中國資本市場投資者保護(hù)狀況藍(lán)皮書A股上市公司投資者保護(hù)狀況評價(jià)報(bào)告2022上市公司和投資者是資本市場的共生共榮體,對于保護(hù)投資者的合法權(quán)益,上市公司負(fù)有不可推卸的責(zé)任和義務(wù)。為全面了解中國上市公司投資者保護(hù)狀況,引導(dǎo)上市公司提高投資者保護(hù)對4638家A股上市公司1在2021年度的投資者保護(hù)狀況進(jìn)行評布。評價(jià)以保護(hù)中小投資者為出發(fā)點(diǎn),從上市公司對投資者決策參與權(quán)、知情權(quán)、投資收益權(quán)的保護(hù)狀況三個(gè)方面設(shè)置3個(gè)一級指標(biāo)、16個(gè)二級指標(biāo)、65個(gè)三級指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)。指標(biāo)體系設(shè)定綜合考慮法律法規(guī)及監(jiān)管要求對投資者保護(hù)的強(qiáng)制性規(guī)定、禁止性規(guī)定和鼓勵(lì)性規(guī)定,同時(shí)考慮投資者反映突出的問題。我們通過采集上市公司的公司章程、年報(bào)、臨時(shí)公告、處罰情況等各類見開展主觀評價(jià),運(yùn)用主客觀相結(jié)合、比較分析、聚類分析等多的主要問題,有針對性地提出政策建議。I 截至2021年底,滬深北三市上市公司共計(jì)4697家,其中滬股上市公司通過強(qiáng)制退、重組退、主動(dòng)退等各種渠道實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)退出。滬深兩市全年合計(jì)融資1.67萬億元,其中首次首發(fā)融資5351股融資493億元,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股融資1342億元。北交所上市公司0.52個(gè)百分點(diǎn)2。中國上市公司投資者保護(hù)狀況評價(jià)從投資者保護(hù)狀況客觀評價(jià)和投資者滿意度主觀評價(jià)兩個(gè)維度,考評上市公司對投資者保護(hù)的總體狀況和對投資者決策參與權(quán)、知情權(quán)、投資收益權(quán)三項(xiàng)子權(quán)益的保護(hù)狀況。其中,客觀評價(jià)部分從公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露及投資者關(guān)系管理、經(jīng)營活動(dòng)三個(gè)方面,設(shè)置3個(gè)一級指標(biāo)、16個(gè)二級指標(biāo)、65個(gè)三級指標(biāo),并通過調(diào)查投資者對相關(guān)權(quán)益的重視程度,形成一、二級指標(biāo)權(quán)重,三級指標(biāo)設(shè)為等權(quán)重,形成客觀評分(見附錄)。主觀評價(jià)部分繼續(xù)依托全國個(gè)人投資者調(diào)查固定樣本庫,通過投資者問卷調(diào)查,考察投資者對自身權(quán)益保護(hù)狀況的關(guān)注重點(diǎn)、相應(yīng)訴求、滿意程度和改善程度,并統(tǒng)3。況客觀評價(jià)得分和主觀滿意度指數(shù)均創(chuàng)下歷史新高,三項(xiàng)子權(quán)益的客觀評價(jià)得分與滿意度均實(shí)現(xiàn)雙升;696家上市公司被評為A級,占比約為15%。從投資者的重視程度看,知情權(quán)關(guān)注度歷年來均位居首位,投資收益權(quán)從上年的末位上升至第二位,決策參與權(quán)則降至最后2021年度A股上市公司投資者保護(hù)狀況客觀評價(jià)得分為價(jià)得分均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長,決策參與權(quán)保護(hù)得分為78.94分,開展了2022年證券投資者滿意度調(diào)查，調(diào)查依托全國個(gè)人投資者調(diào)查固歷史新高。三項(xiàng)子權(quán)益中,知情權(quán)保護(hù)歷年得分始終高于其他兩參與權(quán)保護(hù)得分連續(xù)五年穩(wěn)步提升,近三年更是連創(chuàng)新高,向好趨勢顯著;投資收益權(quán)保護(hù)歷年得分雖大多低于同期其他子權(quán)益得分,但總體呈波動(dòng)上行態(tài)勢,近三年已實(shí)現(xiàn)得分的連續(xù)增長。