1、2020/8/3,1,第九章,營運(yùn)資金管理,2020/8/3,2,現(xiàn)金流量管理水平往往是企業(yè)存亡的決定要素！很多企業(yè)的營運(yùn)危機(jī)源于現(xiàn)金流量管理的不善！世界知名投資集團(tuán)的投資評(píng)審首先考慮的是投資對(duì)象的現(xiàn)金流量！當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來襲，資金周轉(zhuǎn)危機(jī)是企業(yè)關(guān)門破產(chǎn)的直接導(dǎo)火索！因此，現(xiàn)金流量及與其密切相連的營運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)來說是至關(guān)重要的。這一章為你介紹現(xiàn)金和營運(yùn)資金管理的方法和技術(shù)。,2020/8/3,3,掌握營運(yùn)資金的概念、特點(diǎn),重點(diǎn)掌握現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨管理,學(xué)習(xí) 目的,第九章 營運(yùn)資金管理,2020/8/3,4,第一節(jié) 營運(yùn)資金概述 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理 第四節(jié) 存貨管理,第十

2、章 營運(yùn)資金管理,2020/8/3,5,營運(yùn)資金,第一節(jié) 營運(yùn)資金概述,含義,全部流動(dòng)資產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目的投資總和,總營運(yùn)資金,凈營運(yùn)資金,流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額,2020/8/3,6,2008年年報(bào)數(shù)據(jù) 單位：億元,2020/8/3,7,在一個(gè)企業(yè)中，流動(dòng)資產(chǎn)占其全部資產(chǎn)的比重通常超過50，投資額大且易于變化。,很多企業(yè)倒閉不是因?yàn)橹卮鬀Q策失誤，而是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)“小問題”，如現(xiàn)金短缺、壞帳激增、存貨積壓等。,因此，流動(dòng)資產(chǎn)管理是一項(xiàng)十分重要的 基礎(chǔ)性財(cái)務(wù)管理工作。,為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大，在保證能夠正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，企業(yè)應(yīng)該盡量減少流動(dòng)資產(chǎn)占用，加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高其使用效率。,流水不

3、腐流動(dòng)資產(chǎn)管理,2020/8/3,8,特點(diǎn),流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn):,投資回收期短,流動(dòng)性強(qiáng),具有并存性,存量隨營業(yè)收入而波動(dòng),流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn):,籌資速度快、彈性大、 成本低、風(fēng)險(xiǎn)大,2020/8/3,9,按照流動(dòng)性的強(qiáng)弱，我們可以將流動(dòng)資產(chǎn)分為：,速動(dòng)資產(chǎn),現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收 帳款、預(yù)付帳款和其他應(yīng)收款等,非速動(dòng)資產(chǎn),存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資 產(chǎn)損失、一年內(nèi)到期的長期投資等,分 類,2020/8/3,10,按照流動(dòng)資產(chǎn)的穩(wěn)定性分為：,永久性流動(dòng)資產(chǎn),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 因季節(jié)性經(jīng)營或周期性因素的影響而持有的流動(dòng)資產(chǎn)。又稱波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn),即使企業(yè)經(jīng)營處于淡季也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。 。,20

4、20/8/3,11,時(shí)間,資金額,永久性流動(dòng)資產(chǎn),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),時(shí)間,資金額,永久性流動(dòng)資產(chǎn),臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),2020/8/3,12,按資金來源渠道不同流動(dòng)負(fù)債可分為：,自發(fā)性負(fù)債（商業(yè)信用）,非自發(fā)性負(fù)債或臨時(shí)性負(fù)債（銀行信用）,應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付費(fèi)用 （我國上市公司自發(fā)流動(dòng)負(fù)債占流動(dòng)負(fù)債的比例很高，20022006電子工業(yè)公司一直在65%左右）,短期借款,2020/8/3,13,營運(yùn)資金周轉(zhuǎn),是指企業(yè)將現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終再轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金（增量現(xiàn)金）為止的過程。,2020/8/3,14,材料到貨,產(chǎn)品售出,收回貨款,支付料款,存貨周轉(zhuǎn),應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn),應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn),現(xiàn)金周轉(zhuǎn),現(xiàn)金

5、周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期,2020/8/3,15,營運(yùn)資金管理原則,1、保證合理的資金需求 2、提高資金使用效率 3、節(jié)約資金使用成本 4、保持足夠償債能力,2020/8/3,16,營運(yùn)資金管理策略,營運(yùn)資金的持有策略:,解決的問題,在既定的總資產(chǎn)水平下確定,流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例,2020/8/3,17,流動(dòng)資產(chǎn)比率,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),收益水平,流動(dòng)資產(chǎn)比率,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),收益水平,風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡,保守型投資策略,激進(jìn)型投資策略,中庸型投資策略,投資策略,2020/8/3,18,資本水平,銷售量,保守型,中庸型,激進(jìn)型,固定資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),營運(yùn)資金持有策略,2020

