1、信托法案例信托法案例分析案例：甲與朋友創(chuàng)設(shè)A公司，多年經(jīng)營有所獲益后，拿出10萬元人民幣，以B信托投資公司為受托人，為其正在上小學(xué)的兒子乙設(shè)立大學(xué)教育經(jīng)費(fèi)信托。其兒子讀 高一時(shí)，由于經(jīng)營管理不善，A公司宣告破產(chǎn)，此時(shí)，B投資信托公司也由于連續(xù) 2年年檢不合格，依法被中國人民銀行撤銷。 之后，C信托投資公司受甲之托繼續(xù)管理器教育經(jīng)費(fèi)信 托事務(wù)。兩年后，甲的兒子在一起交通事故中意外死亡。問題：（1） A公司的破產(chǎn)和 B公司的被撤銷是否會(huì)影響原信托的存在？ （2） 甲的兒子死亡后，信托的效力如何？ （3）甲的兒子死亡后，信托財(cái)產(chǎn)的歸屬如何確定？1，A公司破產(chǎn)不影響原信托的存在。法律依據(jù)為：信托法第五

2、十二條信托不因委托人或者受托人的死亡、喪失 民事行為能力、依法解散、被依法撤銷或者被宣告破產(chǎn)而終止，也不因受托人的辭任而終止。B公司被撤銷，其信托職責(zé)終止。法律依據(jù)為：信托法第三十九條 受托人有下列情形之一的，其職責(zé)終止：（三）被依法撤銷或者被宣告破產(chǎn)；2，甲的兒子死亡后，信托的效力終止。3，甲的兒子死亡后，信托財(cái)產(chǎn)作為遺產(chǎn)。三、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓：某商業(yè)銀行地礦集團(tuán)融資案例（一）業(yè)務(wù)流程某地礦集團(tuán)為當(dāng)?shù)爻鞘猩虡I(yè)銀行（簡稱A銀行）的授信客戶，2012年12月向該行申請28億元人民幣貸款用于投資和開采煤礦資源。該企業(yè)為省國資委下屬的全資子公司，資信、經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況良好，還款能力和擔(dān)保能力較強(qiáng)，屬于A

3、銀行的高端客戶，A銀行決定滿足其資金需求。但 A銀行對(duì)該筆信貸投放存在種種顧慮，一是A銀行貸款總量不足 300億元，28億元的信貸投放將會(huì)觸及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于最大單一客戶貸款比例不超過10%的監(jiān)管紅線；二是貸款資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高，直接發(fā)放貸款將大幅降低資本充足率。A銀行要穩(wěn)固客戶資源和追求資金收益，就必須繞過上述制約。 A銀行采用的方法就是以信托受益權(quán)為平臺(tái)，由信托公司、券商和其他銀行（簡稱B銀行）在出資方和融資方之間搭建融資通道。該交易主要涉及A銀行、B銀行、券商、信托公司和地礦集團(tuán)五個(gè)主體，在提前對(duì)交易具體內(nèi)容、利 潤分配、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、各方權(quán)利和義務(wù)等協(xié)商一致的情況下，五方進(jìn)行下列交易：1. 簽約券

4、商資產(chǎn)管理。B銀行作為委托人與券商簽訂定向資產(chǎn)管理合同，要求券商成立 定向資產(chǎn)管理計(jì)劃 C,約定對(duì)該計(jì)劃投資28億元，并要求券商根據(jù)B銀行的投資指令進(jìn)行 投資。2. 成立信托計(jì)劃。券商作為定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C的管理人，按照 B銀行的指令與信托公司簽訂XX國投地礦集團(tuán)股權(quán)收益權(quán)投資單一資金信托合同，委托給信托公司28億元資金。信托合同生效后，信托公司與地質(zhì)勘查局簽訂 地礦集團(tuán)股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同，以全額信托資金受讓其持有的地礦集團(tuán)100%股權(quán)的收益權(quán)，期限兩年，合同存續(xù)期內(nèi)，信托公司憑其受讓的股權(quán)收益權(quán)參與地礦集團(tuán)的利潤分配。該信托為自益信托，券商代表其管理的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃 C獲得信托受益權(quán)