根據(jù)每家上市公司投資者保護(hù)狀況客觀評價(jià)得分情況,我們從主觀評價(jià)來看,2021年度中國上市公司投資者保護(hù)滿意度明顯提升,總體滿意度指數(shù)4為73.48,較上年大幅提高11.53。三項(xiàng)子權(quán)益表現(xiàn)良好,決策參與權(quán)滿意度指數(shù)為64.88,較上年收益權(quán)滿意度指數(shù)為67.56,較上年提高7.08?？傮w滿意度指數(shù)達(dá)到70以上的較高位,三項(xiàng)子權(quán)益滿意度指數(shù)也超過了60,表4通過調(diào)查投資者對上市公司投資者保護(hù)總體成效和決策參與權(quán)、知情權(quán)、投資收益權(quán)三項(xiàng)子權(quán)益保護(hù)成效的滿意程度，以及權(quán)益相關(guān)內(nèi)容的關(guān)注程度，計(jì)算生成中國上市公司投資者保護(hù)滿意度指數(shù)。總體滿意度指數(shù)=總體滿意度加權(quán)平均分79.34×50%+（決策參與權(quán)滿意度指數(shù)64.88×27.8%+知情權(quán)滿意度指數(shù)69.55×40.9%+投資收益權(quán)滿意度指數(shù)67.56×31.3從歷年滿意度指數(shù)表現(xiàn)來看,總體呈震蕩上行走勢。2010年滿意度指數(shù)從52突降至歷史低位46.51,隨后兩年大幅上升至60.88,之后又連續(xù)四年下滑,2017年回升后實(shí)現(xiàn)三年小幅增長,2021年大幅拉升至歷史新高73.48。三項(xiàng)子權(quán)益中,知情權(quán)滿意度指數(shù)表現(xiàn)最佳,基本呈穩(wěn)定增長態(tài)勢,已連值;而決策參與權(quán)和投資收益權(quán)的滿意度指數(shù)呈震蕩上升趨勢,2021年均創(chuàng)新高。根據(jù)投資者對2021年度各項(xiàng)子權(quán)益重要程度的主觀評分,計(jì)算得出決策參與權(quán)、知情權(quán)和投資收益權(quán)三項(xiàng)一級指標(biāo)的權(quán)重益權(quán)的權(quán)重分別增加1.11.9個(gè)百分點(diǎn),決策參與權(quán)的權(quán)重則減少3個(gè)百分點(diǎn),投資者最看重的仍是知情權(quán),投資收益權(quán)上升至第二位,決策參與權(quán)降至最后。從歷年權(quán)重變化來看,知情權(quán)權(quán)重穩(wěn)定在40%左右,且始終高于同期其他子權(quán)益的權(quán)重,表明知情權(quán)長期以來受到投資者的高度關(guān)注;決策參與權(quán)和投資收益權(quán)的權(quán)重大多在30%上下波動(dòng),投資者在不同年份對兩者的重視程度也呈現(xiàn)波動(dòng)變化,如投權(quán)的關(guān)注則超過了決策參與權(quán)。我們設(shè)置五個(gè)二級指標(biāo),通過投資者調(diào)查評分得出其權(quán)重來計(jì)算決策參與權(quán)得分情況。本年度決策參與權(quán)保護(hù)客觀評價(jià)得分 (78.94分)較上年提高2.98分,主要得益于二級指標(biāo)中的"公司治理及內(nèi)控有效性"、"中小股東權(quán)利行使保障狀況"和"大股東對中小股東權(quán)利的保護(hù)"得分實(shí)現(xiàn)增長,新設(shè)二級指標(biāo)"董監(jiān)高誠信情況"得分較高。五個(gè)二級指標(biāo)具體得分及變化情況如下圖所示。在主觀滿意度調(diào)查中,投資者對決策參與權(quán)保護(hù)的五個(gè)二級指標(biāo)所涉內(nèi)容的滿意程度大幅提高,關(guān)注程度則有所下降。滿意程度得分(78.69分)較上年顯著提高15.39分,關(guān)注程度得分 (51.08分)較上年下降1.67分,綜合之后形成的滿意度指數(shù) (64.885)較上年提高6.86。對于決策參與權(quán)五項(xiàng)相關(guān)內(nèi)容的保護(hù)成效,超五成投資者均認(rèn)為有所改善,其中公司治理及內(nèi)控有效性、中小股東權(quán)利行使保障狀況兩項(xiàng)內(nèi)容認(rèn)可度較高,分別有重視程度排序計(jì)算各項(xiàng)內(nèi)容權(quán)重，并與被調(diào)查人數(shù)我們設(shè)置七個(gè)二級指標(biāo),通過投資者調(diào)查評分得出其權(quán)重來計(jì)算知情權(quán)得分。