Chapter3利用財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表比率分析杜邦恒等式Prufrock公司資產(chǎn)負(fù)債表(單位：100萬(wàn)美元)資產(chǎn)2004年2005年負(fù)債及所有者權(quán)益2004年2005年現(xiàn)金8498應(yīng)付帳款312344應(yīng)收賬款165188應(yīng)付票據(jù)231196存貨393422流動(dòng)負(fù)債小計(jì)543540流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)642708長(zhǎng)期負(fù)債531457廠房和設(shè)備凈值27312880普通股本與溢繳股本500550留存收益17992041所有者權(quán)益小計(jì)22992591資產(chǎn)總額33733588負(fù)債及所有者權(quán)益總額33733588Prufrock公司2005年度利潤(rùn)表

(單位：100萬(wàn)美元)銷售收入2311銷售成本1344折舊276息稅前盈余691利息支出141應(yīng)稅所得額550所得稅（34%）187凈利潤(rùn)363股利121留存收益增加242現(xiàn)金的來(lái)源

和運(yùn)用跟蹤企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的變動(dòng)，去發(fā)現(xiàn)企業(yè)在某一段時(shí)期是如何獲取現(xiàn)金和花費(fèi)現(xiàn)金的。分析Prufrock公司的資產(chǎn)負(fù)債表。(單位：100萬(wàn)美元)現(xiàn)金來(lái)源：應(yīng)付帳款增加32普通股本增加50留存收益增加242來(lái)源總計(jì)324現(xiàn)金運(yùn)用：應(yīng)收帳款增加23存貨增加29應(yīng)付票據(jù)減少35長(zhǎng)期負(fù)債減少74取得固定資產(chǎn)凈值149運(yùn)用總計(jì)310現(xiàn)金凈增加額14現(xiàn)金流量表Prufrock公司2005年度現(xiàn)金流量表（具體格式因人而異）年初現(xiàn)金84取得固定資產(chǎn)-425經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)自投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金-425凈利潤(rùn)363籌資活動(dòng)折舊276應(yīng)付票據(jù)減少-35應(yīng)付帳款增加32長(zhǎng)期負(fù)債減少-74應(yīng)收帳款增加-23派發(fā)股利-121存貨增加-29普通股本增加50來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金619來(lái)自籌資活動(dòng)的凈現(xiàn)金-180投資活動(dòng)現(xiàn)金凈增加額14年末現(xiàn)金98現(xiàn)金流量表Prufrock公司2005年度現(xiàn)金來(lái)源和運(yùn)用表(單位：100萬(wàn)美元)年初現(xiàn)金84應(yīng)收帳款增加23現(xiàn)金來(lái)源存貨增加29凈利潤(rùn)363應(yīng)付票據(jù)減少35折舊276長(zhǎng)期負(fù)債減少74應(yīng)付帳款增加32取得固定資產(chǎn)425普通股本增加50派發(fā)股利121資金來(lái)源總計(jì)721現(xiàn)金運(yùn)用總計(jì)707現(xiàn)金運(yùn)用現(xiàn)金凈增加額14年末現(xiàn)金98比較分析縱向分析：同比報(bào)表橫向分析：同基報(bào)表（趨勢(shì)分析）同比數(shù)據(jù)、同基數(shù)據(jù)、同比和同基結(jié)合數(shù)據(jù)的計(jì)算方法。（P39）對(duì)Prufrock公司進(jìn)行比較分析。比率分析1財(cái)務(wù)比率financialratio2不同的人根據(jù)不同的資料來(lái)源，所采用的方法很少會(huì)完全一致。3如果你正在采用比率分析作為分析的工具，你應(yīng)該仔細(xì)地描述你是如何計(jì)算它們每一個(gè)的；如果你正在對(duì)你的數(shù)據(jù)和來(lái)自其他來(lái)源的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，你應(yīng)該確切地了解那些數(shù)據(jù)是如何計(jì)算出來(lái)的。比率分析4針對(duì)每一個(gè)比率應(yīng)注意：它是如何計(jì)算出來(lái)的？它是用來(lái)計(jì)量什么的？意義何在？計(jì)量的單位是什么？比率數(shù)值的高低說(shuō)明的是什么含義？這些數(shù)值可能會(huì)產(chǎn)生哪些誤導(dǎo)？怎樣才能改進(jìn)這些計(jì)量指標(biāo)？短期償債能力（流動(dòng)性）比率1流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債3現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債4凈營(yíng)運(yùn)資本對(duì)資產(chǎn)總額的比率=凈營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額5間隔時(shí)間指標(biāo)=流動(dòng)資產(chǎn)/日均經(jīng)營(yíng)成本長(zhǎng)期償債能力（財(cái)務(wù)杠桿）比率1總負(fù)債率=（資產(chǎn)總額-權(quán)益總額）/資產(chǎn)總額2債務(wù)權(quán)益率=債務(wù)總額/權(quán)益總額3權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/權(quán)益總額4長(zhǎng)期負(fù)債率=長(zhǎng)期負(fù)債/（長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益總額）5利息保障倍數(shù)=EBIT/利息6現(xiàn)金涵蓋率=（EBIT

