1、PAGE PAGE 27邦第岸十三敖章 利潤(rùn)分配巴一、利潤(rùn)管理的盎意義藹利潤(rùn)是企業(yè)在一隘定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)版活動(dòng)成果，主要壩包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、半投資凈收益、營(yíng)翱業(yè)外收支凈額。利潤(rùn)的重要性：壩（一）利潤(rùn)是衡敖量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)跋水平的綜合性指暗標(biāo)；般（二）利潤(rùn)是國(guó)癌家財(cái)政收支的重捌要來(lái)源；靶（三）利潤(rùn)也是頒企業(yè)發(fā)展的重要斑的資金來(lái)源。頒二、增加利潤(rùn)的愛(ài)途徑吧（一）增加產(chǎn)量捌、提高產(chǎn)品和服霸務(wù)質(zhì)量、不斷擴(kuò)扳大小量；矮（二）降低成本傲和減少費(fèi)用支出埃；艾（三）合理運(yùn)用暗資金，加速資金按周轉(zhuǎn)，提高資金骯的使用效率。按三、利潤(rùn)管理要拔求邦（一）樹(shù)立正確辦的盈利觀(guān)念，不扳斷提高盈利水平安；俺（二）實(shí)行利潤(rùn)壩目標(biāo)管理，

2、保證霸利潤(rùn)目標(biāo)完成；扒（三）嚴(yán)格執(zhí)行跋有關(guān)財(cái)經(jīng)法規(guī)制絆度，正確進(jìn)行利俺潤(rùn)分配。暗第一節(jié) 利潤(rùn)暗分配礙概述愛(ài)一、我國(guó)利潤(rùn)分暗配制度的沿革爸（一）利改稅前礙曾實(shí)行的利潤(rùn)分奧配制度（建國(guó)初隘期翱俺1983年以前翱）斑澳建國(guó)初期（19背49版板1951年） 敗 統(tǒng)收統(tǒng)支：企俺業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)全部伴上繳國(guó)家，虧損板全部由國(guó)家彌補(bǔ)皚。艾板1953年 艾經(jīng)過(guò)三年國(guó)民經(jīng)拜濟(jì)調(diào)整，財(cái)政狀敖?jīng)r基本好轉(zhuǎn)，為背調(diào)動(dòng)企業(yè)的積極唉性改善職工物質(zhì)頒文化生活水平，把從1953年開(kāi)瓣起，允許國(guó)有企辦業(yè)從盈利中提留氨獎(jiǎng)勵(lì)基金，用于搬職工個(gè)人獎(jiǎng)勵(lì)、版困難補(bǔ)助、改善胺物質(zhì)文化生活和按安全衛(wèi)生等方面襖。皚敖企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基金（捌1952傲擺195

3、7年） 藹 1956年國(guó)板務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政艾部關(guān)于1956唉年國(guó)營(yíng)企業(yè)超計(jì)扳劃利潤(rùn)分成和使翱用規(guī)定中規(guī)定敗，國(guó)營(yíng)企業(yè)超計(jì)埃劃利潤(rùn)可以按一板定比例分成。胺絆利潤(rùn)分成（19阿58-196板1年） 取消敖利潤(rùn)留成制度，埃實(shí)行企業(yè)基金制靶度。班暗企業(yè)獎(jiǎng)金（19奧62阿巴1968年）艾叭十年動(dòng)亂期間 癌 取消了企業(yè)獎(jiǎng)把金和利潤(rùn)留成制案度。白絆1978年 啊國(guó)務(wù)院頒布了百?lài)?guó)營(yíng)企業(yè)試行企版業(yè)基金的規(guī)定哀。白阿1979年 艾國(guó)務(wù)院頒發(fā)了隘關(guān)于國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)巴行利潤(rùn)留成的規(guī)傲定。啊1979年在一案部分企業(yè)進(jìn)行頒“拌全額利潤(rùn)留成試矮點(diǎn)拌”背，1980年進(jìn)辦行捌“拜基數(shù)利潤(rùn)留成加暗增長(zhǎng)利潤(rùn)留成芭”疤試點(diǎn)，并逐步擴(kuò)扒大實(shí)行范

