1、財(cái)務(wù)分析MBA課件,1,財(cái)務(wù)管理,財(cái)務(wù)分析MBA課件,2,第三章 財(cái)務(wù)分析,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述 第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析方法 第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析,財(cái)務(wù)分析MBA課件,3,學(xué)習(xí)目標(biāo),理解財(cái)務(wù)分析的概念和作用； 掌握財(cái)務(wù)分析的方法； 掌握償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力分析的內(nèi)容； 理解現(xiàn)金流量分析的內(nèi)容； 掌握杜邦財(cái)務(wù)分析體系； 了解沃爾比重分析法。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,4,第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析概述,一、財(cái)務(wù)分析的概念及作用 二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,財(cái)務(wù)分析MBA課件,5,一、財(cái)務(wù)分析的概念及作用,（一）財(cái)務(wù)分析的概念 財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和

2、評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況的過程。 目的是為了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,6,財(cái)務(wù)分析既是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的前提，也是過去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總結(jié)，具有承上啟下的作用。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,7,（二）財(cái)務(wù)分析的作用,1.財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù) 2.財(cái)務(wù)分析是實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的重要手段 3.財(cái)務(wù)分析是實(shí)施正確投資決策的重要步驟,財(cái)務(wù)分析MBA課件,8,(三)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ),財(cái)務(wù)分析：主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告為基礎(chǔ)，日常核算資料只作為財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。,1.基礎(chǔ):(1)四張報(bào)表,財(cái)務(wù)分析MBA課件,9,四張財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系,財(cái)務(wù)分析MBA課

3、件,10,三張表之間的簡(jiǎn)單關(guān)系,財(cái)務(wù)分析MBA課件,11,現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系,財(cái)務(wù)分析MBA課件,12,現(xiàn)金流量表與利潤(rùn)表的關(guān)系,財(cái)務(wù)分析MBA課件,13,(2)附表 附表也就是附送報(bào)表，是為了讓報(bào)表使用者更加詳細(xì)地了解報(bào)表數(shù)據(jù)，有助于進(jìn)一步地對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從我國(guó)目前的情況看， 資產(chǎn)負(fù)債表的附表主要包括存貨明細(xì)表、應(yīng)收賬款賬齡分析表、固定資產(chǎn)及累計(jì)折舊明細(xì)表等。 利潤(rùn)表的附表，主要包括利潤(rùn)分配表、營(yíng)業(yè)收支明細(xì)表、制造費(fèi)用明細(xì)表、管理費(fèi)用明細(xì)表、銷售費(fèi)用明細(xì)表、主要產(chǎn)品單位成本表、營(yíng)業(yè)外收支明細(xì)表和投資收益明細(xì)表等。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,14,(3)會(huì)計(jì)報(bào)表附注 會(huì)計(jì)報(bào)表附注

4、是為了幫助理解會(huì)計(jì)報(bào)表的內(nèi)容而對(duì)報(bào)表項(xiàng)目等所作的解釋，能為財(cái)務(wù)分析提供具有參考價(jià)值的重要資料和情況。其主要內(nèi)容有： 所采用的主要會(huì)計(jì)處理方法及其變更情況、變更原因以及對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響； 非經(jīng)常性項(xiàng)目的說明； 會(huì)計(jì)報(bào)表中有關(guān)重要項(xiàng)目的明細(xì)資料； 其他有助于解釋和分析會(huì)計(jì)報(bào)表而需要說明的事項(xiàng)等。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,15,2.日常核算資料 如：會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)帳簿、財(cái)產(chǎn)清查、成本計(jì)算等，以此作為財(cái)務(wù)分析的一種補(bǔ)充資料。 3.標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)劃、定額等資料 我們?cè)诜治龈黜?xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的完成情況時(shí)，常常借助各種計(jì)劃值、定額等作為進(jìn)行對(duì)比分析的基準(zhǔn)，比如成本定額，目標(biāo)利潤(rùn)等。根據(jù)計(jì)劃指標(biāo)的完成情況，對(duì)企業(yè)實(shí)

