PAGE3PAGE污水處理行業(yè)分析報告（二）五、污水處理行業(yè)產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析1、宏觀經(jīng)濟周期分析（1）、產(chǎn)業(yè)增長彈性分析城市污水處理產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟的敏感性為低等，即與國民經(jīng)濟總體發(fā)展的相關(guān)性比較小，不會隨著國民經(jīng)濟的波動性而出現(xiàn)增長的大起大落。表28、不同行業(yè)對國民經(jīng)濟的敏感性對國民經(jīng)濟的敏感性對應(yīng)行業(yè)高汽車、房地產(chǎn)等周期性消費品，電子信息，機械設(shè)備等資本品以及交通運輸業(yè)中能源中的煤炭、石油、天然氣、電力行業(yè)；原材料行業(yè)中的建材、鋼鐵、有色金屬、化工行業(yè)低金融服務(wù)業(yè)、城市公用設(shè)施、農(nóng)業(yè)、食品、零售業(yè)及醫(yī)藥行業(yè)我國污水處理產(chǎn)業(yè)長期以來一直處于政府壟斷的狀態(tài)下。盡管近年來，市場化程度逐漸提高，但是總體而言，壟斷程度仍然很高，因此，此行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟的相關(guān)性不強。此外，污水是生產(chǎn)和生活的產(chǎn)出物，本身的變化彈性也很小，與人口、用水習(xí)慣、用水效率等關(guān)系較為密切，而與宏觀經(jīng)濟的運行關(guān)系不大。所以，污水處理行業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟的運行關(guān)聯(lián)度比較低。（2）、宏觀經(jīng)濟影響分析自1980年以來，我國宏觀經(jīng)濟的增長大概可以分為三個階段：表29、1980年以來我國經(jīng)濟發(fā)展的三個階段階段時間跨度總量增長特點增長率波動特點11980-1990保持一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，總量增長呈一條平滑的、斜率向上的曲線。曾經(jīng)出現(xiàn)過兩個小周期，1980-1986和1987-199121991-2000總量繼續(xù)保持增長，但是增長速度先快后慢1990年為波底，1994年為高峰，2000年為波底32000-目前總量保持向上增長的態(tài)勢，沒有出現(xiàn)周期的拐點和波形增長率表現(xiàn)出來回調(diào)整的態(tài)勢2004年全年，我國GDP增長逐漸回落，針對投資過熱的現(xiàn)象，我國政府采取了更加市場化的、力度更大的提高利率等措施。如果國家宏觀政策調(diào)控到位，國民經(jīng)濟局部過熱的現(xiàn)象應(yīng)該得到控制。但是這對于污水處理行業(yè)的需求和供給都不會產(chǎn)生直接的影響。從城市污水處理行業(yè)對國民經(jīng)濟的敏感性以及宏觀經(jīng)濟走勢兩方面的綜合判斷，未來城市污水處理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會因為宏觀經(jīng)濟發(fā)展的減速而減速，而是會隨著市場化程度的提高、水價改革的深入、城市化進程的加快、國家對環(huán)境污染的重視以及奧運會和世博會的相繼到來而呈現(xiàn)巨大的商機。表30、行業(yè)受宏觀經(jīng)濟周期性影響的風(fēng)險定位序號宏觀經(jīng)濟波動行業(yè)特性風(fēng)險級別風(fēng)險定位1上升對國民經(jīng)濟的敏感性為高低風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為中低風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為低低風(fēng)險2平穩(wěn)對國民經(jīng)濟的敏感性為高高風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為中中等風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為低低風(fēng)險√3下降對國民經(jīng)濟的敏感性為高高風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為中高風(fēng)險對國民經(jīng)濟的敏感性為低中等風(fēng)險城市污水處理行業(yè)宏觀經(jīng)濟周期的影響為低等風(fēng)險。2、產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境變化分析表31、城市污水處理行業(yè)受政策環(huán)境變化影響的風(fēng)險定位政策當前狀況可能的調(diào)整方向風(fēng)險評級價格政策以“節(jié)約用水，污水資源化處理”為核心合理化供水、污水處理、回用水和地下水之間的比例。總體看來，有利于行業(yè)的健康發(fā)展，推動市場化，促進污水處理行業(yè)的高速發(fā)展。明確了水價的四元組成的關(guān)系，對盈利和補償原則進行總體合理的規(guī)定。堅持定額用水，提高污水處理費用，引進先進技術(shù)，對污水行業(yè)的稅收給予適當優(yōu)惠政策。明確水價改革五點原則：調(diào)整水價與理順水價結(jié)構(gòu)相結(jié)合，水價制定與供水設(shè)施結(jié)合，合理利用水資源與污水治理相結(jié)合，供水單位良性發(fā)展與節(jié)水建設(shè)結(jié)合，水價形成機制改革與供水單位經(jīng)營管理改革結(jié)合。價格機制的進一步市場化。貫徹合理補償與合理負擔的有機統(tǒng)一的原則。風(fēng)險等級為低。信貸政策新增貸款較多，不良貸款呈現(xiàn)較低水平，在一定程度上低估了污水處理行業(yè)的信貸風(fēng)險。進一步加大對污水處理行業(yè)的信貸投放。主要存在借款主體類型多，換代方式風(fēng)險大，當事方權(quán)利義務(wù)復(fù)雜和法律法規(guī)不夠完善等問題。整體宏觀調(diào)控造成的信貸緊縮水務(wù)新增貸款較多，一定程度上低估了污水處理行業(yè)的信貸風(fēng)險。作為關(guān)于國計民生的重要基礎(chǔ)建設(shè)行業(yè)，總體風(fēng)險較小。市場準入風(fēng)險2004年5月實行《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，明確引入特許經(jīng)營制度；特許經(jīng)營制度期限規(guī)定最長不得超過三十年。進一步推進污水處理行業(yè)的市場化，引入各種資本。風(fēng)險評級為中。其他風(fēng)險：1.除以上的說明之外，城市污水處理產(chǎn)業(yè)在一定程度上還受到節(jié)水政策，城市化進程的影響。2.在目前的管理體制下，城市污水處理行業(yè)受到政府各個方面政策的影響。污水處理行業(yè)正經(jīng)歷市場化改革的深入，目前實施的一些重大政策有助于提高我國城市污水處理行業(yè)的整體效益。3.作為基礎(chǔ)性、公益性產(chǎn)業(yè)，污水處理行業(yè)初期投資大，但是收益穩(wěn)定，現(xiàn)金流比較好，市場潛力巨大。綜合評價：城市污水處理行業(yè)政策風(fēng)險性為低，投資者需要重點關(guān)注水價改革的相關(guān)政策和市場準入規(guī)則方面的變化。（1）、價格政策2004年，國家進一步加大了水價改革的力度。繼國家發(fā)改委和水利部聯(lián)合發(fā)布了《水利工程供水價格改革辦法》于2004年1月1日施行以來，4月19日國務(wù)院辦公廳又發(fā)出了《關(guān)于推進水價促進節(jié)約用水保護水資源的通知》，使各地紛紛上調(diào)水價，以改變目前不合理的狀況。目前我國的水價主要存在以下幾個問題：一是價格執(zhí)行情況監(jiān)管不夠，導(dǎo)致價格管制的效果受到影響。調(diào)整價格的收益使用監(jiān)管不到位導(dǎo)致企業(yè)虧損和職工高工資并存的局面，或者將調(diào)價收益轉(zhuǎn)向非壟斷環(huán)節(jié)和多種經(jīng)營領(lǐng)域。二是水價上漲并未帶來市場機制的相應(yīng)完善。水價改革與市場機制的改革并沒有同步進行，許多相應(yīng)的市場機制還有待完善。三是水價組成并不合理。我國的多數(shù)城市，特別是大城市，都已經(jīng)將供水與污水處理價格合為一個價格，但是水價之中，供水價格占絕大部分，一般為70~80%，污水處理價格只有20~30%。水資源只是占有象征性的比例，不到1%。這與市場的實際價格背離甚遠。事實上，每噸污水處理的成本與每噸供水的成本大致相當。（2）、信貸政策污水處理行業(yè)作為一個關(guān)乎國計民生的重要行業(yè)和基礎(chǔ)性行業(yè)，一般意義上認為它是不同于普通競爭性行為的，因此污水處理行業(yè)面臨的風(fēng)險也比那些競爭性的行業(yè)小。隨著政策的大力扶持，未來幾年信貸部門對污水處理行業(yè)的信貸投放力度將會加大，這會有力的促進行業(yè)技術(shù)升級、改變目前我國污水處理行業(yè)整體落后的局面。這類貸款主要靠水價償還貸款本息，而在目前我國水價水平整體偏低，有的污水處理行業(yè)還不能以水價彌補其生產(chǎn)成本的情況下，貸款銀行無法控制其建設(shè)和經(jīng)營過程，使得項目面臨較大風(fēng)險。從法律角度講，污水處理項目貸款風(fēng)險按合同的履行期可以分為建設(shè)階段和經(jīng)營階段。建設(shè)階段存在的風(fēng)險主要是參與風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、原材料供應(yīng)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險、融資風(fēng)險、政策風(fēng)險和意外風(fēng)險。項目進行到營運階段，存在的主要風(fēng)險是市場風(fēng)險、營運風(fēng)險和法律風(fēng)險。對貸款的項目風(fēng)險管理一定要堅持對風(fēng)險的全面分類，以風(fēng)險評估為基礎(chǔ)分擔和防范風(fēng)險，基本要求是要保持可以用于歸還貸款本息的現(xiàn)金流量。（3）、市場準入政策2001年12月11日，國家計委發(fā)出了《關(guān)于印發(fā)促進和引導(dǎo)民間投資的若干意見的通知》，指出要“逐步放寬投資領(lǐng)域”，“除國家有特殊規(guī)定的以外，凡是鼓勵和允許外商投資進入的領(lǐng)域，均鼓勵和允許民間投資進入，鼓勵和引導(dǎo)民間投資以獨資、合作、聯(lián)營、參股、特許經(jīng)營等方式，參與經(jīng)營性的基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)項目建設(shè)”。2002年1月，國家計委發(fā)出《“十五”期間加快發(fā)展服務(wù)業(yè)若干政策措施的意見》，指出要積極鼓勵非國有經(jīng)濟在更廣泛的領(lǐng)域參與服務(wù)業(yè)發(fā)展，放寬外貿(mào)、教育、文化、公用事業(yè)、旅游、電信、金融、保險、中介服務(wù)等行業(yè)的市場準入。