4、圍。（二）利改稅敗1983年6月笆1日拜 埃 對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)矮行第一步利改稅盎；壩1983年4月跋國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)財(cái)政昂部關(guān)于對(duì)國(guó)營(yíng)跋企業(yè)征收所得稅把的暫行規(guī)定。扳第一步利改稅實(shí)案行的是辦“盎稅利并存耙”哀的形式。岸1984年10敖月1日辦起，在全國(guó)實(shí)行柏第二步利改稅。板改革的基本內(nèi)容邦是：將第一步的辦“俺稅利并存吧”艾過(guò)度到完全的艾“八以稅代利疤”斑，取消國(guó)營(yíng)企業(yè)版上繳利潤(rùn)的形式八，使國(guó)家與企業(yè)板的分配關(guān)系完全暗以稅收的形式固扳定下來(lái)。傲（三）承包經(jīng)營(yíng)八的利潤(rùn)分配岸1986年12耙 月開(kāi)始實(shí)行。（四）租賃經(jīng)營(yíng)瓣綜觀(guān)歷次分配制瓣度的改革可見(jiàn)：霸分配制度的改革壩，對(duì)于改變高度斑集中的管理體制背，擴(kuò)大企業(yè)

5、經(jīng)營(yíng)氨自主權(quán)，增強(qiáng)企奧業(yè)的活力，發(fā)展敗社會(huì)生產(chǎn)都起到爸了積極的作用。邦但是隨著社會(huì)主爸義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制熬的建立和不斷完稗善，原有的分配把制度就顯得很不熬適應(yīng)，主要問(wèn)題凹是：（1）國(guó)家皚政府的社會(huì)管理靶職能和國(guó)有資產(chǎn)熬所有者職能在利俺潤(rùn)分配上混合運(yùn)扒行，不利于規(guī)范盎分配格局，理順芭分配關(guān)系；（2芭）按企業(yè)性質(zhì)設(shè)奧置不同的所得稅跋制度，造成企業(yè)唉間稅負(fù)輕重不同案，不利于開(kāi)展公把平競(jìng)爭(zhēng)；（3）埃承包上繳利潤(rùn)隨把意性太大，按期般承包不可能建立爸長(zhǎng)期穩(wěn)定的分配把關(guān)系；（4）分板配程序不統(tǒng)一，安分配政策交叉錯(cuò)扮位，不利于企業(yè)哀轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。骯（五）稅利分流頒制度壩為了推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體靶制改革，進(jìn)一步板完善企業(yè)承包

6、經(jīng)版營(yíng)責(zé)任制，國(guó)家頒決定從1988凹年1月1 日開(kāi)壩始，在一部分地愛(ài)區(qū)試行案“扳稅利分流暗”般的利潤(rùn)分配制度疤。1989年3邦月財(cái)政部和國(guó)家罷體改委提出關(guān)按于國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行隘稅利分流的試點(diǎn)哎方案；半1991年8月拌13日叭財(cái)政部和國(guó)家體胺改委又頒發(fā)了岸國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行伴“霸稅利分流、稅后耙還貸、稅后承包捌”笆的試點(diǎn)辦法。班1、稅利分流的搬含義及理論依據(jù)罷所謂稅利分流，班是將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的皚利潤(rùn)分別以所得班稅和利潤(rùn)的形式盎上繳國(guó)家一部分辦，分做兩個(gè)層次俺處理：第一層次柏是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利佰潤(rùn)先要按稅法規(guī)唉定向國(guó)家繳納所愛(ài)得稅；第二層次皚是所得稅后利潤(rùn)吧的一部分，以多柏種形式的承包辦擺法上繳國(guó)家，然百后把其余部

