第三章籌資管理籌資概述籌資規(guī)模預(yù)測主權(quán)資本的籌集負(fù)債籌資2020/12/21第一節(jié)籌資概述企業(yè)籌資的基本概念企業(yè)籌資目的籌資渠道和籌資方式籌資種類籌資原則2020/12/22企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對資金的需要，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)籌資的基本概念2020/12/23籌資工作做得好，不僅能降低資本成本，給經(jīng)營或投資創(chuàng)造較大的可行或有利的空間；而且能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增大企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益?；I集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，它會(huì)影響乃至決定企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模及效果。企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。企業(yè)籌資的基本概念2020/12/24企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報(bào)的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)有以下幾種：設(shè)立籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)償債性籌資動(dòng)機(jī)解困性籌資動(dòng)機(jī)混合籌資動(dòng)機(jī)籌資目的2020/12/25籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑。即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：籌資渠道與籌資方式2020/12/26國家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)和單位資金民間資金企業(yè)自留資金境外資金籌資渠道與籌資方式2020/12/27籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：籌資渠道與籌資方式2020/12/28吸收直接投資發(fā)行股票銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)行債券（企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時(shí)籌集借入資金的重要方式。）融資租賃商業(yè)信用企業(yè)內(nèi)部積累籌資渠道與籌資方式2020/12/29除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資籌資渠道與籌資方式2020/12/210籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道。企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。籌資渠道與籌資方式的關(guān)系2020/12/2112020/12/212按籌資的來源分：權(quán)益籌資和負(fù)債籌資按籌資的期限分：短期籌資和長期籌資按資金的取得方式分：內(nèi)部融資和外部融資按是否通過中介機(jī)構(gòu)分：直接融資和間接融資籌資種類2020/12/213合理性原則及時(shí)性原則效益性原則優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的原則籌資原則2020/12/214第二節(jié)籌資規(guī)模預(yù)測定性預(yù)測法定量預(yù)測法2020/12/215定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價(jià)值的預(yù)測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準(zhǔn)確性較差。定性預(yù)測法2020/12/216定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。定量預(yù)測法2020/12/217銷售百分比法是在分析報(bào)告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷售額的增長和假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測短期資金需要量的方法。銷售百分比法2020/12/218［例１］某公司2007年12月31日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表所示。該公司2007年銷售收入為800萬元，2008年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測數(shù)為1000萬元。假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤為100萬元，股利支付率為80％。預(yù)測融資需求的步驟如下：銷售百分比法2020/12/219資產(chǎn)負(fù)債表

2007.12.31

單位：萬元

資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金20短期借款10應(yīng)收帳款30應(yīng)付帳款20應(yīng)付費(fèi)用20存貨150長期借款100

實(shí)收資本300

固定資300資本公積20產(chǎn)凈值留存收益30合計(jì)500合計(jì)500

2020/12/220第一，區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷售的變動(dòng)而變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負(fù)債項(xiàng)目如短期借款、長期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表中以Ｎ表示）則與銷售無關(guān)。銷售百分比法2020/12/221第二，確定銷售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的百分比?，F(xiàn)金÷銷售收入＝20÷800×100%＝2.5%應(yīng)收帳款÷銷售收入＝30÷800×100％＝3.75％存貨÷銷售收入＝150÷800×100%＝18.75%銷售百分比法2020/12/222應(yīng)付帳款÷銷售收入＝20÷800×100％＝2.5％應(yīng)付費(fèi)用÷銷售收入＝20÷800×100％＝2.5％可見，該公司每１００元銷售收入占用現(xiàn)金2.5元，占用應(yīng)收賬款3.75元，占用存貨18.75元，形成應(yīng)付帳款2.5元，形成應(yīng)付費(fèi)用2.5元。銷售百分比法2020/12/2232020/12/224第三，確定需要增加的資金。從表可以看出，還有20%的資金需求。因此需要追加的資金為：需追加資金=（1000-800）×（25%-5%）

=40（萬元）銷售百分比法2020/12/225第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。留存收益增加額＝預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）＝100×（1－80％）＝20（萬元）銷售百分比法2020/12/226第五，計(jì)算外部融資需求。外部融資需求額＝需追加資金-預(yù)計(jì)留存收益

