PAGEPAGE16第三章股利分配率＝1－留存收益率＝1－新增留存收益/凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)＝（本年新增留存收益）/（1－股利分配率）凈利潤(rùn)＝本年新增留存收益＋股利分配額

目標(biāo)利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)/（1－所得稅率）目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量×（單位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）一固定成本費(fèi)用

預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)＝預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)銷售×（預(yù)期產(chǎn)品售價(jià)－預(yù)期產(chǎn)品單位成本）－期間費(fèi)用3.租金的計(jì)算

折現(xiàn)率=利率+租賃手續(xù)費(fèi)率

【例·計(jì)算題】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值為5萬元，歸租賃公司。年利率為8%，租賃手續(xù)費(fèi)率為2%。租金每年年末支付一次，要求計(jì)算每次支付的租金額。

『正確答案』

為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃表。]單位：元年份期初本金

①支付租金

②應(yīng)計(jì)租費(fèi)

③=①×10%本金償還額

④=②-③本金余額

⑤=①-④2007600000131283600007128352871720085287171312835287278411450306200945030613128345031862523640542010364054131283364059487826917620112691761312832691810436516481120121648111312831648111480250009合計(jì)78769823770754999150009【注】50009即為到期殘值，尾數(shù)9系中間計(jì)算過程四舍五入的誤差導(dǎo)致的一、因素分析法含義是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。公式資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）評(píng)價(jià)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目******二、銷售百分比法（1）需要增加的資金量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債

增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的負(fù)債＝增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比

（2）外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益

增加的留存收益＝預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率

外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－S2×P×E

【例·計(jì)算題】已知：某公司2009年銷售收入為20000萬元，2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)收賬款3000應(yīng)付票據(jù)2000存貨6000長(zhǎng)期借款9000固定資產(chǎn)7000實(shí)收資本4000無形資產(chǎn)1000留存收益2000資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)18000該公司2010年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)20%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，需要320萬元資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2010年的銷售凈利率可達(dá)到10%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。

要求：

（1）計(jì)算2010年流動(dòng)資產(chǎn)增加額；

（2）計(jì)算2010年流動(dòng)負(fù)債增加額；

（3）計(jì)算2010年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金；

（4）計(jì)算2010年的留存收益；

（5）預(yù)測(cè)2010年需要對(duì)外籌集的資金量。

『正確答案』

（1）流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率為20%

2009年末的流動(dòng)資產(chǎn)＝1000＋3000＋6000＝10000

2010年流動(dòng)資產(chǎn)增加額＝10000×20%＝2000

（2）流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)率為20%

2009年末的流動(dòng)負(fù)債＝1000＋2000＝3000

2010年流動(dòng)負(fù)債增加額＝3000×20%＝600

（3）2010年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)增加額－流動(dòng)負(fù)債增加額＝2000－600＝1400

（4）2010年的銷售收入＝20000×（1＋20%）＝24000（萬元）

2010年的凈利潤(rùn)＝24000×10%＝2400（萬元）

2010年的留存收益＝2400×（1－60%）＝960

（5）2010年需要對(duì)外籌集的資金量＝（1400＋320）－960＝760（萬元）1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測(cè)（以回歸直線法為例）

設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y,它們之間關(guān)系可用下式表示：

y=a+bx

式中：a為不變資金；b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。

只要求出a、b，并知道預(yù)測(cè)期的產(chǎn)銷量，就可以用上述測(cè)算資金需求情況。

【例·計(jì)算題】某公司2005年至2009年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為：110萬元、130萬元、140萬元、165萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下表所示：資金需要量預(yù)測(cè)表資金項(xiàng)目年度不變資金（A）（萬元）每元銷售收入所需要變動(dòng)資金（B）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款600.14存貨1000.22流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款600.10其他應(yīng)付款200.01固定資產(chǎn)凈額5100.00該公司2009年銷售凈利率為10%，估計(jì)2010年會(huì)提高2個(gè)百分點(diǎn)，公司采用的是固定股利支付率政策，2009年的股利支付率為60%。公司2010年銷售收入將在2009年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。公司所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計(jì)算2010年凈利潤(rùn)、應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)以及留存收益；

