元，較去年分別上升186%、202%。其中，風(fēng)電領(lǐng)域中，多家機(jī)構(gòu)斥資305億元投資中廣核風(fēng)電有限公司的大型交易，對(duì)交易金額大幅上升的貢獻(xiàn)明顯。從標(biāo)的公司類型來看，除了熱度不減的新能源電站交易，投資人對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料、設(shè)備及組件制造商等領(lǐng)域的布局也在不斷加深，代表交易包括印度信實(shí)工業(yè)50億元從中國(guó)中化收購(gòu)REC太陽(yáng)能公司、陽(yáng)光電源、邁注：由于綜合發(fā)電領(lǐng)域標(biāo)的公司大多以以風(fēng)電及光伏為主，因此在后續(xù)分析中統(tǒng)一納入風(fēng)電及光伏板塊考慮。60%16%22%1%20192%25%32%2020氫能2%

電池及

儲(chǔ)能

31%其他11%2021清潔能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019

-

2021年清潔能源并購(gòu)交易細(xì)分板塊占比（按披露交易金額）

風(fēng)電及

光伏

56%

41%

為股份、協(xié)鑫集成、福萊特等多家上市公司定向增發(fā)、

深圳燃?xì)?8億元收購(gòu)斯威克等。分析報(bào)告文檔

15行業(yè)文檔手冊(cè)以氫能為代表的前沿賽道廣受關(guān)注除了上述相對(duì)成熟的清潔能源能源領(lǐng)域外，投資人對(duì)以氫能為代表的前沿賽道的關(guān)注也有顯著提升。2021年，氫能領(lǐng)域共發(fā)生交易51筆，披露金額79億元，較去年分別上升4%、58%，持續(xù)了2019年以來的增長(zhǎng)趨勢(shì)，交易輪次也隨著行業(yè)成熟而逐漸后移。從具體的投資事件來看，氫能領(lǐng)域的投資呈現(xiàn)出了新興行業(yè)的典型特征，以高精尖技術(shù)領(lǐng)域的投資最為火熱，核心零部件與關(guān)鍵原材料企業(yè)成為投資人追捧的對(duì)象。清潔能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔新能源汽車與儲(chǔ)能應(yīng)用“雙引擎”驅(qū)動(dòng)，電池與儲(chǔ)能賽道活躍度大幅提升2021年，新能源汽車電源領(lǐng)域共發(fā)生交易108筆，披露金額798億，較2020年分別上升120%、58%，非動(dòng)力電池儲(chǔ)能領(lǐng)域共發(fā)生交易70筆，披露金額192億元，較2020年分別上升268%、1645%，其中包括兩筆超100億元的大型交易

—

分別為航空工業(yè)等120億投資中航鋰電、中銀投資等103億投資蜂巢能源。從投資領(lǐng)域來看，除了傳統(tǒng)的鋰電池制造外，投資人也在不斷將眼光向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移，碳酸鋰、三元前驅(qū)體、鋰礦、鉛鋅礦等正負(fù)極材料及上游礦產(chǎn)也吸引了諸多投資，代表交易包括匯安基金等投資人44億元投資當(dāng)升科技、華友鈷業(yè)27億元收購(gòu)津巴布韋前景鋰礦等。

專家觀點(diǎn)：

全國(guó)工商聯(lián)新能源商會(huì)秘書長(zhǎng)

曾少軍博士

在“雙碳”目標(biāo)的大背景下，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，

面臨相對(duì)確定的行業(yè)前景。從技術(shù)的角度看，以光伏為

代表的新能源預(yù)期在未來十到二十年的期限內(nèi)，將以每

年翻番的速度向前發(fā)展；從區(qū)域的角度看，中國(guó)農(nóng)村將

率先實(shí)現(xiàn)碳中和，新能源的裝機(jī)和使用比例將有可能達(dá)

到87%-94%。當(dāng)然，為克服新能源單一品種的間歇性

和不穩(wěn)定性，未來新能源的發(fā)展情景將是：努力建設(shè)以

儲(chǔ)能為核心的多能互補(bǔ)新型能源體系。

分析報(bào)告文檔

16冊(cè)手行業(yè)文檔200100

05004003002019

-

2021年清潔能源并購(gòu)交易產(chǎn)業(yè)鏈占比（按披露交易數(shù)量）

60030002500200015001000

500

0從產(chǎn)業(yè)鏈階段來看，清潔能源領(lǐng)域的交易主要仍聚焦于偏“硬”的基礎(chǔ)設(shè)施投資和原材料及設(shè)備制造領(lǐng)域，披原材料及設(shè)備制造領(lǐng)域的投資主要集中在光伏與電池兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，合計(jì)披露交易金額占的70%左右。露交易金額合計(jì)占比95%以上。

軟件、應(yīng)用服務(wù)及平臺(tái)類投資逐漸萌芽隨著清潔能源行業(yè)的各類技術(shù)發(fā)展與進(jìn)步，2021年的交易版圖中涌現(xiàn)出了一系列伴隨著新型能源體系而生的軟件、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)型公司，披露投資金額達(dá)到71億元（2019年數(shù)據(jù)受中天科技、方天電力等51億元投資國(guó)網(wǎng)江蘇綜合能源服務(wù)有限公司的大額交易影響，交易金額偏高），披露交易數(shù)量較2020年上升244%，達(dá)到62筆，創(chuàng)下報(bào)告期新高。例如武漢蔚能（電池資產(chǎn)管理）、埃文低碳（碳排放權(quán)交易及運(yùn)營(yíng)）、庫(kù)博能源（分布式儲(chǔ)能及虛擬電廠）、東潤(rùn)環(huán)能（新能源大數(shù)據(jù)與綠色能源開發(fā)商）、昇科能源（電池管理）等橫跨多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的新型企業(yè)均在2021年獲得投資。此類公司目前交易輪次仍偏早期，平均交易金額較低，但隨著基礎(chǔ)設(shè)施完善、硬件及設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈成熟，與之配套的應(yīng)用服務(wù)類企業(yè)的重要性也將逐漸提升，這一領(lǐng)域的交易也有望進(jìn)一步活躍。286(48%)171(55%)127(41%)

