1、報酬與風(fēng)險,第一節(jié) 財務(wù)管理中的基本統(tǒng)計概念,衡量報酬與風(fēng)險所應(yīng)用之基本統(tǒng)計觀念 平均數(shù)(Average) 算術(shù)平均數(shù)(Arithmetic Average) = 幾何平均數(shù)(Geometric Average) G = 期望值(Expected Value) E(X) = X為間斷型隨機變數(shù) E(X) = X為連續(xù)型隨機變數(shù) 變異數(shù)(Variance) 與標準差(Standard Deviation) 變異數(shù)：一群數(shù)值與其算術(shù)平均數(shù)之差異平方和的平均數(shù) 標準差：變異數(shù)的平方根就是標準差,共變異數(shù)(Covariance) 用來衡量兩群體間是否具有相關(guān)，以及相關(guān)方向 公式：Cov = 相關(guān)係數(shù)(

2、Correlation Coefficient) 公式： 圖例,第一節(jié) 財務(wù)管理中的基本統(tǒng)計概念,第一節(jié) 財務(wù)管理中的基本統(tǒng)計概念,正相關(guān)的兩筆資料,負相關(guān)的兩筆資料,第二節(jié) 報酬的衡量,報酬的基本觀念 定義：是指投資人從事投資活動，扣除原始投資額後所 得到的金錢報償，分成實際報酬(率)、預(yù)期報酬(率)、與必要報酬(率) 計算報酬 報酬金額 總報酬金額 = 股利收入 + 資本利得（或資本損失） 單期報酬率 股利收益率= 資本利得收益率= 股票投資報酬率= = 多期報酬率 算術(shù)平均報酬率 幾何平均報酬率,是期末發(fā)放的股利 是期末股票市價（或股票出售價格） 是期初股票市價（或股票買入價格）,n 是

3、期數(shù) 是在第t期的實際報酬率,第三節(jié) 風(fēng)險的衡量,風(fēng)險的基本觀念 風(fēng)險(Risk)是指投資損失的可能性 風(fēng)險的計算 報酬率的變異數(shù) 報酬率的標準差 風(fēng)險與報酬的關(guān)係 依據(jù)投資者的風(fēng)險承受度可分成： 風(fēng)險趨避 (Risk Averse) 風(fēng)險中立 (Risk Neutral) 風(fēng)險愛好 (Risk Love) 風(fēng)險溢酬/貼水 (Risk Premium),是第t期之報酬率，t = 1, 2, T，一共有n期 是平均報酬率,第四節(jié) 系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險,預(yù)期報酬與非預(yù)期報酬 實際報酬 = 預(yù)期報酬 + 非預(yù)期報酬 R = E(R) + U 系統(tǒng)風(fēng)險 (Systematic Risk) / 市場風(fēng)險

4、 (Market Risk) 系統(tǒng)風(fēng)險的影響遍及整個市場，此外，系統(tǒng)風(fēng)險也無法藉由投資多角化來分散風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 (Non-systematic Risk) 是由發(fā)生在個別公司、產(chǎn)業(yè)的特殊事件所造成，只會影響單一資產(chǎn)或一小群資產(chǎn)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險可藉由分散投資來降低或消除,第五節(jié) 貝他係數(shù),系統(tǒng)風(fēng)險與貝他係數(shù) 市場投資組合 (Market Portfolio) M = W1 X1 + W2 X2 + + Wn Xn = 貝他係數(shù)之意義 理論上係指個別證券預(yù)期報酬率相對於市場投資組合報酬 率的變動程度 貝他係數(shù)之衡量 迴歸模式即個別證券與市場在報酬上的共變數(shù)除以市場報 酬率的變異數(shù),是市場投資組

5、合中各證券的市場價值 Xi 是第i種證券 W1 = 是第i種證券市值佔市場投資組合市值之比例，作為組成之權(quán)數(shù),第六節(jié) 個別資產(chǎn)的預(yù)期報酬與變異數(shù),預(yù)期報酬率與風(fēng)險的關(guān)係 預(yù)期報酬率是投資者預(yù)期未來可賺得的報酬率，其會隨著未來狀況不同而改變。因為各種狀況發(fā)生的可能性，以及各種狀況下所對應(yīng)的預(yù)期報酬率不盡相同，產(chǎn)生未來報酬率的機率分配 例題8-14 假設(shè)A公司是屬於電腦軟體產(chǎn)業(yè)，B公司是公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)，兩家都是體質(zhì)良好之企業(yè)，但是未來股票報酬率的機率分配迥異，如下表8-9所列，請計算兩家公司的預(yù)期報酬率與變異數(shù),第七節(jié) 投資組合的報酬與風(fēng)險,投資組合的基本概念 投資組合(Portfolio)意指由一

6、種以上的證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集 合，是資金分配的結(jié)果 投資組合的預(yù)期報酬 公式： 投資組合的風(fēng)險水準 投資組合風(fēng)險公式：,是投資組合的預(yù)期報酬率 是第i種證券的預(yù)期報酬率 是第i種證券價值佔投資組合價值之比例，且,是投資組合的變異數(shù) 是某種狀況下，投資組合的可能報酬率,投資組合包含兩種證券（證券A、B） 投資組合包含三種證券（證券A、B、C） 投資組合包含N個證券 變異數(shù)矩陣 (Variance Covariance Matrix) 證券間的相關(guān)性與投資組合風(fēng)險之關(guān)係,第七節(jié) 投資組合的報酬與風(fēng)險,風(fēng)險分散效果之數(shù)學(xué)模型推導(dǎo) = 變異數(shù)風(fēng)險 + 共變數(shù)風(fēng)險 建構(gòu)最小變異數(shù)投資組合 = 建構(gòu)零風(fēng)險投

7、資組合,第七節(jié) 投資組合的報酬與風(fēng)險,第八節(jié) 效率前緣,不存在無風(fēng)險性資產(chǎn)時 在既定的風(fēng)險下，找到一個投資組合預(yù)期報酬是最大的 在既定的報酬要求下，找到一個投資組合的風(fēng)險是最小的,風(fēng)險性資產(chǎn)的效率前緣,當存在無風(fēng)險性資產(chǎn)時,第八節(jié) 效率前緣,兩種資金分離理論,第九節(jié) 證券市場線,證券市場線 根據(jù)報酬對風(fēng)險比率(Reward to Risk Ratio)相等原則，市場上所有資產(chǎn)必須有相同的報酬對風(fēng)險比率 A, B 資本資產(chǎn)定價模式 (The Capital Asset Pricing Model) 證券市場線的移動,市場的風(fēng)險溢價,證券市場線平行移動,證券市場線斜率變動,第十節(jié) 效率市場假說,效率市場假說 效率市場的型態(tài)因為資訊內(nèi)容不同，可區(qū)分為以下三種