1、資本市場,王性玉 2010.9,第一章：概論,課程的主要內(nèi)容 金融體系 金融市場 資本市場（特征、分類、交易對象、參與主體） 資本市場理論（資產(chǎn)組合和資產(chǎn)定價理論、有效市場理論、行為金融理論等） 資本市場的分析（基本分析和技術分析） 資本市場的監(jiān)管,金融體系,金融體系：是在資金融通的過程中，各種市場、機構、法律、法規(guī)和技術的集合，通過它來交易債券、股票和其他證券，決定利率，創(chuàng)造并向全球提供金融服務。 金融工具：金融工具又稱交易工具，它是證明債權債務關系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證,是貨幣資金或金融資產(chǎn)借以轉讓的工具。(股票、債券、票據(jù)、合約等，金融工具與金融資產(chǎn)) 金融市場：金融工具的交易

2、場所. 主要參與者：家庭、企業(yè)、政府、國外、中介機構（銀行、投行等）,金融體系,金融市場,一、經(jīng)濟體系中的市場。要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。 二、金融市場的定義：金融資產(chǎn)（金融工具）交易的場所（金融資產(chǎn)是一種無形資產(chǎn)，價值體現(xiàn)在對未來現(xiàn)金流的索取權上）。主要進行貨幣借貸以及各種票據(jù)、有價證券、外匯買賣的場所。,金融市場,三、金融市場的功能 1、資金聚集（儲蓄）功能 2、資源配置功能 3、提供流動性功能 4、風險分散和風險管理功能 5、信息反映功能 6、政策功能,金融市場,四、金融市場的分類 1、按交易期限分：貨幣市場（短期）和資本市場（長期）。 2、按交易程序分：一級市場和二級市場 3、按交

3、易標的分：貨幣市場、資本市場、黃金市場、外匯市場和保險市場 4、按交割方式分：現(xiàn)貨市場和衍生品市場 5、按交易場地分：場內(nèi)交易和場外交易(OTC),資本市場,一、資本市場的定義 資本市場：是期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的領域。因為在長期金融活動中，涉及資金期限長、風險大，類似于資本投入，故稱之為資本市場。 資本市場包括：股票市場、債券市場和基金市場（還有衍生品中的期貨、期權市場）。,資本市場,二、資本市場的分類 1、一級市場和二級市場 2、場內(nèi)交易市場和場外交易市場（OTC） 3、有形市場和無形市場,資本市場,三、資本市場的參與者 1、市場籌資者（企業(yè)、政府） 2、市場投資者（個人、證

4、券投資基金、養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、其他） 3、市場中介機構（投資銀行、會計師事務所、律師事務所、投資顧問咨詢公司、證券評級機構） 4、政府（證監(jiān)會等）,第二章、股票市場,一、股票市場的定義 二、股票的發(fā)行市場 三、股票流通市場 四、股票價格指數(shù),一、股票市場的定義,股票市場也稱權益市場，是股票發(fā)行和流通的場所。包括一級市場（IPO）和二級市場（交易市場）。 1、股票的定義和特征：股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發(fā)行的股份憑證。股票持有者（股東）享有該公司的所有權利（參加股東大會、投票表決、參與決策、收取股息和紅利）,2、股票的種類 （1）優(yōu)先股和普通股 （2）記名股和不記名股 （

5、3）面值股和無面值股 （4）中國股票的特殊分類：國有股、法人股、個人股及外資股，A股、B股、H股、N股、S股,二、股票的發(fā)行市場 （一）股票的發(fā)行制度：審批制、核準制和注冊制 表：三種制度的比較,二、股票的發(fā)行市場,（二）股票發(fā)行方式 1、公開發(fā)行和非公開發(fā)行（私募）。公開發(fā)行主要針對社會公眾，且可以流通；私募只對特定的發(fā)行對象推銷股票，一般不流通。 2、直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行指發(fā)行人不通過證券承銷機構而自己發(fā)行股票的一種方式（大多是非公開發(fā)行）。間接發(fā)行是委托證券承銷機構出售股票，承銷機構主要是投資銀行、證券公司、信托公司等。 3、溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行,二、股票的發(fā)行市場,新發(fā)

