1、國(guó) 際 金 融 實(shí) 務(wù),第1章 外匯交易的一般原理,1,參考資料,陳雨露：國(guó)際金融，中國(guó)人民大學(xué)出版社 中文： 金融研究、 國(guó)際金融研究、世界經(jīng)濟(jì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論 英文： Journal of International Money and Finance Journal of International Financial Markets, Institutions & Money Journal of Multinational Financial Management Global Finance Journal Journal of International Economics Jou

2、rnal of Monetary Economics,2,了解外匯交易貨幣、時(shí)間、參加者，掌握交易規(guī)則 熟悉外匯交易的戰(zhàn)略和技巧 了解外匯交易的組織與管理，掌握外匯交易的程序 了解外匯交易的種類(lèi),本章學(xué)習(xí)目標(biāo),3,1.1 外匯交易的慣例,外匯交易是指在不同國(guó)家的可兌換貨幣間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)兌換的行為 。 既包括在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)現(xiàn)代通訊設(shè)備進(jìn)行的金額龐大的批發(fā)性買(mǎi)賣(mài)行為，也包括銀行等金融機(jī)構(gòu)以柜臺(tái)交易方式進(jìn)行的零售性買(mǎi)賣(mài)行為。,4,1.1.1 交易貨幣,國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO4217三字符貨幣代碼 ：前兩個(gè)表示這種貨幣所屬?lài)?guó)家和地區(qū)，第三個(gè)字符表示貨幣單位。 美元 USD；日元 JPY；歐元 EUR；英鎊

3、GBP； 瑞士法郎 CHF；新加坡元 SGD；澳元 AUD； 丹麥克朗 DKK；加拿大元 CAD；新西蘭元 NZD； 港幣 HKD；韓元 KRW； 其他習(xí)慣表示法,5,1.1.2 交易時(shí)間,開(kāi)市和收市:是相對(duì)于單個(gè)外匯市場(chǎng)什么時(shí)候開(kāi)始營(yíng)業(yè)什么時(shí)候結(jié)束營(yíng)業(yè)而言。,表11 全球主要外匯交易時(shí)間,6,外匯交易者在一個(gè)交易日中，應(yīng)特別關(guān)注的交易時(shí)間有： 早上亞洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 下午歐洲市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 晚上紐約市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 次日凌晨紐約市場(chǎng)的收盤(pán) 在一個(gè)交易周中，交易者應(yīng)關(guān)注的交易時(shí)間有： 星期一早上悉尼市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán) 星期五晚上紐約外匯行情,1.1.2 交易時(shí)間,7,1.1.3 外匯交易的參加者,主要報(bào)價(jià)者 當(dāng)客戶(hù)

4、詢(xún)價(jià)時(shí)提供外匯雙向報(bào)價(jià)的交易商，又稱(chēng)市場(chǎng)創(chuàng)造者（Market Maker）。 次級(jí)報(bào)價(jià)者 次級(jí)報(bào)價(jià)者雖然向客戶(hù)提供外匯報(bào)價(jià)，但不是雙向報(bào)價(jià) 。 價(jià)格接受者 即接受主要報(bào)價(jià)者或次級(jí)報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)，進(jìn)行外匯交易的市場(chǎng)參與者。,8,1.1.3 外匯交易的參加者,外匯經(jīng)紀(jì)商 不是交易當(dāng)事人，是為外匯買(mǎi)賣(mài)雙方接洽外匯交易而收取傭金的中間商人。 投機(jī)商 是指故意持有外匯頭寸，從而承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易者。 中央銀行 中央銀行是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)督職能的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。,9,規(guī)則一 外匯交易中的報(bào)價(jià)，是外匯交易中雙方兌換貨幣成交的價(jià)格。報(bào)價(jià)通常同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)。大多數(shù)匯價(jià)，小數(shù)點(diǎn)后第二位以前的數(shù)據(jù)值為大數(shù)，