本年度知情權(quán)保護(hù)客觀評價(jià)得分(84.21分)較上年提升0.99分,主要得益于七個(gè)二級指標(biāo)中有五個(gè)指標(biāo)得分都有提高,余下兩個(gè)指標(biāo)得分下降但降幅較小。其中,"基本信息披露狀況"和"開展投資者關(guān)系管理活動(dòng)情況"指標(biāo)得分提升較為明顯,分別較上年提高2.02分和10.04分。七個(gè)二級指標(biāo)具體得分及變化情況如下圖所示。在主觀滿意度調(diào)查中,投資者對知情權(quán)保護(hù)的七個(gè)二級指標(biāo)所涉內(nèi)容的關(guān)注程度略有下降,但滿意程度大幅提高,從而使?jié)M意度指數(shù)(69.556)有所提高。其中,投資者滿意程度得分為78.41分,較上年提高15.04分;關(guān)注程度得分為60.68分,較上年微降0.29分。對于知情權(quán)七項(xiàng)相關(guān)內(nèi)容的過半數(shù)投資者的認(rèn)可,其中上市公司重大事項(xiàng)信息披露表現(xiàn)最我們設(shè)置四個(gè)二級指標(biāo),通過投資者調(diào)查評分得出其權(quán)重來計(jì)算投資收益權(quán)得分。本年度投資收益權(quán)保護(hù)客觀評價(jià)得分 (68.39分)較上年提升0.36分,主要得益于二級指標(biāo)中"價(jià)值創(chuàng)造狀況"、"財(cái)務(wù)質(zhì)量"和"可能導(dǎo)致利益輸送的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況"分配情況"指標(biāo)得分微降0.01分,影響較小。四個(gè)二級指標(biāo)具體得分及變化情況如下圖所示。在主觀滿意度調(diào)查中,投資者對投資收益權(quán)保護(hù)四個(gè)二級指標(biāo)所涉內(nèi)容的關(guān)注程度和滿意程度均有提升,從而使?jié)M意度指數(shù) (67.567)提高。其中,投資者滿意程度得分為77.5分,較上年分,較上年提高0.14分。對于投資收益權(quán)四項(xiàng)相關(guān)內(nèi)容的保護(hù)成效,認(rèn)為有所改善的投資者占比均超過六成,其中上市公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量表現(xiàn)最受認(rèn)可。7投資收益權(quán)滿意度指數(shù)67.56通過對65個(gè)三級評價(jià)指標(biāo)得分進(jìn)行比較分析,我們發(fā)現(xiàn)范大股東行為、社會(huì)責(zé)任信息披露、業(yè)績說明會(huì)普及、壓降擔(dān)保、質(zhì)押及商譽(yù)潛在風(fēng)險(xiǎn)等與投資者保護(hù)密切相關(guān)的方面都取得了成績和進(jìn)步。外部審計(jì)機(jī)構(gòu)定期對上市公司內(nèi)部控制有效性進(jìn)行審計(jì),并發(fā)表審計(jì)意見,對防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范企業(yè)管理、促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有積極作用,有利于保護(hù)中小股東的合法權(quán)益。為考察外部審計(jì)師對上市公司內(nèi)部控制的審計(jì)情況,設(shè)置內(nèi)部控制有效"8。2021年,uc內(nèi)部控制有效性"得分為77.49分,較上年提高個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)部控制情況進(jìn)行審計(jì),內(nèi)部控制的有效性缺少外部監(jiān)督評估。市公司披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告,上市公司內(nèi)部控制的有效性不斷的水平,近五年更是實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長,并于2021年創(chuàng)歷史新高。在主板上市公司分類分批實(shí)施《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》（財(cái)會(huì)〔2008〕7號(hào)）和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》（財(cái)會(huì)〔2010〕11號(hào)）。