2019

15(5%)基礎(chǔ)設(shè)施

159(54%)

18(6%)

118(40%)

2020原材料及設(shè)備制造

248(41%)

64(11%)

2021應(yīng)用服務(wù)及其他

1086(71%)37(2%)345(23%)

99(6%)

955(48%)

1017(51%)

1459(47%)

1598(51%)71(2%)20202019202117清潔能源回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019

-

2021年清潔能源并購(gòu)交易產(chǎn)業(yè)鏈占比（按披露交易金額，人民幣億元）

3500電站投資仍為基礎(chǔ)設(shè)施投資主力，新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資尚處萌芽基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資集中于風(fēng)電、光伏、水電等電站類投資，但我們也觀察到充電樁、換電站、加氫站等新興基礎(chǔ)設(shè)施的交易也在逐漸展現(xiàn)。2020年投資受疫情及出境投資放緩的影響，基礎(chǔ)設(shè)施投資也略有縮減，但2021年再次大幅增長(zhǎng)，披露交易金額達(dá)到1459億人民幣。光伏與電池引領(lǐng)原材料及設(shè)備制造領(lǐng)域火熱投資2020年以來，隨著清潔能源技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷成熟，原材料及設(shè)備制造領(lǐng)域的投資活躍度明顯增加，投資輪次逐漸向中晚期移動(dòng)，平均披露投資金額從2019年

分析報(bào)告文檔的3.8億元左右上升至2021年的8.2億元左右，披露交易金額占比也從23%上升至51%。行業(yè)文檔手冊(cè)清潔能源

—風(fēng)電及光伏商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)度，改善了收入渠道，致使投資人收益預(yù)期更加穩(wěn)來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析6828371,7831481793263002502001501005003502,0001,5001,000

500

02,500交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）20192021交易數(shù)量2020

風(fēng)電、光伏及綜合發(fā)電?

新機(jī)制與新工具促進(jìn)融資門檻降低：風(fēng)電光伏平價(jià)

后，電站收入受補(bǔ)貼延遲影響的因素得以消除，電站

現(xiàn)金流的穩(wěn)定性更強(qiáng)，有利于金融機(jī)構(gòu)從僅對(duì)貸款人

資信的評(píng)估上回歸到對(duì)電站資產(chǎn)本身投資屬性的評(píng)估

上，從而使擁有優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)的投資人獲得周期更

長(zhǎng)、成本更低、方式更靈活的融資條件；加上政策鼓

勵(lì)下綠色債券、REITS和ABS等多元化融資方式的涌

入，降低了風(fēng)光電站融資門檻，進(jìn)一步提升了投資人

的投資意愿。?

技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈中上游增長(zhǎng)：國(guó)內(nèi)風(fēng)電光伏技術(shù)世

界領(lǐng)先，在技術(shù)安全性和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度方面已有充分保

障。但是，產(chǎn)業(yè)技術(shù)仍在快速進(jìn)化過程中，尤其在光伏

行業(yè)更為明顯，無論是硅料、硅片、電池片等核心零部

件，還是玻璃、膠膜、銀漿等主要組件輔材，目前都面

臨著各自的技術(shù)迭代，無論是上一代技術(shù)的配套設(shè)備需

要淘汰更換，還是對(duì)下一代技術(shù)的研發(fā)投入，都在促進(jìn)

行業(yè)整體活躍度上升?，F(xiàn)有行業(yè)龍頭需要通過不斷的技

術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張方能維持市場(chǎng)份額，新興初創(chuàng)企業(yè)及

跨行業(yè)玩家亦有機(jī)會(huì)通過技術(shù)迭代彎道超車，多方競(jìng)爭(zhēng)

的格局點(diǎn)燃了行業(yè)交易的熱火。?

綠電價(jià)值顯現(xiàn)：在國(guó)內(nèi)“能耗雙控”的宏觀調(diào)控影響

下，高能耗企業(yè)逐步顯現(xiàn)出對(duì)于綠電的需求；同時(shí)，

行業(yè)龍頭企業(yè)、國(guó)企、跨國(guó)企業(yè)在“雙碳目標(biāo)”和碳中

和承諾的驅(qū)動(dòng)中逐步關(guān)注通過使用綠電起到減少碳排

的效用。至此，需求側(cè)不斷涌現(xiàn)出的綠電交易意愿，

進(jìn)一步激活了國(guó)內(nèi)綠電交易平臺(tái)。在江蘇和廣東電力

交易中心公示的2022年度綠電交易結(jié)果顯示，成交價(jià)

格均高于煤電基準(zhǔn)價(jià)，體現(xiàn)出綠電的投資價(jià)值，鼓勵(lì)

投資人參與風(fēng)電光伏基礎(chǔ)設(shè)施的并購(gòu)交易之中。19清潔能源—風(fēng)電及光伏

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

-

2021年風(fēng)電及光伏領(lǐng)域交易近3年來，風(fēng)電及光伏領(lǐng)域交易持續(xù)火爆，2021年披露交易金額達(dá)到1783億元，交易數(shù)量326筆，較去年分別增長(zhǎng)113%、82%。具體來看，支撐風(fēng)電及光伏火熱交易背后的原因主要源自于以下幾個(gè)方面的利好：?

國(guó)家政策引導(dǎo)，裝機(jī)量高速增長(zhǎng)已成定局：在“雙碳目

標(biāo)”的驅(qū)動(dòng)下，減排效果顯著的風(fēng)電光伏電站受到國(guó)家

層面更多支持。2021年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于完

整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的

意見》，明確指出至2030年，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝

機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上，為風(fēng)電光伏電站擴(kuò)容設(shè)置

了較高的增量空間。?

