1、,二00六年五月,易方達(dá)價值精選基金 - 牛市的力量,主要內(nèi)容,第一部分：易方達(dá)基金管理公司簡介 第二部分：易方達(dá)價值精選基金概況 第三部分：牛市開端 投資良機,第一部分：易方達(dá)基金管理公司簡介,五年歷程：資產(chǎn)規(guī)模從0到450億,五年歷程：從單一產(chǎn)品到日臻完善的產(chǎn)品線,貨幣市場基金,股票型基金,易貨幣,指數(shù)型基金,主動型基金,易上50,平衡型基金,易平穩(wěn),易積極,易精選,易收益,封閉式基金,債券基金,易方達(dá)產(chǎn)品線,易深100ETF,易策略,混合型基金,注：2006年基金排名日期截至4月30日，1/54表示在54只封閉式基金中排第1名、1/45表示在45只偏股型開放式基金中排第1名，5/16表示

2、在16只股債平衡型基金中排第5名，基金分類源于銀河證券基金評級中心；平穩(wěn)增長2003年和最近三年業(yè)績的比較對象為市場上有同期業(yè)績的所有開放式基金；2001年排名數(shù)據(jù)為下半年數(shù)據(jù)。,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：5年綜合業(yè)績名列前茅,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：大幅超越市場,注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)。,混合型基金,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績：牛熊市 皆獲利,注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績數(shù)據(jù)。,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的基金業(yè)績：5年累計分紅25億,截至日期：2006年4月30日,屢獲殊榮,易方達(dá)2003年度“最佳回

3、報基金公司獎”， 2004年度“最佳基金管理公司” ，“2005年度最佳回報基金公司”,5項晨星基金經(jīng)理獎，國內(nèi)獲此獎項最多的基金公司,3年12項金牛大獎、國內(nèi)獲此獎項最多的基金公司,2005年度“中國基金公司綜合實力獎”、“中國基金公司開放式基金整體表現(xiàn)獎”、“封閉式基金三年業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)獎”。,2004年10月成為全國社?；鸸芾砣?2005年8月成為首批企業(yè)年金投資管理人,勞動與社會保障部,良好的治理結(jié)構(gòu) “持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化 專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊 嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系,業(yè)績背后,良好的治理結(jié)構(gòu),股東、董事會、監(jiān)事會和管理層之間權(quán)責(zé)分工明確、監(jiān)督制衡有效、精誠合作團(tuán)結(jié) 較早引

4、入獨立董事制度，在指導(dǎo)公司發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)督公司規(guī)范運作、保障董事會的獨立性等方面發(fā)揮重要作用 依照權(quán)責(zé)明確、相互獨立、相互制約和精簡高效的原則設(shè)置內(nèi)部組織機構(gòu),“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化,持信：樹立并保持信念，有做好事業(yè)的信心，講究信用，樹立信譽 抱樸： 尊重規(guī)律，實事求是，樸素簡單，崇尚自然 存諧：團(tuán)結(jié)、和諧、平等，內(nèi)部氛圍民主 潛修：潛下心來，以平和扎實的態(tài)度終身學(xué)習(xí)思考，不斷修煉，提高自己的綜合素質(zhì),現(xiàn)有員工130名，具有碩士以上學(xué)歷的約占員工總數(shù)的70%； 公司高管人員人均金融從業(yè)時間10年以上； 投資和研究人員共31名，其中投資管理人員人均證券從業(yè)時間7.4年，具有復(fù)合專業(yè)