6、/8/3,19,營運(yùn)資金的融資策略,解決的問題,購置流動(dòng)資產(chǎn)的籌資額中,流動(dòng)負(fù)債與長期資本的比例,2020/8/3,20,流動(dòng)負(fù)債比率,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),融資成本,流動(dòng)負(fù)債比率,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),融資成本,風(fēng)險(xiǎn)與成本權(quán)衡,穩(wěn)健型融資策略,激進(jìn)型融資策略,配合型融資策略,融資策略,2020/8/3,21,時(shí)間,資金額,長期資產(chǎn),永久性流動(dòng),流動(dòng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),權(quán)益資本,+,自發(fā)性負(fù)債,+,長期負(fù)債,臨時(shí)性負(fù)債,配合型融資策略,2020/8/3,22,時(shí)間,資金額,長期資產(chǎn),永久性流動(dòng),流動(dòng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),權(quán)益資本,+,自發(fā)性負(fù)債,+,長期負(fù)債,臨時(shí)性負(fù)債,穩(wěn)健型融資策略,2020/8/3,23,時(shí)間,資金額,長

7、期資產(chǎn),永久性流動(dòng),流動(dòng)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn),權(quán)益資本,+,自發(fā)性負(fù)債,+,長期負(fù)債,臨時(shí)性負(fù)債,激進(jìn)型融資策略,2020/8/3,24,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,現(xiàn)金管理目標(biāo)在保證企業(yè)正常生產(chǎn)及適度資產(chǎn)流動(dòng)性前提下，盡量降低現(xiàn)金持有量，并利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金進(jìn)行短期證券投資，以提高資金的收益率。,企業(yè)持有現(xiàn)金過少容易造成生產(chǎn)中斷，同時(shí)還會(huì)降低企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,現(xiàn)金管理就是要在流動(dòng)性和收益之間進(jìn)行權(quán)衡！,企業(yè)持有現(xiàn)金過多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金收益率下降。,一、現(xiàn)金管理目標(biāo),2020/8/3,25,二、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī),交易動(dòng)機(jī) 正常業(yè)務(wù)活動(dòng)不致中斷的基本保證,預(yù)防動(dòng)機(jī) 應(yīng)付意外情況而需保持的支付能力,投機(jī)

8、動(dòng)機(jī) 為抓住機(jī)會(huì)獲取較大收益而準(zhǔn)備,2020/8/3,26,機(jī)會(huì)成本 固定轉(zhuǎn)換成本 短缺成本（現(xiàn)金不足造成的損失）,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,確定最佳現(xiàn)金持有量是在分析相關(guān)成本基礎(chǔ)上所進(jìn)行的決策。,2020/8/3,27,機(jī)會(huì)成本指企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而喪失的投資收益。,現(xiàn)金持有量,成本,機(jī)會(huì)成本,2020/8/3,28,轉(zhuǎn)換成本企業(yè)無論用現(xiàn)金購入有價(jià)證券，還是轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金，都需要付出一定的交易費(fèi)用。,現(xiàn)金持有量,成本,固定轉(zhuǎn)換成本,2020/8/3,29,短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。,現(xiàn)金持有量,成本,短缺成本,2020/8/3,

9、30,（一）成本分析模式,考慮的相關(guān)成本有：機(jī)會(huì)成本、短缺成本,現(xiàn)金持有量,成本,短缺成本,機(jī)會(huì)成本,相關(guān)總成本,最佳現(xiàn)金持有量,2020/8/3,31,采用方案比較法確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟：,根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)據(jù)； 按照不同現(xiàn)金持有量及有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表； 在測算表中找出總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。,2020/8/3,32,例：某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如下。采用成本分析模型確定最佳現(xiàn)金持有量。,2020/8/3,33,（二）存貨模式(Baumol Model),考慮的相關(guān)成本有：機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本,現(xiàn)金持有量,

