1、理財(cái)規(guī)劃師基礎(chǔ)知識(shí),第三章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析,本章主要內(nèi)容,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的衡量 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 經(jīng)濟(jì)周期研究 產(chǎn)業(yè)政策,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,3,一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的衡量,GDP,失業(yè)率,價(jià)格指數(shù),宏觀經(jīng)濟(jì)分析,4,（一）GDP,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (Gross Domestic product，GDP) 一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)期(通常為一年)內(nèi)所生產(chǎn)的所有最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值總和。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,5,準(zhǔn)確理解GDP,市場(chǎng)價(jià)值； 最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值； 一定時(shí)期產(chǎn)量的價(jià)值（流量而非存量）； 市場(chǎng)活動(dòng)所導(dǎo)致的價(jià)值； GDP和GNP。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,6,GDP的核算,生產(chǎn)法,收入法,支出法,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,7,GDP核算生

2、產(chǎn)法,核算方法：一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)的全部物品和勞務(wù)的價(jià)值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價(jià)值總和。即，可以通過計(jì)算增加價(jià)值來核算GDP。在加工產(chǎn)品的每一階段，只將該階段添加到產(chǎn)品上的價(jià)值算作GDP的一部分。 增值之和一定等于最終產(chǎn)品的產(chǎn)值,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,8,實(shí)際操作方法,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,9,GDP核算收入法,收入法的基本思想：生產(chǎn)過程需要各類要素的投入，產(chǎn)出最終構(gòu)成各類生產(chǎn)要素的收入。 勞動(dòng)-工資 土地-地租 資本-利息 企業(yè)家才能-利潤(rùn),宏觀經(jīng)濟(jì)分析,10,收入法思想核心,因此必然有：產(chǎn)出各要素收入之和,產(chǎn)出,收入,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,11,GDP核算支出法,支出法的基本思想：所有的最終

3、產(chǎn)品提供給市場(chǎng)，需求者購買最終產(chǎn)品會(huì)有等量的支出發(fā)生。 總支出（按買主的身份）：居民消費(fèi)（C）、企業(yè)投資（I）、政府購買（G）、凈出口（XM）。 GDPCIG（XM）,總需求,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,12,三種GDP核算方法的比較,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,13,2020/9/13,13,練習(xí)題,在計(jì)算GDP時(shí)，把一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所產(chǎn)生的全部物品和勞務(wù)的價(jià)值總和減去生產(chǎn)過程中所使用的中間產(chǎn)品的價(jià)值總和，這種計(jì)算GDP的方法被稱為（ ）。 （A）生產(chǎn)法 （B）收入法 （C）支出法 （D）利潤(rùn)法,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,14,2020/9/13,14,本節(jié)講述的主要內(nèi)容：小 結(jié),1、GDP的概念 2、GDP的三種核算方法 支

4、出法 收入法 部門法 3、三種核算方法所核算的GDP數(shù)值在理論上應(yīng)該是相等的，但因?qū)嶋H統(tǒng)計(jì)中的差錯(cuò)，可能存在不一致,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,15,2020/9/13,15,1.失業(yè)的定義與衡量 失業(yè)者是指在一定年齡范圍內(nèi)，有工作能力、愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人。 失業(yè)率是指失業(yè)人數(shù)占勞動(dòng)力總數(shù)的百分比，用公式表示為： u=U/L100% （其中u表示失業(yè)率，U表示失業(yè)人數(shù)，L表示勞動(dòng)力總數(shù)）,（二）失業(yè)（unemployment）,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,16,假設(shè)一國(guó)人口為8000萬，就業(yè)人數(shù)為4500萬，失業(yè)人數(shù)500萬，那么，該國(guó)的勞動(dòng)力為（）。 （A）8000萬 （B）4500萬 （C）500

5、0萬 （D）4000萬,C,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,17,2、失業(yè)的原因和類型,摩擦性失業(yè)：在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦所造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)換困難所引致的失業(yè)； 結(jié)構(gòu)性失業(yè)：由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原因所造成的失業(yè)，其特點(diǎn)是失業(yè)與職位空缺的情況并存。失業(yè)者或沒有適當(dāng)技術(shù)或居住地點(diǎn)不當(dāng)，因此無法填補(bǔ)現(xiàn)有的職位空缺可以看作是摩擦性失業(yè)的一種； 周期性失業(yè)：經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè) 。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,18,關(guān)于失業(yè)的幾個(gè)要點(diǎn),失業(yè)率失業(yè)人口/勞動(dòng)力人口 自然失業(yè)率：摩擦性失業(yè)（包括結(jié)構(gòu)性失業(yè)）稱為自然失業(yè)，經(jīng)濟(jì)處于自然失業(yè)狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率就叫自然失業(yè)率。自然失業(yè)

