1、東,證,興,券,東,興,證,券,股,份,有,限,公,司,證,券,研,究,報(bào),13,/,0.17,0.40,117,行 業(yè) 研,究,DONGXING SECURITIES,全球碳酸鋰供求緊張，價(jià)格進(jìn)入中 期上漲周期 碳酸鋰行業(yè)深度報(bào)告 投資摘要： 全球鋰資源集中，鹽湖資源占主導(dǎo)。智利和中國合計(jì)鋰資源儲(chǔ)量 1100 萬 噸，占全球鋰資源儲(chǔ)量的 85%左右。鋰主要以富含鋰的鹽湖和固體礦石形 式存在，目前智利和澳大利亞占據(jù)著全球 70%以上的碳酸鋰產(chǎn)能。其中又 以鹵水提鋰為主導(dǎo)，大約占供應(yīng)量的 70%左右，智利地區(qū)的鹽湖就占全球 鋰產(chǎn)品供應(yīng)的 50%。相對(duì)于礦石提鋰，從鹽湖鹵水中制取碳酸鋰，成本低 8

2、00010000 元/噸，具有能耗低和成本低的優(yōu)勢。 全球供給集中，產(chǎn)能擴(kuò)張存較大不確定性且易受天氣影響。全球碳酸鋰供 給高度集中，全球三大廠商 SQM、FMC、Rockwood 共占市場份額 70% 以上。鹽湖開發(fā)走綜合利用路線，碳酸鋰作為副產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張受到主產(chǎn)品,2012 年 7 月 31 日 看好/首次 有色金屬 行業(yè)深度 林陽 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1480510120003 有色金屬行業(yè)首席分析師李晨輝 聯(lián)系人,告,供需市場影響，且生產(chǎn)過程容易受到天氣影響。 碳酸鋰需求強(qiáng)勁，鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域潛力大。鋰電池是碳酸鋰需求增長最具 潛力的領(lǐng)域

3、，短期增長最快領(lǐng)域是消費(fèi)電子領(lǐng)域（15%）和電動(dòng)自行車,行業(yè)基本資料 股票家數(shù) 重點(diǎn)公司家數(shù),55,占比%,（9%），中長期增長來自電動(dòng)汽車和電網(wǎng)儲(chǔ)能領(lǐng)域，尤其是后兩者的爆 發(fā)將為碳酸鋰需求帶來巨大想象空間。,行業(yè)市值 流通市值 行業(yè)平均市盈率,9650 億元 6012 億元 23,4.33% 2.9% /,碳酸鋰供求緊張，價(jià)格進(jìn)入中期上漲周期。全球碳酸鋰在需求中性、供給,市場平均市盈率,18,樂觀情景下，到 2015 年全球碳酸鋰供給僅略大于需求，而在需求樂觀情,景下，到 2015 年全球碳酸鋰供給缺口高達(dá) 10 萬噸左右，全球碳酸鋰的供 需將保持中長期偏緊的狀態(tài)，碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入中期上漲周期

4、。 投資評(píng)級(jí)及投資策略。碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入中期上漲周期，首次給予碳酸鋰行 業(yè)“看好“的投資評(píng)級(jí)。國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)也將分享行業(yè)景氣周期的收 益，尤其是資源屬性強(qiáng)的公司受益程度更高，重點(diǎn)推薦：西藏城投、西藏 礦業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)。 重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測與評(píng)級(jí),行業(yè)指數(shù)走勢圖,簡稱,EPS（元）,PE,PB,評(píng)級(jí),資料來源： wind,11A,12E,13E,11A,12E,13E,相關(guān)研究報(bào)告,西藏城投,0.51,0.72,1.07,22,14,9,5.96,強(qiáng)烈推薦,西藏礦業(yè),0.12,0.17,0.40,117,82,35,3.78,推薦,有色金屬行業(yè) 2012 年下半年投資策略：

5、 等待 期待 善待，2012.6.20 82,35,3,江特電機(jī) 贛鋒鋰業(yè) 天齊鋰業(yè),0.26 0.36 0.27,0.22 0.55 0.45,0.35 0.61 0.55,42 63 104,49 47 62,31 37 52,5.75 4.67 4.23,推薦 推薦 推薦,敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明,東方財(cái)智 興盛之源,東,興,證,券,1.1,1.2,3.1,3.2,3.3,3.3,3.4,3.5,P2,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,DONGXING SECURITIES,目 錄 1鋰資源儲(chǔ)量分布集中，鹽湖資

