1、Macroeconomics - Barro Chapter 14,1,1 4 公共債務(wù),Macroeconomics - Barro Chapter 14,2,美國和英國的公債史,生息債券的名義數(shù)量以及這類債券占名義GDP的比率 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,3,表14.1 美國與英國的公債,Macroeconomics - Barro Chapter 14,4,美國和英國的公債史,圖14.1 1790-2005年美國的公債占GDP的比率,Macroeconomics - Barro Chapter 14,5,美國和英國的公債史,圖14.2 1700

2、2004年 英國的公債占GDP的比率,Macroeconomics - Barro Chapter 14,6,政府債券的特點,我們假設(shè)政府債券以與私人債券一樣的方式支付利息與本金 . 我們假設(shè)債券持有人（我們模型中為家庭）認為政府債券等價于私人債券 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,7,政府債券的特點,持有的債券總額 = Bt + Bgt 持有的債券總額 = 私人債券 + 政府債券 所有家庭持有的私人債券數(shù)量仍然為0，因為一個家庭持有大于0的數(shù)量相當于另一個家庭的債務(wù).在總量方面 Bt = 0依然成立 . 所有家庭持有的債券總額 = Bgt,Macroec

3、onomics - Barro Chapter 14,8,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,政府的預(yù)算約束條件 Gt + Vt = Tt + ( Mt Mt1)/ Pt 政府支付的實際利息it1(Bgt1/Pt) ,加入到方程左邊的政府的支出或資金用途項中 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,9,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,政府的預(yù)算約束條件 擴展的政府預(yù)算約束條件 . Gt + Vt + it1(Bgt1/ Pt ) = Tt + (Bgt Bg t1)/Pt + (MtMt1)/Pt 實際采購 + 實際轉(zhuǎn)移支付 + 實際利息支付 = 實際稅收 + 實際債務(wù)發(fā)行 + 貨幣創(chuàng)造實

4、際收入,Macroeconomics - Barro Chapter 14,10,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,政府的預(yù)算約束條件 名義貨幣Mt與物價水平Pt都不因時間的推移而發(fā)生變化時，政府預(yù)算約束條件簡化為. Gt+ Vt+ rt1Bgt1/P = Tt+ (Bgt Bg t1)/P,Macroeconomics - Barro Chapter 14,11,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,預(yù)算赤字 政府實際儲蓄 = (Bgt Bgt1)/P,Macroeconomics - Barro Chapter 14,12,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,預(yù)算赤字 (Bgt Bgt1)/P = Tt Gt+ Vt+ rt1Bgt1/

5、P 政府實際儲蓄 = 實際稅收 政府實際支出,Macroeconomics - Barro Chapter 14,13,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,預(yù)算赤字 政府的稅入超過支出，政府就有預(yù)算盈余( budget surplus). 政府有平衡的預(yù)算(balanced budget )，政府的實際儲蓄為0.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,14,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,圖14.3 美國從1954年到2005年實際預(yù)算赤字占實際GDP的比率,Macroeconomics - Barro Chapter 14,15,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,公共儲蓄、私人儲蓄與國民儲蓄 （整個經(jīng)濟

6、體）家庭實際儲蓄 = Kt Kt1 + (Bgt Bgt1)/ P,Macroeconomics - Barro Chapter 14,16,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,公共儲蓄、私人儲蓄與國民儲蓄 當我們合并家庭與政府的儲蓄時，政府實際債券的增量 (Bgt Bgt1)/P抵消掉了 . An increase in real government bonds means that the government is saving less and that households are saving correspondingly more. real national saving= Kt Kt1,

7、Macroeconomics - Barro Chapter 14,17,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,家庭的多年預(yù)算約束條件 C1 + C2/(1+r1) + = (1+r0)( B0/P+K0) +(w/P)1Ls1 +(w/P)2 Ls2 /(1+r1) + +( V1 T1) + ( V2 T2)/( 1 + r1) +( V3 T3)/(1+ r1) ( 1 + r2) + ,Macroeconomics - Barro Chapter 14,18,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,包含家庭的實際政府債券的多年預(yù)算約束條件 C1 + C2/(1+r1) + = (1+r0)( B0/P+Bg0/P+K0)

8、+(w/P)1Ls1 +(w/P)2 Ls2 /(1+r1) + +( V1 T1) + ( V2 T2)/( 1 + r1) +( V3 T3)/(1+ r1) ( 1 + r2) + ,Macroeconomics - Barro Chapter 14,19,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的一個簡例 每年的實際利率rt相同： r0 = r1 = r2 = = r . Mt和 Pt不因時間的推移而改變 ,在通貨膨脹率為零的情況下，實際利率r等于名義利率i . 實際轉(zhuǎn)移支付Vt每年都為零. 政府有給定的采購的時間路徑 Gt .,Macroeconomics - Barro Chapter 14

