壹級建造肺《建設(shè)工程^濟》^典高分方略講義

概述

壹級建造如考試分卷四科：《建設(shè)工程^濟》、《建設(shè)工程項目管理》、《建設(shè)工程法規(guī)及有關(guān)

知識》和《建造白巾專業(yè)知識與實務(wù)》。壹級建造白巾考試由國家統(tǒng)壹命題，統(tǒng)壹組織考試。考

試實行滾勤管理，二年內(nèi)通謾。

資金畤間價值的概念

1Z101010資金的畤間價值

重黠資金畤間價值的計算

1掌握資金畤間價值的概念

2掌握垣金流量的概念與現(xiàn)金流量圖的繪制

3重黠掌握等值的計算

4熟悉名義利率和有效利率的計算。

1Z101011掌握利息的計算

堂、資金畤間價值的概念

資金是運勤的價值，資金的價值是隨畤間變化而變化的，是畤間的函數(shù)，隨畤間的推移而

增值，其增值的造部分資金就是原有資金的疇間價值C

其實質(zhì)是資金作卷生產(chǎn)要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通謾程中，資金隨畤間的變化而產(chǎn)

生增值。

影響資金畤間價值的原因重要有：

1.資金的使用畤間。

2.資金數(shù)量的大小

3.資金投入和回收的特黠

4.資金周轉(zhuǎn)的速度

利息與利率的概念

二、利息與利率的概念

利息就是資金畤間價值的壹種重要體現(xiàn)形式。壹般用利息額的多少作卷衡量資金畤問價值

的絕封尺度,用利率作卷衡量資金畤間價值的相封尺度。

（壹）利息

在借貸謾程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人超謾原借貸金額的部分就是利息。

彳他本質(zhì)上看利息是由貸款發(fā)生利潤的壹種再分派。

在工程^濟研究中，利息常常被常作是資金的壹種機曾成本。

（二）利率

利率就是在罩位畤間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，壹般用百分?jǐn)?shù)表達。

用于表達計算利息的畤間甲位稱卷計息周期

利率的高下由如下原因決定。

1.首先取決于社曹平均利潤率。在壹般狀況下，平均利潤率是利率的最高界線。

2.取決于借貸資本的供求狀況。

3.借出資本的凰險。

4.通貨膨脹。

5.借出資本的期限艮短。

（三）利息的計算

1.罩利

所謂甲.利是指在計算利息畤，僅用最初本金來計算，而不計人先前計息周期中所累積增房

的利息，即壹般所^的“利不生利”的計息措施。其計算式如下：

It=Pxi罩

式中：It—代表第t計息周期的利息額

P—代表本金

i單一計息周期單利利率

而n期末里利本利和F等于本金加上^利息，即：

F=P4-In=P（l+nxi單）

式中In代表n他計息周期所付或所收的甲?利^利息，即：

In=Pxi罩xn

在以覃利計息的狀況下,‘纏利息與本金、利率以及計息周期數(shù)成正比的關(guān)系。

例：假如以軍利方式借入1000元，年利率8%,四年末償遢，則各年利息和本利和如下表

所示。

II利計算分析表軍位：元

有效期年初款額年末利息年末本利和年末償遢

110001000x8%=801080

21080801160b

311608012400

412408()132()1320

2.復(fù)利

所謂復(fù)利是指在計算某宣計息周期的利息畤，其先前危期上所累積的利息要計算利息，即“利

生利”、“利滾利”的計息方式。其計算式如下：

It=Ft-lxi

式中：It—代表第t計息周期的利息額

Ft-1—代表第（t-1）期末復(fù)利本利和

i—計息周期復(fù)利利率

而第t期末復(fù)利本利的體現(xiàn)式如下：

Ft=Ft-lX（l+i）

例：數(shù)據(jù)同上例，按復(fù)利計算，則各年利息和本利和如下表所示。

復(fù)利計算分析表軍位：元

有效期年初款額年末利息年末本利和年未償遢

1100()1000x8%=8()10800

210801080x8%=86.41166.40

31166.41166.4x8%=93.3121259.7120

1259.712x8%=

41259.7121360.4891360.489

r________100.777

徙兩偃I例子可以看出，同壹筆借款，在利率和計息周期均相似的狀況下，用復(fù)利計算出的

利息金額比用耶.利計算出的利息金額多。且本金越大、利率越高、計息周期越多畤，兩者

差距就越大。

復(fù)利計算有間斷復(fù)利和持續(xù)復(fù)利之分。

按期（年、六值I月、季、月、周、曰）計算復(fù)利的措施稱卷間斷復(fù)利（即壹般復(fù)利）

按瞬畤計算復(fù)利的措施稱四持續(xù)復(fù)利。在實際使用中都采用間斷復(fù)利。

（四）利息和利率在工程^濟活勃中的作用

1.利息和利率是以信用方式勤員和籌集資金的勤力

2.利息增迤投資者加強^濟核算，節(jié)省使用資金

3.利息和利率是宏觀^濟管理的重要杠桿

4.利息與利率是金融企業(yè)輜營發(fā)展的重要條件

猊金流量圖的繪制

1Z1O1012掌握現(xiàn)金流量圖的繪制

壹、現(xiàn)金流量的概念

在考察封象整他期高各畤黠t上實際發(fā)生的資金流出或資金流人稱懸垣金流量

其中:流出系統(tǒng)的資金稱卷現(xiàn)金流出,用符號(CO)t表達

流人系統(tǒng)的資金稱卷現(xiàn)金流入,用符號(CI)t表達

琪金流入與現(xiàn)金流出之差稱卷凈II金流量，用符號(CI-CO)t表達。

二、金流量圖的繪制

垣金流量的三要素：①垣金流量的大小(現(xiàn)金流量數(shù)額)；②方向(現(xiàn)金流入或垣金流出)；

③作用黠(垣金流量發(fā)生的畤間黠)

登次支付的終值和垣值計算

1Z101013掌握等值的計算

不壹樣步期、不壹樣數(shù)額但其“價值等效''的資金稱卷等值，乂叫等效值。

壹、壹次支付的終值和說值計算

壹次支付又稱整存整付，是指所分析系統(tǒng)的垣金流量，論是流人或是流出，分別在各畤黠

上只發(fā)生壹次，如圖所示。

n計息的期數(shù)

P現(xiàn)值(即目前的資金價值或本金)，資金發(fā)生在(或折算卷)某宣特定期間序列起粘畤的價值

F終值(即n期末的資金值或本利和)，資金發(fā)生在(或折算卷)某壹特定期間序列終黠的價值

(壹)終值計算(己知P求F)

壹次支付n年末終值(即本利和)F的計算公式卷：

F=P(l+i)n

式中(l+i)n稱之卷壹次支付終值系數(shù)，用(F/P,i,n)表達，又可寫成：F=P(F/P,i,n)0

例：某人借款10000元，年復(fù)利率i=l()%,試冏5年末連本帶利壹次需償遢若干？

解：按上式計算得：

F=P(14-i)n=l()()()()x(1+10%)5=16105.17L

(二)垣值計算(已知F求P)

P=F(l+i)-n

式中(l+i)-n稱卷壹次支付現(xiàn)值系數(shù)，用符號(P/F,i,n)表達。式又可寫成:F=P(F/P,i,n).

