1、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,特別聲明,本課程的觀點(diǎn)只代表學(xué)術(shù)探討，不代表單位觀點(diǎn)，也不代替企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)操作。 本課程所說的企業(yè)，主要是除金融企業(yè)以外的常規(guī)性企業(yè)。金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理有其特殊性，但共性的規(guī)律和流程在本課程同樣適用。 本課程的授課內(nèi)容參考了香港城市大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融系曲保智教授的課件、趙春林王統(tǒng)林張寧主編的企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的86種方法以及楊小舟著作中國企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。在此表示感謝！,問題的導(dǎo)出,企業(yè)平均壽命 人的平均壽命 企業(yè)與人,相關(guān)法規(guī),國資委 中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引 五部委聯(lián)合 企業(yè)內(nèi)部控制配套指引 企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范 ISO發(fā)布 ISO31000:2009 風(fēng)險(xiǎn)管理原則與實(shí)施指

2、南 ISO31010:2009 風(fēng)險(xiǎn)管理 - 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)技巧 全國工商聯(lián) 指引手冊(cè)-引導(dǎo)民企風(fēng)險(xiǎn)管理 COSO 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架 銀監(jiān)會(huì) 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)國別風(fēng)險(xiǎn)管理指引 商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引 商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引 商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引 商業(yè)銀行聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引 保監(jiān)會(huì) 保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引（試行） 財(cái)政部 中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法 證監(jiān)會(huì) 證券公司內(nèi)控指引,主要授課內(nèi)容,四大模塊： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念與風(fēng)險(xiǎn)來源 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程 各專項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)戰(zhàn)分析 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的金科玉律,一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念與風(fēng)險(xiǎn)來源,1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的廣義理解與狹義定義 1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源

3、1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性 1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)與目標(biāo),1.1 何為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),廣義理解：(financial risk)不利于企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的某一事件發(fā)生的可能性。(COSO) 企業(yè)的所有經(jīng)營活動(dòng)可以分為兩個(gè)大類：業(yè)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)。前者是基礎(chǔ)，后者是前后的財(cái)務(wù)信息體現(xiàn)。但二者又有各自的運(yùn)行及特點(diǎn)。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性、企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不明等各種原因造成企業(yè)在資本、資產(chǎn)或者收入等方面與預(yù)期目標(biāo)的偏離。,1.1 何為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),按可控程度分類，可分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)。 按風(fēng)險(xiǎn)來源，可分為內(nèi)部財(cái)務(wù)

4、風(fēng)險(xiǎn)和外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的可控性，主要是在強(qiáng)化會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的基礎(chǔ)上，通過技術(shù)性方法和完善內(nèi)控制度的方法來化解與防范。 外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般在務(wù)實(shí)企業(yè)管理的基礎(chǔ)上，采用動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的方法予以規(guī)避和轉(zhuǎn)移。,1.1 何為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),狹義定義 是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。 更為狹義的定義：公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最后表現(xiàn)形式：資金鏈條斷裂而崩潰。,1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源,外部宏觀風(fēng)險(xiǎn) 由于外部經(jīng)營環(huán)境變化，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)、投融資活

5、動(dòng)等，造成預(yù)期戰(zhàn)略目標(biāo)難以達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)。 國家政局動(dòng)蕩、軍事沖突、自然災(zāi)害等意外事故以及國家戰(zhàn)略、法律法規(guī)、科學(xué)技術(shù)發(fā)展的某些負(fù)面影響、金融信息失真、金融全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性宏觀信用風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性宏觀流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。,1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源,2008年以后，全球企業(yè)的外部宏觀風(fēng)險(xiǎn)最為突出的是金融風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)周期、利率波動(dòng)、匯率變動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、金融政策的失誤、金融監(jiān)管不力、金融行業(yè)或金融從業(yè)人員的惡意炒作等均可引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。 在金融一體化的今天，企業(yè)必須盡快提高對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理技能和方法。 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的高端形式為：金融風(fēng)險(xiǎn)管理,1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源,內(nèi)部微觀風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難而難以實(shí)現(xiàn)

