1、托賓，1:人物介紹2:主要理論貢獻(xiàn)和代表文獻(xiàn)3:主要理論觀點和概述，詹姆斯托賓，詹姆斯托賓于1918年3月在美國伊利諾伊出生。1939年畢業(yè)于哈佛大學(xué)，1940年獲得哈佛大學(xué)文學(xué)碩士學(xué)位。1942年入伍，在戰(zhàn)時生產(chǎn)國等政府機(jī)關(guān)工作。1946年重返哈佛大學(xué)，1947年獲得哲學(xué)博士學(xué)位，1967年獲得錫拉丘茲學(xué)院橋法學(xué)博士。1950年耶魯大學(xué)副教授，1955年教授(同年榮獲美國經(jīng)濟(jì)協(xié)會克拉克獎)，19681978年擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)系主任。1958年當(dāng)選為美國計量經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長，19701971年當(dāng)選為美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會會長，19611962年當(dāng)選為肯尼迪總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問。托賓的貢獻(xiàn)涵蓋了廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)計量

2、法、風(fēng)險理論、家庭和企業(yè)行動論、一般宏觀經(jīng)濟(jì)理論、經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)用分析、投資決策、生產(chǎn)、就業(yè)、物價關(guān)系理論等方面做出了突出貢獻(xiàn)。他最杰出的貢獻(xiàn)是對金融市場理論的投資組合選擇理論和消費與投資決策、生產(chǎn)、就業(yè)、價格的關(guān)系的研究。1981年因?qū)ν顿Y組合選擇理論的貢獻(xiàn)獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。托賓的主要著作是國民經(jīng)濟(jì)政策(1966)經(jīng)濟(jì)學(xué)論文集：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)(1947) 10年的神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)(1947)經(jīng)濟(jì)學(xué)論文集：消費和計量經(jīng)濟(jì)學(xué)(1975)經(jīng)濟(jì)學(xué)論文集：理論和政策(1982)等托賓是該理論最重要的創(chuàng)始人之一，他將這種思想發(fā)展成金融資產(chǎn)和實體資產(chǎn)的一般均衡理論，分析了金融市場和實體市場之間的相互作用。其中重要的

3、部分是研究金融市場與家庭、企業(yè)支出決策之間的作用機(jī)制(即金融市場的變化如何傳遞到家庭和企業(yè)的支出決策)。該經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)典問題研究以前沒有得到滿意和結(jié)論的解決，但托賓從實體市場和金融環(huán)境相結(jié)合的角度出發(fā)，突破了中心經(jīng)濟(jì)理論研究的瓶頸。投資組合選擇理論用于在家庭和企業(yè)擁有各種實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的同時研究負(fù)債發(fā)生的決定。托賓解釋了風(fēng)險度量和預(yù)期收益如何支配這些投資決定。托賓的分析不同于這個領(lǐng)域的其他學(xué)者考慮所有資產(chǎn)和負(fù)債，不僅僅是貨幣。金融與實體市場的關(guān)系(或“傳導(dǎo)機(jī)制”)，托賓強(qiáng)調(diào)，金融活動影響實體資產(chǎn)的需求(即投資)和消費者的需求。在這方面，他致力于對兩個基本問題的研究。第一個問題是“傳導(dǎo)機(jī)制”

4、，即貨幣政策和財政政策措施(如稅率變化或中央銀行的公開市場)如何影響國民收入。第二個問題是，哪些因素決定了貨幣政策和財政政策引起的名義國民收入(nominal national income)的變化如何分布在產(chǎn)量和價格水平的變化上。為了回答以下問題，托賓轉(zhuǎn)向了“形成工資”(wage formation)問題。短期內(nèi)工資不變，因此商品市場和勞動力市場的需求變化導(dǎo)致就業(yè)情況的變化，而不是價格水平和通貨膨脹率的變化。對于家庭和企業(yè)來說，工資的這一特點使得在實際和短期內(nèi)根據(jù)新信息調(diào)整計劃變得困難。這就是托賓強(qiáng)烈批判“理性期待”理論的原因。因為這個理論基于曹征(即新的信息調(diào)整計劃)的可能性，在對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)

5、政策的爭論中已經(jīng)變得非常重要。與這些問題的其他研究人員的成果相比，托賓通過多種資產(chǎn)和負(fù)債調(diào)查，將對傳導(dǎo)機(jī)制的分析擴(kuò)大到金融市場和實物支出決策之間的聯(lián)系渠道。根據(jù)托賓的理論，這兩者通過整體金融結(jié)構(gòu)影響，而不是“一般”利率水平或以某種方式定義的貨幣庫存。他還表示，金融系統(tǒng)不是主要由銀行組成，而是由多種機(jī)構(gòu)組成，投資組合選擇策略也各不相同。早期研究者忽略了這一重要方面，指出了金融市場和實體市場現(xiàn)象之間的連接渠道，托賓從理論上和經(jīng)驗上表示了金融資產(chǎn)實際價值變化對消費的影響。特別重要的一點是對影響企業(yè)實際投資的各種因素的分析。托賓成功地建立了一個早期假設(shè)，即企業(yè)的實際投資很大程度上受現(xiàn)有實際資本市值和新