6、源占據(jù)主導(dǎo) . 4 智利、中國占全球鋰資源儲(chǔ)量 85% . 4 鹽湖鹵水提鋰具有成本優(yōu)勢，占據(jù)主導(dǎo)地位 . 5 2全球供給集中，產(chǎn)能擴(kuò)張存較大不確定性且易受天氣影響 . 7 3碳酸鋰需求：鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域潛力巨大 . 9 玻璃陶瓷等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長 . 9 鋰電池由于優(yōu)異的性能不斷開拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，并且快速替代鉛酸、鎳氫電池 . 11 全球消費(fèi)電子對(duì)碳酸鋰的需求增速達(dá) 15% . 12 電動(dòng)自行車的鋰電替代鉛酸電池速度加快 . 13 新能源汽車對(duì)碳酸鋰需求期待爆發(fā) . 14 電網(wǎng)儲(chǔ)能市場空間巨大 . 15 4全球碳酸鋰需求：保持兩位數(shù)以上增長 . 16 5供給受限需求強(qiáng)勁 價(jià)格進(jìn)入上漲周期

7、. 17 6投資策略：資源屬性強(qiáng)公司將受益 . 19 表格目錄 表 1：全球鋰資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量. 4 表 2：全球主要鹽湖鋰資源儲(chǔ)量. 5 表 3：主要碳酸鋰生產(chǎn)工藝對(duì)比. 6 表 4：全球碳酸鋰主要供應(yīng)商（單位：噸） . 7 表 5：礦石提鋰與鹽湖提鋰成本比較. 7 表 6：全球碳酸鋰廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（單位：噸） . 8 表 7：20122016 全球碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)測（單位：萬噸）. 8 表 8：鋰相關(guān)產(chǎn)品的主要用途. 9 表 9：不同類型電池功能對(duì)比. 12 表 10：工業(yè)級(jí)與電池級(jí)碳酸鋰對(duì)比 . 12 表 11：消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)碳酸鋰的需求量 . 13 表 12：20112016 年全球消費(fèi)電子出

8、貨量預(yù)測：（單位：百萬部） . 13 表 13：20112016 年全球混動(dòng)汽車、純電動(dòng)汽車對(duì)碳酸鋰的需求量預(yù)測 . 15 表 14：20122016 年全球碳酸鋰需求量預(yù)測（萬噸 /年） . 16 表 15：20122016 年全球碳酸鋰需求量情景預(yù)測（萬噸 /年） . 17 表 16：全球四大碳酸鋰巨頭提價(jià)時(shí)間表 . 17 表 17：全球碳酸鋰供需平衡表（單位：萬噸） . 18,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,東,興,證,券,DONGXING SECURITIES,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中

9、期上漲 周期,P3,插圖目錄 圖 1：智利、中國占全球鋰資源儲(chǔ)量的 85% . 4 圖 2：智利、澳大利亞控制全球鋰產(chǎn)能 . 4 圖 3：鋰資源開發(fā)流程. 6 圖 4：全球主要碳酸鋰企業(yè)控制 70%產(chǎn)能 . 8 圖 5：全球主要碳酸鋰企業(yè)產(chǎn)能增長情況（單位：噸） . 8 圖 6：鋰的應(yīng)用領(lǐng)域分布圖. 9 圖 7：碳酸鋰下游應(yīng)用領(lǐng)域. 9 圖 8：20112015 年中國平板玻璃產(chǎn)量預(yù)測. 10 圖 9：20112015 年中國建筑陶瓷產(chǎn)量預(yù)測. 10 圖 10：電池級(jí)碳酸鋰與鋰電池的產(chǎn)業(yè)路徑圖 . 11 圖 11：鋰電池工作原理 . 11 圖 12：電池單位能量投資成本 . 11 圖 13：工

10、業(yè)級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)工藝流程圖 . 12 圖 14：電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)工藝流程圖 . 12 圖 15：全球智能手機(jī)、平板電腦出貨量預(yù)測 . 13 圖 16：全球消費(fèi)電子出貨量及對(duì)應(yīng)碳酸鋰需求量預(yù)測 . 13 圖 17：中國電動(dòng)自行車對(duì)碳酸鋰的需求量 . 14 圖 18：每輛混合動(dòng)力汽車對(duì)碳酸鋰的需求量 . 15 圖 19：全球純電動(dòng)汽車對(duì)碳酸鋰的需求量 . 15 圖 20：儲(chǔ)能技術(shù)的內(nèi)涵 . 16 圖 21：先進(jìn)儲(chǔ)能系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖 . 16 圖 22：全球碳酸鋰供需情況預(yù)測 . 18 圖 23：碳酸鋰價(jià)格將重回景氣高點(diǎn) . 18,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,東,興,證,

