1、2020/7/26,1,財(cái)務(wù)管理 第9章 籌資決策,2020/7/26,2,財(cái)務(wù)管理 第9章 籌資決策,學(xué)習(xí)目標(biāo)（Objective） 掌握各種權(quán)益資本籌資方式的特征、種類和優(yōu)缺點(diǎn) 掌握各種負(fù)債籌資方式的種類、發(fā)行條件、償還方式和優(yōu)缺點(diǎn) 了解租賃籌資、商業(yè)信用和商業(yè)票據(jù),2020/7/26,3,財(cái)務(wù)管理 第9章 籌資決策,9.1 籌資決策 9.2 權(quán)益資本籌資 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 9.4 短期銀行貸款 9.5 租賃籌資 9.6 商業(yè)信用,2020/7/26,4,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,9.1 籌資決策 9.1.1 籌資決策的概念和分類 9.1.2 籌資動(dòng)機(jī) 9.1.3 籌資管理的要求,2

2、020/7/26,5,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,9.1.1 籌資決策的概念和分類 （1）籌資決策 籌資決策：企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要，經(jīng)濟(jì)有效地籌集資金的活動(dòng)。 企業(yè)籌資需針對(duì)不同的籌資來源，選擇不同的籌資方式。,2020/7/26,6,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,籌資渠道 籌資來源（籌資渠道、資金渠道）：是企業(yè)籌集資金的源泉，主要包括： 政府資金 銀行資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他法人資金 個(gè)人資金 企業(yè)內(nèi)部資金 國(guó)外和港澳臺(tái)資金,2020/7/26,7,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,籌資方式 籌資方式：企業(yè)籌集資金的具體形式和工具， 企業(yè)籌集權(quán)益益本的方式有

3、：吸收直接投資、發(fā)行股票； 企業(yè)籌集債務(wù)資本的方式有：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用。,2020/7/26,8,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,（2）籌資分類 短期籌資和長(zhǎng)期籌資 權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資 內(nèi)部籌資和外部籌資,2020/7/26,9,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,9.1.2 籌資動(dòng)機(jī) 擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) 償債性籌資動(dòng)機(jī) 混合性籌資動(dòng)機(jī),2020/7/26,10,財(cái)務(wù)管理 9.1 籌資決策,9.1.3 籌資管理的要求 提高籌資收益 降低籌資成本,2020/7/26,11,財(cái)務(wù)管理 9.2 權(quán)益資本籌資,9.2 權(quán)益資本籌資 9.2.1 優(yōu)先股籌資 9.2.2 普通股籌資,2020

4、/7/26,12,財(cái)務(wù)管理 9.2 權(quán)益資本籌資,9.2.1 優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股特征 1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性， 并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。 。 思考：1、優(yōu)先股與普通股、債券的差異? 2、企業(yè)利潤(rùn)分配順序？ （所得稅、優(yōu)先股、普通股） 3、企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)求償順序？ （破產(chǎn)費(fèi)、債權(quán)、優(yōu)先股、普通股）,2020/7/26,13,財(cái)務(wù)管理 9.2 權(quán)益資本籌資,優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn) 是公司的永久性資本 股息的支付既固

5、定又有一定的靈活性 不改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力 缺點(diǎn) 籌資成本較高 可能影響普通股的利益,2020/7/26,14,財(cái)務(wù)管理 9.2 權(quán)益資本籌資,9.2.2 普通股籌資 普通股：股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份。普通股股東是公司的最終所有者，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)收益或解散時(shí)的 資產(chǎn)分配擁有最后請(qǐng)求權(quán)，是公司風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。 A股（境內(nèi)公司發(fā)行上市，境內(nèi)投資者購(gòu)買） B股（境內(nèi)公司發(fā)行上市，境外投資者購(gòu)買） H股（境內(nèi)注冊(cè)，香港發(fā)行上市，境外投資者購(gòu)買） S股（境內(nèi)注冊(cè)，新加坡發(fā)行上市，境外投資者購(gòu)買） N股（境內(nèi)注冊(cè)，紐約發(fā)行上市，境外投資者購(gòu)買）,2020/7/26,