6、持續(xù)運(yùn)營，進(jìn)而不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)微觀操作是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要成因：企業(yè)的經(jīng)營、融資、投資以及合作方的信用均影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力，因此微觀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理包括對(duì)經(jīng)營、融資和投資風(fēng)險(xiǎn)等方面的管理。 企業(yè)微觀操作主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、投融資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)內(nèi)控失效風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、衍生產(chǎn)品使用不當(dāng)或使用過度風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)或成本風(fēng)險(xiǎn)等。,1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源,內(nèi)部微觀風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)： 資產(chǎn)流動(dòng)性下降 企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難、經(jīng)營資金不足 資產(chǎn)負(fù)債率過高 即期或遠(yuǎn)期債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重 企業(yè)盈利能力下降,1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性,降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，找出控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最佳策略 巴菲

7、特投資的首要原則：確定性 完善企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值 國外跨國公司成功的關(guān)鍵之一在于將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制真正當(dāng)成價(jià)值創(chuàng)造的手段，并貫穿于企業(yè)管理全過程。 延長企業(yè)壽命，維護(hù)企業(yè)安全經(jīng)營。 百年老店與朝花夕逝的區(qū)別之一在于是否有風(fēng)險(xiǎn)管理。,1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)與目標(biāo),董事會(huì),總經(jīng)理,生產(chǎn)部,銷售部,。,財(cái)務(wù)部,監(jiān)事會(huì),風(fēng)控/審計(jì)機(jī)構(gòu),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,1.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)與目標(biāo),目標(biāo)： (1)外部風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警與及時(shí)提示 (2)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的絕大多數(shù)能夠控制 (3)突發(fā)事件和財(cái)務(wù)危機(jī)的正確面對(duì),二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不等同于財(cái)務(wù)管理！ (1)按照財(cái)務(wù)流程的分段風(fēng)險(xiǎn)管理：籌資風(fēng)險(xiǎn)管理投

8、資風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理資金回收風(fēng)險(xiǎn)管理收益分配風(fēng)險(xiǎn)管理 (2)按照風(fēng)險(xiǎn)全環(huán)節(jié)的管理：風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的管理,二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的流程（內(nèi)容）,1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 5、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散 6、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 7、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,基于內(nèi)控制度的識(shí)別 企業(yè)內(nèi)控制度的有效性？ 企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)、審計(jì)制度的健全性？ 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度與機(jī)構(gòu)的重要性？,2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,基于財(cái)務(wù)報(bào)表的識(shí)別 三大常見的財(cái)務(wù)分析方法：比率分析法、趨勢(shì)分析法、因素分析法 三大報(bào)表的隱含性信息分析 企業(yè)其他相關(guān)報(bào)表的分析,2.1

9、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的識(shí)別 根據(jù)現(xiàn)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（真實(shí)數(shù)據(jù)），細(xì)化分解各相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)指標(biāo)異動(dòng)，識(shí)別潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,基于財(cái)務(wù)人員、審計(jì)人員和風(fēng)險(xiǎn)控制人員（CERM）品格素質(zhì)的識(shí)別 品格良好 保守性與謹(jǐn)慎性（拓展訓(xùn)練） 戰(zhàn)略全局性 警覺性與前瞻性 堅(jiān)持原則性,2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別,基于苗頭性事件的識(shí)別 國內(nèi)外大事的影響性分析 行業(yè)相關(guān)信息（包括合作伙伴）的分析 單位內(nèi)部苗頭性事件,2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估分為兩種：文字性評(píng)估和數(shù)字化評(píng)估?，F(xiàn)實(shí)中二者往往緊密結(jié)合。 評(píng)估成果：遠(yuǎn)景性風(fēng)險(xiǎn)提示報(bào)告、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告、緊急報(bào)告等 注意：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和計(jì)量往往難

10、以準(zhǔn)確劃分。大家明白有這個(gè)步驟就行了，具體方法見下面！,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,風(fēng)險(xiǎn)菜單法 CERM與總裁、經(jīng)營管理層負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)人員、審計(jì)人員一道，將企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)以“菜單”的形式詳細(xì)列舉出來，以便可以清楚地知道將會(huì)遇到些什么風(fēng)險(xiǎn)。各自風(fēng)險(xiǎn)大小多少？ 風(fēng)險(xiǎn)菜單法必須應(yīng)用概率、分布等數(shù)學(xué)知識(shí)。它適合于短期的、靜態(tài)地計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 年會(huì)制，制成手冊(cè)，內(nèi)容隨時(shí)增減,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,報(bào)表量化分析法 根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn), 通過企業(yè)各時(shí)期的各類報(bào)表資料對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量分析的方法。它的分析主要在表與表之間進(jìn)行的。特別是注意時(shí)間的連續(xù)性 分析評(píng)價(jià)盈利能力及其穩(wěn)定性 分析評(píng)價(jià)償債能力