（2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和每元銷售收入的變動(dòng)資金；

（3）按y＝a＋bx的方程建立資金預(yù)測(cè)模型；

（4）預(yù)測(cè)該公司2010年資金需要總量、需要新增資金量以及外部融資量。

『正確答案』

（1）凈利潤(rùn)＝3000×（1＋40%）×（10%＋2%）＝504（萬元）

向投資者分配利潤(rùn)＝504×60%＝302.4（萬元）

留存利潤(rùn)＝504－302.4＝201.6（萬元）

（2）每元銷售收入的變動(dòng)資金＝（160－110）/（3000－2000）＝0.05（元）

不變資金＝160－0.05×3000＝10（萬元）

（3）a＝10＋60＋100－（60＋20）＋510＝600（萬元）

b＝0.05＋0.14＋0.22－（0.10＋0.01）＝0.30

Y＝600＋0.3x

（4）2010年銷售額＝3000×（1＋40%）＝4200（萬元）

資金需要總量＝600＋0.3×4200＝1860（萬元）

需要新增資金量＝3000×40%×0.3＝360（萬元）

外部融資量＝360－201.6＝158.4（萬元）投資者要求的報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（四）個(gè)別資本成本

個(gè)別資本成本，是指單一融資方式的資本成本。

1.資本成本計(jì)算的兩種模式一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式

【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。貼現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式

籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0

資本成本率＝所采用的貼現(xiàn)率

【提示】

（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。

（2）該模式為通用模式。2.個(gè)別資本成本計(jì)算

（1）銀行借款資本成本一般模式貼現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率（2）公司債券資本成本一般模式

【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。貼現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率（3）融資租賃資本成本

融資租賃資本成本計(jì)算只能采用貼現(xiàn)模式

普通股資本成本2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

（1）DOL的定義公式：

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）＝

M是基期邊際貢獻(xiàn)，F(xiàn)是基期固定成本【例·計(jì)算題】某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本100萬元，變動(dòng)成本率60%，當(dāng)銷售額分別為1000萬元，500萬元，250萬元時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)分別為：

『正確答案』

上例計(jì)算結(jié)果表明，在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大，反之亦然。在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無窮大。

【提示】盈虧臨界點(diǎn)，是指息稅前利潤(rùn)為0時(shí)的銷售量或銷售額。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

2.總杠桿系數(shù)

=DOL*DFL【提示】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配

應(yīng)用之一：

（1）固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；

（2）變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)用之二：

（1）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；

（2）企業(yè)處于擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小，此時(shí)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。

（1）當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí)：

（2）當(dāng)企業(yè)存在優(yōu)先股時(shí)：

1.每股收益分析法

如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用負(fù)債籌資方式；

如果預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。（2）對(duì)于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時(shí)，需要畫圖進(jìn)行分析。

【例·計(jì)算題】光華公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（年利息40萬元），普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價(jià)5元）。企業(yè)由于有一個(gè)較好的新投資項(xiàng)目，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方案：

甲方案：向銀行取得長(zhǎng)期借款300萬元，利息率12%；

乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價(jià)3元。

根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到1200萬元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬元，所得稅率20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。

要求：運(yùn)用每股收益分析法，選擇籌資方案?！敬鸢浮浚?）計(jì)算息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)

解之得：EBIT=292（萬元）

（2）計(jì)算籌資后的息稅前利潤(rùn)

EBIT＝1200×（1－60%）－200＝280（萬元）

（3）決策：由于籌資后的息稅前利潤(rùn)小于平衡點(diǎn)，因此應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小的乙方案。3.DL公司2008年度的銷售收入為1000萬元，利息費(fèi)用60萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)105萬元，2008年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)為200萬股，不存在優(yōu)先股。2009年公司為了使銷售收入達(dá)到1500萬元，需要增加資金300萬元。這些資金有兩種籌集方案：

（方案1）通過增加借款取得，利息率為10%；

（方案2）通過增發(fā)普通股股票取得，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股。

假設(shè)固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本可以維持在2008年200萬元/年的水平，變動(dòng)成本率也可以維持2008年的水平，該公司所得稅率為25%，不考慮籌資費(fèi)用。

要求：計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的銷售收入?！菊_答案】：2008年的稅前利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)/（1－所得稅率）＝105/（1－25%）＝140（萬元）

息稅前利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用＝140＋60＝200（萬元）

息稅前利潤(rùn)＝銷售收入×（1－變動(dòng)成本率）－固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本

200＝1000×（1－變動(dòng)成本率）－200

變動(dòng)成本率＝60%

增發(fā)股份＝300/10＝30（萬股）

增加利息＝300×10%＝30（萬元）

設(shè)每股收益無差別點(diǎn)銷售收入為S：

則：[S×（1－60%）-200-60-30）]×（1-25%）/200

＝[S×（1－60%）-200-60]×（1-25%）/（200＋30）

解方程：

每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入＝1225（萬元）第四章項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋運(yùn)營(yíng)期（p）

運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期狹義的固定資產(chǎn)原值＝形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＋建設(shè)期資本化利息＋預(yù)備費(fèi)經(jīng)營(yíng)成本有加法和減法兩種估算公式：

上式中：

2.簡(jiǎn)化法

【新建項(xiàng)目】

建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額

（三）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法

如果某投資項(xiàng)目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮，則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。

