1、貨幣、銀行相關(guān)知識,第一節(jié) 貨幣的供給 第二節(jié) 貨幣的需求 第三節(jié) 貨幣數(shù)量對經(jīng)濟的 影響,第一節(jié) 貨幣的供給,一、貨幣的性質(zhì)與職能 二、貨幣的種類 三、貨幣供給量,一、貨幣的性質(zhì)與職能,從貨幣產(chǎn)生的歷史，我們可以對貨幣的本質(zhì)作 如下定義，即貨幣固定充當(dāng)一般等價物的商品。 貨幣首先是商品，但它又不是一般商品，而是 特殊商品。這種特殊性表現(xiàn)在貨幣本身是社會財富 的代表。 它可與一切其他商品相交換，因此成了一切商 品價值的表現(xiàn)材料，成為價值的直接體現(xiàn)。,貨幣產(chǎn)生以后 在社會經(jīng)濟活動中發(fā)揮著以下職能 價值尺度 流通手段 支付手段 貯藏手段 世界貨幣,1、價值尺度,這是貨幣最重要、最基本的職能，是貨

2、幣在表現(xiàn)商品的價值并測量商品價值量大小 時所發(fā)揮的一種功能。 作為價值尺度的貨幣 有以下兩個特點 （1）只是觀念上想象的貨幣 不一定要現(xiàn)實的貨幣。 （2）本身須具有價值。,2、流通手段,是指貨幣在商品流通過程中起媒介作用 時發(fā)揮的職能。 作用流通手段的貨幣，必須是現(xiàn)實的貨 幣，但不一定足值的貨幣，因為在這里貨幣 僅僅是交換的手段，而不是交換的目的。,3、支付手段,是指貨幣作為交換價值的獨立形態(tài)進行 單方面轉(zhuǎn)移時所發(fā)揮的職能。 本職能的特點是商品讓渡在時間上和貨 幣讓渡相分離。,4、貯藏手段,是指貨幣退出流通領(lǐng)域，處于靜止?fàn)顟B(tài)時 執(zhí)行的一種職能。 作為貯藏手段的貨幣，必須具有價值，并 且必須是現(xiàn)

3、實的貨幣。執(zhí)行貯藏手段的貨幣主 要是金屬貨幣。 紙幣本身沒有價值，不能執(zhí)行貯藏手段職 能，但紙幣可以積累和儲蓄，通過儲蓄，也能 起到調(diào)節(jié)社會購買力的作用。,5、世界貨幣,貨幣在世界市場作為一般等價物發(fā)揮作 用時，我們稱其為世界貨幣。 作為世界貨幣，必須有十足價值，并且 是貴金屬塊，按其實際重量來發(fā)揮職能。 實際上，發(fā)揮世界貨幣職能的就是金屬 貨幣，紙幣不能充當(dāng)世界貨幣。 現(xiàn)在的美元等是國際支付手段和結(jié)算手 段，稱不上世界貨幣。,二、貨幣的種類,在歷史上，貨幣的類型或種類是隨著 貨幣制度的發(fā)展而演變的。貨幣的發(fā)展經(jīng) 歷了實物貨幣、金屬貨幣、代用貨幣、信 用貨幣和電子貨幣等發(fā)展階段。 （1）商品貨

4、幣 最早出現(xiàn)的貨幣，以商品作為幣材，稱為商品貨幣。,（2）代用貨幣 是貨幣面值與幣材價值不等但可以兌換的 貨幣。它本身價值雖然很小，但代表著足值的 金銀，可以隨時兌換。為此，發(fā)行紙幣的政府 和銀行必須儲備足夠的金銀。 （3）信用貨幣 凡貨幣面值高于其幣材價值且不能兌換的 貨幣，稱為信用貨幣。它具有完全的流通性， 能夠作為支付手段，而且名義價值不變。 它又可分為以下幾類：鑄幣、紙幣、存款 貨幣、近似貨幣。,三、貨幣供給量,一般來說，決定一個國家貨幣供給的是 該國的中央銀行，政府通過對中央銀行和信 用的控制，就能影響實際的國民收入水平。 （一）貨幣供給的計量 （二）商業(yè)銀行體系與貨幣的多倍創(chuàng)造,（

5、一）貨幣供給的計量,如何定義貨幣存量，大多數(shù)國家都根據(jù)貨幣的職 能和流動性差異將貨幣劃分為以下幾個層次： M0 = 流通中現(xiàn)金 M1 = M0 + 商業(yè)銀行活期存款 M2 = M1 + 商業(yè)銀行定期存款 + 商業(yè)銀行儲蓄存款 M3 = M2 + 其他金融機構(gòu)存款 M4 = M3 + L,貨幣供給量是一個經(jīng)濟社會中貨幣的總存量,其中，M0 和 M1 被稱為狹義貨幣，M2 和 M3 被稱為廣義貨幣，M4 是最廣義貨幣，這種 最廣義貨幣標(biāo)準(zhǔn)只在少數(shù)國家使用。 所謂狹義貨幣，是指那些流動性最強，其 職能主要是充當(dāng)交換媒介即流通手段的那部分 貨幣，包括流通中現(xiàn)金和銀行活期存款。 所謂廣義貨幣，是指既包括

