—德勤

美團醫(yī)美中國醫(yī)美市場趨勢洞察

報告前言在中國，隨著國民可支配收入的穩(wěn)步提高，在消費升級和新型數(shù)字媒體營銷帶來的消費者意識增強的雙重影響下，消費者對醫(yī)美的接受程度逐漸提高，醫(yī)美行業(yè)需求加速釋放，中國醫(yī)美市場在過去的幾年里增幅顯著。在行業(yè)資源聚集、政策逐步完善、互聯(lián)網(wǎng)和新媒體渠道重塑的大趨勢下，我國未來醫(yī)美行業(yè)預(yù)計將呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢：?行業(yè)改革和重新洗牌將重塑醫(yī)美行業(yè)格局，推動其向更高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)靠攏—

隨著一系列醫(yī)美行業(yè)相關(guān)政策出臺，行業(yè)監(jiān)管更加嚴(yán)格。監(jiān)管部門著力取締非法經(jīng)營，并朝著長期有效監(jiān)管模式邁進。這種全國范圍內(nèi)大規(guī)模取締非法醫(yī)美機構(gòu)的行動，將為產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵性轉(zhuǎn)型鋪平道路，消除激烈的低價競爭，為合法的醫(yī)美機構(gòu)重新創(chuàng)造能夠滲透和挖掘的市場空間；在醫(yī)美市場規(guī)模持續(xù)擴大的同時，政府不斷出臺政策支持醫(yī)美行業(yè)的規(guī)范化。醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管環(huán)境逐漸趨嚴(yán)，加速了行業(yè)洗牌。在經(jīng)歷投融資高峰期后，資本市場進一步推動行業(yè)加速整合。?大多數(shù)醫(yī)美機構(gòu)將通過采用標(biāo)準(zhǔn)化、易復(fù)制的門店運營本文主要觀察如下：模式進一步發(fā)展—由于輕醫(yī)美產(chǎn)品具有風(fēng)險低、恢復(fù)?雖然近年增速有所放緩

中國醫(yī)美市場增速仍高于全球，期短、價格相對低廉的優(yōu)勢，我國大多數(shù)醫(yī)美機構(gòu)將從戰(zhàn)略上向輕醫(yī)美發(fā)展。醫(yī)美連鎖品牌將簡化其輕醫(yī)美產(chǎn)品類別，創(chuàng)建標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品庫存單位

(SKU)和服務(wù)流程，便于推動連鎖店的建立和網(wǎng)絡(luò)營銷

以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效市場，較低的市場滲透率表明中國市場未來有巨大的增長空間。?醫(yī)美消費群體在地域

年齡

性別

消費能力等多個維度擴、、、，散。消費內(nèi)容和產(chǎn)品呈現(xiàn)多元化，其中非手術(shù)項目由于消費粘性高、復(fù)購意愿強烈，最受消費者青睞。應(yīng)，從而產(chǎn)生更好的利潤。因此，在這一特定的細分市場，醫(yī)美行業(yè)的整合有望進一步加強；?雖然2020年第一季度受到新冠疫情沖擊

不少線下醫(yī)美機?其他醫(yī)美機構(gòu)將通過高度專業(yè)化模式進一步發(fā)展—

一些美容醫(yī)療機構(gòu)將繼續(xù)專注于尖端整形外科和高端輕醫(yī)美產(chǎn)品，來保持行業(yè)領(lǐng)先地位，提高利潤率。在高端輕醫(yī)美產(chǎn)品市場拓展中，該些機構(gòu)的優(yōu)勢包括擁有優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源以及強大的聲譽。同時，這些機構(gòu)將繼續(xù)專注于高利潤率的尖端整形外科項目，并提高其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上形成的進入壁壘，使這類機構(gòu)享有更高的議價能力和利潤率；，構(gòu)被迫停業(yè)，醫(yī)美行業(yè)受關(guān)注度暫時下降。但隨著國內(nèi)疫情緩解穩(wěn)定，2020年第二季度起，醫(yī)美行業(yè)消費熱度顯著回升。與此同時，疫情亦激發(fā)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)加快線上化進程，有望重塑產(chǎn)業(yè)鏈條。?醫(yī)美機構(gòu)在獲客渠道和平臺的選擇上趨于理性

同時

越，，來越多機構(gòu)采用高精度和精細化的營銷方式來實現(xiàn)投入產(chǎn)出效應(yīng)的最大化?？傮w而言，在各類垂直醫(yī)美APP、自媒體和綜合電商平臺的廣告支出均呈增長趨勢。?創(chuàng)新數(shù)字化工具的應(yīng)用將為消費者帶來更高的行業(yè)透明度和信息質(zhì)量—中國醫(yī)美行業(yè)的營銷方式發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，從網(wǎng)頁廣告和傳統(tǒng)的線下營銷轉(zhuǎn)向使用O2OAPP如美團醫(yī)學(xué)美容

新氧

天貓醫(yī)美

更美等

短視頻?在經(jīng)歷過去幾年的快速發(fā)展后

醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)進，（、、、）、入整合期，頭部企業(yè)優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。2019年至2020年，多和社交媒體網(wǎng)絡(luò)平臺等與消費者建立聯(lián)系。此外，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也進一步推動了信息向終端市場消費者傳遞的效率，創(chuàng)造了更高的透明度和更好的信息質(zhì)量，從而使消費者的決策更加容易和放心。因此，建議醫(yī)美機構(gòu)和供應(yīng)商在其核心營銷戰(zhàn)略中擁抱數(shù)字創(chuàng)新，迅速適應(yīng)與終端客戶連結(jié)的新方式，以實現(xiàn)精準(zhǔn)營銷，不斷出現(xiàn)在高度知情和日益理性的消費者視野；家上、中、下游明星企業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)上市。隨著國內(nèi)新冠疫情的逐步緩解，2020年，醫(yī)美行業(yè)供需兩端穩(wěn)步復(fù)蘇。預(yù)計2021年，中國醫(yī)美市場將日趨成熟，進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟期。具體體現(xiàn)在：消費者更加理性、產(chǎn)品選擇更加多元、監(jiān)管體系更健全、營銷渠道更加精準(zhǔn)、擁有優(yōu)質(zhì)醫(yī)生的機構(gòu)更多、能提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，來適應(yīng)終端市場客戶的需求，以幫助實現(xiàn)價格差異化。同時，與日俱增的醫(yī)美需求以及大眾對健康、美麗的渴望，將成為刺激產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)（包括醫(yī)美材料及終端消費品的供應(yīng)、新興醫(yī)美科技的研發(fā)、專業(yè)醫(yī)美醫(yī)生的培養(yǎng)）長期發(fā)展的基石。?因頭部企業(yè)的機構(gòu)投資者將尋求資本市場退出機會，醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)關(guān)注并購機會—

自2016年至

年，中國2020一級和二級市場都出現(xiàn)了醫(yī)美企業(yè)成功股權(quán)融資浪潮，形式包括私募股權(quán)基金及創(chuàng)業(yè)投資基金的上市前

(Pre-IPO)并購交易和A股市場上市。預(yù)計高倍數(shù)的市場估值和公司上市后積極穩(wěn)健的二級市場表現(xiàn)，將繼續(xù)刺激上市前并購以及戰(zhàn)略收購，以創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，增加股東在醫(yī)美行業(yè)的收益。中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|目錄目錄第一部分：醫(yī)美行業(yè)、市場規(guī)模和增速概覽第二部分：醫(yī)美用戶畫像和消費趨勢25第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望第四部分：醫(yī)美線上渠道助力醫(yī)美行業(yè)發(fā)展第五部分：醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨勢101620222527第六部分：醫(yī)美行業(yè)并購概覽和資本市場動向匯總第七部分：醫(yī)美行業(yè)主要上市公司財務(wù)情況參考資料1第一