2002年3月，國家計委公布新的《外商投資產(chǎn)業(yè)名錄》。原禁止外商投資的供排水等城市管網(wǎng)首次被列為對外開放領(lǐng)域，國家在城市公用事業(yè)及基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)擴大開放政策的逐步到位。2002年12月，建設(shè)部出臺《關(guān)于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見》，要求以體制創(chuàng)新和機制創(chuàng)新為動力，以確保社會公眾利益，促進市政公用行業(yè)發(fā)展為目的，加快推進市政公用行業(yè)市場化進程。鼓勵社會資金、外國資本采取獨資、合資、合作等多種形式，參與市政公用設(shè)施的建設(shè)，形成多元化的投資結(jié)構(gòu)。2004年3月，建設(shè)部發(fā)布《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》，對獲得特許經(jīng)營權(quán)的企業(yè)和政府主管部門的職責進行了明確界定。3、行業(yè)管理體制影響分析表32、城市污水處理產(chǎn)業(yè)管理體制風(fēng)險分析序號風(fēng)險種類風(fēng)險特征風(fēng)險定位1政府體制改革政府企業(yè)關(guān)系還沒有真正理順，政府對企業(yè)的管理仍主要表現(xiàn)為直接行政干預(yù)，企業(yè)仍然沒有成為真正的市場主體。低風(fēng)險`2政府信用風(fēng)險政府和政府資本缺乏信用，是市場失秩序的最深層、最本質(zhì)的原因。中等風(fēng)險3信息不完全由于企業(yè)的主要收益還是來源于政府指定的價格，企業(yè)為了能夠最大化自身利益，往往向政府虛報成本。中等風(fēng)險4BOT風(fēng)險1.融資成本：僅有經(jīng)營權(quán)、運營服務(wù)企業(yè)難以依靠本身使用財務(wù)杠桿進行融資，增大了企業(yè)的成本。2.后端負載：項目投資的收益率的上升通常需要比較長的時間，并且由于其最初固定資本的高比例而傾向于成本的后端負載。高風(fēng)險5地方保護尚未形成公平的競爭環(huán)境，在一些地區(qū)地方保護主義嚴重高風(fēng)險綜合評價中等風(fēng)險（1）、政府體制改革相關(guān)影響在我國城市污水處理行業(yè)政企關(guān)系尚未真正理順，政府對企業(yè)的管理仍主要表現(xiàn)為直接行政干預(yù)，企業(yè)仍未成為真正的市場主體。城市污水處理被認為是具有自然壟斷性的公共事業(yè)，因而長期以來由政府或政府委托的機構(gòu)壟斷經(jīng)營，處理主管部門與企業(yè)之間的關(guān)系完全屬于一種政企高度合一的關(guān)系，污水處理企業(yè)實質(zhì)上只是政府機構(gòu)的一個公益性附屬物，政府對企業(yè)的管理是一種完全控制。雖然一些城市已經(jīng)實行政企分開，政府對污水處理企業(yè)的管理由直接管理改為間接管理，打破了長期以來污水處理行業(yè)政企不分的局面。但總體來看，城市污水處理企業(yè)仍是隸屬于城市職能部門的國有公益性企業(yè)和自然壟斷企業(yè)，企業(yè)的人事任命、投資計劃基本是由政府決定。因政府行政行為而出臺處理費用減免的政策性措施而導(dǎo)致企業(yè)政策性虧損的情況比較普遍?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)與維護仍由政府同意組織實施，帶有明顯的行政性壟斷。部分地方政府或職能部門越權(quán)自定收費項目和標準進行搭車收費的情況屢見不鮮。企業(yè)尚未成為自主決策、自負盈虧的市場主體，缺乏提高效率的內(nèi)生性機制。適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟的城市污水處理法律體系尚未建立，管制規(guī)則對規(guī)范政府和企業(yè)行為的條款相對薄弱，政府管理和市場運行方面都存在不規(guī)范的問題，導(dǎo)致政府管理缺乏有效性。（2）、政府信用影響城市污水處理行業(yè)具有投資規(guī)模大、投資時間長、投資回報率低的特點，但是投資回報穩(wěn)定，相對來說市場風(fēng)險較小。投資企業(yè)最擔心的就是政府信用風(fēng)險。缺乏信用而且缺乏信用觀念，這在我國較為普遍，病根出自國資、國企、政府。基礎(chǔ)設(shè)施吸引民間投資的基本方式是特許權(quán)經(jīng)營，它建立在一系列合同、契約之上。政府缺乏信用觀念，自然也就缺乏合同觀念。目前，有些地方政府片面追求吸引資金，承諾固定的投資回報，有的授予經(jīng)營者70年經(jīng)營權(quán)；有的為了能引來資金，在根本就沒把合同研究透徹，對其中可能存在的合同“陷阱”也不了解的情況下，就很草率地簽訂了特許經(jīng)營協(xié)議。等到經(jīng)營中發(fā)現(xiàn)問題或遭遇政策變動時，又匆匆終止合同，引起了很多糾紛，使政府的信譽受到了極大傷害。政府和政府資本缺乏信用，起因于政府的行為不受任何約束，因此很難解決。它是市場失序的最深層次、最本質(zhì)的根由。民間資本投向城市基礎(chǔ)設(shè)施，投資階段一般比較順利，但收取回報階段難免要出問題。（3）、信息影響在城市污水處理行業(yè)中，由于企業(yè)的收益主要還是來自政府，企業(yè)為了能夠最大化自身利益，往往向政府虛報成本。政府信息的不完全，不僅會增加自身和企業(yè)談判的難度，同時也有可能增加企業(yè)的財務(wù)負擔。因此，政府應(yīng)該盡量多地獲取與項目相關(guān)的信息。（4）、地方政策影響城市污水處理產(chǎn)業(yè)尚未形成公平的競爭環(huán)境，在一些地區(qū)地方保護主義嚴重。我國的城市供水與污水處理設(shè)施建設(shè)項目必須由國家有關(guān)部門批準。長期以來，由于受地區(qū)、行業(yè)條塊分割和地方保護主義的影響，缺乏全國性的、開放的和規(guī)范有序的市場。一些地方政府和部門對地方企業(yè)降低環(huán)保和水質(zhì)標準；在城市污水處理工程建設(shè)中回避招標和招投標中弄虛作假等現(xiàn)象；不允許外地城市污水處理企業(yè)進入本地市場，人為設(shè)立層層進入壁壘，搞市場封鎖。這不僅會滋生腐敗，還將會對新興的城市污水處理市場產(chǎn)生不良的影響，挫傷廣大投資者的投資信心和積極性。4、投資主體的投資意愿分析水務(wù)行業(yè)開放以后，除了原有的政府、水務(wù)企業(yè)自身這兩大投資主體以外，根據(jù)投資國別來分由國外投資者和國內(nèi)投資者兩大類。由于稅務(wù)行業(yè)的專業(yè)性很強，國外投資者一般局限于專業(yè)的跨國水務(wù)公司。國內(nèi)投資者主要包括民營資本（主要支柱營業(yè)務(wù)為水務(wù)或相關(guān)業(yè)務(wù)的民營企業(yè)）和個體投資者（主要指水務(wù)企業(yè)股票、渣權(quán)的購買者）。（1）、外資1）外資參與中國水務(wù)行業(yè)概述當今，全球有三大水務(wù)巨頭，分別是法國蘇伊士里昂水務(wù)集團、法國威望迪集團和英國泰晤士水務(wù)公司。外資接入我國水務(wù)行業(yè)最早可追溯到20世紀70年代末，以法國蘇伊士里昂水務(wù)集團與我國簽署的第一份水處理工程為標志。最近幾年，法國、英國、意大利、日本、澳大利亞、美國等跨國水務(wù)公司搶占中國市場的局面呈現(xiàn)加劇之勢，不僅投入資金遞增，而且建設(shè)項目涉及面也日趨廣泛。①法國蘇伊士里昂水務(wù)集團1999年在華投資額達33億美元，其子公司中法水務(wù)（蘇伊士集團與香港新世界基建集團合資）和得利滿公司參與了我國100多個水廠的建設(shè)；2002年底，中法水務(wù)投資公司和當?shù)匾患覊艛嘈怨竞腺Y，承包了重慶市一大片區(qū)域的水務(wù)經(jīng)營，為重慶市約1/10人口提供供水服務(wù)。并且中法水務(wù)投資公司與重慶水務(wù)集團共同投資組建重慶中法供水有限公司，新公司總投資12.3億元，其中中法水務(wù)投資公司占60%的股份，突破俄我國對外資進入水務(wù)行業(yè)組建合資公司不得超過50%的限制。②法國威望迪集團從1997年開始加入爭奪中國市場的行列，到1998年在華投資已經(jīng)超過了10億美元。2002年5月，上海浦東自來水公司50%國有股股權(quán)一家轉(zhuǎn)讓給威望迪集團。此次收購中，威望迪以20億元現(xiàn)金，超過資產(chǎn)評估價格近3倍的價格，承諾對合資公司1582名員工不進行裁員，保證提供優(yōu)于現(xiàn)有標準的優(yōu)質(zhì)自來水，并將保持政府統(tǒng)一定價的條件。這是外資第一次大規(guī)模介入了城市供水管網(wǎng)。③英國泰晤士水務(wù)公司目前英國泰晤士水務(wù)公司在我國最大的投資項目是于2000年取得了投資6800萬美元的上海大場水廠水處理BOT項目。除此之外，跨過水務(wù)公司還在繼續(xù)關(guān)注中國市場，2000年6月由包括安格利水務(wù)公司、百泰國際集團、麥克唐納水與環(huán)境集團等著名公司組成的英國水行業(yè)代表團考察了廣州、哈爾濱、合肥、昆明等城市，表現(xiàn)出很強的投資與合作意愿。2）外資參與中國水務(wù)的投資動因分析①全球背景分析從全球背景來看，跨過水務(wù)公司投資中國市場具有內(nèi)在動力。由于市場運行體系在全球范圍內(nèi)確立，利用資金、管理、技術(shù)優(yōu)勢開拓并擴大海外市場，成為發(fā)達國家對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的主流。發(fā)達國家水務(wù)公司在本土水務(wù)市場分割趨向飽和、盈利空間有限的情況下，為求發(fā)展開始面向發(fā)展中國家，以開拓國際市場?？鐕畡?wù)公司投資中國市場也具有其外在需求。發(fā)展中國家水務(wù)行業(yè)市場化程度低、保護性強、盈利空間大、競爭力弱，一旦開放國門，水務(wù)行業(yè)便成為外資有利可圖的投資領(lǐng)域。此外，我國加入WTO，對外開放政策推動本國市場化和城市化進程的加快，長期以來在我國居于壟斷地位的呈正供水市場、以及上述起步階段的污水處理行業(yè)，已經(jīng)成為跨國水務(wù)公司的目標。②發(fā)展前景分析水務(wù)行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，只有資產(chǎn)規(guī)模達到一定程度，才能充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效益。目前水務(wù)行業(yè)外資仍處于投入期，除上述浦東自來水公司以外，其它外資參與的項目并不直接面對用戶，水價改革能帶來的好處仍不能確定，這一點上存在一定的政策風(fēng)險；同時，在國際資本市場融資外企必須承擔一定的外匯風(fēng)險?？梢娡赓Y在中國投資水務(wù)行業(yè)的奉獻、成本都還比較高，要想減少風(fēng)險，真正獲得高于平均水平的利潤率唯一的辦法就是要加快在我國的投資，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。因此可以認定，外資接入我國水務(wù)行業(yè)的力度還會加大，尤其是對管網(wǎng)的投資。（2）、民營資本民營資本主要指主營業(yè)務(wù)為水務(wù)（或相關(guān)業(yè)務(wù)）的民營企業(yè)，在將來也可能包括有一定的資金規(guī)模、有意拓展水務(wù)領(lǐng)域的大型民營企業(yè)。