11、券,1.1,P4,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,DONGXING SECURITIES,1 鋰資源儲(chǔ)量分布集中，鹽湖資源占據(jù)主導(dǎo) 智利、中國占全球鋰資源儲(chǔ)量 85% 鋰在自然界中不以純元素的形式存在，而是含在穩(wěn)定的礦物或鹽中，如一些特殊的巖 石、鹽湖和海水中。這些礦物或鹽的鋰濃度通常較低，僅有幾種有限的資源能夠以較 低的成本提取出鋰來，這就是富含鋰的鹽湖和固體礦石。鋰礦分為固體礦和液體礦兩 大類，業(yè)界通常所稱的鋰礦是指固體鋰礦。 全球鋰資源主要集中于智利和中國，合計(jì)儲(chǔ)量達(dá)到 1100 萬噸，約占全球碳酸鋰儲(chǔ)量 的 8

12、5%。但國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)受資源和生產(chǎn)工藝限制，產(chǎn)能貢獻(xiàn)十分有限，目前 智利和澳大利亞占據(jù)著全球 70%以上的碳酸鋰產(chǎn)能。,圖 1：智利、中國占全球鋰資源儲(chǔ)量的 85% 資 料來源 ： USGS 、 東興 證券,圖 2：智利、澳大利亞控制全球鋰產(chǎn)能 資 料來源 ： USGS 、 東興 證券,固體鋰礦為花崗偉晶巖礦床，主要分為鋰輝石和鋰云母兩大類，其中鋰輝石是最富含 鋰和有利于工業(yè)利用的原料，也是目前全球主要開發(fā)和工業(yè)應(yīng)用的固體鋰礦。全球鋰 輝石礦主要分布于澳大利亞、加拿大、津巴布韋、扎伊爾、巴西和中國；鋰云母礦主 要分布于津巴布韋、加拿大、美國、墨西哥和中國。我國的鋰輝石礦主要分布于四川， 鋰

13、云母礦主要分布于江西。澳大利亞的格林布什礦山是目前全球已實(shí)現(xiàn)開采的規(guī)模最 大的高品位鋰輝石礦山，其鋰輝石資源儲(chǔ)量折合金屬鋰超過 45 萬噸。 表 1：全球鋰資源儲(chǔ)量和產(chǎn)量,國家 美國 阿根廷 澳大利亞 巴西 智利 中國 葡萄牙,儲(chǔ)量（萬噸） 3.8 85 97 6.4 750 350 1.0,儲(chǔ)量占比 0.29% 6.54% 7.46% 0.49% 57.67% 26.91% 0.08%,2010 產(chǎn)量（折合鋰金屬） NA 2,950 9,260 160 10,510 3,950 800,2011 產(chǎn)量（單位：噸） NA 3,200 11,300 160 12,600 5,200 820,敬

14、請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,興,證,券,東,1.2,DONGXING SECURITIES,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,P5,津巴布韋 其他 全球合計(jì),2.3 5.0 1300.5,0.18% 0.38% ,470 0 28100,470 250 34000,資 料來源 ： USGS 、 東興 證券 液體鋰礦是指含鋰量高的鹽湖鹵水，資源主要集中在智利、美國、玻利維亞、阿根廷、 俄羅斯和中國。目前已探明重要的含鋰鹽湖有智利的阿塔卡瑪、玻利維亞的烏尤尼、 阿根廷的翁布雷穆爾托、中東的死海

15、、中國西藏扎布耶和青海鹽湖等。全球已探明的 鋰資源約 90%儲(chǔ)存于鹽湖鹵水中。 表 2：全球主要鹽湖鋰資源儲(chǔ)量,國家 美國 美國 智利 阿根廷 玻利維亞 中東 中國 中國 中國 中國 中國,鹽湖 銀峰鹽湖 克靈頓谷鹽湖 阿塔卡瑪鹽湖 翁布雷穆爾托 烏尤尼 死海 扎布耶鹽湖 西臺(tái)吉乃爾 東臺(tái)吉乃爾 龍木錯(cuò)鹽湖 結(jié)則茶卡鹽湖,所屬地區(qū) 烏尤尼鎮(zhèn) 西藏 青海 青海 西藏阿里地區(qū) 西藏阿里地區(qū),Mg/Li 1.0 1.43 6.25 NA 18.6 2000 0.003 90 NA 85 1.89,碳酸鋰（萬噸） NA 25 800 400 1430 NA 246 140 48 193 206,資 料