5、以后的數(shù)據(jù)值為小數(shù)。 規(guī)則二 使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法(直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法、美元標(biāo)價(jià)法)。 規(guī)則三 交易額通常以100萬(wàn)美元為單位進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 規(guī)則四 交易雙方必須恪守信用，交易一經(jīng)成交不得反悔、變更或要求注銷(xiāo)。 規(guī)則五 交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化。熟練掌握外匯市場(chǎng)常用術(shù)語(yǔ)是交易雙方有效、迅速達(dá)成交易的關(guān)鍵。,1.1.4 外匯交易的規(guī)則,10,短期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（Short-term Strategies) 是集中對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行分析，著重從行情與短期波動(dòng)的角度進(jìn)行研究，進(jìn)而在外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易。 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（Long-term Strategies）是根據(jù)潛在的基本趨勢(shì)而定的。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)與短期經(jīng)營(yíng)的重要區(qū)別是基本頭

6、寸的流動(dòng)性問(wèn)題。,1.2 外匯交易戰(zhàn)略與技巧,外匯交易戰(zhàn)略,1.2.1 外匯交易戰(zhàn)略,11,交易對(duì)手的選擇,1.2.2 外匯交易技巧,交易對(duì)手的選擇，應(yīng)遵循如下兩個(gè)原則： 應(yīng)選擇已建立代理行關(guān)系的銀行或已建立同業(yè)交易額度的代理行，以便于控制和管理交易的金額和敞口頭寸。 選擇一些資信優(yōu)良、作風(fēng)正派、往來(lái)頻繁、關(guān)系密切，而且已有交易額度的銀行作為交易對(duì)手。,最佳交易銀行還應(yīng)具備以下條件：報(bào)價(jià)迅速、報(bào)價(jià)具競(jìng)爭(zhēng)性、報(bào)價(jià)合理。,12,1.2.2 外匯交易技巧,報(bào)價(jià)技巧,首先應(yīng)該能很好地把握即時(shí)外匯市場(chǎng)的匯價(jià)波動(dòng)和走勢(shì)，其次是能清楚知曉本銀行的交易政策，頭寸狀況，再次是報(bào)價(jià)要公平合理。,常識(shí)性報(bào)價(jià)技巧：

7、報(bào)“CHOICE”價(jià)的技巧。 盡量使報(bào)價(jià)滿(mǎn)足詢(xún)價(jià)方的要求。 報(bào)出價(jià)格后應(yīng)跟蹤匯市變化。 在一些重要消息或數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場(chǎng)走勢(shì)不明朗，應(yīng)將公布的預(yù)期結(jié)果與自己的頭寸狀況充分考慮。,13,1.2.2 外匯交易技巧,入市技巧,交易員入市無(wú)非是買(mǎi)進(jìn)一種貨幣（多頭）或賣(mài)出一種貨幣（空頭），又稱(chēng)做開(kāi)立頭寸、開(kāi)盤(pán)或敞口頭寸,入市技巧： 掌握市場(chǎng)節(jié)奏 入市時(shí)要留有余地 入市要快,14,1.2.2 外匯交易技巧,出市技巧,選擇一個(gè)好的入市機(jī)會(huì)是獲利的首要條件，但是，出市時(shí)機(jī)的掌握卻直接影響盈利與虧損的數(shù)額。出市只有兩條途徑：一是平盤(pán)獲利，二是平盤(pán)虧損。,出市技巧： 持倉(cāng)應(yīng)有耐心 訂立止蝕位 不要與市場(chǎng)爭(zhēng)斗,15