建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資

總投資收益率（ROI）＝年息稅前利潤(rùn)或年均息稅前利潤(rùn)/項(xiàng)目總投資【提示】

（1）各年息稅前利潤(rùn)不相等時(shí)，計(jì)算平均息稅前利潤(rùn)（簡(jiǎn)單平均法計(jì)算）。

（2）項(xiàng)目總投資等于原始投資加上資本化利息凈現(xiàn)值＝各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)NPV

或:＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)－原始投資額現(xiàn)值

特殊方法特殊方法一：建設(shè)期為0，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金形式特殊方法二：建設(shè)期為0，運(yùn)營(yíng)期每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量相等，但終結(jié)點(diǎn)有回收額（涉及普通年金現(xiàn)值公式＋復(fù)利現(xiàn)值公式）

特殊方法三：建設(shè)期不為0，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式（涉及遞延年金現(xiàn)值）特殊方法四：建設(shè)期不為0，全部投資在建設(shè)起點(diǎn)分次投入，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式【結(jié)果】?jī)?nèi)部收益率，是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。

決策原則：NPV≥0，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性

凈現(xiàn)值率＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)決策原則：NPVR≥0，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。（四）內(nèi)部收益率IRR

（1）特殊方法——年金法

特殊方法應(yīng)用的條件：

①全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零。

②投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。1.凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策

2.凈現(xiàn)值率法

所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。

該法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。

在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

3.差額投資內(nèi)部收益率法

關(guān)于這種方法需要注意三個(gè)問題：

（1）適用范圍：該法適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。

（2）決策指標(biāo)計(jì)算：差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量?jī)衄F(xiàn)金流量。

（3）決策原則：當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。4.年等額凈回收額法原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策

年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（NA）指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。

適用條件：原始投資不同，特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。

（1）決策指標(biāo)

某方案年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)

第二種方式（重復(fù)凈現(xiàn)值）：直接計(jì)算每個(gè)方案項(xiàng)目原計(jì)算期內(nèi)的評(píng)價(jià)指標(biāo)（主要指凈現(xiàn)值），再按照最小公倍數(shù)原理對(duì)其折現(xiàn)，并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策?！纠?·計(jì)算題】A、B方案的計(jì)算期分別為10年和15年，有關(guān)資料如表所示。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。

凈現(xiàn)金流量資料單位：萬元年份1234～91011～1415凈現(xiàn)值方案A－700－700480480600－－756.48方案B－1500－1700－8009009009001400795.54要求：用計(jì)算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法（第二種方式）作出最終的投資決策。

『正確答案』依題意，A方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為15年，兩個(gè)方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為30年。

在此期間，A方案重復(fù)兩次，而B方案只重復(fù)一次，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：

NPV'A＝756.48＋756.48×（P/F，12%，10）＋756.48×（P/F，12%，20）＝1078.47（萬元）

NPV'B＝795.54＋795.54×（P/F，12%，15）＝940.88（萬元）

因?yàn)镹PV'A＝1078.47萬元＞NPV'B＝940.88萬元

所以A方案優(yōu)于B方案。（2）最短計(jì)算期法【例·計(jì)算題】A、B方案的計(jì)算期分別為10年和15年，有關(guān)資料如表所示?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為12%。

凈現(xiàn)金流量資料單位：萬元年份1234～91011～1415凈現(xiàn)值方案A－700－700480480600－－756.48方案B－1500－1700－8009009009001400795.54要求：用最短計(jì)算期法作出最終的投資決策。

『正確答案』依題意，A、B兩方案中最短的計(jì)算期為10年，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：

方案A的調(diào)整凈現(xiàn)值＝NPVA＝756.48萬元

方案B的調(diào)整凈現(xiàn)值＝[NPVB/（P/A，12%，15）]×（P/A，12%，10）

＝795.54/6.8109×5.6502＝659.97（萬元）

∵方案A的調(diào)整凈現(xiàn)值＝756.48萬元>方案B的調(diào)整凈現(xiàn)值＝659.97（萬元）

A方案優(yōu)于B方案。四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

（一）固定資產(chǎn)更新改造決策

1.凈現(xiàn)金流量的計(jì)算（建設(shè)期為0）

【注意】這類決策一般采用差額投資內(nèi)部收益率法，因此，這里計(jì)算的是差量稅后凈現(xiàn)金流量——使用新設(shè)備與使用舊設(shè)備稅后凈現(xiàn)金流量之差，即使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備增加的稅后凈現(xiàn)金流量。

（1）零時(shí)點(diǎn)某年凈現(xiàn)金流量＝－（該年新固定資產(chǎn)投資－舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入）

（2）運(yùn)營(yíng)期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額

（3）運(yùn)營(yíng)期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）＋該年因更新改造增加的折舊＋該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額