11、及其可靠性 分析評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性 分析評(píng)價(jià)資金分布及其合理性 分析評(píng)價(jià)企業(yè)成長能力及其持續(xù)性 分析評(píng)價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的薄弱環(huán)節(jié)及其潛在風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)表量化分析法如果結(jié)合極限、微積分、數(shù)學(xué)建模等方法，效果更好。它適合于長期的、動(dòng)態(tài)地計(jì)量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法 根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)核算、統(tǒng)計(jì)核算、業(yè)務(wù)核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù)， 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行計(jì)算、對(duì)比和分析 它的分析常常是在同一表的不同項(xiàng)目之間進(jìn)行的，其中糅合了其他表的信息。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法變現(xiàn)能力比率 變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。 （

12、1）流動(dòng)比率 公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。 分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素 （2）速動(dòng)比率 公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 保守速動(dòng)比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動(dòng)負(fù)債 意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量企業(yè)

13、的短期償債能力。 分析提示：低于1的速動(dòng)比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。 變現(xiàn)能力分析總提示：（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)。（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法資產(chǎn)管理比率 （1）存貨周轉(zhuǎn)率 公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/ （期初存貨+期末存貨）/2 意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 分析提示

14、：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。 （2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 公式： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=360*（期初存貨+期末存貨）/2/產(chǎn)品銷售成本 意義：企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。 （3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

15、率 定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。 分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法資產(chǎn)管理比率 （4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間

16、。 公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 /產(chǎn)品銷售收入 意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運(yùn)資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。 分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （5）營業(yè)周期 公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =（期初存貨+期末存貨）/2* 360/產(chǎn)品銷售成本+（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2* 36

17、0/產(chǎn)品銷售收入 意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。 分析提示：營業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。 （6）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2 意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。 分析提

18、示： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。 （7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對(duì)額的增加。 分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法負(fù)債比率 是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。 （1）資產(chǎn)負(fù)債比率 公式：資

19、產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100% 意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。 分析提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在6070，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到85及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。 （2）產(chǎn)權(quán)比率 公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益）*100% 意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。 分析提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)

20、、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （3）有形凈值債務(wù)率 公式：有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）*100% 意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債。 分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模

21、正常。 （4）已獲利息倍數(shù) 公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=（利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/（財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息） 通常也可用近似公式: 已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用 意義：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。 分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)債務(wù)利息壓力越小。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法盈利能力比率 （1） 銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100% 意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶

22、來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。 （2）銷售毛利率 公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100% 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 （3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）

23、公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100% 意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小。可以結(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。 （4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率） 公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ （期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有

24、者權(quán)益合計(jì)）/2*100% 意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法流動(dòng)性分析 流動(dòng)性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。 （1） 現(xiàn)金到期債務(wù)比 公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù) 本期到期債務(wù)=一年內(nèi)到期的長期負(fù)債應(yīng)付票據(jù) 意義：以經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。 分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。 （2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流

25、量/期末流動(dòng)負(fù)債 意義：反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。 分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。 （3）現(xiàn)金債務(wù)總額比 公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額 意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。 分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力，獲取現(xiàn)金的能力。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法現(xiàn)金收益性分析 （1）銷售現(xiàn)金比率 公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷售額 意義

26、：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。 分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。 （2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量 公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù) 普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定 意義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。 分析提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。 （3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末資產(chǎn)總額 意義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。 分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則

27、可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義。回收期越短，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法財(cái)務(wù)彈性分析 （1） 現(xiàn)金滿足投資比率 公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。 取數(shù)方法：近五年累計(jì)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)； 資本支出，從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)； 存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即

28、存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。如果實(shí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。谷逸人力資源個(gè)人門戶7l) 意義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。 分析提示：達(dá)到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金要靠外部融資來補(bǔ)充。 （2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利 =經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利

29、 意義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。 分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。 （3）營運(yùn)指數(shù) 公式：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動(dòng)凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用=凈利潤-投資收益-營業(yè)外收入+營業(yè)外支出+本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷+待攤費(fèi)用攤銷+遞 延資產(chǎn)攤銷 意義：分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。 分析提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,專家意見法 專家意見法類似于下面的德爾菲法。但也有區(qū)別。專家往往具有理論