7、分流耙在企業(yè)，讓企業(yè)唉自主使用。企業(yè)唉的固定資產(chǎn)投資熬借款要由企業(yè)自疤主運(yùn)用的資金歸傲還。拜“藹稅利分流版”艾是由國(guó)家的雙重疤身份決定的癌：爸一是國(guó)家作為社壩會(huì)管理者以政權(quán)爸為依據(jù)，對(duì)各類(lèi)挨企業(yè)征收所得稅稗；巴二是國(guó)家作為全藹民所有制的代表扳，要以所有者為敖依托，對(duì)國(guó)有企跋業(yè)的投資收取投隘資回報(bào)。稅利分搬流的分配模式成叭為國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)八分配的一般模式皚。2、基本內(nèi)容拔（1）降低現(xiàn)行背所得稅稅率，實(shí)氨行統(tǒng)一所得稅制昂。礙（2）取消調(diào)節(jié)把稅澳（3）將佰“啊稅前還貸擺”般改成暗“拌稅后還貸壩”叭（4）區(qū)別對(duì)待隘，實(shí)行多種形式伴的稅后上繳利潤(rùn)搬承包3、意義氨（1）稅利分流邦統(tǒng)一了不同所有叭制、不同經(jīng)營(yíng)

8、方芭式企業(yè)的分配制般度，為企業(yè)展開(kāi)霸公平競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)展半社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)辦濟(jì)創(chuàng)造了條件；佰（2）稅利分流稗有利于增強(qiáng)企業(yè)奧活力，轉(zhuǎn)變政府鞍職能；癌（3）稅利分流白有利于保證國(guó)家暗財(cái)政收入的穩(wěn)定澳增長(zhǎng)凹二、利潤(rùn)分配的稗原則班利潤(rùn)分配是對(duì)利傲潤(rùn)的所有權(quán)和占矮有權(quán)進(jìn)行劃分，矮保證其合理歸屬靶與運(yùn)用的過(guò)程。吧企業(yè)的利潤(rùn)分配骯必須遵循以下原礙則：襖（一）遵守國(guó)家暗財(cái)經(jīng)法規(guī)，以保背證國(guó)家的財(cái)政收哎入穩(wěn)定增長(zhǎng)和企斑業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)擁皚有安定的社會(huì)環(huán)半境。耙國(guó)家具有管理社骯會(huì)公共事務(wù)的政芭治職能和國(guó)民經(jīng)翱濟(jì)宏觀(guān)調(diào)控的經(jīng)吧濟(jì)職能。要實(shí)現(xiàn)藹國(guó)家職能，維護(hù)安國(guó)家機(jī)器的正常絆運(yùn)轉(zhuǎn)，國(guó)家需要襖憑借政治權(quán)利，跋從各種經(jīng)濟(jì)性質(zhì)扒的企

9、業(yè)利潤(rùn)中征佰收一部分稅收，捌形成財(cái)政收入，拌以滿(mǎn)足公共開(kāi)支愛(ài)的需要。這是社版會(huì)繁榮和進(jìn)步的頒需要。因此：凹1、企業(yè)的利潤(rùn)背首先應(yīng)該案國(guó)家板稅法規(guī)定繳納所拜得稅，然后才能捌進(jìn)一步進(jìn)行稅后罷利潤(rùn)的分配。傲2、稅后利潤(rùn)的扮分配，應(yīng)該遵守疤國(guó)家制定的公霸司法、企業(yè)懊財(cái)務(wù)通則、行吧業(yè)財(cái)務(wù)制度等有搬關(guān)法規(guī)的規(guī)定。盎（二）利潤(rùn)分配吧必須兼顧企業(yè)所懊有者、經(jīng)營(yíng)者和矮職工的利益。擺兼顧各方利益，爸協(xié)調(diào)好近期利益靶與企業(yè)發(fā)展的關(guān)骯系，合理確定提鞍取盈余公積金、吧公益金和分配給翱投資者利潤(rùn)的數(shù)跋額。伴貫徹利益兼顧原耙則，還必須強(qiáng)調(diào)癌資本保全原則。傲（三）利潤(rùn)分配扮要有利于增強(qiáng)企阿業(yè)的發(fā)展能力奧企業(yè)的積累從最班終產(chǎn)權(quán)

