1、a,1,期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí),喻猛國(guó) 金鵬期貨經(jīng)紀(jì)有限公司,a,2,基礎(chǔ)知識(shí)科目：共170道題目,單項(xiàng)選擇題：60道，每道0.5分，共30分；24 多項(xiàng)選擇題：60道，每道0.5分，共30分；18 判斷是非題：40道，每道0.5分，共20分；15 分析計(jì)算題：10道，每道2分，共20分；8 （這10道題目為單選題，難度大于單項(xiàng)或多項(xiàng)選擇題中的計(jì)算題）,a,3,主要內(nèi)容,1、期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展 2、期貨市場(chǎng)的功能與作用 3、期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 4、商品期貨品種與合約 5、期貨交易制度與期貨交易流程 6、套期保值,a,4,主要內(nèi)容,7、期貨投機(jī) 8、套利交易 9、期貨行情分析 10、金融期貨 11、期

2、權(quán)與期權(quán)交易 12、期貨投資基金 13、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,a,5,第一章 期貨市場(chǎng)產(chǎn)生與發(fā)展,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展 第三節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范 （小題/識(shí)記）,a,6,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生,期貨交易的起源(時(shí)間的記憶) 期貨交易與現(xiàn)貨交易區(qū)別(多選) 交割時(shí)間不同 交易對(duì)象不同 交易目的不同 交易的場(chǎng)所與方式不同 結(jié)算方式不同,a,7,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生,期貨交易與遠(yuǎn)期交易區(qū)別(多選) 交易對(duì)象不同 功能作用不同 履約方式不同 信用風(fēng)險(xiǎn)不同 保證金制度不同,a,8,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生,期貨交易的基本特征(多選/理解) 合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和

3、對(duì)沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,a,9,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生,期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng) 基本經(jīng)濟(jì)職能不同 證券市場(chǎng)的基本職能是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；期貨市場(chǎng)的基本職能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。 交易目的不同 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同 證券市場(chǎng)分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)；期貨市場(chǎng)并不區(qū)分一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。 保證金規(guī)定不同,a,10,第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展,期貨市場(chǎng)的發(fā)展過程 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨 金融期貨 期貨期權(quán),a,11,第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展,國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 期貨中心日益集中 市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大 期權(quán)交易后來居上 金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋 聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛 交易方式不斷創(chuàng)新 服務(wù)質(zhì)

4、量不斷提高 改制上市成為潮流,a,12,第三節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范,舊中國(guó)期貨市場(chǎng) 新中國(guó)期貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)的清理整頓 期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 法律法規(guī)出臺(tái) 期貨交易量恢復(fù)性增長(zhǎng) 新品種恢復(fù)上市 保證金監(jiān)控中心 中金所成立,a,13,第二章 期貨市場(chǎng)的功能和作用,第一節(jié) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能 第二節(jié) 發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能 第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的作用 （理解）,a,14,第一節(jié) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能,早期期貨市場(chǎng)的功能 早期期貨市場(chǎng)是遠(yuǎn)期合約市場(chǎng) 早期期貨市場(chǎng)沒有大量的投機(jī)交易 早期期貨市場(chǎng)向現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的演化 現(xiàn)代期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能 遠(yuǎn)期交易局限 套期保值優(yōu)勢(shì) 規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)原理 投機(jī)者參與

5、期權(quán),a,15,第二節(jié) 發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能,發(fā)現(xiàn)價(jià)格的過程 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因 期貨交易的參與者眾多 熟悉某種商品行情,反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè) 透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開化、公平化 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn) 預(yù)期性 連續(xù)性 公開性 權(quán)威性,a,16,第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的作用,宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用(多選) 風(fēng)險(xiǎn)管理工具,穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì) 政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考 爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán) 本國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善,a,17,第三節(jié) 期貨市場(chǎng)的作用,微觀經(jīng)濟(jì)中的作用(多選) 鎖定生產(chǎn)成本、實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn) 利用價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn) 拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道 促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題,a,18,第三章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu),期貨市

6、場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)（四個(gè)層次） 投資者 核心服務(wù)層（交易所、期貨公司、結(jié)算機(jī)構(gòu)） 相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)（交割倉(cāng)庫、結(jié)算銀行、信息咨詢機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師、律師所） 監(jiān)管機(jī)構(gòu),a,19,第三章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu),第一節(jié) 期貨交易所 第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu) 第三節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 第四節(jié) 期貨投資者 第五節(jié) 期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu) 第六節(jié) 相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu),a,20,第一節(jié) 期貨交易所,定義 期貨交易所是專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。,a,21,第一節(jié) 期貨交易所,設(shè)立條件 我國(guó)期貨交易管理?xiàng)l例第六條規(guī)定“設(shè)立期貨交易所，由國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批。未經(jīng)

