1、期貨交易的理論與實(shí)務(wù),教 師 王 奮,你所了解的期貨知識(shí)？,大賠大掙、買空賣空 空手套白狼-以小博大 國(guó)內(nèi)：萬(wàn)國(guó)證券公司倒閉 國(guó)外：巴林銀行倒閉 外盤(pán)停止 期貨與股票的區(qū)別 ,學(xué)習(xí)目的及內(nèi)容,期貨究竟是怎么回事？ 期貨是否具有科學(xué)性？ 中國(guó)是否適合搞期貨？ 中國(guó)期貨市場(chǎng)目前究竟是怎樣狀況？ 股指期貨是什么？ ,第一講 期貨交易概述,國(guó)外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 基本概念 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融市場(chǎng)之比較 各項(xiàng)投資比較,國(guó)外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展,期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物 人類社會(huì)的貿(mào)易形式： 現(xiàn)貨交易方式即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠(yuǎn)期合同交易 期貨交易方式標(biāo)準(zhǔn)化合約交易 期貨交易方式的產(chǎn)生,基

2、本概念,現(xiàn)貨合約 期貨合約 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 期貨商品上市的條件,現(xiàn)貨合約,指即刻在未來(lái)交付某種商品的銷售協(xié)議，對(duì)于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定,期貨合約,是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來(lái)某一特定地點(diǎn)和時(shí)間交收某一特定商品的合約。,合約基本內(nèi)容,合約品名 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格最大波動(dòng)范圍 合約月份 交易時(shí)間,最后交易日 最后交割日 交割等級(jí) 交割地點(diǎn) 交易保證金 交易手續(xù)費(fèi) 交割手續(xù)費(fèi),期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別,標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別 價(jià)格決定的公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性與非公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性 有無(wú)簽定者的區(qū)別,期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合

3、約的區(qū)別,規(guī)格化方面 信用方面 能否連續(xù)買賣 普遍性方面：人 物,期貨商品上市條件,可貯藏 品質(zhì)有劃分和評(píng)價(jià)的可能 大量進(jìn)行交易的商品 價(jià)格頻繁波動(dòng)的商品,期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)、金融市場(chǎng)之比較,各項(xiàng)投資的比較,第二講 期貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作,期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理 期貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作 期貨市場(chǎng)的功能,期貨市場(chǎng)的運(yùn)作原理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分散化,期貨市場(chǎng)是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物價(jià)格、 風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資 價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費(fèi)者負(fù)擔(dān) 市場(chǎng)中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)；另一部分人想風(fēng)險(xiǎn)投資，獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn) 價(jià)格理論是期貨市場(chǎng)的理論基礎(chǔ),新開(kāi)倉(cāng)期貨合約交易圖,平倉(cāng)期貨合約交易圖,期貨市場(chǎng)的

4、功能,早期功能： 1為交易者提供一個(gè)安全、準(zhǔn)確、迅速交易的場(chǎng)所 2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系 3減緩價(jià)格波動(dòng) 4建立新的市場(chǎng)秩序 5促進(jìn)交通、倉(cāng)儲(chǔ)、通訊事業(yè)的發(fā)展,現(xiàn)代功能： 1回避風(fēng)險(xiǎn)的功能 2形成真正價(jià)格的功能 3基準(zhǔn)價(jià)格的功能 4合理利用各種閑置資金的功能 5促使經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的功能,第三講 期貨交易的基本方法,套期保值 投機(jī),套期保值,期價(jià)與現(xiàn)價(jià) 基本定義 步驟 類型 應(yīng)用 套期保值的效果分析,期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的關(guān)系,靜態(tài) 期價(jià)現(xiàn)價(jià)正常市場(chǎng) 期價(jià)現(xiàn)價(jià)逆轉(zhuǎn)市場(chǎng) 期價(jià)=現(xiàn)價(jià) 動(dòng)態(tài) 平行移動(dòng) 收斂 基差,基本定義,在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出（買進(jìn)）

5、期貨合約來(lái)補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān) 3商品數(shù)量相當(dāng) 4月份相同或相近,交易步驟,第一步： 交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易情況，買進(jìn)或賣出期貨合約 第二步： 在合約到期前對(duì)沖第一步建立的合約,類型及應(yīng)用,買入套期保值（多頭套期保值） 賣出套期保值（空頭套期保值）,例題1,6月份時(shí)，某制造商預(yù)測(cè)12月份需購(gòu)入20000盎司白銀，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)為每盎司7美圓。據(jù)測(cè)白銀價(jià)格將上漲，12月份購(gòu)入白銀現(xiàn)貨時(shí)將付出更高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過(guò)套期保值防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。已知6月份時(shí)白銀12月份的期價(jià)為每盎司7.5美圓，假