5、。3. 成立理財(cái)產(chǎn)品。B銀行根據(jù)A銀行委托，發(fā)行單一機(jī)構(gòu)非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，并從A銀行募集資金28億元。理財(cái)產(chǎn)品成立后，B銀行將理財(cái)資金投資于定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C。由于資產(chǎn)管理計(jì)劃 C的投資標(biāo)的是自益信托產(chǎn)品，因此B銀行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際投資的是信托受益權(quán)。至此，28億元的A銀行資金經(jīng)過層層流轉(zhuǎn)后進(jìn)入地礦集團(tuán)的公司賬戶，融資過 程結(jié)束。從具體交易過程看，該業(yè)務(wù)中的所有合同包括定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C的投資指令均在同一天簽訂和下達(dá)，A銀行、B銀行、券商和信托公司之間的資金劃轉(zhuǎn)也在同一天進(jìn)行，B銀行、券商和信托公司均未動(dòng)用其自有資金，具體交易環(huán)節(jié)如圖1示。荻得倍托屁金S 1：悟托受需般轉(zhuǎn)訃慎弍下地礦喪團(tuán)

6、融務(wù)還強(qiáng)jlog.（二）各交易主體的角色盡管上述交易鏈條中涉及主體多，交易環(huán)節(jié)復(fù)雜，但交易實(shí)質(zhì)仍是地礦集團(tuán)以股權(quán)質(zhì)押方式獲得A銀行信貸資金。交易鏈條的拉長和交易結(jié)構(gòu)的安排掩蓋了真實(shí)交易目的，導(dǎo)致各交 易主體的實(shí)際角色錯(cuò)位。1. A銀行：形式上投資，實(shí)際上貸款。A銀行是交易的起始環(huán)節(jié)和實(shí)際出資方，通過與 B銀行、券商和信托公司合作曲線滿足地礦集團(tuán)的融資需求，實(shí)現(xiàn)一舉三得：一是鞏固與地礦集團(tuán)的合作關(guān)系，二是騰挪出信貸額度用于給其他企業(yè)放貸，三是將該筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)由發(fā)放貸款的100%下調(diào)至對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的20%，避免對(duì)資本充足率的影響。因客戶和項(xiàng)目由A銀行自行選擇，B銀行在與A銀行簽訂的理財(cái)產(chǎn)

7、品協(xié)議中明確指出，B銀行不對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的本金和收益做任何保證，A銀行應(yīng)充分調(diào)查和了解地礦集團(tuán)的還款能力以及經(jīng)營現(xiàn)狀，并要求 A銀行對(duì)信托項(xiàng)目出具風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)回執(zhí)函，因此A銀行最終承擔(dān)了地礦集團(tuán)的融資風(fēng)險(xiǎn)。從收益看，A銀行表面獲得的是預(yù)期收益率為6.15%的投資理財(cái)產(chǎn)品的收益，但這種收益方式僅僅是法律形式上的安排，其真正獲得的是地礦集團(tuán)使用A銀行資金產(chǎn)生的股權(quán)質(zhì)押貸款利息收入。2. B銀行：形式上理財(cái)，實(shí)際上過橋。 B銀行成立理財(cái)產(chǎn)品、募集理財(cái)資金、選擇投資標(biāo)的 均是在A銀行的授意和委托下進(jìn)行， B銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品形式上是投資券商的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C,實(shí)際真正投資的是信托受益權(quán)。雖然券商、B銀行和A

8、銀行未在信托公司進(jìn)行受益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記，但通過 B銀行的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接信托受益權(quán)， A銀行實(shí)際成為信托計(jì)劃 的真正受益人。B銀行作為交易鏈條中的過橋方， 其收益主要來源于 0.12%的理財(cái)產(chǎn)品銷售 手續(xù)費(fèi)。3. 券商：形式上資產(chǎn)管理，實(shí)際上過橋。券商代表旗下的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C委托信托公司成立信托計(jì)劃，其收益表面上來源于信托公司的資金運(yùn)用，實(shí)際上來源于通過信托受益權(quán)的隱形轉(zhuǎn)讓從 B銀行獲得的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。該轉(zhuǎn)讓價(jià)款包括兩部分，一是信托計(jì)劃的本金，即定向資產(chǎn)管理計(jì)劃 C委托給信托公司的資金 28億元；二是高出信托計(jì)劃本金的溢價(jià)款，即券商在此次交易中按照0.08%收取的平臺(tái)管理費(fèi)。因定向資產(chǎn)管理計(jì)劃C的投資