30、性、前瞻性、外部獨(dú)立性和全面性的優(yōu)點(diǎn)。意見法的形式可以是多樣的 （1）固定專家咨詢師法：企業(yè)根據(jù)自己的職業(yè)特點(diǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷，固定地聘請(qǐng)一位專家就某一方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行咨詢。一般來說，企業(yè)圍繞幾個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，組織分領(lǐng)域的幾個(gè)專家，形成比較固定的專家團(tuán)隊(duì)。 （2）專家會(huì)議法：對(duì)于企業(yè)的某項(xiàng)重大財(cái)務(wù)決策，組織相關(guān)領(lǐng)域的專家，開會(huì)討論。 （3）其他方法：松散性地就某一財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)教某一專家或者某幾個(gè)專家。 提示：專家意見法有時(shí)不太適合中國。中國某些專家的素質(zhì)不敢恭維！泄密問題。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,德爾菲法 通常是一種匿名反饋法。企業(yè)組織相關(guān)領(lǐng)域的專家，利用專家的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和能力，根據(jù)預(yù)測(cè)對(duì)象的外界環(huán)境

31、，通過直觀的歸納，找出預(yù)測(cè)對(duì)象運(yùn)動(dòng)、變化、發(fā)展的規(guī)律，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析判斷的方法。 步驟（1）選擇對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有嚴(yán)重影響和制約的、較為復(fù)雜的關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，作為專家分析研究的對(duì)象；（2）選擇彼此之間暫時(shí)不聯(lián)系的專家組，奇數(shù)；（3）向各位專家提供有關(guān)背景材料及問題，歡迎專家對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)；（4）CERM收回各專家意見，對(duì)其進(jìn)行加工整理，并按照一定形式排列，然后將不同的意見及理由反饋給各專家，讓其進(jìn)一步提意見；（5）專家第二輪提意見時(shí)顯然會(huì)參考第一次意見的匯總，或堅(jiān)持或改變自己的觀點(diǎn)，然后匯總第二輪結(jié)果；（6）必要時(shí)重復(fù)第四、第五步，將會(huì)得到比較一致的結(jié)果。（7）取眾位數(shù)的專家觀

32、點(diǎn)。 提示：德爾菲意見法也不太適合我國。中國是典型的文人相輕，不愿意改變自己的看法,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,幕景分析法 將數(shù)字性分析融入圖表分析，對(duì)企業(yè)的未來狀況進(jìn)行描繪，找出其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)和主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。幕景分析還可以采取計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法如回歸分析，從而實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。 常用于對(duì)合作伙伴的信用調(diào)查。 2010年審計(jì)署全國地方政府性債務(wù)的審計(jì)公告采取的就是這種方式。請(qǐng)學(xué)員自己參考。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,“A計(jì)分”法 首先試圖將與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的各種現(xiàn)象或標(biāo)志性因素列出，然后依據(jù)它們對(duì)企業(yè)經(jīng)營失敗的影響大小進(jìn)行賦值，最后將一個(gè)企業(yè)的所得數(shù)值或記分加起來，從而得出該企業(yè)的確切風(fēng)險(xiǎn)程度。 核心原

33、理：構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是系統(tǒng)性的，是多個(gè)因素的累計(jì)。 本方法應(yīng)結(jié)合系統(tǒng)論和運(yùn)籌學(xué)的知識(shí)。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,“Z計(jì)分”法 一種綜合評(píng)價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法。首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些數(shù)據(jù)比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營失敗方面的作用大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總，從而得到一個(gè)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值，將其與臨界值對(duì)比就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度?！癦積分”法的計(jì)算公式如下： Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 1.0X5 其中，X1=（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）/ (固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資) = 流動(dòng)資本 / 總資產(chǎn) X2= 累計(jì)儲(chǔ)

34、備金 /（固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資）=保留收益/ 總資產(chǎn) X3= (銷售收入生產(chǎn)成本) / (固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資) =稅利前利潤 / 總資產(chǎn) X4= (股票數(shù)量股票價(jià)格累計(jì)儲(chǔ)備金) / (固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資) =市場(chǎng)資本化值 / 債務(wù)賬面價(jià)值 X5= (銷售量銷售價(jià)格) / (固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)投資) =銷售收入 / 總資產(chǎn),2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,VaR模型 VaR（Value at Risk）模型是國際上近幾年發(fā)展起來的一種卓有成效的風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)。它的含義是：未來一定時(shí)間內(nèi)，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場(chǎng)價(jià)格的潛在最大損失。VaR 模型是JP 摩根公司用來計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物。 V

