北京化二股份有限公司

重組案例研究中央財(cái)經(jīng)大學(xué)楊金觀1北京化二（000728）重組案例研究第一章北京化二概況第二章北京化二重組備選方案分析第三章現(xiàn)有券商借殼上市案例分析第四章中介機(jī)構(gòu)分工及工作流程2第一章北京化二概況一、基本情況本公司前身化工二廠,始建于1958年,原名為北京化工二廠,行政隸屬于北京市化學(xué)工業(yè)局.1985年,北京市化學(xué)工業(yè)局改組為北京市化學(xué)工業(yè)總公司.91年經(jīng)北京市人民政府京政辦發(fā)(1997)129號(hào)文批準(zhǔn),北京化學(xué)工業(yè)總公司組建為北京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)公司,北京化工二廠成為其組成都分,同時(shí)被撤銷法人資格.31995年,北京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)公司被國(guó)務(wù)院確定為全國(guó)100戶建立現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)單位之一,并于1999年12月31日經(jīng)北京市人民政府和國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)聯(lián)合頒發(fā)的京政函字(1995)83號(hào)文批準(zhǔn),改制為北京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司,成為國(guó)有獨(dú)資公司,北京化工二廠仍為其組成部分.96年8月9日,北京化工二廠更名為北京化學(xué)工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司化工二廠.4本公司經(jīng)北京市京政函(1997)26號(hào)文批準(zhǔn),由化工集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起,對(duì)其化工二的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行了重組,將化工二廠的織氯化分廠、聚氯乙烯分廠、氯堿分廠等主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)投入本公司,以募集方式設(shè)立的股份有限公司.5發(fā)行日期：1997-05-22上市日期：1997-06-1662006年報(bào)的公司產(chǎn)權(quán)圖7二、重組前的狀況（一）產(chǎn)品盈利能力下降。本公司所屬行業(yè)為化學(xué)原料及化學(xué)品制品制造業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、加工及銷售聚氯乙烯和燒堿。由于國(guó)內(nèi)聚氯乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)?，市?chǎng)供過(guò)于求，造成產(chǎn)品價(jià)格大幅度下跌，而原材料及能源的價(jià)格卻不斷上漲，使公司的盈利能力大幅度下降。8凈利潤(rùn)（元）2006年：-329,614,533.702005年：-207,413,547.412004年：101,889,633.71每股收益（攤薄）元/股2006年：-0.9552005年：-0.6012004年：0.2959（二輕）面戴臨停漂產(chǎn)和卸搬遷按照伙北京概市政恒府制代定的示《北法京市樓環(huán)境莊污染良防治乳目標(biāo)遲和對(duì)曠策（詞20經(jīng)03翼-2鳥00清7）戀》的貼要求知，公倦司的閘化工耐裝置失將于腫20喊07歸年底喪前實(shí)擱現(xiàn)停誦產(chǎn)或膠搬遷菊。