5、際經(jīng)營(yíng)進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,16,4.上市公司公開披露的信息 對(duì)于上市公司，為了體現(xiàn)公開、公平、公正原則，還必須披露上市公司的相關(guān)信息，主要有招股說明書、上市公告、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等，充分披露有助于各利益集團(tuán)對(duì)上市公司的充分了解。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,17,(1)招股說明書 招股說明書是公司在公開發(fā)行股票時(shí)，由公司董事會(huì)向證券管理機(jī)構(gòu)呈報(bào)，并在指定報(bào)刊上刊登的書面文件。其內(nèi)容主要有股票發(fā)行數(shù)量、種類、發(fā)行價(jià)格、公司風(fēng)險(xiǎn)因素和對(duì)策、股本組成與債務(wù)、資金運(yùn)行計(jì)劃、近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)、股利分配政策等。 (2)上市公告書 上市公告書是上市公司在股票獲準(zhǔn)上市交易后應(yīng)當(dāng)對(duì)外披露的書面文

6、件，主要包括股票發(fā)行情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)決議、公司高層持股情況、公司近三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況及下一年的盈利預(yù)測(cè)等。 (3)定期報(bào)告 定期報(bào)告一般包括中期報(bào)告和年度報(bào)告兩種。中期報(bào)告反映公司當(dāng)年前六個(gè)月的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，主要是財(cái)務(wù)報(bào)告和有關(guān)注釋。年度報(bào)告不但要披露當(dāng)年財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況，還要提供與以前年度相比較的各類信息，及各項(xiàng)重大經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的信息。 (4)臨時(shí)報(bào)告 臨時(shí)報(bào)告是指公司上市后，除了按規(guī)定披露的定期報(bào)告之外披露的其他信息，主要用于向社會(huì)披露臨時(shí)重大事件，如投資規(guī)模、注冊(cè)資本變更、公司合并和分立、債轉(zhuǎn)股、巨額的資產(chǎn)抵押、變賣或報(bào)廢等。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,18,6.外部信息

7、資料 在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合各種能夠獲得的社會(huì)評(píng)價(jià)報(bào)告，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所的年檢報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、投資項(xiàng)目可行性報(bào)告、行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查報(bào)告等。 同時(shí)為了分析的需要，判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的位置，還有必要從企業(yè)外部搜集一些行業(yè)數(shù)據(jù)、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)等。 總之，只有內(nèi)外部資料相結(jié)合，才能客觀地、全面地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,19,(四)財(cái)務(wù)分析的種類,財(cái)務(wù)分析MBA課件,20,二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容,償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 現(xiàn)金流量分析,財(cái)務(wù)分析MBA課件,21,第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法,比率分析法 因素分析法

8、趨勢(shì)分析法,財(cái)務(wù)分析MBA課件,22,一、比率分析法,比率分析法是把兩個(gè)相互聯(lián)系的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)情況的分析方法。以下三類：,比率指標(biāo)主要有,效率比率 結(jié)構(gòu)比率 相關(guān)比率,財(cái)務(wù)分析MBA課件,23,比率分析法 構(gòu)成比率分析 相關(guān)比率分析 效率比率分析 應(yīng)注意的問題,又稱結(jié)構(gòu)比率分析，它以某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個(gè)組成部分占總體的比重為依據(jù)，分析部分與總體的關(guān)系，了解項(xiàng)目結(jié)構(gòu)上的變化,以某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，求出兩者的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系，可以深入了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況,通過計(jì)算某一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系，考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成

9、果，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,（1）比率指標(biāo)中對(duì)比指標(biāo)要有相關(guān)性 （2）對(duì)比指標(biāo)的計(jì)算口徑要一致 （3）衡量標(biāo)準(zhǔn)要有科學(xué)性,財(cái)務(wù)分析MBA課件,24,二.因素替代法,因素替代法具體的分析程序如下 確定影響某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個(gè)因素 確定各個(gè)因素同該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)系 按一定順序?qū)⒏鱾€(gè)因素逐個(gè)替代，分析各個(gè)因素對(duì)該指標(biāo)變動(dòng)的影響程度,諸因素替代時(shí)，須假定當(dāng)一個(gè)因素變動(dòng)時(shí)其他因素保持不變 替代順序應(yīng)依次進(jìn)行，不可隨意顛倒,財(cái)務(wù)分析MBA課件,25,假定某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)A的影響因素為a、b、c三個(gè)因素，與該財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)系為乘積關(guān)系，即： 計(jì)劃指標(biāo)AO=aObOcO 實(shí)際指標(biāo)An=anbncn a因素變動(dòng)的影響： （an