5、背景的占43%；研究員全部具有碩士以上學(xué)歷，其中具有理工科背景的占65%。,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊： 注重團(tuán)隊合作,提倡合作精神，注重團(tuán)隊的整體培養(yǎng)，使個人的主動性創(chuàng)造性與團(tuán)隊優(yōu)勢有機結(jié)合。,注：超額收益率的比較基準(zhǔn)為：80%上證A指收益率+20%中信國債指數(shù)收益率,專業(yè)、誠信、穩(wěn)定的團(tuán)隊：注重中長期考核,對投資、研究人員研究注重中長期考核，鼓勵基金經(jīng)理堅持理念，立足長遠(yuǎn)，保持良好投資心態(tài)，不拿客戶資產(chǎn)作為短期業(yè)績的賭注。 對銷售人員不進(jìn)行提成等短期考核，避免其在服務(wù)渠道和給客戶進(jìn)行推薦基金時的短期、違規(guī)行為。,堅持理念的一貫性和指導(dǎo)性，以“價值投資”驅(qū)動研究和投資工作

6、的開展。 “深入、準(zhǔn)確、前瞻”是研究的基本要求，自下而上深入研究為公司投資奠定堅實基礎(chǔ)： 揚子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點機會，獲利豐厚 上海機場：更早認(rèn)識到穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值 長江電力：上市首日重倉買入，利用被市場低估的機會 貴州茅臺：前瞻正確判斷公司價值 中集集團(tuán)：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機會，回避階段性周期調(diào)整 華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機會 蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價值所在 ,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:價值投資驅(qū)動,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:對研究的基本要求,前瞻性把握要點 準(zhǔn)確性以數(shù)據(jù)說話 敏銳性發(fā)現(xiàn)細(xì)節(jié),嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:研究風(fēng)格,易方達(dá)的研究風(fēng)格： 注重信息收集大量報告、公

7、開信息 注重實地調(diào)研重點公司必看 注重長期跟蹤把握變化 注重深度挖掘細(xì)節(jié)、準(zhǔn)確,在依托深入研究所提供的優(yōu)質(zhì)個股，結(jié)合自上而下宏觀判斷、市場特點，制定相應(yīng)策略，構(gòu)建最優(yōu)組合： 20012002：“兩低一高”，應(yīng)對市場熊市風(fēng)險。 2003：“重工業(yè)化、藍(lán)籌”，重點配置上游行業(yè)，藍(lán)籌公司。長江電力、揚子石化 2004：“宏觀調(diào)控、消費”，組合從周期性配置轉(zhuǎn)向持續(xù)增長類公司，上海機場、貴州茅臺 2005：“產(chǎn)能過剩、股改、升值”，05年上半年構(gòu)建防御組合消費、公路，下半年轉(zhuǎn)入進(jìn)攻組合地產(chǎn)、商業(yè)、銀行 2006：“升值、刺激內(nèi)需、流動性過?！?嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:價值與市場的最佳結(jié)合,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系：近年成

8、功發(fā)掘的品種,2002-2003 年 揚子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點機會，獲利豐厚 上海機場：比市場更早充分認(rèn)識穩(wěn)定持續(xù)增長類企業(yè)的價值 長江電力：上市首日重倉買入，用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的估值結(jié)果高于市場平均預(yù)測，利用被市場低估的機會建倉 2004-2006 年 中集集團(tuán)：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長的投資機會 萬科、華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機會 蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價值所在,價值發(fā)現(xiàn)的個案,貴州茅臺,蘇寧電器,價值投資：關(guān)鍵是“做到”并“持之有恒”,做到靠制度和理念 堅持由必然走向自然,我們最深刻的體會：既要有好的方法和風(fēng)格，更重要的是做到、并持之以恒地堅持做。,人人都在講

9、價值投資、注重研究，我們的長處在哪？,產(chǎn)品概況/基金經(jīng)理/投資策略,第二部分： 易方達(dá)價值精選基金產(chǎn)品介紹,產(chǎn)品概況,基金類型：開放式股票型 投資目標(biāo)：追求超過基準(zhǔn)的投資回報及長期穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。 基金托管人：中國工商銀行 投資理念：以深入基本面研究為前提，精選價值被低估的優(yōu)勢企業(yè)進(jìn)行中長期投資，并保持理念與操作的一貫性和統(tǒng)一性，是降低風(fēng)險、實現(xiàn)長期投資目標(biāo)的最佳方式。 業(yè)績基準(zhǔn)：80%滬深300指數(shù)+20%上證國債指數(shù) 配置策略：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，正常市場情況下，平均股票倉位約為80%。 風(fēng)險收益特征：本基金屬于證券投資基金中中高風(fēng)險的股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險及收益水平高于混