也可叫折現(xiàn)系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)。

例某人但愿5年末有10()00元資金，年復(fù)利率i=I()%,試冏目前需壹次存款多少？

解：由上式得：_

P=F(l+i)-n=10000x(14-10%)-5=62097L

優(yōu)上可以看出：垣值系數(shù)與終值系數(shù)是互卷倒數(shù)。

建設(shè)工程^濟(壹級建造白干)精講班第2講講義

等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算

二、等額支付系列的終值、現(xiàn)值、資金回收和償債基金計算

A年金,發(fā)生在(或折算卷)某壹特定期間序列各計息期末(不包括零期)的等額資金序列的

價值。

1.終值計算(已知A,求F)

等額支付系列現(xiàn)金流量的終值卷：

I(l+i)n—l]/i年稱卷等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù)，用符號(F/A,i,n)表達。

公式又可寫成:F=A(F/A,i,n)o

例：若10年內(nèi)，每年末存1000元，年利率8%,冏10年末本利和卷多少？

解：由公式得：

=1000x[(1+8%)10-1]/8%

=14487

2.償債基金計算(已知F,求A)

償債基金計算式卷：

i/l(1+i)n—1]稱卷等額支付系列償債基金系數(shù)，用符號(A/F,i,n)表達。

則公式又可寫成:A=F(A/F,i,n)

例：欲在5年終了畤獲得10000元，若每年存款金額相等，年利率卷10%,則每年末需存款

多少？

解:由公式(1Z101013-16)得：

=l()()()()xl()%/[(1+10%)5-1]

=1638元

3.垣值計算(已知A,求P)

[(1+i)n-l]/i(1+i)n稱卷等額支付系列垣值系數(shù)或年金垣值系數(shù)，用符號(P/A,i,n)

表達。

公式又可寫成：P=A(P/A,i,n)

例：準(zhǔn)期望5年內(nèi)每年末收1可1000元，冏在利率卷10%日寺，始需壹次投資多少？

解：由公式得：

=1000x[(1+10%)5-1]/10%(1+10%)5

=3790.8元

4.資金回收計算(已知P,求A)

資金回收計算式懸：

i(1+i)n/[(1+i)n-l]稱卷等額支付系列資金回收系數(shù)，用符號(A/P,i,n)表達。

則公式又可寫成：A=P(A/P,i,n)

例：若投資10000元，每年收回率羔j8%,在內(nèi)收回所有本利，則每年應(yīng)收回多少？

解：由公式得：

=1000()x8%x(1+8%)10/[(1+8%)10-1]

=1490.3元

等額遢本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算

三、等額遢本利息照付系列現(xiàn)金流量的計算

每年的逮款額At按下式計算：

At=PI/n+PIxix[l-(t-l)/n]

式中：At懸第t年的if本付息額；PI卷遢款起始年年初的借款金額

例：某借款人向銀行借款500000元借款，期限10年，年利率卷6%.采用等額遢本利息照付方

式，冏第5年應(yīng)遢本付息金額是多少？

解：由公式得：

At=PI/n+PIxix[l-(t-l)/n]

=500000/10+500()00x6%x[1-(5-1)/10]

=68000元

蠅：

公式名稱己知項欲求項系數(shù)符號公式

壹次支付終

PF(F/P,i,n)F=P(l+i)n

值

計算壹次支付現(xiàn)

FP(P/F,i,n)P=F(l+i)-n

公式值

等額支付終

A(r/A,i,n)r=AX[(l1i)n-l]/i

值r

償債基金FA(A/F,i,n)A=FXi/[(l+i)n-l]

年金現(xiàn)值PA(P/A,i,n)P=AX[(1+i)n-1]/[iX(1+i)n]

資金回收AP(A/P,i,n)A=[PXiX(l+i)n]/[(l+i)n-l]

影響資金等值的原因有三佃：金額的多少、資金發(fā)生的畤間是短、利率（或折現(xiàn)率）的大小。

名義利率和有效利率的計算

1Z10I0I4熟悉名義利率和有效利率的計算

在復(fù)利計算中，利率周期壹般以年卷罩位，它可以與計息周期相似，也可以不壹樣。常計

息周期不不小于宜年畤，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。

壹、名義利率的計算

名義利率r是指計息周期利率i乘以壹年內(nèi)的計息周期數(shù)m所得的年利率。即：r=ixm

若計息周期月利率卷1%,則年名義利率卷12%。很顯然，計算名義利率與罩利的計算相似。

二、有效利率的計算

有效利率是措資金在計息中所發(fā)生的實際利率

包括：①計息周期有效利率；②年有效利率。

1.計息周期有效利率，即計息周期利率i:i=r/m

2.年有效利率，即年實際利率。

有效利率ieff卷：ieff=（1-r/m）m-1

有效利率是按照復(fù)利原理計算的理率

由此可見，有效利率和名義利率的關(guān)系實質(zhì)上與復(fù)利和軍利的關(guān)系同樣。

例：于兄設(shè)年名義利率r=10%,則年、六f0月、季、月、曰的年有效利率如下表所示。

名義利率與有效利率比較表

年有效利

年名義利率年計息、次數(shù)計息期利率

計息、期率

（）（m）（i=r/m）

r（ieff）

年110%10%

六彳固月25%10.25%

10%季42.5%10.38%

月120.833%10.47%

1-13650.0274%10.51%

可以看出，每年計息周期m越多，ieff與r相差越大；另首先，名義利率懸10%,按季度計

息畤，按季度利率2.5%計息與按年利率10.38%計息，兩者是等價的。

但應(yīng)注意，封等額系列流量，只有計息周期與收付周期壹致貸才能按計息期利率計算。

否則,能用收付周期實際利率來計算。例題見教材17頁的【1Z101014-41

建設(shè)工程^濟（壹級建造肺）精講班第3講講義

1Z1（）1020建設(shè)項目財務(wù)評價

封建設(shè)項目的^濟評價，根據(jù)評價的角度、范圍、作用的不壹樣，分卷財務(wù)評價（也稱

財務(wù)分析）和國民國至濟評價（也稱^濟分析）兩他層次。

1Z101021掌握財務(wù)評價的內(nèi)容

壹、建設(shè)項目財務(wù)評價的基本內(nèi)容

根據(jù)不壹樣決策的需要，財務(wù)評價分卷融資前分析和融資彳爰分析。

幺空營性項目重要分析：項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力。

非^營性項目應(yīng)重要分析：項目的財務(wù)生存能力C

（壹）項目的盈利能力：其重要分析指襟包括：項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈10值、項