1）民營企業(yè)參與我國水務(wù)行業(yè)概述長期以來，民營企業(yè)主要集中在給排水設(shè)備、藥劑制造和銷售領(lǐng)域，近來則開始大舉進入自來水廠與污水處理廠的建設(shè)與經(jīng)營領(lǐng)域。①錢江水利開發(fā)股份有限公司錢江水利開發(fā)股份有限公司是浙江一家一水資源綜合開發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，主營業(yè)務(wù)為水力發(fā)電和城市供水的民營企業(yè)。近年來涉足水務(wù)行業(yè)的舉措有：2000年9月，通過競拍以1.5億元取得杭州市赤山埠自來水廠30年的特許經(jīng)營權(quán)。經(jīng)過多年運行水質(zhì)合格率達100%，企業(yè)取得了良好的經(jīng)濟效益和社會效益。2001年2月，斥資4900萬元與嵊州市自來水總公司、南山水庫管理局共同組建嵊州市投資發(fā)展有限公司，并投資建設(shè)嵊州市第二水廠引水管道。2001年底，與舟山市政府合作，投資2.11億元，收購舟山本島整體供水項目，共同組建舟山市自來水公司。自2002年以來，繼續(xù)加大了對供水產(chǎn)業(yè)的投資力度，并逐步向原水、供水、污水處理這樣的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。②北京首都創(chuàng)業(yè)集團公司該公司是一家在國內(nèi)投資、建設(shè)及經(jīng)營市政環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的大型企業(yè)，于2000年4月在上海證券交易所掛牌上市，從上市以來共募集26.7億元資金，其中已用于水務(wù)行業(yè)的資金有21億元。目前，易于多家自來水公司和污水處理單位簽訂合作意向或框架協(xié)議，金額總額近40億元，供水能力140萬噸/天，污水處理能力27萬噸/天。近年來公司涉足水務(wù)行業(yè)的舉措有：2001年，出資收購高碑店水廠一期工程，日處理污水占北京市污水處理的90%。2002年11月，與法國威望迪水務(wù)公司合資成立首創(chuàng)威水務(wù)投資有限公司，與北京市城市排水集團合作設(shè)立北京創(chuàng)水有限責任公司。2002年12月，首創(chuàng)表示其業(yè)務(wù)不再僅僅局限于污水處理，而且將包括城市自來水生產(chǎn)、供水、排水等生產(chǎn)與供給領(lǐng)域。2）民營資本投資意愿分析綜上所述，有相當一部分民營資本參與中國水務(wù)行業(yè)，并且運營狀況良好。水務(wù)行業(yè)給投資者帶來穩(wěn)定回報的同時，也堅定了民營資本繼續(xù)加大水務(wù)行業(yè)投資力度的信心。六、城市污水處理行業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營效果分析1、我國污水處理企業(yè)經(jīng)營狀況分析表15、2004年污水處理行業(yè)數(shù)據(jù)近年來污水處理行業(yè)數(shù)據(jù)年份企業(yè)單位虧損企業(yè)數(shù)目資產(chǎn)合計資產(chǎn)負債率產(chǎn)品銷售收入利潤總額20045116425644462.358179933846920034214150795361.45263431-12668注：1.本資料源于〈〈國家統(tǒng)計局〉〉2.本資料統(tǒng)計企業(yè)為國有企業(yè)及銷售額為500萬以上的企業(yè)。評價：我國污水處理企業(yè)一直普遍處于虧損或零利潤狀態(tài)，但是從國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)上可以看出，近年來盈利狀況正在逐漸變的好起來，國家已經(jīng)開始重視污水的治理工作，改革原有管理機制的弊端，引入市場化的競爭機制，并且適當?shù)纳险{(diào)了污水處理的價格，使得污水廠家的生命線變的豐潤起來，污水處理行業(yè)的效益正在逐步提高。可以預(yù)期，污水處理行業(yè)未來的形勢會很被看好。2、污水處理行業(yè)收入前四十家企業(yè)重要經(jīng)濟指標表16、至2005年2月我國污水處理企業(yè)銷售收入前四十名財務(wù)指標(本年本月止累計)企業(yè)名稱資產(chǎn)總計（元）負債合計（元）產(chǎn)品銷售收入（元）利潤總額產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售費用管理費用工業(yè)總產(chǎn)值(當年價格)北京城市排水集團有限責任公司10930466400575062350140518701201018052391紹興水處理發(fā)展有限公司95649383151030839206201100425923754北京中水長固液分離技術(shù)有限公司156368466937149382121404979371石家莊經(jīng)濟開發(fā)區(qū)污水處理廠9521042100810022070604002208240上虞市水處理發(fā)展有限責任公司2378911403526699200335404653139734臺州市水處理發(fā)展有限公司21944697719585820455507455858淮北市排水有限公司11787292426510553436509021520唐山市城市污水處理有限責任公司3759992076395044-54259177012910蘇州高新區(qū)污水處理有限公司3053209377046601560236004405070諸暨市污水處理有限公司1516181516184400999257908222400西安創(chuàng)源水處理工程有限責任公司29448292784040134131774203024佛山市三水區(qū)大塘污水處理有限公司3468532021402838390229653650涪陵區(qū)排水有限責任公司2561561453636250320503213625中山市污水處理公司1245843276672749094957北京興水水務(wù)有限責任公司11550545019237346516960212237東南工業(yè)污水處理廠59440370102340170176001002600濱州黃河造紙水資源再生有限公司1852172142222377169967663803上海多佳水處理科技公司7996232322175241171514112154蘇州甪直污水處理廠62740209202042-150149405802170北京中設(shè)水處理有限公司49356396102024-67171584272023自來水公司2295137062000-87154074202000嘉興市洪合環(huán)境工程有限公司11789181119999818650862442金華市秋濱污水處理廠173158465771994-826247701711994乳山市城市污水處理廠1207831121863361413701591862新樂市升美水凈化有限公司398002000018500170010001850太倉港區(qū)污水處理廠有限公司450003413015703207900501570泰興市濱江污水處理總廠112463782715490193704921522瀏陽市自來水公司3283290461549-325113307241377紹興久發(fā)環(huán)保發(fā)展有限公司1571366001500676761025950大慶市紅崗區(qū)申東污水處理有限公司283381013714907128001911490大同市開源高科技開發(fā)有限責任公司13179-2481330792590651329中山市三角鎮(zhèn)高平污水處理有限公司27098278561323012880201323桐鄉(xiāng)市濮院污水處理有限公司183801406811561668332381331152上海污水處理有限公司251535500100629344602671006陳家港水處理有限公司272401000100001000001000南陽市污水凈化中心12351347111999-8519761354741190石家莊華曙冀恒環(huán)保有限公司2013713131908645560183917延安市污水處理廠595989580-39557401755800新疆巴州庫爾勒潔凈排水有限責任公司7745625675549543210119480上海中紡污水處理廠139611353448823750114426注：1.本資料源于〈〈國家統(tǒng)計局〉〉2.本資料統(tǒng)計企業(yè)為國有企業(yè)及銷售額為500萬以上的企業(yè)。評價：總體來看，這份數(shù)據(jù)中出現(xiàn)了一個很奇怪的現(xiàn)象，就是在這個本應(yīng)規(guī)模效益的污水處理行業(yè)中，卻有很多企業(yè)的銷售收入?yún)s與其產(chǎn)業(yè)規(guī)模嚴重背離，利潤卻又與產(chǎn)品的銷售額不成正比，綜合數(shù)據(jù)，我們有理由認為：中國污水處理行業(yè)企業(yè)目前管理狀況總體不佳，企業(yè)效益低下現(xiàn)象嚴重，管理體制不成熟，處理技術(shù)較為落后，且市場觀念不足，很多方面都有提高的潛力。3、重點上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)水務(wù)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包含有：原水生產(chǎn)、自來水的供應(yīng)、污水處理，以水務(wù)為主業(yè)的上市公司主要有6家。其中原水股份、武漢控股、南海發(fā)展主要從事自來水生產(chǎn)；首創(chuàng)股份通過收購污水處理廠和合資建立自來水廠而正式進入水務(wù)行業(yè)；錢江水利通過轉(zhuǎn)讓水電公司股權(quán)和債權(quán)后轉(zhuǎn)向以供水和水資源綜合開發(fā)為主；而創(chuàng)業(yè)環(huán)保則是一家以污水處理為主的上市公司。（1）、創(chuàng)業(yè)環(huán)保創(chuàng)業(yè)環(huán)保（600874）主營業(yè)務(wù)收入來自污水處理及污水處理設(shè)施建設(shè)與城市道路運營收費。污水處理收入占總收入比例為90%，毛利率約為74%。目前公司的全部業(yè)務(wù)收入均來自于天津，2002年起公司污水處理率保持29.05%的增長率。今年公司發(fā)行轉(zhuǎn)換債券用來收購與擴建污水處理廠，并償還部分銀行貸款。根據(jù)公司與天津市排水公司簽訂的《污水處理委托協(xié)議》，公司的污水處理的收費按“成本加成”計算，因此公司的污水處理業(yè)務(wù)的收入不僅可以彌補實際的經(jīng)營成本，還能夠獲得15%的固定收益，也就是說公司在污水處理業(yè)務(wù)的利潤已完全被鎖定。2004年上半年，公司水務(wù)收入增長22%，凈資產(chǎn)收益率為7%，增長12%。這與公司所處污水處理行業(yè)的快速增長有密切關(guān)系。圖表17、“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！惫煞輼?gòu)成股東名稱持股數(shù)（股）所占比例（%）天津市政投資有限公司839020000