6、率是勞動(dòng)力市場(chǎng)和商品市場(chǎng)處于均衡時(shí)的失業(yè)率，也是能夠長(zhǎng)期持續(xù)存在的最低失業(yè)率； 潛在就業(yè)量：與自然失業(yè)率相對(duì)應(yīng)的就業(yè)量； 充分就業(yè)狀態(tài)：與潛在就業(yè)量相對(duì)應(yīng)的狀態(tài)稱為充分就業(yè)狀態(tài)； 快速回答：充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)的失業(yè)率為零嗎？,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,19,失業(yè)的成本,失業(yè)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的損失 1) GDP缺口=(實(shí)際GDP潛在GDP)/ 潛在GDP 2)潛在產(chǎn)量：是指在現(xiàn)有資本和技術(shù)的條件下，經(jīng)濟(jì)達(dá)到潛在就業(yè)量（充分就業(yè)）時(shí)所能生產(chǎn)的產(chǎn)量 3) 奧肯定律：美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧肯研究發(fā)現(xiàn)，失業(yè)率每高于自然失業(yè)率1，則實(shí)際產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出23 失業(yè)可能造成社會(huì)和政治的不穩(wěn)定 高失業(yè)往往伴隨高犯罪率、高離婚率和其它社

7、會(huì)騷亂，甚至危機(jī)社會(huì)和政治穩(wěn)定。 對(duì)失業(yè)者個(gè)人和家庭造成直接打擊。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,20,2020/9/13,20,小 結(jié),1、失業(yè)的概念與失業(yè)率的核算 2、失業(yè)的種類 （1）周期性失業(yè) （2）自然失業(yè) 摩擦性失業(yè)、求職性失業(yè)、結(jié)構(gòu)性失業(yè) 、技術(shù)性失業(yè) 、臨時(shí)性或季節(jié)性失業(yè) 3、充分就業(yè)的概念 4、就業(yè)與GDP的關(guān)系,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,21,2020/9/13,21,通貨膨脹(Inflation)是指總體價(jià)格水平持續(xù)上升的一種情形。通貨膨脹率被定義為價(jià)格水平變化的速度，一般用以下的公式來衡量： =（PtPt-1) Pt-1100%,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,22,（三）價(jià)格指數(shù),價(jià)格指數(shù)為我們提供了一個(gè)計(jì)量通貨

8、膨脹的有用手段。 如果當(dāng)前名義GDP（當(dāng)前價(jià)格衡量的GDP）比十年前翻了一番，我們的狀況是否比以前變的更好？這就要看價(jià)格水平的增長(zhǎng)情況。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,23,兩種典型的價(jià)格指數(shù),消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（Consumer Price Index，CPI ）居民生活成本 生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（Production Price Index，PPI ） 生產(chǎn)成本,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,24,兩種價(jià)格指數(shù)的比較,CPI與PPI1） CPI計(jì)量城市居民實(shí)際支付的價(jià)格零售領(lǐng)域；PPI計(jì)量生產(chǎn)成本的變化生產(chǎn)領(lǐng)域。它們的籃子商品不同。2） PPI比較敏感，一般能先于CPI之前發(fā)出價(jià)格水平變化的信號(hào)。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,25,二、總需求總

9、供給模型,AD總需求 AS總供給,產(chǎn)量Y,P價(jià)格水平,AS,AD,總需求總供給模型是研究產(chǎn)量波動(dòng)以及決定價(jià)格水平與通脹率的基本宏觀經(jīng)濟(jì)工具。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,26,（一）總需求AD,定義：全社會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)，在一定價(jià)格水平條件下，對(duì)產(chǎn)品和勞務(wù)的（有效）需求總量。 總需求的構(gòu)成：在開放經(jīng)濟(jì)中，總需求由消費(fèi)（C）、投資（I）、政府購買（G）和凈出口（X-M）構(gòu)成。即，ADCI+G+(X-M) 由于總需求水平就是總支出水平，而總支出水平又與總產(chǎn)出相等，所以有，YCI+G+(X-M),宏觀經(jīng)濟(jì)分析,27,（二）總供給AS,總供給描述了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的基本資源用于生產(chǎn)時(shí)可能有的產(chǎn)量； 總供給由社會(huì)的生產(chǎn)要素和技

