1、第一章資金的時(shí)間價(jià)值與投資方案選擇第三節(jié)投資方案的類型與評(píng)價(jià)指標(biāo)【本節(jié)考點(diǎn)】投資方案的類型獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)及方案選擇原則互斥方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)及方案選擇原則（要區(qū)分壽命期相同、壽命期不同的互斥方案）要區(qū)分單一投資方案與多方案選擇（只考慮獨(dú)立方案、互斥方案即可）的選擇指標(biāo)?！颈竟?jié)內(nèi)容】一、投資方案的類型（三種）（一）獨(dú)立方案所謂獨(dú)立方案是指方案間互不干擾，在選擇方案時(shí)能夠任意組合，直到資源得到充分使用為止。若方案間加法法則成立，則方案是彼此獨(dú)立的。例如：我新建一個(gè)學(xué)校，資金不是問題，地塊不是問題，所以我想建一座教學(xué)樓，還想建辦公樓、宿舍樓等，這些項(xiàng)目彼此獨(dú)立，互不干擾，所以這些項(xiàng)目就是獨(dú)立方案。注

2、意：區(qū)別單一方案與獨(dú)立方案的不同：?jiǎn)我环桨钢挥幸粋€(gè)方案，獨(dú)立方案有多個(gè)方案，但是這多個(gè)方案之間的關(guān)系是獨(dú)立的。(一)互斥方案若干方案中選擇其中任何一個(gè)，其它方案就必然被排斥。例如：現(xiàn)在交通非常擁擠，要解決這么問題，又三個(gè)方案：一是建高架橋，二是建地鐵，三是建輕軌。這三方案只能選一個(gè)，這就是互斥方案。（三）混合方案若干個(gè)互相獨(dú)立的方案中，每個(gè)獨(dú)立方案又存在若干個(gè)互斥方案。我們教材只講獨(dú)立方案跟互斥方案。對(duì)于混合方案，只要大家知道什么樣的方案是混合方案即可。本知識(shí)點(diǎn)結(jié)束二、不同類型投資方案的選擇（一）獨(dú)立方案選擇（）1、獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)以效率作為指標(biāo)，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率

3、制約資源，能夠是資金，也能夠是時(shí)間、空間、重量、面積等。提供精準(zhǔn)面授押題：一建、建、咨詢、監(jiān)理、造價(jià)、招標(biāo)、環(huán)評(píng)、經(jīng)濟(jì)師、安全、房估、消防、物業(yè)、職稱英語(yǔ)等只能用相對(duì)指標(biāo)（盈利能力指標(biāo)），不能用絕對(duì)指標(biāo)（如凈現(xiàn)值）來(lái)作為獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)?！拘蜗罄斫狻考醉?xiàng)目投資1萬(wàn)元，可獲利潤(rùn)1萬(wàn)元，利潤(rùn)率100%。絕對(duì)指標(biāo)：利潤(rùn)1萬(wàn)元，相對(duì)指標(biāo)：利潤(rùn)率100%乙項(xiàng)目投資100萬(wàn)元，可獲利潤(rùn)50萬(wàn)元，利潤(rùn)率50%,絕對(duì)指標(biāo)：利潤(rùn)50萬(wàn)元，相對(duì)指標(biāo)：利潤(rùn)率50%我們要在這兩個(gè)投資方案選擇的時(shí)候應(yīng)該看相對(duì)指標(biāo)：利潤(rùn)率，而不應(yīng)看絕對(duì)指標(biāo)：凈利潤(rùn)，所以我們應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目?！纠?7：2014單選】下列投資方案評(píng)價(jià)方法中

4、，可用于獨(dú)立方案選擇的是（）。投資回收期法內(nèi)部收益率法差額法凈現(xiàn)值法【答案】B【解析】獨(dú)立方案的選擇指標(biāo)只能是效率，這里只有內(nèi)部收益率。【例28：2007多選】下列投資方案評(píng)價(jià)方法中，不能夠用于獨(dú)立方案選擇的有（）。投資回收期法內(nèi)部收益率法差額法凈現(xiàn)值法最小公偌數(shù)法【答案】ACDE【解析】獨(dú)立方案只能用效率指標(biāo)（利潤(rùn)率或內(nèi)部收益率）。2、獨(dú)立方案的選擇方法（三種情況）（1）無(wú)資金約束的項(xiàng)目選擇方法計(jì)算各方案的效率（內(nèi)部收益率）。直接將計(jì)算出的效率指標(biāo)與收益標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較。物業(yè)、職稱英語(yǔ)等大于標(biāo)準(zhǔn)的方案可行，小于標(biāo)準(zhǔn)的方案不可行。（2）有資金總量約束的項(xiàng)目選擇方法計(jì)算各方案的效率（投資利潤(rùn)率或是內(nèi)

