1、長江電力財務報表分析,小組成員： 高月燕、吳潔、蔣小麗、謝天立、金麗琴,公司簡介,盈利能力分析,償債能力分析,營運能力分析,綜合評價及意見,基本框架,公司簡介,長江電力以三峽總公司作為主發(fā)起人, 聯(lián)合華能國際、中核集團公司、中石油、葛洲壩集團和長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設計研究院等五家發(fā)起人以發(fā)起方式設立公司。于2002年11月4日注冊成立。2003年11月5日首次公開發(fā)行股票。發(fā)行股數(shù)：2,326,000,000股,占發(fā)行后總股本的比例為29.61%。根據(jù)三峽總公司對長江電力“電力生產(chǎn)經(jīng)營主體，資本運營載體”的兩個基本定位長江電力的四項發(fā)展目標是： 創(chuàng)建兩個一流 實現(xiàn)持續(xù)增長 培育核心能力

2、履行社會責任,公司十大股東, 關(guān)聯(lián)方名稱 關(guān)聯(lián)關(guān)系 所占權(quán)益(萬元) 比例(%)是否控制 中國電力財務有限公司 參股公司 否 中國國際航空股份有限公司 參股公司 否 廣州發(fā)展實業(yè)控股集團股份有限 參股公司 否 公司 中國工商銀行股份有限公司 參股公司 否 長江證券有限責任公司 參股公司 否 湖北長欣投資發(fā)展有限責任公司 參股公司 否 中國建設銀行股份有限公司 參股公司 否 交通銀行股份有限公司 參股公司 否 中國長江三峽工程開發(fā)總公司 控股股東 589175.2 62.60 是 中國長江三峽工程開發(fā)總公司 控股股東 57.83 是 三峽財務有限責任公司 聯(lián)營公司 否 國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員

3、會實際控制人 100.00 是 宜昌長電物流有限公司 同一控股股東 否 宜昌三峽工程設備有限公司 同一控股股東 否 宜昌峽潤合作有限公司 同一控股股東 否 宜昌大禹機械電子有限公司 同一控股股東 否 宜昌能達通用電氣股份合作公司 同一控股股東 否 三峽國際招標有限公司 同一控股股東 否 長江三峽技術(shù)經(jīng)濟發(fā)展有限公司 同一控股股東 否 長江三峽實業(yè)有限公司 同一控股股東 否 長江三峽水電工程有限公司 同一控股股東 否 ,關(guān)聯(lián)企業(yè),公司06年歷程,1月5日 長江電力完成2006年第一期短期融資券工30 億元人民幣的發(fā)行 1月12日 中國長江電力股份有限公司第二屆董事會第四次會議在北京召開，聘任張誠

4、先生擔任公司總經(jīng)理。 2月10日 三峽左岸電站累計發(fā)電量突破1000億千瓦時。 3月26日 公司“實現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展的投資者關(guān)系管理”成果在第十二屆全國企業(yè)管理創(chuàng)新大會上獲得一等獎。 4月3日 葛洲壩電廠技術(shù)人員提出的“無源零開斷自動滅磁”科研項目，在合肥中科院合肥科聚公司的大電感實驗室宣告試驗成功 4月25日 葛洲壩電站改造增容的首臺即14號發(fā)電機組正式投入運行。 4月29日 長江電力生產(chǎn)管理實現(xiàn)全部信息化。,5月10日 三峽左岸電廠14臺機組全部投入運行。 6月24日 長江電力在第二屆中國投資者關(guān)系（IR）年會暨2005中國A股公司IR評選會上榮獲“最佳大型公司獎”和“2005中國投資者

5、關(guān)系50強”。 8月9日 三峽電廠“精益生產(chǎn)管理”成果獲全國電力行業(yè)企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新一等獎。 10月10日 公司與廣州發(fā)展集團有限公司、廣州發(fā)展實業(yè)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議和股權(quán)收購協(xié)議。 10月29日 三峽左岸電站14臺水輪發(fā)電機組滿負荷980萬千瓦72小時試運行圓滿結(jié)束。 11月30日在“第六界中國上市公司百強高峰論壇”上，長江電力榮列“2005年度中國上市公司百強排行榜”第七位。 12月31日 公司與國家電網(wǎng)公司簽訂三峽水電站“十一五”購售電合同，這是我國電網(wǎng)企業(yè)與發(fā)電企業(yè)簽訂的電量額度最大、期限最長的購售電合同。,公司06年歷程,盈利能力分析,一、縱向比較,分析：從縱向比較來看,長

6、電公司總體盈利能力尚可,表中數(shù)據(jù)可看出06年毛利率水平有所下降,一方面為公司的主營業(yè)務收入較05年有所下降(4.71%),主要原因為在報告期長江上游流域出現(xiàn)了百年罕見的干旱天氣，致使三峽壩址出現(xiàn)了百年不遇的特枯來水，對發(fā)電產(chǎn)生了不利影響 ;另一方面原因為3 月收購三峽電站1#、4#發(fā)電機組，2006 年度全年計提折舊，折舊費用相應增加, 可見公司應注重加強自生的抗災能力,減少由于自然災害而產(chǎn)生的影響,造成不必要的損失.,在毛利率降低的情況下,公司凈利潤率仍保持了穩(wěn)定增長,這說明公司凈利潤有大幅增加,利潤增加一部分來源于財務費用的大幅度降低 由05年的828,909,389.20元降低到707,