6、15,普通股的特征 期限上的永久性 責(zé)任上的有限性 收益上的剩余性 清償上的附屬性,2020/7/26,16,財(cái)務(wù)管理 9.2 權(quán)益資本籌資,普通股籌資優(yōu)點(diǎn)： 企業(yè)永久性資本 沒有固定的股利負(fù)擔(dān) 籌資風(fēng)險(xiǎn)小 增強(qiáng)公司的信譽(yù) 普通股比債券更容易賣出 缺點(diǎn) 資本成本較高 容易分散控制權(quán) 發(fā)行普通股有時(shí)會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌,2020/7/26,17,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 9.3.1 長(zhǎng)期借款籌資 9.3.2 債券籌資 9.3.3 可轉(zhuǎn)換債券籌資,2020/7/26,18,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,債務(wù)籌資的特點(diǎn)： 到期償還； 固定利息的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)； 資本成本比普通股

7、籌資成本低； 不分散企業(yè)控制權(quán)。,2020/7/26,19,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,按籌集資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短，可分為： 長(zhǎng)期負(fù)債籌資 長(zhǎng)期借款籌資 債券籌資 短期負(fù)債籌資 短期借款 商業(yè)信用,2020/7/26,20,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,9.3.1 長(zhǎng)期借款籌資 （1）長(zhǎng)期借款的定義 定義：公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。 用途：購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要,2020/7/26,21,（2）、長(zhǎng)期借款的分類 借款用途 固定資產(chǎn)投資借款 更新改借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款 . 借款有無擔(dān)保 信用借款 抵押借款,. 提供

8、借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款,2020/7/26,22,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,（2）長(zhǎng)期借款的成本 長(zhǎng)期借款的成本主要是利息，通常長(zhǎng)期借款利率包括固定利率和浮動(dòng)利率。 銀行借款的利息率取決于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、借款的期限、借 場(chǎng)的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無擔(dān)保及公司資信狀況等 思考：1、長(zhǎng)期借款利率與短期借款利率的關(guān)系？ 2、針對(duì)固定利率和浮動(dòng)利率，借款企業(yè)應(yīng)如何選擇？,2020/7/26,23,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,（3）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 籌資速度快 借款成本較低 借款彈性較大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,缺點(diǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多

9、籌資數(shù)量有限,2020/7/26,24,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,9.3.2 債券籌資 （1）債券籌資的定義 債券籌資：企業(yè)通過發(fā)行債券來籌集資金。 （2）債券的發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格：債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格。 回憶：折價(jià)、平價(jià)、溢價(jià)發(fā)行？,2020/7/26,25,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,（3）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 債券成本較低 可利用財(cái)務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán) 具有一定的靈活性,缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多,2020/7/26,26,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,9.3.3 可轉(zhuǎn)換債券 （1）定義 可轉(zhuǎn)換公司債券：發(fā)行人按照法定程序發(fā)行的，在一定期間內(nèi)可以根據(jù)約定的條件，轉(zhuǎn)換為

10、公司普通股的債券。,2020/7/26,27,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,（2）要素 標(biāo)的股票：一般是發(fā)行公司自己的股票； 轉(zhuǎn)換價(jià)格（轉(zhuǎn)股價(jià)格）：轉(zhuǎn)換時(shí)投資者為取得普通股所支付的實(shí)際價(jià)格。 思考：轉(zhuǎn)換價(jià)格跟可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)的關(guān)系？,2020/7/26,28,財(cái)務(wù)管理 9.3 長(zhǎng)期負(fù)債籌資,（3）可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 降低債券的籌資成本； 便于籌集資金； 可實(shí)現(xiàn)較高價(jià)位的股權(quán)籌資； 轉(zhuǎn)換為普通股后，免除了還本的負(fù)擔(dān)。 缺點(diǎn)： 股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)； 股價(jià)下降，投資者未轉(zhuǎn)換時(shí)，面臨嚴(yán)峻的還本負(fù)擔(dān)； 轉(zhuǎn)換為股票后，喪失低息優(yōu)勢(shì)。,2020/7/26,29,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,9.4

