1、中國聯(lián)通財務(wù)分析報告1 環(huán)境和公司戰(zhàn)略分析 近年來，通訊事業(yè)在全球范圍內(nèi)迅猛發(fā)展，數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，我國的移動通訊業(yè)也改善服務(wù)質(zhì)量，加大市場開發(fā)力度，保持了快速健康發(fā)展的勢頭，形成了中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三家三足鼎立的大局面。 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司（簡稱“中國聯(lián)通”）于2009年1月6日在原中國網(wǎng)通和原中國聯(lián)通的基礎(chǔ)上合并組建而成，在國內(nèi)31個省（自治區(qū)、直轄市）和境外多個國家和地區(qū)設(shè)有分支機構(gòu)，擁有覆蓋全國、通達世界的現(xiàn)代通信網(wǎng)絡(luò)。主要經(jīng)營GSM和WCDMA制移動網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)、寬帶移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2011年12月底中國聯(lián)通3G用戶凈增348.5萬戶

2、，增長較去年11月加快，累計用戶達4001.9萬戶，3G網(wǎng)絡(luò)中聯(lián)通增速最快，居行業(yè)第一。另外，2011年12月寬帶用戶凈增71.8萬戶，累計達5565.1萬戶。中國聯(lián)通的用戶有了明顯的增長，占據(jù)了一定的通訊市場，中國聯(lián)通的資產(chǎn)、人員、用戶和收入規(guī)模明顯擴大，企業(yè)的綜合實力得到明顯提升。 聯(lián)通所采用的WCDMA是三大3G標(biāo)準(zhǔn)中應(yīng)用最為廣泛,技術(shù)最為成熟的3G技術(shù),同時它的手機終端相當(dāng)豐富,價格相對便宜。目前,全球WCDMA手機款式已過千種,而WCDMA網(wǎng)絡(luò)的速度更是獨步天下。在供應(yīng)商方面，與設(shè)備或技術(shù)供應(yīng)商方面的聯(lián)系上中國聯(lián)通公司具有較大優(yōu)勢，和中國移動相同，等級均為3.5，遠高于電信、鐵通等公

3、司。在潛在進入者方面，中國聯(lián)通受潛在進入者的影響比較大，比中國移動高0.3個比重。在消費者方面，中國聯(lián)通的品牌認(rèn)知度比較高。替代品方面，中國聯(lián)通受替代品的威脅較大中國聯(lián)通發(fā)展應(yīng)采用SO與WO兩種互補的戰(zhàn)略思維。首先,中國聯(lián)通發(fā)展應(yīng)采用SO戰(zhàn)略，wo戰(zhàn)略，wo戰(zhàn)略的目標(biāo)是通過利用外部機會來彌補內(nèi)部弱點,宜采用扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,充分利用環(huán)境帶來的機會。2 財務(wù)狀況分析（1）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表（2）資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表表1中國聯(lián)通公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表項目2007年2008年 變動情況對總額的影響（%）2008年2009年變動情況對總額的影響(%)變動額變動（%）變動額變動（%）流動資產(chǎn)：貨幣資金29

4、.41%0.62%-65941-6.95%-0.46%應(yīng)收賬款184.52%1.74%557725.99%0.39%存貨-53.70%-0.39%106.06%0.86%流動資產(chǎn)合計-53.44%-5.57%82.48%9.61%非流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)-58.77%-40.84%186.63%128.43%無形資產(chǎn)-61.85%-3.31%177.57%8.70%資產(chǎn)總額-58.36%-58.36%190.11%190.11%流動負(fù)債總額0-62.64%-24.92%287.06%102.44%所有者權(quán)益-58.36%-58.36%190.11%190.11% 經(jīng)表格分析，中國聯(lián)通公司分析：（1）

5、 該公司2008年比2007年總資產(chǎn)增加-元，增長幅度為-58.36%。2009年比2008年增加元，增長幅度為190.11%。 流動資產(chǎn)本期增加128元，增長的幅度為15.55% ，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了6.77%。（2）本期總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的共同增長，非流動資產(chǎn)較流動資產(chǎn)增長幅度略高。如果僅從這一變化來看，該公司資產(chǎn)的非流動性有所增強。盡管流動資產(chǎn)的各項目都有不同程度的增減變動，但是其增長主要體現(xiàn)在兩個方面：一是應(yīng)收賬款的增加。應(yīng)收賬款本期增加元，增長幅度為51.06%，對總資產(chǎn)的影響為2.04%。二是存貨的增加。存貨本期增長元，增長幅度為86.88%，對總資產(chǎn)的影響