部分：醫(yī)

美行業(yè)、市場規(guī)模

和增速概

覽中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第一部分：醫(yī)美行業(yè)、市場規(guī)模和增速概覽1.1醫(yī)美行業(yè)概覽方法對人的容貌和人體各部位形態(tài)進行項目旨在從根本上改變或改善眼、鼻、美容包括生活美容和醫(yī)療美容，其中生活美容是指運用化妝品、保健品和非醫(yī)療器械等非醫(yī)療性手段，對人體所進行的皮膚護理、按摩等帶有保養(yǎng)或者保健性質(zhì)的非侵入性的美容護理。醫(yī)療美容是指“運用手術(shù)、藥物、醫(yī)療器械以及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學(xué)技術(shù)的修復(fù)與再塑”。胸等面部及身體其他部位的外觀，非手術(shù)類項目（又稱輕醫(yī)美）主要包括注射項目、皮膚項目及其他項目等，其中非手術(shù)類項目因其創(chuàng)傷小、恢復(fù)快、風(fēng)險低而廣受關(guān)注與推崇。一般經(jīng)衛(wèi)生部門行政許可設(shè)立的醫(yī)療美容機構(gòu)均可開展上述兩類項目。按醫(yī)療科室歸屬劃分，醫(yī)療美容可分為美容外科、美容牙科、美容皮膚科、美容中醫(yī)科。其中美容皮膚科需求最大，發(fā)展最為迅猛。按介入手段劃分，醫(yī)療美容可分為手術(shù)類與非手術(shù)類。手術(shù)類醫(yī)療美容項目主要分類類別細分項目眼部整形（眼瞼整形術(shù)、填補淚溝、眉間紋去除術(shù)、填充下眼瞼等）鼻整形術(shù)（隆鼻、歪鼻矯正、矯正鼻孔、重建鼻、重塑鼻、鷹鉤鼻矯正等）胸部整形（豐胸、乳房下垂矯正、乳頭乳暈整形等）吸脂手術(shù)（腹部吸脂、臀部吸脂、手臂和腿部吸脂等）面部重塑（下頜整形、改臉型、瘦臉、面部凹陷填充等）其他（唇裂、腭裂修復(fù)、植發(fā)等）手術(shù)類整形注射皮膚水光針、肉毒針、玻尿酸填充、美白針、微針、溶脂針等無創(chuàng)年輕化（深藍射頻、熱拉提、熱瑪吉、超聲刀、光子嫩膚等）激光（皮秒、點陣激光、激光祛痣、激光脫毛等）其他（線雕、果酸換膚、痤瘡治療等）非手術(shù)類紋身藝術(shù)（紋眉、潤唇、紋眼線等）香薰SPA（礦泉、牛奶浴、鮮花浴、中藥浴等）其他皮膚護理（深層清潔、抗皺緊致、皮膚美白、祛除粉刺和痣等）身體護理（全身美白、刮痧、按摩、淋巴引流、眼部護理等）瘦身（美體、產(chǎn)后瘦身、豐胸、瘦腿、美化胸部、疏通經(jīng)絡(luò)、身體護理等）資料來源：ISAPS、醫(yī)學(xué)美容分級管理目錄、36氪、Frost&Sullivan、安信證券研究中心1.2全球和中國醫(yī)美市場規(guī)模及變動趨勢1.2.1全球醫(yī)美市場預(yù)計未來仍保持7%左右的增速2015-2019年全球醫(yī)美市場規(guī)模穩(wěn)定增長

年復(fù)合增長率約為8.2%2019年

全球市場規(guī)模達1,459億美元

同比增幅7.5%，。，，。未來，全球醫(yī)美行業(yè)預(yù)計保持7%左右的增速，2022年市場規(guī)模將達到1,782億美元（不考慮新冠疫情影響）。2015-2022年全球醫(yī)美行業(yè)市場規(guī)模（單位：十億美元）20012%10%8%10.9%180160140120100809.5%7.9%7.5%7.0%6.9%166.86.8%178.26%5.0%156.1145.9135.74%60125.8114.9103.6402%2000%201520162017增速201820192020E2021E2022E全球醫(yī)美市場規(guī)模資料來源：ISAPS、Frost&Sullivan、安信證券研究中心3中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第一部分：醫(yī)美行業(yè)、市場規(guī)模和增速概覽1.2.2中國醫(yī)美市場增速高于全球市場，雖然近年增速有所放緩，但從滲透率看，中國市場的增長空間仍較為廣闊根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，中國醫(yī)美需求增速超過全球，中國醫(yī)美市場規(guī)模從2015年的人民幣648億元一路攀升至2019年的1,769億元，年復(fù)合增長率達28.7%。但受到新冠疫情以及市場供大于求的影響，2018年開始中國醫(yī)美行業(yè)的增速放緩。2020年-2023年的年復(fù)合增長率預(yù)計降為15.2%。但艾瑞咨詢同時預(yù)測，預(yù)計行業(yè)經(jīng)過3-5年的行業(yè)自我調(diào)整和變革后，市場將逐步回暖，2023年中國醫(yī)療美容市場規(guī)模將達到人民幣3,115億元。2012-2023年中國醫(yī)美市場規(guī)模（單位：十億元人民幣）年復(fù)合增長率28.7%年復(fù)合增長率15.2%34.8%33.7%29.9%28.8%27.1%27.0%22.2%176.917.8%311.516.3%264.315.1%227.411.6%197.5144.82018112.484.164.848.037.8201329.82012201420152016201720192020E2021E2022E2023E中國醫(yī)療美容市場規(guī)模（十億元)增速（%)資料來源：艾瑞咨詢、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心各國醫(yī)美項目滲透率對比25%20%15%10%20.5%18.2%16.6%15.7%11.0%10.3%5%-%3.6%2.4%中國大陸2019日本美國韓國2014資料來源：方正證券、安信證券、頭豹研究院編輯整理從滲透率來看，中國醫(yī)美項目的滲透率仍有較大提升空間。2019年，中國大陸的醫(yī)美項目滲透率為3.6%，與日本、美國和韓國相比顯著較低。未來，中國醫(yī)美項目滲透率的增長空間廣闊。1.3中國醫(yī)美機構(gòu)：合法合規(guī)機構(gòu)占比較低我國醫(yī)美行業(yè)以民營醫(yī)院為主導(dǎo)，《中國衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒》顯示，2018年整形外科醫(yī)院和醫(yī)療美容醫(yī)院共451家，增速11.9%而據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計顯示

2019年全國共有13,000家醫(yī)美機構(gòu)

醫(yī)院

門診部

診所類；，（、、）。此外，網(wǎng)上也有傳言，我

國“黑”診所數(shù)量是合規(guī)診所的4倍。該現(xiàn)象也說明了醫(yī)美行業(yè)高速增長下的亂象。在此背景下，2016年中國整形美容協(xié)會發(fā)起機構(gòu)評級，2018年有9個省的約180家機構(gòu)參與評級，2019年擴展至12個省。然而，相比全國1萬多家醫(yī)美機構(gòu)，A級機構(gòu)僅有不到100家，機構(gòu)審核評級推進緩慢。4第二部

分：醫(yī)