16、來源 ：東興 證券 鹽湖為包含多組分的復(fù)雜體系，全球絕大多數(shù)鹽湖都是高鎂低鋰型，而從高鎂低鋰鹵 水中分離提取鋰的工藝技術(shù)難度很大。從全球范圍來看，雖然鋰含量高的鹽湖較多， 但目前實(shí)現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化開采的含鋰鹽湖只有開發(fā)條件較好、鎂鋰比較低的智利阿塔 卡瑪鹽湖、阿根廷翁布雷穆爾托鹽湖和美國銀峰鹽湖，并且由于長期開發(fā)，其開采深 度不斷增加，開采難度和環(huán)保壓力增大，開采成本不斷提高。 中國鋰資源豐富，其中約 80%為鹽湖鹵水鋰礦，主要分布于青海和西藏的鹽湖中。 目前已開始進(jìn)入鹽湖鹵水提鋰開發(fā)領(lǐng)域的有西藏扎布耶鹽湖和青海東、西臺(tái)吉乃爾鹽 湖。西藏扎布耶鹽湖是世界上三個(gè)鋰資源超百萬噸的超大型鹽湖之一，其特

17、點(diǎn)是鎂鋰 比例很低，容易分離提取碳酸鋰，但自然環(huán)境惡劣，海拔高，基礎(chǔ)設(shè)施極差，開采難 度很大。其他鹽湖則普遍存在鎂鋰比例高，分離難度大，開采條件較為惡劣的問題。 到目前為止，我國鹽湖鹵水鋰礦的開發(fā)還處于初級(jí)階段。 鹽湖鹵水提鋰具有成本優(yōu)勢，占據(jù)主導(dǎo)地位 從全球碳酸鋰供應(yīng)來看，主要包括鹵水提鋰和礦石提鋰兩種方式，其中又以鹵水提鋰 為主導(dǎo)方面，大約占供應(yīng)量的 70%左右，主要原因是鹽湖鹵水提鋰的成本大大低于 礦石。其中智利地區(qū)的鹽湖由于成本優(yōu)勢，搶占了全球鋰供應(yīng)市場的 50%。,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,證,券,東,興,硫酸法,沉淀法,吸附法,P6,東興證券行

18、業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期 圖 3：鋰資源開發(fā)流程 鋰礦石或含鋰鹽湖鹵水 工業(yè)級(jí)碳酸鋰 （碳酸鋰含量9899%）,DONGXING SECURITIES,氫氧化鋰 鋰基脂等 潤滑劑,電池級(jí)碳酸鋰 （碳酸鋰含量99.5%） 鋰電池正極材料 鋰電池,氯化鋰 金屬鋰產(chǎn)品 鋰合金材料、丁基鋰、 鋰電池負(fù)極材料等,高純碳酸鋰 陶瓷、玻璃、化 工、制藥等,資 料來源 ：東興 證券 表 3：主要碳酸鋰生產(chǎn)工藝對(duì)比,鋰資源來源 礦石提鋰 鹽湖提鋰,工藝方法 硫酸鹽混合燒結(jié)法 氯化焙燒法 石灰石焙燒法 煅燒浸取法 電滲析法 太陽能池-碳化法,

19、優(yōu)點(diǎn) 可處理低鋰含量的礦石，碳酸鋰 回收率高 碳酸鋰回收率較高 流程簡單 實(shí)用性很普遍，不需要稀缺試劑 適宜于低鎂鋰比鹽湖鹵水中提 鋰，工藝簡單、成本低 工藝簡單、回收率高、選擇性好、 無污染 工藝流程簡單，成本較低 對(duì)環(huán)境無污染 對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施要求較低,缺點(diǎn) 消耗大量的硫酸及純堿，成本較高 流程長、工藝能耗高 爐氣腐蝕性強(qiáng)，試劑用量大 蒸發(fā)能耗大，鋰的回收率低 當(dāng)鎂鋰比高時(shí)，試劑量消耗過大 吸附劑流動(dòng)性和滲透性差，有溶損率問 題，水量消耗大 水氯鎂石完全分解較困難，生成的氣體腐 蝕性大，蒸發(fā)水量大，工藝能耗高 能耗較高, 適合于碳酸鹽型鹽湖，受二氧 化碳?xì)庠聪拗?需要較低鎂鋰比,資 料來源 ：公

