1、第三章 資本預(yù)算練習(xí)題客觀題部分：【例1單項(xiàng)選擇題】某一投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第一年?duì)I業(yè)收入100萬元，付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本70萬元，該年非付現(xiàn)成本10萬元，適用所得稅稅率為20%，該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（ ）。A20 B34 C26 D40【答案】C【解析】該年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（100-70-10）（1-20%）=16（萬元）該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=16+10=26（萬元）【例2多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)屬于投資期現(xiàn)金流出量的內(nèi)容是（ ）A固定資產(chǎn) B無形資產(chǎn) C付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額 D固定資產(chǎn)改良支出【答案】AB【解析】投資期的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，長(zhǎng)期投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)。付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額屬于營(yíng)業(yè)期的

2、現(xiàn)金流出量；固定資產(chǎn)改良支出屬于后期投資支出?！纠?單項(xiàng)選擇題】企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關(guān)的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大額分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增營(yíng)運(yùn)資金額應(yīng)為（ ）萬元。A.2000 B.1500 C.1000 D.500【答案】D【解析】第一年?duì)I運(yùn)資金額=20001000=1000（萬元），第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金額=（30001500）1000=500（萬元）【例4單項(xiàng)選擇題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)為（）。A0.25B0.75C1.05D1.

3、25【答案】D【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=（100+25）/100=1.25。選項(xiàng)D正確?！纠?單項(xiàng)選擇題】某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%【答案】C【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率=16%+（18%-16%）338/（338+22）=17.88%【例6單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)因素中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生影響的是（）。A原始投資額 B資本成本C項(xiàng)目計(jì)算期 D現(xiàn)金凈流量【答案】B【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率，是指對(duì)投資方案未來的每

4、年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。并不使用資本成本做貼現(xiàn)率，所以選項(xiàng)B是正確的。【例7單項(xiàng)選擇題】對(duì)項(xiàng)目計(jì)算期相同而原始投資不同的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，適宜單獨(dú)采用的方法是（）。A.回收期法 B.現(xiàn)值指數(shù)法C.內(nèi)含報(bào)酬率法 D.凈現(xiàn)值法【答案】D【解析】互斥方案決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)的決策。但投資項(xiàng)目的壽命期不同時(shí)，年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法?！纠?多項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為10%，投資均發(fā)生在投資期，原始投資現(xiàn)值為100萬元，投資產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為

5、150萬元，則下列各選項(xiàng)正確的是（ ）。A.凈現(xiàn)值為50萬元 B.現(xiàn)值指數(shù)為為1.5 C.內(nèi)部收益率小于10% D.內(nèi)部收益率大于10%【答案】ABD【解析】?jī)衄F(xiàn)值為：150-100=50（萬元），現(xiàn)值指數(shù)=150100100%=1.5，內(nèi)部收益率大于10%，所以選ABD?！纠?多項(xiàng)選擇題】在其他因素不變的情況下，下列財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，指標(biāo)數(shù)值越大表明項(xiàng)目可行性越強(qiáng)的有（）。A凈現(xiàn)值B現(xiàn)值指數(shù)C內(nèi)含報(bào)酬率D動(dòng)態(tài)回收期【答案】ABC【解析】以回收期的長(zhǎng)短來衡量方案的優(yōu)劣，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小。所以選項(xiàng)D不正確。【例10單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0=200萬

6、元，NCF1=50萬元，NCF2-3=100萬元，NCF4-11=250萬元，NCF12=150萬元，則該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為()。A. 2.0年 B.2.5年C.3.2年 D. 4.0年【答案】C【解析】靜態(tài)回收期=3+50/250=3.2（年）【例11單項(xiàng)選擇題】某公司計(jì)劃投資建設(shè)-條新生產(chǎn)線，投資總額為60萬元，預(yù)計(jì)新生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤(rùn)4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為（ ）年。A5 B6C10 D15答案B解析靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，每年現(xiàn)金凈流量=4+6=10（萬元），原始投資額為60（萬元），所以靜態(tài)投資回收期=60/10=

7、6，選項(xiàng)B正確?！纠?2單項(xiàng)選擇題】某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（ ）元。A3125 B3875C4625 D5375答案B解析該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+（規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值）所得稅稅率=3500+（5000-3500）25%=3875（元）?！纠?3單項(xiàng)選擇題】在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為14000元，所得稅率為20%，則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為（）元。A.7380 B.8040 C.

