2025年CPA《財務(wù)成本管理》考試答案甲公司2024年管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：凈經(jīng)營資產(chǎn)8000，凈負債3000，股東權(quán)益5000；稅后經(jīng)營凈利潤1200，稅后利息費用150（凈負債平均稅后利息率5%）。（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)=1200/8000=15%；稅后利息率=稅后利息費用/凈負債=150/3000=5%；凈財務(wù)杠桿=凈負債/股東權(quán)益=3000/5000=0.6。（2）權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=15%+（15%-5%）×0.6=21%。乙公司擬發(fā)行5年期債券籌資，面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，發(fā)行價格980元，發(fā)行費用率2%，公司所得稅稅率25%。公司股票β系數(shù)1.2，無風險利率3%，市場組合收益率8%，目標資本結(jié)構(gòu)債務(wù)40%、股權(quán)60%。（1）債券稅前資本成本r滿足：980×(1-2%)=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)，即960.4=60×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)。試算r=6%時現(xiàn)值1000.04，r=7%時現(xiàn)值959.01，插值法得r≈6.97%，稅后成本=6.97%×(1-25%)≈5.23%。（2）股權(quán)資本成本=3%+1.2×(8%-3%)=9%。（3）加權(quán)平均資本成本=5.23%×40%+9%×60%≈7.49%。丙公司擬投資生產(chǎn)線，初始投資2000萬元（設(shè)備1800萬元、營運資本200萬元），設(shè)備壽命5年，直線法折舊（殘值率5%）。投產(chǎn)后每年營業(yè)收入1500萬元、付現(xiàn)成本600萬元，所得稅稅率25%，項目結(jié)束時設(shè)備變現(xiàn)100萬元（賬面價值90萬元）、收回營運資本。（1）年折舊=1800×(1-5%)/5=342萬元。NCF0=-2000萬元；NCF1-4=（1500-600-342）×(1-25%)+342=760.5萬元；NCF5=760.5+（100-（100-90）×25%）+200=1058萬元。（2）凈現(xiàn)值=-2000+760.5×(P/A,10%,4)+1058×(P/F,10%,5)=-2000+2411.5+657=1068.5>0，可行。丁公司5年期平息債券面值1000元、票面利率5%、年付息，當前市場利率4%。（1）當前價值=50×(P/A,4%,5)+1000×(P/F,4%,5)=50×4.4518+1000×0.8219=1044.49元。（2）1年后剩余4年，市場利率5%時價值=50×(P/A,5%,4)+1000×(P/F,5%,4)=1000元。（3）票面利率高于市場利率時債券溢價，隨到期時間縮短價值趨近面值；市場利率升至票面利率時價值等于面值。戊公司全年耗用A材料100000千克，每次訂貨成本500元、單位年儲存成本10元、單位缺貨成本4元，交貨期3天、日耗300千克（360天/年）。（1）經(jīng)濟訂貨批量Q=√(2×100000×500/10)=3162千克。（2）最佳訂貨次數(shù)=100000/3162≈32次。（3）再訂貨點=3×300+200=1100千克。己公司生產(chǎn)M產(chǎn)品，標準成本：直接材料2千克/件（15元/千克）、直接人工0.5小時/件（20元/小時）、變動制造費用0.5小時/件（10元/小時）。本月實際生產(chǎn)1000件，耗用材料2100千克（成本31500元）、人工550小時（成本12100元）、變動制造費用5720元。（1）材料數(shù)量差異=(2100-2000)×15=1500元（不利）；價格差異=2100×(15-15)=0。（2）人工效率差異=(550-500)×20=1000元（不利）；工資率差異=550×(22-20)=1100元（不利）。（3）變動制造費用效率差異=(550-500)×10=500元（不利）；耗費差異=550×(10.4-10)=220元（不利）。庚公司2024年數(shù)據(jù)：營業(yè)收入8000萬元，營業(yè)成本付現(xiàn)4500萬元、折舊500萬元，銷售及管理費用付現(xiàn)1000萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2次，凈負債/股東權(quán)益=1:1，稅后利息率5%，未來3年營收增長8%，第4年起增長3%，加權(quán)平均資本成本8%。（1）2025年稅后經(jīng)營凈利潤=(8640-4860-1080-540)×0.75=1620萬元；2026年=(9331.2-5248.8-1166.4-583.2)×0.75=1749.6萬元；2027年≈(10077.7-5668.7-1259.7-629.9)×0.75≈1889.55萬元。（2）2025年實體現(xiàn)金流量=1620-(8640/2-8000/2)=1300萬元；2026年=1749.6-(9331.2/2-8640/2)=1404萬元；2027年≈1889.55-(10077.7