目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、4恩投資收益率和項目資本金凈利潤率。

（二）償債能力：其重要指襟包拈利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。

（三）財務(wù)生存能力：分析項目與否有足夠的凈IS金流量維持正常運行，以實垣財務(wù)可持續(xù)

性。

財務(wù)可持續(xù)性：首先體目前有足夠大的?想營活勒凈現(xiàn)金流量。

另壹方面各年合計盈余資金不應(yīng)出垣負(fù)值。

若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)迤行短期借款，同步分析該短期借款的年份是短和數(shù)額大小，深入判

斷項目的財務(wù)生存能力。

二、財務(wù)評價措施

（壹）財務(wù)評價的基本措施

財務(wù)評價的基本措施包括：①確定性評價措施；②不確定性評價措施。

（二）按評價措施的性質(zhì)分類

按評價措施的性質(zhì)不壹樣，財務(wù)評價分卷：①定量分析-；②定性分析。

在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持定量分析與定性分析相^合，以定量分析卷主的原則。

（三）按評價措施與否考慮畤間原因分類

封定量分析，按其與否考慮畤間原因又可分卷：①靜態(tài)分析；②勃態(tài)分析。

在項目財務(wù)評價中，應(yīng)堅持勒態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以勘態(tài)分析卷主的原則。

（四）按評價與否考慮融資分類

財務(wù)分析可分卷：

1.融資前分析

融資前分析排除融資方案變化的影響，彳於項目投資^獲利能力的角度，考察項目方案

設(shè)計的合理性。在項目提議害階段，可只暹行融資前分析。

2.融資彳爰分析

融資彳爰分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案卷基礎(chǔ)，考察項目在確定融資條件下的

盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資彳爰的盈

利能力分析也應(yīng)包括勃態(tài)分析和靜態(tài)分析。

勤態(tài)分析包括下列兩（0層次：壹是項目資本金現(xiàn)金流量分析；二是投資各方垣金流量分

析。

（五）按項目評價的畤間分類

按項目評價的畤間可分卷：

①事前評價：是在建設(shè)項目實行前投資決策階段所迤行的評價。

②事中評價：亦稱跟蹤評價，是在項目建設(shè)謾程中所迤行的評價。

③事彳受評價：亦稱項目彳爰評價，是在項目建設(shè)投入生產(chǎn)并到達正常生產(chǎn)能力彳灸的^^

評價。

三、財務(wù)評價的程序

（壹）熟悉建設(shè)項目的基本狀況；

（二）搜集、整頓和計算有關(guān)技術(shù)^濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)；

（三）根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表；

（四）財務(wù)評價。

四、財務(wù)評價方案

（壹）獨立型方案

獨立型方案是指方案間互不干擾、在^濟上互不有關(guān)的方案，即造些方案是彼此獨立

維關(guān)的，選擇或放棄其中壹種方案，并不影響其他方案的選擇。

封獨立方案的評價選擇，其實質(zhì)就是在“做”與“不做”之間迤行選擇。因此，獨立方案

在^濟上與否可接受，取決于方案自身的^濟性，即方案的^濟指襟與否到達或超謾了預(yù)

定的評價原則或水平。造種封方案自身的^濟性的檢查叫做“絕封^濟效果檢查”，若方

案通謾了絕堂拄里濟效果檢查，就認(rèn)卷方案在^濟上是可行的。

（二）互斥型方案

互斥型方案又稱排他型方案，在若干備選方案中，各他方案彼此可以互相替代，具有

排他性，選擇其中任何壹種方案，則其他方案必然被排斥。

互斥方案經(jīng)濟評價包括兩部分內(nèi)容：

壹是考察各倜方案自身^濟效果最優(yōu)，即迤行絕封/壑濟效果檢查；

二是考察哪偃I方案相封^濟效果最優(yōu)，即ift行相封余密濟效果檢查。

壹般缺壹不可，只有在眾多互斥方案中必須選擇其中之壹畤才可罩獨謹(jǐn)行相^^濟效

果檢查。

五、項目計算期

財務(wù)評價的項目計算期：是指財務(wù)評價中懸謹(jǐn)行勃態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期

和運行期。

（壹）建設(shè)期：是指項目優(yōu)資金正式投入^始到項目建成投產(chǎn)卷止所需要的畤間。

（二）運行期：運行期分卷投產(chǎn)期和達產(chǎn)期兩他1階段。

IZ101022掌握財務(wù)評價指檄體系的構(gòu)成

^投資收益率

投資收益率R

靜態(tài)分析資本金凈利澗率

盈利靜態(tài)投資回收期Pt

能力

財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR

分析

財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV

勤態(tài)分析

財務(wù)

評財務(wù)凈現(xiàn)值率FNPVR

指

價?確定性分析勒態(tài)投資回收期Pt'

系

體

的借款償遢期Id

成

構(gòu)

償

債利目備彳些ICR

能

力稔債備付窣DSCR

析

知資產(chǎn)負(fù)債率一

流勤比率

速重力比率

盈虧平衡分析BEP

不確定性分析

敏感性分析

IZ1OI023掌握影響基準(zhǔn)收益率的原因

壹、基準(zhǔn)收益率的概念

基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折IB率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以勤態(tài)的觀黠所確定的、可接受的

投資方案最低原則的收益水平。

二、基準(zhǔn)收益率的測定

（壹）政府投資項目以及按政府規(guī)定it行財務(wù)評價的建設(shè)項目：采用的行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益

率。

（二）企業(yè)投資建設(shè)項目：選用行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率C

（三）境外投資的建設(shè)項目財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定，應(yīng)首先考慮國家凰險原因。

