1、1,第六章金融市場(chǎng)概述,2,一、金融市場(chǎng)的含義、特性與要素 二、金融市場(chǎng)的作用 三、金融市場(chǎng)的類型,3,1、金融市場(chǎng)的含義 場(chǎng)所說(shuō)：是金融交易的場(chǎng)所。 機(jī)制說(shuō)：是金融資產(chǎn)交易和確定價(jià)格的機(jī)制。 關(guān)系說(shuō)：是金融資產(chǎn)供求關(guān)系的總和以及債權(quán)股權(quán)關(guān)系的總和。 結(jié)構(gòu)說(shuō)：是貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)的總稱。,一 、金融市場(chǎng)的含義、特性與要素,4,2、金融市場(chǎng)的特性,金融市場(chǎng)和普通的產(chǎn)品市場(chǎng)及要素市場(chǎng)的主要區(qū)別在于交易對(duì)象、交易過(guò)程和交易場(chǎng)所的特殊性。,5,3、金融市場(chǎng)的要素構(gòu)成,（1）金融市場(chǎng)的主體參與者，動(dòng)機(jī)多樣化。 個(gè)人或家庭：主要的資金供給者 工商企業(yè)：主要的資金需求者 政府部門：資金需

2、求者， 緩解財(cái)政赤字 金融機(jī)構(gòu)：中介、造市商 中央銀行： 主要為管理者,6,（2）金融市場(chǎng)的客體-交易的對(duì)象：指金融工具,首先是一種法律契約 價(jià)格由工具本身的特性即流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益所決定。 與實(shí)物資產(chǎn)的差異。,7,（3）金融市場(chǎng)的價(jià)格,價(jià)格表現(xiàn)多樣化：利率、證券價(jià)格、匯率、黃金價(jià)格和期權(quán)價(jià)格等等。 本質(zhì)上都是資產(chǎn)的價(jià)格。,（4）市場(chǎng)設(shè)施 （5）市場(chǎng)管理,8,二、 金融市場(chǎng)的作用,9,1、金融市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的地位,貸款人 儲(chǔ)蓄存款人： 家庭、公司、 政府、外國(guó)人,間接融資 金融中介,金融市場(chǎng) 直接融資,借款人：公司、 政府、家庭、 外國(guó)人,資金,資金,資金,資金,資金,金融體系中的資金

3、流動(dòng),10,直接融資 資金的最終需求者發(fā)行直接證券出售給資金的實(shí)際供給者，以融取資金。 間接融資 資金通過(guò)中介機(jī)構(gòu)、換取后者發(fā)行的間接證券，然后，金融機(jī)構(gòu)再將資金借貸給資金短缺單位或是購(gòu)買其發(fā)行的直接證券。,11,2、金融市場(chǎng)的功能,聚集、配置資金的功能 合理安排風(fēng)險(xiǎn)格局的功能 綜合反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中各種信息的功能,12,3、金融市場(chǎng)的有效性,（1）判斷的標(biāo)準(zhǔn) 市場(chǎng)活動(dòng)的有效性 價(jià)格的有效性 市場(chǎng)分配的有效性,（2）發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的特征 廣度、深度、彈性,13,三、 金融市場(chǎng)的類型,1、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 2、初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) 3、現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) 4、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)外

4、金融市場(chǎng),14,貨幣市場(chǎng),一、貨幣市場(chǎng)的簡(jiǎn)介 二、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成,15,一、 貨幣市場(chǎng)的簡(jiǎn)介,1、概念：專門融通短期資金（一般為一年期以內(nèi)）的場(chǎng)所，其交易的標(biāo)的物有貨幣頭寸、存單、票據(jù)、短期公債等，交易目的是滿足臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)的需求。 2、特征 交易對(duì)象是短期的債權(quán)債務(wù)類金融工具。流動(dòng)性強(qiáng)，安全性高，收益性穩(wěn)定但比較低。 主要為批發(fā)市場(chǎng)。交易者主要為金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、公司和國(guó)家。 交易目的主要是滿足臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)的需求。,16,3、貨幣市場(chǎng)在金融市場(chǎng)體系中的重要作用,融通短期資金、緩解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中短期資金供求的矛盾。 貨幣市場(chǎng)的利率特別是同業(yè)拆借利率和國(guó)庫(kù)券利率是基準(zhǔn)利率，是中央銀行實(shí)施貨幣政