7、國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審批批準(zhǔn)，任何單位或者個(gè)人不得設(shè)立期貨交易所或者以任何形式組織期貨交易及其相關(guān)活動(dòng)?！?a,22,第一節(jié) 期貨交易所,職能 提供交易場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù) 制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 設(shè)計(jì)合約、安排合約上市 組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割 監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 保證合約履行 發(fā)布市場(chǎng)信息 監(jiān)管會(huì)員 監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫,a,23,第一節(jié) 期貨交易所,組織形式 會(huì)員制 公司制,a,24,會(huì)員制,會(huì)員制期貨交易所由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)，作為注冊(cè)資本。 繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一，不是投資行為，不存在投資回報(bào)問題。 交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其債務(wù)承擔(dān)有限

8、責(zé)任。 會(huì)員制期貨交易所的權(quán)力機(jī)構(gòu)是由全體會(huì)員組成的會(huì)員大會(huì)，會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。因此，會(huì)員制期貨交易所是實(shí)行自律性管理的非營(yíng)利性的會(huì)員制法人,a,25,會(huì)員制,會(huì)員構(gòu)成（各種分類方法） 會(huì)員資格 會(huì)員的權(quán)利和義務(wù) 機(jī)構(gòu)設(shè)置 會(huì)員大會(huì) 理事會(huì) 專業(yè)委員會(huì) 業(yè)務(wù)管理部門及職能,a,26,公司制,股東出資、以營(yíng)利為目的 我國(guó)不以營(yíng)利為目的 中金所的五大股東，各出資1億元,a,27,公司制特點(diǎn),對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任 交易所在交易中完全中立 重視營(yíng)利，注重?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)效率；過多考慮交易量，而忽視公益性，會(huì)影響市場(chǎng)穩(wěn)定。 成本觀念強(qiáng)，有利于提高市場(chǎng)效率，加大市場(chǎng)投資建設(shè)

9、力度。 收取的交易費(fèi)用較多，使交易商的負(fù)擔(dān)較大。,a,28,公司制機(jī)構(gòu)設(shè)置,股東大會(huì) 董事會(huì) 經(jīng)理 監(jiān)事會(huì),a,29,會(huì)員制與公司制的區(qū)別,設(shè)立的目的不同 承擔(dān)的法律責(zé)任不同 適用法律不盡相同 資金來源不同,a,30,第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu),期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式 內(nèi)部 附屬 多家共建 結(jié)算體系 兩個(gè)層次的結(jié)算（結(jié)算所、會(huì)員和客戶） 分級(jí)結(jié)算制度,a,31,結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用,計(jì)算期貨交易盈虧 平倉(cāng)盈虧結(jié)算 持倉(cāng)盈虧結(jié)算 擔(dān)保交易履約 控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 保證金制度 結(jié)算保證金,a,32,第三節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客戶的指令、以自己的名義為客戶

10、進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。,a,33,職能與作用,根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)； 對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)； 為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。,a,34,期貨公司,金融機(jī)構(gòu) 業(yè)務(wù)許可制度 商品、金融 境內(nèi)、境外 投資咨詢 其他,a,35,期貨公司,設(shè)立條件期貨交易管理?xiàng)l例 業(yè)務(wù)部門和職能 營(yíng)業(yè)部：四個(gè)統(tǒng)一 統(tǒng)一結(jié)算 統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制 統(tǒng)一資金調(diào)撥 統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算,a,36,第四節(jié) 期貨投資者,投資者的分類 套期保值者 投機(jī)者（包括套利者） 投資者的作用 風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，套保者對(duì)手 增強(qiáng)流動(dòng)性、價(jià)

11、格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)現(xiàn) 減緩價(jià)格波動(dòng),a,37,第五節(jié) 期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu),政府監(jiān)管機(jī)構(gòu) 期貨行業(yè)協(xié)會(huì),a,38,第六節(jié) 相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu),交割倉(cāng)庫 結(jié)算銀行 信息服務(wù)公司 介紹經(jīng)紀(jì)商（IB）,a,39,第四章 商品期貨品種和合約,第一節(jié) 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款和設(shè)計(jì)依據(jù) 第二節(jié) 商品期貨品種條件與合約上市程序 第三節(jié) 國(guó)際主要期貨品種和期貨合約,a,40,第一節(jié) 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款,期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 它是期貨交易的對(duì)象，期貨交易參與者正是通過在期貨交易所買賣期貨合約，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。 期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)