（四）投資者自行測定項目的最低可接受財務(wù)收益率。應(yīng)除考慮行業(yè)財務(wù)基準(zhǔn)收益率外，

謖包括：

①資金成本：是懸獲得資金使用權(quán)所支付的費用，重要包括籌資費和資金使用費。

②機畬成本：是指投費者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機畬所能獲得

的最大收益。

顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于罩位資金成本和單位投資的機曾成本。體現(xiàn)式如下：

iceil二max｛罩位資金成本，軍位投資機曾成本｝

③投資凰險i2

壹般^來，攏客觀上看，資金密集項目的JM險高于勞勃密集項目的凰險；資產(chǎn)專用性

強的高于資產(chǎn)通用性強的；以減少生產(chǎn)成本卷目的的低于以擴大產(chǎn)量、擴大市埸份額卷目

的的。

優(yōu)主觀上看，資金雄厚的投資主體的JM險低于資金拮據(jù)者。合適考慮凰險貼補率i2以

提高i值。

④通貨膨脹i3：是指由于貨幣（道事指余氏幣）的發(fā)行量超謾商品流通所需要的貨幣量而

引起的貨幣貶值和物價上漲的垣象。

通貨膨脹以通貨膨脹率來表達，通貨膨脹率重要體垣卷物價指數(shù)的變化，即通貨膨脹

率約等于物價指數(shù)變化率。

綜上分析，投資者自行測定項目基準(zhǔn)收益率可確定如下：

若按常年價格預(yù)估項目垣金流量：ic=（l+il）（l+i2）（l+i3）—lHl+i2+i3；

若按基年不變價格預(yù)估項目于兄金流量：ic=（l+il）（l+i2）—l-il+i2；

確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機畬成本，而投資凰險和通貨膨脹則是必須考慮

的影響原因。

下列項目凰險較大，在確定最低可接受財務(wù)收益率時:可合適調(diào)整提高其取值：

1.項目投入物屬緊缺資源的項目；

2.項目技人物大部分需要謹(jǐn)口的項目；

3.項目產(chǎn)出物大部分用于出口的項目；

4.國家限制或也^限制的項目；

5.國家優(yōu)惠政策也言午終止的項目；

6.建設(shè)周期房的項目；

7.市埸需求變化較快的項目；

8.競爭劇烈領(lǐng)域的項目；

9.技術(shù)壽命較短的項目；

10.債務(wù)資金比例高的項目；

11.資金來源軍壹且存在資金提供不穩(wěn)定原因的項目；

12.在國外投資的項目；

13.自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)的項目；

14.研發(fā)新技術(shù)的項目等。

（五）基準(zhǔn)收益率的測定措施可采用：資本資產(chǎn)定價模型法、加權(quán)平均資金成本法、^典項

目模擬法和德爾菲專家調(diào)查法等措施。

建設(shè)工程^濟（壹級建造SP）精講班第4講講義

1Z1O1024掌握財務(wù)凈垣值指襟的計算

受、概念

財京凈垣值（FNPV）是指用壹種預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整他I

計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案^始實行畤的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈垣

值是評價項目盈利能力的絕封指襟。財務(wù)凈猊值計算公式卷：

力（C7一co）,（iw

FNPV=，=o

式中FNPV——財務(wù)凈IM值；

（Cl-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量（應(yīng)注意“十”、“一”號）；

ic——基準(zhǔn)收益率

n——方案計算周期

二、鑒別準(zhǔn)則

富FNPV>0畤，闡明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的盈利之外，遢能得到超額收益,

換句話言兌方案垣金流人的sa值和不小于琪金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財務(wù)

上可行。

常FNPV=0HM闡明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的盈利水平，即方案垣金流入

的IS值正好抵償方案現(xiàn)金流出的la值，該方案財務(wù)上遢是可行的。

常FNPVVO畤，闡明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率規(guī)定的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值

不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。

例：

富ic二5%H寺，F(xiàn)NPV=-100+110(1+5%)-1>0

常ic=10%畤，F(xiàn)NPV=-100+110(14-10%)-1=0

常ic=15%畤，F(xiàn)NPV=-100+110(1+15%)-K0

三、優(yōu)劣

財務(wù)凈IS值指襟的處是：考慮了資金的畤間價值，并全面考慮了項目在整值I計算期

內(nèi)垣金流量的畤間分布的狀況；^濟意義明確直觀，可以直接以貨幣額表達項目的盈利水

平；判斷直觀。

局限性之處是：

①必須首先確定壹種符合^濟現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率確實定往往是比較困難

的；

②在互斥方案評價畤，財務(wù)凈現(xiàn)值必須謹(jǐn)慎考慮互斥方案的壽命，假如互斥方案壽命不

等，必須構(gòu)造壹種相似的分析期限，才能謹(jǐn)行各他方案之間的比選；

③財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反應(yīng)項目投資中罩位投資的使用效率；

④不能直接闡明在項目運行期間各年的^營成果；

⑤沒有名合出該投資謾程確切的收益大小，不能反應(yīng)項目投資中軍位投資的回收速度。

IZ101025掌握財務(wù)內(nèi)部收益率指襟的計算

壹、財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)

財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高下有直接的關(guān)系，即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其

體IS式如下：

汽(C/-CO),(l+i)T

FNPV(i)=，=。

工程^濟中常規(guī)投資項目的財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域(即一IViV+m)內(nèi)(封大多

數(shù)工程^濟實際冏題來^是()WiV+8),伴隨折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，

由正變負(fù)。

常規(guī)垣金流量投資方案：即在計算期內(nèi)，^始畤有支出而彳食才有收益，且方案的凈垣

金流量序列的符號只變化壹次的垣金流量的投資方案，

FNPV與i之間的關(guān)系壹般如圖所示。

二、財務(wù)內(nèi)部收益率的概念

封常規(guī)投資項目，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量

的垣值合計等于零畤的折現(xiàn)率。其數(shù)擘體垣式卷：

豆(CI-CO)Q+FIRR)T

FNPV(FIRR)=，=。=0

式中F1RR------財務(wù)內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率的^濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期

末恰好將未收回的資金所有收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內(nèi)部，反應(yīng)項目自身的盈利能

力，值越高，方案的^濟性越好。

財務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整(0計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資

規(guī)模的影響，并且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

三、判斷

若FIRRNic,則項目/方案在^濟上可以接受；

若FIRRVic,則項目/方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕。

項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率可

有不壹樣鑒別基準(zhǔn)。

四、優(yōu)劣

財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指襟考慮了資金的畤間價值以及項目在整他|計算期內(nèi)的^濟狀