=40-20=20（萬元）該公司為完成銷售收入1000萬元，需要增加資金50萬元（550－500），負(fù)債的自然增長提供10萬元（25＋25－20－20），留存收益提供20萬元，本年應(yīng)再從外部融資20萬元（50－10－20）。銷售百分比法2020/12/227為簡便起見，可直接運(yùn)用以下預(yù)測公式：對外籌資需要量=△S×(∑а-∑r)-△E△S：預(yù)測年度銷售增加額∑а：基年敏感資產(chǎn)與銷售收入百分比∑r：基年敏感負(fù)債與銷售收入百分比△E：預(yù)測年度內(nèi)部留存額如上例：融資需求=（1000-800）×（25%-5%）-100×（1-80%）=20（萬元）銷售百分比法2020/12/228

優(yōu)點(diǎn)：能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。缺點(diǎn)：是以預(yù)測年度敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例及非敏感項(xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍疤岬?，如果有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會(huì)對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。銷售百分比法2020/12/2291、某公司2007年資產(chǎn)負(fù)債表如下：

2007年12月31日單位：元項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨預(yù)付費(fèi)用長期投資固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)50000200000100009000030000600000980000應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款長期負(fù)債普通股股本留用利潤負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)6000017000080000200000250000220000980000動(dòng)手練一練2020/12/2302、2007年實(shí)際銷售收入為2000000元，預(yù)計(jì)2008年銷售收入增長10%.3、公司預(yù)定2008年增加長期投資50000元。4、預(yù)計(jì)2008年稅前利潤占銷售收入的比率為10%，公司所得稅稅率為40%，稅后利潤的留用比率為50%。假定該公司2007年固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和。要求：用銷售百分比法測算該公司2008年需追加外籌資數(shù)額2020/12/2311、區(qū)分敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目2、計(jì)算百分比資產(chǎn)各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：現(xiàn)金/銷售收入=50000/2000000=2.5%應(yīng)收賬款/銷售收入=200000/2000000=10%存貨/銷售收入=10000/2000000=0.5%固定資產(chǎn)/銷售收入=600000/2000000=30%資產(chǎn)項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)=43%？2020/12/232負(fù)債及所有者權(quán)益各敏感項(xiàng)目占銷售額的百分比：應(yīng)付費(fèi)用/銷售收入=60000/2000000=3%應(yīng)付賬款/銷售收入=80000/2000000=4%負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目占銷售額的百分比合計(jì)=7%3、確定需要增加的資金需要量

43%-7%=36%還有36%的資金需求則:需追加資金=2000000×10%×36%=72000（元）2020/12/2334、測算留用利潤額預(yù)計(jì)可留用利潤=2000000×（1+10%）

