1、棄風(fēng)率下降，關(guān)注 18 年裝機(jī)改善電氣設(shè)備行業(yè)周報（20180128）證券研究報告v 川財周觀點(diǎn)國家能源局公布 17 年可再生能源運(yùn)行情況，其中 2017 年風(fēng)電累計裝機(jī)同比增長 10.5%至 1.64 億千瓦，發(fā)電量同比增長 26.3%至 3057 億千瓦時，風(fēng)電新增裝機(jī) 15.03GW，棄風(fēng)率同比下降 5.2 個百分點(diǎn)至 12%。所屬部門 股票研究部 行業(yè)周報 能源/電氣設(shè)備 2018/1/28報告類別所屬行業(yè)17 年風(fēng)電新增裝機(jī)普遍預(yù)期約 2-4GW，對紅域而言，棄風(fēng)率達(dá)標(biāo)報告時間最直接的影響是 18/19 年該地區(qū)原本受抑制的裝機(jī)有望釋放。2017 年大概率為近年低點(diǎn)，預(yù)計三重因素將改

2、善 18 年新增裝機(jī)規(guī)模：（1）未來裝機(jī)有望受益于棄風(fēng)率下降；（2）補(bǔ)貼下調(diào)催發(fā)搶裝預(yù)期；（3）2017-2020年 126GW 裝機(jī)規(guī)劃奠定未來增長空間。我們認(rèn)為風(fēng)電在建區(qū)域切換完分析師宋紅欣證書編號：S1100515060001畢后，18 年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模重回高增長將是大概率，建議從兩條主線關(guān)注 18 年風(fēng)電行業(yè)投資機(jī)會：（1）棄風(fēng)率下降直接影響存量裝機(jī)盈利，利好相關(guān)風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)盈利改善；（2）18 年新增裝機(jī)規(guī)模大概率重回高增長，在風(fēng)電設(shè)備制造公司景氣度有望持續(xù)提升的背景下，細(xì)分子行業(yè)龍頭更具競爭優(yōu)勢。聯(lián)系人趙旭證書編號：

3、S1100117090010v 市場綜述本周上證綜指漲幅為 2.01%，電氣設(shè)備指數(shù)漲幅為1.43%，漲幅低于上證綜指 0.58 個百分點(diǎn)，新能源指數(shù)漲幅為 0.53%，漲幅低于上證綜指2.54 個百分點(diǎn)。v 公司動態(tài)易事特（300376）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；科士達(dá)（002518）：投資設(shè)立子公司；臥龍電氣（600580）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；隆基股份（601012）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；經(jīng)緯電材（300120）：發(fā)布 2017年業(yè)績預(yù)告；臥龍電氣（600580）：通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定；大豪科技（603025）發(fā)布

4、 2017 年業(yè)績預(yù)告。v 行業(yè)動態(tài)北京西城區(qū)平安里西大街 28 號中海國際中心 15 樓，1000341、安徽電力交易中心日前發(fā)布安徽省 2018 年度電力雙邊直接交易的市場公告（北極星電力網(wǎng)）；2、貴州電力交易中心發(fā)布關(guān)于開展 2018上海陸家嘴環(huán)路 1000 號恒生大廈11 樓，200120年 1-2 月及一季度雙邊協(xié)商直接交易（北極星電力網(wǎng)）；3、財政部部制定發(fā)布企業(yè)產(chǎn)品成本核算制度電網(wǎng)經(jīng)營行業(yè)（財政部）；4、 深圳山東監(jiān)管辦發(fā)布關(guān)于明確山東省非電網(wǎng)企業(yè)存量配電項(xiàng)目配電區(qū)域劃福田區(qū)福華一路 6 號免稅商務(wù)大廈 21 層，518000成都分有關(guān)事項(xiàng)（北極星電力網(wǎng)）；5、國家能源局公布 1