9、,20,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的一個簡例 政府預(yù)算約束條件 Gt+ r Bgt1/P = Tt+ (BgtBgt1)/P 由于政府開始時債務(wù)為零，我們有 Bg0/P = 0.因此在第一年，政府的實際利息支付r (Bg0/P) 為零，從而預(yù)算約束條件為 G1 = T1 + Bg1/P,Macroeconomics - Barro Chapter 14,21,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,A Simple Case of Ricardian Equivalence Suppose, to begin, that the government balances its budget each year

10、. Then, in year1, real purchases, G1, equal real taxes, T1 Continuing on, if the government balances its budget every year, the real public debt, Bgt /P, is zero in every year t.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,22,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,A Simple Case of Ricardian Equivalence if, instead of balancing its budget

11、 in year 1, the government runs a real budget deficit of one unit? the deficit must come from a cut in real taxes, T1, by one unit. the real deficit of one unit requires the government to issue one unit of real public debt at the end of year 1, so that Bg1 /P = 1.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,2

12、3,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,A Simple Case of Ricardian Equivalence Assume that the government decides to restore the public debt to zero from year 2 onward, so that Bg2 /P = Bg3 /P = = 0. G2 + rBg1 /P = T2 + (Bg2Bg1)/P Bg1/P = 1 and Bg2/P = 0,Macroeconomics - Barro Chapter 14,24,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,A Simple Case of Ricardian

13、 Equivalence Simplified Budget Constraint G2 + r = T2 1 T2 = G2 + 1 + r This equation says that the government must raise real taxes in year 2, T2, above year 2s government purchases, G2, to pay the principal and interest, 1 + r , on the one unit of debt, Bg1 /P, issued in year 1.,Macroeconomics - B

14、arro Chapter 14,25,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,A Simple Case of Ricardian Equivalence decrease in year 1 ,s real taxes+ present value of increase in year 2 ,s taxes = 1 + ( 1 + r)/( 1 + r) = 1 + 1 = 0,Macroeconomics - Barro Chapter 14,26,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的一個簡例 如果政府用一單位的實際預(yù)算赤字取代一單位的實際稅收，家庭知道下一年實際稅收的現(xiàn)值將上升一個單位。因此，就實際稅收總的現(xiàn)

15、值而言，實際預(yù)算赤字與實際稅收相同。這一發(fā)現(xiàn)是關(guān)于公債的李嘉圖等價定理(Ricardian equivalence theorem)最簡單的翻版.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,27,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的另一種情況 G2 + rBg1 /P = T2 + (Bg2Bg1)/P Bg2/P = Bg1/P = 1 G2 + r = T2 因此我們又一次發(fā)現(xiàn)，第一年以赤字為代價的減稅對家庭沒有收入效應(yīng) .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,28,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的另一種情況 C1 + C2/(1+r1

16、) + = (1+r0)( B0/P+Bg0/P+K0) +(w/P)1Ls1 +(w/P)2 Ls2 /(1+r1) + +( V1 T1) + ( V2 T2)/( 1 + r1) +( V3 T3)/(1+ r1) ( 1 + r2) + ,Macroeconomics - Barro Chapter 14,29,預(yù)算約束與預(yù)算赤字,李嘉圖等價的更普遍的情況 如果政府采購Gt的時間路徑是給定的（并且如果實際轉(zhuǎn)移支付Vt 為零），我們可以證明，提高Bg0/P 就需要政府為債務(wù)融資而相應(yīng)地征收現(xiàn)值較高的實際稅收Tt.現(xiàn)值較高的實際稅收正好抵消方程右邊升高了的Bg0/P。因此，我們?nèi)匀粵]有看到

17、對家庭產(chǎn)生任何收入效應(yīng).,Macroeconomics - Barro Chapter 14,30,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),政府在第一年削減實際稅收T1、并且有預(yù)算赤字時，均衡經(jīng)濟周期模型中有何變化？經(jīng)濟學(xué)家常常將這類變化稱為刺激性財政政策 (fiscal policy).,Macroeconomics - Barro Chapter 14,31,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),一次性稅收 假設(shè)第一年削減實際稅收T1 ，以后都以一次性征稅的方法增加實際稅收Tt. 這類稅收的重要特征是，對消費和勞動供給沒有任何替代效應(yīng). 我們在均衡經(jīng)濟周期模型中發(fā)現(xiàn)，赤字融資的減稅不會刺激經(jīng)濟.尤其是實際GDP(Y)、總投資I

