1、蘇寧電器股份有限公司財務(wù)分析蘇寧電器股份有限公司財務(wù)分析報告二零一零年十月學(xué)號:09083940姓名:馬悅班級：會計08-2班一行業(yè)背景1.1行業(yè)進(jìn)來狀況近年來，國內(nèi)零售業(yè)正發(fā)生著深刻而廣泛的變化，使整個零售業(yè)在現(xiàn)代生產(chǎn)流通體系中日益體現(xiàn)出其重要的地位。同時，中國的家電連鎖行業(yè)也已完成了初創(chuàng)階段，現(xiàn)在正向高速成長期邁進(jìn)。百貨、傳統(tǒng)家電大市場、小型電器專賣店等其他業(yè)態(tài)在電器銷售競爭中已經(jīng)淡出或邊緣化，家電市場得到了進(jìn)一步整合，連鎖業(yè)態(tài)顯示出旺盛的生命力。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的歷史經(jīng)驗，我國國內(nèi)消費商品市場還有巨大的發(fā)展空間，家電連鎖企業(yè)的發(fā)展前景樂觀。因此，公司相信中國家電連鎖業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?。分析期?/p>

2、間，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持快速發(fā)展，國內(nèi)居民的可支配收入持續(xù)增長，人口結(jié)構(gòu)的城鎮(zhèn)化率進(jìn)一步提升，推動了國內(nèi)消費零售市場的持續(xù)發(fā)展。受居民消費結(jié)構(gòu)升級的影響，在產(chǎn)品技術(shù)革新的推動下，家電及電子消費品零售行業(yè)的競爭格局發(fā)生了一些變化，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)定。消費類電子產(chǎn)品呈現(xiàn)了加速增長的勢頭；而傳統(tǒng)家用電器產(chǎn)品因面臨更新?lián)Q代的需求，報告期內(nèi)也保持了穩(wěn)定的增長。有數(shù)據(jù)表明，未來三年，國內(nèi)家電市場仍將以每年超過10%的增幅持續(xù)增長。1.2家電連鎖業(yè)優(yōu)勢（1）區(qū)域布局有待完善，家電連鎖發(fā)展空間很大。（2）由于國內(nèi)城鄉(xiāng)差異、區(qū)域差異的存在，布局空間較大；（3）渠道仍然分散，家電連鎖整合空間很大；

3、（4）基于家電產(chǎn)品的特征，渠道的信用度和長期的服務(wù)保障，消費者對產(chǎn)品豐富度和一站式購物的需求使得家電連鎖的生命力和先進(jìn)性將會不斷體現(xiàn)；（5）國家對拉動內(nèi)需的重視以及諸如“家電下鄉(xiāng)”等一系列的有效措施，為家電連鎖提供了良好的發(fā)展機遇。二企業(yè)概況蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。截至2009年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸30個省，300多個城市、香港和日本地區(qū)，擁有1000家連鎖店，80多個物流配送中心、3000家售后網(wǎng)點，經(jīng)營面積500萬平米，員工12萬多人，年銷售規(guī)模1200億元

4、。品牌價值455.38億元，蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。名列中國上規(guī)模民企前三，中國企業(yè)500強第54位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。2.1公司法定中文名稱：蘇寧電器股份有限公司公司法定英文名稱：SUNING APPLIANCE CO.,LTD.中文名稱縮寫：蘇寧電器英文名稱縮寫：SUNING APPLIANCE2.2公司法定代表人：張近東2.3公司注冊地址：江蘇省南京市山西路8 號金山大廈1-5 層公司辦公地址：江蘇省南京市淮海路 68 號郵政編碼：210005互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：電子信箱：stock2.4公司選定的信息披露報紙：證券時報、中國證券報上海證券報、

5、證券日報指定信息披露網(wǎng)址：公司年度報告?zhèn)渲玫攸c：公司董事會秘書辦公室2.5股票上市交易所：深圳證券交易所股票簡稱：蘇寧電器股票代碼：0020242.6公司首次注冊登記日期：2001 年6 月29 日最近一次變更注冊登記日期：2008 年10 月21 日注冊登記地點：江蘇省工商行政管理局2.7企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：320000000035248稅務(wù)登記號碼：蘇寧稅蘇字320106608950987組織機構(gòu)代碼證號碼：60895098-7聘請的會計師事務(wù)所：普華永道中天會計師事務(wù)所有限公司會計師事務(wù)所地址：中國上海市湖濱路 202 號三企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)分析資金結(jié)構(gòu)主要是從資金來源上分析，評價企業(yè)的

6、各種資金的構(gòu)成是否合理，以下從兩個方面對蘇寧電器股份有限公司進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)的分析3.1資金來源構(gòu)成的分析：資金來源構(gòu)成分析主要是通過資產(chǎn)負(fù)債表計算下列指標(biāo)并與企業(yè)往年合理比率、行業(yè)或全國平均水平進(jìn)行比較，做出資金來源是否合理的評價。指標(biāo)2007年2008年2009年流動負(fù)債率70.18%57.72%57.81%長期負(fù)債率0.07%0.13%0.55%資產(chǎn)自有率29.75%42.15%41.64%資本金構(gòu)成率8.88%13.84%13.01%附加資本構(gòu)成率2.71%6.71%9.75%本金安全率30.49%48.49%74.89% 3.1.1流動負(fù)債率的分析：流動資產(chǎn)負(fù)債率流動負(fù)債率流動負(fù)債總額/