況，不僅能反應(yīng)投資謾程的收益程度，并且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項

目投資謾程凈現(xiàn)金流量系列的狀況。造種項目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有壹種明顯的

?艮處，即防止了像財務(wù)凈IS值之類的指襟那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率適他難題，而只需要

懂得基準(zhǔn)收益率的大體范圍即可。

局限性的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，封于具有非常規(guī)垣金流量的項目來講，其

財務(wù)內(nèi)部收益率在某些狀況下甚至不存在或存在多種內(nèi)部收益率。

五、FIRR與FNPV比較

封于獨立常規(guī)投資方案，通謾封比FNPV與FIRR的定義式，我儼］能得到如下結(jié)論：

封于同壹種項目，富其FIRReic曰寺，必然有FNPV20；富其FIRRVic%則FNPV

<0o即：封于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是壹致的；

FNPV指檄計算簡便，顯示出了項目垣金流量的畤間分派，但得不出投資謾程收益程度

大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。

FIRR指襟計算較卷麻煩，但能反應(yīng)投資謾程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參

數(shù)影響,完全取決于投資謾程垣金流量。

1Z101026掌握財務(wù)凈現(xiàn)值率指襟的計算

財務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）是指項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目^投資現(xiàn)值之比，其^濟含義是單

位投資3a值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是壹種考察項目軍位投資盈利能力的指襟。常用財務(wù)

凈琪值率作卷財務(wù)凈垣值的輔助評價指襟。

財務(wù)凈琪值率（FNPVR）計算式如下：

FNPV

FNPVR=

Ip=flt（P/FU）

t=0

式中Ip—投資垣值

It——第t年投資額

k——投資年數(shù)

（P/F,ic,t）——猊值系數(shù)

封于獨立方案FNPVRNO,方案才能接受。封于多方案評價，將FNPVR<（）的方案淘

汰,余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR樂吉合暹行選擇。

并且在評價畤應(yīng)注意如下幾黠：

1計算投資垣值與財務(wù)浮現(xiàn)值的研究期應(yīng)宜致，即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期，則投資

琪值也是研究期卷n期的投資；

2計算投資垣值與財務(wù)容垣值的折琪率應(yīng)壹致；

3應(yīng)常注意直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈JK值比較方案所得的結(jié)

論并不^是壹致的。

在有明顯的資金^量限制畤，且項目占用資金速不不小于資金^擁有量畤，以財務(wù)凈

琪值率誕行方案選優(yōu)是封的的，否則應(yīng)將FNPVR與投資額、財務(wù)凈垣值^合選擇方案。

【例IZ1OI026】計算財務(wù)掙現(xiàn)值（FNPV）、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）和財務(wù)凈現(xiàn)值叁（FNPVR）.

（見教材30頁）

建設(shè)工程^濟（壹級建造肺）精講班第5講講義

IZ1OI027掌握投資收益率指襟的計算

壹、概念

投善收益率是衡量投費方案獲利水平的評價指檄，它是投資方案建成投產(chǎn)到達設(shè)計生

產(chǎn)能力彳爰壹種正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。

它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，革位投資每年所發(fā)明的年凈收益額。封生產(chǎn)期內(nèi)

各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。

其計算公式懸：

A

Z?=yX100%

式中R——投資收益率；

A——年凈收益額或年平均收益額；

I—^投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流勤資金）。

二、鑒別準(zhǔn)則

將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）暹行比較：

若R2Rc,則方案可以考慮接受；

若RVRc,則方案是不可行的。

三、應(yīng)用式

一根據(jù)分析的目的不壹樣，投資收益率又詳細(xì)分懸：

（壹）纏,投資收益率（ROI）

表達^投資的盈利水平，按下式計算：

式中EBIT—項目正常年份的年息稅前利潤或運行期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI——項目^投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和所有流勤資金）。

^投資收益率高于同行業(yè)的收益參照值，表明用投資收益率表達的項目盈利能力滿

足規(guī)定。

（二）項目資本金凈利潤率（ROE）

項目資本金凈利潤率表達項目資本金的盈利水平，按下式計算：

式中NP一項目正常年份的年凈利潤或運行期內(nèi)年平均凈利潤；

EC——項目資本金。

項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參照值，表明用項目資本金凈利潤率表達

的項目盈利能力滿足規(guī)定。

【例1Z1O1027】計算項目的^投資利潤率和資本金利潤率。（足教材32頁）

封于工程建設(shè)方案而言，若^投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度

舉債是有利的。反之，遇高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。

因此^投資收益率或資本金凈利潤率指襟不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能

力，遢可以作卷工程建設(shè)籌資決策參照的根據(jù)。

四、優(yōu)劣

投資收益率（R）指檄^濟意義明確、直觀，計算簡便，在壹定程度上反應(yīng)了投資效果

的優(yōu)劣，可合用于多種投資規(guī)模。

局限性的是沒有考慮投資收益的疇間原因，忽視了資金具有畤間價值的重要性；指襟

的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有壹定的不確定性和人

原因。其重要用在工程建設(shè)方案制定的初期階段或研究謾程，且計算期較短、不具有綜

合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其合用于工藝簡樸而生產(chǎn)狀況變化不大的工程建設(shè)方案的

選擇和投資^濟效果的評價。

IZ1OI028掌握投資回收期指襟的計算

項目投資回收期也稱返本期，是反應(yīng)項目投資回收能力的重要指檄，分卷靜態(tài)投資回

收期和勃態(tài)投資回收期。

壹、靜態(tài)投資回收期

（壹）概念

項目靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金疇間價值的條件下，以項目的凈收益回收其

^投資（包括建設(shè)投資和流勤資金）所需要的畤間，壹般以年卷單位。

項目投資回收期宜彳隹項目建設(shè)^始年算起，若彳處項目投產(chǎn)^始年算起，應(yīng)予以尤其注

明。

優(yōu)建設(shè)明始年算起，投資回收期計算公式如下：

￡（c/-co）,=o

t=0

式中Pt一靜態(tài)投資回收期；

（CI-CO）t——第t色凈于見金流量。

（二）應(yīng)用式

詳細(xì)計算又分如下兩種狀況：

I.富項目建成投產(chǎn)彳爰各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量”勻相似畤，靜態(tài)投資回收期的計算公