20、司 公告、 東興證 券 由于從礦石提鋰需要消耗大量的能源和化學(xué)原料，導(dǎo)致污染較重且成本較高（礦石提 取工藝平均生產(chǎn)成本高于鹽湖鹵水提鋰約 8000-10000 元/噸）。相對(duì)于礦石提鋰， 從鹽湖鹵水中制取碳酸鋰，具有能耗低和成本低的優(yōu)勢，這已成為國外公司開發(fā)生產(chǎn) 鋰鹽的主要方式。目前國外鹽湖鹵水提鋰的主流工藝是 SQM 公司開采阿塔卡瑪鹽 湖所使用的沉淀法，我國目前很多公司在嘗試鹽湖提鋰，但技術(shù)仍有待提高，隨著鹽 湖提鋰工藝的成熟，鹽湖提鋰比例將大幅提高。,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,證,東,興,券,2,DONGXING SECURITIES 表 4：全球碳

21、酸鋰主要供應(yīng)商（單位：噸）,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,P7,國家 美國 美國 智利 德國 澳大利亞 中國 中國 中國 中國 中國 中國 中國,主要廠商 FMC Rockwood SQM Chemetall Talison 西藏礦業(yè) 西藏城投 天齊鋰業(yè) 中信國安 青海鋰業(yè) 贛鋒鋰業(yè) 鹽湖集團(tuán),供應(yīng)類型 碳酸鋰、氯化鋰和氫 氧化鋰 碳酸鋰、氫氧化鋰等 碳酸鋰、氫氧化鋰 碳酸鋰、氫氧化鋰、 氯化鋰、丁基鋰等 鋰精礦 工業(yè)級(jí)碳酸鋰、氫氧 化鋰 電池級(jí)碳酸鋰、氫氧 化鋰 電池級(jí)碳酸鋰 碳酸鋰 碳酸鋰 碳酸鋰 碳酸鋰,生產(chǎn)方

22、式 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鋰輝石 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鋰輝石 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰,工藝方法 沉淀法為主 沉淀法為主 沉淀法為主 沉淀法為主 太陽池濃縮法 太陽池濃縮法 煅燒法 電滲析法 鹽析法 樹脂吸附法,資源類型 阿根廷翁布雷穆爾托 鹽湖 智利北部阿塔卡馬沙 漠地下鹽池 智利阿塔卡瑪鹽湖 智利阿塔卡瑪鹽湖、美 國銀峰鹽湖 Greenbushes 鋰礦 西藏扎布耶鹽湖 龍木錯(cuò)鹽湖、結(jié)則茶卡 鹽湖 Talison 鋰輝石、措拉 鋰輝石礦 西臺(tái)吉乃爾 東臺(tái)吉乃爾 SQM 鹵水 察爾汗鹽湖,資 料來源 ：東興 證券 表 5

23、：礦石提鋰與鹽湖提鋰成本比較,生產(chǎn)商 SQM 西藏礦業(yè) 天齊鋰業(yè),生產(chǎn)方式 鹽湖鹵水提鋰 鹽湖鹵水提鋰 鋰輝石,工藝方法 沉淀法為主 太陽池濃縮法,預(yù)計(jì)成本 12000 元/噸 15000 元/噸 28000 元/噸,資 料來源 ：東興 證券 全球供給集中，產(chǎn)能擴(kuò)張存較大不確定性且易受天氣影響 全球碳酸鋰行業(yè)集中度高，全球三大廠商 SQM、FMC、Rockwood 共占市場份額 70% 以上，主要廠商對(duì)下游企業(yè)的議價(jià)能力很強(qiáng)，擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，可按照市場供需情 況和生產(chǎn)成本的變化調(diào)節(jié)價(jià)格。 另外，由于鹽湖提鋰大多伴生其他元素成分，企業(yè)一般走鹽湖資源綜合開發(fā)的路線， 同時(shí)生產(chǎn)鉀肥等其他產(chǎn)品，因此

24、鹽湖提鋰產(chǎn)能受到鉀肥等產(chǎn)品市場影響較大，產(chǎn)能擴(kuò) 張存在一定的制約。,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,興,東,證,券,P8,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,DONGXING SECURITIES,圖 4：全球主要碳酸鋰企業(yè)控制 70%產(chǎn)能 資 料來源 ： USGS 、 東興 證券,圖 5：全球主要碳酸鋰企業(yè)產(chǎn)能增長情況（單位：噸） 資 料來源 ：東興 證券,從近年的情況來看，全球碳酸鋰的產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢，碳酸鋰巨頭的鹽湖擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度和澳洲 礦石提鋰的進(jìn)展都低于預(yù)期，目前全球三大碳酸鋰供應(yīng)商中僅有

