1、學(xué)習(xí)單元1行 業(yè) 分 析 牛牛文庫文檔分享教學(xué)指引：教學(xué)目標(biāo)：1）了解行業(yè)的概念及劃分；2）能區(qū)分不同行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的反映；3）能夠運(yùn)用相關(guān)知識判斷行業(yè)所處的生命周期；4）掌握行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與行業(yè)競爭力；5）掌握影響行業(yè)的因素；能力要求：能運(yùn)用行業(yè)分析方法找出具有投資價(jià)值的行業(yè)； 牛牛文庫文檔分享思考題：（1）行業(yè)分析在投資分析中具有什么樣的價(jià)值？（2）行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？ 牛牛文庫文檔分享1. 收集整理不同行業(yè)資料2. 進(jìn)行行業(yè)分析3.比較判斷行業(yè)優(yōu)劣4. 進(jìn)行投資決策行業(yè)分析流程1.行業(yè)分類；2.分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)；3.行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性；4.分析行業(yè)生命周期；5.選擇行業(yè)進(jìn)行

2、投資。 牛牛文庫文檔分享道-瓊斯分類法道-瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)；運(yùn)輸業(yè)包括了航空、鐵路、汽車運(yùn)輸業(yè)；功用事業(yè)主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。行業(yè)的劃分(2) 牛牛文庫文檔分享根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的上市公司行業(yè)分類指引，我國的上市公司分為以下十三大類：A 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B 采掘業(yè)；C 制造業(yè)；D 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；E建筑業(yè)；F交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)；G 信息技術(shù)業(yè)；H 批發(fā)和零售貿(mào)易；I 金融保險(xiǎn)業(yè)；J 房地產(chǎn)業(yè)；K 社會服務(wù)業(yè)；L 傳播與文化產(chǎn)業(yè)；M綜合類。行業(yè)的劃分(3) 牛牛文

3、庫文檔分享不同的行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的敏感程度是不同的。因此，不同行業(yè)在周期的不同階段的業(yè)績表現(xiàn)是不同的。 上市公司對于經(jīng)濟(jì)周期的敏感程度反映在三個(gè)方面：首先反映在該行業(yè)的銷售額上。其次，反映在該行業(yè)的經(jīng)營杠桿比率上，即反映在該行業(yè)的企業(yè)固定成本與可變成本之間的比例關(guān)系上。 第三，反映在該行業(yè)的融資杠桿度上，所謂融資杠桿度就是企業(yè)的債務(wù)占其資產(chǎn)的比率。 三、行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng) 牛牛文庫文檔分享問題：是否所有行業(yè)都受到經(jīng)濟(jì)周期的影響呢？ 牛牛文庫文檔分享各行業(yè)變動(dòng)時(shí)，往往呈現(xiàn)出明顯的，可測的增長或衰退的格局，按其變動(dòng)與國民經(jīng)濟(jì)總體周期變動(dòng)的關(guān)系，可以分為三大類：一是經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)的增長型企業(yè)，如現(xiàn)

4、在的網(wǎng)絡(luò)工程，電子商務(wù)，環(huán)保，海洋與空間科學(xué)，計(jì)算機(jī)軟件、通訊、電子元件和生物工程等行業(yè)；二是與經(jīng)濟(jì)周期直接相關(guān)的周期型行業(yè)，如耐用品、建材、房地產(chǎn)、金融、工程機(jī)械等行業(yè)；三是防守型企業(yè)，如食品，教育文化衛(wèi)生及公用事業(yè)等行業(yè)。不同的行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期對該行業(yè)內(nèi)公司收入的穩(wěn)定性有較大的差異，因而也決定著不同的投資價(jià)值。 牛牛文庫文檔分享每一個(gè)行業(yè)都會經(jīng)歷從初創(chuàng)、成長、成熟到衰退的這樣一個(gè)周期，我們稱之為行業(yè)生命周期(industry life cycle)。也就是說，隨著行業(yè)發(fā)展的逐漸成熟，進(jìn)入的資本越來越多，由于競爭的加劇，價(jià)格不斷下跌，高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的行業(yè)終究會變成低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的行業(yè)。一個(gè)典型的

5、行業(yè)生命周期有四個(gè)階段：初創(chuàng)階段； 成長階段；成熟階段；衰退階段。四、行業(yè)生命周期 牛牛文庫文檔分享由于初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求狹小(因?yàn)榇蟊妼ζ渖腥狈α私?，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損。較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者。1、行業(yè)生命周期-初創(chuàng)期 牛牛文庫文檔分享新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了市場，市場需求開始上升，新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來。與市場需求變化相適應(yīng)，供給方面相應(yīng)

