企業(yè)研究論文-資本運(yùn)營，集團(tuán)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略選擇當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局已進(jìn)入以大公司、大集團(tuán)為中心的時(shí)代。我國“十一五”規(guī)劃已經(jīng)明確以發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)，中國企業(yè)正面臨以增強(qiáng)核心競爭力為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說過：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過資本運(yùn)營發(fā)展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤的積累發(fā)展起來的。隨著國內(nèi)市場的進(jìn)一步成熟以及競爭的進(jìn)一步加劇，傳統(tǒng)的企業(yè)增長方式已無法跟上發(fā)展的步伐。只有把企業(yè)的各種要素，包括產(chǎn)品、技術(shù)、設(shè)備、廠房、商標(biāo)、戰(zhàn)略、服務(wù)、文化、管理團(tuán)隊(duì)等等，以資本的形式，進(jìn)行流動(dòng)、整合和重構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化配置，形成合力，才能實(shí)現(xiàn)新的突破。一些在改革開放中發(fā)展壯大的企業(yè)集團(tuán)，為應(yīng)對開放的世界市場經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)，提升國際競爭力，把公司做大做強(qiáng)，借鑒一些發(fā)達(dá)國家跨國公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，采取了與眾不同的資本運(yùn)營模式，增強(qiáng)核心競爭力，以謀求擁有獨(dú)特的戰(zhàn)略地位。什么是真正意義上的資本運(yùn)營？資本運(yùn)營的“魔力”何在？如何選擇適合企業(yè)本身的行之有效的資本運(yùn)營方式？這都是值得所有追求財(cái)富的人們關(guān)注的問題。本文就這一問題進(jìn)行深入探討，并提出亨達(dá)集團(tuán)資本運(yùn)營的戰(zhàn)略選擇框架。一、資本運(yùn)營的含義一般意義上的資本運(yùn)營，是指通過以貨幣化的資產(chǎn)為主要對象的購買、出售、括實(shí)現(xiàn)利潤最大化、擴(kuò)大市場占有率、降低風(fēng)險(xiǎn)等。它是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動(dòng)來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動(dòng)，是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次，企業(yè)通過運(yùn)用資本杠桿，可以在最短的時(shí)間，以最小的成本，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。資本運(yùn)營相對于生產(chǎn)經(jīng)營來說，可以說是一種全新的理念：一方面，資本運(yùn)營是以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制，它要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心，注重資本的投入產(chǎn)出效率，保證資本形態(tài)變換的連續(xù)性和繼起性，以實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。資本運(yùn)營是一種開放式經(jīng)營，要求最大限度地支配和使用資本，以較少的資本調(diào)動(dòng)支配更多的社會資本，因此企業(yè)家不僅要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的資源，通過企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化組合來達(dá)到價(jià)值增值的目的，還要做到利用一切融資手段、信用手段擴(kuò)大利用資本的份額，通過兼并、收購、參股、控股等途徑，實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，使企業(yè)內(nèi)部資源與外部資源結(jié)合起來進(jìn)行優(yōu)化配置，以獲得更大的價(jià)值增值。這種開放式經(jīng)營，使企業(yè)家面對的經(jīng)營空間更為廣闊，它要求打破地域概念、行業(yè)概念、部門概念和產(chǎn)品概念，將企業(yè)不僅看做是某一行業(yè)、部門中的企業(yè)，不僅是某一地域中的企業(yè)，也不僅是生產(chǎn)某一類產(chǎn)品的企業(yè)，它是價(jià)值增值的載體，企業(yè)面對的是所有的行業(yè)，所有的產(chǎn)品，面對的市場是整個(gè)世界市場，只要資本可以產(chǎn)生最大的增值即可。另一方面，資本運(yùn)營非常注重資本的流動(dòng)性，企業(yè)資本只有流動(dòng)才能增值，資產(chǎn)閑置是資本最大的流失。這首先要求通過兼并、收購、租賃等形式的產(chǎn)權(quán)重組，盤活沉淀、利用率低下的資本存量，使資本不斷流動(dòng)到報(bào)酬率高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品上，通過流動(dòng)獲得增值的契機(jī)。其次，要求縮短資本的流通過程，以實(shí)業(yè)資本為例由貨幣資本到生產(chǎn)資本、由生產(chǎn)資本到商品資本、再由商品資本到貨幣資本的形態(tài)變化過程，其實(shí)質(zhì)是資本增值的準(zhǔn)備、進(jìn)行和實(shí)現(xiàn)過程。因此，要求加速資本的流通過程，避免資金、產(chǎn)品、半成品的積壓。