技術(shù)發(fā)展與規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)性提升：受技術(shù)不斷成

熟與規(guī)?；瘧?yīng)用影響，國(guó)內(nèi)光伏風(fēng)電的度電成本快速

下降，根據(jù)國(guó)網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)陸

上風(fēng)電成本平準(zhǔn)化度電成本為0.214

-

0.342元/kWh，

光伏發(fā)電平準(zhǔn)化度電成本為0.170

-

0.303元/kWh。在

此背景下，2021年6月，發(fā)改委發(fā)文《關(guān)于2021年新

能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》，標(biāo)志著風(fēng)電光

伏電站實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)，全面進(jìn)入無補(bǔ)貼時(shí)代。?

市場(chǎng)化改革成效明顯，提升電力資產(chǎn)固收屬性：2021

年，全年市場(chǎng)化交易電量3.7萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)

17.2%，占全社會(huì)總用電量的44.6%。伴隨著市場(chǎng)化

機(jī)制的逐步完善與豐富，進(jìn)一步促進(jìn)了收入的透明程

分析報(bào)告文檔

定，降低估值的不確定性，使得電力資產(chǎn)更加適合作

為固收類資產(chǎn)長(zhǎng)期持有。檔手冊(cè)行業(yè)文19%50%19%31%201957%62%15%20212019年

-

2021年風(fēng)電及光伏領(lǐng)域交易數(shù)量（按領(lǐng)投方）

23%私企/外企PE/VC24%2020

國(guó)企800600400200

01,4001,2001,000交易金額（億元）31(5%)

541

(79%)110(16%)

201921(2%)

380(45%)

436(52%)

20201,227(69%)49(3%)

507(28%)

2021基礎(chǔ)設(shè)施原材料及設(shè)備制造應(yīng)用服務(wù)及其他清潔能源—風(fēng)電及光伏

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

-

2021年風(fēng)電及光伏交易產(chǎn)業(yè)鏈階段占比（按披露交易金額）

1,800

1,600

分析報(bào)告文檔來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析

20行業(yè)文檔手冊(cè)以加速孵化，此類交易以早期企業(yè)的A-B輪融資為主，例如高瓴投資北京曜能、碧桂園等投資無錫極電等。以運(yùn)維、O&M企業(yè)為代表的服務(wù)類企業(yè)的交易雖然目前交易占比仍低，但未來隨著分布式光伏興起以及光充儲(chǔ)一體化電站等形態(tài)復(fù)雜、對(duì)運(yùn)維要求更高的基礎(chǔ)設(shè)施增加，以新技術(shù)為支撐的新型軟件及平臺(tái)型交易有望走熱。國(guó)企仍為投資主力，財(cái)務(wù)投資人參與度逐漸提升從投資人類型來看，國(guó)企在風(fēng)電光伏領(lǐng)域的熱情始終高漲，近3年間交易數(shù)量占比正在不斷提升，至2021年已經(jīng)達(dá)到62%。作為并購(gòu)主力軍的電力行業(yè)央國(guó)企往往設(shè)定了明確的發(fā)電結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，擁有清晰的清潔能源裝機(jī)需求，能夠支持其不斷通過收并購(gòu)的方式獲得新能源發(fā)電資產(chǎn)。此外，過去2年里，以PE/VC為代表的財(cái)務(wù)投資人參與度也在逐漸提升。一方面，海外的PE/VC開始積極參與到電站資產(chǎn)早期開發(fā)、在建及在運(yùn)營(yíng)各階段的交易之中，通過多樣化的投資方式以期獲得電站穩(wěn)定的投資回報(bào)，以及達(dá)成基金管理層對(duì)于投資組合的ESG治理要求。另一方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金，諸如華能景順羅斯、新華電力等，依靠產(chǎn)業(yè)基金在募資、投資方面的能力優(yōu)勢(shì)，以及能源電力集團(tuán)在項(xiàng)目管理和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，形成較為成熟的產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式，促使產(chǎn)業(yè)基金有能力同時(shí)布局基礎(chǔ)設(shè)施與產(chǎn)業(yè)鏈投資。21清潔能源—風(fēng)電及光伏

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔基礎(chǔ)設(shè)施投資與原材料及設(shè)備制造領(lǐng)域投資共同火熱從產(chǎn)業(yè)鏈階段來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資占據(jù)了風(fēng)電及光伏領(lǐng)域投資一半以上的比例。除了傳統(tǒng)的集中式電站，過去3年間，分布式光伏也持續(xù)受到投資人的側(cè)目，相比于風(fēng)電光伏地面電站類型，分布式光伏布設(shè)更加靈活，能夠做到電力需求側(cè)與發(fā)電側(cè)相鄰，不存在電力輸送困難導(dǎo)致棄風(fēng)棄光現(xiàn)象情況的發(fā)生；同時(shí)，分布式光伏余電上網(wǎng)的方式，為資產(chǎn)持有人帶來額外的收入來源，雙重因素的疊加匯聚了更多投資人的目光。以Brookfield與普洛斯共同成立的普楓新能源為例，其聚焦分布式光伏資產(chǎn)的投資，所瞄準(zhǔn)的是北上廣等用電需求旺盛區(qū)域的產(chǎn)業(yè)園區(qū)、物流中心以及數(shù)據(jù)中心等“用電大戶”，針對(duì)性投資開發(fā)分布式光伏電站，滿足上述企業(yè)對(duì)于清潔電力的需求的同時(shí)，獲得更穩(wěn)定的投資回報(bào)。同時(shí)，下游電站的火熱投資以及裝機(jī)量增長(zhǎng)的高確定性也帶動(dòng)了原材料及設(shè)備制造，尤其是光伏領(lǐng)域的各類新興技術(shù)投資在近兩年經(jīng)歷高速增長(zhǎng)。以光伏的核心組件電池片的產(chǎn)業(yè)鏈為例，過去幾年來，硅片的大尺寸化、薄型化趨勢(shì)明顯，電池片的主流技術(shù)從BSF轉(zhuǎn)移至更為先進(jìn)的PERC技術(shù)，同時(shí)下一代的TOPCON/HJT/非硅基電池片等新型技術(shù)也在快速積累。從投資視角來看，這一方面意味著傳統(tǒng)制造廠商需要通過不斷融資以快速擴(kuò)大先進(jìn)產(chǎn)能，維持或增加市場(chǎng)份額，此類交易以通威、隆基等上市龍頭企業(yè)定向增發(fā)為主；另一方面，試圖通過新型技術(shù)彎道超車的初創(chuàng)企業(yè)也需要通過不斷地融資