美用戶畫像和消費趨

勢中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第二部分：醫(yī)美用戶畫像和消費趨勢2.1北京、上海醫(yī)美消費額領(lǐng)先全國，南方熱度高于北方從客單價來看：2019年上海醫(yī)美消費客單價為5,067元，約為第二名的北京客單價的1.36倍，上海和北京作為超一線城市，其客單價遠超其他地區(qū)。深圳、廣州、成都、杭州、重慶等其他一線和新一線城市客單價差異相對較小。從一線和二線城市的平均客單價來看，南方醫(yī)美消費水平總體高于北方。從訂單量來看：北京、深圳、上海、成都、廣州明顯高于二、三線城市，其中北京在訂單量上領(lǐng)先深圳36%。成都訂單量超越廣州居第四名。一二線城市中，南方城市總體訂單量約為北方城市的2.5倍，消費活力差異顯著。結(jié)合客單價排名分析，北京、深圳、成都和廣州較上海、杭州、重慶等城市消費結(jié)構(gòu)更集中于單價相對較低的項目。2019年一二線城市：醫(yī)美消費的客單價排名（單位：人民幣元）-1,0002,0003,0004,0005,0006,0005,000+上海市北京市鄭州市杭州市青島市武漢市南京市重慶市深圳市廣州市成都市蘇州市沈陽市西安市天津市長沙市合肥市佛山市東莞市3,000+2,000+1,200+2019年一二線城市：醫(yī)美消費的銷量熱力圖沈陽北京天津青島西安鄭州南京合肥上海杭州成都武漢長沙蘇州重慶廣州東莞深圳佛山前五名城市6-10名城市11-19名城市其他區(qū)域資料來源：美團備注：一線二線城市的選取標(biāo)準(zhǔn)6中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第二部分：醫(yī)美用戶畫像和消費趨勢2.220~35歲女性為消費主力軍，熟齡女性消費水平更高20~35歲女性為消費主力軍，男性消費者占比小幅增長，總體呈年輕化趨勢醫(yī)美消費者主體為女性（2018年占比89%，2019年87%）。20~35歲女性消費者約占總體消費者的四分之三，20歲以下女性占比增加、35歲以上女性占比減少，總體年齡段下移、年輕化趨勢凸顯。男性消費者占比小幅增長（2018年占比10.6%，2019年占比13.3%），年齡段分布與女性消費者一致。消費水平隨年齡段上升逐漸提高，30~40歲以上人群消費能力更強消費水平隨年齡段上升而逐漸提高，并在35~40歲年齡段達峰值，40歲以上消費客單價下滑。20~25歲人群雖然占比增長，但消費能力相對較低。2018年-2019年醫(yī)美消費者年齡和性別分布0.8%20歲以下20~25歲25~30歲30~35歲35~40歲40歲以上20歲以下20~25歲25~30歲30~35歲35~40歲40歲以上2.0%20.2%20.4%26.0%33.7%30.6%16.7%8.4%6.6%5.9%4.8%0.1%0.4%2.1%2.7%3.3%3.7%4.5%2.9%1.1%1.2%1.0%1.0%-10.0%20.0%30.0%40.0%2018年2019年2019年分年齡段醫(yī)美消費客單價分布（單位：人民幣元）3,0002,5002,0001,5001,000500-20以下20~2525~3030~3535~4040以上資料來源：美團2.3“輕醫(yī)美”項目成消費者寵兒，用戶粘性高皮膚美容、脫毛和肉毒素項目最為消費者青睞，熱度遠高于其他項目皮膚美容項目穩(wěn)居銷量第一，排名第二的脫毛項目銷量占皮膚美容類銷量的57%，排名第三的肉毒素項目銷量進一步下滑至27%，前三名銷量遠高于其他項目。前十名以注射、無創(chuàng)類等“輕醫(yī)美”項目為主，安全性較其他項目更高，更受消費者歡迎。非手術(shù)類項目安全性高、單價較低，消費者粘性高非手術(shù)類項目以高安全性、低單價受到消費者喜愛，同時維持效果相對較短，消費者粘性高、復(fù)購意愿強，其中光子嫩膚復(fù)購率遙遙領(lǐng)先。眼部和鼻部整形作為手術(shù)類中較為普及的項目，消費者修復(fù)或改善需求高。7中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第二部分：醫(yī)美用戶畫像和消費趨勢2019年銷量前十大醫(yī)美細分項目2019年復(fù)購前十大醫(yī)美細分項目光子嫩膚熱瑪吉皮秒激光水光針玻尿酸眼部整形皮膚美容肉毒素玻尿酸水光針眼部整形

抗衰老鼻部整形植發(fā)光子

美體嫩膚

塑形抗衰老醫(yī)美皮膚管理激光脫毛口腔資料來源：美團2.42020年第二季度醫(yī)美關(guān)注度提升，消費逐漸回暖受疫情影響，2020年第一季度醫(yī)美關(guān)注度進入冰凍期，但第二季度的關(guān)注度顯著復(fù)蘇回暖2020年1~3月疫情嚴(yán)重

消費者對醫(yī)美關(guān)注明顯下降

消費計劃擱置

第二季度疫情得到控制

醫(yī)院

商場

寫字樓等公共場合防疫，、；，、、要求減少，社會整體活躍度回升，潛在消費者重拾興趣、醫(yī)美話題熱度回暖。2020年二三季度消費熱度逐漸回升,客單價相對穩(wěn)定受疫情影響，訂單量較去年同期受創(chuàng)明顯，隨著國內(nèi)疫情緩解、穩(wěn)定，2020年第二季度起度醫(yī)美消費訂單量和線上交易額顯著增長，客單價相對穩(wěn)定。2020年前三季度醫(yī)美關(guān)注熱度變化2020年前三季度醫(yī)美消費情況2020年第三季度訂單量同比+98%客單價同比+15%交易總額同比+127%2020年第二季度訂單量同比+39%客單價同比+32%交易總額同比+112%2020年第一季度訂單量同比-15%客單價同比+32%交易總額同比+23%1月2月3月4月5月6月7月8月9月搜索人數(shù)搜索次數(shù)資料來源：美團資料來源：美團8中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第二部分：醫(yī)美用戶畫像和消費趨勢2.5脫毛、祛痘、光子嫩膚、皮秒激光、熱瑪吉等皮膚管理及抗衰老管理類項目熱度遞增光子嫩膚、熱瑪吉成為年度熱門搜索品類醫(yī)美用戶2019年在電商平臺的熱搜關(guān)鍵詞主要集中在脫毛、小氣泡、熱瑪吉、瘦臉針等輕醫(yī)美項目；熱瑪吉和光子嫩膚成為2019年的熱門搜索品類。不同年齡段對醫(yī)美項目選擇存在明顯差異30歲以上消費者熱衷熱瑪吉

30歲以下消費者傾向于皮秒和光子嫩膚

30歲以下消費者對光子嫩膚

皮秒激光等入門級光電類，。、醫(yī)美項目的消費熱度增長較快。30歲以上消費者抗衰老需求增加

同時具有更高消費能力

以熱瑪吉為代表的高端抗衰老項目成為消費增長熱點。，植發(fā)項目需求在各年齡層均有所增長。2019年美團平臺的醫(yī)美熱門關(guān)鍵搜索詞，皮膚管理熱瑪吉雙眼皮小氣泡祛痘激光脫毛隆鼻……隆胸水光針雙眼皮隆鼻皮秒2020年前三季度銷量同比漲幅熱瑪吉1,400%1,200%1,000%800%熱瑪吉熱瑪吉皮秒激光皮秒激光600%400%200%-光子嫩膚20歲以下皮膚美容20~25歲25~30歲30~35歲35~40歲眼部整形40歲以上光子嫩膚植發(fā)熱瑪吉皮秒激光肉毒素資料來源：美團9第三部