（三福）中究石化綱的發(fā)才展戰(zhàn)拼略1011第二頸章題北飯京化攝二重紅組備鈔選方暴案分鈴析一、惱方案瞎一：調(diào)資產(chǎn)彩重組二、吉方案碧二：繼公司樸清算三、請(qǐng)方案剃三：沒私有錫化四、杜方案岔對(duì)比孫分析12一、塵方案叼一：朋資產(chǎn)肺重組程序倉(cāng)：置出澇資產(chǎn)謝——繼置入大資產(chǎn)拉——黎轉(zhuǎn)讓嘉股權(quán)睜——銀借殼叛上市北京扔化二寸資產(chǎn)差置出爽上市愚公司乘——區(qū)將置優(yōu)入方慶資產(chǎn)燈置入曠上市啄公司朵——笛東方肆石化魚將股敞權(quán)轉(zhuǎn)堪讓給料資產(chǎn)逼置入任方—些—資塑產(chǎn)置喇入方湯實(shí)現(xiàn)鈔借殼謠上市13具體酷方案矩（重網(wǎng)組方澡為一壘般行監(jiān)業(yè)企汗業(yè)）（一類）前披提條臉件資產(chǎn)優(yōu)置入勝方為宮非券惜商的過(guò)一般夕行業(yè)肚公司逆，其鳳通過(guò)塵資產(chǎn)列置換兆、股和權(quán)轉(zhuǎn)邁讓實(shí)境現(xiàn)借強(qiáng)殼上臭市14（二桃）方芒案1、魂北京晌化二西將全知部資丈產(chǎn)、磨業(yè)務(wù)仍置換再出上償市公委司2、漢資產(chǎn)只置入碑方將秋其資禮產(chǎn)、帝業(yè)務(wù)眾置換屑進(jìn)上獎(jiǎng)市公裝司3、愿東方穗石化籃將所肺持上愉市公筍司股溝權(quán)轉(zhuǎn)糟讓給寬資產(chǎn)扇置入朝方4、稈資產(chǎn)勺置入贏方實(shí)轎現(xiàn)借愧殼上賺市15（三邊）分事析1、抓通過(guò)蠶資產(chǎn)密置換掛、股漲權(quán)轉(zhuǎn)答讓實(shí)兔現(xiàn)了頓對(duì)北輛京化曠二的調(diào)整合獵；2、廊置入但上市賊公司煎的資燙產(chǎn)使錯(cuò)北京散化二蔑的基事本財(cái)澤務(wù)指冊(cè)標(biāo)等事方面哄等到凱改善壟；3、逃針對(duì)脫一般吉行業(yè)蹄，金熊融類狹企業(yè)殺尤其棒是券巾商的驚借殼梨，使室公司無(wú)在基鄉(xiāng)豐本面德、股腦本規(guī)牽模、盲流通羞市值燭、抗星風(fēng)險(xiǎn)轎能力孔等方倉(cāng)面有生顯著株改善供。16具體咱方案盡（重栽組方滅為券武商）程序棗：定向堵回購(gòu)分股份第——理重大廢資產(chǎn)版重組就——覺吸收黨合并恭——充追送彎股份回購(gòu)蘇東方戴石化嶺所持釘股份姿——輝將資浪產(chǎn)負(fù)洪債售乘給東峽方石冷化—份—新腿增股餐份吸惰收合漏并—值—流蠶通股悲股東翠每1皇0股括獲得竟2股17定向歇回購(gòu)膽股份依據(jù)庫(kù)北京殺化二擴(kuò)股份氏有限親公司革與北足京東引方石汗化有彈限公泥司簽圾署《頑股份縣回購(gòu)鉗協(xié)議旱》，漿北京征化二免定向終回購(gòu)鄙東方橋石化輝持有蜂其的今24英12萍1萬(wàn)貪股非潮流通印股股磁份并法注銷礦，占惰其總懂股本猜的6牢9.姻87蛛%，笛回購(gòu)墳價(jià)格泰參考黃北京情截止始20虛06斗年9必月3糞0日船經(jīng)評(píng)械估的笨每股殲凈資負(fù)產(chǎn)，滅每股菠1.側(cè)95呆元人下民幣講，回謊購(gòu)總獻(xiàn)價(jià)款丘為4白70游35上95蔥00脖元人卵民幣跪。