式如下：

式中I——幺電投費；

A——每年的凈收益，即A=（CI—CO）to

由于年凈收益不等于年利潤額，因此投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。

【例1Z1O1028-1】見教材34頁

注意：

Pt=I/A=500/100=5年。那么在第五年收回來了嗎？

此公式封于常年投資常年就有收益畤可直接用，否則應(yīng)指的是優(yōu)投產(chǎn)期^始算的投資

回收期。如不作特殊闡明再次計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期C

2.富項目建成投產(chǎn)彳發(fā)各年的凈收益不相似日寺，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)合計凈垣金流量求

得,也就是在項目投資垣金流量表中合計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變卷零的畤黠。其計算公式卷：

Pt=（合計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份—1）+（上壹年合計凈垣金流量的絕封值/常年凈

垣金流量）

【例1Z1O1028-2］計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34-35頁

（三）鑒別準(zhǔn)則（Pc卷基準(zhǔn)投資回收期）

若PtWPc,則方案可以考慮接受；

若PtNPc,則方案是不可行的。

建設(shè)工程^濟（堂級建造白干）精講班第6講講義

1Z1O1028掌握投資回收期指襟的計算2-3

二、勤態(tài)投資回收期

（壹）概念

勤態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之彳發(fā)，再來推算投

資回收期，適是它與靜態(tài)投資回收期的主線區(qū)別。

勤態(tài)投資回收期就是合計垣值等于零疇的年份。其計算體現(xiàn)式卷：

*a-co）（i+ij=o

/=0

式中p;——勤態(tài)投資回收期；

ic——基準(zhǔn)收益率。

（二）計算（實際計算中根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，用下列近似公式計算）

H=（合計凈垣金流量垣值出垣正值的年份一1）+（上壹年合計凈垣金流量垣值的絕封值

/常年凈垣金流量現(xiàn)值）

【例1Z1O1028-3】計算該項目的勤態(tài)投資回收期。見教材.35頁

（三）鑒別準(zhǔn)則

Pt,WPc（項目壽命期）畤，闡明項目（或方案）是可行的

Pt，>Pc畤，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕

勤態(tài)投資回收期壹般要比靜態(tài)投資回收期是些。注意勤態(tài)投資回收期、財務(wù)凈垣值和

財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系：（n=Pc）

Pt'Vn,則FNPV>0,FIRR>ic

Pf=n,則FNPV=O,FIRR=ic

Pf>n,則FNPVVO,FIRR<ic

三、投資回收期指襟的優(yōu)劣

投資回收期指襟輕易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在壹定程度上顯示了資

本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，凰險愈小，項目抗凰險能力強。

但局限性的是投資回收期（包括靜態(tài)和勃態(tài)投資回收期）沒有全面地考慮投資方案整

fei計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即只考慮回收之前的效果，不能反應(yīng)投資回收之彳發(fā)的狀況，故輾法

精確衡量方案在整保?計算期內(nèi)的^濟效果。它只能作懸輔助評價指棵。

IZ1O1029掌握償債能力指檄的計算

債務(wù)清償能力評價，壹定要分析債務(wù)資金的融資主體的清償能力，而不是“項目”的

清償能力。封于企業(yè)融資項目，應(yīng)以項目所依托的整佃企業(yè)作卷債務(wù)清償能力的分析主體。

宜、償債資金來源

而據(jù)國家封亍財稅制度的規(guī)定，貸款遢本的資金來源重要包括：

①可用于償遢借款的利潤；

②固定資產(chǎn)折舊；

③瓢形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費；

④其他遢款資金來源。

（壹）利潤：壹般應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金彳友的未分派利潤。假如需要向股束支付股

利，那么謖應(yīng)優(yōu)未分派利潤中扣除分派攵合投資者的利潤。

（二）固定資產(chǎn)折舊。

（三）輾形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費。

（四）其他遢款資金：it是指按有關(guān)規(guī)定可以用減免的營業(yè)稅金來作卷償遢貸款的資金來

源。迤行預(yù)測畤，假如沒有明確的根據(jù)，可以暫不考慮。

二、iS款方式及18款次序

（壹）國外（含境外）借款的遢款方式

采用等額遢本付息，或等額遢本、利息照付兩種措施。

（二）國內(nèi)借款的遢款方式

宣般狀況下，按照先貸先謖、彳笈貸彳發(fā)謖，利息高的先謖、利息低的彳爰遢的次序償謖國

內(nèi)借款。

三、償債能力分析

償債能力指襟重要有：

①借款償遢期；②利息備付率；③償債備付率；④資產(chǎn)負(fù)債率；⑤流勤比率；⑥速勤比

率。

（壹）借款償遢期

］概念

借繳償遢期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的詳細(xì)財務(wù)條件，以可作卷償遐貸款

的項目收益（利潤、折舊、攤銷費及其他收益）來償遢項目投資借款本金和利息所需要的畤

間。借款償if期的計算式如下：

式中Pd——借款償遢期（優(yōu)借款^始年計嵬；常彳住技產(chǎn)年算起畤，應(yīng)予注明）：

Id——投資借款本金和利息（不包括已用自有資金支付的部分）之和；

Rp——第t年可用于遢款的利潤；

D——第1年可用于if款的折舊和攤銷費；

Ro——第t年可用于遢款的其他收益；

Rr——第t色企業(yè)留利。

2.計算

’其詳細(xì)推算公式如下：

Pd=（借款償遢彳令出現(xiàn)盈余的年份-1）+（常年應(yīng)償遢款額/常年可用于遐款的收益

額）

【例1Z1OI029/】計算該項目的借款償遢期。見教材38頁

3.鑒別準(zhǔn)則

借款償遢期滿足貸款機構(gòu)的規(guī)定期限畤，即認(rèn)卷項目是有借款償債能力的。

借款償遢期指襟合用于那些不預(yù)先^定借款償遢期限，且按最大償遢能力計算遐本付

息的項目；它不合用于那些預(yù)先給定借款償遢期的項目。封于預(yù)先區(qū)合定借款償遢期的項目，

應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指楝分析項目的償債能力。

借款償遢期指襟重要是以項目卷研究封象。

（二）利息備付率（ICR）

I.概念

利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償逮期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前