6、為9.70%結(jié)合固定資產(chǎn)變動情況，可以認(rèn)為這種變動有助于形成現(xiàn)實的生產(chǎn)能力。（3）非流動資產(chǎn)的變動主要體現(xiàn)在五個方面：一是長期股權(quán)投資的增長。長期股權(quán)投資本期增長元，增長幅度為19.98%，對總資產(chǎn)的影響為1.21%。二是累計折舊的增長。累計折舊本期增長19733元，增長幅度為12.5%，對總資產(chǎn)的影響為1.04%。三是在建工程的增長。在建工程本期增長元，增長幅度為160.91%，對總資產(chǎn)的影響為1.06%。固定資產(chǎn)本期減少幅度很小，而主要死累計折舊的影響，本期在建工程增長幅度較大但這些變化對該公司的生產(chǎn)能力不會有太大影響，只是固定資產(chǎn)的新舊程度有些差異而已，總體看該公司的生產(chǎn)能力有較大增加。

7、四是無形資產(chǎn)的增長。無形資產(chǎn)本期增加39909元，增長幅度為8.38%，對總資產(chǎn)的影響為2.10%。五是其他非流動資產(chǎn)的增加。其他非流動資產(chǎn)本期增加81000元，對總資產(chǎn)的影響為4.26%。根據(jù)表格，可以對聯(lián)通公司總資產(chǎn)變動作出以下分析評價： 通過這三年的變動看，資產(chǎn)增加主要在2009年，資產(chǎn)流動性有所增強。貨幣資金的增長提高企業(yè)的償債能力，滿足資金流動性有所幫助。應(yīng)收賬款增加，2008年比2007年增加元，2009年比2008年增加55772元。流動負(fù)債2008年比2007年，增長了-元，2009年比2008年增長了元。無形資產(chǎn)2009年比2008年增長元，增長幅度為177.57%。無形資產(chǎn)

8、的而增加給企業(yè)未來經(jīng)營帶來了積極的作用。表2中國聯(lián)通公司資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析表項目2008年2007年2008年（%）2007年（%）變動情況（%）2009年2008年2009年（%）2008年（%）變動情況（%）流動資產(chǎn)：貨幣資金0.07 0.02 0.05 0.02 0.07 -0.05 應(yīng)收賬款0.06 0.01 0.05 0.02 0.06 -0.04 存貨0.01 0.01 0.00 0.01 0.01 0.00 流動資產(chǎn)合計0.12 0.10 0.02 0.07 0.12 -0.05 非流動資產(chǎn)：固定資產(chǎn)0.69 0.69 0.00 0.68 0.69 -0.01 無形資產(chǎn)0.05

9、0.05 0.00 0.05 0.05 0.00 資產(chǎn)總額1.00 1.00 0.00 1.00 1.00 0.00 流動負(fù)債總額0.36 0.40 -0.04 0.48 0.36 0.12 所有者權(quán)益1.00 1.00 0.00 1.00 1.00 0.00 、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評價（1）從靜態(tài)方面分析。就一般意義而言，企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其資產(chǎn)風(fēng)險較小；非流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風(fēng)險較大。所以，流動資產(chǎn)比重較大時，企業(yè)資產(chǎn)的流動性強而風(fēng)險小，非流動資產(chǎn)比重高時，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風(fēng)險較大。該公司本期流動資產(chǎn)的比重為43.58%而本期非流動資產(chǎn)的比重為56.42%

10、，根據(jù)該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為該公司資產(chǎn)的流動性較弱，資產(chǎn)風(fēng)險較大。（2）從動態(tài)方面分析。本期該公司流動資產(chǎn)比重上升了0.05%，非流動資產(chǎn)比重下降了0.05%結(jié)合各資產(chǎn)項目的結(jié)構(gòu)變動情況來看，除貨幣資金比重下降了5.93%，存貨比重上升了6.91%，固定資產(chǎn)比重減少了3.33%，其他非流動資產(chǎn)增加3.69%外其他項目變化幅度不是很大，說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。2、資本結(jié)構(gòu)的分析評價（1）從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為40.60%，負(fù)債的比重為59.40%資產(chǎn)負(fù)債率還是便較高的，財務(wù)風(fēng)險相對較大。（2）從動態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重下降了3.33%，負(fù)債比重上升了3.33%，各

11、項目變動幅度不大，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力略有下降。（3）利潤表水平分析表（4)利潤表垂直分析表表3中國聯(lián)通公司利潤表水平分析表項目2008年2007年增減額增減（%）2009年2008年增減額增減（%）一.營業(yè)收入0.52 0.04 減：營業(yè)成本0.56 0.10 銷售費用-0.06 0.23 管理費用1.17 0.12 財務(wù)費用-21432.3.3-11.12 94351.8-.2-0.57 二.營業(yè)利潤-0.48 1.10 三.利潤總額-0.43 0.63 四.凈利潤2.62 -0.72 由表可以分析：。中國聯(lián)通公司1.2008年營業(yè)利潤為元，比2007年下降元，200