5、7 年新能源中國（四川）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成都市高新區(qū)交子大道177 號中海國際中心 B 座 17樓，610041運(yùn)行情況（國家能源局）；6、國家能源局華北監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于深化京津唐電網(wǎng)電力中長期交易有關(guān)工作（北極星電力網(wǎng)）。v 風(fēng)險提示：新能源新增裝機(jī)容量不達(dá)預(yù)期、新能源汽車銷量低于預(yù)期。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明淘寶店鋪“Vivian研報” 首次收集整理告及后續(xù)更新服務(wù)請?jiān)谔詫毸阉鞯赇?“Vivian研報”獲取最或直接用手機(jī)淘寶掃描下方二維碼川財證券研究報告正文目錄一、川財周觀點(diǎn)4二、市場行情回顧42.1 板塊漲跌幅42.2 個股表現(xiàn)5三、行業(yè)動態(tài)63.1 公司公告

6、63.2 行業(yè)資訊7四、電池材料價格9風(fēng)險提示12本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 2/13川財證券研究報告圖表目錄圖圖圖圖圖圖1：2：3：4：5：6：本周行業(yè)漲跌幅對比5正極材料價格走勢9負(fù)極材料價格走勢9隔膜價格走勢10電解液、六氟磷酸鋰價格走勢10DEC、DMC 價格走勢11表格 1.表格 2.表格 3.表格 4.表格 5.電力設(shè)備相關(guān)個股漲跌幅前五5新能源相關(guān)個股漲跌幅前五6新能源汽車相關(guān)個股漲跌幅前五6公司公告6行業(yè)要聞7本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 3/13川財證券研究報告一、川財周觀點(diǎn)本周國家發(fā)布 2017 年發(fā)電量數(shù)據(jù)，其中風(fēng)

7、電發(fā)電量為 2695 億千瓦時，同比增長 21.4%。從已發(fā)布數(shù)據(jù)來看，我們預(yù)計 17 年風(fēng)電消納情況有較為明顯的好轉(zhuǎn)，若按 17 年風(fēng)電新增裝機(jī) 20GW 估算，廣義口徑的利用小數(shù)約為1428 小時，同比增長 8.53%。風(fēng)電行業(yè)基本面在持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計三重因素催發(fā) 18 年裝機(jī)改善預(yù)期：（1）棄風(fēng)率下降，存量機(jī)組盈利能力改善，提升新增裝機(jī)開工積極性；（2）部分棄風(fēng)率達(dá)標(biāo)的省份有望解除裝機(jī)限制；（3） 2017-2020 年 126GW 裝機(jī)規(guī)劃進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)未來裝機(jī)空間。此外，隨著技術(shù)進(jìn)步帶來的建設(shè)成本下降，海上風(fēng)電及分散式風(fēng)電有望加速啟動，助力 18年新增裝機(jī)規(guī)模。建議關(guān)注兩條投資主線

8、：（1）風(fēng)電 18 年新增裝機(jī)規(guī)模大概率向上，風(fēng)電設(shè)備龍頭或優(yōu)先受益于行業(yè)基本面改善。（2）棄風(fēng)率下降利好風(fēng)電場盈利提升，有望提振風(fēng)電開工積極性，進(jìn)而帶動新增裝機(jī)容量提升。相關(guān)標(biāo)的：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能。二、市場行情回顧2.1 板塊漲跌幅本周上證綜指漲幅為 2.01%，電氣設(shè)備指數(shù)漲幅為 1.43%，漲幅低于上證綜指 0.58 個百分點(diǎn)，新能源指數(shù)漲幅為 0.53%，漲幅低于上證綜指點(diǎn)。2.54 個百分本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 4/13川財證券研究報告圖 1： 本周行業(yè)漲跌幅對比5.00%2.00%-1.00%資料來源：Wind，川財證券研究所2.2 個股表現(xiàn)目前，

9、納入我們統(tǒng)計的電力設(shè)備、新能源、新能源汽車子版塊上市公司數(shù)量分別為 174 家、81 家、144 家。本周板塊個股漲跌幅排行榜如下：電力設(shè)備板塊新宏泰漲幅最高，為 9.69%，裝備 20.39%；新能源板塊協(xié)鑫集成漲幅居首，為 6.38%，跌跌幅最高為幅最高為兆新股份 7.90%；新能源汽車板塊成飛集成漲幅最高為 13.63%，跌幅最高為科恒股份 19.04%。表格 1.電力設(shè)備相關(guān)個股漲跌幅前五新宏泰9.69%38裝備-20.39%48易事特9.54%179中電電機(jī)-12.93%49東方電氣9.38%301*ST 佳電-7.81%40隆基股份7.97%759信捷電氣-7.78%40麥迪電氣7