18、和實際利率r沒有變化 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,32,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),勞動所得稅 假設(shè)政府不是一次性征稅，而是征收勞動所得稅 .再次考慮以預(yù)算赤字融資的第一年實際稅收T1 的削減.我們假設(shè)伴隨T1削減的是邊際所得稅率(w)1 的下降 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,33,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),勞動所得稅 邊際所得稅率(w)1和(w)2的變動影響到第一和第二年的勞動市場.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,34,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),圖14.4 第一年勞動所得稅率下降對勞動市場

19、的影響,Macroeconomics - Barro Chapter 14,35,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),勞動所得稅 在第二年(w)2 的上升減少了勞動供給.勞動市場出清時，勞動供給的下降導(dǎo)致勞動量(L2)的減少。勞動投入的減少導(dǎo)致第二年的實際GDP (Y2).,Macroeconomics - Barro Chapter 14,36,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),勞動所得稅 預(yù)算赤字可以讓政府改變勞動所得稅率的調(diào)整時機，從而更改勞動投入與生產(chǎn)的時機. 具體地說，為削減第一年的勞動所得稅率融資的預(yù)算赤字促使人們重新安排工作與生產(chǎn)的時間模式趨向在現(xiàn)期（第一年）而不是未來（第二年）生產(chǎn).,Macroeconom

20、ics - Barro Chapter 14,37,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),資產(chǎn)收入稅 資產(chǎn)所得稅率在時間上的變化造成消費C與投資I在時間上的變化.普遍的一點是，不管有預(yù)算赤字還是盈余，政府可以改變各種稅率的時間安排 .因此，政府能誘發(fā)經(jīng)濟活動各個方面時間安排的變化：L、Y、C和I.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,38,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),圖14.5 第二年勞動所得稅率上升對勞動市場的影響,Macroeconomics - Barro Chapter 14,39,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),稅收的時機與稅率的平穩(wěn) 我們發(fā)現(xiàn)預(yù)算赤字和盈余可以使政府改變稅率的時間安排。然

21、而，政府隨意在某些年份調(diào)高稅率、其他年份調(diào)低稅率，這不是一個好主意.,Macroeconomics - Barro Chapter 14,40,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),稅收的時機與稅率的平穩(wěn) 政府典型地管理公債長時間地保持合理平穩(wěn)的稅率模式。這種行為稱為稅率平穩(wěn)化 ( tax-rate smoothing).,Macroeconomics - Barro Chapter 14,41,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),策略性的預(yù)算赤字 這一關(guān)于1983年以后里根-布什預(yù)算赤字的觀點，催生了一種稱為策略性預(yù)算赤字(strategic budget deficits)的新理論.之所以采用“策略性”一詞，是因為該模型涉

22、及類似于博弈論中分析的政治策略 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,42,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),預(yù)算赤字的標準觀點 我們的均衡經(jīng)濟周期模型引出了李嘉圖等價，其含義是：赤字融資的減稅不影響實際GDP和其他宏觀經(jīng)濟變量 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,43,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),預(yù)算赤字的標準觀點 由于赤字融資的減稅使家庭感到富有了，標準分析法中的消費C1增加了. 第一年的勞動與資本服務(wù)的投入保持原狀，并且實際GDP (Y1 ) 依然未變. 給定政府采購G1 ，由于C1 增加了，總投資I1必然下降.,Macroeconomic

23、s - Barro Chapter 14,44,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),預(yù)算赤字的標準觀點 這些對資本存量與實際GDP的長期負面影響有時稱為“公債的負擔(dān)”(burden of the public debt).,Macroeconomics - Barro Chapter 14,45,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),預(yù)算赤字的標準觀點 有限的生命 當人們的生命有限時，預(yù)算赤字為何使他們感到更富有了?當代人實際稅收現(xiàn)值減少的數(shù)額與下一代人實際稅收現(xiàn)值增加的數(shù)額吻合 .人一出生就有負債，一定比率的稅款用于支付增加的實際公債存量的利息和本金 . 然而這些人分享不到早年減稅的利益 .當代的納稅人如果充分考慮到子孫們將來支付的稅收的現(xiàn)值，就不會感到富有了 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,46,預(yù)算赤字的經(jīng)濟效應(yīng),預(yù)算赤字的標準觀點 不完善的信用市場 信用市場不完善時，一些家庭就會用高于政府利率的實際利率計算將來稅收的現(xiàn)值 .,Macroeconomics - Barro Chapter 14,47,社會保障,在美國和多數(shù)發(fā)達國家，通過社會保障計