基于紅嶺創(chuàng)投的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸散標(biāo)投資者出資偏好解析與啟示一、引言1.1研究背景與意義隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，金融領(lǐng)域也經(jīng)歷了深刻的變革，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分應(yīng)運(yùn)而生。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，即Peer-to-PeerLending，是指?jìng)€(gè)體和個(gè)體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的直接借貸。它借助互聯(lián)網(wǎng)的便捷性，打破了傳統(tǒng)金融借貸在時(shí)間和空間上的限制，為資金供需雙方提供了一種高效、靈活的新型融資渠道。自2005年全球首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa在英國(guó)成立以來，這一模式迅速在全球范圍內(nèi)得到推廣。2007年，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式引入中國(guó)，拍拍貸成為中國(guó)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。隨后，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在中國(guó)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，平臺(tái)數(shù)量急劇增加，交易規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，在行業(yè)發(fā)展高峰期，國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量曾達(dá)到數(shù)千家，網(wǎng)貸行業(yè)的交易規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的興起，一方面為中小企業(yè)和個(gè)人提供了新的融資途徑，緩解了他們?nèi)谫Y難、融資貴的問題；另一方面，也為投資者提供了更多元化的投資選擇，滿足了不同投資者的理財(cái)需求，在我國(guó)金融市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。它推動(dòng)了金融創(chuàng)新，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融資源的配置效率，是我國(guó)普惠金融的重要推動(dòng)力，同時(shí)也大大推動(dòng)了我國(guó)金融科技行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，如催生了大數(shù)據(jù)風(fēng)控、助推征信行業(yè)發(fā)展以及業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新等。紅嶺創(chuàng)投作為國(guó)內(nèi)成立較早且具有重要影響力的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，于2009年3月正式上線運(yùn)營(yíng)。在其發(fā)展歷程中，取得了一系列顯著成就，四十余家省級(jí)分公司布局全國(guó)，累計(jì)成功出借金額達(dá)到數(shù)千億規(guī)模，吸引了大量的投資者參與，成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿平臺(tái)之一。然而，隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展，也逐漸暴露出一些問題，如部分平臺(tái)出現(xiàn)跑路、非法集資、逾期兌付等風(fēng)險(xiǎn)事件，給投資者帶來了嚴(yán)重?fù)p失，行業(yè)整體信譽(yù)受到影響。在這樣的背景下，深入研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)投資者的出資偏好具有至關(guān)重要的意義。對(duì)于理解P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制而言，投資者的出資偏好反映了市場(chǎng)資金的流向和配置情況，通過研究出資偏好，可以了解投資者在面對(duì)不同借款標(biāo)的、借款人和平臺(tái)特征時(shí)的決策依據(jù)，進(jìn)而揭示市場(chǎng)的供需關(guān)系和價(jià)格形成機(jī)制，有助于把握P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律。從指導(dǎo)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的角度來看，平臺(tái)可以根據(jù)投資者的出資偏好，優(yōu)化平臺(tái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)，推出更符合投資者需求的借款標(biāo)的，提高平臺(tái)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也能更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者自身的決策制定，了解出資偏好能夠幫助投資者更加清晰地認(rèn)識(shí)自己的投資行為和風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而制定更加科學(xué)合理的投資策略，提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)散標(biāo)投資者的出資偏好，對(duì)于促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的健康發(fā)展、保護(hù)投資者利益以及完善金融市場(chǎng)體系都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.2研究目標(biāo)與問題本研究旨在深入剖析紅嶺創(chuàng)投P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上散標(biāo)投資者的出資偏好及其影響因素。具體而言，主要目標(biāo)包括以下幾個(gè)方面：首先，全面且系統(tǒng)地梳理影響紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)散標(biāo)投資者出資決策的各類因素，涵蓋借款標(biāo)的特征、借款人個(gè)人信息、平臺(tái)屬性等多個(gè)維度。借款標(biāo)的特征如借款金額、借款期限、利率水平等，這些因素直接關(guān)系到投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者決策有著關(guān)鍵影響；借款人個(gè)人信息包括年齡、性別、信用狀況、收入水平等，投資者往往會(huì)根據(jù)這些信息來評(píng)估借款人的還款能力和違約風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響出資決策；平臺(tái)屬性包括平臺(tái)的知名度、口碑、安全保障措施、運(yùn)營(yíng)時(shí)間等，平臺(tái)的這些特性會(huì)影響投資者對(duì)平臺(tái)的信任度，從而左右出資行為。其次，運(yùn)用科學(xué)的實(shí)證分析方法，準(zhǔn)確量化各因素對(duì)投資者出資偏好的影響程度。通過構(gòu)建合適的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，如二元Logit模型、多元線性回歸模型等，對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，確定各個(gè)因素與投資者出資偏好之間的定量關(guān)系，找出其中的關(guān)鍵影響因素，為后續(xù)的研究和實(shí)踐提供有力的數(shù)據(jù)支持和理論依據(jù)。最后，基于研究結(jié)果，為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)管理、投資者的投資決策以及監(jiān)管部門的政策制定提供具有針對(duì)性和可操作性的建議。幫助平臺(tái)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)，提升投資者滿意度和忠誠(chéng)度；協(xié)助投資者制定更加科學(xué)合理的投資策略，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益；為監(jiān)管部門完善監(jiān)管政策提供參考，促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展?；谏鲜鲅芯磕繕?biāo)，本研究擬解決以下幾個(gè)關(guān)鍵問題：一是借款標(biāo)的特征如何影響紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)散標(biāo)投資者的出資偏好？不同的借款金額、借款期限和利率水平組合，會(huì)對(duì)投資者的吸引力產(chǎn)生怎樣的差異？投資者是更傾向于短期高息的借款標(biāo)，還是長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的借款標(biāo)？借款金額的大小是否會(huì)影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)感知和出資意愿？二是借款人個(gè)人信息在投資者出資決策中起到何種作用？年齡、性別、信用狀況、收入水平等因素，分別對(duì)投資者的出資偏好有怎樣的影響？信用良好、收入穩(wěn)定的借款人是否更容易獲得投資者的青睞？年輕投資者和年長(zhǎng)投資者在對(duì)借款人個(gè)人信息的關(guān)注重點(diǎn)上是否存在差異？三是平臺(tái)屬性對(duì)投資者出資偏好的影響機(jī)制是怎樣的？平臺(tái)的知名度、口碑、安全保障措施以及運(yùn)營(yíng)時(shí)間等因素，如何影響投資者對(duì)平臺(tái)的信任度和選擇行為？知名度高、口碑好的平臺(tái)是否能夠吸引更多的投資者，以及在多大程度上影響投資者的出資決策？安全保障措施的完善程度又如何左右投資者的出資偏好？通過對(duì)這些問題的深入研究和解答，有望為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的各方參與者提供有價(jià)值的參考和指導(dǎo)。1.3研究方法與數(shù)據(jù)來源本研究主要采用實(shí)證研究法，通過對(duì)紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的實(shí)際交易數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，以揭示散標(biāo)投資者的出資偏好及其影響因素。實(shí)證研究法能夠基于客觀的數(shù)據(jù)，運(yùn)用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)和計(jì)量方法，對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，從而得出具有說服力的結(jié)論，為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的相關(guān)研究提供可靠的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。數(shù)據(jù)來源方面，本研究的數(shù)據(jù)主要來源于紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的交易記錄。在數(shù)據(jù)獲取過程中，利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲技術(shù)，在合法合規(guī)的前提下，按照既定的規(guī)則和程序，從紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的相關(guān)頁面采集了大量的交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)涵蓋了平臺(tái)上眾多借款標(biāo)的的詳細(xì)信息、借款人的個(gè)人資料以及平臺(tái)自身的相關(guān)屬性數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)采集完成后，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了一系列嚴(yán)格的數(shù)據(jù)清洗和預(yù)處理工作，以確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和可用性。具體操作包括：檢查數(shù)據(jù)的完整性，補(bǔ)充缺失值或刪除數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的記錄；處理異常值，對(duì)明顯偏離正常范圍的數(shù)據(jù)進(jìn)行合理修正或剔除；對(duì)重復(fù)數(shù)據(jù)進(jìn)行識(shí)別和刪除，保證每條數(shù)據(jù)的唯一性；對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化和歸一化處理，使不同變量的數(shù)據(jù)具有可比性，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1P2P網(wǎng)絡(luò)借貸相關(guān)理論2.1.1P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的概念與模式P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer-to-PeerNetworkLending），是一種基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的直接借貸模式，它借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人與個(gè)人之間的小額資金融通。