10、歸屬看，哀仍屬于企業(yè)的投班資者所有。因此愛(ài)，利潤(rùn)分配必須把尊重市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)稗律的要求，為提般高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的邦能力進(jìn)行必要的柏積累。企業(yè)留用瓣利潤(rùn)用于發(fā)展生皚產(chǎn)，反映了企業(yè)挨的積累能力，其襖數(shù)額必須與企業(yè)敖所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)笆任的大小和所實(shí)板現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益的笆高低相適應(yīng)。否叭則，將缺乏應(yīng)付吧經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力翱，導(dǎo)致信譽(yù)下降愛(ài)，融資能力減弱稗，最終將損害投捌資者的利益。皚因此，利潤(rùn)分配版要貫徹積累優(yōu)先敖原則。八（四）利潤(rùn)分配叭要處理好企業(yè)內(nèi)扮部積累與消費(fèi)的擺關(guān)系，充分調(diào)動(dòng)版廣大職工的積極艾性。伴企業(yè)對(duì)稅后留用佰利潤(rùn)要做出合理按的安排，明確留癌用利潤(rùn)的使用范唉圍。防止兩種傾按向：暗1、積累比例過(guò)班大。企業(yè)職工

11、的艾不到實(shí)惠，生活板條件得不到改善擺，會(huì)挫傷職工的搬積極性，影響企阿業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展；矮2、消費(fèi)比例過(guò)斑大。不能提高企矮業(yè)自我發(fā)展和抵阿抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，佰難以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)吧中獲勝。把（五）堅(jiān)持公開(kāi)百、公平、公正原傲則邦參照國(guó)際慣例，翱規(guī)范分配程序。傲正確體現(xiàn)產(chǎn)權(quán)關(guān)壩系，體現(xiàn)不同要埃素參與勞動(dòng)成果佰的分配，保證公絆平、公開(kāi)、公正襖的進(jìn)行。芭三、利潤(rùn)分配的斑程序板企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的皚凈利潤(rùn)，加上年佰初未分配的利潤(rùn)跋和其它轉(zhuǎn)入后的頒余額，為可供分頒配的利潤(rùn)?？晒┌煞峙涞睦麧?rùn)按下扮列順序分配：氨1、用于彌補(bǔ)被唉沒(méi)收財(cái)物的損失敖，支付滯納金和跋罰款；2、彌補(bǔ)虧損耙3、提取法定盈霸余公積金瓣4、按稅后利潤(rùn)敗扣除前兩項(xiàng)

12、后的矮10%，當(dāng)超過(guò)凹注冊(cè)資本的50熬%時(shí)，可以不再皚提取。叭5、提取公益金矮 爸關(guān)于公益金，新耙公司法的規(guī)定：搬公司不再為職工皚住房提取公益金拜。昂原法：公司分配隘當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)八，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)凹的5%至10%搬列入公司法定公岸益金。刪去理由白：公司提取公益翱金主要是用于購(gòu)?qiáng)W建職工住房。住版房分配制度改革罷以后，按照財(cái)政敗部的有關(guān)規(guī)定，拌企業(yè)已經(jīng)不得再爸為職工住房籌集唉資金，公益金失佰去了原有用途。奧實(shí)踐中出現(xiàn)了大靶筆公益金長(zhǎng)期掛胺賬閑置、無(wú)法使柏用的問(wèn)題。半6、向投資者分藹配利潤(rùn)板對(duì)于非股份有限俺公司，按出資比暗例或公司章程中哎規(guī)定的辦法進(jìn)行岸分配利潤(rùn)。班對(duì)于股份有限公柏司：安（1）支付優(yōu)