【注意】

（1）固定資產(chǎn)提前報(bào)廢凈損失（凈收益）減稅（納稅），在沒有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末。

（2）“運(yùn)營(yíng)期第一年所得稅后凈現(xiàn)金流量”的計(jì)算公式中，“該年因更新改造增加的息稅前利潤(rùn)”中不應(yīng)包括“舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失”。

（3）因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用的企業(yè)所得稅稅率。

（4）舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價(jià)值確定的，而是按更新改造當(dāng)時(shí)舊設(shè)備的變價(jià)凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計(jì)凈殘值，再除以預(yù)計(jì)可繼續(xù)使用年限計(jì)算出來的。

舊設(shè)備的年折舊＝（舊設(shè)備的變價(jià)凈收入—舊設(shè)備預(yù)計(jì)凈殘值）/尚可使用年限

（二）購(gòu)買或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策

如果所需用的固定資產(chǎn)既可以購(gòu)買，也可以采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式取得，就需要按照一定方法對(duì)這兩種取得方式進(jìn)行決策。

有兩種方法可以考慮：

第一種方法：分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率進(jìn)行決策；

第二種方法：直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案?！纠?－42】某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，設(shè)備投入使用后，每年可增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本34000元。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)（含稅）為77000元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值7000元。若從租賃公司按經(jīng)營(yíng)租賃方式租入同樣的設(shè)備，只需要每年支付9764元租金，可連續(xù)租用10年。假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，適用的企業(yè)所得稅率25%。

要求：

（1）按差額投資內(nèi)部收益率法作出購(gòu)買或租賃固定資產(chǎn)的決策；

（2）按折現(xiàn)總費(fèi)用法作出購(gòu)買或租賃固定資產(chǎn)的決策。

『正確答案』（1）差額投資內(nèi)部收益率法

購(gòu)買設(shè)備相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：

購(gòu)買設(shè)備的投資＝77000元

購(gòu)買設(shè)備每年增加的折舊額＝（77000－7000）/10＝7000元

購(gòu)買設(shè)備每年增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝每年增加的收入－（每年增加的經(jīng)營(yíng)成本＋每年增加的折舊）

＝50000－（34000＋7000）＝9000元

【提示】這里的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就是前述的息稅前利潤(rùn)。從原理上分析，還應(yīng)當(dāng)考慮營(yíng)業(yè)稅金及附加，但由于題目中未給出有關(guān)數(shù)據(jù)，可以認(rèn)為是不考慮該因素。

購(gòu)買設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)＝增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1－所得稅稅率）

＝9000×（1－25%）＝6750元

【提示】這里增加的凈利潤(rùn)，實(shí)際上就是扣除調(diào)整所得稅的息稅前利潤(rùn)。

購(gòu)買設(shè)備方案的所得稅后的凈現(xiàn)金流量：

租入設(shè)備的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：

租入固定資產(chǎn)的投資＝0

租入設(shè)備每年增加的折舊＝0

租入設(shè)備每年增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝每年增加的營(yíng)業(yè)收入－（每年增加的經(jīng)營(yíng)成本＋租入設(shè)備每年增加的租金）

＝50000－（34000＋9764）＝6236元

【提示】嚴(yán)格來說，這里也應(yīng)當(dāng)考慮營(yíng)業(yè)稅金及附加因素，但由于題目未給出該數(shù)據(jù)，可以認(rèn)為是不考慮該因素。

租入設(shè)備每年增加的凈利潤(rùn)＝每年增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)×（1－所得稅率）

＝6236×（1－25%）＝4677元

租入設(shè)備方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量：

購(gòu)買和租賃設(shè)備差額凈現(xiàn)金流量：

ΔNCF0＝－77000－0＝－77000元

按插入函數(shù)法計(jì)算得△IRR＝4.32%

由于差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，因此不應(yīng)當(dāng)購(gòu)買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。

（2）折現(xiàn)總費(fèi)用比較法

無論購(gòu)買設(shè)備還是租入設(shè)備，每年增加的營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本都不變，可以不予考慮。

計(jì)算購(gòu)買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用：

購(gòu)買設(shè)備的投資現(xiàn)值＝77000元

購(gòu)買設(shè)備每年增加折舊而遞減所得稅的現(xiàn)值合計(jì)＝7000×25%×（P/A，10%，10）＝10753.05

購(gòu)買設(shè)備回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)值＝7000×（P/F，10%，10）＝2698.5元

購(gòu)買設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用現(xiàn)值合計(jì)＝77000－10753.05－2698.5＝63548.45元

計(jì)算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用：

租入設(shè)備每年增加租金的現(xiàn)值＝9764×（P/A，10%，10）＝59995.87元

租入設(shè)備每年增加租金遞減所得稅的現(xiàn)值合計(jì)＝9764×25%×（P/A，10%，10）＝14998.97租入設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)＝59995.87－14998.97＝44996.90元