8、12400 D.16620【答案】C【解析】12000+（1400012000）20%=12400（元）【例14單項(xiàng)選擇題】年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，己提折舊28800元，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（）。A.減少360元 B.減少1200元C.增加9640元 D.增加10360元【答案】D【解析】賬面價(jià)值=4000028800=11200（元）現(xiàn)金流量=10000+（1120010000）30%=10360（元）【例

9、15單項(xiàng)選擇題】在考慮所有稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有（ ）。A稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本B營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅C（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本）（1-所得稅稅率）D營(yíng)業(yè)收入（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本所得稅稅率【答案】AB【解析】考慮所得稅對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響時(shí)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=收入（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本所得稅稅率，所以選項(xiàng)A、B正確。 【例16多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，屬于考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的有（ ）A風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 B肯定當(dāng)量法C敏感分析法 D盈虧分

10、析法【答案】ABCD【解析】考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的主要有：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 肯定當(dāng)量法、敏感分析法、盈虧分析法。【例17單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目需在開始時(shí)一次性投資50000元，其中固定資產(chǎn)投資45000元，營(yíng)運(yùn)資金墊支5000元，沒有建設(shè)期。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是（ ）年。A.3.35 B.3.40C.3.60 D.4.00【答案】C【解析】累計(jì)現(xiàn)金凈流量=（-45000-5000+10000+12000+16000）=-12000（元），說明到第3年末尚未收回的投資額

11、為12000元，需要用第4年現(xiàn)金流量（2000元）抵減，所以該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期=3+12000/20000=3.6（年）。選C。主觀題部分：【例1題綜合題】甲公司擬投資100萬元購置-臺(tái)新設(shè)備，年初購入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清；新設(shè)備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元（與稅法規(guī)定的凈殘值相同），按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年份（n）12345（P/F，12%，n）0.89

12、290.79720.71180.63550.5674（P/A，12%，n）0.89291.69012.40183.03733.6084要求：（1）計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。（2）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF1-4）。（3）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量（NCF5）。（4）計(jì)算原始投資額。（5）計(jì)算新設(shè)備購置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）。答案（1）年折舊額=（100-5）/5=19（萬元）（2）NCF1-4=11+19=30（萬元）（3）NCF5=30+5+10=45（萬元）（4）原始投資額=100+10=110（萬元）（5）凈現(xiàn)值=30（P/A，12%，4）+45（P/F，

13、12%，5）-10020%-10-10080%（P/F，12%，1）=303.0373+450.5674-20-10-800.8929=15.22（萬元）【例2題綜合題】乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：資料一：乙公司生產(chǎn)線的購置有兩個(gè)方案可供選擇；A方案生產(chǎn)線的購買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%，生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金1200萬元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現(xiàn)成本88

14、00萬元，假定生產(chǎn)線購入后可立即投入使用。B方案生產(chǎn)線的購買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)凈現(xiàn)值為3228.94萬元。資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表5所示：表5貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年度（n）12345678（P/F，12%,n）0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039（P/A，12%,n）0.89291.69012.40183.03733.60484.11144.56384.9676要求：（1）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下

15、列指標(biāo)：投資期現(xiàn)金凈流量；年折舊額；生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值。（2）分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量（每年凈現(xiàn)值），據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說明理由?！敬鸢浮浚?）投資期現(xiàn)金凈流量NCFO=-（7200+1200）=-8400（萬元）年折舊額=7200（1-10%）/6=1080（萬元）生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量NCFl-5=（11880-8800）（1-25%）+108025%=2580（萬元）生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量NCF6=2580+1200+720010%=4500（萬元）凈現(xiàn)值=-8

16、400+2580（P/A,12%,5）+4500（P/F,12%,6）=-8400+25803.6048+45000.5066=3180.08（萬元）（2）A方案的年金凈流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（萬元）B方案的年金凈流量=3228.94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（萬元）由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇A方案。【例題3計(jì)算題】你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司正在考慮購買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤(rùn)(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以

17、5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會(huì)計(jì)政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還看人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅率33%，資本成本10%，無論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬元。他們請(qǐng)你就下列問題發(fā)表意見：(1)該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)?(2)他們的爭(zhēng)論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購置決策)?為什么? 【解析】稅法規(guī)定的年折舊額=3000(110%)5=540(萬元) 每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=凈