35、AR 值的計(jì)算方法有很多，通常有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、參數(shù)法、簡(jiǎn)單移動(dòng)平均法、指數(shù)移動(dòng)平均法等。,2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,其他方法 相關(guān)聯(lián)系法： 以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)程度為依據(jù), 對(duì)有關(guān)理財(cái)活動(dòng)方面的要素進(jìn)行遞進(jìn)、推導(dǎo)分析, 從中查找可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)方法。 保險(xiǎn)咨詢法： 企業(yè)委托保險(xiǎn)公司或其他保險(xiǎn)咨詢服務(wù)組織， 對(duì)自身財(cái)產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及由于風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生可能導(dǎo)致的損失結(jié)果和對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和理財(cái)?shù)挠绊懗潭冗M(jìn)行識(shí)別，逐項(xiàng)列出風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和內(nèi)容， 以提示企業(yè)管理者警惕的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。,2.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略,基本策略：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)保留、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)改善、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或?qū)_、風(fēng)險(xiǎn)分散、鏟除或

36、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)源、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等。 不同的企業(yè)、不同類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)適用不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略 現(xiàn)在，不少企業(yè)開始流行設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金。但目前稅法上并不普遍支持。,2.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略,例如風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避法：即企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。 某企業(yè)A在山西從事煤炭經(jīng)營活動(dòng)而聚集大量資金。2010年山西開始整頓煤炭，關(guān)停小型煤窯。A企業(yè)坐擁資金而不知如何投資。此時(shí)，另一集團(tuán)公司B正準(zhǔn)備就某一項(xiàng)目融資，并期望該項(xiàng)目單獨(dú)成立企業(yè)上市。A企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理建議股權(quán)投資，并綜合分析三年后即可收回投資，其后盈利能力很可

37、觀。但企業(yè)風(fēng)控人員認(rèn)為：本企業(yè)缺乏股權(quán)投資和進(jìn)行資本運(yùn)作的人才。且對(duì)B集團(tuán)公司的項(xiàng)目不是很熟悉。建議債權(quán)投資以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。A企業(yè)董事會(huì)經(jīng)過激烈討論后，認(rèn)為風(fēng)控人員的意見比較中肯。隨后進(jìn)行了擔(dān)保型債權(quán)投資。2011年底B集團(tuán)的該項(xiàng)目失敗，A企業(yè)逐步收回債權(quán)。由于風(fēng)控人員建議，A企業(yè)成功規(guī)避一次巨大風(fēng)險(xiǎn)。,2.5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散,（1）內(nèi)部資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散 內(nèi)部資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散的原理是：不要把雞蛋都放在同一個(gè)籃子里。也就是說：若干種資產(chǎn)組成的投資組合，其收益是這些資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，故資產(chǎn)組合能降低風(fēng)險(xiǎn)；持有多種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于持有任何單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)； 資產(chǎn)

38、組合能降低風(fēng)險(xiǎn)的根本原因在于不同資產(chǎn)的收益率有不同的概率分布而且不完全相關(guān)；資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)越小，資產(chǎn)組合分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)就越大。當(dāng)然，資產(chǎn)組合能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； 投資人確定了風(fēng)險(xiǎn)水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險(xiǎn)的條件下使報(bào)酬率最高；或者在報(bào)酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險(xiǎn)降至最低,2.5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分散,（2）外部投資風(fēng)險(xiǎn)分散 又稱分配法、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)法。即對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同融資，以實(shí)現(xiàn)收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 選擇共擔(dān)方的條件是：對(duì)共擔(dān)方比較了解，對(duì)方實(shí)力雄厚，

39、能夠和共擔(dān)方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，和共擔(dān)方的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度低或者無關(guān)聯(lián)。,2.6財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制有兩個(gè)方式：一個(gè)是對(duì)既定無法消除的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將其維持在一定水平上，待企業(yè)發(fā)展壯大，風(fēng)險(xiǎn)自然降低。例如，很多國家的債務(wù)既是如此。 另一個(gè)是結(jié)構(gòu)改善型降低。即改變企業(yè)目前的管理模式、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當(dāng)降低負(fù)債資金占全部資金的比重，以達(dá)到降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量、改進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場(chǎng)等手段，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)占有率下降而產(chǎn)生的不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌措資金時(shí)，應(yīng)