分析報(bào)告文檔檔手行業(yè)文冊(cè)時(shí)間投資方標(biāo)的公司投資行業(yè)投資方向

交易金額（億元人民幣）2021-11-26全國(guó)社?；稹?guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通，廣中廣核風(fēng)電有限公司風(fēng)電國(guó)內(nèi)3052021-12-07東恒健、川投能源投資平臺(tái)等中國(guó)國(guó)新、上海綠色發(fā)展基金管理公司、中國(guó)南方電網(wǎng)、中國(guó)人壽華電福新能源發(fā)展有限公司綜合發(fā)電國(guó)內(nèi)1502021-09-252021-11-022021-10-102021-12-282021-10-21中電電機(jī)新加坡政府投資、紅杉中國(guó)、春華資本Reliance

Industries

Limited中國(guó)人壽春華資本天津北清電力智慧能源有限公司遠(yuǎn)景能源有限公司REC

Solar

Holdings

AS東方智慧（河北）新能源有限公司遠(yuǎn)景能源有限公司綜合發(fā)電風(fēng)電光伏綜合發(fā)電風(fēng)電國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)/入境出境國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)122

64

50

45

382021-10-22摩根士丹利、高盛、諾德基金、能投資本、江山投資、潤(rùn)暉投資、

陽(yáng)光電源股份有限公司光伏國(guó)內(nèi)/入境362021-07-15Global

Power

Synergy

PCL瑞銀、匯豐等

Copenhagen

InfrastructurePartners

Ks-CFXD

WindFarm風(fēng)電入境322021-04-20中國(guó)三峽南亞投資有限公司Alcazar

Energy

Partners

Ltd綜合發(fā)電出境312021-01-25凌頂投資管理、證大股權(quán)投資、沛縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)、建投華科、嘉協(xié)鑫集成科技股份有限公司光伏國(guó)內(nèi)25

興嘉剛投資基金、東城產(chǎn)業(yè)投資2021年中國(guó)風(fēng)電及光伏行業(yè)重大交易??風(fēng)電及光伏行業(yè)重大交易回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

風(fēng)電及光伏行業(yè)的大型交易主要由電站基礎(chǔ)設(shè)施類交易為主，且有較多

海外玩家參與（無論是出境還是入境）

投資人既包括傳統(tǒng)的央國(guó)企和國(guó)資背景的基金，同時(shí)也有諸如新加坡政

府投資、摩根士丹利、瑞銀、Global

Power

Synergy

PCL等外資背景的

企業(yè)或基金參與分析報(bào)告文檔

22行業(yè)文檔手冊(cè)清潔能源

—電池及儲(chǔ)能商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)2805179901006817501501005020008006004002001,000交易金額（人民幣億元）交易數(shù)量（筆）201920212020

電池及儲(chǔ)能的完善，充換電領(lǐng)域的投資也在逐漸增長(zhǎng)。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，得益于不同政策對(duì)儲(chǔ)能發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)的扶持，發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模將大幅增加，豐富的商業(yè)模式和較好的經(jīng)濟(jì)性也致使用戶側(cè)儲(chǔ)能備受財(cái)務(wù)投資人的關(guān)注，因此帶動(dòng)了儲(chǔ)能集成商的投資熱度。從交易金額來看，汽車動(dòng)力電池的交易金額更大，這也與動(dòng)力電池的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更為成熟，市場(chǎng)規(guī)模更大有關(guān)。度電收益已超過度電成本，源網(wǎng)側(cè)獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站的度電收益（包括租賃費(fèi)、調(diào)峰、調(diào)頻收益）在部分省份已高于度電成本，儲(chǔ)能在經(jīng)濟(jì)性方面已完全具備可投資性。未來隨著電力市場(chǎng)化的逐步深入，儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展將會(huì)呈現(xiàn)出更多商業(yè)模式。從行業(yè)的技術(shù)方案和發(fā)展方向看，客戶對(duì)儲(chǔ)能技術(shù)的價(jià)值訴求主要體現(xiàn)在安全性、度電成本、運(yùn)行效率等方面，分布式儲(chǔ)能技術(shù)將會(huì)成為主流。在目前整縣推進(jìn)分布式光伏和上游原材料價(jià)格上漲背景下，分布式儲(chǔ)能技術(shù)路線將擔(dān)當(dāng)行業(yè)發(fā)展重任，倒逼行業(yè)良幣驅(qū)逐劣幣。清潔能源

–

電池及儲(chǔ)能

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

-

2021年電池及儲(chǔ)能交易

交易數(shù)量2021年電池及儲(chǔ)能交易活動(dòng)較去年有大幅上升，交易量共175筆，披露金額990億元，較2020年分別提升48%，91%。受新能源汽車滲透率提升和儲(chǔ)能行業(yè)的高增長(zhǎng)帶動(dòng)，汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能設(shè)備的投資持續(xù)保持活躍，鋰電池由于可以同時(shí)應(yīng)用在新能源汽車和儲(chǔ)能場(chǎng)景，投資最為活躍，占據(jù)所有投資的一半以上。在新能源汽車電源領(lǐng)域，隨著滲透率的提升與基礎(chǔ)設(shè)施