+折舊）/利息資產(chǎn)利用（周轉(zhuǎn)）比率1存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/凈營(yíng)運(yùn)資本4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)總額獲利能力比率/市場(chǎng)價(jià)值比率1利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額2資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額3權(quán)益報(bào)酬率（ROE）=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額4市價(jià)—盈余比率=每股價(jià)格/每股盈余5市價(jià)—賬面價(jià)值比率=每股市價(jià)/每股帳面價(jià)值杜邦恒等式ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額

=（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權(quán)益總額）

=ROA×權(quán)益乘數(shù)=ROA×（1+債務(wù)權(quán)益率）

=（凈利潤(rùn)/銷售收入）

×（銷售收入/資產(chǎn)）×權(quán)益乘數(shù)

=利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=經(jīng)營(yíng)效率×資產(chǎn)使用效率×財(cái)務(wù)杠桿

GM通用汽車公司1989年GM的ROE是12.1%，2003年GM的ROE是44.1%，分析其原因？GM的利潤(rùn)率從3.4%下降到了1.8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.71上升到了0.73，ROA（資產(chǎn)報(bào)酬率）從2.4%下降到了1.3%。ROE=利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)GeneralMills通用磨坊財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入10769流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債銷售成本5946現(xiàn)金695應(yīng)付帳款1296毛利4823應(yīng)收帳款1196應(yīng)付票據(jù)1202SG&A2419存貨1707其他637折舊374合計(jì)3598合計(jì)3135EBIT2030利息526固定資產(chǎn)15181長(zhǎng)期負(fù)債10901EBT1504稅504權(quán)益合計(jì)4743凈利潤(rùn)1000資產(chǎn)總額18779負(fù)債和權(quán)益總額18779GeneralMills通用磨坊杜邦分析權(quán)益報(bào)酬率21.08%資產(chǎn)報(bào)酬率5.33%權(quán)益乘數(shù)3.96利潤(rùn)率9.29%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.573凈利潤(rùn)1000美元銷售收入10769美元銷售收入10769美元資產(chǎn)總額18779美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析凈利潤(rùn)1000美元成本總額9769美元銷售收入10769美元銷售成本5946美元折舊374美元利息526美元稅504美元SG&A費(fèi)用2419美元GeneralMills通用磨坊杜邦分析資產(chǎn)總額18779美元流動(dòng)資產(chǎn)3598美元固定資產(chǎn)15181美元現(xiàn)金695美元應(yīng)收帳款1196美元存貨1707美元飛利浦公司資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)2004年2005年負(fù)債及所有者權(quán)益2004年2005年現(xiàn)金210215應(yīng)付帳款207298應(yīng)收賬款355310應(yīng)付票據(jù)17151427存貨507328流動(dòng)負(fù)債小計(jì)19221725流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)1072853長(zhǎng)期負(fù)債19872308廠房和設(shè)備凈值60856527普通股本與溢繳股本10001000留存收益22482347所有者權(quán)益小計(jì)32483347資產(chǎn)總額71577380負(fù)債及所有者權(quán)益總額71577380飛利浦公司2005年度利潤(rùn)表銷售收入4053銷售成本2780折舊550息稅前盈余723利息支出502應(yīng)稅所得額221所得稅（34%）75凈利潤(rùn)146股利47留存收益增加99飛利浦公司3.1現(xiàn)金來(lái)源與運(yùn)用考察飛利浦公司的下列資產(chǎn)負(fù)債表。