10、術(shù)水平所決定； 生產(chǎn)要素包括人力資源、自然資源、資本存量 ，而技術(shù)水平則反映一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)使用生產(chǎn)要素生產(chǎn)產(chǎn)品和提供服務(wù)的效率。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,28,2020/9/13,28,（三）總需求總供給模型,總需求曲線與總供給曲線相交決定了均衡的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與均衡的物價(jià)水平，此時(shí)，總供給與總需求相等，實(shí)現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。 ADAS,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,29,2020/9/13,29,a、均衡的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值大于充分就業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值經(jīng)濟(jì)過熱 b、均衡的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值小于充分就業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值經(jīng)濟(jì)蕭條 c、均衡的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等于充分就業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值經(jīng)濟(jì)均衡,（三）均衡的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與充分就業(yè)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,宏觀

11、經(jīng)濟(jì)分析,30,三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策,宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 財(cái)政政策 貨幣政策 財(cái)政政策與貨幣政策的配合,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,31,（一）宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),充分就業(yè),物價(jià)穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),國(guó)際收支平衡,財(cái) 政 政 策,貨 幣 政 策,內(nèi) 外,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,32,宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)關(guān)系,矛盾：充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定國(guó)際收支平衡與充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定 （內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾） 一致：充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（一致性較大） 目標(biāo)選擇：注意互補(bǔ)與沖突,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,33,2020/9/13,33,財(cái)政政策,一、財(cái)政政策的內(nèi)容與運(yùn)用 財(cái)政政策是指政府通過增減政府支出（投資、轉(zhuǎn)移支付）或者調(diào)整稅收的手段以達(dá)到實(shí)現(xiàn)

12、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)。 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，采用擴(kuò)張性財(cái)政政策 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，采用緊縮性財(cái)政政策,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,34,（二）財(cái)政政策,財(cái)政政策是政府通過改變財(cái)政收入和支出來影響社會(huì)總需求（改變AD曲線的位置），以便最終影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。 財(cái)政政策手段：1）財(cái)政收入政策稅收、公債2）財(cái)政支出政策政府購買、轉(zhuǎn)移支付 通過政策運(yùn)用，使得總需求曲線變動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)政府合意的政策目標(biāo)。,P,Y,AS,Yf,LAS,E,E,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,35,擴(kuò)張性財(cái)政政策,政策意圖：擴(kuò)大總需求，使AD曲線右移，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。 手段：降低稅率、增加政府購買和轉(zhuǎn)移支付、增加公債發(fā)行1）降低稅率使得私人部門的投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，

13、從而拉動(dòng)需求；2）增加政府支出使得G增加，從而總需求增加；3）增加轉(zhuǎn)移支付也會(huì)使得私人部門的投資和消費(fèi)增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)需求；4）增加公債發(fā)行在短期可能使貨幣市場(chǎng)資金緊張，利率上升，一定程度抑制投資，但公債的運(yùn)用使政府支出增加，從而總需求增加。,P,AS,LAS,Y,Yf,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,36,緊縮性財(cái)政政策,政策意圖：抑制總需求，使AD曲線左移，從而給經(jīng)濟(jì)降溫。 手段：提高稅率、減少政府購買和轉(zhuǎn)移支付1）提高稅率使得私人部門的投資和消費(fèi)降低，從而抑制需求；2）減少政府支出使得G減少，從而總需求降低；3）減少轉(zhuǎn)移支付也會(huì)使得私人部門的投資和消費(fèi)減少，從而抑制總需求。,P,AS,LAS,Y,Yf,宏觀

14、經(jīng)濟(jì)分析,37,自動(dòng)穩(wěn)定器,自動(dòng)穩(wěn)定器：指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身具有的一種減少對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，具有自動(dòng)平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的功能。,1,稅收自動(dòng)變化 累進(jìn)稅 .,3,政府維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的政策 蕭條：收購 繁榮：拋售,2,政府的轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化 失業(yè)救濟(jì)、其他福利,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,38,斟酌使用的財(cái)政政策,主動(dòng)采取的財(cái)政政策，即通過變動(dòng)政府支出（購買和轉(zhuǎn)移支付）、稅收或公債發(fā)行規(guī)模以穩(wěn)定總需求水平，使經(jīng)濟(jì)接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)狀態(tài)。,1,政府支出 購買性支出：直接影響AD 轉(zhuǎn)移性支出：增加收入和消費(fèi),3,公債發(fā)行 增加政府支出彌補(bǔ)財(cái)政赤字 影響貨幣供求,2,變動(dòng)稅收 減稅增加AD 提高稅率降低AD,宏觀經(jīng)濟(jì)