分：醫(yī)美

服務(wù)機構(gòu)

價值鏈

結(jié)構(gòu)和變革展

望中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望3.1醫(yī)美機構(gòu)當(dāng)前盈利空間較為狹窄：職工薪酬、材料耗用和營銷費用為前三大成本費用，合計共占收入約70%醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三個核心環(huán)節(jié)：1）上游為美容耗材、藥品及醫(yī)美器械供應(yīng)商，主要從事玻尿酸、肉毒素下游為各類醫(yī)美服務(wù)平臺，包括廣告?zhèn)鞯仍牧霞凹す饷廊萜餍档难邪l(fā)和生產(chǎn)；2）中游為各類醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)，主要包括公立醫(yī)院整形美容科、民營醫(yī)療美容醫(yī)院以及眾多小型診療機構(gòu)；3）媒、線下美容院、線上搜索引擎以及線上電商平臺等，為終端消費者提供醫(yī)美信息并導(dǎo)流至醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)，共同構(gòu)成醫(yī)美行業(yè)生態(tài)圈。2019年頭部醫(yī)美機構(gòu)成本和費用構(gòu)成100%(32%)80%60%(24%)100%40%(15%)(5%)20%0%(17%)7%收入職工薪酬材料耗用營銷費用房租費用其他運營費用凈利潤?醫(yī)生?玻尿酸?肉毒素?膠原蛋白?線下廣告?合同約定的租金一般呈現(xiàn)逐年的階梯式上漲?水電費?盈利空間較為狹窄?護士?百度競價搜索?裝修費攤銷?診前溝通人員?醫(yī)美獲客平臺（美團醫(yī)美、新氧、更美、悅美和天貓醫(yī)美等）?辦公室差旅費等?運營管理等其他人員資料來源：基于德勤2017年-2020年數(shù)家并購交易盡職調(diào)查案例平均統(tǒng)計醫(yī)美行業(yè)交易額雖然主要發(fā)生在中游醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)，但受耗材藥品成本及渠道費用侵蝕，醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)盈利水平并不樂觀。從部分頭部醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)的價值分布來看，上游耗材藥品成本約占醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)收入的24%，下游營銷費用約占醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)收入的15%，扣除人工成本、房租費用和其他運營及管理費用后，頭部醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)凈利潤僅為7%。11中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望3.1.1上游集中程度高，醫(yī)美機構(gòu)對上游議價能力較弱2018年中國注射用玻尿酸銷售額占比醫(yī)美耗材藥品主要為用于注射類項目的玻尿酸、肉毒素等。其他7.2%華熙生物6.6%由于上游行業(yè)存在較高的準(zhǔn)入門檻，國家藥品監(jiān)督管理局管理相對嚴(yán)格，廠商集中程度很高，因此醫(yī)美機構(gòu)的采購價格相對固定，議價能力有限。韓國

LG25.5%昊海生物7.2%肉毒素：愛美客8.6%?截至2020年9月獲批上市的肉毒素–美國進口保妥適：–國產(chǎn)蘭州衡力–益普生Dysport2020年6月獲批（）美國

Allergan19.4%資料來源：國家藥品監(jiān)督管理局、德勤訪談瑞典Q-MedAB12.2%玻尿酸：截至2020年9月，產(chǎn)品獲得國家藥品監(jiān)督管理局認(rèn)證的玻尿酸廠商共18個，其中進口廠商8個，國產(chǎn)廠商10個（含臺灣廠商2個），其中龍頭廠商占據(jù)主要市場份額。韓國

Humedi?13.2%3.1.2中游醫(yī)美機構(gòu)專業(yè)醫(yī)生資源稀缺，人力成本高昂對比快速增長的醫(yī)美市場，我國專業(yè)整形醫(yī)生資源稀缺，每百萬人口擁有的醫(yī)美醫(yī)生人數(shù)遠低于世界其他國家，缺口巨大。同時專業(yè)整形醫(yī)生基本集中于正規(guī)機構(gòu)，非正規(guī)機構(gòu)醫(yī)美醫(yī)生大多缺乏專業(yè)資質(zhì)。另外，由于成熟醫(yī)美醫(yī)生培養(yǎng)周期較長，該缺口難以快速填補。在此背景下，市場上醫(yī)美從業(yè)人員流動性大，醫(yī)生特別是專家醫(yī)生的薪酬水平被逐漸推高。2019年主要國家每百萬人口整形外科醫(yī)生人數(shù)韓國巴西意大利日本美國德國墨西哥法國俄羅斯中國-1020304050資料來源：ISAPS、國家統(tǒng)計局、天風(fēng)證券研究所12中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望頭部醫(yī)美機構(gòu)醫(yī)生平均月薪人民幣元70,00060,00050,00040,000專家醫(yī)生全部醫(yī)生2017年2018年2019年資料來源：德勤分析3.1.3下游主要依靠低價獲客，通過價格戰(zhàn)爭奪市場份額由于醫(yī)美服務(wù)市場參與者眾多，醫(yī)美機構(gòu)數(shù)量高度增長，市場競爭激烈，因此下游主要通過低價項目拓客，吸引客戶流量，并通過增加折扣和套餐捆綁銷售等形式引導(dǎo)科目復(fù)購。同時隨著更多國內(nèi)廠商加入競爭，上游供應(yīng)端亦給與醫(yī)美機構(gòu)和平臺更多降價空間。綜合導(dǎo)致近年來整形及注射兩大主要類別的客戶次均消費下滑。雖然低價帶來了快速的客戶增量，但次均消費下滑、獲客成本提升均對醫(yī)美機構(gòu)盈利能力造成進一步損害。并且長期來看，以低價引流獲取的客戶通常對價格更加敏感，不看重品牌及服務(wù)，難以形成客戶忠誠度。頭部醫(yī)美機構(gòu)消費人次頭部醫(yī)美機構(gòu)次均消費（單位：人民幣元）180,00013,98813,86413,875150,000120,00090,00060,00030,000-6,0594,1715,2843,5895,0413,4592017年2018年2019年2017年2018年2019年輕醫(yī)美次均消費綜合次均消費手術(shù)次均消費輕醫(yī)美消費人次手術(shù)消費人次資料來源：基于德勤2017年-2020年數(shù)家并購交易盡職調(diào)查案例平均統(tǒng)計資料來源：基于德勤2017年-2020年數(shù)家并購交易盡職調(diào)查案例平均統(tǒng)計13中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望3.1.4醫(yī)美平臺的ROI逐年升高，更多醫(yī)美機構(gòu)以投入產(chǎn)出效果為導(dǎo)向選擇獲客渠道早期醫(yī)美機構(gòu)獲客渠道以傳統(tǒng)廣告、搜索引擎為主，投放方式粗放單一，存在過度營銷。由于搜索引擎競價廣告的供需不平衡，競價廣告價格上漲，同時伴隨搜索引擎危機事件不斷爆出，百度競價渠道獲客成本日趨升高，投產(chǎn)比逐年下滑。而各類醫(yī)美獲客平臺（如美團醫(yī)美、新氧、天貓醫(yī)美等）由于營銷精準(zhǔn)度較高，因此投產(chǎn)比連年上升。頭部醫(yī)美機構(gòu)線上渠道獲客成本及投產(chǎn)比獲客成本（人民幣元）5,000投產(chǎn)比250%4,0003,0002,0001,000-150%50%(0%)2017年百度競價獲客成本2018年2019年醫(yī)美獲客平臺投產(chǎn)比醫(yī)美獲客平臺獲客成本百度競價投產(chǎn)比資料來源：基于德勤2017年-2020年數(shù)家并購交易盡職調(diào)查案例平均統(tǒng)計頭部醫(yī)美機構(gòu)推廣渠道投放占比2017年2018年2019年57.4%6.4%36.3%35.9%46.0%18.1%35.8%33.7%30.4%百度競價醫(yī)美獲客平臺線下推廣資料來源：基于德勤2017年-2020年數(shù)家并購交易盡職調(diào)查案例平均統(tǒng)計14中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第三部分：醫(yī)美服務(wù)機構(gòu)價值鏈結(jié)構(gòu)和變革展望3.2醫(yī)美機構(gòu)變革概覽一些醫(yī)美機構(gòu)結(jié)合自身優(yōu)勢和基礎(chǔ)專趨勢下，醫(yī)美機構(gòu)在營銷渠道的選擇和，伴隨輕醫(yī)美消費認(rèn)知覺醒和消費者需求的

