1、第7章，項(xiàng)目投資原則，1，了解PPT學(xué)習(xí)交流、學(xué)習(xí)目標(biāo)、投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的意義了解企業(yè)投資的分類、特性和管理程序，了解投資項(xiàng)目現(xiàn)金流的構(gòu)成和計(jì)算，了解各種投資決策指標(biāo)的計(jì)算方法和決策規(guī)則，了解各種投資決策方法的相互比較和具體應(yīng)用，2，PPT學(xué)習(xí)交流， 目錄第一節(jié)器官投資概述第二節(jié)投資現(xiàn)金流分析第三節(jié)投資決策指標(biāo)第四節(jié)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇與比較，3，PPT學(xué)習(xí)交流，第一節(jié)器官投資概述，1，企業(yè)投資的含義2，投資分類3，項(xiàng)目投資的定義4，投資管理的基本要求5，項(xiàng)目投資決策的依據(jù)，4，PP投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)公司開(kāi)發(fā)生產(chǎn)所需的手段。降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。5，PPT學(xué)習(xí)交流，2，投資分類，直接投資和間接投資

2、是為獲取利潤(rùn)而將資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者山的投資。間接投資是為了獲取股息或利息收入，將資金投入到證券等金融資產(chǎn)的投資。短期投資和器官投資短期投資是一年內(nèi)可以收回的投資。器官投資是一年以上可以收回的投資。6，PPT學(xué)習(xí)交流，2，投資分類，對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資是在企業(yè)內(nèi)部投資，購(gòu)買各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的投資。對(duì)外是指以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等形式或以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券的方式投資于其他機(jī)構(gòu)。早期投資和后續(xù)投資初期是建立新企業(yè)時(shí)進(jìn)行的各種投資后續(xù)投資，旨在鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)的投資，7，PPT學(xué)習(xí)交流，3，項(xiàng)目投資的定義，本章投資中資本預(yù)算或資本支出主要指實(shí)物資產(chǎn)投資。目的是確保可以增加未來(lái)現(xiàn)金流的器官資產(chǎn)，

3、提高企業(yè)價(jià)值的器官增長(zhǎng)潛力。投資項(xiàng)目的類型，a .按項(xiàng)目的規(guī)模和重要性分類，8，PPT學(xué)習(xí)交流，3，定義項(xiàng)目投資，b .按項(xiàng)目之間的關(guān)系，更改供應(yīng)體系，更改分配體系，進(jìn)軍新市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，投資項(xiàng)目特征：成本高，耗時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)高，9，進(jìn)行PPT學(xué)習(xí)交流，4，認(rèn)真進(jìn)行投資管理的基本要求，市場(chǎng)調(diào)查，及時(shí)抓住投資機(jī)會(huì)。建立科學(xué)的投資決策程序，認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析。及時(shí)籌集足夠的資金，保障投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)。認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，適當(dāng)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。10，PPT學(xué)習(xí)交流，5，項(xiàng)目投資決策的基礎(chǔ)，基本要求：采用的項(xiàng)目至少要增加不減少企業(yè)股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)格?；A(chǔ)：未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益是否能收回初始投資，以及

4、企業(yè)股東價(jià)值是否能最大化以滿足股東的收益要求。11，PPT學(xué)習(xí)交流，雙節(jié)投資現(xiàn)金流分析，1，現(xiàn)金流2，現(xiàn)金流組成3，現(xiàn)金流計(jì)算4，為什么在決策中使用現(xiàn)金流，12，PPT學(xué)習(xí)交流，1，現(xiàn)金流是什么，現(xiàn)金流是一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流入牙齒投資產(chǎn)生的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)余，主要內(nèi)容：(3)現(xiàn)有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入，(2)營(yíng)業(yè)資本的進(jìn)步，(1)總項(xiàng)目投資，(4)所得稅效果，投資前費(fèi)用設(shè)備購(gòu)買費(fèi)，安裝費(fèi)建設(shè)工程費(fèi)，(5)不可預(yù)測(cè)的費(fèi)用，主要內(nèi)容：增額稅后現(xiàn)金流出量與與投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金支付的各種稅后費(fèi)用及各種稅金支出有關(guān)。16，PPT學(xué)習(xí)交流，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流計(jì)算方法，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流營(yíng)業(yè)收入付款現(xiàn)金成本所得稅營(yíng)業(yè)收入(營(yíng)業(yè)