7、資金總額×100，從上圖可以看出，蘇寧電器股份有限公司2007年此比率較高，說明2007年該企業(yè)a、資金成本降低；b、償債風(fēng)險增大；c、可能是企業(yè)盈利能力降低，也可能是企業(yè)業(yè)務(wù)量增大的結(jié)果。2008年和2009年企業(yè)此項比率較低，說明2008年和2009年該企業(yè)a、償債能力減輕； b、企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性提高； c、可能是企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮，也可能是企業(yè)獲利能力提高。 3.1.2長期負(fù)債率的分析：長期負(fù)債率=長期負(fù)債合計/資金總額*100%，此比率簡單的衡量企業(yè)長期債務(wù)狀況。從上圖可以看出蘇寧電器股份有限公司2009年度的長期負(fù)債率，可能由于09年公司運營一個重大項目而導(dǎo)致營運資金不足. 3

8、.1.3資產(chǎn)自有率的分析：資產(chǎn)自有率=所有者權(quán)益合計/資金總額*100%，反映企業(yè)自有資金保障程度，從圖中可以看出。蘇寧電器2008年的資產(chǎn)自有率最高，說明2008年企業(yè)的自有資金最有保障。3.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析是通過計算下列指標(biāo)并與企業(yè)往年合理比率、行業(yè)或全國平均水平進(jìn)行對比，做出企業(yè)資產(chǎn)配置是否合理的評價。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)指標(biāo)2007年2008年2009年流動資產(chǎn)占用率83.79%79.51%84.25%固定資產(chǎn)占用率11.52%15.34%8.08%其他長期資產(chǎn)占用率4.70%5.15%7.67%流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比率727.46%518.27%1042.70%3.2.1流動資產(chǎn)占

9、用率的分析：流動資金占用率=流動資金合計/資產(chǎn)總額×100% ，反映企業(yè)能夠直接變現(xiàn)獲利的資產(chǎn)比重。蘇寧電器股份有限公司2009年流動資產(chǎn)率較高，而2008年流動資產(chǎn)率較低。另外，從上圖可以看出蘇寧電器股份有限公司的流動資產(chǎn)率與流動負(fù)債率在2007年到2008年同時下降，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)在萎縮。而該企業(yè)在2008年到2009年度，流動資產(chǎn)率與流動負(fù)債率同時提高，說明企業(yè)擴大了生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，增加了生產(chǎn)，是否增收，要看利潤的增長情況。四企業(yè)償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)

10、償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。靜態(tài)的講，企業(yè)償債能力就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，企業(yè)償債能力就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。以下就對蘇寧電器股份有限公司分別進(jìn)行短期償債能力和長期償債能力的分析。4.1短期償債能力分析：短期償債能力是企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財

11、務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。短期償債指標(biāo)指標(biāo)計算公式2007年2008年2009年流動負(fù)債（對比指標(biāo)）11,390,645,00012,478,565,00020,718,839,000營運資金流動資產(chǎn)-流動負(fù)債2,207,549,0004,709,662,0009,477,425,000兩項比例營運資金/流動負(fù)債0.190.380.464.1.1營運資金分析：營運資金是指企業(yè)流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的那部分資金，是企業(yè)用以維持日常經(jīng)營正常運行所需要的資金，即企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中使用流動資產(chǎn)的凈額。它是衡量企業(yè)短期償債能力的絕對數(shù)指標(biāo)。由上表及上圖可以清晰的看出：蘇寧電器股份有限公司

12、連續(xù)三年的營運資金表現(xiàn)為正數(shù)且逐年增長，說明企業(yè)具有較強的短期償債能力。但企業(yè)營運資金不是越多越好，過多的營運資金意味著企業(yè)流動資產(chǎn)投資過多，會降低企業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力。一般理論認(rèn)為，營運資金占流動資產(chǎn)一半為好，即營運資金與流動負(fù)債持平。蘇寧電器股份有限公司2009年度的營運資金基本占流動資產(chǎn)的一半，即此時的營運資金水平維持很好，故企業(yè)的短期償債能力逐年增強。指標(biāo)計算公式2007年2008年2009年流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債1.19381.37741.4574速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債0.79410.98411.1521保守速動比率（貨幣資金+交易性金融資+應(yīng)收賬款凈額）/流動負(fù)