12、期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。,a,41,期貨合約的條款及設(shè)計(jì)依據(jù),合約名稱 交易單位 報(bào)價(jià)單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 合約交割月份 交易時(shí)間,a,42,期貨合約的條款及設(shè)計(jì)依據(jù),最后交易日 交割日期 交割等級(jí)（升貼水） 交割地點(diǎn) 交易手續(xù)費(fèi) 交割方式（實(shí)物交割和現(xiàn)金交割） 交易代碼（識(shí)記） 交易保證金,a,43,第二節(jié) 商品期貨品種條件,品種條件 儲(chǔ)藏和保存時(shí)間長(zhǎng)不變質(zhì) 品種易劃分，質(zhì)量可以評(píng)價(jià) 商品可供量大、不易控制和壟斷 買賣者眾多 價(jià)格波動(dòng)頻繁,a,44,第二節(jié) 商品期貨合約上市程序,上市程序 品種選擇與立項(xiàng) 市場(chǎng)研究 合約的設(shè)計(jì)論

13、證及修改完善 審批 上市準(zhǔn)備、培訓(xùn)和推介 上市交易,a,45,第三節(jié) 國(guó)際主要期貨品種,商品期貨 金融期貨,a,46,第三節(jié) 國(guó)際主要期貨合約,小麥： 大豆 豆粕 豆油 玉米 原油 銅 鋁 橡膠,a,47,國(guó)內(nèi)主要品種,小麥、棉花、白糖、菜籽油、PTA 大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、塑料 銅、鋁、橡膠、燃料油、鋅、黃金,a,48,a,49,第五章 期貨交易制度與流程,第一節(jié) 期貨交易制度 第二節(jié) 開戶與交易 第三節(jié) 競(jìng)價(jià) 第四節(jié) 結(jié)算 第五節(jié) 交割,a,50,第一節(jié) 期貨交易制度,保證金制度 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度 漲跌停板制度 持倉(cāng)限額制度 大戶報(bào)告制度 交割制度 強(qiáng)行平倉(cāng)制度 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

14、 信息披露制度,a,51,保證金制度,在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保； 結(jié)算準(zhǔn)備金 交易保證金,a,52,保證金劃轉(zhuǎn)條件,依據(jù)客戶要求支付可用資金（出金） 為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款 其他情形,a,53,保證金的調(diào)整,上市運(yùn)行的不同階段 持倉(cāng)量超過一定水平 漲跌停板 漲跌幅累積 異常情況 同時(shí)滿足取大值,a,54,當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,逐日盯市，滾雪球,a,55,漲跌停板制度,結(jié)算價(jià)：加權(quán)平均價(jià) 百分比 固定數(shù)量 具體規(guī)定,a,56,持倉(cāng)限額制度,每一品種、每一月份 限制會(huì)員持倉(cāng)與客戶持倉(cāng) 保值不受

15、限制 同一投資者累積 會(huì)員差異核定 報(bào)備 強(qiáng)平,a,57,大戶報(bào)告制度,限額的80以上 交易所調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn) 下一交易日15：00前,a,58,交割制度,交割倉(cāng)庫不得以下行為（法規(guī)中考試） 出具虛假倉(cāng)單 限制入庫、出庫 泄露秘密 參與交易 其他行為,a,59,交割制度,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單（生成幾個(gè)環(huán)節(jié)） 入庫預(yù)報(bào) 入庫 驗(yàn)收 簽發(fā) 注冊(cè),a,60,強(qiáng)行平倉(cāng)制度,規(guī)定： 會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于0 持倉(cāng)超標(biāo) 違規(guī) 交易所緊急措施需強(qiáng)平 其他,a,61,強(qiáng)行平倉(cāng)制度,執(zhí)行原則 開市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi) 平倉(cāng)的盈虧：會(huì)員與交易所不同,a,62,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度,手續(xù)費(fèi)的20 其他收入 超過10倍于注冊(cè)資本，不再提