5、成本折舊)1所得稅營(yíng)業(yè)成本所得稅折舊稅后凈利潤(rùn)折舊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流稅后凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流稅后凈利潤(rùn)折舊(S營(yíng)業(yè)成本)(1T)折舊(S付款現(xiàn)金成本折舊)(1T)折舊S(1T) 包含：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流(與營(yíng)業(yè)期間計(jì)算相同)非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流a .固定資產(chǎn)剩馀值變動(dòng)收入與銷售時(shí)應(yīng)稅損益b .營(yíng)業(yè)資本回收，計(jì)算公式：CF營(yíng)業(yè)CF固定資產(chǎn)剩馀值變動(dòng)收入結(jié)束(含稅損益)墊款回收營(yíng)運(yùn)資本，18，PPT學(xué)習(xí)交流單位產(chǎn)能預(yù)估法：產(chǎn)能與設(shè)備值相同方向裝置能力指數(shù)法。設(shè)備能力越大，所需的投資額就越大。19，PPT學(xué)習(xí)交流，3，現(xiàn)金流計(jì)算，2，全部現(xiàn)金流估計(jì)，表投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金流單位：元，20，PPT學(xué)習(xí)交流，4，為什么在醫(yī)生決

6、策中使用現(xiàn)金流，CF考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。利潤(rùn)是發(fā)生制。計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，收入和支出不一定是收到和支付的現(xiàn)金，不利于確定現(xiàn)值。利潤(rùn)計(jì)算缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。受庫(kù)存估價(jià)、費(fèi)用分?jǐn)偂⒄叟f方法等因素影響，反映會(huì)計(jì)期間發(fā)生的現(xiàn)金流，而不是實(shí)際現(xiàn)金流。把沒(méi)有收到的現(xiàn)金收入作為收益有很大的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目能否維持取決于特定年份是否有利潤(rùn)，所需的各種付款是否有現(xiàn)金。21，PPT學(xué)習(xí)交流，第3節(jié)投資決策指標(biāo)，1，打折現(xiàn)金流指標(biāo)2，非折扣現(xiàn)金流指標(biāo)，22，PPT學(xué)習(xí)交流，項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法，一是折扣指標(biāo)，即考慮時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要是凈現(xiàn)值(即投資回收期)，是，打折評(píng)價(jià)方法，24，PPT學(xué)習(xí)交流，凈現(xiàn)值投資法(NPV)，2，NPV方法的靜

7、態(tài)分析，原始總投資額，打折評(píng)價(jià)方法，NPV0時(shí)項(xiàng)目都可以。無(wú)法在NPV0上運(yùn)行項(xiàng)目。如果可以為投資項(xiàng)目選擇多個(gè)茄子方案，則應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較大的方案。資本成本或企業(yè)要求的報(bào)酬率，25，PPT學(xué)習(xí)交流，NPV投資法的缺陷：絕對(duì)值指標(biāo)不能揭示每個(gè)投資方案本身可以達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。尤其是在遠(yuǎn)視投資額不同的情況下。做出決定時(shí)考慮到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在。如果有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手介入，則在新條件下，正NPV可以是負(fù)NPV條目。凈現(xiàn)值投資法(NPV)，折扣評(píng)估法，26，PPT學(xué)習(xí)交流，內(nèi)部收益率法(Internal Rate of Return，IRR)，IRR: NPV=0點(diǎn)折扣率。反映投資者投資的實(shí)際收益率。依靠測(cè)試誤差和

8、插值方法獲取IRR牙齒接受牙齒項(xiàng)目所需的最低投資回報(bào)率。IRR牙齒要求的最低ROI是拒絕項(xiàng)目。在選擇互斥項(xiàng)目時(shí)，請(qǐng)選擇內(nèi)部收益率高的項(xiàng)目。折扣評(píng)價(jià)方法，27，PPT學(xué)習(xí)交流，例3360，你花4000元買一臺(tái)機(jī)器，兩年內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別為2000元和4000元。牙齒項(xiàng)目的IRR是多少？IRR=28.08%，內(nèi)部收益率法(IRR)，28，PPT學(xué)習(xí)交流，IRR=28%，內(nèi)部收益率法(IRR)，29，PPT學(xué)習(xí)交流，內(nèi)部收益率法部分現(xiàn)金流的NPV具有折扣率這與正常NPV和現(xiàn)值之間的關(guān)系相反。30，PPT學(xué)習(xí)交流，陷阱2內(nèi)部收益率有2個(gè)以上的解法。以下現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為零的解是-50% and 15.2%

9、，內(nèi)部收益率法(IRR)，31，PPT學(xué)習(xí)交流，陷阱投資期間項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入多次變更符號(hào)時(shí)的多個(gè)IRR；有牙齒。內(nèi)部收益率法(IRR)、33、PPT學(xué)習(xí)交流、現(xiàn)值指數(shù)法(PI)、PI:投資項(xiàng)目每個(gè)未來(lái)期間的凈現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。PI 1接受投資項(xiàng)目。選擇PI最大的互斥物料。打折評(píng)價(jià)方法，34，PPT學(xué)習(xí)交流，優(yōu)點(diǎn)：資金時(shí)間價(jià)值考慮相對(duì)日志，幫助比較早期投資不同的節(jié)目；缺點(diǎn)：表示不代表實(shí)際獲得的財(cái)富而獲得收益的能力，無(wú)視相互排斥的項(xiàng)目投資規(guī)模的差異，就會(huì)得到錯(cuò)誤的答案?，F(xiàn)值金志洙法(profitability index，PI)，35，PPT學(xué)習(xí)交流，投資回收期法(The Pay