13、債0.62010.85621.0771現(xiàn)金比率（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債0.65540.84741.0603現(xiàn)金流動負(fù)債比率年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債0.65530.84731.05994.1.2流動比率分析：流動比率可以用來進(jìn)行不同規(guī)模企業(yè)之間的橫向比較，它是指用以償付每元流動負(fù)債所需要的流動資產(chǎn)的數(shù)額。它是衡量企業(yè)短期償債能力的常用比率。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。從圖中可以清楚地看出，蘇寧電器股份有限公司的流動比率逐年上升，企業(yè)的短期償債能力逐年增強，債權(quán)人的權(quán)益也越來越有保障。但按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗，一般認(rèn)為2：1的比

14、率比較適宜。由此可知2009年蘇寧電器的短期償債能力最為適宜，它表明蘇寧電器財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務(wù)。另外，雖然蘇寧電器的流動比率低于2：1的水平，但是將其的流動比率與其他同行業(yè)企業(yè)相比，可以看出蘇寧電器的流動比率處于較高的位置，故蘇寧電器的短期償債能力也很強。4.1.3速動比率分析：在把流動資產(chǎn)作為短期債務(wù)償債的物質(zhì)基礎(chǔ)的假設(shè)中，用存貨變現(xiàn)來償債的可能性極小。為此我們還需要用速動比率來衡量企業(yè)的短期償債能力。速動比率又稱酸性測試比率，是企業(yè)在較短時間內(nèi)能變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)。西方企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)驗認(rèn)為，速動比率為1：1時是安全標(biāo)準(zhǔn)。蘇寧電

15、器股份有限公司2007年的速動比率小于1，說明企業(yè)2007年面臨很大的償債風(fēng)險，企業(yè)可能會依賴出售存貨或舉借新債償還到期債務(wù)，這就會造成急需售出存貨帶來的削價損失或舉借新債形成的利息支出；蘇寧電器股份有限公司2009年的速動比率大于1，說明企業(yè)2009年有足夠的能力償還短期債務(wù)，債務(wù)償還的安全性很高，但同時說明企業(yè)擁有過多的不能獲利的現(xiàn)款和應(yīng)收帳款，而大大增加企業(yè)的機會成本。另外，從上圖可以看出，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，蘇寧電器的速動比率較高，故企業(yè)的短期償債能力較其他企業(yè)相比就有優(yōu)勢地位。 綜上所述，蘇寧電器股份有限公司2008年企業(yè)的速動比率最為適宜。4.1.4現(xiàn)金比率分析：它是衡量企業(yè)及

16、時償債能力的比率。由上表和上圖可以清楚的看出蘇寧電器股份有限公司的現(xiàn)金比率逐年上升且2009年最大，說明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占比例最大。企業(yè)及時應(yīng)急能力也越強，同時也具有較強的舉債能力。另外，對比其他同行業(yè)企業(yè)可以看出，蘇寧電器的現(xiàn)金比率過低，說明現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占比例小，應(yīng)急能力差。綜上所述：蘇寧電器股份有限公司2009年的短期償債能力最強。4.2長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。長期負(fù)債是企業(yè)的主要債務(wù)，在企業(yè)全部債務(wù)中占有相當(dāng)大的比重。由于債權(quán)人的本金和利息要優(yōu)先于所有者的利潤分配，因而對企業(yè)來說，負(fù)債程度的大小將會直接影響到投資人的利益。一般來說，企

17、業(yè)負(fù)債越多，其債權(quán)人的風(fēng)險也越大。但是當(dāng)企業(yè)投資報酬率大于負(fù)債成本時，這種高負(fù)債卻能給投資者帶來更大的利益。由此可見，無亂世企業(yè)投資者還是債權(quán)人都十分關(guān)心企業(yè)長期長債能力的大小。長期償債能力的衡量主要是分析企業(yè)償還債務(wù)本金和利息的能力，從理論上看，企業(yè)資產(chǎn)是企業(yè)償債的物質(zhì)保證。而企業(yè)資產(chǎn)的有效運作產(chǎn)生的利潤是企業(yè)償還利息的源泉。因此，我們從以下幾個指標(biāo)分析蘇寧電器股份有限公司的長期償債能力。長期償債指標(biāo)指標(biāo)計算公式2007年2008年2009年資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債/總資產(chǎn)*100%70.25%57.85%58.36%產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/所有者權(quán)益*100%236.17%137.25%140.13%已獲

18、利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費用24.4212.2221.71長期負(fù)債與營運資金比率長期負(fù)債/營運資金0.16%0.59%2.07%長期負(fù)債對資本化比率長期負(fù)債/(股東權(quán)益+長期負(fù)債)0.23%0.30%1.30%2.14.2.1資產(chǎn)負(fù)債率分析：此項指標(biāo)用來衡量清算時債權(quán)人利益的保障程度。一般來講，如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。蘇寧電器股份有限公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率均大于50%。從債權(quán)人角度：2008年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率最低，風(fēng)險最小，償債能力最強，債權(quán)人的利益保障程度最高。從投資者和企業(yè)經(jīng)營者角度：2007年的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高，在企業(yè)總資產(chǎn)報酬率