注于高端醫(yī)美品類和高毛利的手術(shù)類業(yè)投放上更加理性和精細化。增長，醫(yī)美機構(gòu)加速拓展輕醫(yī)美業(yè)務(wù)，將

務(wù)，塑造品牌和技術(shù)高度。另外，在監(jiān)輕醫(yī)美作為未來主要收入增長點。同時管政策逐步完善、互聯(lián)網(wǎng)重塑渠道的大洞察市場，以輕醫(yī)美為重點發(fā)展方向之一引入前沿的設(shè)備/產(chǎn)品，提升利潤空間價值最大化打造標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的門店運營模式以投入產(chǎn)出效果為導(dǎo)向選擇獲客渠道把握資本市場脈搏，向遠而生資料來源：德勤根據(jù)對頭部醫(yī)美機構(gòu)的訪談?wù)?.2.1以輕醫(yī)美作為發(fā)展方向，簡化產(chǎn)品類目3.2.4在獲客渠道選擇上趨于理性和精手術(shù)類項目，鞏固其行業(yè)技術(shù)高度。在此基礎(chǔ)上形成的核心壁壘，使得醫(yī)美機構(gòu)擁有更高議價能力和利潤空間。細化，以投入產(chǎn)出效果為導(dǎo)向輕醫(yī)美具有醫(yī)療和美容的雙重屬性。在消費升級的趨勢下，由于輕醫(yī)美項目具有風(fēng)險低、恢復(fù)期短、價格相對較低的特點，消費者易于接受，體驗意愿較強。同時輕醫(yī)美消費慣性大，市場黏性高。受消費者醫(yī)美行業(yè)感知提升、年輕消費者信息渠道多樣化及行業(yè)競爭環(huán)境變化的影響，醫(yī)美機構(gòu)在獲客渠道選擇上趨于理性，投放平臺和投放方式更加多元化和精細化。線上獲客渠道由單一的百度平臺投放，拓展到各類垂直類醫(yī)美APP、服務(wù)類電商和綜合電商平臺等多渠道平臺獲客。醫(yī)美機構(gòu)在醫(yī)美APP/電商平臺上的投放占比呈增長趨勢。3.2.3打造標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的門店運營模式醫(yī)美機構(gòu)行業(yè)整合將進一步加劇，醫(yī)美品牌連鎖機構(gòu)傾向于簡化輕醫(yī)美產(chǎn)品類SKU3.2.2部分醫(yī)美機構(gòu)則精耕于前沿手術(shù)目，打造標(biāo)準(zhǔn)化和服務(wù)流程，便于及高端輕醫(yī)美品類，保持行業(yè)領(lǐng)先高度，

連鎖門店復(fù)制擴張及線上渠道營銷。在提升利潤空間醫(yī)生層面，輕醫(yī)美相較于重整形手術(shù)，對醫(yī)生依賴程度相對較弱，可復(fù)制程度更高。部分以整形科為核心業(yè)務(wù)的醫(yī)美機構(gòu)，定位于高端醫(yī)美服務(wù)，在向高端輕醫(yī)美項目拓展的同時，發(fā)揮其醫(yī)生儲備和口碑沉淀的優(yōu)勢，繼續(xù)精耕于高毛利的重型和前沿15第四部分：醫(yī)美線上渠道助力醫(yī)美行業(yè)發(fā)

展中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第四部分：醫(yī)美線上渠道助力醫(yī)美行業(yè)發(fā)展4.1醫(yī)美線上渠道競爭格局4.1.1醫(yī)美線上渠道發(fā)展歷程自2016年起，醫(yī)美行業(yè)線上營銷由百度競價過渡到各大垂直移動互聯(lián)網(wǎng)平臺，醫(yī)美APP和各類自媒體平臺成為醫(yī)美機構(gòu)獲取客流量的重要平臺。伴隨醫(yī)美市場的發(fā)展和消費需求增長，服務(wù)類電商平臺美團醫(yī)美、綜合電商平臺阿里健康相繼入局醫(yī)美領(lǐng)域，憑借大眾用戶流量優(yōu)勢迅速發(fā)展。2000年以前?醫(yī)美機構(gòu)尚處于發(fā)展初期鮮有大規(guī)模運營行銷。，年

年2016-2018?魏則西事件爆發(fā)

百度整頓醫(yī)療類，商業(yè)推廣，競價成本增加；2018年至今?美團

阿里

京東等電商平?醫(yī)美機構(gòu)逐步過渡到各大垂直醫(yī)美APP自媒體平臺等多渠道營銷、、、。臺加速醫(yī)美領(lǐng)域布局；?憑借其大眾流量入口優(yōu)勢連續(xù)多年發(fā)展迅速。，2000年-2007年2007年-2016年?大型醫(yī)美機構(gòu)相繼成立?互聯(lián)網(wǎng)營銷崛起

迎來，主要通過廣告平面媒體、電視廣告、戶外廣告等傳統(tǒng)媒體投放廣告。，百度競價時代，醫(yī)美機構(gòu)以高價購買競價排名及搜索關(guān)鍵詞。未來?營銷方式向多樣化、精準(zhǔn)化方向發(fā)展資料來源：天風(fēng)證券研究所、德勤分析17中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第四部分：醫(yī)美線上渠道助力醫(yī)美行業(yè)發(fā)展4.1.2醫(yī)美線上渠道主要類別及市場格局當(dāng)前醫(yī)美線上渠道主要包括搜索引擎、垂直類醫(yī)美電商平臺和綜合性電商平臺三類。傳統(tǒng)搜索引擎營銷模式存在信息不透明、互動性差等問題，同時由于投放精準(zhǔn)度較低、轉(zhuǎn)換效率差，造成獲客成本高。垂直類醫(yī)美電商平臺優(yōu)勢在于專業(yè)領(lǐng)域聚焦，同時具有社交屬性，主要通過內(nèi)容影響消費者決策。而綜合性電商平臺優(yōu)勢則在于整體流量巨大，并且依靠平臺優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈資源整合能力強。搜索引擎垂直類醫(yī)美電商平臺綜合性電商平臺?通過APP導(dǎo)流

通過，?利用平臺大眾流量優(yōu)勢，為醫(yī)美機構(gòu)謀求多場景、多渠道的鋪設(shè)和導(dǎo)流。UGC用戶原創(chuàng)內(nèi)容）?通過競價排名廣泛營銷獲取客戶。（獲客模式和PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）影響消費者決策。?聚焦醫(yī)美專業(yè)領(lǐng)域獲取用戶信任；易，?用戶流量優(yōu)勢