6、設(shè)12月份時(shí)白銀現(xiàn)貨價(jià)格變?yōu)槊堪凰?美圓，12月份到期合約的期價(jià)為每盎司6.5美圓。計(jì)算套保結(jié)果。,例題2,某出口商，1997年1月17日簽定一份3個(gè)月后出口100噸大豆的合約，價(jià)格依據(jù)簽約當(dāng)天的價(jià)格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格不可能和1月17日成交時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價(jià)格上升，該筆交易的利潤(rùn)就會(huì)減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過(guò)套期保值交易來(lái)保值。1請(qǐng)判斷他將作怎樣的套期保值？2請(qǐng)根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計(jì)算該出口商最終以何價(jià)買入的大豆？假設(shè)1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價(jià)為每噸3180元；4月17日，大豆現(xiàn)價(jià)為每噸3200元，5月份的大豆期價(jià)為每噸

7、3280元。,基本結(jié)論,大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場(chǎng)主等現(xiàn)貨市場(chǎng)中商品的供應(yīng)者或未來(lái)的需求者采取多頭套期保值的方法,例題3,6月份時(shí)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為每噸3000元，某農(nóng)場(chǎng)主對(duì)該價(jià)格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔(dān)心屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下降，減少利潤(rùn)。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。已知當(dāng)時(shí)9月份的合約價(jià)格為每噸3050元，假設(shè)9月份大豆現(xiàn)價(jià)為每噸2950元，9月期價(jià)為每噸3000元，請(qǐng)建立套保模型，并計(jì)算結(jié)果,例題4,某面粉加工商，2月份接到三個(gè)月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現(xiàn)貨市場(chǎng)以1600元/噸的價(jià)格購(gòu)進(jìn)小麥200噸，但他又擔(dān)心小麥

8、價(jià)格變化造成損失，于是在買進(jìn)現(xiàn)貨小麥的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)作7月小麥合約套保交易，價(jià)格為1650元/噸。假設(shè)5月份時(shí)小麥現(xiàn)貨價(jià)格為1450元/噸，當(dāng)時(shí)7月合約的期價(jià)為1500元/噸，請(qǐng)建立套保模型并計(jì)算結(jié)果,基本結(jié)論,大多數(shù)的生產(chǎn)者、加工商、進(jìn)口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來(lái)的供應(yīng)者，采用空頭套期保值方法,套期保值的效果,投機(jī),基本概念 功能作用 對(duì)投機(jī)認(rèn)識(shí)的誤區(qū) 為什么期貨市場(chǎng)能吸引大量投機(jī)者？ 投機(jī)套利類型 投機(jī)交易的前期準(zhǔn)備 立倉(cāng)與平倉(cāng) 投機(jī)的一些必備素質(zhì),基本概念,通過(guò)市場(chǎng)研究，預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而獲取價(jià)差利潤(rùn)的投資行為 投機(jī)并不屬于某種市場(chǎng)，在一切市場(chǎng)上均可伺機(jī)投機(jī)

9、獲利 期貨投機(jī)與一般投機(jī)的異同： 相同：均以價(jià)格預(yù)測(cè)為基礎(chǔ) 不同：期貨是買空賣空 刺激市場(chǎng)，影響流通,功能作用,承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 平衡市場(chǎng)價(jià)格 提高市場(chǎng)流動(dòng)性 維護(hù)價(jià)格體系的穩(wěn)定,對(duì)投機(jī)認(rèn)識(shí)的誤區(qū),投機(jī)等同于賭博 “過(guò)度投機(jī)” 將目前期市消極面歸咎為投機(jī) “期貨投機(jī)導(dǎo)致物價(jià)上漲”,為什么期貨市場(chǎng)吸引大量投機(jī)者,獲利快 所需資金少、贏利率高 一般小額投資者均可參與,投機(jī)套利類型,期貨投機(jī)狹義概念： 通過(guò)買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時(shí)空下的價(jià)格差額。分為：多頭投機(jī)和空頭投機(jī) 套期圖利： 指同時(shí)買進(jìn)或賣出兩種存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約，從兩種合約價(jià)格變動(dòng)關(guān)系中獲利的交易行為。分為：跨月套利、跨市套