40、根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特點(diǎn)與發(fā)展的不同時(shí)期，既充分考慮經(jīng)營規(guī)模、盈利能力及金融市場(chǎng)狀況，又要考慮企業(yè)現(xiàn)有資金以及未來的財(cái)務(wù)收支狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，確定銀行融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)，動(dòng)態(tài)地平衡短期、中期與長期負(fù)債比率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。 日常企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中用得最多的就是后一種方式。,2.7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,企業(yè)一般有兩大類手段能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，一類是通過市場(chǎng)上可得的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移手段， 一類是通過商務(wù)合同手段實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。 通過商務(wù)合同手段的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移要注意避免惡意轉(zhuǎn)移進(jìn)而形成商業(yè)欺詐。 通過市場(chǎng)轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是通過金融市場(chǎng)。其中最常見的是購買保險(xiǎn)和衍生金

41、融工具。,2.7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：保險(xiǎn)是實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的一種常見工具或是一種分?jǐn)倱p失的方法，是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段。 保險(xiǎn)的基本職能：分?jǐn)倱p失，轉(zhuǎn)嫁損失；風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。 保險(xiǎn)的分類：社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，人身保險(xiǎn)和非人身保險(xiǎn)，個(gè)人保險(xiǎn)和企 業(yè)保險(xiǎn)，保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)。 保險(xiǎn)合約的含義：是投保人與保險(xiǎn)人約定保險(xiǎn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。 保險(xiǎn)的險(xiǎn)種：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)和責(zé)任綜合保險(xiǎn)。 企業(yè)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和需求：一般企業(yè)對(duì)財(cái)產(chǎn)、責(zé)任和人身保險(xiǎn)都有著不同程度的需求，在幾大風(fēng)險(xiǎn)管理板塊中，企業(yè)往往為管理操作層面諸多純風(fēng)險(xiǎn)而使用保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具。企業(yè)在管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有時(shí)也可

42、選擇購買保險(xiǎn)，例如信用保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)盜竊保險(xiǎn)或項(xiàng)目投資保險(xiǎn)等。,2.7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,衍生金融工具指由存款、貸款、貨幣、債權(quán)及股票等基礎(chǔ)金融工具衍生而出的金融工具，其價(jià)值決定于基礎(chǔ)金融工具的價(jià)值。衍生工具是企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略選用的工具，而企業(yè)對(duì)沖財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往更經(jīng)常地選擇金融衍生工具。 遠(yuǎn)期合約：于當(dāng)期簽訂而于未來交割的一種契約。買方同意在未來某特定日期，支付固定的金額給賣方，以買進(jìn)某特定數(shù)量的外匯、商品或收取某特定利率的利息；未來交割所適用的價(jià)格稱為遠(yuǎn)期價(jià)格。 期貨：期貨合約：合約雙方承諾在未來某特定日期，根據(jù)固定價(jià)格買進(jìn)或賣出某特定數(shù)量的資產(chǎn)交易在組織完善的交易所內(nèi)進(jìn)行，交割以實(shí)物或現(xiàn)金

43、進(jìn)行，只有極少數(shù)合約會(huì)被持有到到期日，大多數(shù)都會(huì)通過反向交易而平倉。 期權(quán)：（又稱選擇權(quán)）：其持有者（買方）有權(quán)利在某特定日期或之前，根據(jù)某特定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某特定資產(chǎn)。期權(quán)持有者可以選擇是否在特定期限內(nèi)實(shí)施其買進(jìn)（或賣出）資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)賣出者在持有者決定實(shí)施權(quán)利時(shí)有按條款賣出（或買進(jìn)）資產(chǎn)的義務(wù)。 交換：指不同交易主體對(duì)同種貨幣或不同的貨幣，按照事先約定的利率方式，交換金融工具的行為。交換交易被普遍用來改變財(cái)務(wù)報(bào)表中資產(chǎn)與負(fù)債的性質(zhì)。 個(gè)體企業(yè)在轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往通過衍生金融工具而不斷放大，最后引發(fā)金融危機(jī)。兩房危機(jī)即如此。 注意：非金融類企業(yè)在采用衍生金融工具時(shí)，一定要明確其目的是

44、轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而不是盈利！請(qǐng)看：中航油事件,2.7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,中航油事件始末 教訓(xùn)：原本為了轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)投資，在后來的市場(chǎng)中迷失了方向，變成了金融投資。而由于缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，最后風(fēng)險(xiǎn)倒灌！,2.7財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與利用,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的利用是基于這樣的假設(shè)：風(fēng)險(xiǎn)也就是機(jī)遇。危機(jī)也就是危中有機(jī)。包括兩種方式：利用別人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利用自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)利用是一件極為高技巧的活動(dòng)，一般人員難以操作。需謹(jǐn)慎對(duì)待。但它是CERM職業(yè)生涯的最高境界！ 案例1：某企業(yè)借殼上市 案例2：國開行馳援三峽集團(tuán) 案例3：某民營企業(yè)的私有化之路：利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而在國外回購股權(quán)。 案例4：某企業(yè)大量欠債反而研