16、取,a,63,信息披露制度,a,64,第二節(jié) 開戶與下單,開戶 風(fēng)險(xiǎn)揭示 簽署合同 繳納保證金,a,65,交易流程開戶與下單,下單 交易指令 下單方式,a,66,第三節(jié) 交易流程競(jìng)價(jià),競(jìng)價(jià)方式 公開喊價(jià)（連續(xù)競(jìng)價(jià)和一節(jié)一價(jià)） 計(jì)算機(jī)撮合成交（成交量最大） 成交回報(bào)和確認(rèn) 下一交易日開市前提出書面異議,a,67,第四節(jié) 結(jié)算,結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。結(jié)算包括交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算和期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對(duì)其客戶的結(jié)算，其計(jì)算結(jié)果將被計(jì)入客戶的保證金賬戶。 交易所對(duì)會(huì)員 會(huì)員對(duì)客戶,a,68,結(jié)算的公式,結(jié)算準(zhǔn)備金余額 當(dāng)日

17、結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧 +入金出金手續(xù)費(fèi)等,a,69,當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧,平倉(cāng)盈虧=平歷史倉(cāng)盈虧+平當(dāng)日倉(cāng)盈虧 平歷史倉(cāng)盈虧=(賣出平倉(cāng)價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià))賣出平倉(cāng)量+(上一交易日結(jié)算價(jià)買入平倉(cāng)價(jià))買入平倉(cāng)量 平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日賣出平倉(cāng)價(jià)當(dāng)日買入開倉(cāng)價(jià))賣出平倉(cāng)量+ (當(dāng)日賣出開倉(cāng)價(jià)當(dāng)日買入平倉(cāng)價(jià))買入平倉(cāng)量,a,70,當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧,持倉(cāng)盈虧=歷史持倉(cāng)盈虧+當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧 歷史持倉(cāng)盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)上一日結(jié)算價(jià)）持倉(cāng)量 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧= (賣出開倉(cāng)價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià))賣出開倉(cāng)量+ (當(dāng)日結(jié)算價(jià)買入開倉(cāng)價(jià))

18、買入開倉(cāng)量,a,71,當(dāng)日盈虧=(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))賣出量+(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))買入量+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))(上一交易日賣出持倉(cāng)量-上一交易日買入持倉(cāng)量),a,72,結(jié)算盈虧的應(yīng)用,P155,a,73,第五節(jié) 交割,交割的種類 實(shí)物交割 現(xiàn)金交割 交割的方式 集中交割 滾動(dòng)交割,a,74,第五節(jié) 交割,交割結(jié)算價(jià)的確定 集中交割： 鄭州：1最后交易日加權(quán)平均價(jià) 上海：最后交易日 滾動(dòng)交割： 配對(duì)日,a,75,實(shí)物交割流程,集中方式（識(shí)記） 滾動(dòng)方式（識(shí)記） 期轉(zhuǎn)現(xiàn)流程,a,76,第六章 套期保值,第一節(jié) 套期保值概述 第二節(jié) 基差 第三節(jié) 套期保值的應(yīng)用 第四節(jié) 基差與

19、套期保值效果 第五節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展,a,77,第一節(jié) 套期保值概述,期貨價(jià)格構(gòu)成要素 商品生產(chǎn)成本 期貨交易成本 商品流通費(fèi)用 預(yù)期利潤(rùn),a,78,第一節(jié) 套期保值概述,套期保值是以回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。 主要是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當(dāng)，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的損失，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。,a,79,套期保值原理,期現(xiàn)走勢(shì)一致：同向性 期現(xiàn)隨合約到期趨向一致：趨合性 替代性,a,80,a,81,a,82,套期保值的操作原則,商品種類相同

20、原則 商品數(shù)量相等原則 月份相同或相近原則 交易方向相反原則,a,83,第二節(jié) 基差,基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格 升水/貼水 正向市場(chǎng)（正常市場(chǎng)） 現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格 基差0 熊市與牛市,a,84,第二節(jié) 基差,基差走強(qiáng) 反向市場(chǎng)：現(xiàn)貨期貨：基差為正越來越大 正向市場(chǎng)：現(xiàn)貨1 個(gè)股波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)高于大盤 例 =1.5 大盤漲跌1%,個(gè)股1.5% 1 個(gè)股波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)小于大盤,不活躍,a,141,股指期貨套期保值,買賣期貨合約數(shù)=(現(xiàn)貨總價(jià)值/期貨指數(shù)點(diǎn)*每點(diǎn)乘數(shù))* 1手合約價(jià)值=期貨指數(shù)點(diǎn)*每點(diǎn)乘數(shù) 多頭保值 空頭保值 股票組合與保值,a,142,股指期貨套利交易,持有成本與股指期貨合約的合理價(jià)格 持