10、利、跨商品套利和現(xiàn)期套利,投機(jī)交易的前期準(zhǔn)備,了解期貨合約 制定交易計(jì)劃 確定可用于投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)資本額 分散資金投入 模擬交易 不能以投機(jī)利潤(rùn)支付日常開(kāi)銷,立倉(cāng)與平倉(cāng),立倉(cāng)： 選擇入市時(shí)機(jī) 平均買低與平均賣高 金字塔式建倉(cāng) 合約交割月份的選擇 平倉(cāng) 適時(shí)平倉(cāng):目標(biāo)價(jià)格、目標(biāo)利潤(rùn)、止損點(diǎn),投機(jī)的一些必備素質(zhì),贏得起，輸?shù)闷穑ㄌ澋闷鸲嗌僮龆嗌伲?不追求浮動(dòng)盈利（放進(jìn)口袋才是真的） 眾人皆醉我獨(dú)醒（不一定按常理出牌） 順勢(shì)者昌，逆勢(shì)者亡 謹(jǐn)戒孤注一擲和到處點(diǎn)火 不明朗的市不入 期市無(wú)情，不要貪得無(wú)厭 不怕錯(cuò)、就怕拖 慎用鎖單術(shù) 不要敢虧不敢賺 有暴利要立即結(jié)算 重市不重價(jià),第四講 交易所、經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)

11、紀(jì)人與客戶,交易所 經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人和客戶,交易所,交易方式與交易所結(jié)構(gòu) 交易所的組織形式與管理系統(tǒng),交易方式,傳統(tǒng)交易方式與交易所結(jié)構(gòu) 計(jì)算機(jī)自動(dòng)交易方式與交易所結(jié)構(gòu),交易所的組織形式,公司制： 指以股份有限公司或有限責(zé) 公司的形式設(shè)立的交易所，一般注冊(cè)為非盈利的特殊法人。 特點(diǎn)：交易所以投資者認(rèn)購(gòu)或發(fā)行股票的形式籌集資金；交易所股票或股份可以轉(zhuǎn)讓，但不公開(kāi)上市；投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會(huì)員,交易所的組織形式,會(huì)員制：由交易所會(huì)員共同出資興建的非營(yíng)利性經(jīng)紀(jì)組織 特點(diǎn)：交易所建設(shè)資金及營(yíng)運(yùn)資本由會(huì)員以繳納會(huì)費(fèi)的形式籌集；交易所收入結(jié)余時(shí)會(huì)員（出資人）不享由回報(bào)的權(quán)力，但交易所出

12、現(xiàn)虧空時(shí)，會(huì)員必須以增加會(huì)費(fèi)的形式承擔(dān)；所有同類型的會(huì)員，在交易所內(nèi)享有同等的權(quán)力，并承擔(dān)同等的義務(wù),交易所的管理系統(tǒng)公司制交易所管理系統(tǒng),交易所管理系統(tǒng)會(huì)員制交易所管理系統(tǒng),我國(guó)交易所日常職能部門(mén),運(yùn)作部 結(jié)算部 技術(shù)部 信息部 會(huì)員處 企劃部 財(cái)務(wù)處,經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人和客戶,期貨經(jīng)紀(jì)公司是代表客戶從事期貨交易的企業(yè)法人或由企業(yè)法人設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)，通常也稱之為期貨傭金商，是期貨交易活動(dòng)的中介組織,期貨經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人和客戶,內(nèi)部組織與業(yè)務(wù)流程 開(kāi)戶部（客戶部） 保證金部 交易部（接單部） 結(jié)算部,期貨經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人和客戶,財(cái)務(wù)狀況 收入來(lái)源 成本支出,期貨經(jīng)紀(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人和客戶,內(nèi)部管理

13、客戶管理 風(fēng)險(xiǎn)管理 經(jīng)營(yíng)管理 外部管理 經(jīng)紀(jì)人 客戶,第五講 期貨交易的結(jié)算交割與風(fēng)險(xiǎn)管理,結(jié)算交割 期貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制,結(jié)算交割,結(jié)算： 期貨交易中的結(jié)算特指對(duì)在交易所大廳成交的期貨合約進(jìn)行登記、注冊(cè)，由結(jié)算部門(mén)承擔(dān)交易雙方違約、拖欠風(fēng)險(xiǎn)的做法 結(jié)算部的替代作用,結(jié)算交割,交割： 期貨合約的購(gòu)買者、出售者在合約到期后辦理現(xiàn)貨收付的行為,期貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)算風(fēng)險(xiǎn),期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,一、市場(chǎng)的分層化與各環(huán)節(jié)保證期貨市場(chǎng)正常運(yùn)行的重要措施 經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶 交易所對(duì)經(jīng)紀(jì)公司 結(jié)算所對(duì)會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司 政府對(duì)交易所,期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,二、保證金和每日結(jié)