63.08

香港中央結(jié)算（代理人）有限公司336574900

25.31

渤海證券有限責任公司4322040

0.32

沈陽鐵路局經(jīng)濟發(fā)展總公司3500000

0.26

中國華電電站裝備工程（集團）總公司1847858

0.14

中國銀河證券有限責任公司1500000

0.11

中國工商銀行－鵬華行業(yè)成長證券投資基金1207739

0.09

國泰天證1000000

0.08

中國航空結(jié)算中心1000000

0.08

遼寧神農(nóng)中草藥開發(fā)有限公司1000000

0.08

山西晉太日興實業(yè)有限公司711790

0.05

HSBCNominees(HK)Limited656000

0.05

楊釤640900

0.05

王予516400

0.04

廖占崗435947

0.03

曾愛琴419910

0.03

資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表18、“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！崩麧櫂?gòu)成利潤構(gòu)成2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30主營業(yè)務(wù)收入（萬元）75,514.8058,318.2433,383.7815,078.8062,969.6841,801.90主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）56,517.9045,110.6825,165.8311,124.6046,603.8030,289.09其它業(yè)務(wù)利潤（萬元）305.80208.35140.20102.00638.76624.47營業(yè)利潤（萬元）48,734.3040,000.1721,790.659,172.0041,405.1025,893.05營業(yè)外收支（萬元）-453.20-456.40-322.020-111.29-8.66利潤總額（萬元）48,281.1039,543.7721,468.639,172.0041,293.8125,884.40所得稅（萬元）16,041.6013,103.086,951.853,052.6013,637.948,546.82凈利潤（萬元）32,319.7026,485.1014,413.806,052.5027,689.1517,352.30資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表19、“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！鲍@利能力獲利能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30銷售毛利潤（%）80.3382.6980.7179.1079.5877.96主營業(yè)務(wù)利潤率（%）74.8477.3575.3873.7874.0172.46銷售凈利潤（%）42.8045.4143.1840.1443.9741.51總資產(chǎn)報酬率（%）6.945.764.321.899.325.89凈資產(chǎn)收益率（%）14.4612.167.013.0713.719.06資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表20、“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！苯?jīng)營能力經(jīng)營能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）3.012.862.381.299.236.00貨存周轉(zhuǎn)率（次）37.5028.8328.3615.7656.3740.81固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.290.220.130.060.270.19股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）0.350.280.160.080.330.23總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）46.1556.1816.4714.4015.5952.63資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表21、“創(chuàng)業(yè)環(huán)保”償債能力及資本結(jié)構(gòu)償債能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30流動比率（倍）3.673.681.201.251.452.84速動比率（倍）3.663.681.191.241.452.83資本結(jié)構(gòu)2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30資產(chǎn)負債比率（%）51.6452.2838.2938.4836.6134.89股東權(quán)益比率（%）48.0047.3561.6461.4663.3565.06固定資產(chǎn)比率（%）59.1558.1679.3879.4079.2975.21資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表22、“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！卑l(fā)展能力發(fā)展能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）19.9239.5121.4611.57-6.121.93營業(yè)利潤增長率（%）17.7054.4825.428.53-3.64-1.95稅后利潤增長率（%）16.7252.6323.826.93-3.60-1.53凈資產(chǎn)增長率（%）10.7413.6710.679.7015.899.83總資產(chǎn)增長率（%）0.190.150.100.050.210.15資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)（2）、首創(chuàng)股份首創(chuàng)股份（600008）是首創(chuàng)集團的下屬企業(yè)，主營業(yè)務(wù)定位在高速公路運營、酒店經(jīng)營與水務(wù)投資等三部分。公司進軍水務(wù)行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略明確連貫：在2001年收購了北京高碑店污水處理廠一期工程，邁出了向水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資的重要一步。2002年，公司逐步收縮其它業(yè)務(wù)，積極拓展水務(wù)業(yè)務(wù)，強化其在水務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化、規(guī)模化運作和市場開拓能力。公司出資1530萬美元與世界水務(wù)巨頭威望迪設(shè)立首創(chuàng)威水投資有限公司(公司占51%股權(quán))，公司在水務(wù)方面更大的動作是改變募集資金投向，終止投資京開高速路，合計出資19.7億元與北京排水集團成立北京創(chuàng)水有限責任公司，大力擴張水務(wù)市場。據(jù)悉，到2005年，為迎接2008年北京奧運會，北京的污水處理率將由40%提高到90%，居民生活用水也將從現(xiàn)在的2.9元/噸提高到6元/噸，從而為首創(chuàng)股份間接地帶來巨大商機。此外，公司還在馬鞍山、江蘇、浙江等地開展了供水和污水處理廠項目。2004年上半年，公司主營水務(wù)收入約為3億元；補貼收入約為2.13億元，同比增長7%。隨著北京與其他已投資城市的水價上漲，公司投資價值將逐漸顯現(xiàn)。圖表23、“首創(chuàng)股份”利潤構(gòu)成利潤構(gòu)成2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30主營業(yè)務(wù)收入（萬元）31,274.6022,801.9013,906.885,914.7223,420.4616,074.17主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）20,260.4914,841.429,034.124,016.6215,516.1310,438.85其它業(yè)務(wù)利潤（萬元）1,075.68335.89201.8522.4672.77營業(yè)利潤（萬元）1,996.98239.03-1,096.94269.234,150.353,339.81投資收益（萬元）7,750.613,160.842,907.290.09-38,299.491,529.36補貼收入（萬元）42,447.0131,875.6721,304.5110,733.1842,365.0231,023.75營業(yè)外收支（萬元）-45.03-29.54-28.6110.00-74.31-16.49利潤總額（萬元）52,149.5735,246.0123,086.2411,012.508,141.5735,876.44所得稅（萬元）2,525.31658.67320.17106.781,483.021,153.26凈利潤（萬元）49,045.9235,218.7923,573.3310,889.676,691.6134,680.30資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表24、“首創(chuàng)股份”獲利能力獲利能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