10、.77%36百利電氣-7.51%51資料來源：Wind，川財證券研究所本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 5/13傳媒交通運(yùn)輸國防軍工 銀行計算機(jī)非銀金融上證綜指有色金屬商業(yè)貿(mào)易電氣設(shè)備休閑服務(wù) 采掘建筑材料農(nóng)林牧漁 鋼鐵新能源房地產(chǎn)機(jī)械設(shè)備化工綜合輕工制造建筑裝飾紡織服裝家用電器食品飲料 通信電子醫(yī)藥生物汽車漲幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）跌幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）川財證券研究報告表格 2. 新能源相關(guān)個股漲跌幅前五協(xié)鑫集成6.38%210兆新股份-7.90%90曠達(dá)科技4.92%90中來股份-7.57%84雅百特4.90%50銀星能源-6.25%33誠志股份

11、4.78%217天順風(fēng)能-4.53%127京運(yùn)通4.31%106金雷風(fēng)電-4.26%37資料來源：Wind，川財證券研究所表格 3. 新能源汽車相關(guān)個股漲跌幅前五成飛集成13.63%73科恒股份-19.04%52華友鈷業(yè)12.75%575鵬輝能源-7.16%74科力遠(yuǎn)12.24%104國光電器-5.34%72云意電氣7.29%64融捷股份-5.30%68上汽集團(tuán)6.55%5087硅寶科技-5.18%33資料來源：Wind，川財證券研究所三、行業(yè)動態(tài)3.1 公司公告易事特（300376）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；科士達(dá)（002518）：投資設(shè)立子公司；臥龍電氣（600580）：發(fā)布 2017

12、 年業(yè)績預(yù)告；隆基股份（601012）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；經(jīng)緯電材（300120）：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告；臥龍電氣（600580）：通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定；大豪科技（603025）發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告。表格 4.公司公告易事特：發(fā)布2017 年業(yè)績預(yù)告公司發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2017 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 6.13-7.55億元，同比增長 30-60%，去年同期為 4.72 億元。易事特科士達(dá)：投資設(shè)立子公司為完善海外營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加大海外市場推廣力度，公司使用自有資金 100 萬盧比科士達(dá)在設(shè)立全資子公司。臥龍電氣臥龍電氣：發(fā)公司發(fā)布 2017 年業(yè)

13、績預(yù)告，預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，業(yè)績預(yù)計增加 1.4 億本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 6/13上市公司公共主題主要內(nèi)容漲幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）跌幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）漲幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）跌幅榜前五名本周漲跌幅市值（億元）川財證券研究報告元左右，同比增長約 172.65%。布 2017 年業(yè)績預(yù)告隆基股份：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告公司發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 33-36億元，同比增加 113-133%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤 32-35 億元，同比增加113-133%。隆基股

14、份經(jīng)緯電材：發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告公司發(fā)布 2017 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5174-5645 萬元，同比增加 230-260%。經(jīng)緯電材臥龍電氣于近日收到浙江省科學(xué)技術(shù)廳、浙江省財政廳、浙江省國家稅務(wù)局、浙江省地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司自獲得高新技術(shù)企業(yè)再次認(rèn)定后連續(xù)三年（2017 年度至 2019 年度）內(nèi)將繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，即按 15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。臥龍電氣：通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定臥龍電氣大豪科技發(fā)布2017 年業(yè)績預(yù)告公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2017 年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增