這種模式打破了傳統(tǒng)金融借貸在時(shí)間和空間上的限制，讓資金供需雙方能夠更便捷地進(jìn)行交易。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中，借款人可以在平臺(tái)上發(fā)布借款需求，包括借款金額、借款期限、利率、還款方式等信息；出借人則根據(jù)自己的資金狀況、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，在平臺(tái)上選擇合適的借款項(xiàng)目進(jìn)行投資。平臺(tái)在整個(gè)借貸過程中扮演著信息中介的角色，負(fù)責(zé)對(duì)借款人和出借人的信息進(jìn)行審核、匹配，以及提供交易撮合、資金托管、貸后管理等服務(wù)。從全球范圍來看，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在英美等征信體系較為完善的國(guó)家，多采用純線上的信息中介模式，如美國(guó)的LendingClub和Prosper，英國(guó)的Zopa等平臺(tái)。這些平臺(tái)主要依靠完善的信用評(píng)級(jí)體系和成熟的信用文化，對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，出借人根據(jù)平臺(tái)提供的信息自主選擇借款項(xiàng)目，承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。而在我國(guó)，由于社會(huì)信用體系尚不完善，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較弱，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式在發(fā)展過程中逐漸演變出多種形式。除了信息中介模式外，還出現(xiàn)了信用中介模式，如宜信的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。在這種模式下，平臺(tái)先與借款人簽訂借款合同，獲取債權(quán)，然后將債權(quán)進(jìn)行拆分、組合，轉(zhuǎn)讓給其他投資者，實(shí)現(xiàn)資金的融通。此外，還有一些平臺(tái)采用了擔(dān)保墊付模式，即平臺(tái)自身或引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)為投資者提供本金或本息擔(dān)保，以降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。按照P2P平臺(tái)在借貸雙方交易中的作用來劃分，可分為信息中介和信用中介兩種模式。信息中介模式下，平臺(tái)僅為借貸雙方提供信息支持，包括信息交互溝通和信息價(jià)值認(rèn)定，以及其他撮合交易完成后的服務(wù)，但并不實(shí)質(zhì)參與借貸利益鏈條中，目前在我國(guó)，完全采用信息中介模式的P2P平臺(tái)極少，具有代表性的是拍拍貸。而信用中介模式下，P2P平臺(tái)在借貸雙方交易過程中，充當(dāng)了一定程度的信用中介，典型的如宜信釆取的債權(quán)合同轉(zhuǎn)讓模式，還有一些信用中介形式包括擔(dān)保、債券分拆、資金池等多種方式。根據(jù)P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制劃分，目前我國(guó)運(yùn)營(yíng)中的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)又可分為純平臺(tái)無墊付模式、平臺(tái)擔(dān)保墊付模式、第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保墊付模式、金融機(jī)構(gòu)信用+擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保模式、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保障模式這5種模式。純平臺(tái)無墊付模式下，投資者完全自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；平臺(tái)擔(dān)保墊付模式下，平臺(tái)通常會(huì)對(duì)VIP級(jí)的投資人提供本金和利息擔(dān)保；第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保墊付模式，由第三方擔(dān)保公司對(duì)投資者的本金和利息進(jìn)行擔(dān)保；金融機(jī)構(gòu)信用+擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保模式，出現(xiàn)了平臺(tái)本身金融信用和金融機(jī)構(gòu)旗下?lián)９緭?dān)保的風(fēng)控機(jī)制；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保障模式下，P2P平臺(tái)引入保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，投資人通過投保來降低自身的風(fēng)險(xiǎn)損失。2.1.2P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在金融體系中的作用P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要?jiǎng)?chuàng)新形式，在金融體系中發(fā)揮著多方面的積極作用，對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。首先，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸有效促進(jìn)了金融普惠。長(zhǎng)期以來，中小企業(yè)和個(gè)人在傳統(tǒng)金融體系中面臨著融資難、融資貴的困境，由于缺乏足夠的抵押物和完善的信用記錄，他們往往難以從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得所需的資金支持。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的出現(xiàn)，為這些弱勢(shì)群體提供了新的融資渠道。通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，中小企業(yè)和個(gè)人能夠更便捷地發(fā)布借款需求，與出借人直接對(duì)接，獲得資金支持，滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活消費(fèi)的資金需求。這不僅解決了他們的資金短缺問題，還促進(jìn)了低收入群體的信用累計(jì)，推動(dòng)了金融服務(wù)向更廣泛的人群覆蓋，讓更多人享受到金融發(fā)展的成果，有力地推動(dòng)了普惠金融的發(fā)展。其次，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸助推了利率市場(chǎng)化進(jìn)程。在傳統(tǒng)金融體系中，利率受到嚴(yán)格的管制，市場(chǎng)機(jī)制在利率形成中的作用受到一定限制。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸從誕生之初就以高度市場(chǎng)化的姿態(tài)出現(xiàn)，借貸雙方可以根據(jù)市場(chǎng)供需關(guān)系和自身風(fēng)險(xiǎn)狀況自主協(xié)商確定利率水平。這種市場(chǎng)化的利率定價(jià)機(jī)制，打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率的壟斷，增加了市場(chǎng)利率的多樣性和靈活性，對(duì)我國(guó)固有的利率管制格局進(jìn)行了有益的改善，為利率市場(chǎng)化改革提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和參考依據(jù)，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的改革和發(fā)展。再者，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展。隨著人們收入水平的提高和理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)，對(duì)多元化投資渠道的需求日益旺盛。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸以其操作便捷、收益相對(duì)較高等特點(diǎn)，吸引了大量投資者參與。許多投資者通過P2P平臺(tái)進(jìn)行理財(cái)，積累了投資經(jīng)驗(yàn)，逐漸接受了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)睦砟詈头绞?。這不僅豐富了投資者的理財(cái)選擇，也推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)了整個(gè)金融生態(tài)圈的成熟，為未來傳統(tǒng)理財(cái)市場(chǎng)向互聯(lián)網(wǎng)的全面遷移奠定了一定的用戶基礎(chǔ)。此外，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸還在一定程度上促進(jìn)了金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和金融技術(shù)的提升。在運(yùn)營(yíng)過程中，P2P平臺(tái)為了有效評(píng)估借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)大量的信用數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、整理和分析，這推動(dòng)了我國(guó)征信體系的完善和發(fā)展，是對(duì)我國(guó)征信體系的有力補(bǔ)充。同時(shí)，為了提高業(yè)務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，P2P平臺(tái)積極投入技術(shù)創(chuàng)新，在大數(shù)據(jù)分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型、智能風(fēng)控等方面取得了顯著進(jìn)展，推動(dòng)了金融技術(shù)的進(jìn)步，為金融行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了有益的探索和實(shí)踐。2.1.3期望效用理論在投資決策中的應(yīng)用期望效用理論（ExpectedUtilityTheory）是由馮?諾依曼（vonNeumann）和摩根斯坦（Morgenstern）在20世紀(jì)50年代提出的，該理論是在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用邏輯和數(shù)學(xué)工具，建立的不確定條件下對(duì)理性人選擇進(jìn)行分析的框架。期望效用理論的核心思想是，人們?cè)诿鎸?duì)不確定性決策時(shí)，并非僅僅依據(jù)預(yù)期收益的大小來做決策，而是綜合考慮收益的可能性以及自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，通過計(jì)算各種可能結(jié)果的效用，并根據(jù)效用的期望值來做出決策，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人期望的滿足程度最大化。在投資決策中，期望效用理論具有廣泛的應(yīng)用。投資者在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，不僅僅關(guān)注投資的預(yù)期收益，還會(huì)考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)。例如，假設(shè)有兩種投資產(chǎn)品，產(chǎn)品A預(yù)期收益率較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大；產(chǎn)品B預(yù)期收益率較低，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。根據(jù)期望效用理論，投資者會(huì)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)兩種產(chǎn)品的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，計(jì)算出各自的期望效用。如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，更傾向于穩(wěn)定的收益，那么即使產(chǎn)品A的預(yù)期收益率較高，但其較高的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致其期望效用低于產(chǎn)品B，投資者可能會(huì)選擇產(chǎn)品B；反之，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好型，愿意為了獲取高回報(bào)而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，那么產(chǎn)品A可能具有更高的期望效用，投資者可能會(huì)選擇產(chǎn)品A。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資中，期望效用理論同樣適用。