考慮到新上市公司特殊性，考察年度內(nèi)新上市的樣本公司不納入“內(nèi)部控制有效性”指標(biāo)的分析范圍，計(jì)分時(shí)按市場平均分處理?！皟?nèi)部控制披露情況”指上市公司內(nèi)部治理制度不僅是保障公司合法合規(guī)、科學(xué)有效運(yùn)行的基礎(chǔ),也是保護(hù)中小股東權(quán)益的基石,上市公司有義務(wù)通過制度設(shè)置確保中小股東能夠平等地行使股東權(quán)利。針對上市公司基礎(chǔ)制度設(shè)置是否有利于中小股東行權(quán)保護(hù),設(shè)置"基本參與決策權(quán)保障情況"、"需要特別決議表決的事項(xiàng)類型"和"累積投9。"基本參與決策權(quán)保障情況"主要考察上市公司的章程中關(guān)于提起訴訟、召集臨時(shí)股東大會(huì)和發(fā)起提案三項(xiàng)權(quán)益的股東持股比例的規(guī)定,以及是否明確規(guī)定無條件執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)股東回避表決制度。2021年,該項(xiàng)指標(biāo)得分為99.81分,較上年提高3.32分。其中,公司章程對上述內(nèi)容全部有明確規(guī)定的公司有需要特別決議表決的事項(xiàng)類型"考察上市公司設(shè)置需要絕對多數(shù)股東表決通過的重大事項(xiàng)范圍設(shè)置情況。2021年,該項(xiàng)指標(biāo)得分為69.29分,較上年提高0.65分。其中,公司章程中規(guī)定需特別決議表決的事項(xiàng)數(shù)量達(dá)9項(xiàng)及以上的公司有545家,占9考慮到紅籌上市公司在公司治理方面與其他上市公司存在一定的差異性，樣本公司為紅籌上市公司的，不納入“基本參與決策權(quán)保障情況”、“需要特別決議表決的事項(xiàng)類型”和“累積投票制的采納情況”三項(xiàng)指標(biāo)累積投票制的采納情況考察保護(hù)中小股東參與選舉董事、監(jiān)事決策權(quán)的機(jī)制設(shè)置。2021年,此項(xiàng)指標(biāo)得分為81.71分,用"可以采用或積極采用等模糊表述采用累積投票制的公司有累積投票制的規(guī)定或明確規(guī)定不采用累積投票制的公司僅有51從2003年以來的得分變化來看,"基本參與決策權(quán)保障情 "累積投票制的采納情況"得分近幾年增速相對較高,2016年持連續(xù)增長的態(tài)勢,表明上市公司在優(yōu)化內(nèi)部治理制度方面取得了明顯成效,中小股東行使權(quán)利的制度基礎(chǔ)日益完善。上市公司內(nèi)部管理制度對重大交易應(yīng)建立嚴(yán)格的審查和決策程序,董事會(huì)作為對股東會(huì)負(fù)責(zé)的經(jīng)營決策執(zhí)行機(jī)構(gòu),必須明確其對重大交易的審批權(quán)限,以保障股東權(quán)益。為考察公司章程是否針對收購出售資產(chǎn)、對外投資、資產(chǎn)抵押、對外擔(dān)保事項(xiàng)、委托理財(cái)、關(guān)聯(lián)交易、對外捐贈(zèng)等重要事項(xiàng)規(guī)定了董事會(huì)審批金額權(quán)限,設(shè)置uc董事會(huì)權(quán)限明晰程度"指標(biāo)。對于上述七項(xiàng)內(nèi)容,公司章程中規(guī)定了董事會(huì)審批金額權(quán)限達(dá)六從歷年得分來看,"董事會(huì)權(quán)限明晰程度"得分從2003年分的水平,整體趨勢向好?？偟膩砜?上市公司章程中會(huì)對重大交易審批權(quán)限的規(guī)定更加規(guī)范,對避免董事會(huì)濫用職權(quán)、侵害普通股東權(quán)益有積極作用。恪守誠信與勤勉義務(wù),是上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員的基本行為準(zhǔn)則,也是保護(hù)投資者權(quán)益的基本前提。鑒于近兩年投資者對獨(dú)立董事的關(guān)注程度顯著提升,新設(shè)"非獨(dú)立董事的誠信記錄"和"獨(dú)立董事的誠信記錄"指標(biāo),替代原有指標(biāo)"董事會(huì)成員的誠信記錄",對董事會(huì)成員中獨(dú)立董事和非獨(dú)立董事的誠信情況進(jìn)行單獨(dú)考察。