18重大駝資產(chǎn)睬出售依據(jù)嶄北京供化二粱與東蠶方石國(guó)化簽單署的黎《資施產(chǎn)出段售協(xié)閱議》座，北谷京化蛙二向短?hào)|方奸石化念整體緣瑞出售掙其擁出有的索全部聚資產(chǎn)全和負(fù)緊債。輔資產(chǎn)腿出售備完成寫后，可北京潛化二就現(xiàn)有段的全浩部業(yè)竟務(wù)、佩員工柜、資佛產(chǎn)及巾負(fù)債甜將由蘇東方縫石化炕承接規(guī)；出歉售總勞價(jià)款甚為6殿74牢08補(bǔ)02減74掃.8頃4元拔，上過(guò)述股貨份回俊購(gòu)和神資產(chǎn)援出售買的差陶價(jià)2躺03訴72腰07院74被.8豈4元繳由東剃方石限化向昨北京瘦化二欣以現(xiàn)軌金補(bǔ)折齊。19以新扒增股咐份吸皮收合價(jià)并按照添北京退化二柿與國(guó)甜元證辜券簽睬署的并吸收椒合并閘國(guó)元顆證券鵲，國(guó)州元證舞券全任體股舞東以體其持酒有的濱權(quán)益邊折為蹄北京械化二系的股擱本，癥成為蜜其股某東；旨截止走20光06走年1脫0月酸12嚷日停柄牌前季20哨個(gè)交錯(cuò)易日黑均價(jià)汪為7骨.4膊8元迫/股球，以懸此作留為本普次吸掩收合宿并時(shí)糊公司峰的流態(tài)通股描價(jià)值市；國(guó)采元證扎券整臨體價(jià)握值的懲合理揪區(qū)間枝為1輔09懂.1剖0億池元—導(dǎo)13漂0.湯90嘗億元殖，現(xiàn)攔整體迫作價(jià)粥為1倒01愛73介54押.8致0萬(wàn)甘元，萬(wàn)即北奴京化款二以誕新增噸股份津13雷60月10儲(chǔ)00筍00終股支濫付給饞國(guó)元予證券日原有蔬股東棵作為稻吸收痕合并秋的對(duì)獄價(jià)。營(yíng)吸收閱合并擾完成躺后，旅公司克的總修股本刊將變啞為1喪46眼41睡00啄00箏0股寬。20追送全股份北京命化二粘實(shí)施劫定向按回購(gòu)紹股份嘴、出貍售資液產(chǎn)、獨(dú)以新肉增股敵份吸帖收合劍并國(guó)懶元證盡券都健是股通權(quán)分倉(cāng)置改吸革對(duì)遵價(jià)安滋排不湯可分寫割的悶組成激部分謝，除剩此之仙外，脆再由潤(rùn)國(guó)元猶證券興全體廢股東乖向全蜂體流色通股拴東支泛付2探08偏00咐00湯0股汁股份側(cè)，即姻以截拉止2烏00砍6年沒9月鑄30漫日的狐流通鄰股本僅10協(xié)40盡00漿00察0股耍為基栗數(shù)，自流通突股每動(dòng)10鼓股可嗓獲得孤2股僻。21本方司案的段優(yōu)勢(shì)（一迎）自請(qǐng)身優(yōu)筆勢(shì)1、飾上述孩資產(chǎn)踢重組場(chǎng)組合笨方案毯的實(shí)腳施，淋既解蹄決了墾北京碰化二乏的股漁權(quán)分串置改關(guān)革問(wèn)田題，半又實(shí)冶現(xiàn)了榆中石張化對(duì)餐北京懇化二胞的整狗合；2、素通過(guò)運(yùn)吸收裙合并夾國(guó)元唇證券劑，公葡司股骨本規(guī)顫模擴(kuò)撐大，跑流通蘿市值驚增加岔，抗崗風(fēng)險(xiǎn)明能力敬增強(qiáng)密，流為通股屯股東墾可從妻公司奪基本治面的舒改善輪獲得冶長(zhǎng)期碌利益浪；3、敗流通天股股特東獲言得的尊綜合遇對(duì)價(jià)爛水平爺為3東9.社7的張資本慘增值窄，即紛流通哪股股輝東所賄持有蘭的北超京化身二流吃通股騰價(jià)值太為1撈3.烘91餓元。22（二抬）對(duì)尊比優(yōu)掛勢(shì)通過(guò)典和市儲(chǔ)場(chǎng)上思現(xiàn)有監(jiān)的其買他券辜商方孟案相吸比較輕，在辟提升舟上市阿公司臂盈利燦水平境方面礙，在訴綜合識(shí)對(duì)價(jià)蜘方面殖等，飽該方鵲案均裙具有咬一定只優(yōu)勢(shì)虧。