作出決策：

由于購(gòu)買設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用現(xiàn)值合計(jì)大于租入設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用現(xiàn)值合計(jì)，因此不應(yīng)當(dāng)購(gòu)買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。第四章營(yíng)運(yùn)資金最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）式中：b——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；

δ——delta，公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差

i——以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。

（3）最高控制線的確定

H＝3R－2L

【注意】該公式可以變形為：H－R＝2（R－L）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

其中：

存貨周轉(zhuǎn)期＝平均存貨／每天的銷貨成本

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)收賬款／每天的銷貨收入

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期＝平均應(yīng)付賬款／每天的銷貨成本

減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：

（1）減少存貨周轉(zhuǎn)期

（2）減少應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

（3）延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期收益的增加＝增加的銷售收入－增加的變動(dòng)成本

＝增加的邊際貢獻(xiàn)＝銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)

2.計(jì)算實(shí)施新信用政策后成本費(fèi)用的增加：

第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加

（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息

①應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝應(yīng)收賬款占用資金×資本成本

其中：應(yīng)收賬款占用資金＝應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率

應(yīng)收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現(xiàn)期

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息＝日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動(dòng)成本率×資本成本

②應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加＝新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息－原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息

（2）存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加

存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加＝存貨增加量×單位變動(dòng)成本×資金成本

（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少（增加成本的抵減項(xiàng)）

應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少＝應(yīng)付賬款平均余額增加×資金成本第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加

收賬費(fèi)用一般會(huì)直接給出，只需計(jì)算增加額即可；

壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計(jì)算，然后計(jì)算增加額。

第三：計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）

現(xiàn)金折扣成本增加＝新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率－舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率

3.計(jì)算改變信用期增加的稅前損益

稅前損益增加＝收益增加－成本費(fèi)用增加【決策原則】如果改變信用期的增加稅前損益大于0，則可以改變。

【提示】信用政策決策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅

【例·計(jì)算題】B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴(kuò)大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有關(guān)情況如下：當(dāng)前信用政策新信用政策信用期n/302/10，1/20，n/30年銷售量（件）7200079200銷售單價(jià)（元）55變動(dòng)成本率0.80.8可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30002850可能發(fā)生的壞賬損失（元）60005400平均存貨水平（件）1000011000在新的信用政策下，估計(jì)會(huì)有20%的顧客（按銷售量計(jì)算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。

假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%，每件存貨按變動(dòng)成本計(jì)算，一年按360天計(jì)算。

要求：

（1）計(jì)算收益的增加

『正確答案』收益的增加＝增加的銷售量×單位邊際貢獻(xiàn)＝（79200－72000）×（5－5×0.8）＝7200（元）（2）計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息的增加

『正確答案』

當(dāng)前信用政策下：

應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息＝（72000×5）/360×30×0.8×10%＝2400

新信用政策下：

平均收現(xiàn)期＝10×20%＋20×30%＋30×50%＝23

應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息＝（79200×5）/360×23×0.8×10%＝2024

應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息增加＝2024－2400＝－376（3）計(jì)算存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息的增加

『正確答案』存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加＝（11000－10000）×5×0.8×10%＝400（元）（4）計(jì)算現(xiàn)金折扣成本的增加

『正確答案』現(xiàn)金折扣成本增加＝（79200×5）×20%×2%＋（79200×5）×30%×1%－0＝2772（5）計(jì)算采用新信用政策后稅前損益的增加，并對(duì)是否改變信用政策作出決策。

『正確答案』

稅前損益的增加＝7200－（－376）－400－（2850－3000）－（5400－6000）－2772＝5154

由于改變信用政策能夠增加稅前損益，因此，應(yīng)當(dāng)采用新的信用政策。平均逾期天數(shù)＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－平均信用期天數(shù)經(jīng)濟(jì)訂貨量，是指使存貨的總成本最低的訂貨量。確定經(jīng)濟(jì)訂貨量，涉及到的成本有取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。

D――存貨年需要量

Q――每次進(jìn)貨量

K――每次訂貨的變動(dòng)成本儲(chǔ)存成本＝儲(chǔ)存固定成本＋儲(chǔ)存變動(dòng)成本

【提示】

無條件相關(guān)成本：變動(dòng)訂貨成本、變動(dòng)儲(chǔ)存成本

有條件相關(guān)成本：購(gòu)置成本、缺貨成本。（本教材不涉及折扣模型和缺貨模型）

變動(dòng)訂貨成本與變動(dòng)儲(chǔ)存成本的計(jì)算必須掌握：

變動(dòng)訂貨成本＝年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本＝（D/Q）×K

變動(dòng)儲(chǔ)存成本＝年平均庫存×單位儲(chǔ)存成本＝（Q/2）×Kc（2）考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)