14、算制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)處理制度的命脈 保證金分兩個(gè)層次： 1交易所對(duì)會(huì)員的保證金制度 2會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司對(duì)客戶的保證金制度 每日結(jié)算制度即無(wú)負(fù)債制度 三、限價(jià)、限倉(cāng)制度,期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,四、系統(tǒng)的監(jiān)察制度是市場(chǎng)運(yùn)行健全性的保障 五、反壟斷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)制度 六、其他額外保障制度,第六講 期貨價(jià)格分析方法,基礎(chǔ)分析法 技術(shù)分析法,基礎(chǔ)分析法,是分析影響期貨價(jià)格的基本性因素。認(rèn)為商品價(jià)格的波動(dòng)主要是市場(chǎng)供應(yīng)和需求的基本因素的影響而引起的，即根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系以及影響供求量變化的其他因素的分析來(lái)預(yù)測(cè)期貨商品的價(jià)格走勢(shì) 基礎(chǔ)分析法往往可以幫助投資者選擇值得投資的商品 基礎(chǔ)分析者只在主要趨勢(shì)確認(rèn)后才開(kāi)始入市

15、，著重長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì),技術(shù)分析法,是從一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間序列來(lái)看問(wèn)題，認(rèn)為某一商品在某一時(shí)間的某一價(jià)格，既是過(guò)去成交數(shù)量和成交價(jià)格的綜合影響，同時(shí)又對(duì)今后的成交量和價(jià)格產(chǎn)生作用。該方法主張從期貨價(jià)格本身的變化中來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格的走勢(shì)。 技術(shù)分析法一般告訴投資者正確的買賣時(shí)機(jī) 技術(shù)分析者一般在預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)方面著重在短期市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì),基礎(chǔ)分析法,供求和價(jià)格 影響供給的主要因素 影響需求的主要因素 社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)價(jià)格的影響 政治因素對(duì)價(jià)格的影響 季節(jié)因素對(duì)價(jià)格的影響 心理因素對(duì)價(jià)格的影響 突發(fā)事件對(duì)價(jià)格的影響,影響供給的主要因素,商品的供應(yīng)量： 指生產(chǎn)者在某一時(shí)間、某一地點(diǎn)合謀一價(jià)格水平上愿意并且能夠生產(chǎn)和銷售某

16、種商品的數(shù)量 商品的供應(yīng)量構(gòu)成： 期初庫(kù)存量 期內(nèi)產(chǎn)量 進(jìn)口量,影響需求的主要因素,商品的需求量： 指消費(fèi)者或用戶在某一時(shí)間、某一地點(diǎn)和某一價(jià)格水平下愿意并且能夠購(gòu)買某種商品的數(shù)量 商品的需求量構(gòu)成： 期內(nèi)消費(fèi)量 期內(nèi)出口量 期末庫(kù)存量,社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)價(jià)格的影響,經(jīng)濟(jì)周期的影響 物價(jià)的影響 外貿(mào)狀況的影響 金融貨幣行情的影響,心理因素對(duì)價(jià)格的影響,從眾心理 賭博心理 貪得無(wú)厭 把持不定,技術(shù)分析的理論基礎(chǔ),兩種方法的區(qū)別： 基礎(chǔ)分析法試圖找出價(jià)格趨勢(shì)的成因 技術(shù)分析法則簡(jiǎn)單地回答價(jià)格將如何變化的 三個(gè)假設(shè)： 假設(shè)一 市場(chǎng)行為反映一切 假設(shè)二 價(jià)格依趨勢(shì)運(yùn)動(dòng) 假設(shè)三 歷史往往重演,道氏理論,市場(chǎng)行為

17、包容消化一切因素 市場(chǎng)具有三種趨勢(shì) 主要趨勢(shì) 次要趨勢(shì) 短暫趨勢(shì) 長(zhǎng)期趨勢(shì)可分為三個(gè)階段 各種平均價(jià)格必須相互驗(yàn)證 交易量必須證實(shí)趨勢(shì) 反轉(zhuǎn)信號(hào)的有效性,反轉(zhuǎn)信號(hào)的有效性,A,C,B,S,D,S1,B,C,A,S2,E,D,F,波浪理論波浪的基本形態(tài),a,4,3,2,1,5,c,b,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第一浪：約半數(shù)以上的第一浪產(chǎn)生于趨勢(shì)低部的形成過(guò)程。作為嚴(yán)重衰退后的反彈，由于缺乏多方支持，加上空方的賣壓，它通常是前五波結(jié)構(gòu)中最短的，并且經(jīng)常回檔較深。另外約半數(shù)的第一浪，出現(xiàn)在長(zhǎng)期趨勢(shì)底部形成后，動(dòng)力較強(qiáng)，通常此段行情上升幅度大,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第二浪: 這一浪下跌的調(diào)整幅度