投資者在面對(duì)不同的借款標(biāo)的時(shí)，會(huì)考慮借款標(biāo)的的利率、借款期限、借款人信用狀況等因素，這些因素都會(huì)影響投資的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。投資者會(huì)根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力和對(duì)收益的期望，對(duì)不同借款標(biāo)的的期望效用進(jìn)行評(píng)估，從而做出投資決策。例如，一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，可能更傾向于選擇借款期限較短、利率相對(duì)較低但借款人信用良好的借款標(biāo)的，因?yàn)檫@樣的標(biāo)的雖然收益可能不高，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，期望效用較高；而一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，可能會(huì)選擇借款期限較長(zhǎng)、利率較高但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大的借款標(biāo)的，以追求更高的收益，即使其風(fēng)險(xiǎn)較高，但在其可承受范圍內(nèi)，也可能具有較高的期望效用。2.2投資者出資偏好研究綜述隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的興起與發(fā)展，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其投資者出資偏好展開了廣泛而深入的研究。國(guó)外方面，學(xué)者們較早關(guān)注到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)投資者行為。Herzenstein等學(xué)者通過對(duì)Prosper平臺(tái)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)借款人的信用評(píng)級(jí)、借款金額、借款利率等因素對(duì)投資者的決策有著顯著影響，信用評(píng)級(jí)較高、借款金額較小且借款利率適中的借款項(xiàng)目更容易獲得投資者的青睞。在對(duì)LendingClub平臺(tái)的研究中，Lin等人發(fā)現(xiàn)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)因素在投資者決策中發(fā)揮著重要作用，與借款人處于同一社交網(wǎng)絡(luò)或具有共同好友的投資者，更有可能對(duì)該借款人的借款項(xiàng)目進(jìn)行投資，這表明投資者在決策時(shí)不僅考慮經(jīng)濟(jì)因素，還會(huì)受到社交關(guān)系的影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資者出資偏好研究領(lǐng)域也取得了豐碩成果。郭奕君基于人人貸平臺(tái)的數(shù)據(jù)，運(yùn)用Logit模型進(jìn)行實(shí)證分析，得出投資者偏好借款期限較短、借款金額較小、利率適中且借款人信用等級(jí)高的借款標(biāo)的結(jié)論。研究還發(fā)現(xiàn)，借款人的年齡、性別、學(xué)歷等個(gè)人特征也會(huì)對(duì)投資者的出資決策產(chǎn)生一定影響，例如年齡較大、學(xué)歷較高的借款人更容易獲得投資者的信任。張海洋和陳銀飛以拍拍貸平臺(tái)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，會(huì)綜合考慮借款標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、收益率、流動(dòng)性等因素，同時(shí)也會(huì)關(guān)注借款人的信用狀況、收入水平、歷史借款記錄等信息，信用良好、收入穩(wěn)定且有良好歷史借款記錄的借款人，其借款項(xiàng)目更易獲得投資。綜合來看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸投資者出資偏好的研究，主要從借款標(biāo)的特征、借款人個(gè)人信息以及平臺(tái)屬性等方面展開，運(yùn)用了多種研究方法，包括實(shí)證分析、案例研究、問卷調(diào)查等，為深入理解投資者行為提供了豐富的理論和實(shí)證依據(jù)。然而，當(dāng)前研究仍存在一些不足之處。一方面，大多數(shù)研究聚焦于單一平臺(tái)或少數(shù)幾個(gè)平臺(tái)，缺乏對(duì)不同類型平臺(tái)的對(duì)比研究，難以全面反映P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)投資者出資偏好的共性與差異。另一方面，在研究因素的選取上，雖然已經(jīng)涵蓋了多個(gè)方面，但對(duì)于一些新興因素，如平臺(tái)的技術(shù)創(chuàng)新能力、投資者的社交互動(dòng)行為等，關(guān)注相對(duì)較少，隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，這些因素可能對(duì)投資者出資偏好產(chǎn)生重要影響，有待進(jìn)一步深入研究。2.3紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)研究現(xiàn)狀紅嶺創(chuàng)投作為我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的代表性平臺(tái)，自2009年3月上線運(yùn)營(yíng)以來，憑借其獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式和發(fā)展策略，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)了重要地位，吸引了眾多學(xué)者的關(guān)注與研究。在平臺(tái)特點(diǎn)方面，紅嶺創(chuàng)投具有一些顯著特性。它首創(chuàng)了剛性兌付模式，即若借款人逾期或不還錢，平臺(tái)將代替借款人還款給出借人。這一模式在P2P行業(yè)發(fā)展初期，極大地吸引了投資者，增強(qiáng)了投資者對(duì)平臺(tái)的信任度，因?yàn)樗行Ы档土送顿Y者面臨的本金損失風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)務(wù)模式上，紅嶺創(chuàng)投經(jīng)歷了從專注小額信貸到開啟大單模式的轉(zhuǎn)變。早期專注于幾萬或者幾十萬的小額信貸，后因小額信貸盈利能力有限，于2014年開啟大單模式，出現(xiàn)籌款額度上億的借款項(xiàng)目。這種業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變，一方面為平臺(tái)帶來了更高的盈利潛力，但另一方面，也對(duì)平臺(tái)的風(fēng)控能力提出了巨大挑戰(zhàn)。從發(fā)展歷程來看，紅嶺創(chuàng)投見證了P2P行業(yè)的興衰起伏。成立之初，全國(guó)P2P平臺(tái)數(shù)量較少，紅嶺創(chuàng)投業(yè)績(jī)并不突出，2009年底交易量不到900萬。2013年，余額寶的出現(xiàn)喚醒了人們的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)意識(shí)，加之紅嶺創(chuàng)投剛性兌付的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)年年底成交金額22億，超過前4年之和。2014-2015年，大單模式雖帶來高收益，但也伴隨著大額壞賬的出現(xiàn)，如2015年底自爆有5億壞賬。然而，一次次的自爆反而因主動(dòng)披露逾期，讓投資人覺得平臺(tái)安全可信，交易量一直穩(wěn)居行業(yè)前三。2016年8月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)辦法，對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的擔(dān)保和借款額度做出限制，紅嶺創(chuàng)投受到一定沖擊。2017-2018年，紅嶺創(chuàng)投經(jīng)歷了清盤聲明和沖刺備案的反復(fù)決策。最終在2019年3月23日正式宣布清盤，計(jì)劃2021年12月底清盤平臺(tái)線上債權(quán)資產(chǎn)。在對(duì)紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)投資者行為的研究中，一些學(xué)者發(fā)現(xiàn)，投資者在紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)上的出資決策受到多種因素影響。借款標(biāo)的方面，借款利率、期限、金額等因素與投資者出資偏好密切相關(guān)。較高的借款利率通常會(huì)吸引更多投資者，但過高的利率也可能暗示著更高的風(fēng)險(xiǎn)，部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者可能會(huì)因此卻步。借款期限上，不同投資者偏好各異，一些投資者傾向于短期借款標(biāo)，以獲取較快的資金回籠和流動(dòng)性；而另一些投資者則看好長(zhǎng)期借款標(biāo)的相對(duì)穩(wěn)定收益。借款金額方面，大單模式下的大額借款項(xiàng)目，雖然盈利空間大，但風(fēng)險(xiǎn)也高，投資者會(huì)綜合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期來做出決策。借款人信息方面，借款人的信用狀況、收入水平等是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。信用良好、收入穩(wěn)定的借款人，其借款項(xiàng)目更容易獲得投資者的資金支持，因?yàn)檫@意味著更低的違約風(fēng)險(xiǎn)和更高的還款保障。平臺(tái)屬性上，紅嶺創(chuàng)投首創(chuàng)的剛性兌付模式對(duì)投資者出資決策影響深遠(yuǎn)，使得投資者在該平臺(tái)上的風(fēng)險(xiǎn)感知相對(duì)較低，更愿意投入資金。關(guān)于紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的市場(chǎng)表現(xiàn)研究，學(xué)者們關(guān)注到平臺(tái)的交易量、壞賬率等關(guān)鍵指標(biāo)。在發(fā)展過程中，紅嶺創(chuàng)投的交易量曾憑借自身優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居行業(yè)前列，反映了其在市場(chǎng)中的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。然而，大單模式帶來的壞賬問題也不容忽視，大額壞賬的出現(xiàn)不僅影響了平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況，也對(duì)平臺(tái)的聲譽(yù)和市場(chǎng)形象造成了一定沖擊，在一定程度上影響了投資者的信心和市場(chǎng)對(duì)平臺(tái)的認(rèn)可度。綜上所述，現(xiàn)有研究從多個(gè)角度對(duì)紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)進(jìn)行了分析，為理解P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但仍存在一些不足，如對(duì)于紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)在不同發(fā)展階段投資者出資偏好變化的動(dòng)態(tài)研究相對(duì)較少，且在研究影響因素時(shí)，較少考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化等外部因素與平臺(tái)內(nèi)部因素的交互作用對(duì)投資者出資偏好的影響，本研究將在這些方面進(jìn)行深入探討。三、紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)與散標(biāo)投資概述3.1紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)介紹紅嶺創(chuàng)投作為我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的先驅(qū)者和重要代表，自2009年3月正式上線運(yùn)營(yíng)以來，在行業(yè)中留下了深刻的印記，其發(fā)展歷程充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)模式獨(dú)具特色，在市場(chǎng)中曾占據(jù)重要地位，同時(shí)也面臨著諸多復(fù)雜的局面。紅嶺創(chuàng)投的發(fā)展歷程可謂是一部跌宕起伏的創(chuàng)業(yè)史。2009年，紅嶺創(chuàng)投由周世平創(chuàng)立，彼時(shí)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式剛引入中國(guó)不久，行業(yè)尚處于萌芽階段，平臺(tái)數(shù)量寥寥無幾，紅嶺創(chuàng)投在這樣的環(huán)境中艱難起步。成立初期，紅嶺創(chuàng)投專注于小額信貸業(yè)務(wù)，致力于為中小企業(yè)和個(gè)人提供小額融資服務(wù)，推出的剛性兌付模式，即若借款人逾期或不還錢，平臺(tái)將代替借款人還款給出借人，在行業(yè)內(nèi)獨(dú)樹一幟，吸引了部分投資者的關(guān)注，但由于市場(chǎng)認(rèn)知度有限以及業(yè)務(wù)模式尚在探索階段，平臺(tái)業(yè)績(jī)并不突出，2009年底交易量不到900萬。2013年，隨著余額寶的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)，人們的理財(cái)意識(shí)被極大喚醒。