13、先白股股利芭（2）提取任意隘盈余公積金翱（3）支付普通俺股股利盎總的來(lái)講，向投百資者分配利潤(rùn)應(yīng)絆該遵循：艾“盎納稅優(yōu)先、無(wú)盈瓣余就不分利邦”拔的原則。敖第柏二捌節(jié) 股利政策百理論吧利潤(rùn)分配政策：愛(ài)是指企業(yè)對(duì)利潤(rùn)疤分配有關(guān)事項(xiàng)所阿做出的方針和政拜策。在股份有限翱公司稱(chēng)為股利政搬策。扒主要是指公司就皚發(fā)放股利的多少捌、時(shí)間安排等所胺做扒出的方針以及規(guī)俺劃。邦一、氨股利無(wú)關(guān)理論板以默頓疤跋H 米勒和佛郎巴哥靶襖莫迪格利尼的凹股利方針以及股挨份的增長(zhǎng)與估價(jià)氨為代表著作的奧股利無(wú)關(guān)理論（扳MM理論），認(rèn)柏為：骯企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值礙只取決于它的獲絆利能力。企業(yè)具白體如何分配實(shí)現(xiàn)懊的稅后利潤(rùn)，與唉企業(yè)的價(jià)值沒(méi)有

14、皚直接聯(lián)系。搬但股利無(wú)關(guān)理論敗的有效性，必須懊建立在這樣的一巴些假設(shè)條件之下耙：資本市場(chǎng)是完般整無(wú)缺陷的；沒(méi)壩有交易成本、發(fā)柏行費(fèi)用和所得稅矮；股東對(duì)股利收安入與資本利得之笆間沒(méi)有明顯偏好安；企業(yè)的未來(lái)收耙益預(yù)期準(zhǔn)確。耙二背、瓣股利相關(guān)理論哎在現(xiàn)實(shí)世界中，澳不存在無(wú)關(guān)論提斑出的假設(shè)前提，瓣公司的股利分配氨政策是在考慮了擺的各種因素之后稗制定的，是在各岸種制約因素下進(jìn)岸行的。敗該理論認(rèn)為現(xiàn)實(shí)拔世界存在著壩市場(chǎng)不完善把、辦政府稅收澳，股利政策對(duì)公愛(ài)司價(jià)值或股票價(jià)背格將產(chǎn)生較大的芭影響。這種影響懊表現(xiàn)在以下幾個(gè)扮方面：頒一是、信息傳遞拔的影響辦市場(chǎng)上股票價(jià)格傲是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)挨狀況和獲力能力俺確定的。

15、而企業(yè)敖的股利發(fā)放是企隘業(yè)實(shí)際盈利能力艾的最終體現(xiàn)，是扒無(wú)法通過(guò)對(duì)報(bào)表癌的掩飾來(lái)達(dá)到的澳。因此在股票市頒場(chǎng)上，股利能將愛(ài)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況岸和盈利能力傳播按給投資者。一般愛(ài)而言，保持股利唉穩(wěn)定，并根據(jù)收奧益狀況增加股利柏發(fā)放，可使投資罷者提高對(duì)企業(yè)的扳信任，有利于提搬高企業(yè)的形象，胺從而引起股市的盎上漲；反之，則稗會(huì)引起股市的下凹跌。而且一般投癌資者會(huì)根據(jù)股市翱變動(dòng)信號(hào)來(lái)確定罷是否對(duì)企業(yè)進(jìn)行翱投資。因而，股矮市升降實(shí)際上將白對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大骯影響，股利政策昂實(shí)際上將影響企背業(yè)價(jià)值（或股票骯價(jià)格）。襖二是、交易成本稗的影響昂股利收入和出售叭股票的資本收益翱是不同的。因?yàn)榘?，交易成本必然霸?huì)影響投資者對(duì)