10、成本,固定轉(zhuǎn)換成本,機(jī)會(huì)成本,相關(guān)總成本,最佳現(xiàn)金持有量,該模型應(yīng)用前提：,2020/8/3,34,時(shí)間,現(xiàn)金余額,Q,現(xiàn)金余額按存貨模式變動(dòng),平均余額Q/2,2020/8/3,35,機(jī)會(huì)成本=,Q,2,*K,固定轉(zhuǎn)換成本=,T,Q,*F,K-有價(jià)證券利息率 T-現(xiàn)金年需用量 F-有價(jià)證券每次固定轉(zhuǎn)換成本,2020/8/3,36,總成本對(duì)Q求導(dǎo)，并令導(dǎo)數(shù)等于0，此時(shí)的Q就是每次最佳現(xiàn)金補(bǔ)充金額。,Q*最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量 TQ*最低相關(guān)總成本,2020/8/3,37,（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式,它是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量的方法。 1、計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 2、計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=計(jì)算期天數(shù)/現(xiàn)

11、金周轉(zhuǎn)期 3、計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量 最佳現(xiàn)金持有量=全年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率,2020/8/3,38,四、現(xiàn)金的日常管理,企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應(yīng)采取各種措施，加強(qiáng)現(xiàn)金的日常管理，以保證現(xiàn)金的安全、完整，最大限度地發(fā)揮其效用。,現(xiàn)金管理,企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量,確定最佳現(xiàn)金余額,現(xiàn)金預(yù)算,有價(jià)證券管理,短期融資管理,加速現(xiàn)金收回,控制現(xiàn)金支出,預(yù)測現(xiàn)金需要量,現(xiàn)金收支控制,2020/8/3,40,第三節(jié) 應(yīng)收帳款管理,應(yīng)收帳款是企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而向購貨或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。,應(yīng)收賬款的概念,2020/8/3,41,因此，企業(yè)在提供商業(yè)信用時(shí)，必須把握一個(gè)有效的限度，

12、同時(shí)，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的管理。,企業(yè)總是希望以賒銷方式來擴(kuò)大銷路，增加收入，增強(qiáng)競爭能力，降低存貨，從而提高企業(yè)的獲利能力，但賬款的不斷增加，占用企業(yè)資金，同時(shí)使得公司資金回收困難加大，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。,應(yīng)收賬款的功能與負(fù)面影響,2020/8/3,42,應(yīng)收帳款管理目標(biāo),在發(fā)揮應(yīng)收帳款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售功能效應(yīng)的同時(shí)，盡可能降低投資的機(jī)會(huì)成本、壞帳損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。,2020/8/3,43,一、應(yīng)收賬款的成本,應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是指因資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。,（一）機(jī)會(huì)成本,2020/8/3,44,機(jī)會(huì)成本=,維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金,*資金成本率,維

13、持賒銷業(yè)務(wù)所需資金,應(yīng)收賬款平均余額*,=,變動(dòng)成本,銷售收入,應(yīng)收賬款平均余額,=,年賒銷額,360,*平均收入賬天數(shù),變動(dòng)成本率,2020/8/3,45,例：某企業(yè)預(yù)測年度賒銷額為300000元，應(yīng)收入賬款平均周圍天數(shù)為60天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率（證券投資報(bào)酬率）10%，計(jì)算應(yīng)收入賬款的機(jī)會(huì)成本。,應(yīng)收賬款平均余額,=,300000,360,*60,=50000元,維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金,=50000*60%,=30000元,機(jī)會(huì)成本=,30000*10%=3000元,2020/8/3,46,（二）管理成本,（三）壞賬成本,應(yīng)收賬款的成本是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而耗費(fèi)的開支，主

14、要包括對(duì)客戶和資信調(diào)查費(fèi)用、收賬費(fèi)用和其他費(fèi)用。,應(yīng)收賬款因無法收回而給企業(yè)帶來的損失。,2020/8/3,47,二、信用政策,（一）信用標(biāo)準(zhǔn),5C系統(tǒng)：信用品質(zhì)(Character)、償付能力(Capacity)、 資本(Capital)、抵押品(Collateral)、經(jīng)濟(jì)狀況(Conditions),信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)的商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。,對(duì)客戶信用評(píng)估考慮的五個(gè)因素：,2020/8/3,48,（二）信用條件,企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求。包括信用期和現(xiàn)金折扣。,信用條件的基本表示方式：2/10，n/45,基本要素：信用期、折扣期、折扣率,信用條件決策：,2020

15、/8/3,49,例：某企業(yè)預(yù)測2009年度的賒銷額3600萬元，其信用條件是：n/30，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變，該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案： A：n/30；B：n/60；C：2/10，1/20，n/60 為各方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表：,2020/8/3,50,2020/8/3,51,計(jì)算過程：,3960*60%*2%+3960*15%*1%=53.46,返回,假定客戶均未托欠貨款,2020/8/3,52,（二）收賬政策,收賬政策是指企業(yè)針對(duì)客戶違反信用條件，托欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。,收賬政