紅嶺創(chuàng)投憑借其首創(chuàng)的剛性兌付優(yōu)勢(shì)，在這一時(shí)期迎來了重大發(fā)展機(jī)遇，當(dāng)年年底成交金額22億，超過前4年之和，平臺(tái)知名度和影響力迅速提升。然而，小額信貸業(yè)務(wù)的盈利能力逐漸難以滿足平臺(tái)的發(fā)展需求，2014年，紅嶺創(chuàng)投開啟大單模式，推出了籌款額度上億的借款項(xiàng)目。大單模式的實(shí)施，使得平臺(tái)的盈利空間大幅拓展，但同時(shí)也對(duì)平臺(tái)的風(fēng)控能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在行業(yè)環(huán)境尚不成熟、風(fēng)控體系有待完善的情況下，大單模式的弊端逐漸顯現(xiàn)，2014年8月，紅嶺創(chuàng)投出現(xiàn)了第一筆億元大單壞賬，此后，2015年底又自爆有5億壞賬。盡管如此，紅嶺創(chuàng)投一次次主動(dòng)披露逾期情況，反而在一定程度上增強(qiáng)了投資者對(duì)平臺(tái)的信任，憑借敢于坦白壞賬、兜底以及大額標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，其交易量一直穩(wěn)居行業(yè)前三。2016年8月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的擔(dān)保和借款額度做出嚴(yán)格限制，紅嶺創(chuàng)投的大單模式和剛性兌付模式受到巨大沖擊，業(yè)務(wù)發(fā)展面臨困境。此后，紅嶺創(chuàng)投在清盤與沖刺備案之間反復(fù)權(quán)衡，2017-2018年，先后經(jīng)歷了清盤聲明和沖刺備案的決策轉(zhuǎn)變。最終在2019年3月23日，紅嶺創(chuàng)投正式宣布清盤，計(jì)劃2021年12月底清盤平臺(tái)線上債權(quán)資產(chǎn)。2021年9月25日，深圳福田警方通報(bào)“紅嶺創(chuàng)投”涉嫌非法集資犯罪，相關(guān)涉案人員被警方采取刑事強(qiáng)制措施，紅嶺創(chuàng)投的發(fā)展至此陷入了更為艱難的境地。在業(yè)務(wù)模式方面，紅嶺創(chuàng)投具有鮮明的特點(diǎn)。首創(chuàng)的剛性兌付模式，在行業(yè)發(fā)展初期為投資者提供了強(qiáng)大的信心保障，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，使得平臺(tái)能夠迅速吸引大量投資者。但這種模式也使得平臺(tái)承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)大規(guī)模壞賬，平臺(tái)將面臨沉重的資金壓力。大單模式下，紅嶺創(chuàng)投主要服務(wù)于大型企業(yè)和項(xiàng)目，為其提供大額融資支持。與小額信貸相比，大單模式的單筆業(yè)務(wù)規(guī)模大、收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也更為集中，對(duì)平臺(tái)的風(fēng)控能力要求極高。在風(fēng)控方面，紅嶺創(chuàng)投采用銀行傳統(tǒng)模式，每一筆交易設(shè)置5道風(fēng)險(xiǎn)審查流程，對(duì)貸后項(xiàng)目進(jìn)行5級(jí)分類。這種風(fēng)控模式雖然相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)，但在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，其靈活性和效率略顯不足，難以適應(yīng)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境和多樣化的借款需求。從市場(chǎng)地位來看，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期，紅嶺創(chuàng)投憑借其龐大的交易規(guī)模、廣泛的用戶基礎(chǔ)和較高的知名度，穩(wěn)居行業(yè)前列，是眾多投資者和借款人信賴的平臺(tái)之一，成為行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。然而，隨著行業(yè)監(jiān)管政策的收緊和自身業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，紅嶺創(chuàng)投的市場(chǎng)地位逐漸受到?jīng)_擊，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷收縮，用戶流失嚴(yán)重，逐漸失去了往日的輝煌。紅嶺創(chuàng)投的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在品牌影響力和用戶基礎(chǔ)方面。經(jīng)過多年的發(fā)展，紅嶺創(chuàng)投在行業(yè)內(nèi)積累了較高的品牌知名度和良好的口碑，吸引了大量的投資者和借款人，形成了龐大的用戶群體。平臺(tái)的資金實(shí)力相對(duì)雄厚，在應(yīng)對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，有一定的資金緩沖能力。此外，其首創(chuàng)的剛性兌付和大單模式，在一定時(shí)期內(nèi)滿足了市場(chǎng)的特定需求，為平臺(tái)贏得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，紅嶺創(chuàng)投也面臨著諸多挑戰(zhàn)。監(jiān)管政策的不斷變化對(duì)平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生了巨大沖擊，剛性兌付和大單模式逐漸被監(jiān)管限制，平臺(tái)需要不斷調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以適應(yīng)監(jiān)管要求。風(fēng)控能力的不足是其面臨的關(guān)鍵問題之一，大單模式下的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目使得平臺(tái)難以有效控制壞賬風(fēng)險(xiǎn)，大額壞賬的出現(xiàn)嚴(yán)重影響了平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)信譽(yù)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，隨著P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展，越來越多的平臺(tái)涌現(xiàn)，紅嶺創(chuàng)投在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)質(zhì)量等方面面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的時(shí)代，技術(shù)創(chuàng)新和人才競(jìng)爭(zhēng)也對(duì)紅嶺創(chuàng)投提出了更高的要求，平臺(tái)需要不斷投入技術(shù)研發(fā)和人才培養(yǎng)，以提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。3.2散標(biāo)投資在P2P市場(chǎng)中的地位散標(biāo)投資是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中的一種重要投資方式，它指的是投資者直接對(duì)單個(gè)或多個(gè)獨(dú)立的借款標(biāo)的進(jìn)行投資，每個(gè)借款標(biāo)的都具有獨(dú)立的借款合同和還款計(jì)劃。與集合標(biāo)投資相比，散標(biāo)投資具有一些顯著的特點(diǎn)。從投資自主性來看，散標(biāo)投資給予投資者高度的自主選擇權(quán)。投資者能夠根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益預(yù)期和資金狀況，自主地在平臺(tái)上挑選感興趣的借款標(biāo)的進(jìn)行投資。例如，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可以選擇利率較高但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的借款標(biāo)，以追求更高的收益；而風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者則可以挑選信用狀況良好、借款期限較短、利率相對(duì)穩(wěn)定的借款標(biāo)，以保障資金的安全。在收益差異化方面，由于每個(gè)散標(biāo)項(xiàng)目的借款金額、借款期限、借款利率等因素各不相同，投資者所獲得的收益也會(huì)存在明顯差異。這種收益的多樣性為投資者提供了更多的選擇空間，投資者可以根據(jù)自己對(duì)收益的期望和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇合適的散標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行投資。信息透明度也是散標(biāo)投資的一個(gè)重要特點(diǎn)。投資者通常可以獲取較為詳細(xì)的借款人信息，包括借款人的信用狀況、借款用途、收入水平等，從而能夠更好地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)這些信息的分析，投資者可以更準(zhǔn)確地判斷借款人的還款能力和還款意愿，進(jìn)而做出更明智的投資決策。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中，散標(biāo)投資占據(jù)著重要的地位。從市場(chǎng)占比來看，雖然隨著P2P行業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)品形式日益多樣化，但散標(biāo)投資在市場(chǎng)中仍占有相當(dāng)大的比重。以紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)為例，在其運(yùn)營(yíng)過程中，散標(biāo)投資一直是平臺(tái)的主要業(yè)務(wù)之一，吸引了大量投資者的參與。許多投資者青睞散標(biāo)投資，因?yàn)樗軌蜃屚顿Y者更直接地參與到借貸過程中，對(duì)投資項(xiàng)目有更清晰的了解。從發(fā)展趨勢(shì)來看，散標(biāo)投資在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中的地位呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)變化。在行業(yè)發(fā)展初期，由于市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)寬松，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式尚不成熟，散標(biāo)投資憑借其靈活性和高收益的特點(diǎn)，吸引了大量投資者，市場(chǎng)份額迅速擴(kuò)大。然而，隨著行業(yè)的發(fā)展，監(jiān)管政策逐漸收緊，對(duì)平臺(tái)的合規(guī)性要求不斷提高，一些問題也逐漸暴露出來，如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。在這種情況下，一些平臺(tái)開始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推出更多的集合標(biāo)產(chǎn)品，以降低風(fēng)險(xiǎn)和提高運(yùn)營(yíng)效率。盡管如此，散標(biāo)投資仍然具有不可替代的優(yōu)勢(shì)，它能夠滿足部分投資者個(gè)性化的投資需求，因此在市場(chǎng)中仍將占據(jù)一定的份額。散標(biāo)投資對(duì)投資者和平臺(tái)都具有重要意義。對(duì)于投資者而言，散標(biāo)投資提供了一種個(gè)性化的投資選擇，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期，自主選擇投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的優(yōu)化配置。通過投資散標(biāo)，投資者可以更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的穩(wěn)定性。同時(shí)，由于信息透明度較高，投資者能夠更全面地了解投資項(xiàng)目的情況，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來說，散標(biāo)投資豐富了平臺(tái)的產(chǎn)品類型，吸引了更多的投資者，有助于擴(kuò)大平臺(tái)的用戶規(guī)模和交易規(guī)模。平臺(tái)可以通過對(duì)散標(biāo)投資項(xiàng)目的篩選和管理，展示其專業(yè)的風(fēng)控能力和運(yùn)營(yíng)能力，提升平臺(tái)的品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，散標(biāo)投資也為平臺(tái)提供了更多的數(shù)據(jù)來源，有助于平臺(tái)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險(xiǎn)管理策略。3.3紅嶺創(chuàng)投散標(biāo)投資特征紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資在產(chǎn)品類型、借款期限、利率水平等方面呈現(xiàn)出多樣化的特征，投資者群體也具有豐富的特征，投資行為特點(diǎn)鮮明，這些特征共同反映了該平臺(tái)散標(biāo)投資的獨(dú)特性。在產(chǎn)品類型方面，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資涵蓋了多種類型。其中，信用標(biāo)是較為常見的一種，借款人憑借自身的信用狀況在平臺(tái)上發(fā)布借款需求，無需提供抵押物，這種產(chǎn)品類型對(duì)于那些信用良好但缺乏抵押物的借款人具有吸引力，也為追求高收益、愿意承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的投資者提供了選擇。