專家觀點(diǎn)：

西安奇點(diǎn)能源技術(shù)有限公司首席財(cái)務(wù)官付國(guó)禮

當(dāng)前儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)已從商業(yè)化初期階段步入規(guī)?；l(fā)展階

段，“雙碳”目標(biāo)從頂層驅(qū)動(dòng)電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，帶

動(dòng)可再生能源電力消納以及電網(wǎng)輔助服務(wù)需求提升。

從發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)三個(gè)方面對(duì)未來的市場(chǎng)空

間進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)未來五年全球儲(chǔ)能復(fù)合增速將超過

50%以上，預(yù)計(jì)新增裝機(jī)容量近300GWh。支撐行業(yè)

快速發(fā)展的根本在于儲(chǔ)能的度電成本，其中鋰電等電

化學(xué)儲(chǔ)能將成為主流儲(chǔ)能技術(shù)，行業(yè)預(yù)估未來電化學(xué)

儲(chǔ)能度電成本將會(huì)低于抽蓄，用戶側(cè)目前的峰谷價(jià)差

分析報(bào)告文檔來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析

24行業(yè)文檔手冊(cè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合隨著新能源汽車的快速發(fā)展，電池廠商們并不局限于動(dòng)力電池的生產(chǎn)，在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，也加大了對(duì)上游原材料的把控，電池企業(yè)紛紛考慮與核心材料企業(yè)深度綁定，簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議或是入股核心材料企業(yè)，電池頭部企業(yè)前瞻性布局海外鋰礦，為保障未來鋰資源的持續(xù)供應(yīng)，這類交易更多的以下游的主機(jī)廠和中游的電池廠向上游布局為主，以行業(yè)投資人為主。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，投資趨勢(shì)更為多元化，既有光伏企業(yè)橫向布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，也有核心零部件廠商走向儲(chǔ)能集成。來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析PE/VC私企/外企2019年

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2021年電池及儲(chǔ)能領(lǐng)域投資人占比（按披露交易金額）

47%30%48%63%27%20192020

國(guó)企2021

29%25%1%6%1%10%59%28%3%10%13%14%非鋰電池鋰電池新能源汽車充換電其他儲(chǔ)能集成商201920202021

63%23%255%3%22%9%清潔能源

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電池及儲(chǔ)能

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

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2021年電池及儲(chǔ)能交易產(chǎn)業(yè)鏈占比（按交易數(shù)量）

60%新技術(shù)路線誕生目前無論是汽車動(dòng)力電池還是儲(chǔ)能的技術(shù)路線仍以鋰電池為主，汽車動(dòng)力電池以磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池為主，儲(chǔ)能主要以磷酸鐵鋰電池為主。但鋰離子儲(chǔ)能并不是唯一的電池技術(shù)路徑，在汽車行業(yè)，主機(jī)廠在新技術(shù)路徑上也有所儲(chǔ)備，如投資固態(tài)電池，或是布局新能源汽車充電、換電、電池回收等業(yè)務(wù)，這類交易以行業(yè)投資人居多，在已有成熟業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上孵化新技術(shù)或新業(yè)務(wù)。同樣的，在儲(chǔ)能領(lǐng)域，盡管鋰電儲(chǔ)能會(huì)是最早吃到結(jié)構(gòu)性紅利的儲(chǔ)能技術(shù)，但其他新技術(shù)的研發(fā)也在同步進(jìn)行，儲(chǔ)能電池的終局也還未確定，因此新型技術(shù)投資也十分火熱，如鈉離子電池、飛輪儲(chǔ)能、液流電池等，儲(chǔ)能領(lǐng)域的新技術(shù)投資同樣收到投資人的青睞。

分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)遠(yuǎn)景能源高級(jí)副總裁田慶軍由于儲(chǔ)能可以靈活布置在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和負(fù)荷側(cè)，造成了儲(chǔ)能投資人的多元性。目前大部分在電源側(cè)新能源強(qiáng)配的儲(chǔ)能，很多都是納入業(yè)主的新能源場(chǎng)站的建設(shè)成本中。電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立/共享儲(chǔ)能，由于部分省份已經(jīng)出臺(tái)了鼓勵(lì)政策，投資方非常豐富，有傳統(tǒng)的五大六小發(fā)電集團(tuán)、電網(wǎng)的綜合能源公司、新能源企業(yè)、地方能投等等，同時(shí)部分省份電網(wǎng)還有自己建設(shè)電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能的想法。用戶側(cè)儲(chǔ)能目前主要收益來自于峰谷套利，也有很多投資人，典型的例如客戶自己為了節(jié)費(fèi)而投資的，也有合同能源管理模式下的投資方。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈和上下游的多元性，也促進(jìn)了投資人的多元化。以“3S”系統(tǒng)為例：儲(chǔ)能PCS由于和光伏PCS技術(shù)路線類似，光伏PCS廠家目前也大多涉足了儲(chǔ)能領(lǐng)域；BMS電池管理軟件由于和電動(dòng)汽車應(yīng)用類似，之前給汽車做BMS軟件的部分公司也在拓展儲(chǔ)能BMS業(yè)務(wù)；此外目前社會(huì)上還有不少針對(duì)BMS的初創(chuàng)企業(yè)。EMS能量管理軟件則是傳統(tǒng)電網(wǎng)背景企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)域，但是目前不少其他企業(yè)的EMS也已經(jīng)通過了電網(wǎng)的認(rèn)證。同時(shí)考慮到目前儲(chǔ)能主要是為了配套新能源發(fā)電以及電芯高成本占比，目前已經(jīng)出現(xiàn)了主要的兩類產(chǎn)業(yè)鏈整合者。一類是新能源方案提供者，典型企業(yè)有遠(yuǎn)清潔能源