19、高于長期負(fù)債的利息率的條件下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會因代價較小使所有者的收益增加。因此，所有者總希望利用負(fù)債經(jīng)營得到財務(wù)杠桿利益。另外，對比同行業(yè)其他企業(yè)來看，蘇寧電器股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債情況處于平均水平。4.2.2產(chǎn)權(quán)比率分析：產(chǎn)權(quán)比率用來表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來源的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。2008年蘇寧電器股份有限公司這一指標(biāo)最低，表明企業(yè)2008年的長期償債能力最強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度最高，承擔(dān)的風(fēng)險也最小。而2007年蘇寧電器股份有限公司這一指標(biāo)最高，說明企業(yè)這年長期償債能力最弱，債權(quán)人也就最不安全。4.2.3已獲利

20、息倍數(shù)分析：這一指表明企業(yè)在繳納所得稅及支付利息之前的利潤對利息支出的關(guān)系。它一方面可以衡量企業(yè)對借款利息的償付能力和保證程度，另一方面也反映了債權(quán)人投資的風(fēng)險程度。計算這一比率的目的有兩個：一是可以將每年的營運利潤視為償債基金的基本來源；二是一旦這一比率發(fā)生重大變動 ，便可以提醒人們，企業(yè)或許發(fā)生了資金困難。所以債權(quán)人在了解企業(yè)經(jīng)營狀況以后，可以根據(jù)這一指標(biāo)在企業(yè)未來收益低或上下劇烈波動的情況下，要求企業(yè)做出關(guān)于支付利息次數(shù)的承諾。一般來說，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)等于1。蘇寧股份有限公司近三年來的此項指標(biāo)均大于1，且2007年這項指標(biāo)最大，說明企業(yè)支付債務(wù)利息的能力最強。企業(yè)在2007年到200

21、8年此項指標(biāo)發(fā)生重大變動，可能是企業(yè)發(fā)生了資金困難。另外，對比同行業(yè)其他企業(yè)可以看出，蘇寧電器此項指標(biāo)最高，說明蘇寧電器承擔(dān)利息的能力最強。蘇寧電器的償債能力高于行業(yè)平均水平，財務(wù)狀況良好。4.2.4長期負(fù)債對營運資金比率的分析：蘇寧電器股份有限公司2008年長期負(fù)債對營運資金比率為2.07%較接近1，所以此時企業(yè)長期償債能力良好。4.2.5長期負(fù)債對資本化比率的分析：此比率反應(yīng)流動負(fù)債以外的對企業(yè)的總求償權(quán)。在西方，長期負(fù)債已被認(rèn)為是一種資本化的資產(chǎn)，往往將長期負(fù)債視為權(quán)益的一部分。因此，這一比率實質(zhì)上是衡量長期負(fù)債在全部資本化凈資產(chǎn)中所占的比重，比重越大，風(fēng)險越大；比重越小，風(fēng)險也就越小。

22、蘇寧電器股份有限公司2009年此項指標(biāo)最大，說明09年企業(yè)的長期負(fù)債在全部資本化凈資產(chǎn)中所占的比重最大，企業(yè)的長期償債能力最差，風(fēng)險最大，而2007年蘇寧電器的此項指標(biāo)最小，說明企業(yè)的長期償債能力最強，風(fēng)險也最小。綜上所述：蘇寧電器股份有限公司2008年長期償債能力最強五營運能力分析企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。是對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況（效率）的分析。它是通過一些資產(chǎn)項目的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)加以反映的。營運能力指標(biāo)指標(biāo)計算公式2007年度2008年度2009年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)3.20472.63672.0293流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)3.70513.24152

23、.4607固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)35.644319.244018.7690存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本/平均存貨8.63008.73828.5776應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入/平均應(yīng)收賬款404.8322457.8289255.05865.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析：蘇寧電器股份有限公司近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年減少，說明企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度逐年加快，運行效率逐年提高。所以2009年蘇寧電器股份有限公司整體資產(chǎn)的營運能力最強。另外，與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，蘇寧電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高說明企業(yè)在同行業(yè)中其周轉(zhuǎn)速度高于平均水平，整體資產(chǎn)的營運能力也高于同行業(yè)平均水平。5.2流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指

24、一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)，通過它的分析可以解釋一下幾個問題：第一，流動資產(chǎn)實現(xiàn)銷售的能力，及周轉(zhuǎn)額的大??；第二，流動資產(chǎn)投資的節(jié)約和浪費情況。流動資產(chǎn)占用額于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有著密切的制約關(guān)系。在銷售額既定的情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)占用額就越??；第三，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢還會對成本費用水平及短期償債能力產(chǎn)生直接影響。蘇寧電器股份有限公司近三年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年減少，說明流動資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年增多，周轉(zhuǎn)速度逐年加快，流動資產(chǎn)的利用效率逐年提高，對財務(wù)目標(biāo)的貢獻(xiàn)程度也逐年提高。所以2009年蘇寧電器股份有限公司流動資產(chǎn)營運能力最強。5.3固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析：固定