18、通常相當(dāng)大，時(shí)常將第1浪的升幅幾乎全部回折。當(dāng)價(jià)格跌至第一浪的起漲點(diǎn)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)許多典型的圖形構(gòu)造，市場(chǎng)惜售心理趨強(qiáng)，成交萎縮，第2浪的調(diào)整很快結(jié)束。,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第三浪: 該浪通常是所有波中最長(zhǎng)和最有動(dòng)力的，永遠(yuǎn)不會(huì)成為上升波浪的最短波。此時(shí)市場(chǎng)內(nèi)投資者信心基本恢復(fù)，成交量大幅度上升，第3浪透過(guò)第1浪頂部將產(chǎn)生所有種類傳統(tǒng)牛市突破信號(hào)。這一浪由于漲勢(shì)過(guò)于猛烈，經(jīng)常出現(xiàn)延長(zhǎng)波浪現(xiàn)象，此間交易量最大，價(jià)格缺口頻繁出現(xiàn)。,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第四浪:此浪通常以復(fù)雜結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)，雖與第2浪同屬調(diào)整浪，但形態(tài)完全不同，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)三角形的走勢(shì)。第4浪的底部與第1浪的高點(diǎn)不會(huì)重跌。,波浪理論

19、八列基本波的特點(diǎn),第五浪: 在股票市場(chǎng)中第5浪漲勢(shì)通常小于第3浪，漲幅一般不會(huì)很大。而在期貨市場(chǎng)，第5浪通常是最長(zhǎng)的一浪并最易擴(kuò)展。此時(shí)，許多計(jì)術(shù)指標(biāo)器給出的信號(hào)開(kāi)始滯后于價(jià)格變化，同時(shí)許多價(jià)格振動(dòng)指示開(kāi)始顯示反向發(fā)散信號(hào)，警告可能形成市場(chǎng)頂部。,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第a浪: a浪中市場(chǎng)內(nèi)投資者常以為行情尚未逆轉(zhuǎn)，只是一個(gè)暫時(shí)回檔現(xiàn)象，從而失掉了許多逃跑機(jī)會(huì)。精明的技術(shù)分析者或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，在一些價(jià)格振動(dòng)指示顯示先前上升趨勢(shì)的反向發(fā)散信號(hào)后，交易量發(fā)生異常變化，價(jià)格下跌而交易量放大，這給出了價(jià)格逆轉(zhuǎn)的警告信號(hào)。,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第b浪: b浪是新的下降趨勢(shì)的反彈，通常成交量不大，一

20、般而言，是多頭部位逃命的最后機(jī)會(huì)和進(jìn)入空頭部位的又一次機(jī)會(huì)。,波浪理論八列基本波的特點(diǎn),第c浪: c浪完全證實(shí)上升趨勢(shì)的結(jié)束，c浪通常跌勢(shì)強(qiáng)烈，跌幅大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，在下跌過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的傳統(tǒng)型買出信號(hào)。,量?jī)r(jià)分析,量?jī)r(jià)分析的實(shí)質(zhì)動(dòng)力與方向的分析 成交量、未平倉(cāng)量是動(dòng)力 價(jià)格走勢(shì)是方向 成交量： 是在某一時(shí)間內(nèi)買進(jìn)或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常是指每一交易日成交的合約數(shù)量 空盤(pán)量（未平倉(cāng)和約量）： 指已成交但尚未進(jìn)行交割或?qū)_仍在期貨市場(chǎng)上流通的期貨和約總量,成交量分析,通常,在時(shí)間順序上價(jià)格與成交量是同步同向的.成交量增加,價(jià)格上升;成交量下降,價(jià)格回跌.這是一種正常的量?jī)r(jià)關(guān)系.成交量后繼乏