擁有大量醫(yī)，?營銷方式粗放

獲客，美核心用戶群體（一線城25-34市、

歲、女性）；成本高；?已形成豐富內(nèi)容積累特點，?單向

純廣告?zhèn)鞑?、，互動性強，基于平臺內(nèi)容和多元社交功能，打造內(nèi)容生態(tài)。?聯(lián)合上游廠家和醫(yī)美機構(gòu)，用戶信任度降低。形成上中下游產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。?已進入行業(yè)整合期形，?美團

阿里和京東等加、成以新氧為龍頭的穩(wěn)定?百度著手改變現(xiàn)有競價模式，從醫(yī)美內(nèi)容“分發(fā)”向“自營”轉(zhuǎn)變，推出醫(yī)美服務(wù)平臺“百度檸檬愛美”

。速醫(yī)美領(lǐng)域布局。格局。–美團：成立事業(yè)部，開放平臺，用戶撰寫體驗報告；–新氧

2019年6月月活規(guī)：市場格局模224萬，2020第一季度平均月活規(guī)模達417萬；–更美

2019年6月月活–阿里、京東：為醫(yī)療機：構(gòu)開放流量入口。規(guī)模32萬。資料來源：Mob研究院、公開資料、德勤分析18中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第四部分：醫(yī)美線上渠道助力醫(yī)美行業(yè)發(fā)展4.2醫(yī)美線上平臺對醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的助力作用互聯(lián)網(wǎng)介入醫(yī)美行業(yè)在一定程度上改善了醫(yī)美機構(gòu)獲客成本高、信息不透明導(dǎo)致消費者決策困難等問題。通過將上游供應(yīng)商納入醫(yī)美線上生態(tài)體系，未來可實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游整合。?與上游醫(yī)美藥品供應(yīng)商直接建立合作

加強對供應(yīng)鏈的把控，；上游中游?醫(yī)美藥品供應(yīng)商未來可以將線上醫(yī)美平臺作為新產(chǎn)品宣傳普及平臺，加速終端消費者教育，進而影響中游醫(yī)美機構(gòu)采購決策。?幫助醫(yī)美機構(gòu)精準(zhǔn)營銷

降低獲客成本，；?與醫(yī)生合作

通過醫(yī)師線上咨詢

直播

視頻問診等方式，加，、、強醫(yī)美機構(gòu)醫(yī)生與消費者的連結(jié)，塑造醫(yī)生個人品牌；由于醫(yī)生在消費者決策中的重要性逐漸加強，大醫(yī)生、明星醫(yī)生對醫(yī)美機構(gòu)具有導(dǎo)流作用。線上醫(yī)美平臺有助于解決行業(yè)痛點，有望重塑產(chǎn)業(yè)鏈條。?改善產(chǎn)品價格

服務(wù)質(zhì)量

治療效果等信息透明度

重構(gòu)行業(yè)、、，下游生態(tài)。?通過消費評價為其他消費者提供決策維度；終端?平臺篩選正規(guī)機構(gòu)入駐

有助于對消費者進行服務(wù)保障

維護消費者，，消費者權(quán)益。4.3醫(yī)美線上平臺的發(fā)展趨勢123產(chǎn)品層面拓寬產(chǎn)品品類，結(jié)合用戶接受度更高的保健美容類產(chǎn)品，如齒科、眼科等，形成消費醫(yī)療產(chǎn)業(yè)互聯(lián)。運營層面整合醫(yī)美藥品供應(yīng)商、醫(yī)美機構(gòu)和醫(yī)生資源，從消費者需求出發(fā)，從“找機構(gòu)”逐漸拓展為“找方案”、“找醫(yī)生”。技術(shù)層面結(jié)合AI、VR、SaaS等技術(shù)，增強用戶體驗，提高醫(yī)美機構(gòu)的信息化程度和整體運營管理水平。19第五部分：醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨勢中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第五部分：醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管趨勢在醫(yī)美市場規(guī)模持續(xù)擴大的同時，醫(yī)美市場亂象頻出，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品價格混亂、缺乏安全保證、虛假信息泛濫、無照經(jīng)營等。對此政府不斷出臺政策支持醫(yī)美行業(yè)的規(guī)范化，并陸續(xù)開展對非法醫(yī)美現(xiàn)象的治理行動，醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，并逐步探索多元化的長效監(jiān)管機制。我國醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管可分為三個階段：1）2017年5月之前為探索階段：政府各部門積極開展整治活動，行業(yè)協(xié)會積極推動醫(yī)美合規(guī)化發(fā)展；2）2017年5月至2019年4月為嚴(yán)厲整治階段：在政府查處關(guān)停了一批非法營業(yè)機構(gòu)，同時嚴(yán)監(jiān)管下醫(yī)療機構(gòu)利潤收窄，導(dǎo)致大批機構(gòu)因虧損自然淘汰，加速了行業(yè)洗牌；3）2019年4月至今為多元化監(jiān)管試點階段，在打擊違法行為力度加強、行業(yè)規(guī)范逐漸細化的同時，有待進一步建立長效監(jiān)管機制。2017年5月以前2017年5月-2019年4月2019年4月至今?

2010年11月

衛(wèi)生部在北京召，?

2017年5月

衛(wèi)生部頒布，嚴(yán)?

2019年4月

國家衛(wèi)生健康委在，《開中國醫(yī)療整形美容行業(yè)監(jiān)管工作座談會，這是衛(wèi)生部第一次針對醫(yī)療整形美容行業(yè)發(fā)展問題召開的行業(yè)會議；厲打擊非法醫(yī)療美容專項行動全國部分省市和地區(qū)部署開展了醫(yī)療服務(wù)多元化監(jiān)管試點工作，探

索“機構(gòu)自治+行業(yè)自律+政府監(jiān)管+社會監(jiān)督”的多元化監(jiān)管模式；方案》；?

2017年5月至2018年4月

國家，衛(wèi)生健康委、中央網(wǎng)信辦、公安部等七部門聯(lián)合部署開展了為期一年的嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項行動；?

2014年9月

中國整形美容協(xié)會發(fā)，布《醫(yī)療美容機構(gòu)評價標(biāo)準(zhǔn)（試行稿）》，從“醫(yī)院管理”、“就醫(yī)者安全”、“醫(yī)療質(zhì)量”和“醫(yī)院服務(wù)”等方面對醫(yī)療美容機構(gòu)進行評價，計劃于三年內(nèi)對全國民營醫(yī)美機構(gòu)作出評價認(rèn)證；?

2019年8月27日

,上海市衛(wèi)健委監(jiān)督所聯(lián)合上海市市場監(jiān)管局召開了

"醫(yī)療廣告專題培訓(xùn)會

"，制定了《涉及醫(yī)療服務(wù)信息及廣告宣傳用語負(fù)面清單》，為醫(yī)療廣告涉及的違法行為劃出了更清晰的紅線；?

2019年3月

衛(wèi)生部頒布

醫(yī)療，《亂象專項整治行動方案》。?

2016年1月

食品藥品監(jiān)管總局，頒布《開展打擊非法制售和使用注射用透明質(zhì)酸鈉行為專項行動工作方案》。?

2019年10月，衛(wèi)生部頒布《關(guān)于提升社會辦醫(yī)療機構(gòu)管理能力和醫(yī)療質(zhì)量安全水平的通知》；?