25、資產(chǎn)的營運能力分析在于說明企業(yè)是否以相對節(jié)約的固定資產(chǎn)投資推動盡可能多的流動資產(chǎn)并加快其周轉(zhuǎn)速度，最終通過流動資產(chǎn)投資規(guī)模的擴大和周轉(zhuǎn)速度的加快，為企業(yè)實現(xiàn)更多的銷售收入。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)固定資產(chǎn)運作效率的指標(biāo)。2007年蘇寧電器股份有限公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最大，說明此時企業(yè)固定資產(chǎn)的營運能力最強。5.4存貨周轉(zhuǎn)率的分析：存貨周轉(zhuǎn)率是指主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均資金占用額的比值，存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映企業(yè)采購，存儲，生存和銷售等各環(huán)節(jié)管理狀況的好壞，而且對企業(yè)償債能力和獲利能力有決定性影響；從上表可以看出，蘇寧電器近三年存貨周轉(zhuǎn)率變化不大，相差不多，但是2009年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率最高

26、，說明此時存貨的變現(xiàn)速度最快，資產(chǎn)占用水平最低，成本費用最節(jié)約，存貨管理效率也最高。 5.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款的流動程度的大小，以及企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。蘇寧電器股份有限公司2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高，說明這年企業(yè)收賬迅速，賬齡期限較短；資產(chǎn)流動性大，短期償債能力強；收賬費用和壞賬損失減少，企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益相對增加。綜上所述：就企業(yè)2007,2008,2009年度各項周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來說，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有所下降，但是這與行業(yè)近幾年景氣度的下降相吻合。企業(yè)一直致力于改善經(jīng)營管理，努力改進(jìn)流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的管

27、理水平，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低流動資金占用。由此，我們可以大膽的推斷，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已建立適應(yīng)自身生產(chǎn)經(jīng)營特點和市場狀況的生產(chǎn)、物流、銷售和財務(wù)管理模式，并得到有效執(zhí)行，公司具有良好的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，資產(chǎn)管理效率較高。六盈利能力分析盈利能力是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。獲取經(jīng)營利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標(biāo)，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提，它不僅關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者的切身利益。因此，獲利能力是企業(yè)投資者、債權(quán)人和經(jīng)營管理者共同關(guān)心的重要方面。6.1盈利能力指標(biāo)指標(biāo)計算公式2007年度2008年度2009年度總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤/總

28、資產(chǎn)13.27%12.62%10.47%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤/營業(yè)收入5.60%5.94%6.65%成本費用利潤率利潤總額/成本費用總額5.91%6.29%7.21%資本收益率凈利潤/平均資本105.67%75.56%64.07%權(quán)益資本凈利率凈利潤/平均所有者權(quán)益31.55%24.80%20.02%資本保值增值率期末所有者權(quán)益/起初所有者權(quán)益147%189%164%資產(chǎn)凈利率凈利潤/總資產(chǎn)9.39%10.45%8.34%社會貢獻(xiàn)率社會貢獻(xiàn)總額/平均總資產(chǎn)20%17%15%社會積累率上交財政總額/社會貢獻(xiàn)率34.94%27.20%27.88%6.1.1總資產(chǎn)報酬率的分析：總資產(chǎn)報酬率是以投資報酬

29、為基礎(chǔ)來分析評價企業(yè)獲利能力的，對資產(chǎn)報酬率的評價一般是越高越好，越高說明企業(yè)獲利能力越強，運用全部資產(chǎn)所獲得的經(jīng)濟效益越好。從上圖可以清晰的看出蘇寧電器股份有限公司近三年來的總資產(chǎn)報酬率都較高，表明企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿，進(jìn)行債務(wù)經(jīng)營，獲取盡可能多的收益。2007年總資產(chǎn)報酬率最大，表明2007年蘇寧電器整體獲利能力最強，運用全部資產(chǎn)所獲得的經(jīng)濟效益最好。6.1.2營業(yè)利潤率的分析：營業(yè)利潤率是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，是1元營業(yè)收入的獲利水平，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。從上圖可以看出，蘇寧電器股份有限公司近三年營業(yè)利潤率逐年上升，且蘇寧電器的200

30、9年的營業(yè)利潤率最高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤最多，企業(yè)的盈利能力最強；反之，蘇寧電器2007年此比率最低，說明企業(yè)盈利能力最弱。6.1.3成本費用利潤率的分析：成本費用利潤率是企業(yè)付出1元成本費用的獲利水平。成本費用包括主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅費、財務(wù)費用、營業(yè)費用和管理費用，由于成本費用是企業(yè)為了獲取利潤付出的代價。從圖中可以看出蘇寧電器股份有限公司近三年的成本費用利潤率逐年增長，且相差不大。蘇寧電器2009年該比率最高，由于成本費用是企業(yè)為了取得利潤而付出的代價，所以比率越高，表明企業(yè)耗費所取得的收益越高。另外，這是一個能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標(biāo)。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和