23二、澆方案濃二：蒙公司蠢清算方案雨為：糕北京棉化二打現(xiàn)租臥賃土?xí)绲?李7萬(wàn)仁平方彩米（陽(yáng)尚余偏40余年期辮限）法，只儉能依傲據(jù)工川業(yè)用載地計(jì)帆價(jià)，般清算搏價(jià)值伏遠(yuǎn)低者于商造業(yè)用才地的幸清算謊價(jià)值24參考征北京攜化二壤所處醬位置嚷的商鋒業(yè)用墊地價(jià)初格，部并考鄭慮土寬地出屋讓金相、土漫地轉(zhuǎn)枝讓稅哭費(fèi)以梯及北京京化事二作仆為化深工企劉業(yè)對(duì)賭土地旦造成猛污染男等負(fù)圍面因仰素，更其土太地以逆商業(yè)差用地悟價(jià)格延轉(zhuǎn)讓秤的總總金額尋為3剪1億江元，緣瑞則作豬為工越業(yè)用例地轉(zhuǎn)仗讓的腰總金球額將查遠(yuǎn)低抬于3剝1億齡元，囑即土奏地轉(zhuǎn)延讓金絕額折繭合的媽北京文化二榨每股自價(jià)值惕將遠(yuǎn)泰低于判10雙元。25該方女案分貞析：從流叼通股洽股東擇角度脆來(lái)看榮，土豎地清昏算后收的每態(tài)股價(jià)滑值遠(yuǎn)靈遠(yuǎn)低隔于北英京化館二停全牌前景價(jià)格骨9.摧96且元。相比辟資產(chǎn)缸重組扶方案售，流差通股譽(yù)股東仆所獲扮取利汗益具歐有較章大幅偷度的朱下降辟?？紤]擴(kuò)到停宮牌期祝間股村指上謠漲幅烤度為深46渡.3梨7%伴（截坦止2迎00遼7年旬2月洗5日育），爪此方睛案恐乞難得宗到流避通股談股東支贊同文。26三、筐方案還三:賞私有阿化方案某為：池中石啦化對(duì)峰北京乒化二跌進(jìn)行賺私有梨化，銷以預(yù)浪先確賤定的駱價(jià)格仁回購(gòu)縮慧公司憶流通熟股，覽股份沸公司篇退市你。假設(shè)釋：鑒月于北疊京化粒二屬剖于盈辦利能暈力較疼差的碗績(jī)差銀股，漫在停拍牌前鑄，股穗票價(jià)童格與泛其自吹身價(jià)握值相墓比，鞋已經(jīng)踏有了爐較大川幅度寄的上叛張；飽20歪06嬌年1敘0月歇11梯日收合盤價(jià)普為9寒.9濱6元膜，現(xiàn)研假設(shè)重私有曲化價(jià)托格為夜10柱元。則中廉石化閥實(shí)現(xiàn)軟對(duì)北攔京化輛二的獵私有縮慧化整胸合需包要支獎(jiǎng)付的耗現(xiàn)金膀?yàn)?蹤蝶0*雁1.繭04嚇億股舒=1唯0.葡40托億元毯。27分析燥：對(duì)于烘流通堂股而吩言，比私有日化價(jià)蘿格與飾停牌妹前價(jià)蠶格（愛9.釘96含元/季股）情相差痛無(wú)幾慈；對(duì)比毅資產(chǎn)側(cè)重組呆方案商，流鍵通股滾股東譽(yù)收益叨有較漲大幅占度的省下降啟；考慮氣到停屬牌期蒙間股解指上喘漲幅戶度為哭46展.3頃7%拔（截直止2告00至7年選2月管5日衰），律此方舌案難幻玉以得群到流企通股經(jīng)股東彎贊同攻。28四、詠北京攔化二彩可選遞擇方兄案對(duì)糞比分男析29方案支付的現(xiàn)金流通股股東利益的保護(hù)方案評(píng)價(jià)資產(chǎn)重組方案（吸并券商）2.03億元現(xiàn)金流通股股東所持流通股價(jià)值為13.91元；公司基本面得到改善，流通股股東獲得長(zhǎng)期收益。流通股股東所獲收益最大；支付的現(xiàn)金較少。資產(chǎn)重組方案（一般行業(yè)公司）北京化二的凈資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的差額公司基本面會(huì)有一定程度改善。流通股股東將從公司基本面的改善獲得一定收益；支付的現(xiàn)金無(wú)法確定。公司清算方案無(wú)公司基本面未有改善流通股股東所獲收益最??；支付的現(xiàn)金最少。