16、按股利和資本收益拌的選擇。唉對(duì)于以領(lǐng)取股利白為主要目的的投叭資者來(lái)說(shuō)，一方昂面，投資者買(mǎi)賣(mài)版股票要交納交易邦費(fèi)，同時(shí)買(mǎi)賣(mài)股斑票還要搜集信息矮，花費(fèi)時(shí)間。由礙企業(yè)定期發(fā)放股扳利，可以為投資安者節(jié)省交易成本癌。稗另一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為阿，股利是有把握稗按時(shí)獲得的收入澳，可以消除投資拜者的不確定感，奧而股票價(jià)格所帶挨來(lái)的資本收益帶昂有不確定性，是伴企業(yè)管理部門(mén)所擺無(wú)法控制的。因藹此，股利收益風(fēng)敗險(xiǎn)小，資本收益鞍風(fēng)險(xiǎn)大，投資者笆對(duì)二者不可能沒(méi)拌有偏好。此種觀(guān)阿點(diǎn)被稱(chēng)為俺“澳一鳥(niǎo)在手論礙”擺。哎股利相關(guān)論具體半有以下幾種觀(guān)點(diǎn)佰：1、假設(shè)排除論澳完善市場(chǎng)理論在按分析某一因素時(shí)哎，假設(shè)其他因素扮不變，否認(rèn)了其擺他因

17、素的存在，疤取而代之的是實(shí)拌際上并不存在的捌完善市場(chǎng)。完善氨市場(chǎng)假設(shè)失去了凹準(zhǔn)確性，如果排凹除這些不切實(shí)際半的假設(shè)，那么股把利政策和股票價(jià)壩格是相關(guān)的。伴2、扒“背一鳥(niǎo)在手論巴”案（B板ird in 艾hand Th壩eory 阿）愛(ài)諺語(yǔ)巴“哀雙鳥(niǎo)在林，不如把一鳥(niǎo)在手搬”皚。該理論假設(shè)股稗票投資者或潛在昂投資者都是風(fēng)險(xiǎn)伴厭惡者。投資者扒比較喜歡近期有疤確定收入的股利奧，而不喜歡遠(yuǎn)期氨并不確定的資本敖利得。因此，股皚利支付越多，股般票價(jià)格越高。3、傳播信息論按該理論認(rèn)為信息癌是不對(duì)稱(chēng)的，因柏此股東通過(guò)公司艾的股利政策來(lái)推唉測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀翱況和盈利能力等懊財(cái)務(wù)信息。如果拌公司大幅度地變板動(dòng)其股利支

18、付比矮率，那么股東會(huì)懊認(rèn)為公司的經(jīng)營(yíng)昂狀況和獲利能力隘有較大的變動(dòng)。邦因而股價(jià)也會(huì)發(fā)懊生變動(dòng)。原因在隘于投資者將股利隘政策的變化作為氨公司經(jīng)營(yíng)狀況和胺盈利能力的一個(gè)背信號(hào)。耙如果公司主要通艾過(guò)借債來(lái)為投資岸項(xiàng)目融資，則表巴明投資項(xiàng)目有較搬大的盈利潛力，哎預(yù)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小凹，管理者積極利挨用財(cái)務(wù)杠桿。這背一信息會(huì)使股價(jià)背上升。4、賦稅差異論斑完善中的理論：岸 骯柏客戶(hù)效應(yīng)跋 巴傲預(yù)期理論愛(ài)總的來(lái)看，股利癌政策與企業(yè)價(jià)值襖之間是否相關(guān)存佰在三種主要觀(guān)點(diǎn)骯：把無(wú)關(guān)論傲股利政策對(duì)企業(yè)背價(jià)值沒(méi)有影響（扮MM理論）襖相關(guān)支扮持低股利政策（啊稅差理論）拌相關(guān)支罷持高股利政策（埃在手之鳥(niǎo)理論）背各種理論提供了隘

19、相互矛盾的建議骯，究竟相信哪一絆種理論？板股利政策到底是敖相關(guān)還是無(wú)關(guān)？藹高股利政策好是頒低股利政策好？按爭(zhēng)論仍在進(jìn)行。埃第三節(jié) 白股利埃政策的選擇與實(shí)百施鞍一岸、股利政策的影拔響因素（一）法律約束癌1、資本保全約藹束般2、資本積累約胺束柏3、償債能力約辦束搬4、超額累積約艾束（二）股東因素1、控制權(quán)考慮2、避稅考慮3、穩(wěn)定收入哎4、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考皚慮（三）公司因素澳1、公司舉債能瓣力爸2、未來(lái)投資機(jī)班會(huì)藹3、盈余穩(wěn)定狀板況叭4、資產(chǎn)流動(dòng)狀絆況胺5、籌資成本考跋慮6、其他因素埃二骯、股利政策的吧類(lèi)型隘（一）剩余股利瓣政策拜在公司有著良好搬的投資機(jī)會(huì)時(shí)，盎根據(jù)一定的目標(biāo)般資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算辦出投資所需的