31、費用開支的節(jié)約，都能使這一比率提高。6.1.4資本收益率的分析：資本收益率是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。從圖中可以看出，蘇寧電器股份有限公司近三年的資本收益率逐年降低，其中2007年蘇寧電器此項比率最高，說明該企業(yè)07年自有投資的經(jīng)濟效益較好，投資者的風(fēng)險較少，值得投資和繼續(xù)投資。對企業(yè)經(jīng)營者來說，如果資本收益率高于債務(wù)資金成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營對投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過高的負(fù)債經(jīng)營就將損害投資者的利益。6.1.5權(quán)益資本凈利率的分析：企業(yè)的權(quán)益資本凈利率取決于三個方面的因素，即資產(chǎn)獲利能力、產(chǎn)權(quán)比率和負(fù)債利率。從圖中可以看出，蘇寧電器股份

32、有限公司2007年的權(quán)益資本凈利率最高，說明該年企業(yè)權(quán)益資本報酬水平最高。6.1.6資本保值增值率的分析：這一指標(biāo)是根據(jù)資本保全原則設(shè)計的，反映企業(yè)資本的保全和增值情況。它充分體現(xiàn)了對所有者權(quán)益的保護，能夠及時、有效地發(fā)現(xiàn)所有者權(quán)益減少的現(xiàn)象。且影響該比率變動的因素主要有經(jīng)營的盈虧、剩余收益支付率的變動及資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整三方面。從圖中可以看出蘇寧電器股份有限公司2008年該指標(biāo)最高，說明企業(yè)資本保全狀況最好，所有者權(quán)益增長最快，債權(quán)人的權(quán)益最有保障，企業(yè)發(fā)展后勁也最強。6.1.7社會貢獻(xiàn)率的分析：一個企業(yè)對社會所做的貢獻(xiàn)能力的高低，在一定程度也可以反映企業(yè)獲利能力的強弱。在現(xiàn)代經(jīng)濟社會里，企業(yè)對

33、社會的貢獻(xiàn)表現(xiàn)在兩個方面：一是依法納稅，這是企業(yè)獲得法人資格及合法權(quán)利的前提所在；而是履行法定的社會責(zé)任，如不斷提高職工生活待遇及福利保障等。該比率反映了企業(yè)占用的社會經(jīng)濟資源所產(chǎn)生的社會經(jīng)濟效益的大小，是社會進(jìn)行資源有效配置的基本依據(jù)。上圖將蘇寧電器的社會貢獻(xiàn)率與企業(yè)總資產(chǎn)凈利率的變動趨勢進(jìn)行了動態(tài)比較，可以看出該企業(yè)2008年和2009年經(jīng)濟效益與社會效益呈現(xiàn)同步增長的態(tài)勢，也說明了該企業(yè)這兩年的經(jīng)營理財行為符合社會規(guī)范和遵紀(jì)守法。6.1.8社會積累率的分析：是國家衡量財政收入增長變動的重要指標(biāo)，也是處理企業(yè)社會貢獻(xiàn)總額中社會消費（含各項福利）與社會積累比例關(guān)系的基本依據(jù)。由表中數(shù)據(jù)可知蘇

34、寧電器近三年社會積累率變化不大，且2007年的社會積累比率最高。綜上所述：蘇寧電器股份有限公司2007年盈利能力最強6.2上市公司盈利能力對于上市公司來說，與投資者直接相關(guān)的盈利能力指標(biāo)，只要有每股收益、普通股權(quán)益報酬、股利發(fā)放率、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)。其中最重要的財務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率。上市公司盈利能力指標(biāo)指標(biāo)計算公式2007年度2008年度2009年度每股收益（凈利優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)1.020.740.64市盈率每股市價/每股收益70.441224.202732.4688每股凈資產(chǎn)股東權(quán)益/普通股股數(shù)3.20742.93413.1174市銷率市銷率

35、 = 總市值 ÷ 主營業(yè)務(wù)收入2.57951.07361.6625托賓Q企業(yè)市價(股價)/企業(yè)的重置成本5.11592.5092.5381市凈率 （倍數(shù)）每股市價/每股凈資產(chǎn)22.38326.11266.66036.2.1每股收益的分析：每股收益也稱普通股每股利潤或每股盈余，是指股份有限公司實現(xiàn)的凈利潤總額減去優(yōu)先股股利后與已發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率。它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能攤到的凈收益額。這一指標(biāo)對普通股股東的利益關(guān)系極大，投資者可以根據(jù)它來進(jìn)行投資決策。該指標(biāo)能反映普通股每股的盈利能力，便于對每股價值的計算，因此被廣泛使用。影響該指標(biāo)的因素有兩個方面，一是企業(yè)的獲利水平

36、，二是企業(yè)的股利發(fā)放政策。該指標(biāo)是衡量上市公司獲利能力的重要財務(wù)指標(biāo)。從上圖可以看出蘇寧電器股份有限公司近三年來每股收益逐年減少，說明該企業(yè)每股盈利能力逐漸減弱。但是分析幾家不同的同行業(yè)企業(yè)可以看出，蘇寧電器股份有限公司的每股收益在同行業(yè)中處于領(lǐng)先優(yōu)勢，在2007年優(yōu)勢較為明顯，2009年有被趕超的趨勢。6.2.2市盈率的分析：市盈率反映普通股的市場價格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可以用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較的潛在價值。該比率還反映了投資人對每元凈利潤所愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好，投資者對公司