12、9年營業(yè)利潤為元，比2008年上升元，從資產(chǎn)總額來看，2009年創(chuàng)造收入較強，所以利潤大于2008年和2007年。潤增減變動水平分析評價2.凈利潤分析。該公司在2009年實現(xiàn)凈利潤元，比上年增長了71419元，增長率為10.58%，增長幅度較高。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是利潤總額比上年增長87088元引起的；由于所得稅費用比上年增長元，二者相抵，導(dǎo)致凈利潤增長了元。2、利潤總額分析。2008年利潤總額比上年增長元關(guān)鍵原因是非流動資產(chǎn)處置損失減少，公司非流動資產(chǎn)處置損失比上年減少元，下降了78.95%，公司營業(yè)外支出比上年減少56906元，下降了47.24%。同時營業(yè)外收入比上年增長7

13、6561元，上升了31.55%。綜合作用的影響，導(dǎo)致利潤總額增加了87088元。3、營業(yè)利潤分析。營業(yè)利潤本期增長元，增長了0.79%。其中營業(yè)收入比上年減少元，下降了4.39%，營業(yè)成本比上年減少元，下降了5.77%，營業(yè)稅金及附加減少元，減少了20.15%等等表4中國聯(lián)通公司利潤表垂直分析表（%）項目2008年2007年2009年2008年一.營業(yè)收入100.00 100.00 100.00 100.00 減：營業(yè)成本63.00 61.1961.19 63.00 銷售費用11.00 18.1518.15 11.00 管理費用8.00 5.7557.50 8.00 財務(wù)費用1.00 -0.2

14、1-0.21 1.00 二.營業(yè)利潤4.00 10.310.30 4.00 三.利潤總額5.00 13.0913.09 5.00 四.凈利潤22.00 9.279.27 22.00 經(jīng)表分析： 從表可以看出，中國聯(lián)通公司三年財務(wù)成果的構(gòu)成情況。其中，營業(yè)利潤2008年比2007年增長了-元，2009年比2008年增長了元，從營業(yè)利潤來看，2009年比2008年營業(yè)能力有所增加，2008年比2007年營業(yè)能力有所下降。2008比2007年聯(lián)通公司各項財務(wù)成果結(jié)構(gòu)變化的原因，從營業(yè)利潤看，主要是營業(yè)成本，財務(wù)費用，管理費用，銷售費用結(jié)構(gòu)上升所致，說明營業(yè)成本和財務(wù)費用等的上升是降低營業(yè)利潤構(gòu)成的根

15、本原因。另外2008年比2007年凈利潤上升，對營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)可以帶來一定的有利影響。（5）流量表水平分析表表5中國聯(lián)通現(xiàn)金流量表水平分析表 單位：萬元項目2008年2007年增減額增減（%）2009年2008年增減額增減（%）經(jīng)營活動現(xiàn)金流動凈額84.11 -76627-1.28 經(jīng)表分析：由表可以得出，中國聯(lián)通公司2008年現(xiàn)金流動凈額比2007年增加了萬元，增長率為84.11%，2009年現(xiàn)金流動凈額比2008年下降了76627萬元，下降率為1.28%。三主要指標(biāo)分析：1 長期股權(quán)投資一)流動比率分析流動比率=流動資產(chǎn)流動負(fù)債根據(jù)中國聯(lián)通20072009年的資產(chǎn)負(fù)債表計算：2009年流動比

16、率=00.152008年流動比率=00.282007年流動比率=0.03該公司20072009年的流動比率先上幅度幅度升，但三年的比率都低于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2:1，可能能是存貨或其它變現(xiàn)力較弱的流動資產(chǎn)導(dǎo)致，該公司應(yīng)該加強營銷能力。但三年的流動比率都小于1，所以償還能力較弱。二)速動比率分析速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨根據(jù)中國聯(lián)通20072009年的資產(chǎn)負(fù)債表計算：2009年速動比率=(-)0.142008年速動比率=(-)0.272007年速動比率=(-)0.29該公司從07年到09年速動比率逐年上升，表明該企業(yè)的短期償債能力在提高，且該公司速動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款不高，對該比率影

17、響不大，該公司還是有一定的償債能力。二現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率=(貨幣資金流動負(fù)債)100%根據(jù)中國聯(lián)通20072009年的資產(chǎn)負(fù)債表計算：2009年現(xiàn)金比率=()100%4.4%2008年現(xiàn)金比率=()100%7.9%2007年現(xiàn)金比率=()100%14.8%中國聯(lián)通連續(xù)三年年的現(xiàn)金比率在公認(rèn)的20%以下，說明公司的即期償債能力還是非常樂觀的。但擁有的貨幣資金過多，表明企業(yè)用過負(fù)債方式所籌集的流動資金沒有得到充分利用。三現(xiàn)金流動負(fù)債比分析現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額期末流動負(fù)債總額根據(jù)中國聯(lián)通20072009年資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表計算：2009年現(xiàn)金流動負(fù)債比=0.282008年現(xiàn)金流