15、分析,39,政策效應(yīng)比較,自動(dòng)穩(wěn)定器：是政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和緩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線。對(duì)輕微的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能起到良好的抑制作用，但其作用是有局限性和輔助性的，它并不能完全消除波動(dòng)； 斟酌使用的財(cái)政政策：要確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,40,（三）貨幣政策,貨幣政策是指中央銀行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的既定目標(biāo)。 利率是主要的中間變量，通過利率變動(dòng)影響投資，從而影響社會(huì)總需求（改變AD曲線的位置），最終影響就業(yè)和國(guó)民收入。 主要政策工具：再貼現(xiàn)政策、法定存款準(zhǔn)備金政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。,P,Y,AS,Yf,LAS,E,E,

16、宏觀經(jīng)濟(jì)分析,41,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,利 率 水 平,貨 幣 供 應(yīng) 量,政 策 工 具,投 資 需 求,總 需 求,產(chǎn)出和 價(jià)格水 平變動(dòng),擴(kuò)張政策：MiIADYP 緊縮政策：MiIADYP,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,42,再貼現(xiàn)政策,再貼現(xiàn)政策的使用主要表現(xiàn)在中央銀行改變?cè)儋N現(xiàn)利率上。再貼現(xiàn)利率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款利率。再貼現(xiàn)政策通過影響貼現(xiàn)貸款和基礎(chǔ)貨幣的量來影響貨幣供給。 再貼現(xiàn)利率與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系：再貼現(xiàn)利率提高貨幣供應(yīng)量下降，反之反是。 再貼現(xiàn)政策的缺點(diǎn)：1）再貼現(xiàn)利率不變時(shí)，市場(chǎng)利率的變動(dòng)使得再貼現(xiàn)利率與市場(chǎng)利率的差額頻繁波動(dòng)，從而導(dǎo)致貼現(xiàn)貸款和貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，使貨幣供給難以控制；2

17、）中央銀行可以改變?cè)儋N現(xiàn)利率，但不能命令商業(yè)銀行來貸款；3）中央銀行對(duì)再貼現(xiàn)利率的變動(dòng)可能被市場(chǎng)誤解，比如，當(dāng)同業(yè)拆借利率上升，為維持與市場(chǎng)利率的正常關(guān)系而提高再貼現(xiàn)利率時(shí)，可能被誤解。 再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點(diǎn)：中央銀行可以通過它來發(fā)揮最后貸款人的作用。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,43,法定存款準(zhǔn)備金政策,法定存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行憑借法律授權(quán)，規(guī)定和調(diào)整商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備率，左右商業(yè)銀行信貸規(guī)模，進(jìn)而改變貨幣供應(yīng)量，從而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。 法定存款準(zhǔn)備金率與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系：rM，反之反是。 缺點(diǎn)：它對(duì)貨幣供給量的作用過于猛烈且缺乏彈性，政策預(yù)期效果還在很大程度上受制于銀行體系的超額存款準(zhǔn)備金的數(shù)額。

18、 優(yōu)點(diǎn)：1）政策的采用與否，主動(dòng)權(quán)在中央銀行；2）能對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生迅速、有力、廣泛的影響；3）作用于所有銀行或存款式金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于所有金融機(jī)構(gòu)都較為客觀、公平；4）存款準(zhǔn)備率的高低變動(dòng)能較好體現(xiàn)中央銀行的政策意圖。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,44,公開市場(chǎng)業(yè)務(wù),是中央銀行控制貨供給量最常用、最重要的工具 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系：買入政府債券基礎(chǔ)貨幣增加貨幣供應(yīng)量增加；賣出政府債券基礎(chǔ)貨幣減少貨幣供應(yīng)量減少。 優(yōu)點(diǎn)：1）中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)能完全控制交易量，即買賣多少完全由中央銀行決定；2）公開市場(chǎng)操作可以進(jìn)行