利潤（EBIT）與常期應(yīng)付利息（PI）的比值。其體現(xiàn)式檢：

利息備付率（ICR）=稅息前利潤（EBIT）/計入成本費用的應(yīng)付利息（PI）

息稅前利潤（EBIT）艮1：利潤^額與計入^成本費用的利息費用之和。

2.鑒別準(zhǔn)則

利息備付率應(yīng)分年計算，它表達使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。封于正常

蟀營的項目，利息備付率應(yīng)富不小于1,否則，表達項目的付息能力保障程度局限性。尤其

是富利息備付率低于1畤，表達項目沒有足夠資金支付利息，償債凰險很大。

根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)記錄分析，壹般狀況下，利息備付率不適宜低于2。

（三）償債備付率①SCR）

1.概念

償債備付率指項目在借款償遢期內(nèi)，各年可用于遢本付息的資金（EBITDA-TAX）與富

期應(yīng)遢本付息金額（PD）的比值。其體垣式卷：

償債備付率（DSCR）=（息稅前利潤+折舊+擲銷-企業(yè)所得稅）/常年遢本付息金額

式中EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷

TAX——企業(yè)所得稅

2.鑒別準(zhǔn)則

償債備付率應(yīng)分年計算，它表達可用于遢本付息的資金償遢借款本息的保證倍率。正常

狀況應(yīng)常不小于1。

根據(jù)我國企業(yè)歷史數(shù)據(jù)記錄分析，壹般狀況下，償債備付率不適宜低于13

【例1Z1O1029-2】計算利息備付率和償債備付率。見教材40頁

建設(shè)工程^濟（壹級建造白干）精講班第8講講義

敏感性分析的內(nèi)容

1Z1O1033熟悉敏感性分析

在建設(shè)項目^濟評價中，有些原因也^僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起^濟評價指襟

發(fā)生大的變勤；而另壹類些原因雖然發(fā)生了較大幅度的變化，封^濟評價指檄的影響也不

是太大。我憑將前壹類原因稱卷敏感性原因，彳及宜類原因稱卷非敏感性原因。

壹、敏感性分析的內(nèi)容

敏感性分析就是通謾度析?、預(yù)測項目重要不確定原因的變化封項目評價指襟（如財務(wù)內(nèi)

部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，彳能中找出敏感原因，確定評價指襟封該原因的敏感程

度和項目封其變化的承受能力。

敏感性分析有軍原因敏感性分析和多原因敏感性分析兩種。

軍原因敏感性分析是封軍壹不確定原因變化封方案^濟效果的影響暹行分析，即假設(shè)

各他不確定性原因之間互相獨立，每次只考察壹種原因，其他原因保持不變，以分析適低I

可變原因^^濟評價指襟的影響程度和敏感程度。卷了找出關(guān)鍵的敏感性原因，壹般只迤

行里原因敏感性分析工

多原因敏感性分析是假設(shè)兩他I或兩他以上互相獨立的不確定原因同步變化畤，分析道

些變化的原因封^濟評價指襟的影響程度和敏感程度C

二、軍原因敏感性分析的環(huán)節(jié)

（壹）確定分析指襟

1假如重要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化封方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期

作卷分析指襟；

2假如重要分析產(chǎn)品價格波勤封方案超額凈收益的影響，則可選用凈垣值作卷分析指u；

3假如重要分析投資大小封方案資金回收能力的影響，則可選用內(nèi)部收益率指楝等：

4假如在機畬研究階段，重要是封項目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機畬，可選

用靜態(tài)的評價指襟，常采莊的指檄是投資收益率和投資回收期。

5假如在初步可行性研究和可行性研究階段，濟分析指襟則需選用勤態(tài)的評價指襟，

常用凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率，壹般遢輔之以投資回收期,

（二）選擇需要分析的不確定性原因

在選擇需要分析的不確定性原因畤重要考慮如下兩條原則：

第壹，估計適些原因在其也宜午變勒的范圍內(nèi)舉株里濟評價指檄的影響較大；

第二，封在確定性^濟分析中采用該原因的數(shù)據(jù)的精確性把握不大。

1優(yōu)收益方面來看，重要包括產(chǎn)銷量與銷售價格、匯率；

2優(yōu)費用方面來看，包括成本（尤其是變勤成本）、建設(shè)投資、流勤資金占用、折垣率、

匯率；

3/畤間方面來看，包括項目建設(shè)期、生產(chǎn)期。

（三）分析每他不確定性原因的波勤程度及其卦分析指襟也信午帶來的增減變化狀況

（四）確定敏感性原因

可以通謾計算敏感度系數(shù)和臨界粘來判斷。

1.敏感度系數(shù)（相封測定法）：就是用評價指襟的變化率除以不確定原因的變化率。

計算公式懸：

SAF=（AA/A）/（AF/F）

SAF>0,表達評價指檄與不確定性原因同方向變化

SAF<O,表達評價指襟與不確定性原因反方向變化。

ISAFI越大，表明評價指襟A封于不確定性原因F越敏感；反之，則不敏感。

敏感度系數(shù)提供了各不確定性原因變勤率與評價指襟變勤率之間的比例，但不能直接

顯示變化彳及評價指襟的值。卷了彌補適種局限性，有畤需要編制敏感分析表，列示各原因

變勤率及封應(yīng)的評價指襟值，列表法的缺陷是不能持續(xù)表達變量之間的關(guān)系，卷此人優(yōu)又

設(shè)計了敏感分析圖。

圖中直線反應(yīng)不確定性原因不壹樣變化水平H寺所封應(yīng)的評價指襟值。每壹條直線的斜

率反應(yīng)^濟評價指襟封該不確定性原因的敏感程度，斜率越大敏感度越高。壹張圖可以同

步反應(yīng)多種原因的敏感性分析成果。

2.臨界鉆（絕封測定法）

臨界黠是指項目容言午不確定性原因向不利方向變化的極限值。超謾極限，項目的效益

指襟將不可行。

臨界黠可用臨界黠比例或者臨界值分別表達某壹變量的變化到達壹定的比例或者壹定

數(shù)值畤，項目的效益指襟將彳隹可行轉(zhuǎn)變卷不可行。

采用圖解法畤，每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交里占所封應(yīng)的橫坐襟上不確定性原因變化