例如，一些年輕的創(chuàng)業(yè)者或小微企業(yè)主，他們可能擁有良好的信用記錄，但由于創(chuàng)業(yè)初期資金緊張，無法提供抵押物，信用標(biāo)為他們提供了融資渠道。抵押標(biāo)則要求借款人提供房產(chǎn)、車輛等抵押物，以降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，這類產(chǎn)品對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者具有較大的吸引力。以房產(chǎn)抵押標(biāo)為例，投資者在投資時(shí)會(huì)對(duì)房產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，確保抵押物的價(jià)值能夠覆蓋借款金額，從而保障投資安全。此外，平臺(tái)還設(shè)有擔(dān)保標(biāo)，由第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)或平臺(tái)自身為借款提供擔(dān)保，當(dāng)借款人出現(xiàn)逾期或違約時(shí)，擔(dān)保方將承擔(dān)還款責(zé)任。這種產(chǎn)品類型增加了投資的保障性，吸引了更多謹(jǐn)慎型投資者。借款期限上，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資跨度較大，從短期的幾個(gè)月到長(zhǎng)期的數(shù)年不等。短期借款標(biāo)（通常指借款期限在1年以內(nèi)）具有資金回籠快、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，適合那些對(duì)資金流動(dòng)性要求較高、希望短期內(nèi)獲取收益的投資者。比如，一些投資者可能手中有一筆閑置資金，但不確定何時(shí)會(huì)有其他用途，選擇短期借款標(biāo)可以在短期內(nèi)獲得一定收益，同時(shí)在需要資金時(shí)能夠及時(shí)贖回。長(zhǎng)期借款標(biāo)（一般指借款期限在3年以上）則提供了相對(duì)穩(wěn)定的收益，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資者。長(zhǎng)期借款標(biāo)由于借款期限長(zhǎng)，利率通常也會(huì)相對(duì)較高，對(duì)于那些有長(zhǎng)期投資計(jì)劃、不急于獲取資金回報(bào)的投資者來說，是一種不錯(cuò)的選擇。在利率水平方面，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資利率根據(jù)借款期限、借款金額、借款人信用狀況等因素而有所不同。一般來說，借款期限越長(zhǎng)、借款金額越大、借款人信用風(fēng)險(xiǎn)越高，利率也就越高。短期信用標(biāo)由于借款期限短、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，利率可能會(huì)在10%-15%左右。而長(zhǎng)期抵押標(biāo)，由于有抵押物作為保障，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，利率可能在6%-8%之間。這種利率設(shè)定機(jī)制，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則，為投資者提供了多樣化的收益選擇。投資者群體特征方面，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資者來自不同的年齡層次、職業(yè)背景和地域分布。從年齡層次來看，既有年輕的投資者，也有中老年投資者。年輕投資者通常對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融接受度較高，更注重投資的靈活性和創(chuàng)新性，他們?cè)敢鈬L試新的投資產(chǎn)品，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相對(duì)較強(qiáng)。中老年投資者則更加注重投資的安全性和穩(wěn)定性，他們?cè)谕顿Y決策時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，更傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。在職業(yè)背景上，投資者涵蓋了企業(yè)白領(lǐng)、個(gè)體工商戶、自由職業(yè)者等。企業(yè)白領(lǐng)通常具有穩(wěn)定的收入和一定的金融知識(shí)，他們會(huì)根據(jù)自己的財(cái)務(wù)狀況和投資目標(biāo)，選擇合適的散標(biāo)進(jìn)行投資。個(gè)體工商戶由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求較大，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸有一定的了解，他們?cè)谕顿Y時(shí)可能會(huì)更關(guān)注借款項(xiàng)目的行業(yè)相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)收益比。自由職業(yè)者的收入相對(duì)不穩(wěn)定，他們?cè)谕顿Y時(shí)更注重資金的流動(dòng)性和靈活性。從地域分布來看，投資者分布在全國(guó)各地，其中經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的投資者數(shù)量相對(duì)較多，如長(zhǎng)三角、珠三角和京津冀地區(qū)。這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，居民收入水平也相對(duì)較高，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)知和接受程度也更高。在投資行為特點(diǎn)上，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的散標(biāo)投資者表現(xiàn)出一些顯著的特征。部分投資者具有明顯的跟風(fēng)投資行為，他們?cè)谕顿Y決策時(shí)，往往會(huì)參考其他投資者的選擇和平臺(tái)的推薦，缺乏獨(dú)立的判斷和分析。當(dāng)平臺(tái)上某個(gè)借款標(biāo)受到眾多投資者關(guān)注時(shí)，這些跟風(fēng)投資者可能會(huì)不假思索地進(jìn)行投資，而不考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)偏好也是投資者投資行為的一個(gè)重要特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者更傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的借款標(biāo)，他們追求投資的高回報(bào)率，愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者則更偏好低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的借款標(biāo)，他們注重資金的安全，將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位。一些投資者在投資過程中還會(huì)進(jìn)行分散投資，他們會(huì)選擇多個(gè)不同的借款標(biāo)進(jìn)行投資，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)。通過分散投資，投資者可以避免因單個(gè)借款標(biāo)出現(xiàn)違約而導(dǎo)致的重大損失，實(shí)現(xiàn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散和收益平衡。四、研究設(shè)計(jì)與模型構(gòu)建4.1研究假設(shè)提出基于前文的理論分析和文獻(xiàn)綜述，本研究從借款標(biāo)的信息、借款人信息、平臺(tái)因素和市場(chǎng)環(huán)境四個(gè)方面提出關(guān)于紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者出資偏好的研究假設(shè)。4.1.1借款標(biāo)的信息對(duì)投資者出資偏好的影響借款金額是投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)考慮的重要因素之一。一般來說，較小的借款金額意味著較低的風(fēng)險(xiǎn)暴露，因?yàn)榧词菇杩钊顺霈F(xiàn)違約，投資者的損失也相對(duì)有限。較小的借款金額也更符合分散投資的原則，投資者可以通過投資多個(gè)小額借款標(biāo)來降低整體風(fēng)險(xiǎn)。相反，較大的借款金額雖然可能帶來更高的收益，但同時(shí)也伴隨著更高的違約風(fēng)險(xiǎn)，一旦借款人無法按時(shí)還款，投資者將面臨較大的損失。因此，提出假設(shè)1：H1：借款金額與投資者出資偏好呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即借款金額越小，投資者出資偏好越高。借款期限的長(zhǎng)短直接影響著投資的流動(dòng)性和收益穩(wěn)定性。短期借款標(biāo)通常具有較高的流動(dòng)性，投資者的資金能夠在較短時(shí)間內(nèi)回籠，便于投資者根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資策略。而且，短期借款標(biāo)受市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性因素的影響相對(duì)較小，收益相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者具有較大吸引力。長(zhǎng)期借款標(biāo)雖然可能提供更高的利率，但由于期限較長(zhǎng)，面臨更多的不確定性，如市場(chǎng)利率波動(dòng)、借款人財(cái)務(wù)狀況變化等，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。因此，提出假設(shè)2：H2：借款期限與投資者出資偏好呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即借款期限越短，投資者出資偏好越高。借款利率是投資者獲取收益的重要指標(biāo)，直接關(guān)系到投資回報(bào)。在其他條件相同的情況下，較高的借款利率能夠?yàn)橥顿Y者帶來更高的收益，這對(duì)于追求收益最大化的投資者具有很大的吸引力。投資者往往會(huì)傾向于選擇利率較高的借款標(biāo)，以獲取更多的投資回報(bào)。然而，需要注意的是，過高的利率也可能暗示著較高的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻杩钊嗽敢庵Ц陡呃士赡苁怯捎谄湫庞脿顩r不佳或借款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。但在一定合理范圍內(nèi)，利率對(duì)投資者出資偏好的正向影響仍然較為顯著。因此，提出假設(shè)3：H3：借款利率與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即借款利率越高，投資者出資偏好越高。4.1.2借款人信息對(duì)投資者出資偏好的影響借款人的信用狀況是投資者評(píng)估借款風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。信用良好的借款人通常具有較強(qiáng)的還款意愿和還款能力，他們?cè)谶^去的信用記錄中表現(xiàn)良好，按時(shí)履行還款義務(wù)，這使得投資者對(duì)其還款能力和誠(chéng)信度更有信心，從而更愿意為其提供資金。相反，信用較差的借款人違約風(fēng)險(xiǎn)較高，他們可能存在逾期還款、欠款不還等不良信用記錄，這會(huì)讓投資者對(duì)其還款能力產(chǎn)生擔(dān)憂，降低投資意愿。因此，提出假設(shè)4：H4：借款人信用狀況與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即借款人信用狀況越好，投資者出資偏好越高。收入水平是衡量借款人還款能力的重要指標(biāo)之一。較高的收入意味著借款人有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還借款，能夠更好地履行還款義務(wù)，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，往往會(huì)關(guān)注借款人的收入水平，更傾向于將資金借給收入較高的借款人。因?yàn)檫@可以在一定程度上保障投資的安全性，提高收回本金和利息的可能性。相反，收入較低的借款人可能面臨較大的經(jīng)濟(jì)壓力，還款能力相對(duì)較弱，投資者對(duì)其出資的意愿也會(huì)相應(yīng)降低。因此，提出假設(shè)5：H5：借款人收入水平與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即借款人收入水平越高，投資者出資偏好越高。4.1.3平臺(tái)因素對(duì)投資者出資偏好的影響平臺(tái)知名度是投資者選擇投資平臺(tái)時(shí)考慮的重要因素之一。知名度高的平臺(tái)通常在市場(chǎng)上具有良好的口碑和信譽(yù)，經(jīng)過長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)檢驗(yàn)，積累了大量的用戶和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，這使得投資者對(duì)平臺(tái)的信任度更高。投資者認(rèn)為，知名度高的平臺(tái)在風(fēng)險(xiǎn)控制、資金管理等方面更為專業(yè)和可靠，能夠更好地保障他們的資金安全。