同時(shí)保留"高管的誠信記錄"、"監(jiān)事會(huì)成員的誠信記錄",由上述四個(gè)三級指標(biāo)綜合評定上市公司董監(jiān)高誠信情況。2021年,"高管的誠信記錄"得分為94.17分,較上年提高措施或公開處罰;"監(jiān)事會(huì)成員的誠信記錄"得分為99.52分,門采取監(jiān)管措施或公開處罰;"非獨(dú)立董事的誠信記錄"得分為被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施或公開處罰;"獨(dú)立董事的誠信記錄"內(nèi)被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施或公開處罰總的來看,2021年上市公司高管、監(jiān)事、獨(dú)立董事和非獨(dú)比來看,上市公司獨(dú)立董事和監(jiān)事的誠信狀況好于非獨(dú)立董事和被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施或公開處罰的情況,而有5.62%和管措施或公開處罰的情況。關(guān)聯(lián)交易一定程度上會(huì)影響公司的獨(dú)立性,上市公司應(yīng)通過制度安排,落實(shí)關(guān)聯(lián)方回避表決機(jī)制,確保關(guān)聯(lián)交易決策過程的合理合規(guī),以保護(hù)中小股東權(quán)益免受侵害。為考察上市公司審議關(guān)聯(lián)交易時(shí)關(guān)聯(lián)股東、關(guān)聯(lián)董事回避表決制度是否明確,設(shè)置"關(guān)聯(lián)交易是否必須實(shí)施關(guān)聯(lián)方回避"指標(biāo)。其中,公司章程明確設(shè)置了關(guān)聯(lián)股東、關(guān)聯(lián)董事無條件執(zhí)行回避0.11個(gè)百分點(diǎn)。自2019年"關(guān)聯(lián)交易是否必須實(shí)施關(guān)聯(lián)方回避"指標(biāo)設(shè)置以來,近三年指標(biāo)得分穩(wěn)定提高,2021年更是大幅提升至99.29的高分。這表明,絕大多數(shù)上市公司在制定關(guān)聯(lián)方回避表決制度方面相當(dāng)嚴(yán)格,從制度層面上保證了關(guān)聯(lián)交易的合法性、合理性、必要性和公允性,進(jìn)而保證上市公司和股東利益不受損。由于大股東與中小股東利益不完全一致,大股東通過影響公司生產(chǎn)經(jīng)營決策來實(shí)現(xiàn)自身利益的同時(shí),可能對中小股東權(quán)益產(chǎn)生不利影響。為考察大股東損害中小股東利益設(shè)置"大股東質(zhì)押情況"、"大股東資金占用情況"和"大股東關(guān)聯(lián)交易情況"指標(biāo)。2021年,"大股東質(zhì)押情況"得分為95.14分,較上年提高司控股股東及其一致行動(dòng)人持股質(zhì)押率超過80%,數(shù)量較上年減"大股東關(guān)聯(lián)交易情況"作為新設(shè)指標(biāo),得分較高,為96.4"大股東資金占用情況"得分為50.18分,較上年微降0.07較上年減少0.59個(gè)百分點(diǎn),但這366家公司期末大股東凈占款而造成指標(biāo)得分較上年略有下降?？傮w來看,2021年"大股東質(zhì)押情況"和"大股東關(guān)聯(lián)交險(xiǎn)已得到有效控制。上市公司積極履行社會(huì)責(zé)任,對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展有重要作用。為考察上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露情況,設(shè)置"社會(huì)責(zé)任信息披露情況"指標(biāo)。上年增加1.84個(gè)百分點(diǎn)。其中,1411家公司單獨(dú)披露了社會(huì)責(zé)近兩年,單獨(dú)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司明顯增加,其中國有報(bào)告,較上年增加3.72個(gè)百分點(diǎn);外資及其他的公司單獨(dú)披露了2021年社會(huì)責(zé)任報(bào)告,較上年增加1.69個(gè)百公司業(yè)績是投資者關(guān)注的重點(diǎn)之一。