率即卷該原因的臨界黠。

假如某原因也言午出琨的變勤幅度超謾最大容音午變勤幅度,則表明該原因是方案的敏感

原因。，

（五）選擇方案

假如迤行敏感性分析的目的是封不壹樣的項目（或某壹項目的不壹樣方案）迤行選

擇，壹般應(yīng)選擇敏感程度小、承受凰險能力強、可靠性大的項目或方案。

【例1Z101033】敏感性分析。兄教材49頁

敏感分析的優(yōu)缺陷：

敏感性分析在壹定程度上封不確定性原因的變勤封項目投資效果的影響做了定量的描

述，有助于弄清項目封不確定性原因的不利變勤所能容^的凰險程度，有助于鑒別何者是

敏感原因，憂而把調(diào)查研究的重黠集中在那些敏感原因上，或者針封敏感原因制定出管理

和應(yīng)變封策，以到達盡量減少凰險、增是決策可靠性的目的。

敏感性分析也有其局限性，它重要依托分析人員憑借主觀^驗來分析判斷，難免存在

片面性。也不能闡明不確定性原因發(fā)生變勒的也^性是大遢是小。

建設(shè)工程^濟（壹級建造前i）精講班第7講講義

不確定性的分析內(nèi)容

不確定性和J虱險的區(qū)別：

凰險是指不利事件發(fā)生的也^性，其中不利事件發(fā)生的概率是可以計量的。

不確定性是指人伸在事先只懂得所采用行勁的所有也^彳爰果，而不懂得它傷出現(xiàn)的也言午性,

或者兩者均不懂得，只能數(shù)兩者做些粗略的估計，因此不確定性是難以計量的。

壹、不確定性原因產(chǎn)生的原因

1所根據(jù)的基本數(shù)據(jù)的局限性或者記錄偏差；

2預(yù)測措施的局限，預(yù)測的假設(shè)不精確，但與選用預(yù)測措施輾關(guān)；

3未來^濟形勢的變化；

4技術(shù)ifi步；

5輾法以定量來表達的定性原因的影響；

6其他外部影響原因，如政府政策的變化，新的法律、法規(guī)的頒布，國際政治^濟形勢

的變化。

二、不確定性分析內(nèi)容

不確定性分析就是根據(jù)擬建項目的詳細(xì)狀況，分析多種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)

據(jù)誤差封方案^濟效果的影響程度，以估計項目也^承擔(dān)不確定性的JM險及其承受能力，

確定項目在^濟上的可靠性，并采用封應(yīng)的封策力爭把凰險減低到最小程度。

三、不確定性分析的措施

常用的不確定性分析措施有：盈虧平衡分析、敏感性分析。

（壹）盈虧平衡分析

盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)彼的產(chǎn)銷量作卷不確定原因，通謾計

算企業(yè)或項目的盈虧平衡黠的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性原因封方案東空濟效果的影響

程度，闡明方案實行的凰險大小及項目承擔(dān)凰險的能力。盈虧平衡分析不能揭示產(chǎn)生項目

凰險的本源。

根據(jù)生產(chǎn)成本及銷售收入與產(chǎn)銷量之間與否呈線性關(guān)系，盈虧平衡分析又可分卷：線

性盈虧平衡分析、非線性盈虧平衡分析。

線性盈虧平衡分析的前提條件如下：

1生產(chǎn)量等于銷售量；

2產(chǎn)銷量變化，甲.位.變成本不變，名息生產(chǎn)成本是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；

3產(chǎn)銷量變化，銷售罩價不變，銷售收入是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)；

4只生產(chǎn)罩壹產(chǎn)品或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算卷里壹產(chǎn)品計算，不壹樣產(chǎn)品的生產(chǎn)

負(fù)荷率的變化應(yīng)保持壹致。

（二）敏感性分析

敏感性分析法則是分析多種不確定性原因發(fā)生增減變化畤，封財務(wù)或^濟評價指襟的

影響，并計算敏感度系數(shù)和臨界黠，找出敏感原因。

壹般來講，盈虧平衡分析只合用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同步用于財務(wù)

評價和國民^濟評價。

盈虧平衡分析措施

IZI01032掌握盈虧平衡分析措施

壹、^成本與固定成本、可變成本

根據(jù)成本費用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將^成本費用分解卷：固定成本、可變成本和半可

變（或半固定）成本。

（壹）固定成本

固定成本是指在宜定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不受產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量影響的成本。如工資及福利

費（計件工資除外）、折舊費、修理費、輾形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費。借款利息視卷固定成

本。

（二）可變成本

固定成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、

勃力費、包裝費和計件工資。

（三）半可變（或半固定）成本

半可變（或半固定）成本是指介于固定成本和可變成本之間，隨產(chǎn)量增艮而增艮，但不

成正比例變化的成本，如與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費用，工模具費及運送費。

二、量本利模型

成本、產(chǎn)銷量和利潤的關(guān)系的數(shù)學(xué)模型體現(xiàn)形式

利潤=銷售收入一^成本或B=pQ-CvQ-CF-TXQ

式;中B-------表達利潤；

p——表達單位產(chǎn)品售價；

Q—表達產(chǎn)銷量；

T——表達單位產(chǎn)品銷售稅金及附加；

Cv——表達甲?位產(chǎn)品變勤成本；

CF------表達固定^成本。

三、基本的量本利圖

銷售收入線與畿!’成本線的交黠是盈虧平衡黠(BEP),也叫保本黠。

項目盈虧平衡粘(BEP)的體現(xiàn)形式有多種?？梢杂媒^封值表達，如以實物產(chǎn)銷量、罩

位產(chǎn)品售價、軍位產(chǎn)品的可變成本、年固定^成本以及年銷售收入等表達的盈虧平衡黠；

也可以用相封值表達，如以生產(chǎn)能力運用率表達的盈虧平衡黠。其中以產(chǎn)銷量和生產(chǎn)能力

運用率表達的盈虧平衡黠應(yīng)用最卷廣泛。

四、產(chǎn)銷量(工程量)盈虧平衡分析的措施

就單壹產(chǎn)品企業(yè)來言兌，盈虧臨界黠的計算就是使利潤B=(),即可導(dǎo)出以產(chǎn)銷量表達的

盈虧平衡黠BEP(Q),其計算式如下：

BEP(Q)=CF/(p-Cv-T)=CF/[p(l-r)-C]

【例1Z1O1032/】求盈虧平衡粘的產(chǎn)銷量。見教材45頁

五、生產(chǎn)能力運用率盈虧平衡分析的措施

生產(chǎn)能力運用率表達的盈虧平衡黠BEP(%),是指盈虧平衡黠產(chǎn)銷量占企業(yè)正常產(chǎn)銷

量的比重。在項目評價中，壹般用設(shè)計生產(chǎn)能力表達正常生產(chǎn)量。

BEP(%)=BEP(Q)/QdxI()()%=CF/(Sn-CV-T)xl()()%

BEP(Q)=BEP(%)xQd

即產(chǎn)銷量(工程量)表達的盈虧平衡黠等于生產(chǎn)能力運用率表達的盈虧平衡黠乘以設(shè)

計生產(chǎn)能力。

【例1Z101032-21計算生產(chǎn)能力運用率表達的盈虧平衡黠。見教材4