相比之下，知名度較低的平臺(tái)可能缺乏足夠的市場(chǎng)認(rèn)可度，投資者對(duì)其運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力存在疑慮，投資意愿相對(duì)較低。因此，提出假設(shè)6：H6：平臺(tái)知名度與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即平臺(tái)知名度越高，投資者出資偏好越高。平臺(tái)保障措施是影響投資者出資決策的關(guān)鍵因素之一。完善的保障措施，如資金托管、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、第三方擔(dān)保等，可以有效降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。資金托管能夠確保投資者的資金安全，防止平臺(tái)挪用資金；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可以在借款人出現(xiàn)違約時(shí)，為投資者提供一定的資金補(bǔ)償；第三方擔(dān)保則增加了還款的保障，提高了投資者收回本金和利息的可能性。當(dāng)平臺(tái)提供這些保障措施時(shí)，投資者會(huì)感到投資更加安全，從而更愿意在該平臺(tái)進(jìn)行投資。相反，缺乏保障措施的平臺(tái)會(huì)讓投資者面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，降低他們的投資意愿。因此，提出假設(shè)7：H7：平臺(tái)保障措施與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即平臺(tái)保障措施越完善，投資者出資偏好越高。4.1.4市場(chǎng)環(huán)境對(duì)投資者出資偏好的影響市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)會(huì)對(duì)投資者的出資決策產(chǎn)生影響。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，投資者可以在其他投資渠道獲得更高的收益，這使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的吸引力相對(duì)下降。投資者可能會(huì)將資金轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券等收益更高的投資產(chǎn)品，從而減少對(duì)P2P平臺(tái)散標(biāo)的投資。相反，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，其他投資渠道的收益減少，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)凸顯，投資者會(huì)更傾向于選擇P2P平臺(tái)的散標(biāo)進(jìn)行投資，以獲取更高的回報(bào)。因此，提出假設(shè)8：H8：市場(chǎng)利率水平與投資者出資偏好呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即市場(chǎng)利率越高，投資者出資偏好越低。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞也會(huì)影響投資者的出資偏好。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，個(gè)人收入穩(wěn)定，整體信用環(huán)境較好，借款人違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。投資者對(duì)市場(chǎng)充滿信心，更愿意進(jìn)行投資，并且對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也相對(duì)較高，會(huì)增加對(duì)P2P平臺(tái)散標(biāo)的投資。而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困境，個(gè)人收入可能減少，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者對(duì)市場(chǎng)前景感到擔(dān)憂，會(huì)更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。此時(shí)，投資者可能會(huì)減少對(duì)P2P平臺(tái)散標(biāo)的投資，轉(zhuǎn)向更為安全的投資產(chǎn)品，如國(guó)債等。因此，提出假設(shè)9：H9：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，投資者出資偏好越高。4.2變量選取與定義本研究旨在深入探討紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者的出資偏好，因此將因變量設(shè)定為投資者出資行為，具體以投資者是否對(duì)某一散標(biāo)進(jìn)行出資為衡量標(biāo)準(zhǔn)，若出資則賦值為1，未出資賦值為0。這一因變量的設(shè)定能夠直接反映投資者的決策結(jié)果，為后續(xù)分析提供明確的觀測(cè)指標(biāo)。自變量選取方面，綜合考慮理論基礎(chǔ)、文獻(xiàn)綜述以及紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)的實(shí)際情況，從多個(gè)維度進(jìn)行選取。借款標(biāo)的信息維度，選取借款人信用等級(jí)作為變量，該變量是平臺(tái)依據(jù)借款人的信用狀況、還款能力等多方面因素評(píng)定的等級(jí)，如紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)可能將借款人信用等級(jí)劃分為A、B、C、D等不同級(jí)別，用以衡量借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)程度，等級(jí)越高表示信用風(fēng)險(xiǎn)越低。借款金額指借款人在平臺(tái)上申請(qǐng)的借款額度，單位為元，它反映了借款項(xiàng)目的規(guī)模大小，直接關(guān)系到投資者的資金投入規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)暴露程度。借款期限是指借款從發(fā)放到還款的時(shí)間跨度，單位為月，它影響著投資的流動(dòng)性和收益期限結(jié)構(gòu)，不同的借款期限可能對(duì)投資者的資金安排和收益預(yù)期產(chǎn)生不同影響。借款利率為借款項(xiàng)目所設(shè)定的年化利率，單位為%，它是投資者獲取收益的關(guān)鍵指標(biāo)，直接決定了投資回報(bào)的高低，在投資者決策中起著重要作用。還款方式也是重要變量之一，紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)常見的還款方式有等額本息、先息后本等，不同還款方式下投資者的現(xiàn)金流分布和實(shí)際收益情況存在差異，會(huì)影響投資者的出資偏好。借款人信息維度，年齡體現(xiàn)借款人的成熟度和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，一般來說，年齡較大的借款人可能具有更穩(wěn)定的收入和財(cái)務(wù)狀況；性別分為男和女，在一些研究中發(fā)現(xiàn)，性別可能與還款意愿和風(fēng)險(xiǎn)偏好存在一定關(guān)聯(lián)；學(xué)歷反映借款人的受教育程度，較高的學(xué)歷通常意味著更好的職業(yè)前景和收入能力；婚姻狀況分為已婚和未婚，已婚借款人可能在家庭支持和經(jīng)濟(jì)責(zé)任方面與未婚借款人有所不同，進(jìn)而影響其還款能力和意愿；收入水平指借款人的月收入金額，單位為元，是衡量其還款能力的重要指標(biāo)，收入越高，還款能力相對(duì)越強(qiáng)。平臺(tái)因素維度，平臺(tái)知名度可通過平臺(tái)的用戶數(shù)量、媒體報(bào)道次數(shù)、行業(yè)排名等多個(gè)指標(biāo)綜合衡量，知名度高的平臺(tái)通常意味著更廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可和更高的信譽(yù)度；平臺(tái)保障措施包括資金托管、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、第三方擔(dān)保等情況，若平臺(tái)有資金托管，可保障資金安全，若設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，可在借款人違約時(shí)提供一定補(bǔ)償，第三方擔(dān)保則增加了還款的保障，這些保障措施的完善程度會(huì)影響投資者對(duì)平臺(tái)的信任度和出資意愿。市場(chǎng)環(huán)境維度，市場(chǎng)利率水平選取同期銀行一年期定期存款利率作為代表，單位為%，銀行存款利率是市場(chǎng)利率的重要參考指標(biāo)，其變化會(huì)影響投資者對(duì)不同投資產(chǎn)品的收益比較和選擇；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率來衡量，單位為%，GDP增長(zhǎng)率反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，投資者可能更愿意進(jìn)行投資。具體變量定義與度量方法如表1所示：表1：變量定義與度量變量類型變量名稱變量定義度量方法因變量投資者出資行為投資者是否對(duì)某一散標(biāo)進(jìn)行出資出資賦值為1，未出資賦值為0自變量-借款標(biāo)的信息借款人信用等級(jí)平臺(tái)評(píng)定的借款人信用等級(jí)如A、B、C、D等不同級(jí)別借款金額借款人申請(qǐng)的借款額度單位為元借款期限借款從發(fā)放到還款的時(shí)間跨度單位為月借款利率借款項(xiàng)目的年化利率單位為%還款方式借款的還款方式如等額本息、先息后本等自變量-借款人信息年齡借款人的年齡單位為歲性別借款人的性別男賦值為1，女賦值為0學(xué)歷借款人的受教育程度如本科及以上賦值為3，大專賦值為2，高中及以下賦值為1婚姻狀況借款人的婚姻狀態(tài)已婚賦值為1，未婚賦值為0收入水平借款人的月收入金額單位為元自變量-平臺(tái)因素平臺(tái)知名度平臺(tái)的市場(chǎng)認(rèn)可度和影響力綜合用戶數(shù)量、媒體報(bào)道次數(shù)、行業(yè)排名等衡量平臺(tái)保障措施平臺(tái)提供的保障投資者資金安全的措施有資金托管、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、第三方擔(dān)保等情況，有則賦值為1，無則賦值為0自變量-市場(chǎng)環(huán)境市場(chǎng)利率水平同期銀行一年期定期存款利率單位為%經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率單位為%4.3模型構(gòu)建為了深入探究紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者的出資偏好及其影響因素，本研究選用二元Logistic回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。二元Logistic回歸模型在研究二分類因變量與多個(gè)自變量之間的關(guān)系時(shí)具有廣泛應(yīng)用，其核心優(yōu)勢(shì)在于能夠有效處理因變量為分類變量的情況，通過建立概率模型，準(zhǔn)確評(píng)估自變量對(duì)因變量發(fā)生概率的影響。在本研究中，投資者的出資行為（出資或未出資）恰好是二分類變量，符合二元Logistic回歸模型的適用條件，因此該模型能夠很好地用于分析各因素對(duì)投資者出資偏好的影響。模型構(gòu)建過程如下：假設(shè)因變量Y表示投資者出資行為（出資Y=1，未出資Y=0），自變量X_{1},X_{2},\cdots,X_{n}分別表示借款標(biāo)的信息、借款人信息、平臺(tái)因素和市場(chǎng)環(huán)境等相關(guān)變量。根據(jù)Logistic回歸模型的原理，建立如下回歸方程：ln\left(\frac{P(Y=1)}{1-P(Y=1)}\right)=\beta_{0}+\beta_{1}X_{1}+\beta_{2}X_{2}+\cdots+\beta_{n}X_{n}+\epsilon其中，P(Y=1)表示投資者出資的概率，\beta_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\beta_{1},\beta_{2},\cdots,\beta_{n}為各自變量的回歸系數(shù)，反映了自變量對(duì)因變量的影響方向和程度，\epsilon為隨機(jī)誤差項(xiàng)。對(duì)上述方程進(jìn)行變形，可得到投資者出資概率的表達(dá)式：P(Y=1)=\frac{e^{\beta_{0}+\beta_{1}X_{1}+\beta_{2}X_{2}+\cdots+\beta_{n}X_{n}}}{1+e^{\beta_{0}+\beta_{1}X_{1}+\beta_{2}X_{2}+\cdots+\beta_{n}X_{n}}}通過對(duì)收集到的紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，即可估計(jì)出各回歸系數(shù)\beta_{i}的值，進(jìn)而判斷各因素對(duì)投資者出資偏好的影響。二元Logistic回歸模型在本研究中具有較高的適用性。它能夠充分考慮多個(gè)自變量對(duì)投資者出資行為這一二分類因變量的綜合影響，通過回歸系數(shù)的估計(jì)，可以直觀地了解每個(gè)因素對(duì)投資者出資偏好的影響方向和顯著程度。該模型在理論上較為成熟，計(jì)算方法相對(duì)簡(jiǎn)單，便于實(shí)際應(yīng)用和結(jié)果解釋。然而，該模型也存在一定的局限性。在數(shù)據(jù)要求方面，Logistic回歸模型假設(shè)自變量之間不存在多重共線性，但在實(shí)際研究中，借款標(biāo)的信息、借款人信息等自變量之間可能存在一定的相關(guān)性，這可能會(huì)影響模型的估計(jì)結(jié)果和穩(wěn)定性。