2020年4月

國家衛(wèi)健委

中央，、網(wǎng)信辦、教育部、公安部、商務(wù)部、海關(guān)總署、市場監(jiān)管總局、國家藥監(jiān)局等八部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于進一步加強醫(yī)療美容綜合監(jiān)管執(zhí)法工作的通知》。資料來源：衛(wèi)生部、安信證券研究中心、德勤分析21第六部分：醫(yī)美行業(yè)并購概覽和資本市場動向匯總中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第六部分：醫(yī)美行業(yè)并購概覽和資本市場動向匯總游，線下醫(yī)美連鎖機構(gòu)和線上醫(yī)美服務(wù)創(chuàng)業(yè)項目更加細分，相繼出現(xiàn)針對醫(yī)美的數(shù)據(jù)化服務(wù)、SaaS服務(wù)平臺、消費金融平臺、內(nèi)容創(chuàng)業(yè)等項目。在過去幾年的快速發(fā)展期內(nèi)，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)特別是下游環(huán)節(jié)成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)口，競爭對手增多，在細分市場規(guī)模有限的情況6.1醫(yī)美行業(yè)投融資概況平臺為行業(yè)投資熱點。2016年至2018年醫(yī)美行業(yè)迎來投融資高峰，資本紛紛涉足醫(yī)美行業(yè)，加速了醫(yī)美行業(yè)整合。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年共發(fā)生約19起融資事件，融資金額達人民幣22億元，主要集中于產(chǎn)業(yè)鏈中下受監(jiān)管加強、資本降溫影響，2019年融資總金額約為人民幣2.5億元，同比下降89%，融資事件數(shù)量13起，同比下降32%此外

位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的醫(yī)美。，下，頭部玩家優(yōu)勢正在逐步顯現(xiàn)。醫(yī)美行業(yè)一級市場投融資金額及事件數(shù)單位：人民幣萬元單位：件250,00020200,000150,000100,00050,000-15105-2013年及以前上游

中游2014年下游2015年2016年2017年2018年2019年2020年1-6月融資事件數(shù)資料來源：根據(jù)IT桔子、天眼查及企業(yè)新聞等公開資料整理6.2醫(yī)美行業(yè)主要投融資案例2015年-2020年醫(yī)美行業(yè)主要投融資案例時間投資方被投資公司公司簡介輪次金額2015/6/32016/3/142016/7/32016/8/22017/1/182017/12/232018/1/262018/5/252018/7/272018/9/42018/9/182019/3/182019/10/17康十醫(yī)療投資騰訊投資蘇寧環(huán)球君聯(lián)資本安達富資本經(jīng)緯中國朗姿股份（未披露）美圖聯(lián)合麗格新氧醫(yī)療美容醫(yī)院Pre-A輪C輪9,000萬人民幣5,000萬美元2.08億元醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)療美容醫(yī)院伊爾美港華更美戰(zhàn)略投資C輪醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)療美容醫(yī)院3.45億人民幣近4,000萬美元4億人民幣鵬愛B輪新氧醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)療美容醫(yī)院D輪高一生美美咖更美戰(zhàn)略投資A輪2.67億人民幣3,000萬美元5,000萬美元7,000萬美元4億人民幣醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)美線上服務(wù)平臺醫(yī)療美容醫(yī)院D輪經(jīng)緯中國遠洋資本（未披露）澤厚資本新氧E輪聯(lián)合麗格愿美C輪直播電商平臺Pre-A輪A輪數(shù)千萬人民幣數(shù)千萬人民幣肌膚管家美業(yè)數(shù)據(jù)化服務(wù)資料來源：根據(jù)IT桔子、天眼查及企業(yè)新聞等公開資料整理23中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第六部分：醫(yī)美行業(yè)并購概覽和資本市場動向匯總醫(yī)美終端整合期，資本紛紛涉足醫(yī)美行業(yè)據(jù)不完全統(tǒng)計，A股涉足醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的上市公司有7家，其中華東醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、冠昊生物、新華錦主要涉及醫(yī)美上游產(chǎn)品或技術(shù)；朗姿股份、蘇寧環(huán)球、好當(dāng)家主要涉及醫(yī)美機構(gòu)。?2020年4月，與西安新鵬愛悅己醫(yī)療愛美客2020年9月登陸創(chuàng)業(yè)板美容門診部有限公司簽訂收購協(xié)議，公開信息顯示鵬愛醫(yī)美持股70%；2020年9月，愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司登陸創(chuàng)業(yè)板。愛美客以透明質(zhì)酸鈉為主要經(jīng)營產(chǎn)品，同華熙生物、昊海生物被外界并稱為國產(chǎn)“玻尿酸三巨頭”，目前擁有五款獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的III類注射用透明質(zhì)酸鈉系列產(chǎn)品，核心產(chǎn)品主要包括逸美

針對面部

頸部褶皺皮膚修復(fù)的?2020年7月

鵬愛醫(yī)美宣布與廣東韓，妃集團達成戰(zhàn)略協(xié)議，收購廣東韓妃集團51%的股權(quán)。廣東韓妃集團創(chuàng)立于2009年，分別在廣州、中山、珠海三地開設(shè)了4家美容機構(gòu)。2016年4月

朗姿以人民幣2,520萬元收，（、購韓國夢想集團30%股份，切入醫(yī)美行業(yè)；2016年6月，朗姿以3.27億元收購米蘭柏羽和晶膚兩個中國醫(yī)美品牌，共6家機構(gòu)

2018年1月

朗姿股份以2.67復(fù)合注射材料）、寶尼達（含PVA微球的注射材料）、愛芙萊（含利多卡因的注射材料）等，上述產(chǎn)品銷售收入占總營業(yè)收入比例均在99%以上6.32019-2020年，醫(yī)美價值鏈企業(yè)上市熱度不減，上中下游均有明星企業(yè)“敲鐘”；，。億元收購西安高一生醫(yī)療美容醫(yī)院100%股權(quán)。至此，朗姿在成都、西安兩大西部核心城市初步形成了一家大型整形醫(yī)院與多家小型連鎖診所結(jié)合的醫(yī)療美容機構(gòu)體系。上游：2019年-2020年，國內(nèi)透明質(zhì)中游：連鎖醫(yī)美機構(gòu)鵬愛醫(yī)美美國納斯達克上市酸“三巨頭”陸續(xù)實現(xiàn)上市2019年10月醫(yī)美國際控股集團有限公司（簡稱鵬愛醫(yī)美）登陸納斯達克。鵬愛醫(yī)美成立于1997年，招股書顯示截至2019年9月底

鵬愛醫(yī)美擁有21家醫(yī)療透明質(zhì)酸行業(yè)龍頭華熙生物科創(chuàng)板上市2019年11月透明質(zhì)酸行業(yè)龍頭華熙生物成功登陸科創(chuàng)板。華熙生物為全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)商，覆蓋了透明質(zhì)酸原料至相關(guān)終端產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，并逐步將產(chǎn)品類型由透明質(zhì)酸原料延伸至多種生物活性物質(zhì)、醫(yī)療終端產(chǎn)品和功能性護膚品。2016年7月-11月

蘇寧環(huán)球先后收購上，，海伊美爾港華等醫(yī)美醫(yī)院，至此蘇寧環(huán)球已并購12家醫(yī)美醫(yī)院，并入股韓國ID健康，戰(zhàn)略投資更美APP。美容中心，其中19家為全資或主要控股的美容中心，業(yè)務(wù)涉及中國內(nèi)地一二線城市、中國香港、新加坡及美國。2017年8月