Ｒ=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

=交貨時(shí)間×平均日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備

（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備確定的方法：使保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本與缺貨損失之和最小

保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備×單位持有成本

缺貨成本＝一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨損失

相關(guān)總成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本+缺貨損失【例】信達(dá)公司計(jì)劃年度耗用某材料100000千克，材料單價(jià)50元，經(jīng)濟(jì)訂貨量25000千克，全年訂貨4次（100000/25000），訂貨點(diǎn)為1200千克。單位材料年持有成本為材料單價(jià)的25%，單位材料缺貨損失24元。在交貨期內(nèi)，生產(chǎn)需要量及其概率如下：生產(chǎn)需要量（千克）10001100120013001400概率0.10.20.40.20.1要求：根據(jù)以上資料計(jì)算確定最佳保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)。

『正確答案』

（1）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備。

不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，再訂貨點(diǎn)為1200千克。當(dāng)需求量為1200或1200千克以下時(shí)，不會(huì)發(fā)生缺貨。當(dāng)需求量為1300千克時(shí)，缺貨100千克，概率為0.2；當(dāng)需要量為1400千克時(shí)，缺貨量為200千克，概率為0.1。

一次訂貨的期望缺貨量=100×0.20+200×0.1=40千克

全年缺貨損失=40×4×24=3840（元）

全年保險(xiǎn)儲(chǔ)備持有成本=0

全年相關(guān)總成本=3840（元）

（2）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100千克

再訂貨點(diǎn)為1300千克。

一次訂貨的期望缺貨量=100×0.1=10千克

全年缺貨損失=10×4×24=960元

全年保險(xiǎn)儲(chǔ)備持有成本=100×50×25%=1250（元）

全年相關(guān)總成本=960+1250=2210（元）

（3）保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為200千克

再訂貨點(diǎn)為1400千克

全年缺貨損失=0

全年保險(xiǎn)儲(chǔ)備持有成本=200×50×25%=2500（元）

全年相關(guān)總成本=2500（元）【結(jié)論】當(dāng)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100千克時(shí)，全年相關(guān)總成本最低。因此，該企業(yè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100千克比較合適。

流動(dòng)負(fù)債主要有三個(gè)來源（籌資方式）：短期借款、短期融資券和商業(yè)信用。此時(shí)，如果企業(yè)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所獲得的報(bào)酬率高于放棄折扣的信用成本率，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣【例·計(jì)算題】公司采購(gòu)一批材料，供應(yīng)商報(bào)價(jià)為10000元，付款條件為：3/10，2.5/30，1.8/50，N/90.目前企業(yè)用于支付賬款的資金在第90天才能周轉(zhuǎn)回來，在第90天內(nèi)付款只能通過銀行借款解決。如果銀行借款利率12%，確定公司材料采購(gòu)款的付款時(shí)間和價(jià)格。

【答案】

1.計(jì)算放棄折扣信用成本率

（1）第10天付款放棄折扣的成本率（此時(shí)，信用條件相等于3/10，N/90）

（2）第30天付款放棄折扣的成本率

（3）第50天付款放棄折扣成本率

由于放棄折扣的成本率均高于短期借款的利率，因此應(yīng)借入銀行借款償還貨款。

2.確定付款時(shí)間和價(jià)格

（1）10天付款方案：

得折扣300元，用資9700元，借款時(shí)間80天，利息=9700×（12%/360）×80=258.67元，凈收益=300-258.67=41.33元。

（2）30天付款方案

得折扣250元，用資9750元，借款時(shí)間60天，利息=9750×（12%/360）×60=195元，凈收益=250-195=55元。

（3）50天付款方案

得折扣180元，用資9820元，借款時(shí)間40天，利息=9820×（12%/360）×40=130.93元，凈收益=180-130.93=49.07元。

結(jié)論：第30天付款是最佳方案。支付貨款9750元?！纠び?jì)算題】沿用第一個(gè)例題的資料，假定公司預(yù)測(cè)前期（2008年）的預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，要求分別用移動(dòng)平均法和修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)公司2009年的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）。

『正確答案』

（1）根據(jù)移動(dòng)平均法計(jì)算：

（2）根據(jù)修正的移動(dòng)平均法計(jì)算：

修正后的預(yù)測(cè)銷售量=3500+（3500-3475）=3525（噸）【例·計(jì)算題】沿用第一個(gè)例題的資料，2008年實(shí)際銷售量為3600噸，原預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，平滑系數(shù)為0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2009年的銷售量。

預(yù)測(cè)銷售量=0.5×3600+（1-0.5）×3475=3537.5（噸）1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法