30銷售毛利潤（%）69.1569.5269.5072.9071.0969.59主營業(yè)務(wù)利潤率（%）64.7865.0964.9667.9166.2564.94銷售凈利潤（%）156.82154.46169.51184.1128.57215.75總資產(chǎn)報酬率（%）8.195.143.551.681.396.05凈資產(chǎn)收益率（%）11.558.185.622.391.637.96資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表25、“首創(chuàng)股份”經(jīng)營能力經(jīng)營能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）29.7520.7916.159.5959.0737.38貨存周轉(zhuǎn)率（次）8.908.275.752.3111.038.25固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.210.150.090.040.12股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率（次）0.070.050.030.010.060.04總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）48.2939.8329.8020.46-19.32-25.21資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表26、“首創(chuàng)股份”償債能力及資本結(jié)構(gòu)償債能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30流動比率（倍）0.760.740.681.091.210.90速動比率（倍）0.750.730.681.091.200.89資本結(jié)構(gòu)2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30資產(chǎn)負債比率（%）38.7528.5127.9528.5513.329.80股東權(quán)益比率（%）59.3462.8363.1370.1085.0788.84固定資產(chǎn)比率（%）22.8223.7024.3422.4329.2628.86資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)圖表27、“首創(chuàng)股份”發(fā)展能力發(fā)展能力2004末期2004-9-302004中期2004-3-312003末期2003-9-30主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）33.5441.8548.8814.9115.268.56營業(yè)利潤增長率（%）-51.88-92.84-199.64-136.4924.98-824.94稅后利潤增長率（%）632.951.5515.0119.97-85.478.39凈資產(chǎn)增長率（%）3.43-1.11-.5510.952.352.31總資產(chǎn)增長率（%）.05.04.02.01.04.03資料來源：中國上市行業(yè)資訊網(wǎng)通過兩家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分析可以看出，兩家公司的已獲得利潤中，污水處理不約而同的成為了新的利潤增長點，而且呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢，證明水價上升給污水處理行業(yè)帶來了巨大的預(yù)期收益。但是我們也應(yīng)該注意到，污水處理的費用上漲是有一定的空間限制的，污水處理行業(yè)的特點決定了他是一個低收入，投資周期長且資本沉淀比高的項目，投資時仍然需要謹慎行事。七、污水處理行業(yè)產(chǎn)業(yè)機會分析1、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險預(yù)測根據(jù)本報告的資料綜合分析，污水處理行業(yè)在未來一段時期內(nèi)將可能面臨以下一些風(fēng)險：表33、城市污水處理行業(yè)2005年投資和經(jīng)營風(fēng)險序號階段風(fēng)險特征行業(yè)風(fēng)險的定位1政策影響在目前的管理體制下，城市污水處理行業(yè)受到政府各方面政策的影響。城市污水處理行業(yè)正經(jīng)歷市場化改革的深入，目前實行的一些重大政策有助于提高我國城市污水處理行業(yè)的整體效率，有利于優(yōu)化對水資源的利用。低風(fēng)險作為基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，城市污水處理行業(yè)初期投資大，但是收益穩(wěn)定，現(xiàn)金流比較好，市場非常廣闊。2政府體制改革政企關(guān)系尚未真正理順，政府對企業(yè)的管理仍主要表現(xiàn)為直接行政干預(yù)，企業(yè)仍未成為真正的市場主體低風(fēng)險3政府信用風(fēng)險政府和政府資本缺乏信用，是市場失序的最深層次、最本質(zhì)的根由。中等風(fēng)險4信息不完全由于企業(yè)的收益主要還是來自政府，企業(yè)為了能夠最大化自身利益，往往向政府虛報成本。不僅會增加政府和企業(yè)談判的難度，也有可能增加企業(yè)的財務(wù)負擔。中等風(fēng)險5BOT風(fēng)險（1）融資成本：僅有經(jīng)營權(quán)，運營服務(wù)企業(yè)難以依靠項目本身使用財務(wù)杠桿進行融資，增大了企業(yè)的融資成本。高風(fēng)險（2）后端負載：項目投資收益率的上升通常需要較長時間，并且由于其最初固定成本的高比例而傾向于成本的“后端負載”。6地方保護尚未形成公平的競爭環(huán)境，在一些地區(qū)地方保護主義嚴重。高風(fēng)險7行業(yè)生命周期從市場、技術(shù)等方面判斷產(chǎn)業(yè)處于啟蒙期低風(fēng)險8產(chǎn)業(yè)擴張性擴張系數(shù)<1中等風(fēng)險9產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定性波動系數(shù)>國民經(jīng)濟波動系數(shù)高風(fēng)險10產(chǎn)業(yè)供給風(fēng)險污水排放量穩(wěn)步增長低風(fēng)險11資本風(fēng)險市場的進退出壁壘高；對輸水管網(wǎng)的建設(shè)和改造要求未來大量的資金投入。高風(fēng)險12技術(shù)風(fēng)險科研投入不足，技術(shù)更新緩慢，缺乏發(fā)展后勁。低風(fēng)險13管理要素14企業(yè)管理能力風(fēng)險設(shè)備管理能力和人力資源管理都亟待提高。中等風(fēng)險15水務(wù)一體化及相關(guān)風(fēng)險水務(wù)一體化成為大勢所趨，各個水業(yè)企業(yè)都有必要作相應(yīng)調(diào)整。低風(fēng)險16競爭態(tài)勢變化風(fēng)險分析由于污水處理行業(yè)具有地域壟斷性，所以企業(yè)之間的競爭情況并不激烈，經(jīng)營效果主要在于企業(yè)的自身的技術(shù)、管理等因素。低風(fēng)險17企業(yè)競爭模式變化競爭模式出現(xiàn)的變化有利于產(chǎn)業(yè)升級，有利于行業(yè)盈利水平的提高，但也對企業(yè)本身提出了更高的要求。低風(fēng)險18企業(yè)并購風(fēng)險并購過程中可能出現(xiàn)第三方攻擊、經(jīng)營不善、信息錯誤和法律政策風(fēng)險等問題。中等風(fēng)險19產(chǎn)業(yè)需求潛力污水處理行業(yè)發(fā)展前景廣闊，污水處理市場的需求將面臨一個穩(wěn)步提升的過程低風(fēng)險20重點地區(qū)需求分析不同地區(qū)和不同規(guī)模城市的污水排放體現(xiàn)出不同的特點低風(fēng)險21經(jīng)濟效益我國污水處理企業(yè)經(jīng)濟效益正在逐步好轉(zhuǎn)中等風(fēng)險22資產(chǎn)安全行業(yè)進出壁壘高，沉沒資本數(shù)量巨大高風(fēng)險23增值能力產(chǎn)業(yè)擴張性小，資產(chǎn)增值能力弱高風(fēng)險綜合評價2005年．城市污水處理產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營風(fēng)險較低。在投資過程中，需要重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策，BOT項目、地方保護、合作經(jīng)營以及城市供水企業(yè)自身運營能力等風(fēng)險較高的層面。2、投資機會及建議根據(jù)對城市供水行業(yè)節(jié)水市場、供水設(shè)施兩方面需求的預(yù)測，我們對城市供水行業(yè)投資需求、投資規(guī)模以及投資效益的分析如下表：表34、城市污水處理行業(yè)2005年投資分析序號投資分析1投資需求（1）隨著城市化發(fā)展，城市污水處理需求量大幅度增長（2）水污染情況日趨嚴重，污水處理市場有較大的投資需求2投資規(guī)模（1）污水排放系數(shù)、污水處理率和單方污水處理設(shè)施投資是預(yù)測污水處理設(shè)施投資的基礎(chǔ)。如果包括建制鎮(zhèn)，現(xiàn)狀年全國城市的污水產(chǎn)出量肯定要高于統(tǒng)計的460億立方米。（2）3個規(guī)劃年的單方污水處理投資逐步提高，至2050年，污水處理設(shè)施的累計投資為11920億元，年均約225億元，略高于供水設(shè)施的投資。3投資效益（1）2003年，整個城市污水處理行業(yè)銷售收入263431千元，比2002年提高了163.82%，利潤總額為33835千元。