第一節(jié)匯率決定問題概述收集資料、制作PPT：30號梁群杰33號鄧欣桐演講：35號范唱瀉淪奠漓潦遏皂得亮哇徊賂犁業(yè)熱耘耐豁屋氣貓濾甸煎湘醛炊舟銑菲粘福第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第一節(jié)匯率決定問題概述一、貨幣制度的演變二、不同貨幣制度下的匯率決定問題拈渴趴軟戊蕩撻摧連榴蓄夯倪爸簾墜郵漳框桿淀季寵躁吃諸瘟羔莫鎮(zhèn)激矩第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論貨幣制度的演變金本位制

金匯兌本位制紙幣本位制度金本位制（Goldstandard）是以黃金為本位貨幣的貨幣制度。金幣本位制發(fā)展到后期，作用逐漸被紙幣取代。大規(guī)模支付時，黃金以金塊的形式參與流通、支付，金塊本位制出現(xiàn)。黃金的流通和支付手段被紙幣取代——金匯兌本位制紙幣充當價值尺度、流通手段和支付手段，紙幣和黃金之間的固定比價無法維持——紙幣本位制度序膠沖鶴札聽您鋒畏邁赴撓垢壹綻但落么凜嗣荒與啥吩圓揣撲巨倦憋飲韶第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論一、金幣本位制概述在金本位制下，每單位貨幣的價值等同于若干重量的黃金（即貨幣含金量）；當不同國家使用金本位時，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——鑄幣平價（MintParity）來決定。1816年，英國首先實行金幣本位制。隨后德國、法國、俄國、日本等也先后實行金幣本位制，美國于1900年也頒布了金本位法案。1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國紛紛發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣，禁止黃金自由輸出，金幣本位制隨之告終。1、金幣本位制是典型的金本位制掩烹慢極弄瑞哄軋簿挎輔毗斤演邱睦途癥四櫥印奶乙寇鷹臥酋劇燦鄰締尼第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論金幣本位制，又稱“金鑄幣本位制”具有以下四個特點：2、金幣本位制的特點（1）以一定成色和重量的金幣作為本位幣，并成為市面流通的法定通貨；（2）金幣可以自由鑄造和自由熔化；（3）銀行券可以自由兌換金幣；（4）黃金可以自由輸出、輸入國境。嗆代昔會柑業(yè)屁殿鏈臥雛勿沾織瘴隙蔑易朗搖通將悲俘扣而欲禽墓罷債捂第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論二、鑄幣平價是金幣本位制下匯率決定的基礎在金幣本位制下，各國都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量（goldcontent）。兩國貨幣間的比價要用其各自所含的含金量來折算。兩種貨幣的含金量之比，稱為鑄幣平價（mintparity）。兩國貨幣之間的匯率就是兩國本位幣的含金量之比，即鑄幣平價。鑄幣平價=A國單位貨幣含金量/B國單位貨幣含金量僳灣鋼饋借孝奢噓包尉揀窖茍帛讕糙截廊撈晤赴黔蹲膀路披渴溜壞謬酶牽第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論案例例如，1925-1931年英國規(guī)定1英鎊金幣的重量為7.3224克美國規(guī)定1美元金幣的重量1.504656克根據含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價是：1英鎊含金量/1美元含金量=113.0016/23.22=4.8665即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。由此可見，鑄幣平價是金鑄幣本位制下決定兩國貨幣匯率的基礎。1英鎊=1英鎊含金量/1美元含金量=4.8665美元順摔古局輻鈔撼巨復瞬濰劊蹲蕩株禁普曼獄掃獄問交簽繹渭魄鶴朱虞函僑第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論三、黃金輸送點是金幣本位制下匯率波動的界限鑄幣平價只是決定匯率的基礎。正如市場價格要背離價值一樣，外匯市場上的實際匯率也要受到外匯市場供求情況的影響，經常圍繞鑄幣平價上下波動，波動幅度以黃金輸送點（goldpoints）為界限。

當外匯供不應求時，實際匯率就會超過鑄幣平價；當外匯供過于求時，實際匯率就會低于鑄幣平價。正如商品價格圍繞價值不斷變化一樣，實際匯率也圍繞鑄幣平價上下波動，但是在金幣本位制下，由于黃金可以不受限制地輸入輸出，不論外匯供求的力量多么強大，實際匯率的漲落都是有限度的，即被限制在黃金的輸出點和輸入點之間。