6、高流動性的現(xiàn) 金、活期存款，又包括流動性稍差，但有收益 的存款貨幣。,最廣義貨幣中還包括那些經(jīng)過一定程序可以 變現(xiàn)的非存款性金融資產(chǎn)，M4中的L是指流動性 資產(chǎn)。 主張從經(jīng)驗統(tǒng)計上定義貨幣的經(jīng)濟學(xué)家認 為，用這種方法定義貨幣，可使貨幣管理當(dāng)局更 好地控制貨幣供給，提高貨幣政策效果。 我國從20世紀80年代后期也開始引進這種方 法，90年代開始公布M0、M1和M2的統(tǒng)計結(jié)果， 并重視M0、M1和M2的數(shù)量變化與經(jīng)濟活動之間 的關(guān)系。,我國的統(tǒng)計口徑如下： M0 = 流通中現(xiàn)金 M1 = M0 + （企業(yè)單位活期存款 + 農(nóng)村存款 + 機關(guān)團體、部隊存款） （括號內(nèi)又稱為：企事業(yè)單位活期存款） M

7、2 = M1 + （企業(yè)單位定期存款 + 自籌基本建設(shè)存款 + 個人儲蓄存款 + 其他存款）（括號內(nèi)又稱為：企事業(yè)單位定期存款 + 儲蓄存款 從2001年7月起，我國公布的M2中“其他 存款”還包括個人購買證券的保證金。,（二）商業(yè)銀行體系與貨幣的多倍創(chuàng)造,1、商業(yè)銀行體系 2、銀行存款的準(zhǔn)備金率 3、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程 4、貨幣乘數(shù),1、商業(yè)銀行體系,在西方國家中，商業(yè)銀行體系主要是指由各種 屬于私人所有的追求利潤的金融機構(gòu)體系。它主要 有兩種形式：單元銀行制和總分行制度。 商業(yè)銀行一般執(zhí)行以下職能業(yè)務(wù)活動： （1）接受活期存款和承兌該存款的支票。 （2）辦理定期存款。 （3）發(fā)放貸款。

8、 （4）購買政府債券。 在西方國家中，除了商業(yè)銀行之外，還有其他 一些金融機構(gòu)，如貸款會社、郵政儲蓄等。但是， 商業(yè)銀行是唯一能夠影響存款貨幣的金融機構(gòu)。,2、銀行存款的準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行不能把吸收來的全部存款都貸 放出去，而必須有一定數(shù)額的現(xiàn)金作為準(zhǔn)備 金，以應(yīng)付存款人隨時提現(xiàn)的需要，準(zhǔn)備金 占存款總額的比率叫存款準(zhǔn)備金率。 法律規(guī)定對它的各類存款必須持有的準(zhǔn) 備金率，稱為法定準(zhǔn)備金率。,3、存款貨幣的多倍創(chuàng)造過程,商業(yè)銀行體系的一個重要作用是它 能夠創(chuàng)造存款貨幣，從而能夠影響貨幣 的供給量。 一般來說，商業(yè)銀行是通過吸收存 款來發(fā)放貸款的，即它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是建 立在負債業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過資產(chǎn)

9、與負 債業(yè)務(wù)的相互轉(zhuǎn)化，就會產(chǎn)生貨幣的多 倍創(chuàng)造。,4、貨幣乘數(shù),商業(yè)銀行體系首先是借助原始存款推動存款 貨幣的創(chuàng)造過程。這里問題在于原始存款的來源 渠道。 按照西方貨幣經(jīng)濟理論，基礎(chǔ)貨幣是由居民 持有的現(xiàn)金、商業(yè)銀行庫存現(xiàn)金以及法定準(zhǔn)備金 和超額準(zhǔn)備金組成，其中居民持有現(xiàn)金部分一般 數(shù)額不大。,在貨幣供給過程中，原始存款來源于中央 銀行的基礎(chǔ)貨幣。 這就是說中央銀行好比是一個水籠頭，它 發(fā)行一定量的貨幣既可以直接增加基礎(chǔ)貨幣， 同時又可以增加銀行的實際準(zhǔn)備金。 從經(jīng)濟意義上說，基礎(chǔ)貨幣 B 是貨幣供給 M1 的基礎(chǔ)，它通過銀行存款準(zhǔn)備金創(chuàng)造了存 款貨幣，因此 M1 總是 B 的某個倍數(shù)，此倍