2004年，城市污水處理行業(yè)銷售收入817993千元，比2003年提高了58.2%，利潤總額為38469千元，比2003年提高了17.6%，。（2）隨著國家進一步深化城市污水處理行業(yè)改革，以及城市水價的提高，城市污水處理產(chǎn)業(yè)總體效益將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國家發(fā)改委表示，國家目標是在長期內(nèi)將行業(yè)利潤維持在比較合理的4%-6%的水平。對2005年的城市污水處理行業(yè)，我們提出如下投資建議：表35、城市污水處理行業(yè)2005年投資建議投資建議投資領(lǐng)域（1）提高供水水質(zhì)與污水處理能力方面較強企業(yè)（2）具有水務(wù)一體化企業(yè)（3）融資能力強、有政府背景的企業(yè)（4）充滿活力的私營企業(yè)（5）關(guān)注不同管理體制企業(yè)的表現(xiàn)（7）產(chǎn)權(quán)多元化/投資主體多元化企業(yè)（8）戰(zhàn)略聯(lián)盟可降低成本、抵御風(fēng)險（9）運營成為長期獲利關(guān)鍵，投資者需關(guān)注目標企業(yè)的運營能力2008年北京奧運會的舉行和2010年上海世博會的召開對我國的污水處理市場、供水市場和節(jié)水市場提出了更高的要求，也帶來了更大的商機（1）、投資需求為滿足21世紀中葉以前適度增長的用水需求，并實現(xiàn)水環(huán)境逐步改善的目標，必須有相應(yīng)的投資作為保證。下表列出了三個規(guī)劃期內(nèi)新增污水處理量、供水量、節(jié)水量及其投資需求的預(yù)測結(jié)果。表36、新增污水處理量、供水量和節(jié)水量及其投資需求預(yù)測年份2010年2030年2050年污水預(yù)測總需水量(億立方米)91012201540污水排放系數(shù)0.70.70.7污水排放量(億立方米)6408501080規(guī)劃的污水處理率(%)508095規(guī)劃期新增污水處理量(億立方米)270*360350單方污水處理投資(元/立方米)101214規(guī)劃期投資需求額(億元)270043204900累計投資額(億元)2700702011920累計投資需求額合計(億元)57701529025650占同期GNP的比例(%)0.670.350.21供水預(yù)測總需水量(億立方米)91012201540新增需水量(億立方米)280310320綜合漏失率(%)12108新增供水量(億立方米)320340350單方供水投資(元/立方米)81012規(guī)劃期投資需求額(億元)256034004200累計投資額(億元)2560596010160項目：節(jié)水節(jié)水前預(yù)測的需水量(億立方米)108016902150考慮節(jié)水后預(yù)測的需水量(億立方米)91012201540規(guī)劃期內(nèi)的綜合節(jié)水量(億立方米)170470610規(guī)劃期內(nèi)新增節(jié)水能力(億立方米)170300140單方節(jié)水投資(元/立方米)369規(guī)劃期投資需求額(億元)51018001260注：已扣除１９９７年５０億立方米的處理能力資源來源：《中國城市水資源可持續(xù)開發(fā)利用報告》（2）、設(shè)施投資污水排放系數(shù)、污水處理率和單方污水處理設(shè)施投資是預(yù)測污水處理設(shè)施投資的基礎(chǔ)。如果包括在建城鎮(zhèn)，現(xiàn)狀年全國城市的污水產(chǎn)出量肯定要高于2004年統(tǒng)計的460億立方米。若全國城市的總用水量按630億立方米計，估算的污水排放總量為460億立方米左右，則污水排放系數(shù)為0.71。考慮到未來城市用水的效率會逐步提高，預(yù)測時污水排放系數(shù)取0.7，污水處理率是根據(jù)直接排放的污水量應(yīng)不再增加并逐步減少的要求反算的，如果不能達到設(shè)定的處理率，城市水環(huán)境肯定會持續(xù)惡化。在采用的單方污水處理投資中，包括了與污水處理廠相應(yīng)的污水管道系統(tǒng)的建設(shè)投資?？紤]到以后會有更多的污水因回用的要求需要提高處理水平，3個規(guī)劃年的單方污水處理投資逐步提高。預(yù)測結(jié)果顯示，至2050年，污水處理設(shè)施的累計投資為11920億元，年均約225億元，略高于供水設(shè)施的投資。（3）、投資收益2002年以來，由于城市污水處理行業(yè)投融資體制的放開，以及主要城市水價的持續(xù)提升，城市污水處理行業(yè)銷售收入持續(xù)上升。從統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，企業(yè)的盈利情況略有改善。2003年，整個城市污水處理行業(yè)銷售收入263431千元，比2002年提高了163.82%，利潤總額為33835千元。2004年，城市污水處理行業(yè)銷售收入817993千元，比2003年提高了58.2%，利潤總額為38469千元，比2003年提高了17.6%，。這主要是由于兩方面原因造成的：第一，也是最主要的原因，國家政策大力扶持，水務(wù)市場化進程加快，污水處理價格開始上漲。第二，社會各界看好污水處理市場，所以加大了投資的力度。隨著國家進一步深化城市污水處理行業(yè)改革，以及城市水價的提高，城市污水處理產(chǎn)業(yè)總體效益將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國家發(fā)改委表示，國家目標是在長期內(nèi)將行業(yè)利潤維持在比較合理的4%-6%的水平。（4）、投資方向針對城市污水處理發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和水務(wù)投資的風(fēng)險，我們提出如下對策建議供城市污水處理企業(yè)投資參考。1）污水處理能力要求提高國務(wù)院《關(guān)于加強城市供水節(jié)水和水污染防治工作的通知》中指出：十五期間，所有設(shè)市城市都必須建設(shè)污水處理設(shè)施。到2005年，50萬以上人口的城市，污水處理率應(yīng)達到60%以上；到2010年，所有城市的污水處理率應(yīng)不低于60%，直轄市、省會城市、計劃單列市以及重點風(fēng)景旅游城市的污水處理率不低于70%。由此，污水處理市場潛力無限。2）水務(wù)一體化供排水一體化的水務(wù)集團公司將自來水公司與城市排水包括污水處理設(shè)施在內(nèi)的運營單位合并，成立新的水務(wù)集團公司。有的城市只將污水處理廠的運營管理并入自來水公司，而排水管網(wǎng)設(shè)施的維護管理仍然由原來的排水管理單位負責。這樣的體制有很多弊端，而水務(wù)一體化成為了大勢所趨，能夠帶來諸多好處，一是有利于資源的合理和有效配置及節(jié)約用水；二是適應(yīng)給排水一體化管理的需要；三是以供水帶動污水處理的發(fā)展。3）融資能力強、有政府背景的企業(yè)城市污水處理是一個資本密集性的行業(yè)，資本成為目前水業(yè)發(fā)展的核心動力和產(chǎn)業(yè)紐帶。在城市化水平迅速提高，以及水質(zhì)標準提高、水源污染、設(shè)備老化的行業(yè)背景下，污水處理呈現(xiàn)巨大的資金需求。城市污水處理發(fā)展由原先計劃體制下的技術(shù)引導(dǎo)型轉(zhuǎn)為投資拉動型。因此，融資能力對于一個企業(yè)的發(fā)展而言，至關(guān)重要。在宏觀調(diào)控緊縮，信貸規(guī)模減小，以及利率上漲使資金實際成本上升的背景下，投資于一些有政府背景且融資能力強的企業(yè)和上市公司，有利于緩解資金壓力，較為穩(wěn)妥。4）充滿活力的私營企業(yè)私營企業(yè)的贏利能力和發(fā)展能力都要優(yōu)于國有企業(yè)。當具體到個體企業(yè)的時候，情況會有所差異，但作為一個整體，在實地全面考察的基礎(chǔ)上私營企業(yè)群是值得投資的。5）兩種類型企業(yè)的比較體制內(nèi)企業(yè)指國有污水處理企業(yè)，存在于原有的計劃經(jīng)濟體制框架內(nèi)。體制外企業(yè)指近幾年來在市場競爭中誕生和發(fā)展起來的民營、外資等非國有污水處理企業(yè)。體制內(nèi)企業(yè)因控制管網(wǎng)而控制著城市污水處理市場的主體，能輕易獲取地方政府的大力扶持和政策傾斜，雖賬面上擁有龐大的固定資產(chǎn)規(guī)模，但管理成本難以控制、資產(chǎn)凈值和現(xiàn)值較低，這一系列綜合性因素使得國有污水處理企業(yè)普遍虧損、管網(wǎng)漏損率居高不下。體制外企業(yè)雖稚嫩，在城市水務(wù)市場中暫時處于劣勢，但經(jīng)營機制比體制內(nèi)企業(yè)充滿活力，發(fā)展前景明顯看好。根據(jù)國家統(tǒng)計局相關(guān)分析，國有污水處理企業(yè)虧損嚴重，股份合作企業(yè)、國有聯(lián)營企業(yè)、其他內(nèi)資企業(yè)和合資經(jīng)營企業(yè)（港或澳、臺合資）也有不同程度的虧損。而其他所有制形式的供水企業(yè)均是盈利的，尤其是集體企業(yè)、股份有限公司、港澳臺商獨資企業(yè)有較高利潤。6）投資主體多元化政府對城市污水處理的直接財政投入的減少，是伴隨著污水處理行業(yè)迅速發(fā)展、市場化要求日益提高的必然。財政能力有限的政府在城市污水處理行業(yè)的公益性和收益性之間做出了收益性的選擇。城市污水處理在巨大需求背景下的投資拉動特征，使來自國際、民營、其他社會資本得以迅速進入城市水業(yè)并成為主角，實現(xiàn)投資主體的多元化。隨著政府職能的轉(zhuǎn)變和國有資產(chǎn)在競爭性領(lǐng)域的退出，我國為營建一個良好的市場經(jīng)濟環(huán)境而進行著不懈的努力，產(chǎn)權(quán)形式的多元化格局已經(jīng)產(chǎn)生，民間資本和外資投入比重創(chuàng)出新高。