21、力,而價(jià)格上升,則產(chǎn)生量?jī)r(jià)背離,這時(shí)應(yīng)引起投資者的注意,量?jī)r(jià)背離是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的前兆.反之,成交量蓄力上升,而價(jià)格繼續(xù)下降,則也產(chǎn)生量?jī)r(jià)背離,亦預(yù)示著價(jià)格走勢(shì)的逆轉(zhuǎn).,成交量在價(jià)格分析中的作用,證實(shí)價(jià)格圖形構(gòu)造的形成 驗(yàn)證突破的有效性 測(cè)量量?jī)r(jià) 交易量變化先于價(jià)格變化,量?jī)r(jià)分析,P,T,量?jī)r(jià)分析,P,T,量?jī)r(jià)分析,P,量?jī)r(jià)分析,P,OBV分析技術(shù),OBV曲線分析主要是通過(guò)對(duì)買賣壓力的分析,研判價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì),給出價(jià)格逆轉(zhuǎn)警告信號(hào),OBV值計(jì)算表,OBV線的功能,OBV線比價(jià)格升勢(shì)更劇烈,并導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上升.反之,在價(jià)格下跌趨勢(shì)出現(xiàn)前OBV即已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),并且比價(jià)格下跌速度更快,OBV在價(jià)格之先探至新

22、底. 用OBV線進(jìn)行簡(jiǎn)單趨勢(shì)分析 運(yùn)用OBV移動(dòng)平均線研判價(jià)格趨勢(shì)的漲跌,均量線,將一定時(shí)期內(nèi)的成交量(值)相加后平均,在成交量的條形圖中形成較為平滑的曲線,即稱為均量線 均量線只是反映市場(chǎng)交投的主要趨勢(shì),對(duì)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的大趨勢(shì)起著輔助指標(biāo)作用,空盤(pán)量分析,空盤(pán)量分析,移動(dòng)平均線,用統(tǒng)計(jì)處理的方式，將若干天的商品價(jià)格加以平均，然后連成一條曲線，與當(dāng)日價(jià)位同時(shí)表現(xiàn)在圖紙上，然后觀察移動(dòng)平均趨勢(shì) 移動(dòng)平均線向上移動(dòng)時(shí)，商品價(jià)格上升 移動(dòng)平均線向下移動(dòng)時(shí)，價(jià)格有下跌趨勢(shì),移動(dòng)平均線,分析多空雙方的均衡價(jià)格 若行情價(jià)格在平均價(jià)以上，則意味著市場(chǎng)的買力（需求）較大 若行情價(jià)格在平均價(jià)以下，則意味著市場(chǎng)供

23、過(guò)于求，賣壓較大,圖表的制作和分析,單線圖表,P,T,圖表的制作和分析,條形圖表,最高價(jià),收盤(pán)價(jià),開(kāi)盤(pán)價(jià),最低價(jià),p,t,圖表的制作和分析,蠟燭圖表(K線圖）,價(jià)格上升,價(jià)格下降,最高價(jià),收市價(jià),開(kāi)市價(jià),最低價(jià),最高價(jià),開(kāi)市價(jià),收市價(jià),最低價(jià),陽(yáng)線,下影陽(yáng)線,光頭陽(yáng)線,收盤(pán)光頭陽(yáng)線,開(kāi)盤(pán)光頭陽(yáng)線,小陽(yáng)線,上影陽(yáng)線,陰線,下影陰線,光頭陰線,開(kāi)盤(pán)光頭陰線,小陰線,上影陰線,收盤(pán)光頭陰線,第七講 實(shí)盤(pán)操作及違規(guī)案例,期貨交易實(shí)盤(pán)操作失敗解析 正確的市場(chǎng)預(yù)測(cè) 大戶操盤(pán)手法 違規(guī)案例,期貨交易實(shí)盤(pán)操作失敗解析,一、主觀地認(rèn)識(shí)市場(chǎng) 盲目入市 輕信消息 主觀自負(fù) 以現(xiàn)貨思維方式指導(dǎo)期貨交易 要牢記：錯(cuò)誤永

24、遠(yuǎn)在自己，市場(chǎng)是不會(huì) 錯(cuò)的,期貨交易是盤(pán)操作失敗解析,二、不設(shè)止損或不執(zhí)行止損 三、資金管理不善 四、心理誤區(qū)平常心很重要 恐懼使交易者坐失良機(jī) 貪婪使交易者得而復(fù)失,期貨交易實(shí)盤(pán)操作失敗解析,五、逆市操作 由于對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不足，預(yù)測(cè)錯(cuò)誤或主觀臆斷，從而持有與市場(chǎng)趨勢(shì)相反的頭寸 因搶反彈而逆市 臆想市場(chǎng)已見(jiàn)底或見(jiàn)頂，從而持有反向頭寸,正確的市場(chǎng)預(yù)測(cè),發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)特性，選擇最佳的指標(biāo)組合 時(shí)間周期的應(yīng)用 學(xué)會(huì)讀盤(pán),大戶操盤(pán)手法,一般意義上的大戶，通常是大的銀行、基金、大經(jīng)紀(jì)行、貿(mào)易集團(tuán)、大財(cái)團(tuán) 實(shí)際意義上的大戶，應(yīng)該是指市場(chǎng)的主要資金流向，是無(wú)形的 大戶操盤(pán)手法的特點(diǎn)隱秘、快捷、奇異、多變、兇悍,大