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電池及儲(chǔ)能

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔投資人多元化從投資人來看，2020年P(guān)E/VC投資人在電池及儲(chǔ)能領(lǐng)域經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)后（受高瓴197億元投資寧德時(shí)代的大額交易影響，2020年P(guān)E/VC交易金額偏高），在2021年繼續(xù)維持高位；同時(shí)，以國(guó)企、私企/外企為代表的行業(yè)內(nèi)投資人在2021年經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤以國(guó)企投資增長(zhǎng)最為明顯。目前三類投資人的占比大體相近，都在25-40%左右，且投資金額絕對(duì)值較2020年均有不同幅度的增長(zhǎng)。國(guó)企方面，三峽集團(tuán)、廣汽、西部礦業(yè)等業(yè)務(wù)與電池及儲(chǔ)能息息相關(guān)的企業(yè)在2021年紛紛加大在電池及儲(chǔ)能賽道的布局，希望不斷加強(qiáng)與電池及儲(chǔ)能企業(yè)的戰(zhàn)略性合作。此外，電池與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的企業(yè)也在紛紛聯(lián)合合作，寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、海博思創(chuàng)等電池及儲(chǔ)能龍頭玩家也與作為下游大客戶的能源、物流等行業(yè)的企業(yè)組建或投資合資公司，綁定客戶資源，鎖定市場(chǎng)份額，協(xié)同業(yè)務(wù)開發(fā)。

專家觀點(diǎn)：

景、陽(yáng)光等，依托在新能源的優(yōu)勢(shì)，提供風(fēng)+儲(chǔ)，或者

光+儲(chǔ)的整體解決方案。另一類是電芯制造商，典型企

業(yè)有寧德時(shí)代、比亞迪、遠(yuǎn)景等，依托電芯的優(yōu)勢(shì)提

供儲(chǔ)能整體解決方案。分析報(bào)告文檔

26手冊(cè)行業(yè)文檔時(shí)間投資方標(biāo)的公司投資行業(yè)投資方向

交易金額（億元人民幣）2021-09-07航空工業(yè)、武漢國(guó)有資本、常州政府、廈門政府、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型基中創(chuàng)新航科技股份有限公司鋰電池國(guó)內(nèi)1202021-07-30金、成都國(guó)有資本中銀城市發(fā)展、中津創(chuàng)新、弘毅泓皓投資、環(huán)宇精智資產(chǎn)、德載厚資本、海松資產(chǎn)管理、陸海新通道股權(quán)投資、國(guó)創(chuàng)中鼎、長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資等蜂巢能源科技有限公司鋰電池國(guó)內(nèi)1032021-12-15大眾汽車中國(guó)國(guó)軒高科股份有限公司鋰電池國(guó)內(nèi)732021-12-11鼎暉投資、三峽綠色投資、優(yōu)勢(shì)資本、人保資本、泰康投資、四川能投、大族激光、星宇股份等蜂巢能源科技股份有限公司鋰電池國(guó)內(nèi)602021-12-022021-10-09泰康資產(chǎn)、上海景林、人壽資產(chǎn)、易方達(dá)基金、江山投資、中信里昂等紫金礦業(yè)中偉新材料股份有限公司Neo

LithiumCorp鋰電池上游材料鋰電池上游礦業(yè)國(guó)內(nèi)出境50492021-12-03君海聯(lián)芯投資管理、國(guó)投聚力、礦冶科技集團(tuán)、UBSAG、J.P.Morgan

Securities

plc、華友控股、南方基金管理等北京當(dāng)升材料科技股份有限公司鋰電池正極材料國(guó)內(nèi)/入境442021-02-25未披露欣旺達(dá)電子股份有限公司鋰電池未披露392021-02-26國(guó)投招商、長(zhǎng)城控股、中銀城市發(fā)展、德載厚投資、海通開元、凱輝投資、天津宸輝、九智投資等蜂巢能源科技有限公司鋰電池國(guó)內(nèi)352021-11-09未披露深圳市德方納米科技股份有限公司鋰電池上游材料未披露322021年中國(guó)電池及儲(chǔ)能行業(yè)重大交易??電池及儲(chǔ)能行業(yè)重大交易回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

電池及儲(chǔ)能行業(yè)的前十大交易全部與鋰電池有關(guān)，其中約一半的投資標(biāo)的

為鋰電池的制造廠商，另一半則為上游原材料或核心零部件的制造

廠商。

投資人背景多樣化，財(cái)務(wù)投資人與產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資人均有，國(guó)資、私企、外資

等不同來源的投資人并存。分析報(bào)告文檔

27行業(yè)文檔手冊(cè)清潔能源

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氫能商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)794018495051050403020106007060504030201080交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）20192021

2020交易數(shù)量氫能29

從交易次數(shù)來看，近三年氫能領(lǐng)域的交易持續(xù)保持在40

筆以上的活躍狀態(tài)，從交易金額來看，隨著下游系統(tǒng)及

電堆企業(yè)的逐漸成熟，融資輪次的后移，交易金額呈現(xiàn)