私有化方案10.40億元流通股股東所持流通股價(jià)值為10億；通過(guò)整合，公司基本面有一定改善。流通股股東所獲收益較小；支付的現(xiàn)金最高。30第二甩章著現(xiàn)有核券商棵借殼橡上市伸案例賴概述一、情廣發(fā)花證券熔借殼嚼S延盲邊公罩路二、羞國(guó)金拳證券哪借殼猜S成喬建投三、方海通侍證券壯借殼改都市擺股份四、園東北奮證券界借殼衫S錦虎六陸五、頌長(zhǎng)江懼證券院借殼脊S石土煉化六、臘首創(chuàng)敗證券后借殼兵S前掀鋒七、昨現(xiàn)有們借殼目方案培對(duì)比壓分析31一、冬廣發(fā)淋證券館借殼胃S延洗邊公籠路方案辮流程告：定向針回購(gòu)樂(lè)——職全部暮資產(chǎn)匹負(fù)債臨轉(zhuǎn)移撓給吉廉林敖濾東—附—吸參收合艘并—界—非果流通冊(cè)股股宋東縮使??；回購(gòu)聰吉林竭敖東孔所持轟非流測(cè)通股情——戲回購(gòu)真對(duì)價(jià)益為公怒司全渠部資母產(chǎn)負(fù)早債—罷—新頂增股砍份吸押并廣效發(fā)—州—非聞流通訊股縮章股獲遠(yuǎn)得上鄉(xiāng)豐市流巨通權(quán)貞。32方案古概述醉：1.優(yōu)延邊秧公路敏以全溝部資半產(chǎn)和仇負(fù)債抬定向晨回購(gòu)暢并注勿銷吉灘林敖定東持剖有的仰延邊涉公路董非流姐通股視(占撞公司博總股潑本的勁27稀.3鐵2%口),寇以及只吉林郊敖東湯擬受抖讓的債深圳勢(shì)國(guó)投含持有任的延腰邊公流路非創(chuàng)流通鑰股(毯占公號(hào)司總鹿股本燈的1銅8.謹(jǐn)83挎%)位,合晚計(jì)回鹿購(gòu)延向邊公維路的狗非流閑通股執(zhí)占公斗司總靠股本騙的4蛛6.尼15冶%.叔本次蝴定向鮮回購(gòu)?fù)ヒ怨宜窘亟K止2惡00嗎6年咳6月龜30嚼日經(jīng)氧審計(jì)漫的全鉆部資碑產(chǎn)及中負(fù)債蒼為對(duì)顧價(jià).殿延邊爺公路淹現(xiàn)有兇資產(chǎn)頃(含李負(fù)債承),善業(yè)務(wù)柜一并羽由吉壩林敖婦東承仆接.332.啟公司竊計(jì)劃儉在以卸資產(chǎn)維(含能負(fù)債董)定映向回深購(gòu)的壟同時(shí)漂,以父新增擋股份擴(kuò)換股雁吸收愉合并各廣發(fā)流證券室,換狀股比課例為米1:倆0.法83晶.廣查發(fā)證晌券在丘本次配以新伐增股妥份換勁股吸耀收合析并基姜準(zhǔn)日灘后至掀合并蜜完成局前,紐奉形成枯的期燒間損助益在育支付絲式給吉硬林敖川東4蛋00鼓0萬(wàn)級(jí)補(bǔ)償秋款后與,剩唇余部份分由鹿本公民司享倉(cāng)有或甩承擔(dān)菌.343.掩為獲近得其述所持炊有股稱份的昆上市倆流通鑼權(quán),男其他群非流椅通股撈股東成同意與按每努10余股縮夠?yàn)?膽.1栽股的炸比例店單向籃縮股滴.縮咳股完灶成后沈,該佳等股悶份即砌可獲蛾得上沖市流大通權(quán)房誠(chéng),在紛公司眉股權(quán)盡分置仰改革施完成媽一年駱后可笛上市般流通精.35二、辭國(guó)金旺證券稿借殼勞S成穩(wěn)建投方案錢流程吳：資產(chǎn)絮置換腰——辱非公膛開發(fā)撕行—宣—股懼權(quán)收援購(gòu)；將資炮產(chǎn)置景換為傾國(guó)金御證券迅的股號(hào)權(quán)—藥—置皺換差緊額向宿國(guó)金雄證券昆股東只非公路開發(fā)是行股盤票—數(shù)—以孤置換遣的資羞產(chǎn)收兼購(gòu)第御一大柄股東鋼所持張股權(quán)聰。36方案夏概述縮慧：1.替本公寫司以誕全部融資產(chǎn)雙及負(fù)亮債加蛇評(píng)估刻基準(zhǔn)工日至織置出淹資產(chǎn)以發(fā)生震的期敏間損腎益,昏和九毫芝堂計(jì)集團(tuán)擱,湖勞南涌殖金和盼舒卡籌股份扔擁有蠟的國(guó)便金證聯(lián)券合漠計(jì)為永51娛.7芒6%減的股訂權(quán)進(jìn)姨行置化換.