計(jì)算不同賬戶的變動(dòng)，辨別它們是現(xiàn)金來(lái)源的變動(dòng)還是現(xiàn)金運(yùn)用的變動(dòng)。主要的現(xiàn)金來(lái)源和現(xiàn)金運(yùn)用有哪些？在這一年里，公司的流動(dòng)性是變強(qiáng)了還是變?nèi)趿?？在這一年里，現(xiàn)金發(fā)生了什么變化？飛利浦公司3.2同比報(bào)表以下是飛利浦公司最近的利潤(rùn)表。根據(jù)這些信息編制一份同比利潤(rùn)表。你如何解釋標(biāo)準(zhǔn)化的凈利潤(rùn)？銷售成本占銷售收入的百分比是多少？飛利浦公司3.3財(cái)務(wù)比率根據(jù)以上兩道題中的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，計(jì)算2005年度的下列比率：流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率存貨周轉(zhuǎn)率飛利浦公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)總負(fù)債率長(zhǎng)期負(fù)債率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金涵蓋率飛利浦公司3.4ROE和杜邦恒等式計(jì)算飛利浦公司2005年的ROE，并用杜邦恒等式將你的答案分解成幾個(gè)組成部分。練習(xí)1.流動(dòng)比率下列活動(dòng)對(duì)于企業(yè)的流動(dòng)比率有什么影響？假設(shè)凈營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)。a.采購(gòu)存貨；b.給供應(yīng)商付款；c.償還短期銀行借款；d.提前償還長(zhǎng)期債務(wù)；e.客戶支付賒欠款項(xiàng)；f.按成本出售存貨；g.為獲取利潤(rùn)而出售存貨。2.流動(dòng)比率和速動(dòng)比率最近幾年，Dixie公司的流動(dòng)比率上升得很快。與此同時(shí)，速動(dòng)比率卻下降了。這是怎么回事？公司的流動(dòng)性有沒(méi)有增強(qiáng)？3.流動(dòng)比率請(qǐng)解釋一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率等于0.50意味著什么。如果這家企業(yè)的流動(dòng)比率為1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解釋你的答案。練習(xí)4.財(cái)務(wù)比率請(qǐng)全面解釋下列財(cái)務(wù)比率能夠提供企業(yè)的哪些方面的信息：a.速動(dòng)比率；b.現(xiàn)金比率；c.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；d.權(quán)益乘數(shù)；e.長(zhǎng)期負(fù)債率；f.利息保障率；g.利潤(rùn)率；h.資產(chǎn)報(bào)酬率；i.權(quán)益報(bào)酬率；j.市價(jià)－盈余比率。5.標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)報(bào)表同比財(cái)務(wù)報(bào)表揭示了公司的哪些方面的信息？這些同比報(bào)表的最佳應(yīng)用是什么？同基年度報(bào)表的目的是什么？你在什么情況下會(huì)利用它們？練習(xí)6.同業(yè)分析請(qǐng)解釋同業(yè)分析指的是什么。作為一名財(cái)務(wù)管理人員，你會(huì)如何利用同業(yè)分析的結(jié)果來(lái)評(píng)價(jià)你的企業(yè)的業(yè)績(jī)？同業(yè)組與理想組有什么區(qū)別？7.杜邦恒等式為什么杜邦恒等式是分析企業(yè)業(yè)績(jī)的一個(gè)很有價(jià)值的工具？請(qǐng)討論與ROE本身比起來(lái)，它能揭示哪些方面的信息。練習(xí)8.特定行業(yè)比率特定的行業(yè)有時(shí)會(huì)采用特定的比率。例如，所謂的賬面－訂單比率（book-to-billratio）就是半導(dǎo)體制造商所密切關(guān)注的。0.93的比率表明在一段時(shí)期內(nèi)，每發(fā)出價(jià)值100美元的芯片中，只收到了價(jià)值93美元的新訂單。比起9月份的0.96來(lái)，2003年10月，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的賬面－訂單比率達(dá)到1.01，這一比率從2002年8月的1.02開(kāi)始連續(xù)14個(gè)月在1.0以上。2002年10月的賬面－訂單比率達(dá)到0.78的低點(diǎn)。2003年10月的3個(gè)月全球平均訂貨量為8.734億美元，比9月的水平上升了8%。這個(gè)比率所要測(cè)度的是什么？你認(rèn)為它為什么會(huì)受到這么密切的關(guān)注？練習(xí)9.特定行業(yè)比率所謂的“同店銷售量”（same-storesales）對(duì)于像麥當(dāng)勞和西爾斯這樣的公司來(lái)講是一個(gè)非常重要的計(jì)量指標(biāo)。顧名思義，考察同店銷售量意味著比較同一家