×10%×（1-40%）×50%

=66000（元）外部融資額是多少？你知道嗎？5、外部籌資額=72000+50000-66000=56000（元）其中50000為需增加的長期投資額。2020/12/234資金習(xí)性是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。半變動(dòng)資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。資金習(xí)性預(yù)測法2020/12/235資金習(xí)性預(yù)測法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的基本模型為：資金習(xí)性預(yù)測法2020/12/236y=a+bx式中：y—資金需要量a--不變資金b--單位產(chǎn)銷量所需要的變動(dòng)資金x—產(chǎn)銷量具體預(yù)測時(shí)又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測法兩種。這里介紹總額法資金習(xí)性預(yù)測法2020/12/237總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動(dòng)兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量。［例２］某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表所示。２００8年預(yù)計(jì)銷售量為４００萬件時(shí)，試計(jì)算２００8年的資金需要量?？傤~法2020/12/2382020/12/239資金需要量的預(yù)測步驟為：第一，根據(jù)上表資料計(jì)算整理出下表資料總額法2020/12/2402020/12/2412020/12/242第三，將a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，y=4.9+0.43x第四，將2008年預(yù)計(jì)銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：y=4.9+0.43×400=176.9（萬元）總額法2020/12/243第三節(jié)權(quán)益資金的籌集吸收直接投資發(fā)行普通股發(fā)行優(yōu)先股2020/12/244吸收直接投資的定義吸收直接投資的種類吸收直接投資的方式吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)吸收直接投資2020/12/245吸收直接投資的定義吸收直接投資是指非股份制企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理權(quán)，并按出資比例分享利潤、承擔(dān)損失。2020/12/246吸收直接投資的種類吸收國家投資吸收國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成國家資本金。吸收法人投資法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以其可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金。2020/12/247吸收個(gè)人投資個(gè)人投資是指城鄉(xiāng)居民或本企業(yè)內(nèi)部職工以其個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，形成個(gè)人資本金。吸收外商投資外商投資是指外國投資者或我國港澳臺(tái)地區(qū)投資者的資金投入企業(yè)，形成外商資本金。吸收直接投資的種類2020/12/248吸收直接投資的方式企業(yè)在采用吸收投資這一方式籌集資金時(shí)，投資者可以現(xiàn)金、廠房、機(jī)器設(shè)備、材料物資，無形資產(chǎn)等作價(jià)出資。具體來講，其出資方式主要有如下幾種：現(xiàn)金投資實(shí)物資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資2020/12/249現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資是吸收直接投資中最重要的出資形式。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可獲取所需物資，就可支付各種費(fèi)用，具有最大的靈活性。因此，企業(yè)要爭取投資者盡可能采用現(xiàn)金方式出資。吸收直接投資的方式2020/12/250實(shí)物投資實(shí)物投資是指以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。實(shí)物投資應(yīng)符合以下條件：（1）適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)等的需要；（2）技術(shù)性能良好；（3）作價(jià)公平合理；（4）實(shí)物不能涉及抵押、擔(dān)保、訴訟凍結(jié)。投資實(shí)物的作價(jià)，除由出資各方協(xié)商確定外，也可聘請各方都同意的專業(yè)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估確定。吸收直接投資的方式2020/12/251無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資是指以商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等所進(jìn)行的投資。企業(yè)在吸收無形資產(chǎn)投資時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，避免吸收短期內(nèi)會(huì)貶值的無形資產(chǎn)，避免吸收對本企業(yè)利益不大及不適宜的無形資產(chǎn)，還應(yīng)注意符合法定比例，即吸收無形資產(chǎn)的出資額一般不能超過注冊資本的20％（不包括土地使用權(quán)），對于高新技術(shù)等特殊行業(yè)，經(jīng)有關(guān)部門審批最高放寬至30％。吸收直接投資的方式2020/12/252吸收投資的程序企業(yè)吸收其他單位的投資，一般要遵循如下程序：確定籌資數(shù)量尋找投資單位協(xié)商投資事項(xiàng)簽署投資協(xié)議2020/12/253吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資方式簡便、籌資速度快。吸收直接投資的雙方直接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)。只要雙方協(xié)商一致，籌資即可成功。有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收直接投資所籌集的資金屬于自有資金，與借入資金比較，能提高企業(yè)的信譽(yù)和借款能力。有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可直接獲得現(xiàn)金、先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，與通過有價(jià)證券間接籌資比較，能盡快地形成生產(chǎn)能力，盡快開拓市場。利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報(bào)酬，沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，比較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2020/12/254缺點(diǎn)：資金成本較高企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬是根據(jù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤和投資者的出資額計(jì)算的，不能減免企業(yè)所得稅，當(dāng)企業(yè)盈利豐厚時(shí)，企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬很大。企業(yè)控制權(quán)分散吸收直接投資的新投資者享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，這會(huì)造成原有投資者控制權(quán)的分散與減弱。吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)2020/12/255股票及其特征普通股票持有者的權(quán)利股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)發(fā)行普通股2020/12/256股票是股份公司發(fā)行的，表示股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證。特征：1、非返還性2、可轉(zhuǎn)讓性3、收益性4、風(fēng)險(xiǎn)性5、決策參與性股票及其特征2020/12/257普通股持有者的權(quán)利普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)。普通股股東對公司有盈利分享權(quán)。普通股股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。普通股股東有剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。2020/12/258股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式發(fā)行價(jià)格：一是按票面金額等價(jià)發(fā)行；二是按高于票面金額的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)發(fā)行。確定方式：（1）以未來股利計(jì)算2020/12/259股票發(fā)行價(jià)格及其確定方式公式中的利息率最好使用金融市場平均利率，也可用投資者的期望報(bào)酬率（2）以市盈率計(jì)算每股價(jià)格＝每股稅后利潤×合適的市盈率（3）以資產(chǎn)凈值計(jì)算2020/12/260普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)a.能增加股份公司的信譽(yù)。普通股籌資能增加股份公司主權(quán)資金的比重，較多的主權(quán)資金為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于增加公司的信譽(yù)。b．能減少股份公司的風(fēng)險(xiǎn)。普通股既無到期日，又無固定的股利負(fù)擔(dān)。c．能增強(qiáng)公司經(jīng)營靈活性。普通股籌資比發(fā)行優(yōu)先股或債券限制少，它的價(jià)值較少因通貨膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較靈活。2020/12/261缺點(diǎn)a．資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因?yàn)槠胀ü晒蓶|期望報(bào)酬高，又因?yàn)楣衫獜亩惡髢衾麧欀兄Ц叮野l(fā)行費(fèi)用也高于其他證券。b．新股東的增加，導(dǎo)致分散和削弱原股東對公司控股權(quán)。c．有可能降低原股東的收益水平。普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)2020/12/262優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股2020/12/263優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔(dān)還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。特點(diǎn)：（1）優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。

