1、投資工具及風(fēng)險,投資風(fēng)險,Risk (風(fēng)險) 對投資預(yù)期回報不確定 1未來投資結(jié)果 或 2 背馳投資結(jié)果的機(jī)會 不同及多方面評估 依照投資者的投資目標(biāo). 不同的定義 (e.g. negative returns, under-performance, poor short/long-term returns).,協(xié)調(diào)風(fēng)險及回報 預(yù)期風(fēng)險與回報的協(xié)調(diào) (例如 承受風(fēng)險程度及充增加回報的機(jī)會） 實(shí)際的預(yù)期投資回報 投資範(fàn)圍取決於可承受風(fēng)險程度,投資風(fēng)險,風(fēng)險量度,沒有劃一的量度的方法 不同的方法會產(chǎn)生不同結(jié)果 投資者對風(fēng)險的理解直接影響投資某工具 的意向,風(fēng)險量度,Standard Deviati

2、on (標(biāo)準(zhǔn)差 ) 回報結(jié)果的分佈與平均回報的偏差 1分佈範(fàn)圍 2 估計預(yù)期回報變數(shù)的平方值,風(fēng)險量度,Standard Deviation (標(biāo)準(zhǔn)差 ) 偏差越大，出現(xiàn)機(jī)會率越高 平均數(shù)分佈情況的重要性,Volatility (波幅 ) 於利好或利淡市況時評估相對風(fēng)險 股票投資會隨時間變動 (stochastic volatility). 股票回報的分佈的會跟隨新消息提高, 如收益報告，宣佈派息，政府?dāng)?shù)據(jù),風(fēng)險量度,下跌標(biāo)準(zhǔn)差 投資者擔(dān)憂負(fù)回報的機(jī)會(下跌風(fēng)險) 不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)差低於平均 上升與下跌回報波幅的分別 壞風(fēng)險,風(fēng)險量度,追索錯誤 (Tracking Error) 與標(biāo)準(zhǔn)(

3、Benchmark) 的距離 阻礙較好的投資策略 相對風(fēng)險 (against benchmark) or絕對風(fēng)險(risk of portfolio) 如個別或獨(dú)立考慮會影響資產(chǎn)組合的風(fēng)險,風(fēng)險量度,投資工具,投資工具/資產(chǎn)類別 現(xiàn)金 定息證券 有管理基金 股票 衍生工具,現(xiàn)金 速動資產(chǎn)可兌換現(xiàn)金（外幣），低資本虧損風(fēng)險 政府，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期工具 (到期日少於日),投資工具,現(xiàn)金 高流動 低資本虧損風(fēng)險 與其他資產(chǎn)類別的相關(guān)性 分散投資組合 防備作用,投資工具,現(xiàn)金 提供短期明確的回報根據(jù)資金的多少及可用性 回報比其他資產(chǎn)類別可能較低 回報可能不能牽達(dá)到投資者長線投資的目標(biāo) 釐定標(biāo)準(zhǔn),投資

4、工具,股票 股息收入及資金增長回報 風(fēng)險程度比其他資產(chǎn)類別較高收入及資金的波動 減低投資組合回報的變數(shù) 高流動性及可分配,投資工具,股票 高市場流動性 流動資金比率 = 銷售成交量 ($) 市場集資額 達(dá)到長期增長 稅務(wù)考慮,投資工具,MSCI Changes,建議中的MSCI指數(shù)改動,按成份股之市場自由流通量計算該股份佔(zhàn)MSCI指數(shù)的比重 提升MSCI指數(shù)的目標(biāo)覆蓋層面, 從過往佔(zhàn)每國家每行業(yè)的六成調(diào)高至八成 在充足通知情況下, 分階段執(zhí)行以上建議之改動,什麼是自由流通量(Free Float)?,該公司可供市場自由買賣之股份百分比 由政府/大股東及其家屬/公司管理層所持有之股份將不被計算在

5、內(nèi) MSCI在計算流通量的同時會考慮外資持股限制,自由流通量計法的好處,可投資程度大增 避免(或最少減輕)重覆計算互控股份之市值, 而又不用完全剔除出指數(shù)之外,根據(jù)自由流通量計算比重方法,自由流通量與包含因素(Inclusion factor)關(guān)係表: 自由流通量在10%以下,包含因素將等同自由流通量,股票 風(fēng)險 - 價格波動 - 不穩(wěn)定收入 - 通貨膨脹 - 清盤 -經(jīng)濟(jì),投資工具,股票 股本標(biāo)準(zhǔn) (equity benchmark) 相關(guān)產(chǎn)品 - 認(rèn)股權(quán)證 - 公司期權(quán) - 可轉(zhuǎn)換票據(jù) - 恆指期貨及期權(quán),投資工具,定息證券 政府，企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行 (如外匯基金票據(jù)，外匯基金債券） 按揭