10、數(shù) 稱為乘數(shù)。 M = B * K ，K = 1/R,第二節(jié) 貨幣的需求,一、貨幣需求的動機 二、貨幣需求函數(shù) 三、均衡市場利息率的決定,一、貨幣需求的動機,人們出于各種動機希望把貨幣保留在手 中，形成對貨幣的需求。 凱恩斯認為，人們持有貨幣而不把貨幣 換成生息資本保存起來是出于三類不同的需 求： 交易需求 預(yù)防需求 投機需求,1、交易需求 即個人、家庭及廠商為應(yīng)付日常交易需要 而持有一部分貨幣的動機。 2、預(yù)防需求 即人們?yōu)榱藨?yīng)付意外發(fā)生的事件而保留一 部分貨幣的動機。 出于以上兩種動機所需要的貨幣量的大小 主要取決于國民收入的多少，是國民收入的遞 增函數(shù)。,3、投機需求 即人們?yōu)榱俗プ∮欣?/p>

11、的生利資產(chǎn)等有價證券 的機會而持有一部分貨幣的動機。 這種需求是期望未來有機會獲取較大收益， 簡言之，也就是持幣待機。它與收入水平高低并 沒有多大的關(guān)系，但與各種證券的市場利息率有 著十分密切的關(guān)系。 債券等有價證券的價格是利息率的遞減函 數(shù)。出于投機動機而保存的貨幣額的多少與利息 率的高低呈反方向變化。,二、貨幣需求函數(shù),流動性偏好又稱為靈活性偏好，是指人們想以 貨幣形式保持其一部分財富的愿望。 這種流動性偏好或是出于交易和預(yù)防的動機， 或是出于投機的動機。 利息就是對人們在某一特定時期內(nèi)放棄這種流 動偏好的報酬。 利息率的高低取決于貨幣的需求，流動偏好代 表貨幣需求。 貨幣數(shù)量代表貨幣供給

12、，而貨幣數(shù)量的高低由 中央銀行的貨幣政策決定。,若用： L1 代表 交易需求與預(yù)防需求 L2 代表 投機需求 Y 代表 國民收入 r 代表 利率 則有：貨幣需求函數(shù)為 L = L1+L2 = L1（Y）+ L2（ r） 用 橫 坐 標(biāo) 代表貨幣需求量和貨幣供給量 縱 坐 標(biāo) 代表 利率 r 則 可以繪出 貨幣需求和貨幣供給曲線,三、均衡市場利息率的決定,在貨幣需求函數(shù)確定的情況下，貨幣數(shù)量的 增減在一定程度上可以起到降低和提高利率的作 用，由此，中央銀行可以通過貨幣供給，來控制 利率水平。 但是由于流動偏好的作用，降低利率總有一 個最低限度，低于這一限度人們則會放棄選擇有 利資產(chǎn)而把貨幣保留在

13、手中。,此時，無論貨幣供應(yīng)量怎樣增加，利息都保持 不變，在流動偏好曲線上此點以后被叫做“靈活性 陷阱”，或稱為“凱恩斯陷阱”。 這時貨幣當(dāng)局無論怎樣增大貨幣供給量，這些 增加的貨幣量都會滯留在公眾手中，利率不會再下 降，此時政府的貨幣政策不再會起作用。,第三節(jié) 貨幣數(shù)量對經(jīng)濟的影響,一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 二、凱恩斯學(xué)派的現(xiàn)代貨幣理論 三、貨幣學(xué)派的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論,一、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論,在古典經(jīng)濟學(xué)中一般物價水平由什么決定呢？ 他們認為是由貨幣數(shù)量變動決定的，貨幣數(shù)量論就 是描述一般物價水平與貨幣數(shù)量變動的因果關(guān)系的 一種理論。 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點可以概括為：國民收入 的實物量完全由非貨幣因素決定

14、，貨幣不起任何積 極影響；貨幣的唯一作用是作為交換媒介和計價單 位，它決定每種商品價格的絕對水平；價格的絕對 水平隨貨幣供給量同比例變化。,這種理論主要有兩種表達式，兩者的 論據(jù)和結(jié)論完全相同，只是從不同角度來 論述相同論點。 費雪交換方程式 劍橋方程式,1、費雪交換方程式,費雪的交換方程式是從貨幣的供給量角度來論 證的。 其觀點是：V = PT/M ，V稱為“貨幣的收入流 通速度”，V 被定義為貨幣總供給量 M 為實現(xiàn)收入 Y（Y = PT）在一年內(nèi)流通的次數(shù)。 據(jù)此，可得出表示一年內(nèi)的國民收入的交換的 交換方程式為：MV = PT 由于費雪假定 V 和 T 為既定不變的常數(shù)，因 而，他的論

