1、第三章籌資管理第一節(jié) 籌資管理概述,一、企業(yè)籌資的概念 理解：籌資目的根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要 渠道：籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式 效果：經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。,二、 企業(yè)籌資的動機(jī) (一) 擴(kuò)張性籌資動機(jī)：具有良好發(fā)展前景、處于成長時期 （二)調(diào)整性籌資動機(jī)：企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而籌資 （三）混合性籌資動機(jī) 三、企業(yè)籌資的基本原則 （一）效益性原則 （二）合理性原則 （三）及時性原則 （四）合法性原則,四、企業(yè)籌資的渠道 1政府財政資本 2銀行信貸資本 3非銀行金融機(jī)構(gòu)資本。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財

2、務(wù)公司等。,4其他法人資本。 5民間資本。 6企業(yè)內(nèi)部資本。企業(yè)內(nèi)部資本，主要是指企業(yè)通過提留盈余公積和保留未分配利潤而形成的資本。,7國外和我國港澳臺資本。 2008年中國吸收外商直接投資達(dá)到950億美元。2008年1-11月份，中國實際外商直接投資(FDI)為864.2億美元，較上年同期增長26.3%。2007年中國FDI增長13.8%，至826.6億美元。受美國次貸危機(jī)影響自2008年7月份開始，中國外商直接投資金額出現(xiàn)了連續(xù)4個月下降。11月全國實際使用外資金額53.22億美元，同比下降36.52%。,一份統(tǒng)計資料,五、企業(yè)籌資的類型 （一） 股權(quán)資本和債權(quán)資本 1、股權(quán)資本也稱權(quán)益資

3、本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。由實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤組成。 它被視為“永久性資本”。 2、債權(quán)資本，亦稱借入資本或債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理，對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。,注意兩種 資本的區(qū)別,(二)長期資本和短期資本 1、長期資本：期限在一年以上的資本。如：各種股權(quán)資本和長期借款、應(yīng)付債券等債權(quán)資本。 2、短期資本是：期限在一年以內(nèi)的資本。如：短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)等項目，通常是采用銀行借款、商業(yè)信用等籌資方式取得或形成的。,(三)直接籌資和間接籌資 它

4、們相比有明顯的差別，主要表現(xiàn)為以下幾個方面： 1、籌資機(jī)制不同。直接籌資依賴于資本市場機(jī)制，以各種證券作為載體；而間接籌資則既可運(yùn)用市場，也可運(yùn)用計劃或行政手段。 2、籌資范圍不同。直接籌資具有廣闊的領(lǐng)域，可利用的籌資渠道和方式較多；而間接籌資的范圍比較窄，籌資渠道和方式比較單一。 3、籌資效率和費(fèi)用高低不同。直接籌資的手續(xù)較為繁雜，所需文件較多，準(zhǔn)備時間較長，故籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資手續(xù)比較簡便，過程比較簡單，故籌資效率較高，籌資費(fèi)用較低。,六、資金需要量的預(yù)測 （一）銷售百分比法 1、基本思想：利用各報表有關(guān)項目之間的比例關(guān)系，先預(yù)測各項目短期資金需求量，然后綜合分析得出整

5、個企業(yè)短期資金的需求量 2、基本假設(shè)： 損益表、資產(chǎn)負(fù)債表的某些項目與銷售額的比例已知且固定不變 已預(yù)測未來的銷售額 3、研究方法：借助預(yù)計利潤表預(yù)測企業(yè)留存利潤；借助預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測企業(yè)籌資總額和外部籌資數(shù)額,4、運(yùn)用預(yù)計利潤表法的主要步驟： 第一步，收集基年實際損益表資料，計算確定損益表各項目與銷售額的百分比。 第二步，取得預(yù)測年度銷售收入預(yù)計數(shù)，用此預(yù)計銷售額和基年實際損益表各項目與實際銷售額的比率，計算預(yù)測年度預(yù)計損益表各項目的預(yù)計數(shù)，并編制預(yù)測年度預(yù)計損益表。 第三步，利用預(yù)測年度稅后利潤預(yù)計數(shù)和預(yù)定的留用比例，測算留用利潤的數(shù)額。,例1：某企業(yè)2000年度的損益表及有關(guān)項目與銷售