18、利+折舊 =500(133%)+540=875(萬元NPV(4)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值原始投資累計(jì)折舊額=5404=2160（萬元） 賬面價(jià)值=3000-2160=840（萬元）清理損失=840-300=540（萬元） =875(P/A，10%，4)+300(P/F，10%，4)+54033%(P/F，10%，4)-3000 =8753.170+3000.683+178.20.6833000=2773.75+204.9+121.713000 =3100.363000 =100.36(萬元)NPV(3)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值一原始投

19、資 =875(PA，10%，3)+300(PF，10%，3)+540233%(PF，10%，3)3000=8752.487+3000.751+54020.330.7513000=2176.125+225.3+267.65643000 =2669.083000= -330.92(萬元) 內(nèi)插法：N=3+=3.77（年）最低壽命年限為3.77年，爭(zhēng)論沒有任何意義 【例題4計(jì)算題】某公司你新購一臺(tái)價(jià)值16000元的設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用3年，屆時(shí)有殘值1000元，按直線法計(jì)算折舊。設(shè)備投入運(yùn)行后每年可增加的銷售收入分別為10000元、20000元、和15000元，除折舊外每年增加的費(fèi)用分別為5000元、1

20、0000元和6000元。企業(yè)所得稅稅率為40%，要求最低報(bào)酬率為12%，目前年稅后利潤(rùn)為20000元。 要求：(1)假設(shè)公司經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤(rùn)（2）判斷該投資方案的可行性。答案（1）年折舊額= （60001000）3=5 000（元）第一年稅后利潤(rùn)=20 000+（10 0005 0005 000）（140%）=20 000（元）第二年稅后利潤(rùn)=20 000+（20 00010 0005 000）（140%）=23 000（元）第三年稅后利潤(rùn)=20 000+（15 0006 0005 000）（140%）=22 400（元）（2）第一年稅后現(xiàn)金流量=（20 00020

21、000）+5 000=5 000（元） 第二年稅后現(xiàn)金流量=（23 00020 000）+5 000=8 000（元） 第三年稅后現(xiàn)金流量=（22 40020 000）+5 000+1 000=8 400（元） 以12%為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值： 5 0000.8929+8 0000.7972+8 4000.711816 000=821.22（元）NPV0，表明IRR12%，方案可行?！纠}5計(jì)算題】己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料，年初需要購置一條新生產(chǎn)線，并立即投入使用。該生產(chǎn)線購置價(jià)格為50000萬元，可使用8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營(yíng)運(yùn)

22、資金5500萬元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營(yíng)業(yè)收入22000萬元，增加付現(xiàn)成本10000萬元。會(huì)計(jì)上對(duì)于新生產(chǎn)線折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致。假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10%。假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表6所示：表6 貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表期數(shù)（n）1278（P / F，10%，n）0.90910.82640.51320.4665（P / A，10%，n）0.90911.73554.86845.3349要求：（1）根據(jù)上述資料計(jì)算新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：原始投資額；第1-7年現(xiàn)金凈流量（）；第8年

23、現(xiàn)金凈流量（）；凈現(xiàn)值（NPV）（2）根據(jù)要求（1）的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購置該生產(chǎn)線，并說明理由。【答案及解析】（1）原始投資額=50000+5500=55500（萬元）第1-7年現(xiàn)金凈流量=22000（1-25%）-10000（1-25%）+（50000-2000）/825%=10500（萬元）第8年現(xiàn)金凈流量= 10500+2000+5500=18000（萬元）凈現(xiàn)值（NPV）=10500（P/A，10%，7）4+18000（P/F，10%，8）-55500=105004.8684+180000.4 665-55500=4015.20（萬元）（2）判斷：應(yīng)該購置該生產(chǎn)線理由：凈現(xiàn)值大于

24、零（NPV0）【例題6計(jì)算題】甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為10000000元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為1000000元（假定第5年年末P-停產(chǎn)）。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為600000元（不含折舊費(fèi)），變動(dòng)成本為200元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入凈營(yíng)運(yùn)資金3000000元。凈營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品P-投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為50000盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-存在