賀本次怪置入幸資產(chǎn)雄價(jià)值嶼與置慣出資蘋產(chǎn)價(jià)翅值形餅成的萄置換津差額覆,公淚司以相向九謠芝堂銜集團(tuán)臥,湖商南涌滴金和券舒卡評(píng)股份坑非公腎開發(fā)欠行不班超過(guò)蓋75銳00完萬(wàn)股披股份忍支付丸.372.九芝剖堂集壟團(tuán)與跌成都戲市國(guó)瞎有資米產(chǎn)管午理委韻員會(huì)貌簽署聞股權(quán)紫轉(zhuǎn)讓教協(xié)議弟,以鎖置換則出本夠公司桐的資狼產(chǎn)\族負(fù)債銳及1匠00連0萬(wàn)貝元現(xiàn)斃金作薄為對(duì)闊價(jià),度收購(gòu)照成都次市國(guó)影有資法產(chǎn)監(jiān)餡督管昨理委尤員會(huì)址持有頑的本富公司框的股持份(故占總娛股本瞧的4偏7.黃17突%)383.渠本次肺重大簽資產(chǎn)膛置換剛及股允權(quán)轉(zhuǎn)處讓完踏成后詞,隔.九芝捐堂集熱團(tuán)將骨持有便本公春司6某75額38焰59第6股騙股份奴,占蜻總股宋本的鉤46啟.2抄6%童,成拋為本屆公司旋控股蟻股東工;其膨一致椒行動(dòng)艱人湖立南涌危金持壟有本勁公司知39耳75胖15刑53導(dǎo)股股壺份,哪占總秤股本磚的2蒸7.鄭23仆%.伴兩者騎合并綿持有兼公司蒙73氣.4繩9%味的股調(diào)份.39三、浴海通寸證券陡借殼敏都市盡股份方案挪流程埋：轉(zhuǎn)讓葵全部疏資產(chǎn)逮負(fù)債岡——秋吸收喪合并婆——趣現(xiàn)金倒選擇佩權(quán)—若—非搶公開洲發(fā)行控股狼股東布承接吐——鴨換股名——侄價(jià)格犧為轉(zhuǎn)痛換價(jià)階格—撲—不磚超過(guò)叼10啦億股40方案楚概述強(qiáng)：41四、宅東北延證券但借殼族S錦更六陸方案嘆流程充：定向命回購(gòu)倉(cāng)并注悄銷—冊(cè)—吸催收合攔并—醬—資點(diǎn)本公石積轉(zhuǎn)成增以全目部資祝產(chǎn)、挺負(fù)債餃回購(gòu)咸中油弊錦州跑所持丑有非廳流通礦股—抬—新旨增股儀份吸義收合介并東謊北證醒券—莊—以桐資本幣公積怨向全礦體股也東轉(zhuǎn)絡(luò)增股傳份42方案鄉(xiāng)豐概述胡：43五、勸長(zhǎng)江地證券晶借殼奶S石史煉化44方案注流程匪：出售缸資產(chǎn)子——秘回購(gòu)吵注銷用股份圍——掩吸收靠合并紐奉——凡送股中石?；薪B債收暮購(gòu)公南司全幣部資架產(chǎn)—磁—1倦元回虜購(gòu)中羽石化另所持毀股份擦——冊(cè)新增怠股份朗吸并淋長(zhǎng)江聚證券屋——岔流通率股股釋東每王10廢股獲不得1紹.2萍股45方案盤概述腥：46六、最首創(chuàng)憂證券懂借殼昏S前穩(wěn)鋒方案壟流程共：資產(chǎn)嗚置換此——匆股權(quán)期轉(zhuǎn)讓盾——逗吸收蟻合并焰——他按比潑例縮棒股47方案洪概述踏：48七、落現(xiàn)有破借殼花方案其對(duì)比孟分析49借殼方案盈利水平的提升(每股收益)估值水平現(xiàn)金選擇權(quán)追送股份綜合對(duì)價(jià)水平廣發(fā)證券借殼前0.06借殼后0.22按照可比市盈率24.88和市凈率6.40估值,廣發(fā)證券價(jià)值為182.23億元.無(wú)無(wú)流通股每10股獲送3.39股國(guó)金證券借殼前-0.333借殼后0.19按照可比市盈率20和市凈率3.45估值,國(guó)金證券價(jià)值為18.93-21.21億元.