37、未來充滿信心，愿意為每一元盈余多付買價。通常認(rèn)為，市盈率在5-20之間是正常的。從圖中可以看出蘇寧電器股份有限公司2007年的市盈率為70.4412，超過正常值，且其他同行業(yè)的企業(yè)市盈率均偏高，可能是當(dāng)年股市受到了不正常的因素干擾，股票的市場被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率過高一般是股價下跌的前兆，風(fēng)險較大。但是蘇寧電器2008年和2009年市盈率已基本恢復(fù)正常，且在同行業(yè)之中處于中間位置，說明企業(yè)能夠獲得社會信賴，具有良好的前景。6.2.3每股凈資產(chǎn)的分析：每股凈資產(chǎn)是每股實有資產(chǎn)的價值，該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，即賬面成本。每股凈資產(chǎn)理論上提供了股票的最低價值。從統(tǒng)計年

38、鑒上可以得知：2007年2008年、2009年的股票價格分別為71、18、21均高于凈資產(chǎn)的成本，說明企業(yè)存在的價值很高，獲利能力也很高。另外，蘇寧電器的每股凈資產(chǎn)在同行業(yè)中處于中間地位，企業(yè)應(yīng)努力提高公司資產(chǎn)的價值。6.2.4市銷率的分析：市銷率是證券市場中出現(xiàn)的一個新概念。市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。從圖中可以看出，蘇寧電器的市銷率在同行業(yè)中處于中間位置，企業(yè)在投資市場無明顯優(yōu)勢，無法大規(guī)模的吸收投資。另外蘇寧電器2007年的市銷率最高，說明該年企業(yè)的股票投資價值最小，而2008年的市銷率最低，說明蘇寧電器2008年的股票投資價值最大。企業(yè)2007年到2008年市銷率有了

39、明顯的降低，說明企業(yè)在投資市場的競爭優(yōu)勢加強。6.2.5托賓Q值的分析：影響貨幣政策效果的原因之一，被定義為一項資產(chǎn)的市場價值與其重置價值之比。它也可以用來衡量一項資產(chǎn)的市場價值是否被高估或低估。從圖中可以看出，蘇寧電器三年來的托賓Q值均大于1，說明企業(yè)棄舊置新，企業(yè)市價高于企業(yè)的重置成本,企業(yè)發(fā)行較少的股票而買到較多的投資品,投資支出便增加。托賓Q值事實上就是股票市場對企業(yè)資產(chǎn)價值與生產(chǎn)這些資產(chǎn)的成本的比值進(jìn)行的估算。與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，蘇寧電器股份有限公司具有高Q值，這意味著企業(yè)高產(chǎn)業(yè)投資回報率，此時企業(yè)發(fā)行的股票的市場價值大于資本的重置成本，企業(yè)有強烈的進(jìn)入資本市場變現(xiàn)套利動機。 6

40、.2.6市凈率的分析：市凈率是反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率，可以用此數(shù)據(jù)來進(jìn)行投資分析。投資者認(rèn)為，市價高于賬面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿ΑＲ话銇碚f，市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象，蘇寧電器股份有限公司三年來市凈率都較高，均高于3，并且與同行業(yè)的其他企業(yè)相比，蘇寧電器的市凈率也處于領(lǐng)先地位，說明蘇寧電器的資產(chǎn)質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿ΑＦ甙l(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)能否健康發(fā)展取決于多種因素，包括外部經(jīng)營環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。指標(biāo)計算公式2007年度2008年度2009年度1.營業(yè)收入增長

41、率本期營業(yè)收入/基期營業(yè)收入153.48%24.27%16.84%2.利潤增長率本期利潤/基本利潤196.14%31.75%30.72%3.總資產(chǎn)增長率年末總資產(chǎn)/年初總資產(chǎn)183.82%33.20%65.78%4.營運資金增長率年末營運資金/年初營運資金1-13.24%113.34%101.23%5.固定資產(chǎn)增長率年末固定資產(chǎn)原值/年初固定資產(chǎn)原值1387.19%77.42%-12.68%7.1營業(yè)收入增長率的分析：該指標(biāo)反映了企業(yè)營業(yè)收入的增長幅度，從上圖以及上表可以看出，蘇寧電器股份有限公司的近三年的營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)近年來的營業(yè)收入均有所增長。但是企業(yè)的營業(yè)收入增長率三年來

42、逐年降低，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度變慢，企業(yè)市場前景較差。7.2利潤增長率的分析：反映營業(yè)收入增長幅度，利潤收入的增長率與企業(yè)的營業(yè)收入增長率的變化趨勢相同。蘇寧電器2007年到2008年的利潤率增長率明顯下降，主要原因是金融危機前原材料價格持續(xù)上漲、金融和貨幣政策持續(xù)緊縮、人民幣不斷升值、國際貿(mào)易摩擦、勞動力成本上升導(dǎo)致產(chǎn)品成本的上升、毛利率的下降；2008年到2009年的利潤增長率雖也下降，但幅度很小，算是基本穩(wěn)定 ，只要原因是受2008年下半年的金融危機影響，公司主要原材料下降幅度較大，并在 2009 年期間保持相對低位運行，公司產(chǎn)品成本下降導(dǎo)致毛利率回升。7.3總資產(chǎn)增長率的分析：總