8、,目前的外匯交易大都借助先進(jìn)的交易設(shè)備在無(wú)形市場(chǎng)中完成，不受交易場(chǎng)所的限制。,1.3 外匯交易的組織與管理,1.3.1 交易設(shè)備,電話(huà) 電傳 路透交易系統(tǒng) 德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng),16,銀行同業(yè)間交易程序,1.3.3 外匯交易程序,通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易的程序,銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門(mén)或外匯交易室通過(guò)路透交易系統(tǒng)，德勵(lì)財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)、電傳和電話(huà)來(lái)完成的。,銀行根據(jù)自己的需要或客戶(hù)訂單的要求，通過(guò)路透交易系統(tǒng)或電傳機(jī)，電話(huà)直接呼叫，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)，經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)后，銀行當(dāng)即決定買(mǎi)入或賣(mài)出貨幣，交易便告成功。,17,即期外匯交易（Spot Foreign Exchange Transactio

9、n），是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以?xún)?nèi)進(jìn)行實(shí)際交割的行為。即期外匯交易的匯率稱(chēng)作即期匯率或現(xiàn)匯匯率。 遠(yuǎn)期外匯交易（Forward Foreign Exchange Transaction），是指買(mǎi)賣(mài)雙方先訂立外匯交易合約，規(guī)定交易數(shù)量、期限和匯率等，到約定日期按合約進(jìn)行實(shí)際交割的行為。遠(yuǎn)期外匯交易的匯率稱(chēng)作遠(yuǎn)期匯率。,1.4 外匯交易的種類(lèi),1.4.1 即期交易和遠(yuǎn)期交易,18,套匯交易（Arbitrage）：是指利用不同外匯市場(chǎng)之間不同貨幣種類(lèi)，匯率差異而進(jìn)行的低買(mǎi)高賣(mài)，套取差價(jià)利潤(rùn)的外匯交易。套匯交易有助于調(diào)撥外匯頭寸，增加外匯收益和防止匯率風(fēng)險(xiǎn)。套匯的種類(lèi)分為直接套匯、間接套匯

10、。 套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：是指投資者利用不同國(guó)家金融市場(chǎng)短期利率水平的不同，把資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家，以賺取利差的外匯交易。,1.4.2 套匯與套利交易,19,掉期交易又稱(chēng)時(shí)間套匯，它涉及到外匯的即期和遠(yuǎn)期交易的綜合運(yùn)用。具體講，在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的并非為獲利，而是軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失。,1.4.3 掉期交易,20,外匯期貨交易（Foreign Futures Contracts）與外匯遠(yuǎn)期交易雖然名稱(chēng)相近，但卻是另一種避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的交易工具。它是由交易雙方在固定的期貨交

11、易所內(nèi)，通過(guò)經(jīng)紀(jì)人買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種外幣的期貨合同，每日按期貨市場(chǎng)市價(jià)結(jié)算當(dāng)日盈虧并進(jìn)行收付，在未來(lái)指定日期按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)進(jìn)行交割。,1.4.4 外匯期貨交易,21,外匯期權(quán)交易（Currency Options）是指交易雙方按商定的匯率就將來(lái)在約定的某段時(shí)間內(nèi)或某一天是否購(gòu)買(mǎi)或出售某種貨幣的選擇權(quán)預(yù)先達(dá)成一個(gè)合約。 期貨合同賦予合同買(mǎi)方的是一種義務(wù) ，無(wú)論合同到期時(shí)市場(chǎng)形勢(shì)對(duì)他有利還是不利，都必須如約履行合同，買(mǎi)賣(mài)金融工具 。 而期權(quán)交易恰恰避免了這一點(diǎn) ，如果合同成交后形勢(shì)一直于合同買(mǎi)方不利，則買(mǎi)方可以不行使合同，讓合同自然失效，損失的僅是簽訂合同時(shí)付出的手續(xù)費(fèi)。,1.4.5 外匯期權(quán)交易,22,互換交易（Swap Transaction）曾被西方金融界譽(yù)為80年代最重要的金融創(chuàng)新，它是降低長(zhǎng)期籌資成本及債務(wù)管理中防范利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)的最有效金融工具之一。它是交易雙方按市場(chǎng)行情通過(guò)預(yù)約，在一定時(shí)期內(nèi)相