6、額的百分比如下表：若2001年預(yù)計銷售額為260萬元，請預(yù)測2001年度的損益表，若該企業(yè)確定的凈利潤的留存比例為50%，則留存利潤為多少？,2001年度預(yù)計損益表 單位：萬元,5、運(yùn)用預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的步驟： 第一步：對資產(chǎn)負(fù)債表各項目進(jìn)行敏感性分析 資產(chǎn)負(fù)債表的敏感性項目包括：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅金、應(yīng)付費(fèi)用等 資產(chǎn)負(fù)債表的非敏感項目包括：固定資產(chǎn)、對外投資、短期借款、長期負(fù)債和實收資本等。,第二步：以后步驟同上 預(yù)測期總籌資額=預(yù)計銷售增加額*（基年總敏感資產(chǎn)占銷售百分比基年總敏感負(fù)債占銷售百分比） 預(yù)測期追加外部籌資額=預(yù)測期總籌資額-預(yù)測期內(nèi)部籌資額,例

7、2：若該企業(yè)2000年末的資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感項目與銷售額的百分比如下表，請預(yù)測2001年的資產(chǎn)負(fù)債表，并計算預(yù)測期總籌資額和預(yù)測期追加外部籌資額,2001年企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元,第二節(jié) 權(quán)益資金籌集,一、吸收直接投資 （一）吸收直接投資的種類 按所形成的股權(quán)資本構(gòu)成分類 ： 吸收國家直接投資國有股 吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資法人股 吸收個人資本金個人股 吸收外國投資者的直接投資外資股,（二）按投資者的出資形式分類 1 、現(xiàn)金投資 2 、實物投資：實物評估作價 3、無形資產(chǎn)投資：技術(shù)、商標(biāo)等 4、土地使用權(quán)投資,二、發(fā)行普通股籌資 （一）股票的種類 1、股票按股東權(quán)利和義務(wù)

8、分為普通股和優(yōu)先股 2、股票按票面有無記名分為記名股票和無記名股票 3、股票按票面是否標(biāo)明金額可分為有面額股票和無面額股票 4、股票按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股和外資股,5、股票按發(fā)行對象和上市地區(qū)，分為 A 股、B股、H股和N股。 A股：人民幣標(biāo)明面值人民幣認(rèn)購 B股：人民幣標(biāo)明面值外幣認(rèn)購，上海、深圳上市 H股：香港上市 N股：紐約上市 （中行上市大股東構(gòu)成案例）,（二）股票發(fā)行 1、股票的特點 2、發(fā)行股票之前須呈交申請文件： (1)股份公司章程 (2)發(fā)行股票申請書 (3)招股說明書 (4)股票承銷協(xié)議 (5)會計師事務(wù)所審計的財務(wù)會計報告，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的資產(chǎn)評估

9、報告書及資產(chǎn)評確認(rèn)機(jī)構(gòu)關(guān)于資產(chǎn)評估的確認(rèn)報告等。,3、股票發(fā)行價格的確定 (1)等價 ：發(fā)行價格=股票面值 一般在發(fā)行新股時多采用 (2)時價：也稱市價，發(fā)行價格=參考市價 即以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場價格為基準(zhǔn)來選擇增發(fā)新股的發(fā)行價格。 一般在增資擴(kuò)股時多采用,(3)中間價 ： 中間價是以股票市場價格與面額的中間值作為股票的發(fā)行價格。 發(fā)行價面值 溢價發(fā)行 發(fā)行價面值 折價發(fā)行 我國公司法第一百三十一條明確規(guī)定，股票發(fā)行價格可以按票面金額(即等價)，也可以超過票面金額(即溢價)，但不得低于票面金額(即折價)。以超過票面金額為股票發(fā)行價格的，須經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。 課后作業(yè)：請簡述普

10、通股與優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點,第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集,一、銀行借款（見教材) 工行借款融資業(yè)務(wù)簡介 （一）流動資金貸款 1、流動資金循環(huán)貸款： 借款人與銀行一次性簽訂借款合同，在合同規(guī)定的有效期內(nèi)，允許借款人多次提取貸款、逐筆歸還貸款、循環(huán)使用貸款的流動資金貸款業(yè)務(wù)。 特點與優(yōu)勢：方便快捷：無需逐筆辦理抵押擔(dān)保等重復(fù)操作靈活主動：能靈活主動地調(diào)節(jié)借貸資金的使用周期：資金緊缺時，可隨時提款，資金寬松時，可隨時還款,適用企業(yè)：實力強(qiáng)、信譽(yù)好、規(guī)模大、管理規(guī)范的大型企業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司 業(yè)務(wù)流程： 借款人向我行提出貸款申請，并提交相關(guān)材料 我行對企業(yè)情況進(jìn)行調(diào)查、審核 簽訂借款合同等法律文件辦理抵押、質(zhì)押等

