1、第六章 利潤分配管理,第一節(jié) 利潤分配內(nèi)容、程序和方法,一、利潤分配內(nèi)容 1.含義 利潤分配是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各權(quán)益所占有的比例，對企業(yè)生產(chǎn)成果，即利潤總額進行劃分，以確保利潤總額在國家、企業(yè)、企業(yè)所有者和企業(yè)職工之間進行正確的分配的管理過程,2.利潤總額及其計算 利潤指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果 稅前利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額 其中，營業(yè)毛利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加 營業(yè)凈利潤=營業(yè)毛利潤-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用+投資凈收益 投資凈收益=投資收益-投資損失 營業(yè)外收支凈額=營業(yè)外收入-營業(yè)外支出 稅后凈利=稅前利潤-所得稅,3.利潤分配的內(nèi)容 （1）盈余公

2、積 （2）向股東分配利潤 二、利潤分配程序 1.利潤分配的基本原則 依法分配原則 資本保全原則 兼顧各方面利益的原則 分配與積累并重原則 投資與收益對等原則,2.利潤分配程序 （1）用稅前利潤彌補虧損 （2）繳納企業(yè)所得稅 （3）稅后凈利彌補虧損 （4）依法提取法定盈余公積 （5）向股東投資者分配股利、利潤,3.企業(yè)利潤分配方式 （1）現(xiàn)金股利 最常見的形式，能滿足投資者希望得到一定數(shù)額的現(xiàn)金這種實在收益的要求。但這種形式增加了企業(yè)現(xiàn)金流出量，增加了企業(yè)支付壓力 （2）財產(chǎn)股利 以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如公司債券、公司股票等作為股利發(fā)放給股東，包

3、括實物股利和證券股利,（3）負債股利 是以負債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付股東，不得已情況下也有以發(fā)行的公司債券抵付股利的 （4）股票股利 以增發(fā)股票的方式所支付的股利 優(yōu)點：a.可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，擴大企業(yè)經(jīng)營，同時減少籌資費用 b.股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東易于接受，也是股東獲得原始股的好機會 c.可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強投資者對公司未來的信心 d.便于今后配股融通更多資金和刺激股價,第二節(jié) 利潤分配政策,一、股利理論 1.股利無關(guān)論 認為在一定的假設(shè)條件下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，一個公司的股票價格完全由公司的投資決策的獲利能力

4、和風險組合決定，而和公司的利潤分配政策無關(guān) （不存在個人或公司所得稅、不存在股票籌資費用、投資政策不受股利政策影響、公司的投資者和管理者可相同地獲得關(guān)于未來投資機會的信息）,2.股利相關(guān)論 （1）股利重要論（在手之鳥） 認為用留存收益再投資，給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步增大，因此投資者更喜歡現(xiàn)金股利而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部而去承擔未來的投資風險 （2）信號傳遞理論 在信息不對稱的情況下，公司可通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而影響公司的股價。一般來講，預期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預期盈

5、利能力較差的公司區(qū)別開來，以吸引更多投資者,（3）所得稅差異理論 由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應(yīng)當采用低股利政策 （4）代理理論 股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制,二、股利政策 （一）確定利潤分配政策時應(yīng)考慮的因素 1.法律因素 資本保全、資本積累、償債能力、超額累計利潤 2.公司因素 現(xiàn)金流量、投資需求、籌資能力、資產(chǎn)流動性、盈利穩(wěn)定性、籌資成本、股利政策慣性等 3.股東因素 收入控制權(quán)、稅負風險、投資機會 4.債務(wù)契約與通貨膨脹,（二）股利政策 1.剩余股利

6、政策 指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利 優(yōu)點：在剩余股利政策下，留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。能充分利用籌資成本最低的資金來源，保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低,缺點：股利發(fā)放額會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于樹立公司良好的形象 適用于公司初始階段,2.固定股利政策 指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平 優(yōu)點（1）有利于公司在資本市場上樹立良好的形象，增強投資者信心，進而有利于穩(wěn)定公司估價 （2）有利于吸引那些打算做長

7、期投資的股東，這部分股東希望其投資的獲利能夠成為其穩(wěn)定的收入來源,缺點：股利支付與公司盈利相脫離；盈利較低時仍要支付較高的股利，給公司的財務(wù)運作帶來很大壓力； 適合于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用,3.固定股利支付率政策 指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東，這一百分比通常稱為股利支付率。 優(yōu)點（1）股利與公司盈余緊密配合，體現(xiàn)了多盈利多分、少盈利少分、無盈利不分的股利分配政策 （2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策,缺點（1）股利不穩(wěn)定，容易向市場傳遞公司未來收益前景不明確 （2）容易使公司面臨較

8、大的財務(wù)壓力 （3）缺乏財務(wù)彈性 （4）合適的固定股利支付率確定難度大 適合于處于穩(wěn)定發(fā)展且財務(wù)狀況也較穩(wěn)定 的公司,4.低正常股利加額外股利政策 指企業(yè)事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放現(xiàn)金股利外，還要在企業(yè)盈利情況較好，資金較為充裕的年度向股東發(fā)放高于每年度正常股利的額外股利 優(yōu)點（1）賦予公司一定的靈活性，使公司有較大的財務(wù)彈性 （2）有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信心 （3）吸收了固定股利政策對股東收益的保障優(yōu)點，同時又摒棄造成財務(wù)壓力方面的不足,缺點（1）額外股利不斷變化，容易造成不穩(wěn)定的感覺 （2）較長時期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為是正常股利，而一