25、Rockwood 旗下的 Chemetall 計(jì)劃到 2014 年將其產(chǎn)能從 2.2 萬噸提升至 5.0 萬噸。由于中國鹽湖提鋰 工藝尚不成熟，未來擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃能否如期達(dá)產(chǎn)也使得未來供給前景不容樂觀。 表 6：全球碳酸鋰廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（單位：噸）,國家 美國 美國 智利 中國 中國 中國 中國 中國 中國 中國 其他 全球產(chǎn)能合計(jì),主要廠商 FMC Rockwood SQM 西藏礦業(yè) 西藏城投 天齊鋰業(yè) 贛鋒鋰業(yè) 中信國安 青海鋰業(yè) 銀河鋰業(yè),現(xiàn)有產(chǎn)能 2011 2.5 萬噸 2.2 萬噸 4.5 萬噸 2283 噸 鹽湖中試 1.5 萬噸 1.1 萬噸 暫時(shí)停產(chǎn)（2000 噸） 停產(chǎn)技改（3000

26、 噸） 試生產(chǎn)（3000 噸） 1.0 萬噸 13 萬噸,擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能 2.5 萬噸 5.0 萬噸 4.5 萬噸 5000 噸 5000 噸 2.2 萬噸 2.1 萬噸 5000 噸 2.0 萬噸 1.7 萬噸 1.0 萬噸 22 萬噸,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間 2014 年 2013 年 2013 年底 2013 年 2014 年 2013 年 2014 年 2013 年 2014 年底,資 料來源 ：東興 證券 表 7：20122016 全球碳酸鋰產(chǎn)能預(yù)測（單位：萬噸）,2011A,2012E,2013E,2014E,2015E,2016E,國外產(chǎn)能 國內(nèi)產(chǎn)能 全球產(chǎn)能,9.2 3.8 13,9.2 4

27、.2 13.5,10.7 5.2 16,12 6 18,12.5 9.5 22,12.5 9.5 22,資 料來源 ：東興 證券,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,東,興,證,券,3.1,DONGXING SECURITIES,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,P9,從上表數(shù)據(jù)給出的全球主要碳酸鋰供應(yīng)商產(chǎn)能擴(kuò)展情況來看，全球碳酸鋰產(chǎn)能在擴(kuò)產(chǎn) 較為樂觀的情形下，到 2015 年產(chǎn)能也僅達(dá)到 22 萬噸，如果中國鹽湖提鋰產(chǎn)能不達(dá) 預(yù)期，或者由于天氣的原因（如近期的南美連續(xù)大幅度降水，帶來的產(chǎn)量大

28、幅度下降）， 則未來的供給將會(huì)大大受到影響，供給緊張預(yù)期在未來很長一段時(shí)間之內(nèi)都將是常 態(tài)。 3 碳酸鋰需求：鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域潛力巨大 玻璃陶瓷等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長 鋰是一種重要的戰(zhàn)略性資源物質(zhì)，廣泛應(yīng)用于電池、陶瓷、玻璃、鋁、潤滑劑、制冷 劑、核工業(yè)及光電等新興領(lǐng)域，是現(xiàn)代高科技產(chǎn)品不可或缺的重要原料。鋰產(chǎn)品的生 產(chǎn)與開發(fā)在某種程度上直接影響著新工業(yè)技術(shù)的發(fā)展，其消費(fèi)數(shù)量標(biāo)志著一個(gè)國家高 新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平。 在全球鋰消費(fèi)中，陶瓷和玻璃占 29%，電池 27%，潤滑劑 12%，醫(yī)藥 2%，空調(diào)制 冷劑 4%，鋁冶煉 2%，合金和農(nóng)業(yè)等其他應(yīng)用 16%。其中玻璃陶瓷和電池約占全球 鋰消費(fèi)的一

29、半以上，主導(dǎo)著全球鋰消費(fèi)。,圖 6：鋰的應(yīng)用領(lǐng)域分布圖 資 料來源 ：USGS、 東興 證券,圖 7：碳酸鋰下游應(yīng)用領(lǐng)域 資 料來源 ： Rockwood、東興 證券,鋰的需求也可以從產(chǎn)品的品質(zhì)分類，分為基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品和高端鋰產(chǎn)品兩類。基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品 一般指工業(yè)級(jí)碳酸鋰、工業(yè)級(jí)氫氧化鋰等大宗產(chǎn)品；高端鋰產(chǎn)品包括電池級(jí)碳酸鋰、 電池級(jí)氯化鋰、電池級(jí)氫氧化鋰、高純碳酸鋰、丁基鋰、磷酸二氫鋰、金屬鋰等。 表 8：鋰相關(guān)產(chǎn)品的主要用途,分類 基礎(chǔ)鋰鹽,鋰產(chǎn)品 工業(yè)級(jí)碳酸鋰 氫氧化鋰 氯化鋰（工業(yè)級(jí)）,用途 1）主要用于制取各種深加工鋰產(chǎn)品 2）用于玻璃陶瓷工業(yè) 1）用于制鋰鹽及鋰基潤滑脂 2）堿性蓄電池的電解