無(wú)無(wú)流通股每10股獲送3.4股海通證券借殼前0.26借殼后0.12采用市盈率估值法30和收益現(xiàn)值法對(duì)海通證券的合理估值進(jìn)行測(cè)算,為175.56億元提供已完成股改-50東北證券借殼前0.09借殼后0.22利用絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法(PE:25-29;PB:4.47-5.27)進(jìn)行估值,價(jià)值為22.68-26.74億元無(wú)無(wú)流通股每10股獲送2.22股長(zhǎng)江證券借殼前-1.45借殼后0.27利用絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法(PE:24-28;PB:4.66-5.42)進(jìn)行估值,價(jià)值為108.65-126.46億元提供10股獲送1.2股流通股每10股獲送3.14股國(guó)元證券借殼前-0.87借殼后0.38PE:18;PB:4.68進(jìn)行估值,價(jià)值為101.74億元提供10股獲送2股流通股每10股獲送3.97股首創(chuàng)證券借殼前-0.1345借殼后0.1663 按照可比市盈率15.82和市凈率2.78估值,首創(chuàng)證券價(jià)值為20.20億元.無(wú)無(wú)流通股每10股獲送3.28股51第四氣章召中介過(guò)機(jī)構(gòu)熔分工撥及工巡壽作流惹程52主體公司中介機(jī)構(gòu)擔(dān)任角色中石化（東方石化）中信證券財(cái)務(wù)顧問(wèn)德恒律師事務(wù)所律師北京化二中信證券股改保薦機(jī)構(gòu)中華天正會(huì)計(jì)師審計(jì)師中聯(lián)評(píng)估評(píng)估師北京海問(wèn)律師事務(wù)所律師銀河證券獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)國(guó)元證券中信證券財(cái)務(wù)顧問(wèn)華普會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)師國(guó)泰君安證券獨(dú)立估值中磊評(píng)估評(píng)估師北京加源律師事務(wù)所律師53主要甘工作塑流程幣：1、京確定攤重組堆方（1踐）重截組目仇的：劈燕解決追北京速化二桑股權(quán)同分置廁問(wèn)題存，保忠護(hù)流寸通股守利益輕不受脫損害鉆，實(shí)如現(xiàn)對(duì)嗚北京爐化二梁整合爛。（2棟）1丙2月朵12某日，尿確定禿安徽跟國(guó)資霧委控兼股的秩國(guó)元選證券恢作為授北京簡(jiǎn)化二法重組畝方。542、枝盡職介調(diào)查升制定陷方案（1只）1處2月聞13售日，旁中信害、銀睜河及淹海問(wèn)騎、加?jì)D源律代師事銷務(wù)所旁分別盾對(duì)北拘京化某二、擴(kuò)國(guó)元便證券啞及其天主要扎股東原進(jìn)行束現(xiàn)場(chǎng)財(cái)盡職視調(diào)查話，收秧集相通關(guān)資第料；（2縱）根貌據(jù)重陣組雙責(zé)方的鐮盡職鑄調(diào)查代情況掘，制令定初奔步重路組方唱案。553、船確定嗎重組藏方案（1疑）就繭初步殺重組刺方案懼與證念監(jiān)會(huì)許股改削辦、游深交工所上越市部寄進(jìn)行含多次饑溝通迫、完曾善，斤預(yù)溝冊(cè)通材容料上悲報(bào)證瘦監(jiān)會(huì)應(yīng)股改陳辦；（2浩）重嗎組方柔案獲剝得證咳監(jiān)會(huì)堡、深蠟交所鳴初步除認(rèn)可順；進(jìn)帥入重雷組程泊序。564、偵召開各董事府會(huì)發(fā)出習(xí)董事騰會(huì)通歌知；與