5、策的主要工具。因此貨幣市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度決定了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否順暢和有效的前提條件。,17,二、貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成,（一）、同業(yè)拆借市場(chǎng)（Interbanking Market） 金融機(jī)構(gòu)之間互相借貸短期資金的市場(chǎng)。,1、同業(yè)拆借的方式和利率 （1）是否通過(guò)中介交易： 專門中介機(jī)構(gòu)媒介資金供求雙方的拆借方式。 通過(guò)兼營(yíng)或代理性的終結(jié)機(jī)構(gòu) 直接交易 大部分市場(chǎng)上，三種模式共存。,18,（2）有擔(dān)保拆借和無(wú)擔(dān)保拆借 （3）隔夜拆借、指定日拆借和無(wú)條件拆借,19,2、中國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng),組織原則：中國(guó)人民銀行為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的主管部門，交易中心負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)行并提供計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)服務(wù)。運(yùn)行方式：實(shí)行

6、自主報(bào)價(jià)、格式化詢價(jià)、確認(rèn)成交的交易方式。交易雙方依托計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)公開(kāi)報(bào)價(jià)并在規(guī)定的次數(shù)內(nèi)向?qū)Ψ皆儓?bào)價(jià)。凡成員確認(rèn)的報(bào)價(jià)，由交易系統(tǒng)自動(dòng)生成成交通知單，作為交易雙方成交確認(rèn)的有效憑證。交易品種：交易雙方可在四個(gè)月范圍內(nèi)自行商定拆借期限。交易中心按1天、7天、14天、21天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月共八個(gè)品種計(jì)算和公布加權(quán)平均利率，即全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率（CHIBOR）。,20,交易時(shí)間：每周一至周五（節(jié)假日除外）上午9:00-12:00，下午13:30-16：30。成員構(gòu)成：人民幣拆借交易的主體是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，具有獨(dú)立法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分行、農(nóng)村信用聯(lián)社和保險(xiǎn)公司等有關(guān)

7、金融機(jī)構(gòu)以及經(jīng)中國(guó)人民銀行認(rèn)可經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外資金融機(jī)構(gòu)。清算辦法：由拆借雙方全額直接清算，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。成員雙方根據(jù)成交通知單，按規(guī)定的日期全額辦理資金清算。其資金劃付通過(guò)中國(guó)人民銀行支付系統(tǒng)進(jìn)行，資金清算速度為T+0或T+1。,21,中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱交易中心），為中國(guó)人民銀行直屬事業(yè)單位，主要職能是：提供外匯交易、人民幣同業(yè)拆借及債券交易系統(tǒng)；組織全國(guó)銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借及債券交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)；開(kāi)展經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。,22,（二）票據(jù)市場(chǎng),1、商業(yè)票

8、據(jù)市場(chǎng) （1）商業(yè)票據(jù)的概念和產(chǎn)生 （2）商業(yè)票據(jù)的發(fā)行 發(fā)行目的： -籌集短期資金以滿足發(fā)行人的臨時(shí)性和季節(jié)性資金需求。 -過(guò)渡性融資的功能 -為企業(yè)并購(gòu)重組融通資金。 對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)票據(jù)市場(chǎng)籌集資金的優(yōu)勢(shì)在于：票據(jù)的利率比銀行提供的公司貸款利率低；票據(jù)融資比貸款融資靈活，通過(guò)票據(jù)融入大額資金較銀行貸款便捷。,23,發(fā)行者和投資者： -Issuers:主要是資力雄厚、信譽(yù)卓著的大公司、金融公司、銀行控股公司及公用事業(yè)單位。 -Investors:金融機(jī)構(gòu)、地方政府和投資公司和非金融公司。 發(fā)行方式、直接發(fā)行、交易商發(fā)行 貼現(xiàn)發(fā)行 發(fā)行利率和期限 一般高于同期國(guó)庫(kù)券利率；1-2 個(gè)月,