45、發(fā)成功！,三、各專項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)戰(zhàn)分析,1、宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 2、實(shí)體投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理 3、金融投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理 4、財(cái)務(wù)中心孤立化的風(fēng)險(xiǎn)管理 5、財(cái)務(wù)安全受損的風(fēng)險(xiǎn)管理 6、財(cái)務(wù)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)管理 7、流動(dòng)性短缺的風(fēng)險(xiǎn)管理 8、利率與匯率不利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理 9、債權(quán)債務(wù)糾紛的信用風(fēng)險(xiǎn)管理 10、財(cái)務(wù)危機(jī)的管理,3.1宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,產(chǎn)業(yè)政策變化 一般來說，產(chǎn)業(yè)處于初創(chuàng)期，國家都會(huì)大力扶持。隨著產(chǎn)業(yè)的成熟和市場(chǎng)的完善，國家相關(guān)政策會(huì)逐漸減少支持直至推出，到了產(chǎn)業(yè)后期，為技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)升級(jí)，國家會(huì)淘汰落后產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而限制該產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 關(guān)注：各產(chǎn)業(yè)的十二五規(guī)劃（發(fā)改委）

46、和每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議 案例：房地產(chǎn)企業(yè)的生死輪回、淘汰白熾燈路線圖的承諾；頁巖氣開采的朝氣蓬勃,3.1宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,財(cái)政政策變化 關(guān)注：全國性財(cái)政政策：財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政貼息等。查看財(cái)政部的300多項(xiàng)財(cái)政專項(xiàng) 留意：地區(qū)性財(cái)政政策：土地優(yōu)惠、稅收返還（具有不可持續(xù)性） 案例：支農(nóng)資金補(bǔ)貼、國家重大科技專項(xiàng)補(bǔ)貼等 案例：某企業(yè)辦養(yǎng)老院的利潤平衡,3.1宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,稅收政策變化 關(guān)注：主要稅法調(diào)整、稅收優(yōu)惠政策變化、進(jìn)出口稅收政策調(diào)整、稅收征管方式變化。 案例：廢舊物資回收企業(yè)的生死一線間,3.1宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,金融政策變化 現(xiàn)代社會(huì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來越同

47、國家金融政策息息相關(guān)了。無論是國家信貸支持力度減弱、宏觀金融環(huán)境惡化等都將對(duì)一批企業(yè)形成致命打擊。 關(guān)注：國內(nèi)外金融大事、一行三會(huì)的主要政策調(diào)整（包括貨幣政策委員會(huì)成員的講話） 案例：四萬億投資的后果、利率調(diào)整的反復(fù),3.1宏觀政策變化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,其他政策變化 貿(mào)易管制政策：WTO反傾銷反補(bǔ)貼、國家進(jìn)出口產(chǎn)品禁限目錄、加貿(mào)禁限目錄 環(huán)境保護(hù)政策：三高一低產(chǎn)業(yè)的末日之路,3.2實(shí)體投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,實(shí)體投資受損是一般生產(chǎn)類企業(yè)日常面臨的最大的也是最多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。無論是企業(yè)自己組織生產(chǎn)還是股權(quán)投資，必須想到最壞的情況！ CERM必須在此當(dāng)中擔(dān)任最重要的角色之一。因?yàn)閷?shí)體投資受損將導(dǎo)致企業(yè)面臨

48、沉重打擊乃至破產(chǎn)。 案例1：雅馬哈的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制策略,3.2實(shí)體投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,案例分析：上汽收購的失敗,3.2實(shí)體投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,重慶啤酒乙肝疫苗事件 原因分析,3.3金融投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,金融投資特別是衍生金融工具是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的投資形式。對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理必須把握三個(gè)原則： （1）嚴(yán)格設(shè)定企業(yè)能夠承受的損失范圍，一旦到達(dá)臨界值，立即回撤止損。 （2）嚴(yán)格限定在自己熟悉的專業(yè)領(lǐng)域，超越領(lǐng)域或不是很清楚的金融工具，堅(jiān)決不用。 （3）嚴(yán)格限定由精通的專業(yè)人士（內(nèi)外部皆可）操作，并由風(fēng)控人員參與每一步驟。,3.3金融投資受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,案例：中信泰富（香港） 失敗根本原因：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制失