25、戶操盤(pán)的一般特點(diǎn),一、入市前的準(zhǔn)備 市場(chǎng)調(diào)研 關(guān)系協(xié)調(diào) 制定戰(zhàn)略計(jì)劃 1、充分的資金準(zhǔn)備 2、恰當(dāng)?shù)娜胧袝r(shí)機(jī) 3、交易計(jì)劃 4、戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù),大戶操盤(pán)的一般特點(diǎn),二、建倉(cāng) 三、洗盤(pán) 四、推進(jìn) 五、平倉(cāng),大戶操盤(pán)技術(shù)特征,技術(shù)陷阱 聲東擊西 鎖倉(cāng) 滾動(dòng)推進(jìn)法 犧牲打法 欲擒故縱 利用公布的持倉(cāng)信息構(gòu)造陷阱,第八講 中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r介紹,中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程 中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展中存在問(wèn)題分析,第九講 金融期貨與期權(quán)知識(shí)簡(jiǎn)介,金融期貨基礎(chǔ)知識(shí) 外匯期貨 利率期貨 股票指數(shù)期貨 期權(quán)知識(shí)簡(jiǎn)介,基礎(chǔ)知識(shí),金融期貨概念： 指以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、存款憑證、股價(jià)指數(shù)等）作為標(biāo)的物的期貨交易

26、方式 第一張金融期貨合約：1972年5月16日美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所的分部國(guó)際貨幣市場(chǎng)所推出的外匯期貨合約 金融期貨類別：外匯期貨、利率期貨、股價(jià)指 數(shù)期貨,基礎(chǔ)知識(shí),金融期貨的產(chǎn)生布雷頓森林體系的 崩潰 布雷頓森林體系：二戰(zhàn)以后所形成的以美圓為中心的固定匯率制度，基本內(nèi)容： 第一，美圓與黃金掛鉤 第二，國(guó)際貨幣基金組織的其他成員國(guó)的貨幣與美圓掛鉤，即建立固定匯率關(guān)系 第三，除美國(guó)以外的其他各國(guó)的貨幣都不能直接兌換黃金，只能按固定匯率兌成美圓，再以美圓按官價(jià)向美國(guó)兌換黃金,基礎(chǔ)知識(shí),金融期貨的發(fā)展 金融期貨種類的發(fā)展 金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展 金融期貨交易規(guī)模的發(fā)展,基礎(chǔ)知識(shí),金融商品的基本特性 同質(zhì)

27、性 耐久性 價(jià)格的易變性 金融期貨交易的基本特性 基差的特性 結(jié)算與交割的特性,外匯期貨,外匯基礎(chǔ)知識(shí) 外匯期貨 外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的區(qū)別和聯(lián)系 外匯期貨的交易規(guī)則 外匯期貨的規(guī)格 外匯期貨的套期保值與投機(jī),基礎(chǔ)知識(shí),外匯的概念“對(duì)外匯兌”、“國(guó)際匯兌” 動(dòng)態(tài)對(duì)外匯兌：將一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換為另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清算國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的一種行為 靜態(tài)對(duì)外匯兌：是以外國(guó)貨幣表示的、用于國(guó)際結(jié)算的支付手段人們通常所講“外匯”,匯率及標(biāo)價(jià)方法,匯率匯價(jià) 國(guó)際上采用的匯率標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 美圓標(biāo)價(jià)法,影響匯率變動(dòng)的因素,國(guó)際收支狀況,影響匯率變動(dòng)的因素,兩國(guó)通貨膨脹程度的對(duì)比: 物價(jià)上漲幅

28、度較大的國(guó)家,其貨幣的對(duì)外匯率將下降 物價(jià)上漲幅度較小的國(guó)家,其貨幣的對(duì)外匯率將上升 利率差異引起的資本流動(dòng) 實(shí)際利率=政府長(zhǎng)期債券利率-通貨膨脹率 資本流入使一國(guó)貨幣的匯率上升 資本流出使一國(guó)貨幣的匯率下降,影響匯率變動(dòng)的因素,市場(chǎng)預(yù)期 各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和中央銀行的直接干預(yù) 擴(kuò)張性的貨幣政策,即增加貨幣供應(yīng)量,降低利率,則該國(guó)貨幣的匯率將下跌 緊縮性的貨幣政策,即減少貨幣供應(yīng)量,提高利率,則該國(guó)貨幣的匯率將上升,外匯風(fēng)險(xiǎn),商業(yè)風(fēng)險(xiǎn):從事進(jìn)出口業(yè)務(wù) 金融風(fēng)險(xiǎn):債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn),外匯期貨,外匯期貨合約是由交易雙方訂立的,約定在未來(lái)某日以成交時(shí)所確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約