16、策的確定以相關(guān)成本（機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用、壞賬損失）最低為決策標(biāo)準(zhǔn),2020/8/3,53,三、應(yīng)收帳款的日常管理,只要存在商業(yè)信用行為， 壞帳損失的發(fā)生總是不可避免！,因此,企業(yè)應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則，對(duì)壞帳損失的可能性 預(yù)先進(jìn)行估計(jì)，并建立彌補(bǔ)壞帳損失的準(zhǔn)備制 度，即提取 壞帳準(zhǔn)備金,2020/8/3,54,應(yīng)收帳款追蹤分析：,措 施,應(yīng)收帳款帳齡分析：,應(yīng)收帳款收現(xiàn)率分析：,2020/8/3,55,第四節(jié) 存貨管理,存貨是企業(yè)一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，它是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲(chǔ)備的物資，包括：商品、材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。,2020/8/3,56,一、存貨的功能,

17、防止停工待料 適應(yīng)市場變化 降低進(jìn)貨成本 維持均衡生產(chǎn),2020/8/3,57,二、存貨成本,（一）進(jìn)貨成本（取得成本）,購置成本,進(jìn)貨費(fèi)用,與進(jìn)貨次數(shù)有關(guān)的成本,與進(jìn)貨次數(shù)無關(guān)的成本,（有數(shù)量折扣時(shí)為決策相關(guān)成本） （無數(shù)量折扣時(shí)為決策無關(guān)成本）,（決策相關(guān)成本）,（決策無關(guān)成本）,2020/8/3,58,（二）儲(chǔ)存成本（持有成本）,變動(dòng)儲(chǔ)存成本：,固定儲(chǔ)存成本：,機(jī)會(huì)成本、保險(xiǎn)費(fèi)、存貨損失,倉儲(chǔ)費(fèi)、倉庫管理費(fèi)等,（決策相關(guān)成本）,（與存儲(chǔ)量的成本）,2020/8/3,59,（三）缺貨成本,缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。,允許缺貨時(shí)為決策相關(guān)成本 不允許缺貨時(shí)為決策無關(guān)成本,202

18、0/8/3,60,三、存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型 （基本經(jīng)濟(jì)批量模型）,前提條件：,決策相關(guān)成本：相關(guān)進(jìn)貨成本、相關(guān)儲(chǔ)存成本,Q經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 A存貨年度計(jì)劃需要量 B平均每次進(jìn)貨費(fèi)用 P進(jìn)貨單價(jià) C單位存貨年度變動(dòng)儲(chǔ)存成本,2020/8/3,61,時(shí)間,存貨余額,Q,平均余額Q/2,2020/8/3,62,進(jìn)貨批量,成本,相關(guān)進(jìn)貨成本,變動(dòng)儲(chǔ)存成本,相關(guān)總成本,經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量Q*,2020/8/3,63,總成本對(duì)Q求導(dǎo)，并令導(dǎo)數(shù)等于0，此時(shí)的Q就是每次最佳現(xiàn)金補(bǔ)充金額。,2020/8/3,64,例：某企業(yè)每年需耗用甲材料36000千克，該材料的單位采購成本100元，單位年儲(chǔ)存成本4元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用2

19、00元。,平均占用資金=6000/2*100=300000元,經(jīng)濟(jì)訂貨批量=360000/6000=60次,2020/8/3,65,存貨管理的方法,如何在存貨的成本與收益之間進(jìn)行利弊權(quán)衡，實(shí)現(xiàn) 二者的最佳組合，成為存貨管理的基本目標(biāo),存貨經(jīng)濟(jì)采購批量控制 存貨儲(chǔ)存期控制 存貨ABC分類控制 零存貨與即時(shí)性管理,四、存貨的日常管理,2020/8/3,66,存貨的儲(chǔ)存帶給企業(yè)的將是巨額的資金占用費(fèi)（利息 成本或機(jī)會(huì)成本）與倉儲(chǔ)保管費(fèi)用的開支或損失。,存貨儲(chǔ)存期,日增長費(fèi)用,企業(yè)利潤,日增長費(fèi)用日利息日保管費(fèi)日倉儲(chǔ)損耗,因此，縮短儲(chǔ)存時(shí)間，加速存貨周轉(zhuǎn)，是節(jié)約資金占 用，降低成本費(fèi)用，提高企業(yè)獲利水平的重要保證。,存貨儲(chǔ)存期控制,2020/8/3,67,一般來說，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低， 流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度越快。 但存貨周轉(zhuǎn)速度過快也反映企業(yè)庫存難以滿足實(shí)際需 求，需不斷補(bǔ)充。