30、液 1）電解制備金屬鋰；2）鋁的焊劑、非,應(yīng)用領(lǐng)域 玻璃陶瓷、原料 石油、化工 冶金、水泥,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,證,券,興,東,P10,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期 冷凍型空調(diào)吸濕劑及特種水泥添加劑,DONGXING SECURITIES,金屬鋰（高純級(jí)、電池級(jí)、工業(yè)級(jí)） 電池級(jí)碳酸鋰 高純級(jí)碳酸鋰,1）制藥、合成橡膠、香料等 2）核裂變反應(yīng)堆中作為制冷劑 1）生產(chǎn)二次鋰離子電池的各種材料 1） 生產(chǎn)壓電材料鉭酸鋰 2） 合成其它高純鋰鹽的原料,醫(yī)藥、化工、核電 電池材料

31、化工材料,高端鋰產(chǎn)品,氯化鋰（催化劑級(jí)） 有機(jī)鋰化合物（丁基鋰、二異丙胺基 鋰） 氟化鋰,1）新型分離氣體專用分子篩 2）合成催化劑、添加劑 1）合成生產(chǎn)降血脂藥、抗病毒藥等醫(yī) 藥中間體；2）有機(jī)反應(yīng)的催化劑 1）鋁電解和稀土電解等的添加劑；2） 光學(xué)玻璃、搪瓷、陶瓷工業(yè)作助熔劑,化工材料 醫(yī)藥、化工 玻璃陶瓷、冶金,資 料來源 ：東興 證券 鋰下游最主要的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域是陶瓷和玻璃，主要用于耐熱陶瓷和玻璃。因?yàn)槟蜔崽?瓷需要較高的抗熱震性，一般陶瓷原料達(dá)不到要求，適當(dāng)加入碳酸鋰就可以提高陶瓷 制品的抗熱震性來達(dá)到產(chǎn)品的質(zhì)量要求。 根據(jù)建材工業(yè)“十二五”規(guī)劃，平板玻璃的產(chǎn)量將保持年均 2.6%的

32、增速，建筑陶瓷 將保持年均 4.0%的增速，衛(wèi)生陶瓷將保持年均 3.3%的增速，雖然增速較低，但陶瓷 和平板玻璃的產(chǎn)能仍在保持增長，對(duì)碳酸鋰的消費(fèi)需求增速在 3%左右。,圖 8：20112015 年中國平板玻璃產(chǎn)量預(yù)測 資 料來源 ：中國 建筑建 材協(xié)會(huì) 、東興 證券,圖 9：20112015 年中國建筑陶瓷產(chǎn)量預(yù)測 資 料來源 ：中國 建筑建 材協(xié)會(huì) 、東興 證券,除了最主要的玻璃和陶瓷及鋰電池需求外，其他應(yīng)用領(lǐng)域比較分散，在潤滑劑、醫(yī)藥 等其他領(lǐng)域，預(yù)計(jì)下游需求將會(huì)保持穩(wěn)定增長?？傮w來看，我們預(yù)計(jì)在除鋰電池之外 的傳統(tǒng)領(lǐng)域，碳酸鋰消費(fèi)將保持 2%4%的年均增速。,敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的

33、 免責(zé)聲 明,東 方財(cái)智 興 盛之源,東,興,證,券,3.2,DONGXING SECURITIES,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,P11,鋰電池由于優(yōu)異的性能不斷開拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，并且快速替代鉛酸、 鎳氫電池 鋰消費(fèi)量增長最快的領(lǐng)域是鋰電池，正是基于鋰電池的優(yōu)異性能。鋰電池是以鋰為陽 極的高效化學(xué)電源，是目前綜合性能最好的電池體系。鋰電池主要由正極、負(fù)極、電 解質(zhì)和外殼所構(gòu)成。正極和負(fù)極主要由活性物質(zhì)和集電極組成。鋰電池負(fù)極是碳素材 料，如石墨。正極是含鋰的過渡金屬氧化物，電池級(jí)碳酸鋰是合成鈷酸鋰、錳酸鋰、 磷酸鐵