21、有成本=資金成本+儲(chǔ)存成本 股票持有成本=資金成本+紅利 例:P392,a,143,股指期貨套利交易,期價(jià)高估/低估與套利交易 期貨理論價(jià)公式 持倉(cāng)凈成本=S(t)*(r-d)*(T-t)/365,a,144,股指期貨套利交易無套利區(qū)間,a,145,第五節(jié) 股票期貨,股票期貨含義和市場(chǎng)概況 股票期貨合約 股票期貨的優(yōu)點(diǎn) 交易費(fèi)用低廉 沽空股票更便捷 杠桿效應(yīng) 減低海外投資者的外匯風(fēng)險(xiǎn) 做市商制度增加流動(dòng)性,a,146,第十一章 期權(quán)與期權(quán)交易,第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約 第二節(jié) 期貨期權(quán)價(jià)格 第三節(jié) 期貨期權(quán)交易 第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略 第五節(jié) 期權(quán)套期保值策略 第六節(jié) 期權(quán)投機(jī)交易 第七節(jié)

22、期權(quán)套利交易,a,147,第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約,期權(quán)的概念與發(fā)展歷史 期權(quán)（Options）是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 1973年CBOE,最先是股票期權(quán),a,148,第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約,期權(quán)的類型 標(biāo)的物不同:現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 交易內(nèi)容不同:看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 行權(quán)期限不同:美式期權(quán)和歐式期權(quán),a,149,第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約,期貨期權(quán)合約 標(biāo)準(zhǔn)化 三大要素 權(quán)利金:類似期貨價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格:約定未來交易交割履約價(jià)格 合約到期日,a,150,第一節(jié) 期權(quán)與期權(quán)合約,期貨期權(quán)與期貨的異同 合約標(biāo)的物不同 買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不

23、同 保證金規(guī)定不同 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同 獲利機(jī)會(huì)不同,a,151,第二節(jié) 期貨期權(quán)價(jià)格,價(jià)格構(gòu)成 內(nèi)涵價(jià)值:立即履約的收益 實(shí)值期權(quán) 虛值期權(quán) 兩平期權(quán) 時(shí)間價(jià)值,a,152,內(nèi)涵價(jià)值與期權(quán),a,153,影響期權(quán)價(jià)格的主要因素,標(biāo)的物價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格 標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率 距到期時(shí)間 無風(fēng)險(xiǎn)利率,a,154,影響期權(quán)價(jià)格的主要因素,標(biāo)的物價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格 執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差額越大，時(shí)間價(jià)值越小 極度虛值時(shí)時(shí)間價(jià)值趨向于0 兩平期權(quán)時(shí)間價(jià)值最大,a,155,第三節(jié) 期貨期權(quán)交易,交易指令的下達(dá) 撮合和成交 期權(quán)交易的了結(jié)方式 對(duì)沖平倉(cāng) 履約平倉(cāng),a,156,期權(quán)結(jié)算,買方?jīng)]有每日結(jié)算 賣方保證金結(jié)算 傳統(tǒng)

24、制度 權(quán)利金+期貨合約保證金-虛值期權(quán)價(jià)值的一半 權(quán)利金+期貨保證金的一半 Delta制度 SPAN制度,a,157,賣方持倉(cāng)保證金結(jié)算P427,成交時(shí)：權(quán)利金劃入/保證金劃出 結(jié)算時(shí)：按結(jié)算價(jià)調(diào)整保證金水平 權(quán)利金+期貨合約保證金-虛值期權(quán)價(jià)值的一半（可能獲利）,a,158,第三節(jié) 期貨期權(quán)交易,賣方當(dāng)日開倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)價(jià)差結(jié)算 賣方歷史持倉(cāng)平倉(cāng)結(jié)算保證金打回+價(jià)差 買方權(quán)利金的結(jié)算價(jià)差結(jié)算 履約結(jié)算 權(quán)利放棄時(shí)的結(jié)算 實(shí)值期權(quán)自動(dòng)結(jié)算：部位轉(zhuǎn)換/現(xiàn)金結(jié)算,a,159,第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略,買進(jìn)看漲期權(quán) 賣出看漲期權(quán) 買進(jìn)看跌期權(quán) 賣出看跌期權(quán),a,160,買進(jìn)看漲期權(quán),當(dāng)投資者預(yù)期某種標(biāo)