6、生產(chǎn)的實際資本取得成本之間的關(guān)系影響。獲得新實體資本的成本被給予或上升時，現(xiàn)有實體資本(如股價)的價格下降，投資收益就會被抵消。這個假設(shè)在一些國家最近的發(fā)展中得到了證明。托賓的q理論，定義：影響貨幣政策有效性的原因之一是資產(chǎn)的市場價值與重置價值之比。它還可以用于衡量資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估。托賓q值是使托賓出名的重要因素，現(xiàn)在耶魯大學(xué)仍有托賓崇拜者穿著印有“q”字樣的文化襯衫。另外，以其命名的經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞有托賓稅、蒙代爾托賓效應(yīng)、托賓分析等。分子上的價值是金融市場上說的公司價值是多少，分母上的價值是企業(yè)重置“基本價值”的成本。公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務(wù)資本的市場價值。重置費

7、用意味著今天要花多少錢買所有公司的資產(chǎn)。也就是說，如果必須從0開始重新開始，那么創(chuàng)建那個公司需要多少錢呢？(大衛(wèi)亞設(shè)，北境外)，1。q1的時候，扔掉舊的，蓋新的。企業(yè)市值高于企業(yè)重置成本，企業(yè)發(fā)行較少的股票購買更多的投資品，投資支出增加3。q=1時，企業(yè)投資和資本成本達(dá)到動態(tài)(極限)平衡。托賓的q比理論將資本市場應(yīng)用為虛擬經(jīng)濟(jì)的主要載體，與實體經(jīng)濟(jì)有著密切的聯(lián)系。托賓的q有效地描述了資本市場的這種作用。如果q高，企業(yè)的市場價值高于資本的重置成本，新工廠設(shè)備的資本低于企業(yè)的市場價值。在這種情況下，公司可以發(fā)行更少的股票，購買更多的投資品，投資支出將增加。如果q低，即公司的市場價值低于資本的重置成

8、本，供應(yīng)商不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本，就會購買其他便宜的企業(yè)，獲得舊的資本品，這樣就減少了投資支出。貨幣政策反映的影響是貨幣供應(yīng)量上升，股價上升，托賓的q上升，企業(yè)投資擴(kuò)大，國民收入也擴(kuò)大。根據(jù)托賓q理論的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，貨幣供應(yīng)股對q投資支出總產(chǎn)出、投資的風(fēng)險收益(“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”)、托賓深入分析了投資的風(fēng)險收益問題。他在1958年2月的經(jīng)濟(jì)研究評論(the review of ef)中，他對本文所代表的投資理論的研究被認(rèn)為是他的主要理論貢獻(xiàn)之一。托賓在理解馬可維茲的研究之前開始了資產(chǎn)分散研究，但他的研究目的與馬可維茲不同。托賓在哈佛大學(xué)學(xué)習(xí)的時候，被凱恩斯的

9、就業(yè)和貨幣通論深深吸引。凱恩斯在通論中提出了流動偏好的概念，人們認(rèn)為他會持有現(xiàn)金，因為他喜歡資產(chǎn)的流動性。但是，這個理論有兩個后來證明不是真的假設(shè)。第一個假設(shè)是利率水平基本穩(wěn)定，第二個假設(shè)是投資者或所有現(xiàn)金持有，或者都持有風(fēng)險資產(chǎn)。前者被第二次世界大戰(zhàn)后的現(xiàn)實打破，后者不符合投資者的實際。托賓的努力在于消除這兩個假設(shè)，使流動偏好理論仍然成立。19551956年，托賓邀請馬科維茨參加基金會進(jìn)行研究。托賓意識到馬科維茨的模型有缺陷。馬科維茨假定投資者在創(chuàng)建資產(chǎn)組合時在風(fēng)險資產(chǎn)范圍內(nèi)做出了選擇。沒有考慮無風(fēng)險資產(chǎn)和現(xiàn)金。實際上，投資者在持有風(fēng)險資產(chǎn)的同時，還會持有國債券等低風(fēng)險資產(chǎn)和現(xiàn)金。托賓認(rèn)為資

10、產(chǎn)的保存形式有兩種：貨幣和債券。債券被稱為風(fēng)險資產(chǎn)。貨幣稱為安全資產(chǎn)。風(fēng)險和收益向同一個方向變化，同時收藏。因為人們對危險的態(tài)度不同，所以可以做出不同的選擇決定，他把人們分為三種類型：危險規(guī)避者、危險愛好者和危險中立者。托賓認(rèn)為，實際生活中前兩個人只有少數(shù)，絕大多數(shù)屬于風(fēng)險中立者，資產(chǎn)選擇理論以他們?yōu)橹鬟M(jìn)行分析。托賓認(rèn)為，收益的正面效用隨著收益的增加而減少，風(fēng)險的負(fù)面效用隨著風(fēng)險的增加而增加。如果某人的資產(chǎn)構(gòu)成只有貨幣，沒有債券，為了獲得收益，將部分貨幣改為債券。這是因為減少資產(chǎn)的貨幣比率有收益的效用。但是隨著債券比率的增加，收益的邊際效用減少，風(fēng)險的負(fù)面效用增加，新增加的債券帶來的收益的正效用和風(fēng)險的負(fù)效用的總和等于零，他將停止將貨幣兌換成債券的行為。同樣，如果某人的所有資產(chǎn)都是債券，為了安全起見，他會拋下債券，增加貨幣儲備，直到拋下的最后一個債券帶來的風(fēng)險的負(fù)