15、加1.43-1.91 億元，同比增長 60-80%?？鄢墙?jīng)常性損益 4512 萬元后，公司業(yè)績預(yù)計將增加 1.29-1.77 億元，同比增長 62%到 85%。大豪科技資料來源：Wind，川財證券研究所3.2 行業(yè)資訊1、安徽電力交易中心日前發(fā)布安徽省 2018 年度電力雙邊直接交易的市場公告（北極星電力網(wǎng)）；2、貴州電力交易中心發(fā)布關(guān)于開展 2018 年 1-2（北極星電力網(wǎng)）；3、財政部部制定發(fā)月及一季度雙邊協(xié)商直接交易布企業(yè)產(chǎn)品成本核算制度電網(wǎng)經(jīng)營行業(yè)（財政部）；4、山東監(jiān)管辦發(fā)布關(guān)于明確山東省非電網(wǎng)企業(yè)存量配電項(xiàng)目配電區(qū)域劃分有關(guān)事項(xiàng)（北極星電力網(wǎng)）；5、國家能源局公布 17 年新能

16、源運(yùn)行情況（國家能源局）；6、國家能源局華北監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于深化京津唐電網(wǎng)電力中長期交易有關(guān)工作（北極星電力網(wǎng)）。表格 5. 行業(yè)要聞近日，安徽電力交易中心日前發(fā)布了安徽省 2018 年度電力雙邊直接交易的市場公告，公告中稱，將擬于 2018 年 1 月 24 日2 月 24 日組織開展安徽省 2018 年度電力雙邊直接交易，計劃 2018 年雙邊交易規(guī)模為 450 億千瓦時，市場電量平均利用小時為1950 小時，電力用戶平均利用小時為 5800 小時。安徽電力交易中心日前發(fā)布安徽省 2018 年度電力雙邊直接交易的市場公告近日，貴州電力交易中心日前發(fā)布關(guān)于開展 2018 年 1-2 月及一季度

17、雙邊協(xié)商直接交貴州電力交易中心發(fā)布關(guān)于開展 2018 年 1-2月及一季度雙邊協(xié)商直易。本次雙邊協(xié)商直接交易包括省內(nèi)雙邊協(xié)商直接交易和跨省跨區(qū)雙邊協(xié)商直接交易，跨省跨區(qū)交易參加的市場主體包括具有直接交易資格的發(fā)電企業(yè)和周邊省區(qū)已備案的電網(wǎng)或電力用戶。根據(jù)，各市場主體于 2018 年 1 月 21 日前自主尋找交接交易易對象、自行協(xié)商，在自愿、互利的基礎(chǔ)上，在 2018 年 1 月 16-21 日通過貴州電力市本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 7/13新聞標(biāo)題主要內(nèi)容川財證券研究報告場交易系統(tǒng)申報交易意向，經(jīng)雙方確認(rèn)后立即生效，不得隨意修改。近日，為規(guī)范電網(wǎng)經(jīng)營行業(yè)產(chǎn)品成

18、本核算，促進(jìn)電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)加強(qiáng)成本管理，滿足國財政部部制定發(fā)布企業(yè)產(chǎn)品成本核算制度 電網(wǎng)經(jīng)營行業(yè)家輸配電定價核定和監(jiān)審需要，根據(jù)人民會計法、企業(yè)會計準(zhǔn)則、企業(yè)產(chǎn)品成本核算制度（試行）等有關(guān)規(guī)定，財政部部制定發(fā)布企業(yè)產(chǎn)品成本核算制度電網(wǎng)經(jīng)營行業(yè)。核算制度自 2019 年 1 月 1 日起在電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)范圍內(nèi)施行，有配電業(yè)務(wù)的售電公司，其配電業(yè)務(wù)參照執(zhí)行。近日，國家能源局山東監(jiān)管辦發(fā)布關(guān)于明確山東省非電網(wǎng)企業(yè)存量配電項(xiàng)目配電區(qū)山東監(jiān)管辦發(fā)布關(guān)于明確山東省非電網(wǎng)企業(yè)存量配電項(xiàng)目配電區(qū)域域劃分有關(guān)事項(xiàng)。根據(jù)，山東省內(nèi)擁有配電網(wǎng)運(yùn)營權(quán)的非電網(wǎng)企業(yè)存量配電項(xiàng)目運(yùn)營主體在提交電力業(yè)務(wù)許可申請前，應(yīng)當(dāng)取得配電區(qū)