10、合型基金、債券基金及貨幣市場基金。,基金經(jīng)理,基金經(jīng)理 吳欣榮，男，1975年出生，工學(xué)碩士，畢業(yè)于清華大學(xué)電機工程與應(yīng)用電子技術(shù)專業(yè)，2000年加入易方達(dá)，先后參與并從事過公司籌建，曾任電力行業(yè)研究員，基金科瑞基金經(jīng)理。 業(yè)績和榮譽 首屆中國基金金牛獎獲得者 2003-2005三年期凈值增長在54只封閉式基金里排名第4 - 自2002年3月12日基金科瑞成立以來至2006年3月31日，累計凈值增長率超過48%，同期上證綜合指數(shù)下跌超過20%。,投資策略,立足點：尋找估值合理、具備持續(xù)增長能力、核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司 方向： 消費行業(yè)的再挖掘：農(nóng)村消費、品牌消費、消費升級（房、車） 服務(wù)業(yè)：經(jīng)濟

11、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機會 制造業(yè)中的世界級企業(yè)：機電產(chǎn)品、零部件 新固定資產(chǎn)投資方向：電網(wǎng)投資、核能、鐵路 新一輪宏觀增長中的機會：產(chǎn)能過剩行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的機會 主題投資：“升值通脹”資產(chǎn)相關(guān)類 “產(chǎn)業(yè)并購”重置成本低估類 “高油價”新能源、相關(guān)能源,第三部分：牛市開端 投資良機,基本面：中國經(jīng)濟的活力和潛力 A股資產(chǎn)的吸引力：估值和升值 牛市的根本動力： 上市公司的成長 信心根基：制度體系 推動力：資金供給 多因素的同向作用,牛市的起源,基本面：中國經(jīng)濟的活力和潛力,曾經(jīng)是，依然是全球亮點 城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程，新農(nóng)村建設(shè)、中西部崛起，經(jīng)濟增長的持續(xù)動力。 龐大人口基數(shù)的消費潛力和當(dāng)前社會所處的消費階段，

12、是中國經(jīng)濟活力的最根本驅(qū)動因素。消費升級主題持續(xù)。 日本和歐洲的強勁復(fù)蘇使得全球經(jīng)濟增長基礎(chǔ)更為牢固，為中國經(jīng)濟創(chuàng)造良好外圍環(huán)境。 一大批企業(yè)在良好的宏觀大環(huán)境中脫穎而出，讓投資者可以分享企業(yè)持續(xù)快速成長帶來的收益，市場投資的價值根基更為牢固。貴州茅臺、張裕、蘇寧電器、振華港機、中集集團(tuán)、萬科。,A股吸引力：估值和升值,A股市場整體PE平均16倍左右，遠(yuǎn)低于西方成熟市場估值水平，在亞洲市場估值水平仍處低端。 作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為人民幣升值的直接載體，對國際資金有巨大吸引力香港現(xiàn)狀 與其他投資品種的比較：地產(chǎn)、商品、國債,判斷依據(jù)之一： 股改成功消除了制約中國股市發(fā)展的一個重大制度性缺陷，

13、其積極意義正在得以體現(xiàn)。表現(xiàn)在： 上市公司治理結(jié)構(gòu)得以改善，管理水平大幅提升。 大股東、管理層、中小投資者三方利益趨于一致。 判斷依據(jù)之二： 中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步、快速上升，為國內(nèi)企業(yè)營造了良好的外部經(jīng)營環(huán)境，國內(nèi)消費增長和全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移為中國企業(yè)成長提供了巨大的機會。 判斷依據(jù)之三： 境內(nèi)外企業(yè)成長案例已經(jīng)提供了很好的參照，典型的上市公司有蘇寧電器、振華港機、深中集、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寶鋼股份、中石化等。,牛市的根本動力： 上市公司的成長,信心根基：制度體系,股權(quán)分置改革和高管激勵機制 股權(quán)分置改革的完成和高管激勵機制的推行，抹掉了資本市場最大的不確定性。投資者關(guān)系的改善、所有股東利益和