10、- aO） bOcO=A1-AO b因素變動(dòng)的影響： an（bn- bO）cO =A2-A1 c因素變動(dòng)的影響： anbn（cn- cO）=An-A2 總影響 An-AO,財(cái)務(wù)分析MBA課件,26,財(cái)務(wù)分析MBA課件,27,由于產(chǎn)量增加使材料成本增加數(shù)=（2）（1）=1100010000=1000元,由于單位產(chǎn)量消耗量下降材料成本減少數(shù)=(3)(2)=880011000=2200元,由于材料單價(jià)提高使材料成本的增加數(shù)=（4）（3）=105608800=1760元,1000-2200+1760=560,財(cái)務(wù)分析MBA課件,28,寶鋼的杜邦財(cái)務(wù)分析,凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)

11、各因素引起“凈資產(chǎn)收益率”的變化程度： 銷售凈利率： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 權(quán)益乘數(shù)：,財(cái)務(wù)分析MBA課件,29,需注意的問題：,因素分解的關(guān)聯(lián)性 因素替代的順序性 順序替代的連環(huán)性 計(jì)算結(jié)果的假定性,財(cái)務(wù)分析MBA課件,30,三、趨勢(shì)分析法,趨勢(shì)分析法是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。,主要有三種比較方式：,定基動(dòng)態(tài)比率 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率,重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較 會(huì)計(jì)報(bào)表的比較 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較,比較財(cái)務(wù)報(bào)表 比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表 比較財(cái)務(wù)比率 圖解法,財(cái)務(wù)分析MBA課件,31,采用趨勢(shì)分析法應(yīng)注意幾個(gè)問題：

12、 （1）用于對(duì)比的各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算口徑要一致。 （2）剔除偶然性因素的影響，使分析數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。 （3）對(duì)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)要作重點(diǎn)分析。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,32,第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 盈利能力分析 現(xiàn)金流量分析,財(cái)務(wù)分析MBA課件,33,一、償債能力分析,企業(yè)償債能力分析,短期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力分析,財(cái)務(wù)分析MBA課件,34,(一)短期償債能力分析,速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨等 速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款待攤費(fèi)用,2左右;我國(guó)工業(yè)1.5,1左右,20%40%,如：不超過3個(gè)月的債券投資等,財(cái)務(wù)分析MBA課件,35,速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨

13、,為什么要剔除存貨？,因?yàn)椋?、在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn) 速度最慢；,2、由于某種原因，部分存貨可能 已損失報(bào)廢還沒做處理；,3、部分存貨已抵押給某債權(quán)人；,4、存貨估價(jià)還存在著成本與市價(jià)相差懸殊的問題。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,36,(二)長(zhǎng)期償債能力分析,倒數(shù)為,延伸為,延伸為,我國(guó)50% 國(guó)外60%,4,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用? 待攤費(fèi)用?,財(cái)務(wù)分析MBA課件,37,(三)影響企業(yè)償債能力的其他因素,減少償債能力的因素 或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任 租賃活動(dòng)(經(jīng)常的經(jīng)營(yíng)性租賃) 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo),或有收益: 未使用的抵免稅款 或有財(cái)產(chǎn):有條件的捐贈(zèng)資產(chǎn) 或有損失:產(chǎn)品的售后服務(wù)責(zé)任 或有負(fù)債:已貼現(xiàn)的票據(jù)、未

14、決訴訟.,增加償債能力的因素： 可動(dòng)用的銀行貸款額度； 準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn) 償債能力的聲譽(yù),財(cái)務(wù)分析MBA課件,38,二、營(yíng)運(yùn)能力分析,（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 （二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)分析MBA課件,39,（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,主營(yíng)業(yè)務(wù)?,財(cái)務(wù)分析MBA課件,40,1.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率,正指標(biāo)，越大越好,反指標(biāo)，越小越好,銷售收入凈額=銷售收入銷售折扣與折讓 應(yīng)收帳款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款) 2,應(yīng)收票據(jù)？,財(cái)務(wù)分析MBA課件,41,財(cái)務(wù)分析MBA課件,42,2.存貨周轉(zhuǎn)率,正指標(biāo)，越大越好,反指標(biāo)，