6、地出現(xiàn)了一系列的變化。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展。新產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。生產(chǎn)廠商隨著市場競爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加。2、行業(yè)生命周期-成長期 牛牛文庫文檔分享在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的市場，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場份額。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場比例比較穩(wěn)定，新企業(yè)難以打入成熟期市場。產(chǎn)業(yè)增長速度降到一個(gè)適當(dāng)?shù)乃?。在某些情況下，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的增長可能會完全停止，其產(chǎn)出甚至下降。由于產(chǎn)業(yè)喪失其資本的增長，致使產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很難較好地保持與國民生產(chǎn)總值同步增長，當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)陷入衰退、蕭條時(shí)，產(chǎn)業(yè)甚

7、至蒙受更大的損失。但是，由于技術(shù)創(chuàng)新的原因，某些產(chǎn)業(yè)或許實(shí)際上會有新的增長。在短期內(nèi)很難識別何時(shí)進(jìn)入成熟期，但總而言之，在這一階段一開始，投資者便希望收回資金。3、行業(yè)生命周期-成熟期 牛牛文庫文檔分享這一時(shí)期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原產(chǎn)業(yè)的市場需求逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移資金。原產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤下降的蕭條景象。至此，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后階段。在衰退期里，廠商的數(shù)目逐步減少，市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)便逐漸解體了。4、行業(yè)生命周期-衰退期

8、牛牛文庫文檔分享1上述產(chǎn)業(yè)生命周期4個(gè)階段的說明只是一個(gè)總體狀況的描述，它并不適用于所有產(chǎn)業(yè)的情況。產(chǎn)業(yè)的實(shí)際生命周期由于受產(chǎn)業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)、國外競爭和能源結(jié)構(gòu)的變化等許多因素的影響而復(fù)雜得多。2研究產(chǎn)業(yè)生命周期的主要目在于幫助人們選擇較合理的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，對投資者起到重要的指導(dǎo)作用?，F(xiàn)舉例說明如下圖：產(chǎn)業(yè)的生命周期分析的幾點(diǎn)注意 牛牛文庫文檔分享 牛牛文庫文檔分享（1）網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的初創(chuàng)階段。由此便可以知道以下投資信息：如果打算對該產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資的話，那么只有為數(shù)不多的幾家企業(yè)可供選擇；投資于該產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大；投資于該產(chǎn)業(yè)可能會獲得很高的收益。（2）生物制藥產(chǎn)業(yè)處于成長階段的初

9、期、通訊產(chǎn)業(yè)處于成長階段的中期、PC計(jì)算機(jī)處于后期。由此可知生物制藥產(chǎn)業(yè)將會以很快的速度增長，但企業(yè)所面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)也將不斷增長；而通訊、PC產(chǎn)業(yè)在增長速度上要低于生物制藥產(chǎn)業(yè)，但競爭風(fēng)險(xiǎn)則相對較小。產(chǎn)業(yè)的生命周期分析的幾點(diǎn)注意 牛牛文庫文檔分享（3）公路橋梁收費(fèi)、超級市場和公用電力等產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成熟期階段。這些產(chǎn)業(yè)將會繼續(xù)增長，但速度要比前面的各階段的產(chǎn)業(yè)慢。成熟期的產(chǎn)業(yè)通常是盈利的，而且投資的風(fēng)險(xiǎn)相對較小，當(dāng)然，一般來說盈利不會太大。（4）紡織等行業(yè)已進(jìn)入衰退期中。由此可知，對這些產(chǎn)業(yè)投資的收益率較低，投資者要避免對進(jìn)入衰退期產(chǎn)業(yè)的投資。產(chǎn)業(yè)的生命周期分析的幾點(diǎn)注意 牛牛文庫文檔分享課堂討論

10、分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對比其投資價(jià)值？(1)生物醫(yī)藥行業(yè) (2)通訊設(shè)備及半導(dǎo)體器件行業(yè) (3)互連網(wǎng)業(yè)務(wù) （4）家用電器行業(yè)（5）房地產(chǎn)（6）物流運(yùn)輸（7）鋼鐵（8）新能源（太陽能、風(fēng)能）（9）家具行業(yè) 牛牛文庫文檔分享五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力思考題：投資中應(yīng)選擇面臨較多競爭的行業(yè)還是面臨較少競爭的行業(yè)？ 牛牛文庫文檔分享（一）行業(yè)的結(jié)構(gòu)1、完全競爭：是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場類型。特點(diǎn)是：（1）生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)要素可以完全流動(dòng)；（2）產(chǎn)品不論是有形或無形的，都是同質(zhì)的，無差別的；（3）沒有一個(gè)企業(yè)能夠影響產(chǎn)品的價(jià)格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者；（4）企業(yè)的盈