2020/12/264（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)當(dāng)企業(yè)清算時(shí)，優(yōu)先股的剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。（3）優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)（4）優(yōu)先股可由公司贖回發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定、發(fā)行時(shí)的約定及根據(jù)公司的需要，可以采用一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股的定義及其特點(diǎn)2020/12/265發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)籌集資金。這是股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股的基本目的。防止公司股權(quán)分散化。優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，發(fā)行優(yōu)先股就可以避免公司股權(quán)分散，保障公司原有股東的控制權(quán)。調(diào)劑現(xiàn)金余缺。公司在需要現(xiàn)金資本時(shí)可發(fā)行優(yōu)先股，在現(xiàn)金充足時(shí)可贖回部分或全部優(yōu)先股，從而調(diào)劑現(xiàn)金余缺。2020/12/266改善公司的資本結(jié)構(gòu)。公司在安排借入資本與自有資本的比例關(guān)系時(shí)，可較為便利地利用優(yōu)先股的發(fā)行、轉(zhuǎn)換、贖回等手段進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)和自有資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整。維持舉債能力。公司發(fā)行優(yōu)先股，有利于鞏固自有資本的基礎(chǔ)，維持乃至增強(qiáng)公司的舉債能力。發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)2020/12/267優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

a．沒有固定的到期日，不用償還本金。b．股利支付率雖然固定，但無約定性。當(dāng)公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。c．優(yōu)先股屬于自有資金，能增強(qiáng)公司信譽(yù)及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。2020/12/268缺點(diǎn)：a．資金成本高，優(yōu)先股股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時(shí)，但終究是一種較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。b．優(yōu)先股較普通股限制條款多。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)2020/12/269第四節(jié)債務(wù)資金的籌集銀行借款發(fā)行債券融資租賃商業(yè)信用2020/12/270銀行借款的種類銀行借款的信用條件銀行借款的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)銀行借款2020/12/271銀行借款的種類1．按借款期限長短分分為短期借款和長期借款2．按借款擔(dān)保條件分分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3．按借款用途分分為基本建設(shè)借款、專項(xiàng)借款和流動(dòng)資金借款。4．按提供貸款的機(jī)構(gòu)分分為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款。2020/12/272銀行借款的信用條件補(bǔ)償性余額信貸額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議借款抵押償還條件按每筆交易借款2020/12/273銀行借款的信用條件補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%－20%，其目的是降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對借款企業(yè)來說，加重了利息負(fù)擔(dān)。2020/12/2742020/12/275信貸額度

信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時(shí)按需要支用借款。但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)。銀行借款的信用條件2020/12/276周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議

周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。企業(yè)應(yīng)付承諾費(fèi)用=未使用的貸款余額×規(guī)定的承諾費(fèi)用率銀行借款的信用條件2020/12/277借款抵押借款抵押即抵押短期貸款，是申請貸款企業(yè)以有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)作抵押品，向銀行申請并由銀行按抵押品價(jià)值的一定比例計(jì)算發(fā)放的貸款。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貸、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價(jià)值的30%—50%。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。銀行借款的信用條件2020/12/278借款的償還借款有兩種償還方式：到期一次償還定期等額償還