15、越小越好,存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）2,財(cái)務(wù)分析MBA課件,43,3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,正指標(biāo)，越大越好,反指標(biāo)越小越好,財(cái)務(wù)分析MBA課件,44,4.營(yíng)運(yùn)周期,是企業(yè)從使用資金購(gòu)買原材料到實(shí)現(xiàn)銷售收回資金的時(shí)間長(zhǎng)短。 營(yíng)運(yùn)周期 = 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 營(yíng)運(yùn)周期短，企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率高，管理好。營(yíng)運(yùn)周期長(zhǎng)，則相反。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,45,(二) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,(三) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值 +期末固定資產(chǎn)凈值）2,財(cái)務(wù)分析MBA課件,46,三、盈利能力分析,盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)、資金不斷增值的能力。 反映企業(yè)盈利能力的指

16、標(biāo)主要有： 銷售毛利率和銷售凈利率 成本利潤(rùn)率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 凈資產(chǎn)收益率 資本保值增值率,財(cái)務(wù)分析MBA課件,47,（一）銷售毛利率與銷售凈利率,1.銷售毛利率 銷售毛利率=(營(yíng)業(yè)收入凈額營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入凈額 2.銷售利潤(rùn)率 銷售利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)收入凈額 3.銷售凈利率 銷售凈利率=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入凈額,財(cái)務(wù)分析MBA課件,48,財(cái)務(wù)分析MBA課件,49,8.市凈率 一般說來，對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量好、盈利能力強(qiáng)的公司，其市凈率會(huì)比較高,財(cái)務(wù)分析MBA課件,50,（二）成本費(fèi)用凈利率,成本利潤(rùn)率有多種形式，即：銷售成本毛利率、營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、稅前成本利潤(rùn)率和稅后成本利潤(rùn)率。 這里主要介紹成本費(fèi)用

17、利潤(rùn)率，其計(jì)算公式: 成本費(fèi)用凈利率 =凈利潤(rùn)成本費(fèi)用總額 =凈利潤(rùn)(營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+期間費(fèi)用+所得稅費(fèi)用),財(cái)務(wù)分析MBA課件,51,(三)總資產(chǎn)報(bào)酬率,總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。由于資產(chǎn)總額等于債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益的總額，所以該比率既可以衡量企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效果，又可以反映企業(yè)利用債權(quán)人及所有者提供資金的盈利能力和增值能力。 資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額資產(chǎn)平均總額 資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)資產(chǎn)平均總額,財(cái)務(wù)分析MBA課件,52,（四）凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率又稱自有資金利潤(rùn)率或權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比

18、值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益100%,該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心，更是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,53,(五)資本保值增值率,資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額之比。 資本保值增值率=期末所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益100%,財(cái)務(wù)分析MBA課件,54,四.成長(zhǎng)性分析,1營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=(本年?duì)I業(yè)收入凈額上年?duì)I業(yè)收入凈額)/上年?duì)I業(yè)收入凈額 2. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)上年?duì)I業(yè)利潤(rùn))/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn) 3.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本年凈利潤(rùn)上年凈利潤(rùn))/上

19、年凈利潤(rùn) 4.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(年末資產(chǎn)總額年初資產(chǎn)總額)/年初資產(chǎn)總額 5.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=(年末凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn))/年初凈資產(chǎn) 6.股本增長(zhǎng)率 股本增長(zhǎng)率=(年末股本年初股本)/年初股本,財(cái)務(wù)分析MBA課件,55,五、現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量分析一般包括現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、流動(dòng)性分析、獲取現(xiàn)金能力分析、財(cái)務(wù)彈性分析及收益質(zhì)量分析。 （一）獲取現(xiàn)金能力分析 （二）收益質(zhì)量分析,現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物,現(xiàn)金等價(jià)物確定標(biāo)準(zhǔn) 一項(xiàng)投資同時(shí)具備下列四個(gè)條件時(shí),確定為現(xiàn)金等價(jià)物. (1)期限較短,從購(gòu)買日起,三個(gè)月內(nèi)到期; (2)流動(dòng)性強(qiáng); (3)易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金; (4)價(jià)值

20、變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小.,財(cái)務(wù)分析MBA課件,56,現(xiàn)金流量表的內(nèi)容,財(cái)務(wù)分析MBA課件,57,現(xiàn)金流量表的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)： 現(xiàn)金流量表 編制單位： 單位：元,財(cái)務(wù)分析MBA課件,58,現(xiàn)金流量表構(gòu)成分析,財(cái)務(wù)分析MBA課件,59,(一)現(xiàn)金償債和支付能力分析(流動(dòng)性分析 ),1.流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/期末流動(dòng)負(fù)債,2.負(fù)債總額現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/期末負(fù)債總額,3.現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù),財(cái)務(wù)分析MBA課件,60,(二) 現(xiàn)金創(chuàng)造能力分析,獲取現(xiàn)金的能力，可通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與投入資源之比來反映。投入資源可以是銷售收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)等。 銷