6、行的證券包括：首次公開發(fā)行（IPO）、配股、紅股、定向增發(fā)。 IPO:公司初次在證券交易所發(fā)行新證券。 配股：按比例向現(xiàn)有股東增發(fā)股票，以募集資金。 定向增發(fā):向特定機構發(fā)行。 紅股:股利再投資，股東通過增發(fā)購買股票的方式把股利再投資公司（送股）。,二、股票的發(fā)行市場,公募、私募,首次公開發(fā)行的股票通常要進行三次定價,（三）發(fā)行程序,三、股票流通市場,（一）概念。是投資者之間買賣已發(fā)行的股票市場，即二級市場。 （二）二級市場結構 1、場內(nèi)交易市場。場內(nèi)交易市場指通過證券交易所進行股票買賣流通的組織形式（證券交易所的組織形式分為公司制和會員制）。交易所向市場提供買賣證券的交易席位、有關交易設施并

7、制定交易規(guī)則。,三、股票流通市場,場內(nèi)交易制度的類型： 做市商交易制度和競價交易制度。,證券交易的買賣價格均由做市商 (Market Maker) 給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進或賣出證券。,買賣雙方直接進行交易或將委托通過各自的經(jīng)紀商送到交易中心，由交易中心進行撮合成交。,三、股票流通市場,2、場外交易市場也稱為柜臺交易，在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。 除此之外，還有第三市場、第四市場。第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 第四市場是指大機構 (和富有的個人) 繞開通常的經(jīng)紀人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡 (Electr

8、onic Communication Networs,ECNs) 直接進行的證券交易（減少中介費用）。,三、股票流通市場,（三）股票交易程序 開設交易帳戶或股東帳戶 開設資金帳戶 委托買賣 競價成交 清算、交割與過戶,三、股票流通市場,（四）中國的股票交易競價制度 中國的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競價方式。集中競價包括集合競價和連續(xù)競價兩種形式。交易日為周一至周五。國家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場休市。每個交易日9:159:25為集合競價，9:3011:30、13:0015:00為連續(xù)競價時間。,三、股票流通市場,市價委托 (Market Order) 限價委托 (L

9、imit Order) 停止損失委托 (Stop Order) 停止損失限價委托 (Stop Limit Order,三、股票流通市場,（五）信用交易。 信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行的證券買賣。信用交易可以分為信用買進交易和信用賣出交易。我國過去不允許進行信用交易。,三、股票流通市場,信用交易又稱為保證金購買，是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金 (Initial Margin)，由經(jīng)紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。 例：假設A股票每股市價為10元，某投資者對該股票看漲，于是進行保證金購買。該股票不支

10、付現(xiàn)金紅利。假設初始保證金比率為50%，維持保證金比率為30%。保證金貸款的年利率為6%，其自有資金為10000元。 他就可以借入10 000元共購買2 000股股票。,三、股票流通市場,假設一年后股價升到14元，如果沒有進行保證金購買，則投資收益率為40%。而保證金購買的投資收益率為： 假設一年后股價跌到7.5元，則投資者保證金比率 (等于保證金賬戶的凈值/股票市值) 變?yōu)椋?三、股票流通市場,那么，股價下跌到什么價位 (X) 投資者會收到追繳保證金通知呢？這可以從下式來求解： 從上式可以解得：X=7.143。因此當股價跌到7.14時投資者將收到追繳保證金通知。 假設一年后該股票價格跌到5元，則保證金購買的投資收益率將是：,四、股票價格指數(shù)。,股價指數(shù)是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。 1簡單算術股價指數(shù) (1) 相對法 (2) 綜合法 2加權股價指數(shù) 以基期成交股數(shù) (或總股本) 為權數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為： 以報告期成交股數(shù) (或總股