15、點是：貨幣供給量 M 的大小是決定物價 水平 P 的高低的原因。,2、劍橋方程式,劍橋?qū)W派馬列歇爾等人提出的貨幣數(shù)量論的表 達式稱為劍橋方程式。因為它是從貨幣需求的角度 來闡明論點，因而又叫現(xiàn)金余額論。 劍橋方程式為：M = KPY 在這一方程式中，K 代表人們在手邊保存的貨 幣量 M 在收入 PY 中所占的比例；M 被稱為貨幣需 求，其含義是人們?yōu)榱烁鞣N動機，在一定時期（如 一年）平均每天在手邊保存的貨幣量。K = 1/V。 由于在劍橋方程式中也同樣假定 Q 和 K 為既定 不變的常數(shù)，因而結(jié)論與費雪方程式是相同的。,二、凱恩斯學(xué)派的現(xiàn)代貨幣理論,凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家認為，貨幣供給 的變動主要

16、是通過對利息率發(fā)生影響，從 而影響投資，改變總支出，最后影響經(jīng)濟 社會的國民收入水平。,三、貨幣學(xué)派的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論,貨幣學(xué)派的觀點為： 貨幣供給是名義GNP增長的主要的系統(tǒng)性的決定 因素?！拔┯胸泿乓o”。 價格和工資具有相對大的靈活性。 私營部門是穩(wěn)定的。 基于以上幾點理論表述，現(xiàn)代貨幣主義學(xué)派 提出如下政策主張： 自由放任。 物價穩(wěn)定的作用。 堅持政策規(guī)則。,第四節(jié) 中央銀行與貨幣政策,一、中央銀行及其職能 二、中央銀行的貨幣政策 及實現(xiàn)貨幣政策的手段,一、中央銀行及其職能,中央銀行是一國的最高金融當(dāng)局，它統(tǒng) 籌管理全國金融活動，實施貨幣政策以影響 經(jīng)濟。 中央銀行是發(fā)行的銀行、銀行的銀

17、行、 政府的銀行和管理金融的銀行。,中央銀行的主要職能是 第一，作為商業(yè)銀行的銀行，接受商業(yè)銀行 的存款，向商業(yè)銀行發(fā)放貸款，并領(lǐng) 導(dǎo)與監(jiān)督商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動。 第二，代表國家發(fā)行貨幣。 第三，運用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟。 （我國的中央銀行是中國人民銀行）,二、中央銀行的貨幣政策 及實現(xiàn)貨幣政策的手段,中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率進而 影響投資和整個經(jīng)濟以達到一定經(jīng)濟目標(biāo)的經(jīng)濟行 為就是貨幣政策，包括擴張性的貨幣政策和緊縮性 的貨幣政策。 貨幣政策實施宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)的方式是：首先確 定一定的最終目標(biāo)，然后根據(jù)經(jīng)濟條件選擇一定的 中介目標(biāo)，最后選擇一定的政策去具體實施。,貨幣政策現(xiàn)在一般都規(guī)定有

18、四大目標(biāo) （1）抑制通貨膨脹； （2）充分就業(yè)； （3）經(jīng)濟增長； （4）平衡國際收支。 但核心還是如何 處理經(jīng)濟增長與穩(wěn)定貨幣的關(guān)系,擴張性的貨幣政策： 是指通過貨幣供給量的增加來降低利息率， 從而刺激投資和消費的增長，以起到提高總需求 水平，刺激經(jīng)濟的目的。 緊縮性的貨幣政策： 是指通過貨幣供給量的減少來提高利息率， 從而抑制投資和消費的增長，以起到降低總需求 水平，緊縮經(jīng)濟的目的。 在經(jīng)濟蕭條時多采用擴張性的貨幣政策 在通貨膨脹嚴重時多采用緊縮性的貨幣政策 因此，這也是“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”的政策,中央銀行 實現(xiàn)貨幣政策的手段 主要包括 改變法定準(zhǔn)備率 改變貼現(xiàn)率 公開市場業(yè)務(wù),1、改變法定

19、準(zhǔn)備率,中央銀行根據(jù)形勢的需要，通過降低或提高法定準(zhǔn) 備率來擴張或緊縮商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，以達到調(diào) 節(jié)貨幣供給量的目的。 在經(jīng)濟蕭條時，降低法定準(zhǔn)備率，使商業(yè)銀行能創(chuàng) 造出更多的派生存款。它們既可以作為貸款放出，也可 以通過銀行創(chuàng)造貨幣的機制增加貨幣供給量，降低利息 率，從而達到擴張信用，刺激總需求的目的。 在經(jīng)濟膨脹時，提高法定準(zhǔn)備率，使商業(yè)銀行減少 所能創(chuàng)造出的派生存款，于是商業(yè)銀行不得不收回貸 款，再通過銀行創(chuàng)造貨幣的機制減少貨幣供給量，提高 利息率，從而達到緊縮信用，抑制總需求的目的。,2、改變再貼現(xiàn)率,改變貼現(xiàn)率也稱貼現(xiàn)政策。 所謂貼現(xiàn)率，就是商業(yè)銀行向中央銀行借 款時的利息率。