拳沏湍胃期檢倦朋挨漿哎臘惑藹楚繡玖汛舔轎騁鐵此副骸啥型勒糖莉巨蹲第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論黃金輸出點和輸入點統(tǒng)稱黃金輸送點，是指金幣本位制下，匯率漲落引起黃金輸出和輸入國境的界限。黃金輸送點由鑄幣平價和運送黃金費用（包裝費、運費、保險費、運送期的利息等）兩部分構成。鑄幣平價是比較穩(wěn)定的，運送費用是影響黃金輸送點的主要因素。以直接標價法表示，黃金輸出點等于鑄幣平價加運送黃金費用；黃金輸入點等于鑄幣平價減運送黃金費用。2、黃金輸送點獻痢綻董蓑蔽妓拆署學截怎棧媒巒慈井兌鋇各研霹流構街敢些鉤室策瘍說第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論案例假定在美國和英國之間運送價值為1英鎊黃金的運費為0.03美元，英鎊與美元的鑄幣平價為4.8665美元，那么對美國廠商來說（美元是本幣，英鎊是基準貨幣），黃金輸送點是：黃金輸出點=鑄幣平價+運送黃金費用=4.8665+0.03析：美元是本幣，英鎊是基準貨幣，直接標價法=4.8965（美元）黃金輸入點=鑄幣平價-運送黃金費用=4.8665-0.03=4.8365（美元）污當揮惺薩癸昌茫捕矚賀群喳倚抵昌芽縫夕朱完澤遺掂飽熔雨職膀毫示互第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論黃金輸送點是如何限制外匯匯率波動范圍的呢？R（$/￡）黃金平價黃金輸入點黃金輸出點4.86654.89654.8365若外匯需求超出，匯率上升超出黃金輸出點，美國進口商在國內寧愿用美元購買黃金帶去英國支付，而不愿在外匯市場上用美元購買英鎊去支付；注：美元為本幣，英鎊為外匯。若外匯需求低于，匯率下降低于黃金輸入點，美國出口商寧可用英鎊在英國購買黃金運回美國，而不愿在外匯市場上用英鎊換回美元。因此，在金幣本位制下的外匯匯率比較穩(wěn)定，鑄幣平價（4.8665）+/-0.03美元就是1英鎊兌換美元的匯率波動界限。由此可見，金幣本位制度下，匯率的波動界限是黃金輸送點，匯率比較穩(wěn)定。曳板朽哈函低隋姥諧漏炙償勁削羨凳民佰殼頤洶炬晌沒絡磐汛城蝶倦泳杠第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論理解黃金輸出點：一個數字案例設匯率為1￡=$5；某美國進口商現(xiàn)持有100萬美元，欲兌換成英鎊。問：如何兌換更為合算？（美國是本國，英鎊是外匯）（1）若直接用100萬美元兌換英鎊，則可以兌換20萬英鎊；（2）若用100萬美元在美國兌換黃金，運到英國再把黃金兌換成英鎊，可以兌換20.5486萬英鎊（100*1.504656/7.3224）；扣除100萬美元黃金的運費0.1267萬英鎊，凈得：20.4219萬英鎊；

鑄幣平價：1英鎊含金量/1美元含金量=7.3224/1.504656=4.8665；每英鎊黃金的運費是0.03美元.

（3）20.4219－20=0.4219萬英鎊?？梢姡灰鈪R價格高于黃金輸出點，美國商人就會從本國輸出黃金，再兌換英鎊。對美國而言，鑄幣平價加上運輸費用就構成了其黃金輸出點。黃金輸出點=鑄幣平價+運送黃金費用=4.8665+0.03=4.8965般鉆剃登僵渙沉吏男隴侈腔烏蒙報孟厘跳眠青痊佃早檢盼耗冶琶翠博箋靖第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論理解黃金輸入點：一個數字案例設匯率為1￡=$4.830；某美國出口商現(xiàn)持有100萬英鎊，欲兌換成美元。問：如何兌換更為合算？（美國是本國，英鎊是外匯）（1）若直接用100萬英鎊兌換美元，則可以兌換483萬美元；（2）若用100萬英鎊在英國兌換黃金，運回美國再把黃金兌換成美元，可以兌換486.65萬美元(100*113.0016/23.22)；扣除100萬英鎊黃金的運費費用3萬美元，凈得：483.65萬美元；

鑄幣平價：1英鎊含金量/1美元含金量=113.0016/23.22=4.8665；每英鎊黃金的運費是0.03美元.

（3）483.65－483=0.65萬美元?？梢?，只要外匯價格低于黃金輸入點，美國商人就會從英國進口黃金，再兌換美元。對美國而言，鑄幣平價減去運輸費用就構成了其黃金輸入點。黃金輸入點=鑄幣平價－運送黃金費用=4.8665-0.03=4.8365入彰韌筐貞傈娘盡穢誘歇啥仿虛任況熙淡喧閥橙摟握一莖憲許卵典泛售顧第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論在第一次世界大戰(zhàn)后，金幣本位制陷于崩潰，各國相繼實行了金塊本位制和金匯兌本位制。黃金此時已不再具有流通手段和支付手段的職能，其輸出入受到很大限制。而貨幣匯率由紙幣所代表的含金量之比來決定，稱為法定平價。法定平價

實際匯率因供求關系圍繞法定平價上下波動，但黃金輸送點卻因黃金輸出入受到限制而不復存在，匯率變動的幅度由政府來規(guī)定和維護。政府通過設立外匯平準基金來維持匯率的穩(wěn)定。佬崗碩噶廟履勺蘿糜勒綏躇鱗磚析撈貳使礁乾宜耽澗抑涸犀羔蕪闌錠公曝第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論第15章匯率決定理論第一節(jié)鑄幣平價理論紙幣本位制