企業(yè)研究論文-我國跨國并購的風險與對策我國跨國并購的可行性(一)我國跨國并購的機遇。目前，美國新經濟和世界經濟發(fā)展減速，使得整個世界經濟出現(xiàn)低迷態(tài)勢。在這種情況下，企業(yè)價值往往被低估，甚至許多企業(yè)的市值比凈資產還低。國外的這類企業(yè)這時往往希望外來資本介入，提升其商業(yè)價值。中國企業(yè)若利用這一有利時機，采用并購方式，可以非?？旖莸孬@取對方的技術、人力，以及外資在并購國打開的銷售網(wǎng)絡。另外，目前世界各國都在根據(jù)本國經濟的實際情況進行產業(yè)結構調整。南亞、中東和拉美國家產業(yè)結構的調整速度很快，部分領域的結構調整還打破了梯度推進的慣例，趨早現(xiàn)出跳躍性發(fā)展的勢頭，尤其是允許外國公司通過收購或參股方式投資基礎電信、油氣網(wǎng)開發(fā)等敏感行業(yè)，為我國產業(yè)的國際轉移提供了廣泛的市場空間和機遇。這為我國企業(yè)實行跨國并購提供了有利時機，通過并購購買相關的優(yōu)良資產，將對我國國際化發(fā)展產生長遠的影響。(二)我國企業(yè)跨國并購的優(yōu)勢。隨著改革開放和國際化步伐的加快，中國企業(yè)依托巨大的國內市場發(fā)展起來，并逐步向國際市場拓展。在改革開放中，我國已經形成了一批有強大競爭力的大中型跨國公司或企業(yè)集團，具有把雄厚資本、先進技術和規(guī)模經濟效益融為一體的組合優(yōu)勢，部分企業(yè)具有同國外企業(yè)競爭的實力。主要表現(xiàn)在：第一，我國企業(yè)在部分產業(yè)中有一定的比較優(yōu)勢或壟斷優(yōu)勢。雖然我國在國際分工體系中處于中低端位置，但長時間形成的某些傳統(tǒng)技術、某些已趨成熟和穩(wěn)定的大量中間技術和部分高精尖技術都接近、達到甚至超過發(fā)達國家水平。第二，我國部分企業(yè)具有資本優(yōu)勢與融資優(yōu)勢。目前我國企業(yè)跨國并購行業(yè)主要分布在制造業(yè)、商務服務業(yè)及采礦業(yè)等產業(yè)，實施跨國并購的企業(yè)也主要為國有資源型企業(yè)、國有大中型企業(yè)以及大型民營企業(yè)。前兩類關系到國計民生以及國家戰(zhàn)略，因此政府的支持力度較大，其有能力進行大規(guī)模的跨國并購。大型民營企業(yè)也大都成功上市甚至海外上市，有利于從國內國際金融市場獲得并購資金。第三，部分企業(yè)具有高信譽和品牌優(yōu)勢。中國三大石油公司都以“中國”冠名，作為國有控股骨干企業(yè)，其信譽和品牌優(yōu)勢十分明顯，其他國有資源型企業(yè)也基本類似。除此之外的跨國并購企業(yè)品牌雖不及上述企業(yè)，但在某一領域競爭優(yōu)勢明顯，在國內甚至國家市場也享有一定聲譽。另外，現(xiàn)階段國家的有關政策支持企業(yè)向外發(fā)展。在黨的十六大報告中就指出，實施“走出去”戰(zhàn)略是對外開放新階段的重大舉措，鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)對外投資，帶動商品和勞務出口，形成了一批有實力的跨國企業(yè)和著名品牌。二、我國跨國并購的風險分析（一）政治風險。目前，中國企業(yè)走出國門的一大消極因素是跨國并購中并購方的誤解和偏見。如一些國家認為，中國國有企業(yè)的海外并購是中國政府的政治圖謀，中國意在控制他國自然資源，中國企業(yè)包括私營企業(yè)都與政府存在緊密聯(lián)系等。2005年8月，中國海洋石油有限公司宣布撤回對美國第九大石油公司優(yōu)尼科公司的收購要約。盡管中海油報價超出雪佛龍公司競價約10億美元，但遭到美國政界的強烈反對，其理由是該收購有可能影響美國的國家安全。在強大的政治壓力下，中海油最后不得已宣布放棄競購。（二）價值風險。跨國并購的目的不僅是生產、市場和資本的擴張，還是利潤的擴張，這方面客觀存在著復雜的價值風險。