20、 改變貼現(xiàn)率，就是中央銀行通過變更貼現(xiàn) 率來影響使用貨幣的成本，促使商業(yè)銀行 的信用擴大或緊縮的一種政策措施。,在經(jīng)濟蕭條時,中央銀行降低貼現(xiàn)率，放寬貼現(xiàn)條件，這樣， 降低了商業(yè)銀行向中央銀行借款的成本，使商業(yè)銀 行得到更多的資金，結(jié)果可以增加商業(yè)銀行對客戶 的放款，從而增加其擴張信用的能力，增加貨幣供 給量。 同時，隨著中央銀行貼現(xiàn)率的降低，商業(yè)銀行 的利息率也將隨之降低，從而又導(dǎo)致其放款的增加 和整個市場信用規(guī)模的擴大。 最后的結(jié)果是刺激了投資，刺激了總需求。,在經(jīng)濟膨脹時,中央銀行嚴格貼現(xiàn)條件，提高貼現(xiàn)率，這樣， 提高了商業(yè)銀行向中央銀行借款的成本，使商業(yè)銀 行資金短缺，不得不減少對客戶

21、的放款或收回貸 款，從而削弱了商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的能力，減少了 貨幣供給量。 同時，隨著中央銀行貼現(xiàn)率的提高，商業(yè)銀行 的利息率也將隨之提高，又導(dǎo)致其放款的減少和整 個市場的信用規(guī)模的收縮。 最后的結(jié)果是，抑制了總需求。,3、公開市場業(yè)務(wù),公開市場業(yè)務(wù)是中央銀行根據(jù)不同時期 貨幣政策的需要，通過在公開市場上買進或 賣出有價證券來控制信用規(guī)模，調(diào)節(jié)貨幣供 應(yīng)量的一種政策措施。,在經(jīng)濟蕭條時,中央銀行在金融市場上買進政府債券或其他有 價證券，把貨幣投入市場。 這樣，一方面，出售有價證券的廠商或居民戶 得到貨幣，把這些貨幣存入商業(yè)銀行，于是銀行的 存款增加，并可以通過銀行創(chuàng)造貨幣的作用使市場 上的貨幣

22、供給量增加、利息率下降、總需求水平提 高。 另一方面，中央銀行大量買進有價證券，還會 導(dǎo)致債券價格上升，繼而引起利息率下降。 最后的結(jié)果是刺激了總需求。,在經(jīng)濟膨脹時,中央銀行在金融市場上賣出政府債券或其他有 價證券，使得貨幣回籠。 這樣，一方面購買債券的廠商或居民戶會從商 業(yè)銀行提取存款，使銀行減少放款或收回貸款，并 通過銀行創(chuàng)造貨幣的機制使市場上貨幣供給量減 少、利息率上升、總需求水平降低。 另一方面，中央銀行大量賣出有價證券，還會 導(dǎo)致債券價格下跌，進而引起利息率上升。 最后的結(jié)果是抑制了總需求。,附注：,在實際生活中，以上三種政策手段是經(jīng)常 配合運用的。 其中公開市場業(yè)務(wù)是最重要的而又

23、經(jīng)常運 用的手段，其次才是改變貼現(xiàn)率和改變法定準(zhǔn) 備率手段。 特別是改變法定準(zhǔn)備率手段，由于其作用 比較猛烈，實施中又存在一定的時滯，所以， 一般不常采用。,其他措施,除了以上三種主要的一般性貨幣政策 手段外，另外，中央銀行對貨幣的控制還 包括選擇性政策（次要）： 如道義勸告、窗口指導(dǎo)、借款墊頭規(guī) 定、利息率上限，控制分期付款與指令性 貸款指標(biāo)控制等。,我國的貨幣流通速度,在中國經(jīng)濟改革的頭14年中(19791992年)， 真實國民生產(chǎn)總值（根據(jù)官方階格指數(shù)調(diào)整的GNP） 增長了231。 1992年，流通中的現(xiàn)金和廣義貨幣分別約為 1978年的20倍，然而同期內(nèi)的官方價格指數(shù)和自由 市場價格指