19、靈活、精確的交易；3）中央銀行可以容易的改變交易方向；4）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以迅速執(zhí)行。 運(yùn)行條件：必須以發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為前提，即必須保證足夠多的可以進(jìn)行交易的證券種類和數(shù)量。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,45,其它貨幣政策工具,道義勸告,調(diào)整法定保證金限額,規(guī)定抵押貸款利率的上限和下限,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,46,（四）財(cái)政政策與貨幣政策的配合,財(cái)政政策和貨幣政策都各有其特點(diǎn)，又有其局限性。政府在進(jìn)行需求管理時(shí)，應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的客觀要求和各項(xiàng)政策的特點(diǎn)相機(jī)地決定和選擇某項(xiàng)或幾項(xiàng)政策手段。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,47,財(cái)政政策和貨幣政策的特點(diǎn),鏈接,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,48,財(cái)政政策和貨幣政策搭配效應(yīng),產(chǎn)出：無論財(cái)政擴(kuò)張還是

20、貨幣擴(kuò)張都有助于產(chǎn)出增加。 利率：財(cái)政擴(kuò)張政府?dāng)D占公眾資金支出貨幣需求i；貨幣擴(kuò)張貨幣供給i。反之反是。 因此，政策搭配效應(yīng)如下： 財(cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張：產(chǎn)出增加，利率不確定 財(cái)政緊縮和貨幣緊縮：產(chǎn)出減少，利率不確定 財(cái)政擴(kuò)張和貨幣緊縮：產(chǎn)出不確定，利率上升 財(cái)政縮性和貨幣擴(kuò)張：產(chǎn)出不確定，利率下降,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,49,四、經(jīng)濟(jì)周期理論,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,50,經(jīng)濟(jì)周期的四個(gè)階段,GDP,繁榮,衰退,復(fù)蘇,潛在GDP趨勢(shì)線,繁榮,蕭條,衰退,時(shí)間,波動(dòng)幅度,波動(dòng)高度,波動(dòng)深度,擴(kuò)張長(zhǎng)度,平均位勢(shì)：周期內(nèi)平均增長(zhǎng)率,特征參數(shù)解釋,宏觀經(jīng)濟(jì)分析

21、,51,經(jīng)濟(jì)周期的類型,長(zhǎng)周期（長(zhǎng)波），又稱康德拉耶夫周期，周期長(zhǎng)度平均為50年左右。 中周期（中波），又稱朱格拉周期，周期平均長(zhǎng)度為8 年到10年。 短周期（短波），又稱基欽周期，周期平均長(zhǎng)度約為40個(gè)月。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,52,經(jīng)濟(jì)周期的成因,外部因素理論 純貨幣理論 投資過度理論 消費(fèi)不足理論 心理理論 創(chuàng)新理論 政治周期理論,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,53,經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)分類,先行指標(biāo)貨幣供給量、股票價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)工人平均工作時(shí)數(shù)、房屋建筑許可的批準(zhǔn)數(shù)量、機(jī)器和設(shè)備訂貨單的數(shù)量、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù) 同步指標(biāo)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、個(gè)人收入、非農(nóng)業(yè)在職人員總數(shù)、制造業(yè)和貿(mào)易銷售額 滯后指標(biāo)生

22、產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)、失業(yè)的平均期限、商業(yè)與工業(yè)貸款的未償付余額、制造與貿(mào)易庫存與銷售量的比率,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,54,我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期情況,改革前：振幅大、峰位高、谷位深、平均位勢(shì)低、擴(kuò)張長(zhǎng)度短； 改革后：振幅減小、峰位下降、谷位上升、平均位勢(shì)提高、擴(kuò)張長(zhǎng)度延長(zhǎng)。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,55,經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)投資策略,增長(zhǎng)型行業(yè)：運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無關(guān)；收入增加的速率與經(jīng)濟(jì)周期未出現(xiàn)同步；依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)服務(wù)，使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài)。 周期性行業(yè)：運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)。如日用品制造業(yè)、建筑材料、家用電器等耐用消費(fèi)品及旅游業(yè)。 防衛(wèi)型行業(yè)：行業(yè)產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，運(yùn)動(dòng)形態(tài)不受