上市公司定期召開業(yè)績說明會(huì),向投資者傳遞、解讀業(yè)績情況,有利于提高公司信息透明度,是投資者了解公司的重要渠道。為考察上市公司是否定期分。經(jīng)統(tǒng)計(jì),針對2020年年度報(bào)告、2021年季報(bào)或半年報(bào),召開網(wǎng)絡(luò)或現(xiàn)場業(yè)績說明會(huì)的上市公司有3673家,占比超過90%,明近兩年監(jiān)管部門及行業(yè)自律組織對上市公司召開業(yè)績說明會(huì)的引導(dǎo)鼓勵(lì)發(fā)揮了積極作用,上市公司召開業(yè)績說明會(huì)的主動(dòng)性大幅提升,業(yè)績說明會(huì)已逐漸成為市場普及的投資者關(guān)系管理活動(dòng),暢通了上市公司與投資者溝通的橋梁。上市公司為體系內(nèi)或外部其他企業(yè)的銀行貸款提供擔(dān)保,在為考察上市公司擔(dān)保行為的安全性,設(shè)置"擔(dān)保情況"指標(biāo)。上年減少1.61個(gè)百分點(diǎn)。其中,上市公司年末擔(dān)保余額超過凈點(diǎn)。從歷年得分情況來看,"擔(dān)保情況"得分基本保持在85分上下,僅2010年和2012年出現(xiàn)過明顯增長。近兩年,"擔(dān)保情況"得分連續(xù)小幅上升,說明上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)隱患有所下降。上市公司商譽(yù)與凈資產(chǎn)比值越大,商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)越高,不利新設(shè)"商譽(yù)占凈資產(chǎn)比"指標(biāo)。2021年,該項(xiàng)指標(biāo)得分為95.13分。存在商譽(yù)的上市公司有2310家,占比49.89%,這類公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)的平均比重為內(nèi),商譽(yù)占凈資產(chǎn)的平均比重超過10%的行業(yè)12有7個(gè)。總的來看,2021年全市場不到半數(shù)上市公司存在商譽(yù),且商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重整體較低。18個(gè)大幅縮減到7個(gè),數(shù)量減少一半以上。資產(chǎn)的平均比重均持續(xù)降低,商譽(yù)水平較高的公司占比明顯下效控制。通過對65個(gè)三級評價(jià)指標(biāo)得分進(jìn)行比較分析,我們發(fā)現(xiàn)上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流比例、年度業(yè)績預(yù)告或快報(bào)的信息質(zhì)量、獨(dú)立董事占比、董事長與總經(jīng)理兼任等方面的情況還可進(jìn)一步改善提升。上市公司設(shè)立的投資者聯(lián)系電話,是目前與中小投資者互動(dòng)的主要渠道之一。為考察上市公司投資者聯(lián)系電話的暢通情況及接聽?wèi)B(tài)度和是否解決問題的情況,設(shè)置"投資者聯(lián)系電話暢通情調(diào)查結(jié)果顯示,該項(xiàng)指標(biāo)本年度得分為83.96分,較上年下降6.83分。本年度電話的接通率較上年有所下滑,超七成公司能始終保持電話暢通,確保投資者訴求直達(dá)。具體來看,接通過有5%的公司三輪電話始終無人接聽,較上年增加3.91個(gè)百分點(diǎn)。決投資者問題且態(tài)度友好,較上年增加1.82個(gè)百分點(diǎn)。13本年度“投資者聯(lián)系電話暢通情況”行居家辦公，因此上海、吉林地區(qū)的上市公司不納入“投資者聯(lián)系電話暢通情況”指上市公司通過日常經(jīng)營活動(dòng)獲取現(xiàn)金收入的能力,是公司穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)、可持續(xù)創(chuàng)造收益的保障,對保護(hù)投資者投資收益權(quán)有重要意義。為考察上市公司收入質(zhì)量,設(shè)置"經(jīng)營性現(xiàn)金流比例" (經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入與營業(yè)收入的比率)指標(biāo)。上市公司平均經(jīng)營性現(xiàn)金流比例為1.4,較上年下降0.12。