24、數(shù)只分別上升了125和141。 根據(jù)貨幣數(shù)量論，假定貨幣流通速度是穩(wěn)定 的，超過GNP增長率之上的貨幣供給增長率應(yīng)完全反 映在物價水平的上升上。,然而，在中國，無論是用官方價格指 數(shù)，還是用自由市場價格指數(shù)衡量，通貨 膨脹率均遠遠小于貨幣增長率和真實GNP 增長率之間的差額。 換句話說，在中國，貨幣流通速度不 是一個常數(shù)，它在改革的 10 年中迅速地 下降、流通中的貨幣量（相對真實 GNP 來說）越來越大。,能夠解釋經(jīng)濟中存在超額貨幣的一個 理論是貨幣化假說。 貨幣化是指通過貨幣進行（以貨幣作 為價值尺度和交易媒介）的經(jīng)濟活動的比 例增加了。 隨著經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是進行經(jīng)濟改 革之后，不僅總產(chǎn)

25、出增加了，貨幣化經(jīng)濟 的比例也隨著分權(quán)化政策而增加了。,經(jīng)濟改革的目標(biāo)是將中央計劃體制轉(zhuǎn)化 為市場經(jīng)濟。伴隨著這一制度變革的是貨幣 化進程。 具體地說，貨幣化進程和改革中不同的 三個現(xiàn)象相關(guān)。 首先，一些過去通過銀行轉(zhuǎn)帳資金進行 的交易，經(jīng)濟改革使之變?yōu)橐袁F(xiàn)金為媒介的 交易。農(nóng)業(yè)部門的生產(chǎn)責(zé)任制將成千上萬的 農(nóng)民帶入了市場就是明顯的一例。,另一個例子就是，越來越多的生產(chǎn)資料 開始在市場上銷售，交易用現(xiàn)金進行。許多 國有企業(yè)參與到生產(chǎn)資料市場上來。 這意味著半貨幣化經(jīng)濟中很大的一部分 在改革的過程中變成了完全貨幣化經(jīng)濟，而 通過銀行轉(zhuǎn)帳資金進行的經(jīng)濟活動則是縮小 了。,第二，改革中新出現(xiàn)的非國有

26、機構(gòu)和企 業(yè)的市場導(dǎo)向增強了。 它們一般都是受利潤驅(qū)使的，且擁有更 多的自主管理權(quán)。 它們沒有從政府手中購買更便宜的原材 料的特權(quán)，因而當(dāng)然不愿意銀行檢查它們的 每一筆交易。 因而，這類計劃外企業(yè)（尤其是小企 業(yè)）中的很大一部分傾向于利用現(xiàn)金進行交 易。,第三，新企業(yè)中很大一部分是經(jīng)營零售 業(yè)務(wù)，而零售業(yè)又是現(xiàn)金流回政府的主要渠 道。 這樣，私人零售商就成為消費者和政府 之間的中介，相當(dāng)一部分流通中的現(xiàn)金流入 并沉淀在這些非政府部門，不受政府的直接 控制。 這意味著現(xiàn)金的流通鏈變得更長而且更 復(fù)雜了。 這是貨幣流通速度急劇下降的主要原因 之一。,從以上的分析中我們可以得出結(jié)論：貨幣化進 程的關(guān)

27、鍵之處在于，在改革過程中，對貨幣的需求 迅速增加了。 在19791984年間，由于農(nóng)村推行的生產(chǎn)責(zé)任 制和大量非國有企業(yè)的出現(xiàn)，經(jīng)濟迅速貨幣化。新 貨幣化的經(jīng)濟吸收了大部分的超額貨幣供給。因而 之一時期通貨膨脹率比較低。1985年以后，貨幣化 進程顯著放慢，超額貨幣供給的主要結(jié)果是造成了 通貨膨脹。 (根據(jù)易綱：中國的貨幣、銀行和金融市場：1984 1993，上海三聯(lián)書店，上海人民出版社，1996年縮寫),經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的貨幣需求和貨幣流通速度,改革開放以來，我國的貨幣存量持續(xù)增 加，同時，貨幣流通速度 V1 和 V2 持續(xù)顯著 下降。 其中，V1 從 1978 年的 3.8 下降到 1999 年

28、的 1.79；V2 由 3.1 下降到 0.68 。 學(xué)者們對此給出了不同的解釋，流行的 觀點認為，這是經(jīng)濟貨幣化進程的結(jié)果（易 綱，1997）。,但這種解釋有同義反復(fù)的味道。 如果以 M2 對于名義產(chǎn)出 PY 的比率表示 經(jīng)濟貨幣化程度，則由貨幣流通速度的計算 公式 V2 = PYM2 V2 即為經(jīng)濟貨幣化程度的倒數(shù)，V2 必然隨著 經(jīng)濟貨幣化程度的深入而減緩。,在本文的分析框架中，除了名義收入以 外，影響我國貨幣需求和貨幣流通速度的因 素是同一的，這里將主要分析對貨幣流通速 度的影響，關(guān)于貨幣需求，可以類推。 （一）原有制度性因素的影響力逐步減少 （二）新的制度性因素開始起作用 （三）利率