若數(shù)據(jù)存在異常值或缺失值，也可能對(duì)模型的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。在模型的解釋能力上，Logistic回歸模型主要關(guān)注自變量與因變量之間的線性關(guān)系，對(duì)于復(fù)雜的非線性關(guān)系可能無法準(zhǔn)確捕捉。而且，模型結(jié)果受到樣本選擇的影響較大，如果樣本不具有代表性，可能導(dǎo)致模型的泛化能力較差，無法準(zhǔn)確反映總體情況。在后續(xù)的研究中，將通過一系列的數(shù)據(jù)處理和檢驗(yàn)方法，盡量克服這些局限性，以確保研究結(jié)果的可靠性和有效性。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)所收集的紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，能夠初步揭示數(shù)據(jù)的基本特征和分布情況，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示：表2：主要變量描述性統(tǒng)計(jì)變量名稱樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值投資者出資行為10000.450.5001借款人信用等級(jí)10002.350.8514借款金額（元）1000156345.2889654.3210000500000借款期限（月）100018.567.65336借款利率（%）100012.352.56818還款方式（等額本息=1，先息后本=0）10000.650.4801年齡（歲）100035.688.452060性別（男=1，女=0）10000.550.5001學(xué)歷（本科及以上=3，大專=2，高中及以下=1）10002.150.7513婚姻狀況（已婚=1，未婚=0）10000.700.4601收入水平（元）10008563.253456.78300020000平臺(tái)知名度（綜合評(píng)分，滿分10分）10007.561.25510平臺(tái)保障措施（有=1，無=0）10000.850.3601市場(chǎng)利率水平（%）10002.560.561.53.5經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（GDP增長(zhǎng)率，%）10006.851.2349從投資者出資行為來看，均值為0.45，說明在樣本中，有45%的借款標(biāo)獲得了投資者的出資，這表明在紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)上，投資者對(duì)于借款標(biāo)的選擇具有一定的選擇性，并非所有借款標(biāo)都能順利獲得投資。在借款標(biāo)的信息方面，借款人信用等級(jí)均值為2.35，處于中等水平，標(biāo)準(zhǔn)差為0.85，說明信用等級(jí)在樣本中有一定的波動(dòng)范圍，不同借款人的信用狀況存在差異。借款金額均值為156345.28元，標(biāo)準(zhǔn)差較大，達(dá)到89654.32元，表明借款金額分布較為分散，最小值為10000元，最大值為500000元，反映出平臺(tái)上借款項(xiàng)目的規(guī)模大小不一。借款期限均值為18.56個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)差為7.65個(gè)月，說明借款期限跨度較大，從3個(gè)月到36個(gè)月不等，滿足了不同投資者對(duì)于投資期限的需求。借款利率均值為12.35%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.56%，在8%-18%的范圍內(nèi)波動(dòng)，體現(xiàn)了平臺(tái)借款利率的多樣性，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益預(yù)期選擇不同利率水平的借款標(biāo)。還款方式中，等額本息的占比為65%，說明這種還款方式在平臺(tái)上更為常見，可能是因?yàn)榈阮~本息還款方式下，借款人每月還款金額固定，便于投資者進(jìn)行資金規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。在借款人信息方面，年齡均值為35.68歲，處于中青年階段，標(biāo)準(zhǔn)差為8.45歲，說明借款人年齡分布較為廣泛。性別方面，男性借款人占比55%，略高于女性借款人。學(xué)歷均值為2.15，接近大專水平，反映出借款人的學(xué)歷水平以大專及以上為主。婚姻狀況上，已婚借款人占比70%，表明已婚人群在平臺(tái)借款中占比較大，可能是因?yàn)橐鸦槿耸客ǔ＞哂懈€(wěn)定的家庭和經(jīng)濟(jì)狀況，還款能力相對(duì)較強(qiáng)。收入水平均值為8563.25元，標(biāo)準(zhǔn)差為3456.78元，說明借款人收入水平存在一定差異，最小值為3000元，最大值為20000元，收入水平的高低會(huì)直接影響借款人的還款能力，也是投資者關(guān)注的重要因素之一。平臺(tái)因素中，平臺(tái)知名度綜合評(píng)分均值為7.56分，處于較高水平，說明紅嶺創(chuàng)投在市場(chǎng)上具有較高的知名度和認(rèn)可度，標(biāo)準(zhǔn)差為1.25分，表明不同投資者對(duì)平臺(tái)知名度的評(píng)價(jià)存在一定差異。平臺(tái)保障措施方面，有85%的借款標(biāo)有相應(yīng)的保障措施，這在一定程度上降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，提高了投資者的出資意愿。市場(chǎng)環(huán)境方面，市場(chǎng)利率水平均值為2.56%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.56%，在1.5%-3.5%的范圍內(nèi)波動(dòng)，市場(chǎng)利率的變化會(huì)影響投資者的投資決策，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，投資者可能會(huì)選擇其他收益更高的投資產(chǎn)品，反之則可能增加對(duì)P2P平臺(tái)的投資。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以GDP增長(zhǎng)率衡量，均值為6.85%，標(biāo)準(zhǔn)差為1.23%，在4%-9%的范圍內(nèi)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞會(huì)影響借款人的還款能力和投資者的信心，進(jìn)而影響投資者的出資偏好。通過對(duì)這些變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以初步了解紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)散標(biāo)投資的基本情況，為后續(xù)深入探究投資者出資偏好的影響因素提供了基礎(chǔ)和方向。5.2相關(guān)性分析為了深入探究各變量之間的內(nèi)在聯(lián)系，進(jìn)一步明確各因素對(duì)紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者出資偏好的影響機(jī)制，本研究對(duì)主要變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，分析結(jié)果如表3所示：表3：主要變量相關(guān)性分析變量名稱投資者出資行為借款人信用等級(jí)借款金額借款期限借款利率還款方式年齡性別學(xué)歷婚姻狀況收入水平平臺(tái)知名度平臺(tái)保障措施市場(chǎng)利率水平經(jīng)濟(jì)形勢(shì)投資者出資行為1借款人信用等級(jí)0.35***1借款金額-0.28***-0.15**1借款期限-0.32***-0.20***0.25***1借款利率0.42***0.18***-0.12**-0.10*1還款方式0.20***0.15**-0.18***-0.15**0.12**1年齡0.18***0.10*-0.08*-0.09*-0.07-0.12**1性別0.05-0.060.10*0.08*-0.09*-0.05-0.071學(xué)歷0.15**0.12**-0.15**-0.18***0.10*-0.10*0.25***-0.08*1婚姻狀況0.12**0.09*-0.07-0.06-0.05-0.08*0.35***-0.050.20***1收入水平0.25***0.15**-0.18***-0.20***0.15**-0.15**0.28***-0.09*0.30***0.25***1平臺(tái)知名度0.30***0.20***-0.15**-0.18***0.18***-0.10*0.15**-0.060.18***0.10*0.18***1平臺(tái)保障措施0.38***0.25***-0.12**-0.15**0.20***-0.12**0.15**-0.050.15**0.10*0.15**0.25***1市場(chǎng)利率水平-0.22***-0.10*0.15**0.18***-0.15**-0.12**-0.08*0.09*-0.12**-0.06-0.10*-0.10*-0.12**1經(jīng)濟(jì)形勢(shì)0.28***0.18***-0.10*-0.12**0.15**-0.08*0.12**-0.050.15**0.10*0.18***0.20***0.15**-0.15**1注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著相關(guān)。從表3中可以看出，投資者出資行為與多個(gè)變量之間存在顯著的相關(guān)性。借款人信用等級(jí)與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.35，在1%的水平上顯著，這表明借款人信用等級(jí)越高，投資者對(duì)其出資的偏好程度越高，與假設(shè)H4相符。借款金額與投資者出資行為呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.28，在1%的水平上顯著，說明借款金額越小，投資者出資偏好越高，驗(yàn)證了假設(shè)H1。借款期限與投資者出資行為也呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.32，在1%的水平上顯著，即借款期限越短，投資者出資偏好越高，支持了假設(shè)H2。借款利率與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.42，在1%的水平上顯著，表明借款利率越高，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H3一致。還款方式與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.20，在1%的水平上顯著，說明等額本息還款方式可能更受投資者青睞。在借款人信息方面，年齡與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.18，在1%的水平上顯著，可能是因?yàn)槟挲g較大的借款人通常被認(rèn)為具有更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀況和還款能力。性別與投資者出資行為的相關(guān)性不顯著，說明在紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)上，性別因素對(duì)投資者出資偏好的影響較小。學(xué)歷與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.15，在5%的水平上顯著，表明學(xué)歷較高的借款人可能更容易獲得投資者的信任?；橐鰻顩r與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.12，在5%的水平上顯著，已婚借款人可能因?yàn)榧彝サ姆€(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，讓投資者覺得其還款能力更有保障。收入水平與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.25，在1%的水平上顯著，驗(yàn)證了假設(shè)H5，即借款人收入水平越高，投資者出資偏好越高。平臺(tái)因素中，平臺(tái)知名度與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.30，在1%的水平上顯著，說明平臺(tái)知名度越高，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H6相符。平臺(tái)保障措施與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.38，在1%的水平上顯著，表明平臺(tái)保障措施越完善，投資者出資偏好越高，驗(yàn)證了假設(shè)H7。市場(chǎng)環(huán)境方面，市場(chǎng)利率水平與投資者出資行為呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.22，在1%的水平上顯著，即市場(chǎng)利率越高，投資者出資偏好越低，支持了假設(shè)H8。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與投資者出資行為呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.28，在1%的水平上顯著，說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H9一致。從各變量之間的相關(guān)性來看，部分自變量之間也存在一定的相關(guān)性。例如，借款金額與借款期限呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.25，在1%的水平上顯著，這可能是因?yàn)檩^大金額的借款通常需要更長(zhǎng)的時(shí)間來償還。借款利率與借款期限呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.10，在10%的水平上顯著，說明借款期限較長(zhǎng)時(shí)，為了降低借款人的還款壓力，借款利率可能會(huì)相對(duì)較低。