出爆發(fā)式增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到109%長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃到2050年氫能將占整體能源比例的10%，未來30年氫能產(chǎn)業(yè)都有發(fā)展機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在大家關(guān)注最多的是氫能在交通領(lǐng)域的應(yīng)用。交通只是氫能應(yīng)用方向之一，還有儲(chǔ)能、發(fā)電、工業(yè)領(lǐng)域等應(yīng)用方向。氫本身不是能源，是能源介質(zhì)，作為二次能源，氫在長(zhǎng)周期、大規(guī)模、集中式儲(chǔ)能方面有大的應(yīng)用前景，可以長(zhǎng)期關(guān)注。另外，碳中和背景下可以關(guān)注氫的物質(zhì)屬性。很多工業(yè)領(lǐng)域中原來用的氫是灰氫，通過化石能源制成、有碳排放；在碳中和背景下有巨大的替代市場(chǎng)機(jī)會(huì)，可以用可再生能源制的綠氫來替代灰氫，減少碳排放。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和投資人，氫能產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向好、機(jī)會(huì)緩釋，投資人需要耐心，創(chuàng)業(yè)者也要做好長(zhǎng)期抗戰(zhàn)的準(zhǔn)備。創(chuàng)業(yè)和投資都需要著眼長(zhǎng)期的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，氫能產(chǎn)業(yè)有非常輝煌的未來。氫能產(chǎn)業(yè)作為保證我國(guó)能源安全、實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要產(chǎn)業(yè)，盡管仍處于早期階段，但一直是投資人持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域。隨著氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展被寫入十四五規(guī)劃以及氫燃料電池示范城市群政策的逐步落地，氫能領(lǐng)域的投資從19年開始持續(xù)保持火熱狀態(tài)。

專家觀點(diǎn)：

水木易德投資管理合伙人趙俊超

發(fā)展氫能在國(guó)際上已形成廣泛共識(shí)，有近20個(gè)國(guó)家地

區(qū)發(fā)布了國(guó)家級(jí)氫能戰(zhàn)略，北美和歐盟整體氫能水平

走在世界前列。國(guó)內(nèi)新一輪的氫能投資熱始于2018

年，之后嗅覺敏銳的投資機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本開始考察布

局氫能領(lǐng)域，2020年9月中國(guó)“雙碳”目標(biāo)的時(shí)間表

公布后，投資機(jī)構(gòu)對(duì)氫能領(lǐng)域的熱情達(dá)峰，至今不

息。2022年初，國(guó)家多次發(fā)文，提出要把促進(jìn)新能源

和清潔能源發(fā)展放在更加突出的位置，積極有序發(fā)展

氫能源，對(duì)推進(jìn)我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展將發(fā)揮戰(zhàn)略

引領(lǐng)作用。在3月發(fā)布的《氫能產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期規(guī)劃

（2021-2035年）》中，僅設(shè)置了2025年的指標(biāo)且量

化指標(biāo)很少，僅有車輛與可再生能源制氫兩項(xiàng)。商業(yè)

角度看，這個(gè)數(shù)量還不是大，主要是以示范為目的。來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析注：運(yùn)鴻集團(tuán)473億元投資集兆嘉碳中和集團(tuán)的交易事件于2021年9月宣布終止，因此未納入本期數(shù)據(jù)。清潔能源

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氫能

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

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2021年氫能交易分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析從投資的細(xì)分領(lǐng)域來看，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)投資仍然以政策方向最明確、補(bǔ)貼支持力度最大的氫燃料電池產(chǎn)業(yè)為主，從門檻相對(duì)較低、市場(chǎng)空間更大、能快速上量，并在較短期限內(nèi)具備上市條件的系統(tǒng)及電堆企業(yè)出發(fā)，逐漸往上游技術(shù)壁壘更高、能帶來突破革新、解決氫燃料電池產(chǎn)業(yè)卡脖子環(huán)節(jié)的核心零部件及材料企業(yè)拓展；此外，作為下游應(yīng)用發(fā)展的重要配套產(chǎn)業(yè)，中上游制儲(chǔ)運(yùn)加環(huán)節(jié)也持續(xù)獲得投資人關(guān)注。?

系統(tǒng)及電堆：占據(jù)整體交易量的半壁江山。主要以適

用在車輛交通領(lǐng)域的低溫質(zhì)子交換膜電堆及系統(tǒng)為

主，例如億華通、重塑、捷氫等均受到產(chǎn)業(yè)及財(cái)務(wù)投

資人的追捧；此外，近2年也出現(xiàn)往適用在船舶、飛

機(jī)、固定式發(fā)電領(lǐng)域效率更高、能兼容不同類型氣體

的高溫質(zhì)子交換膜電池（HT-PEM）及固體氧化物電

池（SOFC）等技術(shù)方向投資的趨勢(shì)?

核心零部件及材料：受益于政策的支持，2020年以來

燃料電池上游供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)逐漸成為投資重點(diǎn)關(guān)注的方

向，交易量占比有顯著上升趨勢(shì)，尤其是在電堆成本

中占比較大的膜電極獲得各類投資人青睞，如唐鋒、

武漢理工氫電、鴻基創(chuàng)能等。此外，國(guó)產(chǎn)替代程度較

高的空壓機(jī)、雙極板等企業(yè)如勢(shì)加透博、治臻等也先

后斬獲多輪投資?

制氫、儲(chǔ)運(yùn)加及核心裝備：與下游氫燃料電池系統(tǒng)及其

核心部件相比，整體融資頻次和額度相對(duì)較低，主要投

向加氫站、壓縮機(jī)、具有先進(jìn)儲(chǔ)氫技術(shù)（如低溫液態(tài)、

固態(tài)儲(chǔ)氫）以及氫氣提純、綠氫制備相關(guān)的企業(yè)，投資

人以能源化工企業(yè)為主，亦有部分背靠國(guó)資或上市企業(yè)

的燃料電池系統(tǒng)企業(yè)及少量財(cái)務(wù)投資人參與其中?