高特佳2億投資西嬋整形年報顯示，

年度鵬愛醫(yī)美實20192019，1+N連鎖模式

2018年5月

高特佳8.69億元，同比增長；，現(xiàn)總收入人民幣14.2%華熙生物2019年實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣18.86億元

同比增長49.3%凈利潤2,340萬投資藝星集團

2018年6月高2019；，。其中，年非手術(shù)醫(yī)美服務(wù)4.90億元

同比顯著增長，；特佳1億元投資華韓整形。收入為人民幣，5.86億元

同比增長38.2%其中

醫(yī)療，。，31.2%非手術(shù)醫(yī)美服務(wù)收入占比較2018，終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)下主要包含“潤百顏”、“潤致”兩款玻尿酸產(chǎn)品，得益于注射用玻尿酸產(chǎn)品收入的大幅提高，醫(yī)療終端產(chǎn)品收入同比增長56.3%；功能性護膚品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元，同比增幅達118.53%，收入占比增加至33.6%?！凹∧w管家”宣布獲得千萬元PreA+輪7.3個百分點

已經(jīng)成長為最核心，2019年鵬愛醫(yī)美活躍客戶255,39543.0%人，同比增長

，其中年提升的業(yè)務(wù)支柱。數(shù)為融資2019年10月

以智能測膚儀切入美業(yè)，大數(shù)據(jù)市場的“肌膚管家”宣布獲得千萬元PreA+輪融資。本輪融資由凱洛斯資本領(lǐng)投，澤厚資本跟投。該融資將用于智能檢測設(shè)備的完善升級，以及大數(shù)據(jù)實驗室和團隊的建設(shè)。肌膚管家SkinRun主要從事皮膚測試技術(shù)和美業(yè)數(shù)據(jù)化服務(wù)，擁有AI測膚技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)對采集的健康數(shù)據(jù)做一系列的云算法分析，為品牌、CS門店等提供智慧門店整體解決方案。新客人數(shù)和老客人數(shù)增幅分別為42.2%43.9%和。下游：垂直電商平臺新氧美國納斯達克生物醫(yī)藥企業(yè)昊海生物科創(chuàng)板上市2019年10月

昊海生科在科創(chuàng)板掛牌上市2019，5年

月北京新氧科技有限公司（簡上市。此前，昊海生科已于2015年在香港聯(lián)交所主板上市。昊海生科成立于2017年

主要從事生物醫(yī)用材料和基因稱新氧）登陸納斯達克。示，2019年度營業(yè)收入為人民幣11.51億2019年年報顯，86.58%移動端平均月活元，同比增長

。工程技術(shù)進行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，研制了眼科粘彈劑、人工晶狀體視光材料、玻尿酸、骨科關(guān)節(jié)腔粘彈補充劑、手術(shù)防粘連劑等系列產(chǎn)品，覆蓋眼科、整形美容與創(chuàng)面護理、骨科和防粘連及止血四大治療領(lǐng)域。其中整形美容與創(chuàng)面護理板塊占總營業(yè)收入的18.8%用戶數(shù)（MAU從2018年的140萬增長105.9%至2019年的290萬

付費用戶從）。鵬愛醫(yī)美2020年進行多次并購受新冠疫情因素影響，不少醫(yī)美機構(gòu)面臨客戶數(shù)量大幅度下滑的局面。醫(yī)美國際控股集團有限公司（簡稱鵬愛醫(yī)美）抓住疫情下低谷機會，持續(xù)尋找并購國內(nèi)醫(yī)美標(biāo)的，2020年進行了多筆并購交易。2018年的31.3萬增長81.3%至56.75萬。2020年第二季度，新氧APP平均月活用戶數(shù)為677萬，同比增長174%。預(yù)約服務(wù)付費用戶總數(shù)超過

萬人，付費醫(yī)療17。機構(gòu)數(shù)3,735家，同比增長18.3%。本季度，新氧平臺促成醫(yī)美服務(wù)交易總額接10億元昊海生科旗下主要有“海薇”和“姣蘭”兩款玻尿酸產(chǎn)品，分別面向大眾及中高端市場。除了玻尿酸產(chǎn)品，昊海生科目前也在化妝品領(lǐng)域進行產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新和探索。?2020年3月

與上海銘悅醫(yī)療美容門，近。診部有限公司簽訂收購協(xié)議，公開信息顯示鵬愛醫(yī)美持股80%；24第七部分：醫(yī)美行業(yè)主要上市公司財務(wù)情況中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|第七部分：醫(yī)美行業(yè)主要上市公司財務(wù)情況26中國醫(yī)美市場趨勢洞察報告

|參考資料參考資料1.安信證券《醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈深度剖析：變美，無止境》，2019-12-24.2.衛(wèi)生部《醫(yī)療美容項目分級管理目錄》，

2009-12-25.3.艾瑞咨詢《2020年中國醫(yī)療美容行業(yè)洞察白皮書》，2020.4.天風(fēng)證券《醫(yī)美產(chǎn)業(yè)景氣度高企，縱橫拆解價值鏈》，2019-11-22.5.Mob研究院《2019醫(yī)美電商行業(yè)報告》，

2019-08-27.27聯(lián)系我們楊晟羅天健生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)財務(wù)咨詢領(lǐng)導(dǎo)合伙人

財務(wù)咨詢并購交易服務(wù)總監(jiān)電話：+862123166590電話：+861085207909電子郵件：bilyang@電子郵件：kelaw@在此，我們感謝美團醫(yī)美團隊為報告研究提供數(shù)據(jù)方面的支持。同

時，作者也感謝簡思華、陳播耘、王申申、凌功偉、梁嘉斌、蒲群為完成本報告所做出的貢獻。辦事處地址北京合肥沈陽北京市朝陽區(qū)針織路23號樓國壽金融中心12層郵政編碼：100026電話：+861085207788傳真：+861065088781合肥市政務(wù)文化新區(qū)潛山路190號華邦I(lǐng)CC寫字樓A座1201單元郵政編碼：230601電話：+8655165855927傳真：+8655165855687沈陽市沈河區(qū)青年大街1-1號沈陽市府恒隆廣場辦公樓1座3605-3606單元郵政編碼：110063電話：+862467854068傳真：+862467854067長沙香港長沙市開福區(qū)芙蓉北路一段109號華創(chuàng)國際廣場3號棟20樓郵政編碼：410008電話：+8673185228790傳真：+8673185228230香港金鐘道88號太古廣場一座35樓電話：+85228521600傳真：+85225411911深圳深圳市深南東路5001號華潤大廈9樓郵政編碼：518010電話：+8675582463255傳真：+8675582463186濟南濟南市市中區(qū)二環(huán)南路6636號中海廣場28層2802-2804單元郵政編碼：250000電話：+8653189735800傳真：+8653189735811成都成都市高新區(qū)交子大道365號中海國際中心F座17層郵政編碼：610041電話：+862867898188傳真：+862863173500蘇州蘇州市工業(yè)園區(qū)蘇繡路58號蘇州中心廣場58幢A座24層郵政編碼：215021電話：+8651262891238傳真：+8651267623338/3318澳門澳門殷皇子大馬路43-53A號澳門廣場19樓H-L座電話：+85328712998傳真：+85328713033重慶重慶市渝中區(qū)民族路188號環(huán)球金融中心43層郵政編碼：400010電話：+862388231888傳真：+862388570978天津天津市和平區(qū)南京路183號天津世紀(jì)都會商廈45層郵政編碼：300051電話：+862223206688傳