14、管理層利益的一致性、公司透明度和治理結(jié)構(gòu)的改善，大大降低了市場的風(fēng)險，提升整體估值水平，凝聚市場信心。投資者信心是市場走牛的根基。 改革后帶來的更多金融創(chuàng)新的可能，通過定向增發(fā)等市場化手段等，使市場真正成為資源配置的工具，更好地促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，讓優(yōu)勢企業(yè)獲得更快的發(fā)展，形成良好的正循環(huán)。,推動力：資金流動性過剩,外匯占款的持續(xù)增加、低利率的政策取向，使得M2與M1的高速增長，本質(zhì)上造成貨幣的流動性過?，F(xiàn)象一段時間仍將持續(xù)。 具體來看，國內(nèi)居民儲蓄總額已達(dá)14萬億，投資需求巨大而投資渠道狹窄。財富效應(yīng)下，新一輪流入剛剛開始，目前正與市場形成正反饋。 海外資金虎視眈眈，QFII資金06年還有相當(dāng)規(guī)模

15、的增長，新的60億美元額度逐步放開“額度”。 基金發(fā)行提速，機構(gòu)投資者隊伍繼續(xù)擴大。,其他因素：供求關(guān)系,人民幣持續(xù)穩(wěn)步升值的大背景下，全球資金流入中國的趨勢明顯，A股作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為此類資金的重要載體。 有限的A股供給，相對于巨大的境外需求，境外資金的流入速度只取決于資本項目開放速度。 A股總市值4.2萬億，目前可流通市值不到1.5萬億，相對于巨大的國內(nèi)外資金需求，中期來看，優(yōu)質(zhì)股票供給不足是主要矛盾。,不改變公司的內(nèi)在投資價值，短期供求關(guān)系的變化； “為有源頭活水來”，持續(xù)優(yōu)質(zhì)籌碼的新增供給，才是市場成為活水清泉，真正進(jìn)入資源配置的時代，吸引更多的場外資金，形成資金供應(yīng)和股票供應(yīng)

16、的良性互動，為市場中期走牛提供內(nèi)在循環(huán)機制。,其他因素：再融資、IPO、非流通股減持,產(chǎn)能過剩是局部、階段性的。在良好的國內(nèi)國際宏觀環(huán)境下，部分行業(yè)已經(jīng)顯示出了見底回升的跡象，逐步走出低谷，從而帶來更多更好的投資機會。工程機械、集裝箱運輸、鋼鐵、汽車、電力。 股市價格過度反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)資本正以高調(diào)介入所謂產(chǎn)能過剩行業(yè)，顯示其對未來的信心。 為控制流動性過剩、資產(chǎn)泡沫和投資過熱，政府開始新的宏觀調(diào)控。但其空間有限，且調(diào)控將主要以經(jīng)濟手段為主，可預(yù)見性增強，對股市的沖擊下降。 對房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控仍然是結(jié)構(gòu)性的，目地在于抑制過度投機，對整體經(jīng)濟的影響有限。,其他因素：產(chǎn)能過剩與宏觀調(diào)控,A股市場的獨特現(xiàn)象結(jié)構(gòu)化明顯（參與主體、目標(biāo)機制、市場容量）。部分行業(yè)估值開始偏高，但整體依然較低，仍有很多價值被低估的公司； 牛市基礎(chǔ)依然，但結(jié)構(gòu)可能會不斷改變。在良好的宏觀環(huán)境下，會有很多具有核心競爭優(yōu)勢的公司脫穎而出，高于預(yù)期高速成長，帶來新的投資品種和機會；振華、中集；蘇寧、小商品城、茅臺；華僑城 再融資、IPO的開啟，為市場注入持續(xù)走牛的新鮮血