19、域的劃分協(xié)議書或意見， 山東能監(jiān)辦依據(jù)配電網(wǎng)項(xiàng)目核準(zhǔn)內(nèi)容、電網(wǎng)實(shí)際覆蓋范圍，綜合考慮電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、電網(wǎng)安全、供電能力、供電質(zhì)量、供電經(jīng)濟(jì)性等因素依法確定配電區(qū)域。劃分有關(guān)事項(xiàng)近日，國家能源局在京召開例行新聞發(fā)布會公布 17 年新能源運(yùn)行情況。截至 2017 年底，我國可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到 6.5 億千瓦，同比增長 14%，其中水電裝機(jī) 3.41 億千瓦、風(fēng)電裝機(jī) 1.64 億千瓦、光伏發(fā)電裝機(jī) 1.3 億千瓦、生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī) 1488 萬千瓦，分別同比增長 2.7%、10.5%、68.7%和 22.6%?？稍偕茉窗l(fā)電裝機(jī)約占全部電力裝機(jī)的 36.6%，同比上升 2.1 個百分點(diǎn)。2017 年全

20、國可再生能源發(fā)電量 1.7 萬億千瓦時，同比增長 1500 億千瓦時，可再生能源發(fā)電量占全部發(fā)電量的 26.4%，同比上升 0.7個百分點(diǎn)。全年棄水電量 515 億千瓦時，在來水好于去年的情況下，水能利用率達(dá)到96%左右；棄風(fēng)電量 419 億千瓦時，棄風(fēng)率 12%，同比下降 5.2 個百分點(diǎn)；棄光電量 73億千瓦時，棄光率 6%，同比下降 4.3 個百分點(diǎn)。國家能源局公布17 年新能源運(yùn)行情況近日，國家能源局華北監(jiān)管局日前發(fā)布了關(guān)于深化京津唐電網(wǎng)電力中長期交易有關(guān)國家能源局華北監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于深化京津唐電網(wǎng)電力中長期交易有工作，中稱，京津唐電網(wǎng)是歷史形成的統(tǒng)一電網(wǎng)，長期以來統(tǒng)一運(yùn)行、統(tǒng)一平衡，承

21、擔(dān)著保障首都電力供應(yīng)安全的重要責(zé)任。市場化交易堅(jiān)持“統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一組織實(shí)施、統(tǒng)一安全校核”的原則，以實(shí)現(xiàn)市場機(jī)制穩(wěn)步深化的同時確保京津唐電網(wǎng)安關(guān)工作全穩(wěn)定運(yùn)行。強(qiáng)調(diào)有序開展中長期交易，深入研究售電公司等新型市場主體的參與機(jī)制，逐步規(guī)范售電公司市場行為。資料來源：北極星電力網(wǎng)，中電聯(lián)，國家，國家發(fā)改委，川財證券研究所本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 8/131.09-1.152.27-3.043.27-4.014.23-4.295.28-6.037.09-7.158.6-8.129.3-9.910.8-10.1411.12-11.1812.10-12.161.7-1.

22、132.4-2.103.6-3.124.2-4.84.29-5.056.3-6.97.15-7.218.12-8.189.9-9.1510.14-10.2011.11-11.1712.30-1.51.09-1.152.27-3.043.27-4.014.23-4.295.28-6.037.09-7.158.6-8.129.3-9.910.8-10.1411.12-11.1812.10-12.161.7-1.132.4-2.103.6-3.124.2-4.84.29-5.056.3-6.97.15-7.218.12-8.189.9-9.1510.14-10.2011.11-11.1712.30-

23、1.5川財證券研究報告四、電池材料價格圖 2： 正極材料價格走勢6000005000004000003000002000001000000電解鈷（元/噸） 硫酸鈷（元/噸） 資料來源：化學(xué)與物理電源協(xié)會，川財證券研究所四氧化三鈷（元/噸） 電池級碳酸鋰（元/噸） 圖 3： 負(fù)極材料價格走勢43.532.521.510.50天然石墨-195（萬元/噸） 國內(nèi)針狀焦（萬元/噸） 資料來源：化學(xué)與物理電源協(xié)會，川財證券研究所球形石墨（萬元/噸） 本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 9/131.09-1.152.27-3.043.27-4.014.23-4.295.28-6.037