6、,公司債券,浮動票據(jù) 公司債券部份或全部公司資產(chǎn)浮動抵押 無抵押票據(jù) 回報較短期債券高,投資工具,定息證券 高市場流動及銷售性 失責(zé)風(fēng)險低 低交易成本 衍生工具對沖 規(guī)限的資金增長 銷售單位大 通貨膨脹壓力,投資工具,定息證券 混合投資組合分散風(fēng)險 較長期負(fù)債，低風(fēng)險 定息標(biāo)準(zhǔn),投資工具,定息證券 周期(Duration) 票息及主要款項的加權(quán)值 周期風(fēng)險(Duration risk)- 距離標(biāo)準(zhǔn)的周期 Convexity risk -周期改變率與利率改變的關(guān)係,投資工具,定息證券 經(jīng)調(diào)整周期(modified duration)利息變動對定息證券價格的影響程度 經(jīng)調(diào)整周期= 3 利息變動=

7、- 0.5% 價格變動 = - 3 * -0.5% = +1.5%,投資工具,衍生工具 期權(quán) 期貨 認(rèn)股權(quán)證 掉期 對沖,投資工具,投資組合 及策略,基金,基金種類 衍生工具基金 認(rèn)股權(quán)證基金 股票基金 有管理基金 定息基金 保本基金 外匯基金,投資限制 流動性 時間範(fàn)圍 稅務(wù)考慮 風(fēng)險 特別的客戶需求及偏好（如年齡，家庭，收入來源及數(shù)目，財產(chǎn) 法律約束,投資組合,投資目標(biāo) 充分達(dá)到回報，集中增值資金及收入 投資政策 增加總回報，減低流動資金需求 分散風(fēng)險，從而達(dá)到資本增值,投資組合,投資目標(biāo)及資產(chǎn)組合 主要 次要 目標(biāo)目標(biāo)資產(chǎn)組合註 本金現(xiàn)有收入短期組合 穩(wěn)定性 現(xiàn)有收入本金穩(wěn)定性定息證券最

8、短時間達(dá) 到需求的收入 收入增長40%-6-%D 40%-60% E資金穩(wěn)定性（） 收入增長50%-65%D資金增值（） 35%-50%E,投資組合,投資目標(biāo)及資產(chǎn)組合 主要 次要 目標(biāo)目標(biāo)資產(chǎn)組合註 收入增長現(xiàn)有收入60%-100% E增值（） 0%- 40% D穩(wěn)定（） 增長75%-100% E現(xiàn)有收入（） 0%- 25% D穩(wěn)定（） 增長收入增長90%-100% E,投資組合,一般原則 生命週期年齡 基金 風(fēng)險 股票債券現(xiàn)金 年輕20s & 30s 高增長高 75% 25% 中年40s 中增長 高中 60% 40% 將退休50s 平均中 50%50% 退休60s+ 保守 低 20%80%

9、,設(shè)定風(fēng)險模式 1.風(fēng)險承受：願意承受風(fēng)險程度 2.年齡：承受風(fēng)險能力 3.流動性：資金及時間性 4. 回報率 5.資金增長 6.通貨膨脹 7.時間,收益曲線圖,收益 (%) 到期日,影響價格因素,國際市場的增長及通脹 香港市場的增長及通脹 外匯 政府政策 地產(chǎn)價格物價 監(jiān)管要求 稅制 公司盈利增長,影響價格因素,經(jīng)濟(jì)增長 - 本地生產(chǎn)總值 - 支出，生產(chǎn)，收入 通貨膨脹即時及末來1-2年的展望 外匯匯率影響通脹及跨國投資,影響價格因素,貨幣政策短期利息走勢，減低經(jīng)濟(jì)增長 財政政策影響通脹 收支平衡影響債券及外匯市場 其他事情 (如政治/社會，天災(zāi)）,投資用語,Short 沽 短倉銷售買入 沽空銷售並沒有持有的股票，預(yù)期股票會跌,投資用語,Long 長倉 與外幣及股票市場有關(guān)交易員買入某股票多