11、 短期銀行貸款 9.4.1 短期銀行貸款概述 9.4.2 短期銀行貸款的信用條件 9.4.3 短期銀行貸款利率及利息支付方式,2020/7/26,30,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,9.4.1 短期銀行貸款概述 短期銀行貸款：企業(yè)向銀行借入期限在1年內(nèi)的款項(xiàng)。 借款合同,2020/7/26,31,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,9.4.2 短期銀行貸款的貸款條件 （1）信貸限額 （2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 （3）補(bǔ)償性余額 （4）貸款抵押 （5）償還條件 （6）其他承諾,2020/7/26,32,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（1）信貸限額 信貸限額：銀行通過正式可非正式的協(xié)議對(duì)借款人規(guī)定的無擔(dān)保

12、貸款的最高額。 信貸限額有效期通常為1年。,2020/7/26,33,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時(shí)候提出的借款要求。 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 。,2020/7/26,34,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,例9-1 某周轉(zhuǎn)信貸額為1 000萬元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了700萬元，余額300萬元。計(jì)算承諾費(fèi)。 解：借款企業(yè)該年度要向銀行支付承諾費(fèi)： 3000.5%

13、= 1.5萬元 思考：站在企業(yè)角度，如何理解承諾費(fèi)？,2020/7/26,35,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（3）補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額：銀行要求貸款企業(yè)，在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%-20%）的最低存款余額。 銀行：補(bǔ)償性余額可以降低貸款風(fēng)險(xiǎn) 借款公司：補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率,2020/7/26,36,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,例9-2 某企業(yè)按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補(bǔ)償性余額，那么企業(yè)實(shí)際可用的借款只有： 10-1015% = 8.5萬元， 該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為： 108/8.5 = 9.4,2020/7

14、/26,37,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（4）貸款抵押 貸款抵押：銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大或者信譽(yù)較差的企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，需要抵押品做擔(dān)保。 貸款金額一般為抵押品的30%90%。 抵押資產(chǎn)包括：應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)等。 思考：抵押貸款的成本與非抵押貸款成本比較？,2020/7/26,38,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（5）償還條件 兩種償還條件： 貸款到期時(shí)一次償還； 貸款期限內(nèi)定期等額償還。 思考：站在企業(yè)和銀行角度，如何選擇償還條件？,2020/7/26,39,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（6）其他承諾 其他承諾：銀行的附加條件，目的是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。 如： 及時(shí)提供財(cái)務(wù)

15、報(bào)表； 保持適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)水平。,2020/7/26,40,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,9.4.3 短期銀行貸款利率及利息支付方式 （1）短期銀行貸款利率 通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。 優(yōu)惠利率 非優(yōu)惠利率 思考：決定優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率差異的因素？,2020/7/26,41,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,（2）短期銀行貸款利息的支付方式 收款法 貼現(xiàn)法 加息法,2020/7/26,42,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,收款法：貸款到期時(shí)企業(yè)按照規(guī)定的利率，向銀行支付利息的方式。 例9-3 某企業(yè)從銀行取得期限為1年的貸款1000

16、0元，年利率（名義利率）為6%，按收款法付息，求該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。 解：實(shí)際利率 = 名義利率 =6%,2020/7/26,43,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,貼現(xiàn)法：銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)需要償還貸款全部本金的一種計(jì)息方法。 貼現(xiàn)法下，企業(yè)實(shí)際可用的貸款額 = 本金 利息。,2020/7/26,44,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,例9-4 某企業(yè)從銀行取得期限為1年的貸款10000元，年利率（名義利率）為6%。如果采用貼現(xiàn)法付息，計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。 解：需支付的利息 = 10000*6% = 600（元）； 企業(yè)實(shí)際可用貸款額 = 1000

17、0 600 = 9400（元） 該貸款的實(shí)際利率 = 600/9400 = 6.38% 思考：如何理解名義利率和實(shí)際利率的差異？,2020/7/26,45,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,加息法：是銀行提供分期等額償還貸款時(shí)，采用的利息收取方法。 在分期等額償還貸款的情況下，銀行將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和。 由于貸款分期均衡償還，貸款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。,2020/7/26,46,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,例9-5 某企業(yè)借入期限1年，年利率為8%（名義利率）的貸款10 000元，分12