23、經(jīng)濟(jì)周期衰退影響 ，收入穩(wěn)定。如食品業(yè)、藥品業(yè)、公用事業(yè) 。 行業(yè)投資策略：經(jīng)濟(jì)前景看好：周期型行業(yè)經(jīng)濟(jì)前景看差：防守型行業(yè)（穩(wěn)定投資收益）增長(zhǎng)型行業(yè),END,謝謝大家！,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,57,GDP與GNP,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）：一定時(shí)期內(nèi)在本國(guó)領(lǐng)土范圍內(nèi)所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總和，以領(lǐng)土即地理上的國(guó)境為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，即國(guó)土原則； 國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）：本國(guó)公民所生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值的總和，以人口為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，即國(guó)民原則 。 GNP=GDP 外國(guó)生產(chǎn)要素參與本國(guó)生產(chǎn)的報(bào)酬+本國(guó)生產(chǎn)要素參與外國(guó)生產(chǎn)的報(bào)酬,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,58,CPI和PPI,消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）用來度量城市居民

24、購買有代表性的一籃子商品和勞務(wù)的費(fèi)用。 生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）用來衡量生產(chǎn)成本的變化，計(jì)算時(shí)僅考慮有代表性的生產(chǎn)投入品，如原材料、半成品和工資等。 計(jì)算公式：,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,59,物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾,要充分就業(yè)擴(kuò)張性政策刺激投資需求和消費(fèi)需求物價(jià)水平上漲 要治理通貨膨脹緊縮性政策抑制投資需求和消費(fèi)需求廠商縮小生產(chǎn)規(guī)模就業(yè)人數(shù)減少、失業(yè)增加,失業(yè)率,菲利普斯曲線,自然失業(yè)率,通貨膨脹率,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,60,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾,要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擴(kuò)張性政策刺激投資需求和消費(fèi)需求物價(jià)上漲（特別是在充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)） 要穩(wěn)定物價(jià)和治理通貨膨脹緊縮性政策抑制需求，降低產(chǎn)出，減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),宏觀經(jīng)濟(jì)分析

25、,61,內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾,內(nèi)在均衡是指國(guó)內(nèi)充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的狀態(tài)；外在均衡是指國(guó)際收支平衡（盈余和赤字都是不平衡）。國(guó)際收支平衡與充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定的矛盾也就是內(nèi)在均衡與外在均衡的矛盾。 實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)工資與收入水平上升對(duì)外國(guó)商品需求增加和資本輸出破壞國(guó)際收支平衡 改善國(guó)際收支狀況外匯增加國(guó)內(nèi)貨幣量增加破壞物價(jià)穩(wěn)定 更復(fù)雜的分析可以通過M-F模型。總之，維持內(nèi)在均衡的政策可能破壞外在均衡，反之亦然。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,62,充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就業(yè)機(jī)會(huì)較多（但可能增加結(jié)構(gòu)性失業(yè)、技術(shù)性失業(yè)） 就業(yè)較多產(chǎn)出增加,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,63,利率政策,調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率，包括：再貸款利率、再

26、貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率 調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率 制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍 制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。 央行為何選擇加息27而不是25個(gè)基點(diǎn)？,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,64,關(guān)于政府公債,政府發(fā)行公債，等于收入從私人部門轉(zhuǎn)移到政府部門。因此，從表面上看政府盡管擴(kuò)大了開支，但相應(yīng)減少了私人部門的支出，總支出并未變化。但在實(shí)際上，衰退期總支出不足，意味著私人部門擁有大量既不用于消費(fèi)，也不用于投資的閑置收入，政府為反衰退而舉的債務(wù)是大多來自這部分閑置資金，并未影響既定的消費(fèi)和投資，故向私人部門舉債以擴(kuò)大政府購買，就能增加總支出。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,65,政策時(shí)滯,政策時(shí)滯：內(nèi)在時(shí)滯、外在時(shí)滯 內(nèi)在時(shí)滯：指從認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)到著手制定實(shí)施政策所經(jīng)歷的時(shí)間。 外在時(shí)滯：指政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間。,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,66,經(jīng)濟(jì)周期特征參數(shù)解釋,波動(dòng)的幅度：指每個(gè)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率上下波動(dòng)的差，表明每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高低起伏的劇烈程度。 波動(dòng)的高度：指每個(gè)周期內(nèi)波峰年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，表明每個(gè)周期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的強(qiáng)度。 波動(dòng)的深度：指每個(gè)周期內(nèi)波谷年份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，表明每個(gè)周期經(jīng)濟(jì)收縮的力度。 波動(dòng)的擴(kuò)張長(zhǎng)度：指每個(gè)周期內(nèi)擴(kuò)張的時(shí)間長(zhǎng)度，表明每個(gè)周