其他：主要是圍繞氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的輔助性領(lǐng)域，包括

氫燃料電池檢測(cè)、氫車運(yùn)營(yíng)及服務(wù)相關(guān)企業(yè)投資人方面，由于氫能產(chǎn)業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，2021年以前以上市車企、有能源轉(zhuǎn)型需求的能源化工企業(yè)及其下屬產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)這類產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資人為主；2021年以來，隨著氫能頂層規(guī)劃的逐漸明晰以及氫燃料電池示范城市群政策的落地執(zhí)行，財(cái)務(wù)投資人加速入局氫能產(chǎn)業(yè)投資，以期在產(chǎn)業(yè)提速及爆發(fā)期獲得可觀的收益，其交易量達(dá)到整體交易量的50%10%

8%23%17%13%55%53%54%2019202020216%5%系統(tǒng)、電堆儲(chǔ)運(yùn)加及核心裝備制氫電堆系統(tǒng)核心零部件其他38%15%48%201950%19%31%2021

34%

19%

47%2020

國(guó)企PE/VC基金外企/私企2019年

-

2021年氫能交易投資人類型占比（按交易數(shù)量）304%6%清潔能源

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氫能

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

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2021年氫能交易產(chǎn)業(yè)鏈占比（按交易數(shù)量）分析報(bào)告文檔檔手冊(cè)文行業(yè)時(shí)間2021-06-162021-12-292021-12-142021-11-292021-10-13投資方三峽資本、普羅投資、農(nóng)銀金融、東風(fēng)資產(chǎn)農(nóng)銀投資、建銀國(guó)際、中美綠色基金、普拓資本、申聯(lián)投資、中信證券人保資本、國(guó)投招商武岳峰資本、哈工雷神嘉興投資、飛圖創(chuàng)投等IDG資本、自貿(mào)區(qū)基金、臨港科創(chuàng)投、京能電力標(biāo)的公司國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司國(guó)家電投集團(tuán)氫能科技發(fā)展有限公司未勢(shì)能源科技有限公司鋒源新創(chuàng)科技（北京）有限公司上海氫晨新能源科技有限公司投資行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈全產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)、電堆系統(tǒng)、電堆系統(tǒng)、電堆投資方向國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)

交易金額（億元人民幣）

25

11

9

5

32021-12-22禾盛光年、元禾重元、建信投資、水木春錦資本、亨通投資愛德曼氫能源裝備有限公司系統(tǒng)、電堆國(guó)內(nèi)32021-06-23管理、華遠(yuǎn)瑞德投資安鵬投資、UBS

AG、JPMorgan

Chase

Bank、摩根士丹利國(guó)際億華通系統(tǒng)、電堆國(guó)內(nèi)/入境22021-06-162021-07-07清新資本中信建投資本、瀟湘資本愛德曼氫能源裝備有限公司愛德曼氫能源裝備有限公司系統(tǒng)、電堆系統(tǒng)、電堆國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)212021-09-22光速中國(guó)、昆仲資本、安鵬投資、朗瑪峰創(chuàng)業(yè)投資、高瓴創(chuàng)投、金浦科技投資、臨港科創(chuàng)上海唐鋒能源科技有限公司電堆系統(tǒng)核心零部件國(guó)內(nèi)1

投2021年中國(guó)氫能行業(yè)重大交易???氫能行業(yè)重大交易回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

氫能行業(yè)大型交易集中在系統(tǒng)、電堆的核心板塊

以國(guó)內(nèi)交易為主

投資人背景多元化趨勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資人持續(xù)投資的背景下，各類關(guān)注早期賽道的財(cái)務(wù)

投資人也紛涌而至分析報(bào)告文檔

31行業(yè)文檔手冊(cè)輸配售電回顧商業(yè)分析研究報(bào)告文檔分析報(bào)告文檔行業(yè)文檔手冊(cè)來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析516256152191534040302010500500400300200100600交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）20192021

2020交易數(shù)量輸配售電2021年輸配電領(lǐng)域的并購(gòu)共計(jì)34筆，較2020年增加了127%，交易金額約152億元，較2020年減少了41%，交易金額減少的主要原因是受2020年國(guó)家電網(wǎng)201億元收購(gòu)智利輸配電公司CGE的大型交易影響。從交易動(dòng)機(jī)來看，戰(zhàn)略投資仍然主導(dǎo)了輸配電領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)。特高壓輸電難。同時(shí)，用電側(cè)的消費(fèi)方式也在發(fā)生變革，5G、數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車等新型、不可控負(fù)荷也同樣對(duì)配電網(wǎng)供電質(zhì)量提出了更高要求，配電網(wǎng)的形態(tài)將發(fā)生很大變化?！笆奈濉逼陂g，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)在配電網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⑼顿Y超過1.5萬億元，占總投資的50%以上。2021年輸配電行業(yè)的交易呈以下特征：??央企海外投資持續(xù)。2021年，央企主導(dǎo)的海外資產(chǎn)擴(kuò)張持續(xù)。7月16日，國(guó)家電網(wǎng)有限公司在巴西投資控股的上市電力公司CPFL公司經(jīng)過多輪競(jìng)價(jià)，最終成功中標(biāo)收購(gòu)南大河州政府所持有的CEEE輸電公司，繼2020年收購(gòu)智利輸配電公司CGE后，進(jìn)一步鞏固國(guó)網(wǎng)在拉丁美洲電力行業(yè)的布局。私企交易活躍。2021年，輸配電領(lǐng)域私企交易發(fā)生21筆（占全部交易的62%），較2020年的5筆（占全部交易的33%）活躍度提升顯著，主要集中在輸電領(lǐng)域。33輸配售電回顧

商業(yè)分析研究報(bào)告文檔

2019年

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2021年輸配電并購(gòu)交易金額及數(shù)量根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)劃，“十四五”期間特高壓交直流工程總投資3002億元，新增特高壓交流線路1.26萬公里、變電容量1.74億千伏安；新增直流線路1.72萬公里、換流容量1.63億千瓦。特高壓電網(wǎng)將迎來新一輪的建設(shè)高峰期，帶動(dòng)新一輪整體產(chǎn)業(yè)投資。配電網(wǎng)在新能源發(fā)電占比不斷提升的大背景下，新能源天生的波動(dòng)性將給配電系統(tǒng)帶來更多不確定性、隨機(jī)性，電力系統(tǒng)運(yùn)行方式更復(fù)雜。尤其在極端天氣條件下，新能源發(fā)電出力受限，設(shè)備耐受力脆弱，持續(xù)可靠供電面臨困

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