5、部收益率）。按效率從大至小的順序排列各方案。畫出資金總量約束絞。資金總量約束線左邊的，效率大于標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目即為可選方案。（3）有資金成本約束的項(xiàng)目選擇方法計(jì)算各方案的效率（投資利潤(rùn)率或是內(nèi)部收益率）。按效率從大至小的順序排列各方案。將用于投資的資金成本，按由小至大的順序排列。將上述兩圖合并為獨(dú)立方案選擇圖。效率絞與資金成本絞交點(diǎn)左邊的方案即為最后選擇方案。3、內(nèi)部收益率指標(biāo)的適用范圍一般適用于初期投資后，有連續(xù)的正的凈收益的方案，沒有兩個(gè)以上實(shí)數(shù)根（即內(nèi)部收益率）。具有多個(gè)內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時(shí)為正有時(shí)為負(fù)的情況，此時(shí)不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)。通常具有多個(gè)內(nèi)部收

6、益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小，一般可將其直接排除。投資類型完全不同的情況，不宜釆用內(nèi)部收益率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。本知識(shí)點(diǎn)結(jié)束（二）互斥方案選擇（分兩種情況）（1）壽命期相同（）凈值法（凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法）差額法（差額的凈現(xiàn)值、差額的凈年值、差額的凈將來(lái)值法）物業(yè)、職稱英語(yǔ)等追加投資收益率法壽命期不同()最小公倍數(shù)法年值法【注意】互斥方案能夠用絕對(duì)值指標(biāo)比較。不能直接用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行選擇，但能夠使用追加投資收益率法比較1、壽命期相同的互斥方案：()凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法計(jì)算出各方案的凈值：AW=PW(A/P,i,n),實(shí)質(zhì)A=P(A/P,i,n)FW=PW(F/p,i,n),實(shí)質(zhì)F=

7、P(F/P,i,n)多方案比較，選值最大的項(xiàng)目。【注意】該方法必須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率三個(gè)指標(biāo)，哪個(gè)方便可使用哪個(gè)，結(jié)論相同差額法找出兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)o計(jì)算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來(lái)值。如果上述值為正，則B項(xiàng)目?jī)?yōu)于A項(xiàng)目。追加投資收益率法比較兩個(gè)方案的投資額或年值收益的差額(B-A)o計(jì)算差額的內(nèi)部收益率。與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較，大于基準(zhǔn)收益率，表示這種追加投資是值得的，B方案優(yōu)于A方案。引入的A0表示不投資或投資額為零時(shí)的方案。【例29：2013單選】下列投資方案中，能夠使用差額法進(jìn)行方案選擇的是（獨(dú)立方案壽命期不同的互斥方案壽命期相同的互斥方案混合方案【答案】：

8、C【解析】：只有壽命期相同的互斥方案才能用差額法進(jìn)行方案選擇。2、壽命期不同的互斥方案選擇（）（1）最小公倍數(shù)法考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量。重復(fù)出現(xiàn)第一個(gè)壽命期的現(xiàn)金流。例：A項(xiàng)目的壽命期為2年，B項(xiàng)目的壽命期為3年，不能直接比較，那我們求出兩個(gè)項(xiàng)目壽命期的最小公倍數(shù)為6年，把他們的壽命期都看做6年，當(dāng)然就是A項(xiàng)目的壽命期中的現(xiàn)金流量，重復(fù).三次，而B項(xiàng)目的壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量重復(fù)兩次，然后再根據(jù)壽命期相同的互斥方案的選擇方法對(duì)兩個(gè)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)與選擇。當(dāng)然對(duì)于剛才我們舉的例子這樣，最小公倍數(shù)比較小還好說(shuō)，如果一個(gè)29年一個(gè)31年，那就很麻煩。所以呢，我們還有一個(gè)中更簡(jiǎn)便的方法