9、24,2、銀行承兌匯票市場(chǎng),（1）概念和特征 信用風(fēng)險(xiǎn)很低、流動(dòng)性強(qiáng) 受商業(yè)信用規(guī)模的限制。 （2）貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn) （3）類型： 國(guó)際進(jìn)出口貿(mào)易的匯票承兌 貨物運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)的匯票承兌 國(guó)內(nèi)貿(mào)易的匯票承兌,25,（4）參與者 金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、一般企業(yè)和貨幣市場(chǎng)基金。 （5）功能 解決國(guó)際貿(mào)易雙方信用不足的問(wèn)題。實(shí)質(zhì)是以銀行信用代替商業(yè)信用。 出口商能迅速收到貨款，并且避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)和換匯成本。 進(jìn)口商可以延期付款 銀行可以獲得利息和手續(xù)費(fèi)用。,26,（6）中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng),中國(guó)票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（“中國(guó)票據(jù)”網(wǎng)） 為滿足票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，交易中心于2003年6月30日開(kāi)通運(yùn)行了以因特網(wǎng)為載體的旨

10、在為票據(jù)市場(chǎng)提供報(bào)價(jià)交易、無(wú)紙發(fā)行、登記結(jié)算、托收清算、統(tǒng)計(jì)監(jiān)管等五大功能服務(wù)的中國(guó)票據(jù)網(wǎng)（），并率先推出了票據(jù)報(bào)價(jià)服務(wù)。票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)可以為市場(chǎng)提供商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)及報(bào)價(jià)查詢、商業(yè)票據(jù)回購(gòu)報(bào)價(jià)及報(bào)價(jià)查詢功能，凡具有經(jīng)營(yíng)票據(jù)業(yè)務(wù)資格的法人金融機(jī)構(gòu)及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)，均可使用中國(guó)票據(jù)網(wǎng)。,27,3、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng),（1）特點(diǎn) 不記名、貼現(xiàn)折價(jià)發(fā)行。 低風(fēng)險(xiǎn)性。一般被認(rèn)為沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn) 高流動(dòng)性，擁有非常發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng) （2）功能 政府為籌集資金以應(yīng)付財(cái)政部門的短期資金需求 中央銀行操作貨幣政策進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的重要場(chǎng)所,28,（3）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行,拍賣：市場(chǎng)決定發(fā)行價(jià)格。 競(jìng)爭(zhēng)性的非競(jìng)爭(zhēng)性的 美國(guó)式和荷蘭

11、式 一級(jí)經(jīng)銷商,29,（1）回購(gòu)協(xié)議的性質(zhì)與交易 概念：是證券的賣方在出售證券時(shí)向證券的買方承諾在指定日期以約定價(jià)格再購(gòu)回的協(xié)議。 性質(zhì)：實(shí)質(zhì)上是一種有擔(dān)保品的短期資金融通方式，作為擔(dān)保品的就是協(xié)議項(xiàng)下的協(xié)議。從經(jīng)濟(jì)意義上來(lái)說(shuō)類同于質(zhì)押借款，但從法律意義上來(lái)說(shuō)，是不同的。 證券： 風(fēng)險(xiǎn)較小的政府債券和信用等級(jí)較高的債券。,4、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng),30,（2）回購(gòu)利率：一般低于同業(yè)拆借利率。 隔夜回購(gòu)和定期回購(gòu) （3）參加者： 商業(yè)銀行、投資銀行是典型的賣方。 貨幣市場(chǎng)基金、企業(yè)和政府是典型的買方。 央行則通過(guò)回購(gòu)交易影響貨幣供給和短期利率。,31,5、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)市場(chǎng),（1）特點(diǎn) 銀行發(fā)行的，在到期之前可轉(zhuǎn)讓的定期憑證。 與普通銀行定期存款有區(qū)別：流動(dòng)性高、標(biāo)準(zhǔn)化、期限較短，一般在1年之內(nèi) 、主要為機(jī)構(gòu)投資。 與銀行發(fā)行的債券相比，受存款保護(hù)，并需交納存款準(zhǔn)備金,32,（2）產(chǎn)生,20世紀(jì)50-60的時(shí)代，商業(yè)銀行的高利率競(jìng)爭(zhēng)手段不僅提高了銀行的經(jīng)營(yíng)成本，而且增加了市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布Q條例對(duì)存款類利率上限進(jìn)行控制。 花旗銀行在20世紀(jì)60年代進(jìn)行了金融創(chuàng)新。 CD不受Q條例的限制，因?yàn)樗粚儆诖婵铑惤鹑诠ぞ?，而屬于貨幣市?chǎng)類，所以，其利率上限不受Q條例的限制。 CD的創(chuàng)造也是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)理念由注重資產(chǎn)管理向注重負(fù)債管理的轉(zhuǎn)變。,33,（3）大