29、,外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系,交易的數(shù)量 交易的方式: 外匯遠(yuǎn)期交易:場(chǎng)外交易 通過(guò)電話或電報(bào) 24小時(shí)均可以交易 外匯期貨交易:場(chǎng)內(nèi)交易 公開(kāi)叫價(jià) 交易所定交易時(shí)間,外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別和聯(lián)系,實(shí)際交割率 結(jié)算業(yè)務(wù) 履約保證 價(jià)格(匯率)及其變動(dòng) 外匯遠(yuǎn)期交易:匯率由銀行報(bào)出 匯率的波動(dòng)不受限制 外匯期貨交易:公開(kāi)叫價(jià) 匯率波動(dòng)有限制,外匯期貨的報(bào)價(jià)方式與行情解讀表,IMM外匯期貨合約規(guī)格,套期保值與投機(jī),利率期貨,利率期貨系以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的各種債務(wù)憑證為標(biāo)的物 債務(wù)憑證及其價(jià)格與收益 國(guó)庫(kù)券期貨的交易規(guī)則 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式與行情解讀 套期保值與投機(jī),債務(wù)憑證的種

30、類,債務(wù)憑證是指在信用活動(dòng)中用以證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書(shū)面憑證 商業(yè)信用 銀行信用 國(guó)家信用 消費(fèi)信用,金融市場(chǎng),貨幣市場(chǎng):t1年 各國(guó)政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債券,債務(wù)憑證的價(jià)格與收益國(guó)庫(kù)券的價(jià)格與收益,以貼現(xiàn)方式發(fā)行 P為國(guó)庫(kù)券的價(jià)格,F為國(guó)庫(kù)券的面值,r為年貼現(xiàn)率,t為到期日天數(shù),是一種有息票的債券 價(jià)格決定于: 債券的面值 債券的期限(剩余期限) 債券的息票利率 當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率,債務(wù)憑證的價(jià)格與收益中長(zhǎng)期公債券的價(jià)格與收益,債務(wù)憑證的價(jià)格與收益中長(zhǎng)期公債券的價(jià)格與收益,國(guó)庫(kù)券期貨交易規(guī)則,報(bào)價(jià)方式:以指數(shù)方式報(bào)價(jià) 指數(shù)(index):是指100減去國(guó)庫(kù)券的年貼現(xiàn)率 目的:1時(shí)國(guó)庫(kù)券期期貨的買入價(jià)格

31、低于 賣出價(jià)格 2使指數(shù)的變動(dòng)方向與國(guó)庫(kù)券期 貨價(jià)格的變動(dòng)方向一致,國(guó)庫(kù)券期貨交易規(guī)則行情解讀表,長(zhǎng)期國(guó)債的報(bào)價(jià)方式,采取價(jià)格報(bào)價(jià)法:以合約所規(guī)定的標(biāo)的債券為基礎(chǔ),報(bào)出其每100美元面值的價(jià)格,且以1/32為最小報(bào)價(jià)單位 例如:美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約是以標(biāo)準(zhǔn)化的期限為20年,息票利率為8%的美國(guó)長(zhǎng)期公債券作為其標(biāo)的物.若市場(chǎng)報(bào)價(jià)為98-22,則表示每100美元面值的該種公債券的期貨價(jià)格為 美元,長(zhǎng)期國(guó)債期貨行情解讀表,長(zhǎng)期國(guó)債期貨的合約規(guī)格,套期保值與投機(jī),股票指數(shù)期貨,股票指數(shù)概念 股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生 股票指數(shù)期貨合約的報(bào)價(jià) 套期保值與投機(jī),股票指數(shù)概念,股票指數(shù)是一個(gè)泛概念,應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分為股票價(jià)格平均數(shù)和股票價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格平均數(shù):用來(lái)反映多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平,通常以算術(shù)平均數(shù)表示 股票價(jià)格指數(shù):用來(lái)反映不同時(shí)期股票價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)情況,就是將某一時(shí)期的股票價(jià)格平均數(shù)化為另一時(shí)期股票價(jià)格平均數(shù)為基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù),股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn): 也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),是指整個(gè)股票 市場(chǎng)上各種股票的持有人所 普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性