9、就是凈年值法（2）凈年值法為了簡(jiǎn)化計(jì)算，只計(jì)算各方案第一個(gè)壽命周期的年值進(jìn)行選擇即可，結(jié)論與計(jì)算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的。【例30：2013單選】下列投資方案中，可采用最小公倍數(shù)進(jìn)行方案選擇的是（）獨(dú)立方案單一投資方案壽命期不同的互斥方案混合方案【答案】：C【解析】：壽命期不同的互斥方案，可采用最小公倍數(shù)法進(jìn)行方案的選擇。本知識(shí)點(diǎn)結(jié)束【評(píng)價(jià)方法歸納總結(jié)】：1、單一投資方案評(píng)價(jià)：數(shù)額法一凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值比率法一內(nèi)部收益率期間法一投資回收期【注意】應(yīng)用投資回收期時(shí)應(yīng)注意的問題：投資回收期不宜作為一個(gè)指標(biāo)單獨(dú)使用，只能作為輔助性的參考指標(biāo)加以應(yīng)用。2、多個(gè)投資方案比選（1）獨(dú)立方案（

10、效率指標(biāo)）內(nèi)部收益率（唯一的一個(gè)指標(biāo)）2）壽命期相同的互斥方案（不能用內(nèi)部收益率）凈現(xiàn)值（凈年值、凈將來(lái)值）差額法（差額的凈現(xiàn)值、差額的凈將來(lái)值、差額的凈年值）追加投資收益率（3）壽命期不同的互斥方案（不能用內(nèi)部收益率）年值法（凈年值）最小公倍數(shù)法（3）混合方案（略）【例31：2009單選】下列類型的投資方案中，適于使用內(nèi)部收益率法進(jìn)行評(píng)價(jià)的是（）o獨(dú)立方案壽命期不同的互斥方案壽命期相同的互斥方案混合方案【答案】A【解析】獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)是效率，即內(nèi)部收益率?！纠?2：2013多選】下列投資方案中，不能采用內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案選擇的有（）。凈收益類型不同的方案獨(dú)立方案有多個(gè)內(nèi)部收益率的方案互

11、斥方案只有一個(gè)內(nèi)部收益率的單一投資方案【答案】：ACD【解析】：互斥方案不能用內(nèi)部收益率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)于獨(dú)立方案當(dāng)（1）各投資方案凈收益類型不同（2）有多個(gè)內(nèi)部收益率時(shí)也不能采用內(nèi)部收益率作為方案選擇的指標(biāo)?！纠?3：2010多選】下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，可用于判定單一投資方案可行與否的有（）。追加投資收益率凈現(xiàn)值差額凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率差額的內(nèi)部收益率【答案】BD【解析】本題考査單一投資方案的評(píng)價(jià)?！纠?4：2013案例】某建筑工程公司正在研究購(gòu)買甲與乙兩種吊裝設(shè)備何者有利的問題。甲設(shè)備價(jià)格為700萬(wàn)元，壽命期為4年；乙設(shè)備的價(jià)格為1400萬(wàn)元，壽命期為8年。兩種設(shè)備的動(dòng)力費(fèi)、人工費(fèi)、故障率、修理費(fèi)、

12、速度和效率等都是相同的，假設(shè)資本的利率為10%。已知：（A/P.J0%,4）=0.31547,（A/P,10%,8）=0.18744。該建筑工程公司正在研究的吊裝設(shè)備購(gòu)買問題屬于（）的選擇問題?；コ夥桨竼我环桨釜?dú)立方案混合方案【答案】：A【解析】：本題中吊裝設(shè)備購(gòu)買問題屬于互斥方案選擇問題=對(duì)于壽命期相同的互斥方案選擇，宜采用的方法為（）o內(nèi)部收益率法凈現(xiàn)值法差額法追加投資收益率法【答案】：BCD【解析】：壽命期相同的互斥方案選擇，宜采用的方法有：凈值法（凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值法）、差額法和追加投資收益率法。對(duì)于壽命期不同的互斥方案，宜采用的方法為（）。最小公倍數(shù)法凈年值法期間法比率法【答案