基本原理：價(jià)格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤(rùn)＝單位成本＋價(jià)格×稅率＋單位利潤(rùn)

價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＋單位利潤(rùn)

（1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法

①成本利潤(rùn)率定價(jià)

單位利潤(rùn)＝單位成本×成本利潤(rùn)率

單位產(chǎn)品價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＋單位成本×成本利潤(rùn)率

＝單位成本×（1＋成本利潤(rùn)率）

②銷售利潤(rùn)率定價(jià)：

單位利潤(rùn)＝單位價(jià)格×銷售利潤(rùn)率

單位產(chǎn)品價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＋價(jià)格×銷售利潤(rùn)率

（2）保本點(diǎn)定價(jià)法

利潤(rùn)＝0

價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動(dòng)成本

（3）目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法

利潤(rùn)為已知的目標(biāo)利潤(rùn)。

價(jià)格×（1－稅率）＝單位成本＋單位目標(biāo)利潤(rùn)

（4）變動(dòng)成本定價(jià)法（特殊情況下的定價(jià)方法）

企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下，增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，只增加變動(dòng)成本，而不增加固定成本。此時(shí)，在確定價(jià)格時(shí)，產(chǎn)品成本僅以變動(dòng)成本計(jì)算。

【提示】此處的變動(dòng)成本是指完全變動(dòng)成本，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用。

價(jià)格×（1－稅率）＝單位變動(dòng)成本＋單位利潤(rùn)＝單位變動(dòng)成本＋單位變動(dòng)成本×成本利潤(rùn)率

＝單位變動(dòng)成本×（1＋成本利潤(rùn)率）

【提示】變動(dòng)成本定價(jià)法確定的價(jià)格，為生產(chǎn)能力有剩余情況下的定價(jià)方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價(jià)格制定。

運(yùn)用需求價(jià)格彈性系數(shù)確定產(chǎn)品的銷售價(jià)格時(shí)，其基本計(jì)算公式為：

式中：P0一基期單位產(chǎn)品價(jià)格；

Q0一基期銷售數(shù)量；

E一需求價(jià)格彈性系數(shù)；

P一單位產(chǎn)品價(jià)格；

Q一預(yù)計(jì)銷售數(shù)量。

【提示】這種方法確定的價(jià)格，是保證產(chǎn)品完全銷售出去的價(jià)格。如果高出該價(jià)格，產(chǎn)品就不能完全銷售出去。

【例·計(jì)算題】某企業(yè)生產(chǎn)銷售戊產(chǎn)品，2008年前三個(gè)季度中，實(shí)際銷售價(jià)格和銷售數(shù)量如表所示。若企業(yè)在第四季度要完成4000件的銷售任務(wù)，那么銷售價(jià)格應(yīng)為多少？

『正確答案』項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度銷售價(jià)格（元）750800780銷售數(shù)量（件）385933783558

即第四季度要完成4000件的銷售任務(wù)，其單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格為735.64元。酌量性固定成本：是指管理當(dāng)局的短期決策行動(dòng)能改變其數(shù)額的固定成本。如廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)等。【混合成本分解】

1.高低點(diǎn)法

固定成本a＝最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本－單位變動(dòng)成本×最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量

或：固定成本a＝最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本－單位變動(dòng)成本×最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量

第六章*****（三）成本差異的計(jì)算與分析

在標(biāo)準(zhǔn)成本管理模式下，成本差異是指一定時(shí)期生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所發(fā)生的實(shí)際成本與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)成本之間的差額。

凡實(shí)際成本大于標(biāo)準(zhǔn)成本的稱為“超支差異”

凡實(shí)際成本小于標(biāo)準(zhǔn)成本的稱為“節(jié)約差異”。

1.變動(dòng)成本差異的計(jì)算與分析（二）標(biāo)準(zhǔn)成本的制定

制定標(biāo)準(zhǔn)成本，通常先確定直接材料和直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本，其次制定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本，最后制定單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本。制定時(shí)，無論是哪一個(gè)成本項(xiàng)目，都需要分別確定其用量標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，兩者相乘后得出成本標(biāo)準(zhǔn)。成本項(xiàng)目用量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)直接材料單位產(chǎn)品材料消耗量原材料單價(jià)直接人工單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)小時(shí)工資率制造費(fèi)用單位產(chǎn)品直接人工工時(shí)小時(shí)制造費(fèi)用分配率1）直接材料成本差異計(jì)算公式

直接材料用量差異＝（實(shí)際用量－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量）×標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格

直接材料價(jià)格差異＝（實(shí)際價(jià)格一標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格）×實(shí)際用量