以浙江省為例，在政府的積極引導(dǎo)和推動下，“九五”期間已有7000多億元的非國有投資進入國民經(jīng)濟各個行業(yè)，民營資本通過聯(lián)合、集資、入股等方式大量進入包括城市污水處理在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，其迅猛發(fā)展勢頭前所未有的。7）通過戰(zhàn)略聯(lián)盟降低成本、抵御風(fēng)險戰(zhàn)略聯(lián)盟逐步成為企業(yè)參與競爭、抵御風(fēng)險、降低成本的主要手段。以獲得市場為動機的戰(zhàn)略聯(lián)盟是行業(yè)市場化程度的重要標志。中國水業(yè)正處于市場化發(fā)展的前期，從行業(yè)上看是相關(guān)政策體系的模糊和不完善，從產(chǎn)業(yè)上看是企業(yè)的分散造成松散，從城市上看則是經(jīng)營的壟斷而低效。同時，污水處理綜合性強，關(guān)聯(lián)度大，以規(guī)模化為基礎(chǔ)，以投資企業(yè)為龍頭的集投資、設(shè)計、工程、運營、設(shè)備供應(yīng)的縱向產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略聯(lián)合體，將成為企業(yè)參與競爭、抵御風(fēng)險、降低成本的主要手段。8）運營成為長期獲利關(guān)鍵，投資者需關(guān)注目標企業(yè)的運營能力對目前的城市污水處理業(yè)而言，投資可以獲得市場份額，但良好運營才能獲得穩(wěn)定的投資收益，對戰(zhàn)略性投資人尤其如此。因此，擁有一個高效的、有品牌的運營伙伴是投資企業(yè)獲得長期穩(wěn)定收益的保證。9）奧運會、世博會商機無限2008北京奧運會和2010上海世博會在中國召開，提高總體用水的品質(zhì)是建設(shè)城市軟環(huán)境的必要條件，我國政府大力倡導(dǎo)廢水處理、減少大氣污染和保護環(huán)境的改革。因此，對我國的污水處理市場提出了更高的要求，也帶來了更大的商機。3、2005年2月污水處理行業(yè)分析（1）、行業(yè)發(fā)展地位2005年2月污水處理行業(yè)在整個工業(yè)中的地位：表37、污水處理行業(yè)在工業(yè)中的地位對比項目（2005年2月）增加值比去年同期增長%工業(yè)總產(chǎn)值（億元）9034.1316.9污水處理行業(yè)總產(chǎn)值（千元）123189.22通過計算污水處理行業(yè)在工業(yè)增加值中所占比重為0.0074%資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理從上面的圖表我們可以看出，由于污水處理行業(yè)在我國剛剛開始起步，其在整個工業(yè)中的地位還不是很重要，2005年2月在工業(yè)增加值中的占比僅僅為0.0074%；但由于國家環(huán)保和各項規(guī)劃的要求，污水處理行業(yè)在我國將有較為廣闊的發(fā)展空間，相信隨著各個城市相繼開始重視污水治理，本行業(yè)在工業(yè)中的地位將會得到一定的提升。（2）、行業(yè)基本情況表38、行業(yè)基本情況指標2005年1-2月2004年1-2月同比增長企業(yè)個數(shù)4750-6%虧損企業(yè)數(shù)1721-19%流動資產(chǎn)平均余額（千元）6947706376728.9%固定資產(chǎn)凈值平均余額（千元）2598269228882813.5%資產(chǎn)總計（千元）4238041362534916.9%負債合計（千元）25665252002222118%稅金總額（千元）12531613-22.31%工業(yè)總產(chǎn)值（千元）1231898984-87.56%資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理從上面的圖表可以得知，2005年2月，我國污水處理行業(yè)共有企業(yè)47家，其中虧損企業(yè)為17家，虧損企業(yè)的占比接近了36%，說明整個行業(yè)效益仍有待進一步提高；流動資產(chǎn)平均余額為694770千元，比去年同期增長了8.9%；固定資產(chǎn)凈值平均余額為2598269千元，比去年同期增長13.5%，表明行業(yè)仍處于發(fā)展中；同時，行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)負債均有一定的增長，資產(chǎn)的增長遠遠小于負債的增長；完成工業(yè)總產(chǎn)值12318千元，同比減少了87.56%，而且稅金出現(xiàn)了下降，應(yīng)該是國家對該行業(yè)給予了一定的政策優(yōu)惠。（3）、行業(yè)運營狀況分析表39、行業(yè)運行情況表指標2005年1-2月2004年1-2月同比（%）產(chǎn)成品（千元）4544310246.5產(chǎn)品銷售收入（千元）287682103789177應(yīng)收帳款凈額（千元）718176528410產(chǎn)品銷售成本（千元）20850172697187產(chǎn)品銷售費用（千元）61791696264產(chǎn)品銷售稅金及附加（千元）1253346262財務(wù)費用（千元）2794811349146管理費用（千元）3169813587133利潤總額（千元1資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理2005年1-2月，污水處理全行業(yè)共有產(chǎn)成品4544千元，較去年同期增長了46.5%；全行業(yè)應(yīng)收帳款凈額71817千元，同比增長10%；全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入287682千元，同比增長177%；全行業(yè)的產(chǎn)品銷售成本208501千元，同比增長187%，要高于收入的增幅；全行業(yè)的產(chǎn)品銷售稅金及附加為1253千元，同比增長262%；全行業(yè)共發(fā)生財務(wù)費用27948千元，同比增長146%；發(fā)生管理費用31698千元，同比增長133%，形成利潤13627千元，同比增長0.1%。從數(shù)據(jù)我們不難看出，2005年1-2月污水處理行業(yè)整體運行情況較去年同期有較大的好轉(zhuǎn)，銷售收入不斷增加，而且行業(yè)還一舉扭虧為盈；各項銷售成本和費用的大幅增長也導(dǎo)致利潤增長較為緩慢。4、2005年1-2月財務(wù)指標分析（1）、盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是投資者取得投資收益，債權(quán)人收取本息的資金來源，是衡量企業(yè)長足發(fā)展能力的重要指標。在這部分中，我們選用主營業(yè)務(wù)毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)報酬率和權(quán)益利潤率來進行分析。表40、盈利能力分析表單位：%指標名稱比率%主營業(yè)務(wù)毛利率27.52主營業(yè)務(wù)利潤率5.1總資產(chǎn)利潤率0.35資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理其中，主營業(yè)務(wù)毛利率指標反映了主營業(yè)務(wù)收入的獲利能力。通常，這個指標越高越好。主營業(yè)務(wù)利潤率反映主營業(yè)務(wù)收入帶來凈利潤的能力。這個指標越高，說明企業(yè)每一元的金融業(yè)務(wù)收入所能創(chuàng)造的凈利潤越高。這個指標通常越高越好?？傎Y產(chǎn)利潤率指標反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標。該指標越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強，經(jīng)營管理水平越高。該指標越高越好。（2）、成長能力指標分析成長能力指標是對企業(yè)的各項財務(wù)指標與往年相比的縱向分析。通過成長能力指標的分析，我們能夠大致判斷企業(yè)的變化趨勢，從而對企業(yè)未來的發(fā)展情況做出準確預(yù)測。主要包括主營業(yè)務(wù)收入增長率（年收入數(shù)據(jù)對比2004-2003）、凈利潤增長率、總資產(chǎn)擴張率等。表41、成長能力指標分析表單位%指標名稱比率%主營業(yè)務(wù)收入增長率112凈利潤增長率13.7總資產(chǎn)擴張率114主營業(yè)務(wù)增長率指標反映公司主營業(yè)收入規(guī)模的擴張情況。一個成長性的企業(yè)，這個指標的數(shù)值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，這個指標可能較低，但是憑借其已經(jīng)占領(lǐng)的強大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處于衰退階段的企業(yè)，這個指標甚至可能為負數(shù)。這種情況下通常是危險信號的紅旗。該指標能反映公司未來的發(fā)展前景。凈利潤增長率指標反映企業(yè)獲利能力的增長情況，反映了企業(yè)長期的盈利能力趨勢。該指標通常越大越好?？傎Y產(chǎn)擴張率反映了企業(yè)總資產(chǎn)的擴張程度。通常來說，處于成長期的企業(yè)會運用各種渠道（權(quán)益性籌資，例如新股發(fā)行，配股等；債務(wù)性籌資，發(fā)行債券，舉借各種借款等）來擴張資本規(guī)模，從而進行更多的投資項目獲得回報。該指標較高反映了企業(yè)積極擴張，但是過高就包含了一些風(fēng)險。該指標需要綜合分析。（3）、償債能力指標1）短期償債能力指標短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務(wù)狀況是否健康的重要標志。企業(yè)債權(quán)人、投資者等通常都非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。截至到2005年2月流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