13、】：AB【解析】：壽命期不同的互斥方案的選擇方法有：凈年值法和最小公倍數(shù)法。甲設(shè)備的年度投資費(fèi)用為（）萬(wàn)元。216.56218.33220.83230.56【答案】：C【卩】.700 x（A/P,10%,4）=700 x0.31547=220.83（萬(wàn)元）乙設(shè)備的年度投資費(fèi)用為（）萬(wàn)元。230.60240.76258.83262.42【答案】：D【卩j1400 x(A/P,10%,8)=1400 x0.18744=262.42(萬(wàn)元)【例35：2014案例】某建筑工程公司欲在自己的土地上開設(shè)商店，以補(bǔ)充任務(wù)不足時(shí)施工隊(duì)伍的開支。根據(jù)預(yù)測(cè)，商店的規(guī)模能夠有甲、乙、丙三種，壽命期均為10年，其初期

14、投資額、每年凈收益如表所示。已知(P/A,10%.10)=6.144o投資方案初期投資額(萬(wàn)元)每年的凈收益(萬(wàn)元)田乙丙50003000100012249701411、甲、乙、丙三個(gè)投資方案的關(guān)系為()獨(dú)立方案互斥方案混合方案互聯(lián)方案【答案】：B【解析】：本題考核的是互斥方案的關(guān)系問題2、使甲方案和乙方案優(yōu)劣相等時(shí)的(P/A,i,10)值為()。5.6376.2967.8748.521【答案】：C【解析】：1224X(P/A,i,10)-5000=970X(P/A,i,10)-3000,解該方程得：(P/A,i,10)=7.8743、有人另提岀壽命期為8年的丁方案，此時(shí)可用于甲、乙、丙、丁四

15、個(gè)方案選擇的方法為()o坡小公倍數(shù)法內(nèi)部收益率法追加投資收益率法凈年值法【答案】：AD【解析】：此時(shí)，因?yàn)槎》桨傅膲勖跒?年，不同于甲乙丙三個(gè)方案，所以此時(shí)甲乙丙丁四個(gè)方案的選擇就是壽命期不同的互斥方案的比選問題，只能用凈年值法和最小公倍數(shù)法。4、當(dāng)i=10%,則甲方案的凈現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。2520265027902890【答案】：A【解析】：甲方案的凈現(xiàn)值為：1224X（P/A,10%,10）-5000=1224X6.144-5000=2520萬(wàn)元5、當(dāng)i=10%時(shí)，甲、乙、丙三個(gè)方案中最優(yōu)方案的凈現(xiàn)值為（）2790281228902960【答案】：D【解析】：乙方案的凈現(xiàn)值為：970X（P

16、/A,10%,10）-3000=970X6.144-3000=2960萬(wàn)元丙方案的凈現(xiàn)值為：141X（P/A,10%,10）-1000=141X6.144-1000=-134萬(wàn)元所以乙方案的凈現(xiàn)值做大，所以乙方案為最優(yōu)方案，其凈現(xiàn)值為2960.【本章總結(jié)】1、第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值（是本章計(jì)算題的基礎(chǔ)，需熟練掌握）：（1）掌握資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因（2）掌握單利、復(fù)利的計(jì)算，尤其六個(gè)資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算公式，一定要熟練掌握。（三個(gè)值，兩種因素，六種轉(zhuǎn)換）（3）掌握資金時(shí)間價(jià)值公式的六個(gè)假設(shè)條件，注意分析現(xiàn)金流的大小、方向、尤其作用點(diǎn)?？茨芊裰苯討?yīng)用六公式，不能直接應(yīng)用，需要先換算再應(yīng)用。（4）要注意給定的轉(zhuǎn)換因數(shù)能否直接應(yīng)用，是否要求倒數(shù)。（5）注意利率與計(jì)息期是否一致。2、單一投資方案的評(píng)價(jià)：（1）掌握凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值的求法（實(shí)際為第一節(jié)內(nèi)容）（2）掌握插值法求內(nèi)部收益率。（3）熟練掌握單一投資方案的評(píng)價(jià)方法：數(shù)額法、比率法、期間法三種。（4）熟練掌握單一投資方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來(lái)值（對(duì)應(yīng)數(shù)額法）；內(nèi)部收益率（對(duì)應(yīng)比率法）；以及投資回收期