24、.09-7.158.6-8.129.3-9.910.8-10.1411.12-11.1812.10-12.161.7-1.132.4-2.103.6-3.124.2-4.84.29-5.056.3-6.97.15-7.218.12-8.189.9-9.1510.14-10.2011.11-11.1712.30-1.51.09-1.152.27-3.043.27-4.014.23-4.295.28-6.037.09-7.158.6-8.129.3-9.910.8-10.1411.12-11.1812.10-12.161.7-1.132.4-2.103.6-3.124.2-4.84.29-5.05

25、6.3-6.97.15-7.218.12-8.189.9-9.1510.14-10.2011.11-11.1712.30-1.5川財證券研究報告圖 4： 隔膜價格走勢6543210干法隔膜（元/平方米） 濕法隔膜（元/平方米） 資料來源：化學(xué)與物理電源協(xié)會，川財證券研究所圖 5： 電解液、六氟磷酸鋰價格走勢50454035302520151050109876543210六氟磷酸鋰（萬元/噸）（左軸） 電解液（萬元/噸）（右軸） 資料來源：化學(xué)與物理電源協(xié)會，川財證券研究所本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制 謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 10/13川財證券研究報告 圖 6： DEC、DMC 價格走勢1.

26、0.10DEC（元/噸） DMC（元/噸） 資料來源：化學(xué)與物理電源協(xié)會，川財證券研究所本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 11/139.24-9.3010.22-10.2811.19-11.2512.10-12.1612.31-1.61.21-1.272.11-2.183.6-3.123.26-4.14.17-4.225.05-5.126.3-6.96.24-6.307.29-8.48.19-8.259.9-9.1510.7-10.1410.28-11.311.18-11.24

27、12.30-1.5川財證券研究報告風(fēng)險提示新能源新增裝機(jī)不達(dá)預(yù)期相關(guān)政策發(fā)布后對風(fēng)電、光伏企業(yè)的利好有待進(jìn)一步確認(rèn)，風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)容量存在不達(dá)預(yù)期的可能。新能源汽車銷量低于預(yù)期受目錄重審和補(bǔ)貼退坡的影響，新能源汽車全年銷量有可能低于 70 萬量，持續(xù)關(guān)注后續(xù)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹(jǐn)請參閱尾頁的重要聲明 12/13川財證券研究報告分析師聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報告。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也不會與本報告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)

28、直接或間接相關(guān)。行業(yè)公司評級證券投資評級：以研究員預(yù)測的報告發(fā)布之日起 6 個月內(nèi)證券的絕對收益為分類標(biāo)準(zhǔn)。30%以上為買入評級；15%-30% 為增持評級；-15%-15%為中性評級；-15%以下為減持評級。行業(yè)投資評級：以研究員預(yù)測的報告發(fā)布之日起 6 個月內(nèi)行業(yè)相對市場基準(zhǔn)指數(shù)的收益為分類標(biāo)準(zhǔn)。30%以上為買入評級；15%-30%為增持評級；-15%-15%為中性評級；-15%以下為減持評級。重要聲明本報告由川財證券有限責(zé)任公司（已具備中國的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告僅供川財證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶，與本公司無業(yè)務(wù)關(guān)系

29、的閱讀者不是本公司客戶，本公司不承擔(dān)適當(dāng)性職責(zé)。本報告在未經(jīng)本公司公開披露或者同意披露前，系本公司戶接收到本報告，請及時退回并刪除，并予以保密。材料，如非本公司客本報告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點(diǎn)和判斷，該等意見、評估及預(yù)測無需即可隨時更改。在不同時期， 本公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。對于本公司其他專業(yè)（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)

30、不同假設(shè)、研究方法、即時動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點(diǎn)，本公司沒有義務(wù)向本報告所有接收者進(jìn)行更新。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出的更新或修改。的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作為購買或出售證券或其他投資標(biāo)的的邀請或保證。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。根據(jù)本公司產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險等級評估管理辦法，上市公司價值相關(guān)研究報告風(fēng)險等級為中低風(fēng)險，宏觀政策分析報告、行業(yè)研究分析報告、其他報告風(fēng)險等級為低風(fēng)險。本公司特此提