21、售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額 凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/平均總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/平均凈資產(chǎn),財(cái)務(wù)分析MBA課件,61,(三) 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析,1.內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析 2.流入結(jié)構(gòu)分析 3.流出結(jié)構(gòu)分析 4.流入流出比,對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，籌資 活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,62,財(cái)務(wù)分析MBA課件,63,財(cái)務(wù)分析MBA課件,64,財(cái)務(wù)分析MBA課件,65,財(cái)務(wù)分析MBA課件,66,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量階段性分析,財(cái)務(wù)

22、分析MBA課件,67,（四）財(cái)務(wù)彈性分析,財(cái)務(wù)彈性：是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,68,中國(guó)證監(jiān)會(huì)在公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則第9號(hào)凈資產(chǎn)收益率和每股收益的計(jì)算及披露中規(guī)定如下 每股收益凈利潤(rùn)年末普通股股份總數(shù) 全面攤薄的每股收益報(bào)告期利潤(rùn)期末股份總數(shù) 加權(quán)平均每股收益報(bào)告期利潤(rùn)發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù),財(cái)務(wù)分析MBA課件,69,六.收益質(zhì)量分析,收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。如果收益能如實(shí)反映公司的業(yè)績(jī)，則認(rèn)為收益的質(zhì)量好；如果收益不能很好地反映公司業(yè)績(jī)，則認(rèn)為收益的質(zhì)量不好。 這里僅從

23、現(xiàn)金流量表的角度評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。它主要包括兩個(gè)方面：凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,70,1.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù),凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈收益凈利潤(rùn) 其中：經(jīng)營(yíng)凈收益=凈利潤(rùn)非經(jīng)營(yíng)凈收益,處置固定資產(chǎn)凈收益 固定資產(chǎn)報(bào)廢凈收益 -財(cái)務(wù)費(fèi)用 投資凈收益,為什么非經(jīng)營(yíng)收益越多，收益質(zhì)量越差呢？,與經(jīng)營(yíng)收益相比，非經(jīng)營(yíng)收益的 可持續(xù)性低。非經(jīng)營(yíng)收益的來源 是資產(chǎn)處置和證券交易。資產(chǎn)處 置不是公司的主要業(yè)務(wù)，不反映 公司的核心能力。非經(jīng)營(yíng)收益雖 然也是“收益”，但不能代表企業(yè) 的收益“能力”。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,71,2.現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù),現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與企

24、業(yè)經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的比值。 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金 式中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用之和 (非付現(xiàn)費(fèi)用則包括計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷、待攤費(fèi)用的減少等科目),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金- 應(yīng)收賬款、存貨等經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)凈增加,財(cái)務(wù)分析MBA課件,72,例：某公司2003年度凈利潤(rùn)為1000萬元，計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備共計(jì)400萬元，提取的固定資產(chǎn)折舊為300萬元，處置固定資產(chǎn)的收益20萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用（借款利息）15萬元，投資收益24萬元，存貨增加30萬元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加38萬元，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加52萬元。所得稅率為33%。

25、,第1類調(diào)整項(xiàng)目=400+300=700（萬元） 非付現(xiàn)費(fèi)用 第2類調(diào)整項(xiàng)目=20-15+24=+29（萬元） 非經(jīng)營(yíng)凈收益 第3類調(diào)整項(xiàng)目=30+38-52=16（萬元） 經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)凈增加 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)100070029（133%）16100070029（133%）0.99,理想的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)應(yīng)為1，小于1的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)反映了公司部分收益沒有取得現(xiàn)金，而是停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金。現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，以實(shí)物或債權(quán)形式存在的收益占總收益的比重越大，收益質(zhì)量越差。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,73,D公司現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料,非付現(xiàn)費(fèi)用共2609萬元，少提取這類費(fèi)用，增加收