（2）直接人工成本差異計(jì)算公式

直接人工效率差異＝（實(shí)際人工工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率

直接人工工資率差異＝（實(shí)際工資率一標(biāo)準(zhǔn)工資率）×實(shí)際人工工時(shí)

（3）變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異計(jì)算公式

變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率

變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝（實(shí)際分配率－標(biāo)準(zhǔn)分配率）×實(shí)際工時(shí)

2.固定制造費(fèi)用成本差異分析

（1）兩差異法

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用＝實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)×標(biāo)準(zhǔn)分配率＝實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)分配率

固定制造費(fèi)用能量差異＝預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用－實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用＝（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

（2）三差異法

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異＝實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用＝實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量×工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)×標(biāo)準(zhǔn)分配率＝實(shí)際固定制造費(fèi)用－預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)分配率

固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異＝（預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率

固定制造費(fèi)用效率差異＝（實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時(shí)－實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)分配率2.作業(yè)分析按照作業(yè)對(duì)顧客價(jià)值的貢獻(xiàn)增值作業(yè)顧客認(rèn)為可以增加其購(gòu)買的產(chǎn)品或服務(wù)的有用性，有必要保留在企業(yè)的作業(yè)非增值作業(yè)即便消除也不會(huì)影響對(duì)顧客服務(wù)的潛能，不必要或可消除的作業(yè)增值作業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)一項(xiàng)作業(yè)必須同時(shí)滿足以下三個(gè)條件才可斷定為增值作業(yè)：

1.該作業(yè)導(dǎo)致了狀態(tài)的改變

2.該狀態(tài)的改變不能由其他作業(yè)來完成

3.該作業(yè)使其他作業(yè)得以執(zhí)行降低成本的途徑1.作業(yè)消除：消除非增值作業(yè)或不必要的作業(yè)，降低非增值成本

2.作業(yè)選擇：對(duì)所有能夠達(dá)到同樣目的的不同作業(yè)，選取其中最佳的方案

3.作業(yè)減少：以不斷改進(jìn)的方式降低作業(yè)消耗的資源或時(shí)間

4.作業(yè)共享：利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)來提高增值作業(yè)的效率【提示】作業(yè)分析是流程價(jià)值分析的核心。（二）責(zé)任中心及其考核

按照企業(yè)內(nèi)部責(zé)任中心以及業(yè)務(wù)活動(dòng)的不同特點(diǎn)，責(zé)任中心一般可以劃分為成本中心、利潤(rùn)中心和投資中心三類。

1.成本中心含義是指發(fā)生并有權(quán)控制成本的單位。成本中心一般不會(huì)產(chǎn)生收入，通常只計(jì)量考核發(fā)生的成本。特點(diǎn)1.不考核收益，只考核成本。

2.只對(duì)可控成本負(fù)責(zé)，不負(fù)責(zé)不可控成本。

【提示】可控成本三個(gè)條件：（1）該成本的發(fā)生是成本中心可以預(yù)見的；（2）該成本是成本中心可以計(jì)量的；（3）該成本是成本中心可以調(diào)節(jié)和控制的。

3.責(zé)任成本是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容?？己酥笜?biāo)預(yù)算成本節(jié)約額＝預(yù)算責(zé)任成本－實(shí)際責(zé)任成本

預(yù)算成本節(jié)約率＝預(yù)算成本節(jié)約額/預(yù)算成本×100%2.利潤(rùn)中心含義既能控制成本，又能控制收入和利潤(rùn)的責(zé)任單位。分類自然利潤(rùn)中心自然形成的，直接對(duì)外提供勞務(wù)或銷售產(chǎn)品以取得收入的責(zé)任中心。（一般）人為利潤(rùn)中心人為設(shè)定的，通過企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心之間使用內(nèi)部結(jié)算價(jià)格結(jié)算半成品內(nèi)部銷售收入的責(zé)任中心?？己酥笜?biāo)邊際貢獻(xiàn)銷售收入總額－變動(dòng)成本總額

【提示】該指標(biāo)反映了利潤(rùn)中心的盈利能力，但對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)沒有太大的作用?？煽剡呺H貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本

【提示】也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn)，是評(píng)價(jià)利潤(rùn)中心管理者的理想指標(biāo)。部門邊際貢獻(xiàn)可控邊際貢獻(xiàn)－該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本

【提示】又稱部門毛利。反映了部門為企業(yè)利潤(rùn)和彌補(bǔ)與生產(chǎn)能力有關(guān)的成本所作的貢獻(xiàn)，它更多的用于評(píng)價(jià)部門業(yè)績(jī)而不是利潤(rùn)中心管理者的業(yè)績(jī)?！纠芜x題】利潤(rùn)中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷售費(fèi)用5000元，可控固定間接費(fèi)用1000元，不可控固定間接費(fèi)用1500元，分配來的公司管理費(fèi)用