11、利由市場對產(chǎn)品的需求決定；（5）生產(chǎn)者和消費(fèi)者對市場具有完全和充分的信息。完全競爭產(chǎn)業(yè)其根本特點(diǎn)在于所有的企業(yè)都無法控制市場的價(jià)格和使產(chǎn)品差異化。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，完全競爭的市場類型很少見，初級產(chǎn)品的市場類型近似于完全競爭。五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力 牛牛文庫文檔分享2、壟斷競爭產(chǎn)業(yè)壟斷競爭是指許多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場類型。特點(diǎn)：（1）生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)要素可以自由流動(dòng)；（2）生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異，它是壟斷競爭與完全競爭的主要區(qū)別；（3）由于產(chǎn)品差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對其產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。制成品的市場一般屬于這種類型。五、行業(yè)

12、結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力 牛牛文庫文檔分享3、寡頭壟斷產(chǎn)業(yè)寡頭壟斷是指相對少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額的情形。在寡頭壟斷的市場上，寡頭對市場的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力。每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營方式及其變化都會對其他生產(chǎn)者形成重要影響。在寡頭壟斷市場上，通常存在著一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)，其他企業(yè)隨該企業(yè)定價(jià)與經(jīng)營方式的變化而相應(yīng)地進(jìn)行某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車、彩電、冰箱、空調(diào)等，以及少數(shù)儲量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場多屬這種類型。五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力 牛牛文庫文檔分享4、完全壟斷產(chǎn)業(yè)：指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或缺少相近的替

13、代品的產(chǎn)品。完全壟斷可分為兩種類型：（1）政府完全壟斷，如鐵路、郵遞、彩票等部門。（2）私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營權(quán)或根據(jù)專利形成的獨(dú)家經(jīng)營，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營，如微軟對計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)的壟斷。特點(diǎn)是：1）由于市場被獨(dú)家企業(yè)所控制，產(chǎn)品又沒有或缺少合適的替代品，因此，壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量，在高價(jià)少銷和低價(jià)多銷之間進(jìn)行選擇，以獲取最大的利潤。2）壟斷者在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面的自由性是有限度的，它要受到反壟斷法和政府管制的約束。五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力 牛牛文庫文檔分享五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力行業(yè)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品差異

14、個(gè)別廠商控制價(jià)格程度進(jìn)入難易現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)完全競爭許多無沒有 完全自由農(nóng)業(yè)（如小麥）壟斷競爭許多 有些差別 有一些 比較自由 如啤酒 寡頭壟斷 少數(shù) 有或沒有差別有一些 有限 如鋼鐵 完全壟斷 一個(gè) 唯一產(chǎn)品、無替代品 很大、但受政府管制 不能 如公用事業(yè) 牛牛文庫文檔分享行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)的上下游關(guān)系：通過分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。思考：房地產(chǎn)景氣時(shí)哪些行業(yè)從中受益？ 牛牛文庫文檔分享（二）行業(yè)競爭力一個(gè)行業(yè)通常會面臨著如下幾種競爭：進(jìn)入威脅；行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競爭；來自替代品企業(yè)的競爭；購買者的談判能力；供給廠商的談判能力。 五、行業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)競爭力 牛牛文庫文檔分享思考：影響一個(gè)行業(yè)發(fā)展的因素有哪些？是否了解我國當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)政策？ 六、影響行業(yè)興衰的因素 牛牛文庫文檔分享1、政府管制：政府的管理措施可以影響到產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價(jià)格政策、利潤率和其他許多方面。政府實(shí)施管理的主要產(chǎn)業(yè)是：公用事業(yè)、運(yùn)輸部門、金融部門等。政府對行業(yè)的促進(jìn)干預(yù)和限制干預(yù)。-政府對行業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼、優(yōu)惠稅、限制外國競爭的關(guān)稅、保護(hù)某一行業(yè)的附加法規(guī)等措施來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，考慮到生態(tài)、安全、企業(yè)規(guī)模和價(jià)格因素，