26、益卻不增加現(xiàn)金收入，會(huì)使收益下降。,非經(jīng)營(yíng)凈收益403萬元， 不代表正常的收益能力。,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈增加437萬元，收益不變而現(xiàn)金減少，收益質(zhì)量下降，應(yīng)查明原因。,無息負(fù)債凈減少337萬元，收益不變而現(xiàn)金減少，收益質(zhì)量下降，應(yīng)查明原因,財(cái)務(wù)分析MBA課件,74,1、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù),凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=,經(jīng)營(yíng)凈收益,凈收益,D公司：,1976,2379,=0.8306,經(jīng)營(yíng)凈收益=凈收益-非經(jīng)營(yíng)收益=2379-403=1976,通過凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)的歷史比較和行業(yè)比較，可以評(píng)價(jià)一個(gè)公司的收益質(zhì)量。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,75,為什么非經(jīng)營(yíng)收益越多，收益質(zhì)量越差呢？,這是因?yàn)榕c經(jīng)營(yíng)收益相比，非經(jīng)營(yíng)收益的可持續(xù)

27、性低。 非經(jīng)營(yíng)收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。 資產(chǎn)處置不是公司主要業(yè)務(wù)，不反映公司核心能力 通過短期證券交易獲利主要靠運(yùn)氣 長(zhǎng)期證券投資主要目的是控制子公司，而不是直接獲利 如果公司靠證券交易獲利，不如把錢還給股東，讓他們自己直接去交易，還可以節(jié)約一部分交易費(fèi)用,財(cái)務(wù)分析MBA課件,76,2、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù),現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)=,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量,經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金,D公司：,3811,1976+2609,經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用 =凈收益-非經(jīng)營(yíng)收益+非付現(xiàn)費(fèi)用,=0.8312,財(cái)務(wù)分析MBA課件,77,凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)=,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量,經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金,小于1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好。

28、D公司每一元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收益，只收回約0.83元，另外的0.17元到哪里去了？它們被投入營(yíng)運(yùn)資金了，應(yīng)收款增加，應(yīng)付款減少，存貨增加等使實(shí)際得到的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金減少。這種情況不是一個(gè)好兆頭。,=0.8312,財(cái)務(wù)分析MBA課件,78,補(bǔ)充：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn),分析凈利潤(rùn)與凈現(xiàn)金流量的差別，有利于分析收益的質(zhì)量和企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理狀況。 企業(yè)當(dāng)期取得的凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，通過有關(guān)項(xiàng)目的調(diào)整，可以確定出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,79,調(diào)整項(xiàng)目一非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益,需扣除的非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益（籌資和投資活動(dòng)的損益） 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失 固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 財(cái)務(wù)費(fèi)用 投資

29、損失（減收益）,財(cái)務(wù)分析MBA課件,80,調(diào)整項(xiàng)目二不支付經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的費(fèi)用,需加上的不支付經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的費(fèi)用 計(jì)提的減值準(zhǔn)備 計(jì)提固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)攤銷 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷 待攤費(fèi)用減少 預(yù)提費(fèi)用增加,財(cái)務(wù)分析MBA課件,81,調(diào)整項(xiàng)目三非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)減少,需加上的非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)減少 存貨減少（減增加） 應(yīng)收票據(jù)減少（減增加） 應(yīng)收賬款減少（減增加） 預(yù)付賬款減少（減增加） 其他應(yīng)收款減少（減增加）,財(cái)務(wù)分析MBA課件,82,調(diào)整項(xiàng)目四經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加,需加上的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加 應(yīng)付票據(jù)增加（減減少） 應(yīng)付賬款增加（減減少） 其他應(yīng)付款增加（減減少） 應(yīng)付工資增加（減減少） 應(yīng)付福利增加（減減

30、少） 應(yīng)交稅金增加（減減少） 以及遞延稅款貸項(xiàng)（該項(xiàng)目的性質(zhì)比特殊，也可列作非經(jīng)營(yíng)損益）。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,83,財(cái)務(wù)分析MBA課件,84,財(cái)務(wù)分析MBA課件,85,第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析,一、財(cái)務(wù)綜合分析概述 （一）財(cái)務(wù)綜合分析的概念 （二）財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn) 二、財(cái)務(wù)綜合分析的方法 （一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系法 （二）沃爾比重評(píng)分法,財(cái)務(wù)分析MBA課件,86,一、財(cái)務(wù)綜合分析概述,（一）財(cái)務(wù)綜合分析的概念 財(cái)務(wù)綜合分析就是將企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等方面的分析納入到一個(gè)有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行解剖和分析，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益做出較為準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。,財(cái)務(wù)