34、鋰等鋰電池正極材料的關(guān)鍵原料。 圖 10：電池級(jí)碳酸鋰與鋰電池的產(chǎn)業(yè)路徑圖 資 料來源 ：東興 證券 目前在市場上比較普遍被應(yīng)用的可充電電池主要有鎳鎘電池、鎳氫電池和鋰離子電 池。在歐洲，由于環(huán)保的原因，鎳鎘電池已被禁止生產(chǎn)和使用。鋰離子電池作為新型 綠色環(huán)保產(chǎn)品,其具備不含汞、鎘等污染物質(zhì),使用壽命長、能量充足等優(yōu)勢。與傳統(tǒng) 電池相比，鋰電池具備：1）工作電壓高，鋰電池的工作電壓在 3.6V，是鎳鎘和鎳氫 電池工作電壓的三倍；2）能量比高，鋰電池能量比目前已達(dá) 140Wh/kg，是鎳氫電 池的 1.5 倍；3）循環(huán)壽命長等優(yōu)點(diǎn)。鋰電池由于其優(yōu)越的性能，在智能手機(jī)、數(shù)碼 設(shè)備、筆記本電腦等消費(fèi)

35、電子領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用。,圖 11：鋰電池工作原理 敬 請(qǐng)參閱 報(bào)告結(jié) 尾處的 免責(zé)聲 明,圖 12：電池單位能量投資成本,東 方財(cái)智 興 盛之源,券,證,東,興,3.3,P12,東興證券行業(yè)深度研究報(bào)告 碳 酸鋰行 業(yè)深度 報(bào)告： 全球碳 酸鋰供 求緊張 ，價(jià)格 進(jìn)入中 期上漲 周期,DONGXING SECURITIES,資 料來源 ：動(dòng)力 電池原 理、東 興證券 表 9：不同類型電池功能對(duì)比,資 料來源 ： TTP Squared Inc 、 東興 證券,指標(biāo) 鋰電池,比功率 200300,比容量 150200,效率 非常高,單位能量投資成本 非常高,循環(huán)壽命 2000,深放電能力 較

36、弱,充電方式 簡單,鎳氫電池,190200,6070,中等,較高,鎳鎘電池 鋅溴電池,150300 ,7585 ,中等 較低,較高 較低,900 2400,較弱 較強(qiáng), ,資 料來源 ： TTP Squared Inc 、 東興 證券 碳酸鋰分為工業(yè)級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)碳酸鋰兩種類型，其中工業(yè)級(jí)碳酸鋰按品質(zhì)由高到 低分為 0 級(jí)品、一級(jí)品和二級(jí)品三個(gè)等級(jí)，電池級(jí)碳酸鋰分為 99.5%和 99.9%兩個(gè) 等級(jí)，99.5%規(guī)格產(chǎn)品是市場容量最大的電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品。由于全球鋰電池市場的 不斷增長，帶動(dòng)了電池級(jí)碳酸鋰需求的大幅增長。 表 10：工業(yè)級(jí)與電池級(jí)碳酸鋰對(duì)比,指標(biāo) 工業(yè)級(jí)碳酸鋰,等級(jí) Li 2

37、CO 3 -0 Li 2 CO 3 -1 Li 2 CO 3 -2,碳酸鋰含量 99.2% 99.0% 98.5%,應(yīng)用領(lǐng)域 在電解鋁行業(yè)，添加碳酸鋰可以降低電解質(zhì)的揮發(fā)性、 粘性、密度和熔化溫度；合成制冷劑溴化鋰的原料；,合成鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等鋰電池正極材料，,電池級(jí)碳酸鋰,國家標(biāo)準(zhǔn),99.5%,應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦等電子設(shè)備、電動(dòng)車輛、儲(chǔ),能設(shè)備、電動(dòng)工具以及軍事等領(lǐng)域； 資 料來源 ：東興 證券,圖 13：工業(yè)級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)工藝流程圖 資 料來源 ：公司 公告、 東興證 券,圖 14：電池級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)工藝流程圖 資 料來源 ：公司 公告、 東興證 券,全球消費(fèi)電子對(duì)碳酸鋰的需求增速達(dá) 15% 2010 年開始，以平板電腦和智能手機(jī)為代表的移動(dòng)終端產(chǎn)品高速增長，根據(jù) IDC 預(yù) 計(jì)的全球消費(fèi)電子產(chǎn)品的出貨量將超過 3 億部，其中 2012 年平