再者，資本運(yùn)營通過資本組合回避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由于外部環(huán)境的不確定性，為了保障投入資本的安全，要進(jìn)行資本組合，避免把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，不僅依靠產(chǎn)品組合，而且靠多個(gè)產(chǎn)業(yè)或多元化經(jīng)營來支撐企業(yè)，以降低或分散資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)資本運(yùn)營是一種結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營，它通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對資源進(jìn)行合理配置。結(jié)構(gòu)優(yōu)化包括對企業(yè)內(nèi)部資源結(jié)構(gòu)如產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、人才結(jié)構(gòu)等的優(yōu)化；實(shí)業(yè)資本、金融資本和產(chǎn)權(quán)資本等資本形態(tài)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；存量資本和增量資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；資本運(yùn)營過程的優(yōu)化等等。綜合上述，資本運(yùn)營最重視的是資本的支配和使用，它將資本運(yùn)用看得比資本占有更為重要，因?yàn)槔麧檨碓从谑褂觅Y產(chǎn)而非擁有資產(chǎn)。因此，它注重通過合資、兼并、控股、租賃等形式來獲得對更大資本的支配權(quán)，即把蛋糕做大，注重通過戰(zhàn)略聯(lián)盟等形式與其他企業(yè)合作開拓市場，獲取技術(shù)，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)競爭實(shí)力，獲得更大的資本增值，同時(shí)我們也必須注意到資本運(yùn)營并不意味著撿到籃子里的都是菜，只有在收購、融資、聯(lián)合之前將彼此的發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)營思路、文化氛圍、管理規(guī)則多加權(quán)衡，才能有效地樹立起新的權(quán)威，而不是二虎相爭，必有一傷的結(jié)局。資本運(yùn)營是以資本最大限度增值為目的，對資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營活動(dòng)。目前，除了資本運(yùn)營這一科學(xué)用語以外，還有資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營等不同的表述。（一）資本運(yùn)營與資本經(jīng)營資本運(yùn)營與資本經(jīng)營這兩個(gè)名詞只一字之差?！斑\(yùn)營”和“經(jīng)營”都有籌劃、管理和謀求之意，故二者含義是基本一致的，本文選用了資本運(yùn)營這一概念，因?yàn)楣P者認(rèn)為：1.資本運(yùn)營包含了運(yùn)籌、謀求和治理等含義，強(qiáng)調(diào)對資本的籌措和運(yùn)用必須要有事先的運(yùn)籌、規(guī)劃和科學(xué)決策，又強(qiáng)調(diào)對資本要靈活使用，巧妙運(yùn)用。2.經(jīng)營偏重于微觀的以營管理，人們常說搞好企業(yè)經(jīng)營管理，而運(yùn)營是以微觀的經(jīng)營為基礎(chǔ)，還重視宏觀的籌劃與管理。（二）資本運(yùn)營與資產(chǎn)經(jīng)營本文題目選用資本運(yùn)營，而不是資產(chǎn)經(jīng)營，是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為：1.對于資本不僅要從其形態(tài)來看，而且還要從某來源來看，從廣義來看，企業(yè)的資本不僅包括自有資本（所有者權(quán)益），而且包括借人資本（負(fù)債）。資本來源總計(jì)與資本形態(tài)（資產(chǎn)）總計(jì)是相等的。在企業(yè)經(jīng)營過程中，資本來源和資本形態(tài)（資產(chǎn)）發(fā)生變動(dòng)不會影響上述總的平衡關(guān)系。基于上述認(rèn)識，我們認(rèn)為資本運(yùn)營既要從資本形態(tài)來看，包括資產(chǎn)的合理配置、重組和有效使用，又要從資本來源來看，包括資本（自有資本和借入資本）的籌措和資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整等，在這方面需要考慮和解決的很多，因此，全面的資本運(yùn)營，不能只從資本形態(tài)（資產(chǎn)）方面進(jìn)行工作，還必須從資本來源方面進(jìn)行工作，把兩個(gè)方面緊密地結(jié)合起來。2.在過去實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，對資產(chǎn)管理往往強(qiáng)調(diào)實(shí)物形態(tài)，使用價(jià)值管理。而忽視資產(chǎn)的價(jià)值管理。本文題目不用資產(chǎn)經(jīng)營，而叫資本運(yùn)營，意要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的商品化和價(jià)值化管理，強(qiáng)調(diào)資本籌措、運(yùn)用和分配的全過程。企業(yè)的資產(chǎn)不論表現(xiàn)為何種形態(tài)（貨幣資金、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等）都是資本的存在形態(tài)。企業(yè)獲得資產(chǎn)，在生產(chǎn)經(jīng)營中資產(chǎn)形態(tài)不斷地變化，從價(jià)值來看，就是企業(yè)的資本運(yùn)動(dòng)。對資產(chǎn)進(jìn)行管理，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)加速資本周轉(zhuǎn)，追求資本保值增值。當(dāng)然，我們強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的價(jià)值管理，并不是忽視更不是否定資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)、使用價(jià)值的管理，如果資產(chǎn)的實(shí)物形態(tài)不存在了，其價(jià)值就隨之消失，如果對各種資產(chǎn)使用不當(dāng)、呆滯積壓、損失浪費(fèi)，連保值都做不到，就更談不到增值了。我們主張的資本運(yùn)營，既重視資產(chǎn)的價(jià)值，又重視資產(chǎn)的使用價(jià)值，把兩方面有機(jī)地結(jié)合起來。（三）資本