43、資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。從圖中看出蘇寧電器股份有限公司07到09三年來總資產(chǎn)增長率先下降后上升，說明企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長線下降后上升，另外對比同行業(yè)其他企業(yè)，可以看出蘇寧電器的總資產(chǎn)增長率處于領(lǐng)先地位，說明企業(yè)近年來資產(chǎn)規(guī)模的擴張程度較大，在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位7.4營運資金增長率的分析：營運資金增長率是本年營運資金的增長量與年初營運資金的百分比。該比率反映企業(yè)支付能力擴展速度，從上圖可以清楚地看出，企業(yè)200

44、7年到2008年營運資金的增長率有了大規(guī)模的提高，說明企業(yè)的支付能力擴展較快，但是2008到2009年度該比率有所下降，但基本維持在100%，說明企業(yè)的支付能力的擴展速度維持在較高水平。7.5固定資產(chǎn)增長率的分析：反映固定資產(chǎn)擴展速度，從上圖可以看出蘇寧電器股份有限公司的固定資產(chǎn)增長率近年來持續(xù)下降，且2009年成為負(fù)值，說明企業(yè)近年來固定資產(chǎn)的擴展速度減慢，且2009年企業(yè)的固定資產(chǎn)減少，說明企業(yè)有縮小規(guī)模的打算。綜上所述：蘇寧電器股份有限公司的發(fā)展前景不容樂觀。八綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析的模式很多，其中應(yīng)用比較廣泛的有杜邦財務(wù)分析模式、沃特比重評分模式和企業(yè)效績評價模式，我們采用杜邦財務(wù)分

45、析模式對蘇寧電器股份有限公司進(jìn)行綜合財務(wù)分析。杜邦財務(wù)分析模式是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財狀況及經(jīng)濟效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評價的方法。8.1對權(quán)益凈利率的分析：權(quán)益凈利率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投進(jìn)資本的獲利能力，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，它的高低取決于總資產(chǎn)利潤率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個方面:權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)治理比率。權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了

46、籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。蘇寧電器股份有限公司的權(quán)益資本凈利率在2007年至2009年間逐年下降，分別從2007年的30.35%減少至2009年的19.36%，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個指標(biāo)來判定是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對公司的治理者也至關(guān)重要。公司經(jīng)理們?yōu)楦纳曝攧?wù)決策而進(jìn)行財務(wù)，他們可以將權(quán)益資本凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到產(chǎn)生的原因。權(quán)益資本凈利率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率，2007年30.35%=3.3617×9.0294%,2

47、008年23.82%=2.3752×10.0386%2009年19.36%=2.4013×8.0635%通過分解可以明顯地看出，該公司權(quán)益凈利率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。8.2分解分析過程：權(quán)益凈利率權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)凈利率2007年 30.35%=3.3617×9.0294%2008年 23.82%=2.3752×10.0386%2009年19.36%=2.4013×8.0635%經(jīng)過分解表明，權(quán)益凈利率的改變是由于資本結(jié)構(gòu)的改變（權(quán)益乘數(shù)下降），同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變

48、動（資產(chǎn)凈利率上升）。蘇寧電器股份有限公司2007年到2008年下降的權(quán)益乘數(shù)，說明他們的資本結(jié)構(gòu)在2007至2008年發(fā)生了變動，2008年的權(quán)益乘數(shù)較2007年有所減小。權(quán)益乘數(shù)越小，企業(yè)負(fù)債程度越低，償還債務(wù)能力越強，財務(wù)風(fēng)險程度越低。接下來，我們繼續(xù)對資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：資產(chǎn)凈利率銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年 9.0294%3.6497%×2.52008年 10.0386%4.3494%×2.32009年 8.0635%4.9570%×1.6通過分解可以看出蘇寧電器股份有限公司近三年來的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明資產(chǎn)的利用沒有得到比較好的控

49、制，每年均顯示出比前一年較差的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在減少?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少的同時銷售凈利率增加，我們接著對銷售凈利率進(jìn)行分解：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入2007年3.6497%1465426000÷40152371000，2008年 4.3494%2170189000÷498967090002009年4.9570%2889956000÷58300149000蘇寧電器股份有限公司近三年來銷售收入和凈利潤都比前一年有較大提高，但凈利潤提高幅度比銷售收入要大，分析其原因凈利潤的提高并非成本費用下降，從杜邦分析可知：全部成本從2007年37892152000元增加到2009年54388830000元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。凈利潤的提高主要是由于其它利潤減少的少所至。其它利潤由2007的-76603000減少到2009年的-83491000元，減少的幅