從上市公司所有制屬性來看,不同屬性的上市公司2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流比例較上年均有所下降。其中,央企平均經(jīng)營性現(xiàn)金流比例最高(1.6)但較上年降幅(0.18)最大;民營企業(yè)平均經(jīng)營性現(xiàn)金流比例最低(1.08)但降幅最小(0.03)。上市公司業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)的披露,是定期報(bào)告的有益補(bǔ)充,有利于提高業(yè)績信息披露的及時(shí)性,有助于保護(hù)中小投資者的知情權(quán)。為考察上市公司披露的年度業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)與實(shí)際業(yè)績的差距,設(shè)置"業(yè)績預(yù)披露達(dá)標(biāo)率"和"業(yè)績預(yù)披露精準(zhǔn)度"指標(biāo)。經(jīng)統(tǒng)計(jì),有3108家公司披露了2021年年度業(yè)績預(yù)告或快報(bào),其中實(shí)際年度利潤水平達(dá)到預(yù)披露利潤下限的公司有2854家,實(shí)際凈利潤與年度業(yè)績預(yù)告或快報(bào)中的凈利潤或凈利潤區(qū)間中較上年減少2.61個(gè)百分點(diǎn),從而使"業(yè)績預(yù)披露精準(zhǔn)度"得分(94.67分)較上年下降0.56分。歷史峰值(92.78分)后已連續(xù)兩年小幅下滑,2021年,"業(yè)績預(yù)披露達(dá)標(biāo)率"和"業(yè)績預(yù)披露精準(zhǔn)度"得分雙雙下降,表明上市公司披露的業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)與實(shí)際業(yè)績的匹配程度略有下降,業(yè)績預(yù)披露的質(zhì)量有所降低。獨(dú)立董事是投資者保護(hù)的重要踐行者,也是公司董事會(huì)機(jī)制況,設(shè)置.u獨(dú)立董事的比例指標(biāo)。占比(4.95%)較上年減少0.91個(gè)百分點(diǎn);獨(dú)立董事的比例在1/3 從歷年得分來看,"獨(dú)立董事的比例"指標(biāo)得分自2013年開突破53分,2021年得分回落的主要原因是獨(dú)立董事的比例超過1/3的公司數(shù)量占比較上年減少。上市公司治理結(jié)構(gòu)中,董事長和總經(jīng)理分別為董事會(huì)和經(jīng)理層的代表,分屬不同利益團(tuán)體,兩職合一雖能夠減少公司治理中的代理成本問題,但同樣會(huì)因權(quán)力過于集中而影響董事會(huì)的獨(dú)立性,有可能導(dǎo)致公司決策層對執(zhí)行層的監(jiān)督和制約機(jī)制失靈。因截至2021年底,現(xiàn)任董事長兼任總經(jīng)理的公司有1582家,占比漸上升,"董事長與總經(jīng)理兼任情況"得分呈下降趨勢,近三年得分逐年遞減。根據(jù)投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問題,我們還對上市公司的研發(fā)投入狀況、大股東股份被司法凍結(jié)或拍賣等可能影響中小投資者權(quán)益的情況、上市公司受研報(bào)關(guān)注情況、公司成長性等方面進(jìn)行了觀察與統(tǒng)計(jì)?？萍紕?chuàng)新是上市公司提升競爭力、保持企業(yè)生命力的重要手段。研發(fā)費(fèi)用投入水平是企業(yè)研發(fā)實(shí)力的直接體現(xiàn)。2021年全從市場板塊來看,科創(chuàng)板和北交所公司百分之百都進(jìn)行了研發(fā)投入;創(chuàng)業(yè)板有98.06%的公司進(jìn)行研發(fā)投入;深主板和滬主水平方面,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所公司位居前三,研發(fā)費(fèi)用占上市公司控股股東及一致行動(dòng)人所持股份如果被司法凍結(jié)、甚至進(jìn)入司法拍賣程序,說明其自身債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,可能造成上市公司控制權(quán)的變更,進(jìn)而影響公司的穩(wěn)定經(jīng)營和發(fā)展,不利于中小股東權(quán)益保護(hù)。