9、旦取消了這部分，則傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進而可能會引起公司股價下跌的不良后果 適用于那些盈利水平隨著經(jīng)濟周期而波動較大的公司或行業(yè),（三）股利分配方案的確定 1.選擇股利政策 2.確定股利支付水平 3.確定股利支付形式 4.確定股利發(fā)放日期 （四）股利支付程序 1.預案公布日 2.股利宣告日 3.股權(quán)登記日 4.除息日 5.股利發(fā)放日,第三節(jié) 股票分割與股票回購,一、股票分割 1.含義：是公司管理當局將一張較大面值的股票拆成幾張較小面值的股票的行為 2.作用 （1）使公司股票每股市價降低，促進股票的流通和交易 （2）向投資者傳遞公司發(fā)展前景良好的信息，有助于

10、提高投資者信心 （3）為公司發(fā)行新股作準備 （4）有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力,3.股票股利、股票分割對股東和公司的影響 相同點：不會影響資產(chǎn)、負債，也不影響所有者權(quán)益總額；使股票數(shù)量增加；如果利潤不變，使每股收益下降，通常每股市價也會下降；不會改變股東的持股比例 不同點：股票分割不影響股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，但是股票股利會影響；股票股利不影響股票面值，但股票分割會使股票面值降低,例：某公司有股本200000元（每股面值1元），資本公積400000元，留存收益2000000元，股票市價每股為20元。假定該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即增發(fā)20000股普通股，隨著股票股利的發(fā)放，

11、從留存收益項目中劃出的資金為20*20000=400000 股票面值不變，增發(fā)20000股，股本增加20000元，其余的380000元作為股票溢價轉(zhuǎn)入資本公積,二、股票回購 指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的自身股票通過現(xiàn)金方式購回予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式 1.允許股票回購的情形 （1）減少公司注冊資本 （2）與持有本公司股票的其他公司合并 （3）將股份獎勵給本公司職工 （4）股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并分立決策持異議要求公司收購其股份的,2.股票回購的動機 （1）現(xiàn)金股利的替代 （2）提高每股收益 （3）改變公司的資本結(jié)構(gòu) （4）傳遞公司的信息以穩(wěn)定或提高公司的股價 （5）鞏

12、固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) （6）防止敵意收購 （7）滿足認股權(quán)的行使 （8）滿足企業(yè)兼并與收購的需要,3.股票回購的影響 （1）對上市公司的影響 需要大量資金支付，容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動性降低，影響后續(xù)發(fā)展 無異于股東退股和公司資本的減少，削弱了對債權(quán)人利益的保障 容易導致公司操縱股價，加劇公司非規(guī)范化運作，使投資者蒙受損失 （2）對股東的影響 與現(xiàn)金股利相比，股票回購不僅可以節(jié)約個人稅收，而且具有更大的靈活性。需要現(xiàn)金的股東可以選擇賣出股票，而不需要的則可以繼續(xù)持有股票,4.股票回購的方式 市場回購 要約回購 協(xié)議回購,例：A公司原股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下： 已知當時的市價為20元，本年盈余

13、為450000元，請分別考慮發(fā)放6%的股票股利和按1：2的比例進行股票分割兩種情況來計算： （1）發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項目有何變化（2）發(fā)放股票股利和進行股票分割，公司每股市價、每股利潤各為多少,（1）發(fā)放股票股利后股本212000*2.5=530000 資本公積150000+12000*（20-2.5）=360000 未分配利潤=1600000-20*12000=1360000 （2）發(fā)放股票股利的每股市價=20/1.06=18.87 每股利潤=450000/212000=2.12 股票分割的每股市價=20/2=10 每股利潤=450000/400000=1.125,練習,1.公司采取剩

14、余股利政策分配利潤的根本理由，在于：（ C ）。 A穩(wěn)定對股東的利潤分配額 B使公司的利潤分配具有較大的靈活性 C降低綜合資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu) D使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合 2.股份有限公司不能用于分配股利的是（ D ）。 A稅后利潤 B盈余公積 C年末分配利潤 D資本公積,3.股利決策涉及的內(nèi)容很多，但決策最看重的是（ D）。 A股利支付程序中各日期的確定 B股利支付形式的確定 C以何種方式籌集現(xiàn)金來支付股利 D留存盈余比率的確定 4.企業(yè)最常見的，也是最易被投資者接受的股利形式為：（ A ） A.現(xiàn)金股利 B.財產(chǎn)股利 C.股票股利 D.實物股利,5.一般地講，只有在公

15、司股價劇漲且預期難以下降時，才采用_的辦法降低股價。而在公司股價上漲中高度不大時，往往通過發(fā)放_將股價維持在理想的范圍之內(nèi)：（ ）。 A股票股利、股票分割 B現(xiàn)金股利、股票股利 C股票分割、股票股利 D股票分割、現(xiàn)金股利,6.發(fā)放股票股利，會產(chǎn)生下列影響（ ）。 A股東權(quán)益總額發(fā)生變化 B股票價格下跌 C引起每股盈余下降 D股東權(quán)益各項目的比例發(fā)生變化 E使公司留存大量現(xiàn)金 7.采用固定股利支付率政策的理由有（ ）。 A體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則 B能保持較低的資本成本 C有利于穩(wěn)定股票價格 D使股利與公司盈余緊密地配合 E保持合理的資本結(jié)構(gòu),作業(yè),1.某公司成立于2005年1月1日，2005年實現(xiàn)凈利1000萬元，分配股利550萬元，提取盈余公積450萬元。2006年已實現(xiàn)的凈利為900萬元，2007年計劃增加投資，所需資金700萬元。假定公司的目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。要求： （1）在保持目標資本結(jié)構(gòu)前提下，計算2007年投資方案所需的自有資金和需要從外部借入的資金額,（2）在保持目標資本結(jié)構(gòu)前提下，如果該公司執(zhí)行剩余股利政策，計算2006年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 （3）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果該公司執(zhí)行固定股利政策，計算2006年應(yīng)分