10、back Period，PP)，回收期：指投資帶來(lái)的現(xiàn)金流入與投資額一樣累計(jì)所需的東西PPn/2，投資項(xiàng)目不可行。在進(jìn)行互斥項(xiàng)目比較分析時(shí)，應(yīng)使用靜態(tài)投資回收期最短的方案作為中間選擇方案。優(yōu)點(diǎn)：方法簡(jiǎn)單，直觀，應(yīng)用廣泛的缺點(diǎn)。不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?；厥掌陂g后的現(xiàn)金流將被忽略。38，通過(guò)PPT學(xué)習(xí)交流、投資項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率或貼現(xiàn)率設(shè)置貼現(xiàn)率計(jì)算的折扣經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流補(bǔ)償原始投資所需的全部時(shí)間。折扣投資回收期，折扣投資回收期，折扣投資回收期(折扣投資回收期):評(píng)估優(yōu)勢(shì)，40，40ARR要求拒絕平均賠償率?；コ夥桨?、ARR最佳方案、非折扣評(píng)價(jià)方法、41、PPT學(xué)習(xí)交流、4節(jié)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的

11、選擇與比較、1、NPV與IRR比較2、NPV與PI比較3、項(xiàng)目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇、42、PPT學(xué)習(xí)交流、NPV是折扣率r的單調(diào)減法函數(shù)，如果是NPV0，則IRR必須大于資本成本r。如果是NPV0，則IRR必須小于資本成本r。圖凈現(xiàn)值圖，43，PPT學(xué)習(xí)交流，2，矛盾的原因，(1)項(xiàng)目投資規(guī)模不同，(2)現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間不同，例假設(shè)有兩個(gè)投資項(xiàng)目C和D，相關(guān)資料見(jiàn)表。44，PPT學(xué)習(xí)交流，項(xiàng)目投資規(guī)模不同。圖：C，D項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值圖，14.14%，fisher交點(diǎn)，45，PPT學(xué)習(xí)交流，沖突解決方法增加現(xiàn)金流法：DC項(xiàng)目現(xiàn)金流單位：圓；46，PPT學(xué)習(xí)交流，現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間不同。示例: E，F(xiàn)假定兩個(gè)投資項(xiàng)

12、目的現(xiàn)金流如下：E，F(xiàn)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流：元，47，PPT學(xué)習(xí)交流，圖：E，F(xiàn)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值圖，49，PPT學(xué)習(xí)交流，第二，比較NPV和PI，從投資規(guī)模不同的互斥鎖項(xiàng)目的選擇中可以得出相反結(jié)論。一般來(lái)說(shuō)，使用NPV和PI評(píng)估投資項(xiàng)目的結(jié)論往往是一致的。如果是NPV0，則為PI1；如果是NPV0，則PI=1；如果是NPV0，則為PI1。50，PPT學(xué)習(xí)交流，例:仍然是C和D兩個(gè)茄子投資項(xiàng)目，相關(guān)資料見(jiàn)下表。投資項(xiàng)目C和D的現(xiàn)金流單位：元，51，PPT學(xué)習(xí)交流，沖突解決方法增量收益金志洙方法：PI=1.0451必須接受項(xiàng)目DC。在條件許可下，選擇項(xiàng)目C (DC)=D。進(jìn)一步審查項(xiàng)目C和D投資增長(zhǎng)的利潤(rùn)指數(shù)：與凈現(xiàn)值排序的結(jié)論相同。52，PPT學(xué)習(xí)交流，只有NPV考慮上述三個(gè)茄子基本條件，良好評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的三個(gè)茄子條件，即項(xiàng)目生命周期內(nèi)的總現(xiàn)金流?？紤]到資本成本或投資者要求的回報(bào)率，徐璐不同時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流必須調(diào)整為相同時(shí)間點(diǎn)比較。必須符合公司的目標(biāo)。也就是說(shuō)，在選擇互斥的項(xiàng)目時(shí)，可以選擇能夠最大限度地發(fā)揮公司價(jià)值的項(xiàng)目。第三，選擇項(xiàng)目評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，53，PPT學(xué)習(xí)交流，NPV標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)于IRR或PI，但為什么項(xiàng)目管理員對(duì)IRR或PI的偏好較高？主要原因：