25、的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將要上漲時(shí)，他可買進(jìn)該資產(chǎn)的看漲期權(quán)。若以后市場(chǎng)價(jià)格果然上漲，且漲至期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格以上，則該投資者可執(zhí)行期權(quán)，從而獲利。 獲利的多少將視市場(chǎng)價(jià)格上漲的幅度而定。從理論上來講，因市場(chǎng)價(jià)格上漲的空間無限，故看漲期權(quán)買方的獲利空間亦為無限大。反之，若市場(chǎng)價(jià)格不漲反跌，且跌至執(zhí)行價(jià)格或以下，期權(quán)買方可放棄期權(quán)。 其最大損失僅限于權(quán)利金，因而損失是有限的，且是已知的。,a,161,為什么買進(jìn)看漲期權(quán),為獲取價(jià)差收益而買進(jìn) 為產(chǎn)生杠桿作用 為限制交易風(fēng)險(xiǎn) 為保護(hù)空頭部位 為維持心理平衡,a,162,賣出看漲期權(quán),賣出者預(yù)計(jì)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格將下跌，他賣出看漲期權(quán)并收到一筆權(quán)利金。而在標(biāo)的

26、物的市場(chǎng)價(jià)格下跌至執(zhí)行價(jià)格或以下時(shí)，看漲期權(quán)的購(gòu)買者將自愿放棄執(zhí)行期權(quán)；并且，即使標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，從而期權(quán)購(gòu)買者要求履約，但只要標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格與權(quán)利金之和，則看漲期權(quán)賣方也仍然有利可圖，只是其利潤(rùn)少于他所收取的權(quán)利金而已。 因此，對(duì)看漲期權(quán)賣方而言，其最大利潤(rùn)是他出售期權(quán)所得的權(quán)利金； 因標(biāo)的物之市場(chǎng)價(jià)格的上漲空間無限，因而從理論上說，其最大損失將是無限的。,a,163,為什么賣出看漲期權(quán),為取得權(quán)利金收入而賣出 為進(jìn)行套利 為改善持倉(cāng) 為鎖定期貨利潤(rùn)或鎖倉(cāng),a,164,買進(jìn)看跌期權(quán),當(dāng)投資者預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將要下跌時(shí)，他可以買進(jìn)該資產(chǎn)的看跌期權(quán)。 若標(biāo)的

27、資產(chǎn)下跌，期權(quán)購(gòu)買者的獲利空間巨大(最大限度為執(zhí)行價(jià)格減權(quán)利金之差)； 若標(biāo)的資產(chǎn)上漲，期權(quán)購(gòu)買者的最大損失僅限于權(quán)利金。,a,165,賣出看跌期權(quán),就看跌期權(quán)而言，賣出者預(yù)計(jì)標(biāo)的物之市場(chǎng)價(jià)格將上漲，從而引起看跌期權(quán)價(jià)格下降。所以，他賣出看跌期權(quán)并收到一筆權(quán)利金。而在標(biāo)的物之市場(chǎng)價(jià)格上漲至敲定價(jià)或以上時(shí)，看跌期權(quán)的買方將自愿放棄執(zhí)行期權(quán)。并且，即使標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，從而期權(quán)買方要求履約，但只要標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格減權(quán)利金之差，則看跌期權(quán)賣方仍然有利可圖，只是其利潤(rùn)少于他所收取的權(quán)利金而已。因此，與看漲期權(quán)的賣方類似，看跌期權(quán)賣方的最大利潤(rùn)也是他出售期權(quán)所得的權(quán)利金，而從理論上講，其最大損失是執(zhí)行價(jià)格與權(quán)利金之差。當(dāng)然，看跌期權(quán)賣方也可采取各種防御措施，限制其損失進(jìn)一步擴(kuò)大。,a,166,第五節(jié) 期貨期權(quán)套期保值策略,買入保值 買入看漲期權(quán) 賣出看跌期權(quán) 買進(jìn)期貨合約的同時(shí)買入看跌期權(quán) 賣出保值 買入看跌期權(quán) 賣出看漲期權(quán) 賣出期貨合約的同時(shí)買入看漲期權(quán),a,167,第六節(jié) 期貨期權(quán)投機(jī)交易,買入看漲期權(quán)投機(jī) 買入看跌期權(quán)投機(jī) 買入雙向期權(quán)投機(jī),a,168,第七節(jié) 期貨期權(quán)套利交易,期權(quán)的套利交易，是指投資者在期權(quán)市場(chǎng)上同時(shí)買進(jìn)一種期權(quán)并賣出另一種期權(quán)以賺取價(jià)差變動(dòng)收益的交易行為。,a,169,水平套利,買