11、擔(dān)保手續(xù)及有關(guān)合同的公證手續(xù)執(zhí)行借款合同,2、法人賬戶貸款：在投資帳戶中根據(jù)核定的透支額度內(nèi)向銀行透支，以取得資金滿足正常結(jié)算需要的一種臨時性信貸便利。 （二）國內(nèi)貿(mào)易融資貸款 1、國內(nèi)打包貸款 2、出口信貸 （三）房地產(chǎn)開發(fā)貸款 1、商用房開發(fā)貸款：賓館、寫字樓、商場等開發(fā)貸款 2、住宅開發(fā)貸款,（三）專業(yè)融資 1、飛機(jī)融資：工商銀行飛機(jī)融資業(yè)務(wù)余額超過900億元人民幣，其中其中包括超過100筆的飛機(jī)貸款和200多筆的保函業(yè)務(wù)，為250多架各類型號飛機(jī)提供了融資支持。 2、船舶融資：中國工商銀行是中國最大的船舶融資銀行之一，多年來致力于發(fā)展全球船舶融資業(yè)務(wù), 長期支持航運(yùn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。近年來

12、，中國工商銀行安排的各類船舶融資業(yè)務(wù)金額超過25億美元，涉及各類船舶超過100艘，涵蓋抵押貸款、租賃融資、表外融資等多種融資方式。,二、發(fā)行債券 （一）債券種類：（見教材） （二）債券要素 （三）債券的發(fā)行 1、長江電力公司債發(fā)行簡介 2、債券的發(fā)行價格,根據(jù)發(fā)行價格與面值的關(guān)系，債券也有折價發(fā)行、平價發(fā)行和溢價發(fā)行三種。債券發(fā)行價格的公式 例題：某企業(yè)擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券6萬元，票面利率為10%,每半年付息一次 要求：市場利率為8%時，計算債券的發(fā)行價格 市場利率為10%時，計算債券的發(fā)行價格,（三）債券的信用評級 1、債券評級的意義 公司公開發(fā)行債券通常由債券評信機(jī)構(gòu)評定等級。債

13、券的信用等級，對于發(fā)行公司和投資者都有重要的影響。它直接影響公司發(fā)行債券的效果和投資者的投資選擇。 2、債券的信用等級 國外流行的債券等級，一般分為三等九級。這是由國際上著名的美國信用評定機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司分別采用的。(表6-5、6-6講解）,3、債券的評級程序 發(fā)行公司提出評級申請。 評級機(jī)構(gòu)評定債券等級。 評級機(jī)構(gòu)跟蹤檢查。,4、債券的評級方法 一般針對以下幾個方面進(jìn)行分析判斷：公司發(fā)展前景、公司的財務(wù)狀況、公司債券的約定條件等。 此外，對在外國或國際性證券市場上發(fā)行債券，還要進(jìn)行國際風(fēng)險分析，主要是進(jìn)行政治、社會、經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險分析，作出定性判斷。 (債券評級案例）,三、B

14、OT融資方式簡介 （一）什么是BOT融資方式：BOT是英文BuildOperateTransfer的縮寫 即建設(shè) 經(jīng)營 轉(zhuǎn)讓 政府將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商(一般為國際財團(tuán))。承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后將項目所有權(quán)移交政府。實質(zhì)上BOT融資方式是政府與承包商合作經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目的一種特殊運(yùn)作模式。 BOT融資方式在我 國稱為“特許權(quán)融資方式,（二）BOT案例：廣東省沙角火力發(fā)電廠 項目背景：廣東省沙角火力發(fā)電廠1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年投入使用?？傃b機(jī)容量70萬千瓦，總投資為4

15、2億港幣。被認(rèn)為是中國最早的一個有限追索的項目融資案例，也是事實上在中國第一次使用BOT融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項目。 投資結(jié)構(gòu)：采用中外合作經(jīng)營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），合資外方是一家在香港注冊專門為該項目成立的公司- 合和電力（中國）有限公司（B方）。合作期10年。合作期間，B方負(fù)責(zé)安排提供項目全部的外匯資金，組織建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年（合作期）。作為回報，B方獲得在扣除項目經(jīng)營成本、煤炭成本和支付給A方的管理費(fèi)后百分之百的項目收益。合作期滿時，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn) 讓給A方，退出該項目。,融資模式：股本資金： 5520萬美元 債務(wù)資金： A方的人民幣貸款（從屬性項目貸款） 9240萬美元 （2.95億人民幣） 固定利率日元出口信貸（4.96兆億日元） 26140萬美元 - 日本進(jìn)出口銀行： 歐洲日元貸款（105.61億日元） 5560萬美元 歐洲貸款（5.86億港幣）7500萬美元 資金總計 53960萬美元 根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角B電廠項目中，除以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由B方負(fù)責(zé)，項目合資B方-合和電力（中國）有限公司利用項目合資A方提供的信用