7、201,967.86 元(降幅17.21%),表明公司的資金利用效率有較大提升,但最主要的還是來自于投資收益的增加,由05年的77,466,496.14元增加到 866,077,159.73元,二、橫向比較,從橫向比較來看，該公司各項指標均高于同行業(yè)平均水平，尤其是毛利率和凈利率處于處于同行業(yè)領(lǐng)先水平,償債能力分析,說明:為算取同行業(yè)平均水平,選取了以下十個比較大的電力公司的財務數(shù)據(jù)計算.(華能國際、大唐發(fā)電、長江電力、華電國際、國電股份、申能股份、上海電力、國投電力、桂冠電力、金山股份),一、短期償債能力,分析：從上表可以看到05、06年長電的流動比率比同行業(yè)低，總體而言短期償債能力較弱。由

8、于04年是長電上市后的第一個完整年度，且2004年度經(jīng)營指標，主營業(yè)務收入和利潤水平較2003年取得了較大幅度的增長，故流動比率特別高，所以數(shù)據(jù)比較特殊，不作具體分析?？吹?5年的流動比率比04年有極其明顯的下降，相信大家肯定會產(chǎn)生同樣的疑惑，到底這些錢去哪里了？通過對兩年的B/S比較發(fā)現(xiàn)主要因為05年的流動資產(chǎn)減少26個億,其中貨幣資金減少了15個億，05年流動負債增加了48個億左右,其中主要是一年內(nèi)到期的流動負債有53個億。作為補充，現(xiàn)金流動負債比率在05年之后均比同行平均水平要低，說明其短期償債能力比較弱,但是從另一個角度也說明長電的資金利用效率比較好。,影響因素：公司近三年與國家電網(wǎng)和

9、南方電網(wǎng)發(fā)生業(yè)務往來時，均按照購售電合同的約定向國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)供應電量，沒有發(fā)生過違約現(xiàn)象。公司客戶實力強大、資信優(yōu)良，嚴格按照購售電合同支付購 電款，公司每年的電費回收率均保持在100%，這保證公司有充足的現(xiàn)金流來支付本期公司債的每期的利息支出。 建立公司良好的信譽. 綜上，雖然從數(shù)據(jù)上看短期償債能力比較差，但是充分具有短期支付債務的能力。,二、長期償債能力,分析：從圖上我們可以看出，歷年的資產(chǎn)負債率均低于同行業(yè)水平，對債權(quán)人來說，這是一個比較好的現(xiàn)象，但對公司所有者來說，這個水平可能會偏低，因為資產(chǎn)負債率并不是越低越好，太低就表明沒有充分利用好財務杠桿，無法使股東的利益達到最大化。 產(chǎn)

10、權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額 06年產(chǎn)權(quán)比率為0.678，行業(yè)平均水平為1.43,說明股東權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度很強。 2006年公司利用部分自有資金提前償還部分銀行貸款，負債總額降至164.65億，與2005年相比減少6.65億元，資產(chǎn)負債率也由2005年的43.52%降低到40.39%。以上共同反映出長電公司的長期償債能力還是比較樂觀的。,建議長電可以適當增加長期負債,增強資產(chǎn)利用率.,營運能力分析,一、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分析： 2006年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對于上一年來說略有下降，下將了1.55個百分點，近三年無明顯大的變化,二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分析： 2006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平相對于20

11、05年來說，下降了2.72個百分點，而且近三年都低于同行業(yè)平均水平，2006年相對于同行業(yè)平均水平則低了51.05，說明該公司的資產(chǎn)利用率不高，公司管理質(zhì)量不高，所以急需加強公司的管理能力。,三、存貨周轉(zhuǎn)率,分析： 2006年的存貨周轉(zhuǎn)率相對于2005年降低了3.16個百分點.2004年的時候存貨周轉(zhuǎn)率高于同行也的平均水平，但是2005，2006年卻大幅度下降，因而導致其短期償債能力也在降低。,四、應收帳款周轉(zhuǎn)率,分析：應收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，說明應收賬款變現(xiàn)速度快，節(jié)約了營運資金，減少了壞帳損失，使得提高資產(chǎn)的流動性。2006年長江電力的應收賬款周轉(zhuǎn)率為5，相對于上一年來雖然只是說略有下降，但

12、是相對于同行業(yè)平均水平，還是低了48.22，而且近三年的應收賬款周轉(zhuǎn)率水平都低于同行業(yè)的平均水平，說明該公司在賒銷和應收賬款期限的條件方面一直都存在很大的問題，并非2006年才出現(xiàn)的，原因應該是，在賒銷和應收賬款期限的條件方面過于寬松，導致大量的壞帳損失。,原因分析： 造成2006年營運能力的下降，客觀因素占有很大的比重：長江缺水，影響長江電力的業(yè)績。還有主觀原因就是2005，2006這兩年沒有收購新的機組。所以沒有什么成長性，業(yè)績處于歷史低點。 建議：緊縮賒銷賬款和應收賬款的期限，追回原有的應收賬款 資本結(jié)構(gòu)和營運能力存在很大的問題，應提高資產(chǎn)的利用率 增強企業(yè)的競爭意識，在主業(yè)由于客觀原因無法增加盈利能力時，要積極開展 副業(yè)，增加對外投資。,長江電力的發(fā)展前景,電力行業(yè)（尤其水電）是國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)，長期來看，電力行業(yè)有良好的發(fā)展前景，面臨著黃金發(fā)展機遇。 1、全國電力供需矛盾到2007年才能得到初步緩解 2、我國水資源豐富，但開發(fā)利潤率低，未來將大力開發(fā)水電,長江電力競爭優(yōu)勢,1、規(guī)模優(yōu)勢，公司目前裝機容量達到