由于存在信息不對稱，并購者不能在短時間內充分了解并分析并購對象的財務及運作情況。諸如在中國移動收購總部在盧森堡的電信運營商Millicom的階段行談判中，Millicom市值僅為34億美元卻報價53億美元，之后中國移動提出協(xié)商收購價格遭受對方拒絕，于2006年7月宣布該收購失敗。（三）收購后整合的風險。由于企業(yè)文化的不同和跨國、跨地域文化的巨大差異，已經把外國品牌收入囊中的中國企業(yè)也面臨著中外企業(yè)相互之間難整合、難滲透、難融洽的窘迫境遇。TCL和阿爾卡特牽手僅7個月，便因整合不力帶來的巨額虧損使TCL高層出現(xiàn)一系列人事動蕩，讓合資公司一度陷入癱瘓，TCL最終無法成功整合合資公司業(yè)務而不得不宣告對阿爾卡特并購失敗。（四）融資風險?？鐕①彽娜谫Y風險是指在一定時期內，為并購融資而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。跨國并購需要大量資金，企業(yè)不可能完全通過自有資金來完成，而超限度負債很可能使企業(yè)承擔巨額的資金成本，甚至陷入財務危機。目前，跨國融資方式主要有三種：海外或國內金融機構借入資金、公司債券融資以及公司股票融資。其中，債務融資意味著企業(yè)要在未來規(guī)定的期限內還本付息，而還本付息的能力主要取決于并購后企業(yè)未來的營運狀況和現(xiàn)金流量，但并購企業(yè)的未來營運狀況和現(xiàn)金流量的不確定性大于一般企業(yè)，因此，債務融資給企業(yè)帶來財務風險的可能性較大。此外，無論采用何種并購方式，跨國并購都會涉及到兩種或兩種以上的貨幣，而一國匯率的變化會對并構時機、并購資金成本產生直接的影響，也會影響并購方產生匯率風險。三、我國跨國并購風險的防范措施（一）樹立互利互惠原則。我國企業(yè)在并購中要尋找到雙方利益的共同點。中國企業(yè)的海外擴張不應該是排他性的，海外并購不能有“吃掉”對方的心理，只有融入當?shù)亟洕陌l(fā)展，實現(xiàn)“本地化”，才能為當?shù)仄髽I(yè)和政府所接受。（二）成立專門的并購團隊。在實施并購中企業(yè)要成立專門的團隊，完成必要的目標企業(yè)選擇、前期調研、分析研究并購后企業(yè)的整合等工作。在收購完成前并購團隊應該擬定一個統(tǒng)合計劃，在并購完成后盡快地把被收購企業(yè)融入到收購企業(yè)的企業(yè)文化中。統(tǒng)合計劃的制定和實現(xiàn)是在選擇理想的收購對象并且妥善回避了上述的收購風險后，最后影響收購成敗的關鍵。（三）借助國際上專業(yè)中介公司的力量。在成立自己的專門團隊和擁有自己的同合計劃的同時，還必須借助國際上專業(yè)的中介力量參與并購，包括金融、保險、法律、理財、審計、教育與培訓以及公關公司等機構。利用他們的優(yōu)勢全面了解并購方所在國的有關政治、經濟形勢，以及并購目標企業(yè)的相關信息及其企業(yè)文化，以便于預測、分析并購中可能發(fā)生的問題，盡量消除阻力以促使并購成功。（四）防范融資風險和財務風險。首先，選擇支付方式。并購企業(yè)在確定了并購資金需要量后，就應著手籌集資金。資金的籌措方式及籌資金額的大小同并購方采用的支付方式相關，而并購支付方式又是由并購企業(yè)的資金能力所決定的。并購支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付的資金籌集壓力最大。通?，F(xiàn)金支付可以采取分期付款方式以緩解資金緊缺的矛盾，也可將支付方式安排成現(xiàn)金、債務與股權支付方式的各種組合，以滿足收購雙方需要，取長補短，維持較合理的資本結構，減輕收購后的巨額還貸壓力。同時，龐大的并購資金的籌集在很大程度上依賴于有效運用融資渠道，因此，應采取切實措施，拓寬企業(yè)在跨國并購中的融資渠道，提高企業(yè)跨國并購的融資能力。其次，減少信息不對稱，合理估計財務風險。信息是交易成功的關鍵因素，很多并購交易當中或之后經常出現(xiàn)財務系統(tǒng)不匹