按每筆交易借款指企業(yè)為了某筆業(yè)務(wù)的需要向銀行的偶然性貸款。銀行借款的信用條件2020/12/279銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)

籌資速度快。與發(fā)行證券相比，不需印刷證券、報(bào)請批準(zhǔn)等，一般所需時(shí)間短，可以較快滿足資金的需要。籌資的成本低。與發(fā)行債券相比，借款利率較低，且不需支付發(fā)行費(fèi)用。借款靈活性大。企業(yè)與銀行可以直接接觸，商談借款金額、期限和利率等具體條款。借款后如情況變化可再次協(xié)商。到期還款有困難，如能取得銀行諒解，也可延期歸還。可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。2020/12/280缺點(diǎn)籌資數(shù)額往往不可能很多。銀行會(huì)提出對企業(yè)不利的限制條款。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)及缺點(diǎn)2020/12/281債券的種類債券的發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)發(fā)行債券2020/12/282債券的種類按發(fā)行主體分類政府債券、金融債券、企業(yè)債券（政府債券是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)。金融債券是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。風(fēng)險(xiǎn)不大、流動(dòng)性較強(qiáng)、利率較高。企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。風(fēng)險(xiǎn)較大、利率較高、流動(dòng)性差別較大。）按償還期限分類短期債券和長期債券2020/12/283債券的種類按有無抵押擔(dān)保分類信用債券、抵押債券、擔(dān)保債權(quán)（信用債券又稱無抵押擔(dān)保債券，是以債券發(fā)行者自身的信譽(yù)發(fā)行的債券。政府債券屬于信用債券，信譽(yù)良好的企業(yè)也可發(fā)行信用債券。企業(yè)發(fā)行信用債券往往有一些限制條件，如不準(zhǔn)企業(yè)將其財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人，不能隨意增發(fā)企業(yè)債券，未清償債券之前股利不能分得過多等。抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)不能償還債券時(shí)，債權(quán)人可將抵押品拍賣以獲取債券本息。擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可以要求保證人償還。）2020/12/284債券的種類按是否記名分類記名債券和無記名債券。按計(jì)息標(biāo)準(zhǔn)分類固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。按是否標(biāo)明利息率分類有息債券和貼現(xiàn)債券。按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。2020/12/285債券的發(fā)行發(fā)行方式債券基本要素債券的發(fā)行價(jià)格2020/12/286發(fā)行方式1、委托發(fā)行是指企業(yè)委托銀行或其他金融機(jī)構(gòu)承銷全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費(fèi)。2、自行發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個(gè)人。2020/12/287債券的基本要素債券的面值債券面值包括兩個(gè)基本內(nèi)容；幣種和票面金額。債券的期限債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。債券的利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動(dòng)的。面值與利率相乘即為年利息。償還方式。債券的償還方式有分期付息、到期還本及到期一次還本付息兩種。2020/12/288債券的發(fā)行價(jià)格面值發(fā)行折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行

2020/12/289式中：n——債券期限

t-——付息期數(shù)債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式即：2020/12/290［例］某電腦公司發(fā)行面值為1000元，利息率為10%，期限為10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格?，F(xiàn)分如下三種情況加以說明。第一，資金市場上的利率為10%1000×10%×(P/A,10%,10)＋1000×(P/F,10%,10)＝100×6.145＋1000×0.3855＝1000(元)第二，資金市場上的利率上升為12%1000×10%×(P/A,12%,10)＋1000×(P/F,12%,10)＝100×5.6502＋1000×0.3186＝883.62(元)第三，資金市場上的利率下降為8%1000×10%×(P/A,8%,10)＋1000×(P/F,8%,10)＝100×6.7101＋1000×0.4632＝1134.21(元)2020/12/291債券發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低保障股東權(quán)益發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用2020/12/292缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高限制條款多籌資額有限債券發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)2020/12/293融資租賃融資租賃的形式融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)2020/12/294融資性租賃融資性租賃，又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。融資性租賃通常為長期租賃，其特點(diǎn)是：（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對待，如要在資產(chǎn)帳戶上作記錄、要計(jì)提折舊。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人