18、動負(fù)債比=0.432007年現(xiàn)金流動負(fù)債比=0.63該公司08年現(xiàn)金流動負(fù)債比有所下降，到09年再次下降，且小于07年現(xiàn)金流動負(fù)債比，但通常認(rèn)為，運作比較好的公司其現(xiàn)金流動負(fù)債比應(yīng)大于0.4，表明公司現(xiàn)金流動對當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ陷^弱。綜上所訴，該公司具有一定短期償債能力，但是償債保障不高，所以還有加大流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。 產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率=(負(fù)債總額所有者權(quán)益)100%根據(jù)中國聯(lián)通20072009年資產(chǎn)負(fù)債表計算：2009年產(chǎn)權(quán)比率=()100%50.18%2008年產(chǎn)權(quán)比率=()100%39.78%2007年產(chǎn)權(quán)比率=()100%35.69%該公司的產(chǎn)權(quán)比率低于理想指標(biāo)100%，說明每百

19、元所有者權(quán)益要負(fù)擔(dān)的負(fù)債過低，且產(chǎn)權(quán)比率在升高，長期償債能力在減弱，企業(yè)過度地運用財務(wù)杠桿，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。四有形凈值債務(wù)率分析有形凈值債務(wù)率分析=負(fù)債總額(所有者權(quán)益-無形資產(chǎn))100%根據(jù)中國聯(lián)通20072009年資產(chǎn)負(fù)債表計算：2009年有形凈值債務(wù)率=(-50486)100%402.82%2008年有形凈值債務(wù)率=(-44957)100%317.03%2007年有形凈值債務(wù)率=(-43758)100%394.82%。該公司從07年到09年速動比率逐年上升，表明該企業(yè)的短期償債能力在提高，且該公司速動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款不高，對該比率影響不大，該公司還是有一定的償債能力。五.發(fā)展能力分

20、析經(jīng)表分析：主營業(yè)務(wù)收入增長率在09年有所下降，在10年有所回升，凈利潤和凈資產(chǎn)近兩年呈負(fù)增長，總資產(chǎn)增長也有所放緩，可能與經(jīng)濟形勢有關(guān)，企業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況不太理想。六獲利能力分析從表中可以看出：近三年，總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率都呈下降趨勢，顯示出企業(yè)的獲利能力減弱，運營效益降低，可能是受全球經(jīng)濟衰退的影響；每股每股凈資產(chǎn)增加，說明企業(yè)的投資價值增加，投資者承擔(dān)的風(fēng)險降低；每股收益降低，說明企業(yè)普通股的獲利能力降低。四報表主要項目分析(一）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析中國聯(lián)通2009年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為9.904天，2008年為9.0573天，2009年比2008年增長0.8467天。經(jīng)分析，

21、2009年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比2008年增長的主要原因是：2009年平均存貨為4,189,899,515元。中國聯(lián)通2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.3468天，2007年為21.74天，2009年比2007年縮短1.6606天。（2） 中國聯(lián)通2009年周轉(zhuǎn)現(xiàn)金天數(shù)28.779天，2008年為28.890天，2007年為29天，所以經(jīng)分析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)良好。五股市狀況分析1.聯(lián)通的股票一直在低價位徘徊，主要出于以下因素：（1）屬大盤股票，投機資本炒作難度較大，跟中國銀行、工商銀行類似.這幾支股價位都在10元以下。.（2）聯(lián)通業(yè)績一直長期被移動壓制,在NASDQ,除移動外，中國其它幾家運營商股價均在低位徘徊. 以2009年為例，股票最高價格為2009-02-10每股6.22元，股票最低價格為2009-08-22每股4.48元，中間的差價僅為1.74元。雖然聯(lián)通最近出現(xiàn)一些重大事件，但對聯(lián)通的股票價格影響不大，跟隨著經(jīng)濟周期的變化股票價格上下波動，波動幅度不大。09年上半年市場走勢和估值分析：估值提升推動市場上漲1、A股市場和國際主要市場走勢回顧。 09年1季度，經(jīng)濟衰退繼續(xù)在發(fā)達國家蔓延，成熟市場的股票指數(shù)在年初短暫的反彈之后持續(xù)下探。從3月份下旬開始，主要發(fā)達國家的股票市場反映了對未來經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期，股票指數(shù)開始強勁回升，美國、英國、德國