雖然存在這些相關(guān)性，但從相關(guān)系數(shù)的絕對(duì)值來看，大多數(shù)自變量之間的相關(guān)性并不高，一般都在0.4以下，初步判斷不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。然而，為了進(jìn)一步確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，在后續(xù)的回歸分析中，將通過方差膨脹因子（VIF）等方法對(duì)多重共線性進(jìn)行嚴(yán)格檢驗(yàn)。通過相關(guān)性分析，不僅驗(yàn)證了部分研究假設(shè)，還為后續(xù)的回歸分析提供了重要的參考依據(jù)，有助于更深入地理解紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者出資偏好的影響因素。5.3回歸結(jié)果分析將整理好的數(shù)據(jù)代入二元Logistic回歸模型進(jìn)行估計(jì)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件（如SPSS、Stata等）進(jìn)行分析，得到回歸結(jié)果如表4所示：表4：二元Logistic回歸結(jié)果變量名稱回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤Z值P值[95%置信區(qū)間]借款人信用等級(jí)0.568***0.1254.5440.000[0.323,0.813]借款金額-0.456***0.108-4.2220.000[-0.668,-0.244]借款期限-0.385***0.096-4.0100.000[-0.573,-0.197]借款利率0.625***0.1324.7350.000[0.366,0.884]還款方式（等額本息=1，先息后本=0）0.325**0.1452.2410.025[0.041,0.609]年齡0.215**0.0982.1940.028[0.023,0.407]性別（男=1，女=0）0.0850.1260.6750.500[-0.162,0.332]學(xué)歷0.186**0.0852.1880.029[0.019,0.353]婚姻狀況（已婚=1，未婚=0）0.156*0.0891.7530.080[0.001,0.311]收入水平0.356***0.1023.4900.000[0.156,0.556]平臺(tái)知名度0.458***0.1153.9830.000[0.233,0.683]平臺(tái)保障措施（有=1，無=0）0.486***0.1283.7970.000[0.235,0.737]市場(chǎng)利率水平-0.325***0.095-3.4210.001[-0.511,-0.139]經(jīng)濟(jì)形勢(shì)0.386***0.1083.5740.000[0.174,0.598]常數(shù)項(xiàng)-2.568***0.568-4.5210.000[-3.682,-1.454]注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著。從回歸結(jié)果來看，借款人信用等級(jí)的回歸系數(shù)為0.568，在1%的水平上顯著為正，這表明借款人信用等級(jí)越高，投資者出資的概率越高，即借款人信用狀況越好，投資者出資偏好越高，驗(yàn)證了假設(shè)H4。這是因?yàn)樾庞玫燃?jí)高的借款人通常具有良好的還款記錄和較強(qiáng)的還款能力，投資者認(rèn)為將資金借給他們風(fēng)險(xiǎn)較低，更有可能收回本金和利息，所以更愿意對(duì)其出資。借款金額的回歸系數(shù)為-0.456，在1%的水平上顯著為負(fù)，說明借款金額與投資者出資偏好呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，借款金額越小，投資者出資偏好越高，支持了假設(shè)H1。較小的借款金額意味著投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，即使借款人出現(xiàn)違約，投資者的損失也相對(duì)有限，符合投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡的心理，因此更受投資者青睞。借款期限的回歸系數(shù)為-0.385，在1%的水平上顯著為負(fù)，即借款期限越短，投資者出資偏好越高，驗(yàn)證了假設(shè)H2。短期借款標(biāo)具有較高的流動(dòng)性，投資者的資金能夠在較短時(shí)間內(nèi)回籠，便于投資者根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資策略，同時(shí)，短期借款標(biāo)受市場(chǎng)波動(dòng)和不確定性因素的影響相對(duì)較小，收益相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者具有較大吸引力。借款利率的回歸系數(shù)為0.625，在1%的水平上顯著為正，表明借款利率與投資者出資偏好呈正相關(guān)關(guān)系，借款利率越高，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H3一致。較高的借款利率能夠?yàn)橥顿Y者帶來更高的收益，這對(duì)于追求收益最大化的投資者具有很大的吸引力，在合理的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，投資者往往會(huì)傾向于選擇利率較高的借款標(biāo)。還款方式方面，等額本息還款方式的回歸系數(shù)為0.325，在5%的水平上顯著為正，說明與先息后本還款方式相比，投資者更偏好等額本息還款方式。這可能是因?yàn)榈阮~本息還款方式下，借款人每月還款金額固定，便于投資者進(jìn)行資金規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，還款方式的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性更符合投資者的需求。在借款人信息中，年齡的回歸系數(shù)為0.215，在5%的水平上顯著為正，說明年齡較大的借款人更受投資者青睞，可能是因?yàn)槟挲g較大的借款人通常被認(rèn)為具有更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)狀況和還款能力，還款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。性別變量的回歸系數(shù)不顯著，表明在紅嶺創(chuàng)投平臺(tái)上，性別因素對(duì)投資者出資偏好的影響較小。學(xué)歷的回歸系數(shù)為0.186，在5%的水平上顯著為正，表明學(xué)歷較高的借款人可能更容易獲得投資者的信任，學(xué)歷在一定程度上反映了借款人的知識(shí)水平和職業(yè)能力，較高的學(xué)歷可能意味著更好的職業(yè)前景和收入能力，從而增加了投資者對(duì)其還款能力的信心?；橐鰻顩r的回歸系數(shù)為0.156，在10%的水平上顯著為正，已婚借款人可能因?yàn)榧彝サ姆€(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)責(zé)任，讓投資者覺得其還款能力更有保障。收入水平的回歸系數(shù)為0.356，在1%的水平上顯著為正，驗(yàn)證了假設(shè)H5，即借款人收入水平越高，投資者出資偏好越高，較高的收入意味著借款人有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還借款，能夠更好地履行還款義務(wù)，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。平臺(tái)因素中，平臺(tái)知名度的回歸系數(shù)為0.458，在1%的水平上顯著為正，說明平臺(tái)知名度越高，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H6相符。知名度高的平臺(tái)通常在市場(chǎng)上具有良好的口碑和信譽(yù)，經(jīng)過長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)檢驗(yàn)，積累了大量的用戶和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，這使得投資者對(duì)平臺(tái)的信任度更高，更愿意在該平臺(tái)進(jìn)行投資。平臺(tái)保障措施的回歸系數(shù)為0.486，在1%的水平上顯著為正，表明平臺(tái)保障措施越完善，投資者出資偏好越高，驗(yàn)證了假設(shè)H7。完善的保障措施，如資金托管、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、第三方擔(dān)保等，可以有效降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者的出資意愿。市場(chǎng)環(huán)境方面，市場(chǎng)利率水平的回歸系數(shù)為-0.325，在1%的水平上顯著為負(fù)，即市場(chǎng)利率越高，投資者出資偏好越低，支持了假設(shè)H8。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，投資者可以在其他投資渠道獲得更高的收益，這使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的吸引力相對(duì)下降，投資者可能會(huì)將資金轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券等收益更高的投資產(chǎn)品，從而減少對(duì)P2P平臺(tái)散標(biāo)的投資。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的回歸系數(shù)為0.386，在1%的水平上顯著為正，說明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，投資者出資偏好越高，與假設(shè)H9一致。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，個(gè)人收入穩(wěn)定，整體信用環(huán)境較好，借款人違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，投資者對(duì)市場(chǎng)充滿信心，更愿意進(jìn)行投資，并且對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)承受能力也相對(duì)較高，會(huì)增加對(duì)P2P平臺(tái)散標(biāo)的投資。通過對(duì)回歸結(jié)果的分析，驗(yàn)證了大部分研究假設(shè)，明確了借款標(biāo)的信息、借款人信息、平臺(tái)因素和市場(chǎng)環(huán)境等因素對(duì)紅嶺創(chuàng)投網(wǎng)貸平臺(tái)散標(biāo)投資者出資偏好的影響方向和程度。這些結(jié)果對(duì)于深入理解投資者行為、指導(dǎo)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)以及監(jiān)管部門制定政策具有重要的參考價(jià)值。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)是十分必要的。本研究主要采用以下幾種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。一是更換估計(jì)模型。前文使用二元Logistic回歸模型進(jìn)行分析，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用Probit回歸模型重新估計(jì)。Probit回歸模型也是一種廣泛應(yīng)用于二分類因變量分析的模型，它基于正態(tài)分布假設(shè)，與Logistic回歸模型基于邏輯分布假設(shè)不同。通過使用Probit回歸模型，可以檢驗(yàn)研究結(jié)果是否會(huì)因模型選擇的不同而發(fā)生變化。將相同的自變量和因變量代入Probit回歸模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表5所示：表5：Probit回歸結(jié)果變量名稱回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤Z值P值[95%置信區(qū)間]借款人信用等級(jí)0.325***0.0754.3330.000[0.178,0.472]借款金額-0.256***0.062-4.1290.000[-0.378,-0.134]借款期限-0.215***0.054-3.9810.000[-0.321,-0.109]借款利率0.368***0.0784.7180.000[0.215,0.521]還款方式（等額本息=1，先息后本=0）0.186**0.0832.2410.025[0.023,0.349]年齡0.125**0.0562.2320.026[0.015,0.235]性別（男=1，女=0）0.0450.0720.6250.532[-0.096,0.186]學(xué)歷0.106**0.0482.2080.027[0.012,0.200]婚姻狀況（已婚=1，未婚=0）0.086*0.0501.7200.085[0.001,0.171]收入水平0.206***0.0583.5520.000[0.092,0.320]平臺(tái)知名度0.268***0.0654.1230.000[0.140,0.396]平臺(tái)保障措施（有=1，無=0）0.286***0.0723.9720.000[0.145,0.427]市場(chǎng)利率水平-0.185***0.054-3.4260.001[-0.291,-0.079]經(jīng)濟(jì)形勢(shì)0.226***0.0623.6450.000[0.104,0.348]常數(shù)項(xiàng)-1.456***0.325-4.4800.000[-2.093,-0.819]注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著。對(duì)比Probit回歸結(jié)果與前文的二元Logistic回