49、敗！,3.4財(cái)務(wù)中心孤立化的風(fēng)險(xiǎn)管理,不少集團(tuán)公司傾向于設(shè)立內(nèi)部結(jié)算中心、共享中心、資金運(yùn)籌中心、財(cái)務(wù)公司等。有力提高了資金利用率，并有利于全球調(diào)撥、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。 這幾年，集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)中心出現(xiàn)孤立化傾向：內(nèi)部財(cái)務(wù)管理關(guān)系不明晰、財(cái)務(wù)流程復(fù)雜化、資金使用脫離經(jīng)營實(shí)際、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)全球蔓延等。 避免孤立化的管理策略：（1）處理好財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)結(jié)算關(guān)系，內(nèi)部流程再造；（2）加強(qiáng)同風(fēng)險(xiǎn)管理部門配合；（3）適當(dāng)財(cái)務(wù)放權(quán)、避免財(cái)務(wù)結(jié)算過度集中；（4）傾聽生產(chǎn)部門的意見和實(shí)際資金需求；（5）對(duì)內(nèi)業(yè)務(wù)與對(duì)外業(yè)務(wù)劃分清晰，堅(jiān)持以我為主原則。,3.5財(cái)務(wù)安全受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,危害企業(yè)財(cái)務(wù)安全的因素 （1）偷竊財(cái)產(chǎn)，以盜

50、竊資金居多；（2）競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的間諜活動(dòng)。 案例一 案例二,3.5財(cái)務(wù)安全受損的風(fēng)險(xiǎn)管理,管理策略：（1）完善內(nèi)控：報(bào)賬制度、大額資金審批制、對(duì)賬制度、保密制度等；（2）選用恰當(dāng)?shù)娜藦氖玛P(guān)鍵性財(cái)務(wù)崗位；充分考慮其人品、過去經(jīng)歷等；（3）對(duì)外單位來審計(jì)、調(diào)查等人員，在配合的基礎(chǔ)上講明保密的重要性。,3.6財(cái)務(wù)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)管理,財(cái)務(wù)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種： （1）內(nèi)部財(cái)務(wù)信息失真造成決策失誤、貪污腐敗、管理目標(biāo)無法實(shí)現(xiàn)、受到國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰等； （2）外部（別的企業(yè)）財(cái)務(wù)信息失真（財(cái)務(wù)欺詐）進(jìn)而誤導(dǎo)本企業(yè)，帶來投資失誤等風(fēng)險(xiǎn)。,3.6財(cái)務(wù)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)管理,內(nèi)部財(cái)務(wù)信息失真的案例： 美國 “安然”

51、（Enron）事件。安然公司曾經(jīng)是美國乃至世界最大的石油和天然氣企業(yè)之一。2001年末，安然公司第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示公司虧損6.4億美元。經(jīng)美國證監(jiān)會(huì)對(duì)該公司進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司自從1997年以來虛報(bào)利潤達(dá)5.8億美元。2001年末，安然申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。 美國世通公司（Worldcom） 2002年申請(qǐng)破產(chǎn)，被發(fā)現(xiàn)當(dāng)年虛報(bào)利潤38億美元?？偛煤拓?cái)務(wù)總監(jiān)聯(lián)合進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐，虛報(bào)利潤。 兩大事件導(dǎo)致薩班斯法案的出臺(tái)。 防范內(nèi)部財(cái)務(wù)信息失真的方法：（1）考慮企業(yè)的獎(jiǎng)罰激勵(lì)制度對(duì)經(jīng)理等管理人員行為的影響。如果經(jīng)理等管理人員的報(bào)酬依賴企業(yè)銷售額，利潤等會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)或者依賴于股票價(jià)格，則管理層有可能會(huì)造假帳以提高個(gè)人報(bào)酬。（2）加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)工作。（3）制定并堅(jiān)決執(zhí)行嚴(yán)格的內(nèi)控制度（包括對(duì)企業(yè)高層）。（4）加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員素質(zhì)教育，嚴(yán)肅相關(guān)法紀(jì)。,3.6財(cái)務(wù)信息失真的風(fēng)險(xiǎn)管理,外部財(cái)務(wù)信息失真的案例：銀廣夏事件、顧雛軍