18、個(gè)月等額償還本息。計(jì)算該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率。 解：企業(yè)實(shí)際平均使用本金 =10000/2=5000（元） 該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率 = 10000*8%/5000=16%。,2020/7/26,47,財(cái)務(wù)管理 9.4 短期銀行貸款,練習(xí)1： 課本P203，9-1、9-2、9-3,2020/7/26,48,財(cái)務(wù)管理 9.5 租賃籌資,租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移 租賃分為： 融資租賃 經(jīng)營(yíng)租賃,2020/7/26,49,（一）經(jīng)營(yíng)性租賃,1.含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人

19、在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 2.特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) 租賃契約一般包含解約條款,2020/7/26,50,（二）融資租賃,1.含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。 2.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較） 融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租

20、賃資產(chǎn)的供應(yīng)商 融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé) 籌資性租賃禁止中途解約,2020/7/26,51,3.融資租賃的主要形式,直接租賃 是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。,制造商,出租人,承租人,購(gòu)入,購(gòu)買合同,出租,租賃合同,2020/7/26,52,售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 售后回租 對(duì)企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備 特點(diǎn)： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供

21、應(yīng)商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等,承租人,出租人,出售資產(chǎn),2020/7/26,53,杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。,制造商,出租人,承租人,金融機(jī)構(gòu),購(gòu)入,購(gòu)買合同,出租,租賃合同,貸 款,借款合同,2020/7/26,54,特點(diǎn)： 由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別 租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高 適用于大額資產(chǎn)的租賃,2020/7/26,

22、55,（一）確定租金考慮的因素 1. 租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本 2. 租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值 3. 貸款利息 4. 租賃手續(xù)費(fèi) 5. 租賃期限 6. 租賃費(fèi)用的支付方式,2020/7/26,56,（二）租金的計(jì)算,1. 經(jīng)營(yíng)租賃不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 每次租金=租金總額/支付次數(shù) 【例】甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的15%，租金按季支付。 要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。 租金總額5015%7.5（萬元） 每期支付的租金7.541.875（萬元）,2020/7/26,57,2. 融資租賃等額本金法 租金于每年年末等額支付 年租

23、金=租金總額/普通年金現(xiàn)值系數(shù) 如果租金于每年年初等額支付 年租金=租金總額/先付年金現(xiàn)值系數(shù) 某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買價(jià)及運(yùn)雜費(fèi)580萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值2萬元，租賃公司為購(gòu)置設(shè)備向銀行借入資本550萬元 ，借款利息率6%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備購(gòu)置成本的10%，折現(xiàn)率為8%，租賃期限為8年，租金于每年年末等額支付。 要求：計(jì)算每年年末需支付的租金。,2020/7/26,58,租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 籌資速度比較快 租賃籌資支出可以抵減公司所得稅 籌資限制少 可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn),缺點(diǎn) 籌資成本高 當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)可能性增大 利率和稅率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),2020/7/26,59,財(cái)務(wù)管理 9.6

24、 商業(yè)信用,9.6 商業(yè)信用 9.6.1 商業(yè)信用概述 9.6.2 應(yīng)付賬款,2020/7/26,60,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,9.6.1 商業(yè)信用概述 商業(yè)信用：由于延期付款或預(yù)收貨款形成的借貸關(guān)系。它是公司間直接的信用行為。 形式： 應(yīng)付賬款（購(gòu)貨方） 應(yīng)付票據(jù)（購(gòu)貨方） 預(yù)收賬款（銷貨方）,2020/7/26,61,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,9.6.2 應(yīng)付賬款 1.應(yīng)付賬款的實(shí)質(zhì)與特征 它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時(shí)間后再付款. 對(duì)于賣方來說，可利用這種方式促銷；對(duì)于買方來說，延期付款則等于用對(duì)方的錢購(gòu)進(jìn)了商品，減少了企