31、分析MBA課件,87,（二）財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn) 評(píng)價(jià)指標(biāo)要全面 主輔指標(biāo)功能要匹配 滿足各方面經(jīng)濟(jì)需求,財(cái)務(wù)分析MBA課件,88,二、財(cái)務(wù)綜合分析的方法,（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系法 首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)立并首先在杜邦公司成功運(yùn)用，稱為杜邦系統(tǒng)（The Du Pont System），它是利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)能力及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)的方法。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,89,杜邦分析圖,盈利能力,運(yùn)營(yíng)效率,償債能力,杜邦延伸等式 凈資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)報(bào)酬率*權(quán)益乘數(shù) =銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù),(ROA),(ROE),財(cái)務(wù)分析MBA課件,90,平均總資產(chǎn)/平

32、均凈資產(chǎn),財(cái)務(wù)分析MBA課件,91,杜邦修正圖,財(cái)務(wù)分析MBA課件,92,綜合分析（二） 杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系及其相互關(guān)系,凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是整個(gè)分析系統(tǒng)的起點(diǎn) 權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)/權(quán)益）表明了企業(yè)的負(fù)債程度，該指標(biāo)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高. 總資產(chǎn)收益率是銷售利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的綜合反映 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力 企業(yè)在利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行指標(biāo)分析時(shí)，可利用連續(xù)幾年的資料，找出某一指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，并與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對(duì)比，可解釋變動(dòng)的趨勢(shì),財(cái)務(wù)分析MBA課件,93,（二）沃爾比重評(píng)分法,亞歷山大沃爾

33、在20世紀(jì)初出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指數(shù)的概念，他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。,財(cái)務(wù)分析MBA課件,94,財(cái)務(wù)分析MBA課件,95,新沃爾評(píng)分法, 認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容是盈利能力、償債能力和成長(zhǎng)能力，它們大致可按5:3:2來分配比重。 標(biāo)準(zhǔn)比率應(yīng)分行業(yè)計(jì)算，以各行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定上限和下限

34、，以減少個(gè)別指標(biāo)異常造成的不和理影響。上限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的1.5倍，下限可定為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分的0.5倍。每分比率的差=（行業(yè)最高比率標(biāo)準(zhǔn)比率）/（最高評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分） 新沃爾評(píng)分法運(yùn)用的關(guān)鍵技術(shù)是“標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值”和“標(biāo)準(zhǔn)比率”的建立，只有長(zhǎng)期不斷的實(shí)踐和修正，才能取得較好的效果 存在的缺陷： 設(shè)計(jì)主要是從債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者的角度出發(fā)。 同一財(cái)務(wù)指標(biāo)在一定的區(qū)間內(nèi)并無優(yōu)劣之分 除了行業(yè)特點(diǎn)外，不同規(guī)模企業(yè)的財(cái)務(wù)比率也會(huì)有所不同。 綜合評(píng)分的標(biāo)準(zhǔn),財(cái)務(wù)分析MBA課件,96,綜合評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表,指標(biāo) 評(píng)分 標(biāo)準(zhǔn) 行業(yè)最高 最高 最低 每分比率 值 比率（） 比率（） 評(píng)分 評(píng)分 的差（） 盈利能力 資產(chǎn)報(bào)酬率 20

35、10 20 30 10 1 銷售利潤(rùn)率 20 4 20 30 10 1.6 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 10 16 20 15 5 0.8 償債能力 權(quán)益比 8 60 100 12 4 15 流動(dòng)比率 8 150 450 12 4 75 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 8 600 1200 12 4 150 存貨周轉(zhuǎn)率 8 800 1200 12 4 100 成長(zhǎng)能力 銷售增長(zhǎng)率 6 15 30 9 3 5 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 6 10 20 9 3 3.3 人均利潤(rùn)增長(zhǎng)率 6 10 20 9 3 3.3 合計(jì) 100 150 50,財(cái)務(wù)分析MBA課件,97,例: 若某公司的資產(chǎn)報(bào)酬率為8%,應(yīng)得幾分? (行業(yè)最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率) / (最高評(píng)分-標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分) =(20%-10%) / (30分-20分) = 1% / 分 (1) 從標(biāo)準(zhǔn)值出發(fā): 和標(biāo)準(zhǔn)值的差: 8% - 10% = -2% 差值分= -2% /