2021年,控股股東及一致行動(dòng)人所持股份被司法凍結(jié)、甚至進(jìn)入司法拍賣程序的公司有313家,較上年增加了116家。其中,民營企業(yè)多達(dá)206家,較上年增加了46家,民營企業(yè)面臨控股權(quán)不穩(wěn)定的現(xiàn)象最為突出;地方國企54值得注意的是,313家公司中,超過六成的公司經(jīng)營狀況堪憂。其中,2021年凈利潤虧損的公司有147家,虧損最多的高（三）超五成公司受到研報(bào)關(guān)注，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子證券公司、證券投資咨詢公司的分析師發(fā)布的上市公司研究報(bào)告主要對上市公司的發(fā)展?fàn)顩r、內(nèi)在價(jià)值、股價(jià)影響因素等進(jìn)行分析,并對上市公司的未來預(yù)期進(jìn)行投資評級,對提高上市公司透明度、減少市場信息不對稱、保護(hù)投資者知情權(quán)和收益權(quán)有積極意義,同時(shí)也會(huì)在一定程度上影響中小投資者決策。由于我國資本市場做空工具較少,分析師研報(bào)大多只關(guān)注發(fā)展前景較好的上市公司,因此,是否被研報(bào)關(guān)注往往成為上市公司是否被市場認(rèn)可的風(fēng)向標(biāo)之一。本次評價(jià)共采集到2021年上市公司研報(bào)42159篇,涉及上年內(nèi)研報(bào)數(shù)量不超過50篇,受關(guān)注最多的公司年內(nèi)被出具研報(bào)數(shù)量高達(dá)224篇。從行業(yè)來看,研報(bào)關(guān)注公司數(shù)量排在前三的行業(yè)是計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),信息傳輸、軟件和信上市公司成長性一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,面的增長水平均高于其他市場板塊。其中,科創(chuàng)板公司凈利潤增長最為顯著,平均凈利潤增長率高達(dá)62.9營業(yè)總收入的平均增長率均超過30%。總資產(chǎn)方面,科創(chuàng)板公司平均總資產(chǎn)增長率達(dá)34.41%;交所公司位居第二,達(dá)28.74%;業(yè)總收入方面,科創(chuàng)板公司平均營業(yè)總收入增長率達(dá)36.62%;平均凈利潤增長率達(dá)62.93%;北交所公司仍位居第二,達(dá)板公司出現(xiàn)下滑,較上年下降5.58%。通過對比分析,我們建議關(guān)注以下方面:倡導(dǎo)尊重投資者的理念,全面落實(shí)投資者關(guān)系管理相關(guān)要求;推進(jìn)獨(dú)立董事制度改革,關(guān)注獨(dú)立董事、監(jiān)事等監(jiān)督職能發(fā)揮,不斷優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu),提升上市公司治理水平;細(xì)化完善退市后投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制,做好退市常態(tài)化下的投資者保護(hù),共建資本市場良好生從相關(guān)評價(jià)指標(biāo)的表現(xiàn)來看,近年來上市公司投資者關(guān)系管設(shè)有投資者專線電話及聯(lián)系郵箱,超90%的公司本年度舉辦了業(yè)者聯(lián)系電話的接通率較上年下滑,超七成上市公司未能及時(shí)回復(fù)建議證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu),證券交易所、上市公司協(xié)會(huì)等自理進(jìn)行監(jiān)督、自律管理及評估評價(jià),促使其積極承擔(dān)第一責(zé)任,加快補(bǔ)齊制度短板,關(guān)注投關(guān)制度落實(shí)情況,提升信息披露質(zhì)量,理實(shí)效。來看,A股上市公司中獨(dú)立董事在董事會(huì)的構(gòu)成比例仍然較低,司未達(dá)到下限,此種情況多年來沒有明顯改善,2021年康美藥業(yè)案引發(fā)的獨(dú)立董事離職潮以及新上市公司數(shù)量的增多又進(jìn)一本由董事會(huì)提名、資格審查一定程度上形式化、缺乏激勵(lì)機(jī)制以上市公司治理中的作用,難以保證董事會(huì)監(jiān)督職能的獨(dú)立性和