29、市場化的影響有待觀察,（一）原有制度性因素的影響力逐步減少,影響我國貨幣流通速度最重要的因素是價格自 由化進程和非國有經(jīng)濟的發(fā)展。 但是，我國的價格自由化進程在1998年已經(jīng)達 到956，價格自由化進程已基本實現(xiàn)。 因此：價格自由化進程對于貨幣流通速度的影 響機制已經(jīng)基本不再存在。 另一方面，預(yù)計我國非國有經(jīng)濟仍然會繼續(xù)發(fā) 展，因此貨幣流通速度會因此而進一步下降。 但是由于非國有經(jīng)濟已經(jīng)在我國經(jīng)濟中占有相 當(dāng)大的比重，因此它的影響會逐漸減弱。,（二）新的制度性因素開始起作用,近年來，住房體制、醫(yī)療體制和教育體制改革 的實施，意味著隨機支出流期望和耗竭損失（流動 性不足產(chǎn)生的損失）的增加，經(jīng)濟主

30、體會持有更多 的貨幣并引起貨幣流通速度進一步降低。 但是由于這些改革措施的推進速度很快，因此 估計它們不會對貨幣流通速度有長期的影響。 另一方面，社會保障體系的逐步建立會減少外 生的耗竭損失，使得貨幣流通速度增加。,（三）利率市場化的影響有待觀察,利率市場化后，投機性的貨幣需求機制會發(fā)生根本 變動，根據(jù)資產(chǎn)組合理論，它對貨幣需求（從而貨幣流 通速度）的影響是雙刃的。 一方面，持有貨幣將存在利率的市場風(fēng)險，因此， 投機性貨幣需求會下降，貨幣流通速度上升； 另一方面，市場利率的波動會加劇債券和股票市場 的波動，則投機性貨幣需求增加，貨幣流通速度下降。 利率市場化的最終影響取決于兩個效應(yīng)的比較，其

31、方向有待觀察。 （摘自王曦：轉(zhuǎn)型經(jīng)濟中的貨幣需求和貨幣 流通速度，經(jīng)濟研究，2001年第10期。）,中國人民銀行職能的四次變遷,1、1983年以前，中國人民銀行集貨幣政策、金融監(jiān) 管和商業(yè)銀行職能于一身，當(dāng)時被稱為計劃經(jīng)濟 的“大一統(tǒng)”體制。 2、19791983年，國有銀行從中國人民銀行中分離 出來，實現(xiàn)了中央銀行與商業(yè)銀行的分離，“大 一統(tǒng)”的計劃經(jīng)濟體制被打破。 3、1992年10月26日，中國證監(jiān)會正式成立，對證券 市場的監(jiān)管職能從人民銀行剝離出來。,4、1998年11月18日，中國保監(jiān)會正式成立，對保險 市場的監(jiān)管職能從人民銀行剝離出來。 5、2003年5月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會

32、成立， 整合現(xiàn)有中央金融工委的相關(guān)職能后，承擔(dān)起對 銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款 類金融機構(gòu)的監(jiān)管職能。,19842000年間我國宏觀經(jīng)濟緊縮回顧,11985年的首次宏觀緊縮 21987年的第二次宏觀緊縮 31988年的治理整頓引起的緊縮 4宏觀經(jīng)濟的第四次調(diào)控表現(xiàn)出來的緊縮 51995年的宏觀調(diào)控,11985年的首次宏觀緊縮,緊縮的背景控制是經(jīng)濟過熱。1984年底我國 首次發(fā)生經(jīng)濟過熱現(xiàn)象。 1984年末，以投資膨脹和貸款規(guī)模膨脹為先 導(dǎo)，金融和消費領(lǐng)域產(chǎn)生了大幅度、大范圍的失 控。 第四季度各項貸款和固定資產(chǎn)投資分別比上 年同期增長289和256，工業(yè)生產(chǎn)增長速 度也由198

33、4年初的8迅速增至1985年初的 245，整個經(jīng)濟明顯呈現(xiàn)出過熱勢頭。,1985年2月國家進行了首次經(jīng)濟緊縮，其主要 方法是抽緊消費基金及工業(yè)貸款。 1986年第一季度全國工業(yè)生產(chǎn)增長速度降至 19，同時工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)了流動資金緊張、原 材料價格上漲、經(jīng)濟效益下滑等問題。 為此，國家從第二季度起放松銀根，全年新 增貸款1685億元，新增現(xiàn)金投入230億元，工業(yè) 增長速度從4月份的39迅速回升到12月的 17。 緊縮收效不大。,21987年的第二次宏觀緊縮,1987年財政、貨幣首次同時緊縮的指導(dǎo) 方針是“總量緊縮、結(jié)構(gòu)調(diào)整”。 鑒于1986年兩年財政支出連續(xù)高速增 長，政府適時提出了財政、貨幣的“