=0.27營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債>0流動比率表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的流動負債而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險越小。但是，該指標過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，一般以2為宜。營運資本指標反映公司流動資產(chǎn)與流動負債的差額。指標值大于0，說明公司目前沒有有無法償還流動負債的風(fēng)險。該指標為適度指標（不能過大，也不能過小）。2）長期償債能力指標長期償債能力是上市公司按期支付長期債務(wù)本息的能力。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，企業(yè)一般將長期負債所得的資金投入到回報率高的項目中，用取得的利潤償還長期債務(wù)。長期償債能力主要從保持合理的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。具體到企業(yè)可以通過資產(chǎn)負債比率、負債權(quán)益比率、股東權(quán)益比率、資本充足率、債務(wù)與有形凈值比率來分析企業(yè)長期償債能力。資產(chǎn)負債比率又稱財務(wù)杠桿系數(shù)，該指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務(wù)杠桿還會發(fā)揮負面作用導(dǎo)致財務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。指標值以不高于70%為宜。預(yù)警：如果資產(chǎn)負債率〉1，說明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。負債權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從另一個角度反映企業(yè)的長期償債能力。與資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率兩個指標可以相互印證。股東權(quán)益比率反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權(quán)益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)償債風(fēng)險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務(wù)杠桿的空間。股東權(quán)益比率反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權(quán)益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)償債風(fēng)險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務(wù)杠桿的空間。債務(wù)與有形凈值比率指標反映公司債權(quán)人的權(quán)益由所有者提供的有形資產(chǎn)的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。5、地區(qū)集中度分析在這里，我們主要對比一下十強地區(qū)和行業(yè)整體的基本情況，以及按銷售收入排名的十強地區(qū)市場占有情況：表42、十強地區(qū)基本情況對比分析表項目從業(yè)人員（人）資產(chǎn)總計（千元）負債合計（千元）銷售收入（千元）利潤總額（千元）工業(yè)總產(chǎn)值（千元）十強省市23633643996224136147330521212464335全行業(yè)33894234559266870748694823285481834比重(%)69.7386.0583.9997.2091.1096.37資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理表43、十強省市市場占有率排名排名省份市場占有率1江蘇省36.58%2浙江省33.55%3河北省6.30%4陜西省5.19%5上海市4.60%6北京市3.34%7重慶市2.76%8廣東省1.99%9新疆1.54%10湖北省1.33%合計97.20%資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理從上面兩表可以看出，10強省份合計在國內(nèi)污水處理行業(yè)中的市場占有率達到了97.2%；而企業(yè)個數(shù)為31，占比為64.58%，要低于市場占有率的占比，就業(yè)人員的占比為69.73%，同樣低于市場占有率的占比；這些數(shù)據(jù)表明十強省份的企業(yè)擁有更高的效率和更好的效益。其中市場占有率最高的是江蘇省，市場占有率達到了33.58%，浙江省的市場份額也超過了30%，上海也排名第五；這主要是由于長三角地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，人民生活水平較高所導(dǎo)致的。此外，10強省份總資產(chǎn)的占比達到了86.05%，而十強省份盈利占比也達到了91.1%，不過低于其銷售收入的占比。可以說，污水處理行業(yè)不僅具有較高的區(qū)域集中度，而且10強省份的經(jīng)濟效益也要稍好于全國其余的省市。6、2005年1-2月污水處理行業(yè)不同所有制對比分析在污水處理行業(yè)，沒有集體和股份制企業(yè)，而外商及港澳臺投資企業(yè)由于數(shù)據(jù)欠缺，我們主要分析下面四種所有制類型企業(yè)的情況。（1）、基本情況對比分析由于污水處理行業(yè)主要為小型企業(yè)，所以只進行不同所有制情況的對比。在這里，首先看一下不同所有制企業(yè)的基本情況：表44、不同所有制企業(yè)基本狀況對比表分組名稱企業(yè)單位數(shù)虧損企業(yè)單位數(shù)從業(yè)人員平均人數(shù)比去年同期增長%全部4717458715.22國有企業(yè)3215222625.34私營企業(yè)315025股份制企業(yè)101420其他10121680.18資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理從上表我們可以明顯看出，就企業(yè)數(shù)目而言，2005年1-2月污水處理行業(yè)仍然是國有企業(yè)最多，這主要是由于污水處理行業(yè)的公用性決定的；其中國有、私營、股份制和其他類型企業(yè)的數(shù)目分別為32、3、1、10家，其占比分別為68.1%、6.4%、2.1%和21.3%；同樣，在行業(yè)的虧損企業(yè)數(shù)目中，國有、私營、股份制和其他類型企業(yè)的數(shù)目分別為15、1、0、1家，同樣國有企業(yè)占比最大；通過對比可知，國有企業(yè)占比的比例要低于國有虧損企業(yè)總的占比，表明國有企業(yè)整體效益較差。此外，從上表我們還可知，全行業(yè)從業(yè)人員平均人數(shù)總體較去年同期稍有上升，但不同所有制企業(yè)情況略有不同，其中其他所有制類型企業(yè)吸納就業(yè)能力有所下降，另三類企業(yè)則有所提升。（2）、虧損企業(yè)分析這部分中，我們來分析不同所有制企業(yè)的虧損情況：表45、不同所有制企業(yè)虧損分析分組名稱1-2月累計虧損企業(yè)虧損總額（千元）比去年同期增長%全部16049182.4國有企業(yè)15919180.91私營企業(yè)93481.25其他370資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理由于股份制只有1家企業(yè)，而且在報告期還實現(xiàn)了盈利，所以，我們在這里只分析三種所有制企業(yè)的虧損情況。從上表我們可知，2005年1-2月，行業(yè)虧損企業(yè)整體經(jīng)營情況較去年同期繼續(xù)惡化，虧損總額較去年同期上升了182.4%；但不同所有制類型企業(yè)情況不一，國有虧損企業(yè)的虧損額同比升幅也較大；而在虧損額占比方面，依然國有虧損企業(yè)的虧損額占比最大180.91%；這些情況應(yīng)引起兩類型企業(yè)的重視，應(yīng)盡快采取措施，以扭轉(zhuǎn)不利局面。（3）、經(jīng)營狀況對比分析這部分中，我們再來分析一下不同所有制類型企業(yè)的經(jīng)營情況：表46、不同所有制企業(yè)基本經(jīng)營情況對比表單位：千元，%指標名稱資產(chǎn)總計負債合計產(chǎn)品銷售收入利潤總額工業(yè)總產(chǎn)值（當年價格）2005年1-2月同比增長2005年1-2月同比增長2005年1-2月同比增長2005年1-2月去年同期2005年1-2月同比增長全部423804175.89256652564.0228768268.361476813627123189.22國有205337689997207640.83-12905-2433123189.22私營61585120.2815571100.8910078268.21115684000股份制3414000191320037610013720000其他178168037.49132620554.4416791843.57127971522000資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理通過上表可知，2005年1-2月，國有、私營、股份制和其他類型企業(yè)資產(chǎn)總計的增長幅度分別為89.13%、120.28%、0%和37.49%，其中國有企業(yè)和私營企業(yè)的增幅高于行業(yè)61.73%的平均水平；而負債總計的增幅分別為47.99%、100.89%、0%和54.44%，對比可知，負債的平均增長略低于資產(chǎn)的增長；從銷售收入來看則是私營和股份制企業(yè)飛速增長，另兩種所有制類型企業(yè)增幅也不低，說明行業(yè)仍處于產(chǎn)品生命周期的導(dǎo)入階段，發(fā)展非常迅速；從利潤來看，只有國有企業(yè)出現(xiàn)了虧損，而且虧損情況進一步惡化；從工業(yè)總產(chǎn)值來看，私營和股份制企業(yè)同樣增幅驚人，其余兩種所有制類型企業(yè)增幅也較快。通過前面不同所有制類型企業(yè)基本經(jīng)營情況的對比分析，我們可以清楚地看出，1-2月雖然行業(yè)整體出現(xiàn)了盈利，但國有企業(yè)的虧損仍在進一步擴大，這里面固然有污水處理是公用事業(yè)的緣故，但是國有企業(yè)也應(yīng)充分認識到自己的不足，盡快擺脫不利局面，從而拉動行業(yè)整體更快的發(fā)展。（4）、財務(wù)指標對比分析下面，我們再來考察一下不同所有制企業(yè)的財務(wù)指標：表47、不同所有制類型企業(yè)基本財務(wù)指標對比表單位：%分組名稱資本保值增值率資產(chǎn)負債率產(chǎn)值利稅率資金利潤率成本費用利潤率全部197.8660.56130.061.175.38國有263.2650.33-103.27-1.95-14.99私營227.7125.2805.8613.29股份制056.04012.0258.96其他104.1974.4402.318.19資料來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局有關(guān)數(shù)據(jù)整理從上面的圖表我們可以得知，2005年1-2月，國有、私營、股份制和其他類型企業(yè)的資本保值增長率分別為263.26%、227.71%、0%和104.19%，其中國有和私營企業(yè)的資本保值增值率高于行業(yè)整體的148.79%外；而從資產(chǎn)負債率來看，國有、私營、股份制和其他類型企業(yè)的資產(chǎn)負債率分別為50.33%、25.28%、56.04%和74.44%，其中其他所有制類型企業(yè)的資產(chǎn)負債率超過了70%這個通常意義上的警戒線，應(yīng)引起該所有制類型企業(yè)的注意，要防范企業(yè)因資金鏈的斷裂而迅速垮掉；對于資金利潤率和成本費用利潤率這兩個指標，均是股份制企業(yè)最好，而由于國有企業(yè)的虧損，導(dǎo)致國有企業(yè)在這幾項指標上均為負值。從這幾個財務(wù)指標的分析我們很容易知道，股份制和企