9、標(biāo)的由B銀行指定，因此券商的風(fēng)險(xiǎn)很小，其收取的平臺(tái)管理費(fèi)實(shí)則為過橋費(fèi)。4. 信托公司：形式上信托，實(shí)際上過橋。信托公司是上述一系列交易中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，信托計(jì)劃的設(shè)立將 A銀行、B銀行、券商和地礦集團(tuán)聯(lián)系起來， A銀行借助信托公司之手控 制地礦集團(tuán)的股權(quán)作為抵押。因信托公司是按照券商的委托設(shè)立信托計(jì)劃，同樣不需要承擔(dān)信托資金運(yùn)用過程中的任何風(fēng)險(xiǎn)，僅收取0.15%的信托費(fèi)用作為過橋費(fèi)。5. 地礦集團(tuán)：形式上使用信托資金，實(shí)際上使用銀行資金。地礦集團(tuán)最終獲得的資金以信托資金的形式出現(xiàn)，但透過環(huán)環(huán)相扣的交易環(huán)節(jié)， 可以追溯其真正的資金來源是銀行。 經(jīng)過層 層過橋后，地礦集團(tuán)的資金成本為 6.15%0

10、.12% 0.08% 0.15%=6.5% ，基本相當(dāng)于 A銀行兩年期貸款基準(zhǔn)利率上浮6%。各方角色、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、收益的情況具體如表1所示。走1：各交易主偉詢K 收推護(hù)鳳險(xiǎn)井析交易主個(gè)希色收益實(shí)際賀as甩財(cái)收益(j.B崗亍理期韜皆手續(xù)吏11券商資產(chǎn)蟹理平臺(tái)骨理費(fèi)地曠集團(tuán)信托粒金用音銀上-更金使斥考（三）在中央銀行金融統(tǒng)計(jì)體系中的反映情況上述各交易主體中，納入人民銀行全科目金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的金融機(jī)構(gòu)只有銀行和信托公司。其中，A銀行購買理財(cái)產(chǎn)品在全科目統(tǒng)計(jì)指標(biāo)投資”項(xiàng)下反映；B銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品在全科目統(tǒng)計(jì)指標(biāo) 代理金融機(jī)構(gòu)投資”和 金融機(jī)構(gòu)委托投資基金”項(xiàng)下反映；信托公司受讓股 權(quán)受益權(quán)在信托資產(chǎn)項(xiàng)

11、下的權(quán)益類指標(biāo)股票和其他股權(quán)”反映。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的填報(bào)可以看出，地礦集團(tuán)28億元的資金融通既未計(jì)入商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款，也未作為信托公司信托貸款 計(jì)入社會(huì)融資規(guī)模口徑。四、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的主要模式信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓主要分為買入返售模式和銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式，其中銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式操作更為靈活，上述案例就是銀行理財(cái)計(jì)劃投資信托受益權(quán)模式的演變。在現(xiàn)實(shí)操作中， 信托公司除了以權(quán)益投資的方式為融資企業(yè)提供資金外，最常見的資產(chǎn)運(yùn)用方式是信托貸 款。兩種投資模式分別如圖 2、3、4所示。圖厶買入退售棋式交易結(jié)聞圖3：霰廳理財(cái)卜劃則接過橋企業(yè)模式交易紿構(gòu) blog.圖4：銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接融資企業(yè)模式交易結(jié)構(gòu)（一）

12、買入返售模式買入返售模式的操作流程是過橋企業(yè)與信托公司簽訂資金信托合同，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款， 過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。 同時(shí)過橋企業(yè)與銀行 A、銀行B簽訂三 方合作協(xié)議，約定將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行A，銀行B以買入返售方式買入銀行 A的信托受益權(quán)，銀行 A承諾在信托受益權(quán)到期前無條件回購。（二）銀行理財(cái)計(jì)劃投資模式1銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接過橋企業(yè)模式：操作流程是過橋企業(yè)與信托公司簽訂資金信托合同，委托信托公司向融資企業(yè)發(fā)放信托貸款，過橋企業(yè)獲得信托受益權(quán)。然后過橋企業(yè)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行 A。銀行A與銀行B簽訂資產(chǎn)管理協(xié)議，銀行 B購買銀行A發(fā)行的基 于信托受益權(quán)的保本理財(cái)產(chǎn)品。在該