25、業(yè)一定時(shí)間的資金需求。 買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。,2020/7/26,62,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,應(yīng)付賬款的信用條件類型： 免費(fèi)信用：買方在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受現(xiàn)金折扣而獲得的信用； 有代價(jià)信用：買方放棄現(xiàn)金折扣付出代價(jià)而獲得的信用； 展期信用：買方超過規(guī)定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。,2020/7/26,63,免費(fèi)籌資 賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時(shí)間支付貨款； 賣方提供現(xiàn)金折扣， 買方在折扣期內(nèi)支付貨款,有代價(jià)籌資 賣方提供現(xiàn)金折扣， 買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款,2020/7/26,64,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,（1）免費(fèi)信用 免

26、費(fèi)信用：買方購(gòu)買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，可享受免費(fèi)信用。 例9-6 某企業(yè)按(1/20、n/30)的條件購(gòu)入貨物10萬元。如果該企業(yè)在20天內(nèi)付款，便享受了20天的免費(fèi)信用期，并獲得現(xiàn)金折扣0.1萬元（101），免費(fèi)信用額為9.9萬元（10-0.1）。,2020/7/26,65,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,（2）有代價(jià)信用 有代價(jià)信用：買方放棄現(xiàn)金折扣（在信用期內(nèi)付款），該企業(yè)便要承擔(dān)因放棄現(xiàn)金折扣而造成的隱含利息成本。 思考：如何理解放棄現(xiàn)金折扣的成本？,2020/7/26,66,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,放棄現(xiàn)金折扣的成本，與折扣百分比以及折扣期成正比；而與信用期成反比。 折扣百

27、分比越大，折扣期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的成本就越大； 信用期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的成本就越小。,2020/7/26,67,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,根據(jù)例9-6，若該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，則承擔(dān)的成本為： 若推遲至50天付款，承擔(dān)的成本為：,2020/7/26,68,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,（3）展期信用 展期信用：企業(yè)超過規(guī)定信用期限而推遲付款獲得的信用。 展期信用的后果 可以降低“放棄現(xiàn)金折扣的成本”； 惡化企業(yè)信譽(yù)。,2020/7/26,69,.延期付款的潛在成本（機(jī)會(huì)成本） 信用損失。如果公司過度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)重 違約，公司的信用等級(jí)就將遭受損失。 利息罰金。有些供應(yīng)商可能會(huì)向延

28、期付款的客戶收取一 定的利息罰金；有些供應(yīng)商則將愈期應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)為應(yīng)付票據(jù) 或本票。 停止送貨。拖欠貨款會(huì)使供應(yīng)商停止或推遲送貨，這不 但會(huì)因停工待料而喪失生產(chǎn)或銷售機(jī)會(huì)，也會(huì)失去公司原有 的客戶。 法律追索。供應(yīng)商可能利用某些法律手段，如對(duì)公司所 購(gòu)原材料保留留置權(quán)，控制存貨，或訴諸法庭，使公司不得 不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。,2020/7/26,70,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,（4）利用現(xiàn)金折扣的決策 第一，若能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本（機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。 如：若與例9-6同期銀行短期借款年利率為12%（享受現(xiàn)金折扣的成本），則買方企業(yè)應(yīng)利用銀行借款，在折扣期內(nèi)償還；反之，企

29、業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。,2020/7/26,71,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,第二，若折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，投資收益率（放棄現(xiàn)金折扣的收益）高于放棄折扣的成本，則應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。 第三，若企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間作出選擇。,2020/7/26,72,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,第四，若面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇成本最小的一家。 如：在例9-6中，另有一家供應(yīng)商提出(2/20，n/30)的信用條件，則其放棄現(xiàn)金折扣的成本為： 則應(yīng)選擇前者。,2020/7/26,73,財(cái)務(wù)管理 9.6 商業(yè)信用,例9-7 某公司購(gòu)進(jìn)一批商品，價(jià)值100,000元，對(duì)方提出的信用條件是(2/10, n/30)，市場(chǎng)利率25%，企業(yè)是否應(yīng)取得現(xiàn)金折扣？ 解：放棄現(xiàn)金折扣的成本為： 2%/(1-2%)*360/(30-10) =36.7% 25% 應(yīng)選擇取得現(xiàn)金折扣。,2020/7/26,74,應(yīng)付賬款籌資的優(yōu)點(diǎn) 易于取得 ； 在付款的時(shí)間上，企業(yè)享有很大程度的自主權(quán)； 籌資彈性好，企業(yè)可根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變