25、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品P-投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減少545000元。 新產(chǎn)品P-項(xiàng)目的系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。要求：（1）計(jì)算產(chǎn)品P-投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。（2）計(jì)算產(chǎn)品P-投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。（3）計(jì)算產(chǎn)品P-投資的凈現(xiàn)值。【答案】（1）權(quán)益資本成本：4%1.4（9%4%）11% 加權(quán)平均資本成本：0.48%（125%）0.611%9% 所以適用折現(xiàn)率為9%

26、（2）初始現(xiàn)金流量：10000000300000013000000（元） 第五年末賬面價(jià)值為：100000005%500000（元） 所以 變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000（5000001000000）25%875000（元)每年折舊為：100000000.95/51900000 所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~為： 50000300（125%）（60000020050000）（125%）190000025%30000005450008750007105000（元） （3）企業(yè)14年的現(xiàn)金流量：50000300（125%）（60000020050000）（125%）190000025%545000323

27、0000 所以： 凈現(xiàn)值：3230000（P/A，9%，4）7105000（P/F，9%，5）130000002081770.5（元）【例題7計(jì)算題】某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設(shè)備，預(yù)計(jì)價(jià)款900000元，追加流動(dòng)資金145 822元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按5年折舊，采用直線法計(jì)提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價(jià)20元/件，單位變動(dòng)成本12元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%；投資的最低報(bào)酬率為10%。要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）?！敬鸢浮浚?）預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應(yīng)等于流出量的現(xiàn)值=設(shè)備投資墊支流動(dòng)資金

28、=900000145822=1045822（元） （2）收回的流動(dòng)資金現(xiàn)值=145822（P/S，10%，5）=1458220.6209=90541（元）（3）每年需要的現(xiàn)金流量（固定資產(chǎn)投資攤銷額） =（1045822-90541）/（P/A,10%,5）955281/3.7908=252000（元）（4）每年稅后利潤(rùn)=252000-（900000/5）=252000-180000=72000（元）（5）每年稅前利潤(rùn)=72000/（1-0.4）=120000（元）（6）銷售量=（500000180000120000）/（20-12）=100000（件） 【例題8綜合題】 乙公司是一家機(jī)械制作

29、企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%，該公司要求的最低收益率為12%，為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)備予以更新。其他資料如下：資料一：折舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表6所示。表6乙公司折舊設(shè)備資料金額單位：萬元項(xiàng)目使用舊設(shè)備購置新設(shè)備原值45004800預(yù)計(jì)使用年限（年）106已用年限（年）40尚可使用年限（年）66稅法殘值500600最終報(bào)廢殘值400600目前變現(xiàn)價(jià)值19004800年折舊400700年付現(xiàn)成本20001500年?duì)I業(yè)收入28002800資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表7所示。表7貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)期限（n）56(P/F,12%,n)0.56740.5066(

30、P/A,12%,n)3.60484.1114要求：（1）計(jì)算與購置新設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：稅后年?duì)I業(yè)收入；稅后年付現(xiàn)成本；每年折舊抵稅；殘值變價(jià)收入；殘值凈收益納稅；第15年現(xiàn)金凈流量和第6年現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值（NPV）。（2）計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)；目前賬面價(jià)值；目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)所得稅的影響；殘值報(bào)廢損失減稅。（3）已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值（NPV）為943.29萬元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，做出固定資產(chǎn)是否更新的決策，并說明理由。答案 (1) 稅后年?duì)I業(yè)收入=2 800(1-25%)=2 100（萬元）稅后年付現(xiàn)成本=1 500(1-25%)=1 125（萬元） 每年折舊抵稅=70025%=175（萬元） 殘值變價(jià)收入=600萬元 殘值凈收益納稅=(600-600) 25%=0（萬元） NCF_(1-5)=2 100-1 125+175=1 150（萬元） NCF_6=1 150+600-0=1 750（萬元） NPV=-4 800+1 150(P/A,12%,5)+1 750(P/F,12%,6)=-4 800+1 1503.6048+1 7500.5066=232.07（萬元） (2) 目前賬面價(jià)值=4 500-4004=2 900（萬元） 目前資產(chǎn)報(bào)廢損益=1 900-2 900=-1 000（萬元） 資產(chǎn)報(bào)廢損失減稅=1 00025%=250（萬元）殘值