13、模式下，銀行B是信托貸款的實(shí)際出資方，銀行A則相當(dāng)于過橋方。2銀行理財(cái)計(jì)劃對(duì)接融資企業(yè)模式：操作流程是融資企業(yè)將自有財(cái)產(chǎn)權(quán)（如正在出租的商業(yè)物業(yè)）委托給信托公司，設(shè)立受益人是自身的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，銀行成立理財(cái)產(chǎn)品， 向個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者募集資金用于購買融資企業(yè)的信托受益權(quán)。五、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)對(duì)金融監(jiān)管及宏觀調(diào)控的影響經(jīng)過對(duì)上述案例和其他交易模式的分析表明，信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)作為跨市場、交叉性金融產(chǎn)品，打破了信貸市場、資本市場甚至債券市場和保險(xiǎn)市場的界限，在為交易各方帶來經(jīng)濟(jì)效益、提高資源配置效率、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)，也給監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了不利影響。（一）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓是商業(yè)銀行繞避銀信

14、合作新規(guī)的監(jiān)管套利傳統(tǒng)銀信合作是銀行將理財(cái)資金直接投資于信托公司的信托計(jì)劃，信托公司將資金以信托貸款的形式發(fā)放給融資企業(yè)，或用于購買商業(yè)銀行的表內(nèi)信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)。為避免商業(yè)銀行借助銀信合作業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)移出表內(nèi)，隱藏貸款規(guī)模，自2009年開始，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了一系列規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的通知（銀監(jiān)發(fā)2009111號(hào)、銀監(jiān)發(fā)201072號(hào)和銀監(jiān)發(fā)20117號(hào)），銀信合作業(yè)務(wù)逐漸被叫停。但融資需求旺盛的實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及商業(yè)銀行考核體 制促使各商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，以規(guī)避監(jiān)管，銀信合作新規(guī)中的漏洞為銀行借助信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管套利提供了機(jī)會(huì)。首先，新規(guī)中將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”界定為商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金

15、委托給信托公司，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、 運(yùn)用和處分的行為”，即信托計(jì)劃委托人僅限定為商業(yè)銀行，以第三方非銀行機(jī)構(gòu)為主體發(fā) 起設(shè)立信托計(jì)劃的操作模式（如案例中的券商資管）則不在新規(guī)監(jiān)管范圍之內(nèi)；其次，新規(guī)要求將理財(cái)資金通過信托計(jì)劃發(fā)放信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)三類表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，而銀行受讓信托受益權(quán)并不在上述要求轉(zhuǎn)表的資產(chǎn)范圍之內(nèi)。在傳統(tǒng)銀信合作產(chǎn)品中引入更多的過橋方和改變理財(cái)計(jì)劃投資標(biāo)的設(shè)計(jì)形成了銀行對(duì)銀信合作新規(guī)的監(jiān)管套利。（二）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓加大宏觀調(diào)控難度一是銀行理財(cái)產(chǎn)品投資信托受益權(quán)實(shí)際是采用資金池一資產(chǎn)池的模式在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)之外制造出一個(gè)異化的信貸

16、部，并通過證券公司、企業(yè)、信托公司甚至包括保險(xiǎn)公司、金融租賃公司等機(jī)構(gòu)形成的資金通道，以非信貸方式向各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通。這個(gè)過程為表內(nèi)貸款移至表外、以風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的資產(chǎn)運(yùn)用方式計(jì)量貸款等提供了操作空間，導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)降低和監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)化。二是交易鏈條的延長使部分過橋方與融資企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱， 客觀上存在發(fā)起方利用自身信息資源優(yōu)勢損害過橋方利益的行為。信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中存在的不公平和信息不對(duì)稱易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)和市場的交叉?zhèn)魅?。三是資金流向難以控 制。如果不注重對(duì)信托受益權(quán)交易規(guī)模和資金流向的控制，會(huì)導(dǎo)致銀行資金變相流入房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)等信貸政策限制的領(lǐng)域，影響宏觀調(diào)控。（三）信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)影響社會(huì)融資規(guī)模的總量和結(jié)構(gòu)當(dāng)前社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)包括本外幣貸款、委托貸款、信托貸款、債券、股票融資等10項(xiàng)指標(biāo)。信托資金的運(yùn)用方式不同，會(huì)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的總量和結(jié)構(gòu)有重要影響。若以信托貸款的方式融通資金，雖不影響社會(huì)融資規(guī)模的總量，但會(huì)改變社會(huì)融資規(guī)模的結(jié)構(gòu)，使得原本以銀行貸款反映的資金以信托貸款的方式出現(xiàn)