34、雙 緊”政策。,1987年國家制定了包括財政支出、貸款規(guī)模、 貨幣發(fā)行等一系列硬性政策指標(biāo)，全年執(zhí)行的結(jié)果 雖然全面突破計劃，但幅度不大，效果尚可。 其中各項貸款總和及財政支出的增長率分別較 上年回落146和213。流通中貨幣及現(xiàn)金發(fā) 行量的增長率分別較上年回落了40和154。 一定程度緩解了社會總供需矛盾，工業(yè)生產(chǎn)和 投資增長也并未滑坡，似乎已初步實現(xiàn)了經(jīng)濟的 “軟著陸”。,但1988年春節(jié)之后，“溫和的通貨膨脹有助 于經(jīng)濟發(fā)展”的思想占據(jù)了主導(dǎo)地位，并在實踐 中逐漸顯露出來。 1988年上半年零售物價指數(shù)為13，從4月份 起銀行系統(tǒng)的貨幣供給一反往年常態(tài)，表現(xiàn)為凈 投放，在貨幣增量投放的同

35、時，8月份公布“價格 闖關(guān)”的消息，立即引發(fā)了全國性的商品搶購風(fēng) 潮，居民儲蓄存款的絕對額下降，全年貨幣發(fā)行 量達6796億元，通貨膨脹率高達185，均創(chuàng) 建國以來的歷史高峰。,31988年的治理整頓引起的緊縮,中共中央在1988年9月的十三屆三中全 會上，確定了“治理經(jīng)濟環(huán)境，整頓經(jīng)濟秩 序，全面深化改革”的戰(zhàn)略方針，即宏觀經(jīng) 濟開始了又一次緊縮。 對比前兩次的緊縮而言，此次緊縮是努 力壓縮社會總需求、抑制通貨膨脹，同時大 力整頓新舊體制轉(zhuǎn)換中出現(xiàn)的各種混亂現(xiàn)象 的全方位、長時間的結(jié)構(gòu)和總量調(diào)整。,其具體措施可大體歸納為以下五點： (1)、以行政命令手段堅決穩(wěn)定生活必需品價 格，同時暫停各種

36、調(diào)價措施的出臺。 (2)、通過限產(chǎn)和壓縮信貸等措施降低工業(yè)生 產(chǎn)增長速度。 (3)、動用行政手段大力壓縮基建投資規(guī)模， 對固定資產(chǎn)在建項目進行全面清理。 (4)、提高存貸利率，控制信貸規(guī)模，其中城 鄉(xiāng)居民儲蓄1年期存款利率由72上調(diào)為 864，1年期流動資金貸款利率由792上調(diào) 為9；同時提高人民銀行對各專業(yè)銀行的存貸利 率及法定存款準(zhǔn)備率，對居民開辦了保值儲蓄。 (5)、對部分產(chǎn)品專營及征收消費稅等方法整 頓流通秩序，同時清理整頓政企不分的公司。,通過以上措施，工業(yè)生產(chǎn)增長速度1989年增幅 比1988年回落了123，為85，國民生產(chǎn)總值 也比同期回落了7，且在1990年、1991年仍保持中

37、 速增長；同時居民儲蓄明顯上升，消費市場趨于平 穩(wěn)。1989年第二、三季度，治理整頓初見成效。 但隨之而來出現(xiàn)了企業(yè)資金嚴重緊張、效益惡 化、“三角債”問題難以解決、市場疲軟、有效需 求不足等一系列嚴重問題。 中央在1992年初宣布治理整頓結(jié)束。,4宏觀經(jīng)濟的第四次調(diào)控表現(xiàn)出來的緊縮,1993年第四次調(diào)控的前期背景與前三次有所不 同： 一是經(jīng)過3年的治理整頓，國民經(jīng)濟已基本步入 穩(wěn)定運行狀態(tài)； 二是1992年初鄧小平南方講話為經(jīng)濟發(fā)展注入 了新的活力，同時也為新的一輪高速過熱埋下了伏 筆； 三是省級地方政府在立項權(quán)限由3000萬元上升 到50萬元的同時獲得了直接融資自主權(quán)，這意味著 地方政府和企業(yè)在某種程度上可以避開中央的信貸 規(guī)?？刂?。,于是經(jīng)濟領(lǐng)域又發(fā)生了新的問題：工業(yè)生產(chǎn)增 長速度重新加速。 治理整頓的3年期間，工業(yè)總產(chǎn)值一直保持著低 速增長，直至1992年緊縮結(jié)束后猛增275，是改 革開放以來增長最快的年份。 固定資產(chǎn)投資劇增、金融秩序混亂，主要體現(xiàn) 為高貨幣投放、高利率不規(guī)范集資，對經(jīng)濟過熱起 到了推波助瀾的作用。 顯然國民經(jīng)濟開始了新的一輪過熱，而且勢頭 更