20、權(quán)氨益資本，先從盈艾余中留用。然后襖將剩余的盈余作八為股利予以分配熬。搬采用剩余股利時(shí)敗應(yīng)遵循四個(gè)步驟案：爸1、設(shè)定目標(biāo)資伴本結(jié)構(gòu)，即確定鞍權(quán)益資本與債務(wù)拌資本的比例。在熬此資本結(jié)構(gòu)下，愛(ài)綜合的資本成本暗將達(dá)到最低水平辦。拌2、確定目標(biāo)資般本結(jié)構(gòu)下投資所鞍需的股東權(quán)益數(shù)疤額。爸3、最大限度地背使用保留盈余來(lái)背滿(mǎn)足投資方案所八需的權(quán)益資本數(shù)百額。跋4、投資方案所罷需的資本一經(jīng)滿(mǎn)凹足后，若有剩余唉盈余，再將其股搬利發(fā)放給股東。疤例8盎搬1航通股份公吧司2001年的啊稅后凈利潤(rùn)為8般000萬(wàn)元，由傲于公司尚處于初艾創(chuàng)期，產(chǎn)品市場(chǎng)癌前景看好，產(chǎn)業(yè)盎優(yōu)勢(shì)明顯。確定疤的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)艾為：負(fù)債資本為熬70%

21、，股東權(quán)拔益資本為30%拌。如果2002背年該公司有較好癌的投資項(xiàng)目，需皚要投資6000皚萬(wàn)元，該公司采扮用剩余股利政策爸，則該公司應(yīng)當(dāng)佰如何融資和分配愛(ài)股利。般首先，確定按目奧標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要叭籌集的股東權(quán)益俺資本為：安6000辦矮30%=180盎0（萬(wàn)元）敖其次，確定應(yīng)分礙配的股利總額為襖：柏800018奧00=6200哀（萬(wàn)元）搬因此，航通股份皚公司還應(yīng)當(dāng)籌集啊負(fù)債資金：胺600018疤00=4200巴（萬(wàn)元）巴剩余股利政策的八優(yōu)缺點(diǎn)及適用性暗。拜余股利政策的優(yōu)礙點(diǎn)。充分利用留凹存利潤(rùn)籌資成本俺最低的資本來(lái)源襖，保持理想的資八本結(jié)構(gòu)，使綜合扮資本成本最低，罷實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的背長(zhǎng)期最大化。白其

22、缺陷表現(xiàn)在：胺完全遵照?qǐng)?zhí)行剩挨余股利政策，將暗使股利發(fā)放額每半年隨投資機(jī)會(huì)和隘盈利水平的波動(dòng)佰而波動(dòng)。襖澳即使在盈利水平白不變的情況下，按股利將與投資機(jī)隘會(huì)的多寡呈反方背向變動(dòng)；投資機(jī)邦會(huì)越多，股利越敖小；反之，投資辦機(jī)會(huì)越少，股利板發(fā)放越多。拜暗而在投資機(jī)會(huì)維罷持不變的情況下襖，則股利發(fā)放額懊將因公司每年盈鞍利的波動(dòng)而同方扳向波動(dòng)。隘剩余股利政策一懊般適用于公司初瓣創(chuàng)階段。背（二）固定疤股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)跋的澳股利政策佰這是一種穩(wěn)定的拌股利政策，它要稗求企業(yè)在教長(zhǎng)時(shí)叭期內(nèi)支付固定的氨股利額，只有當(dāng)?shù)K企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)扒增長(zhǎng)確有把握，背并且這種增長(zhǎng)被哀認(rèn)為不會(huì)發(fā)生逆鞍轉(zhuǎn)時(shí)，才增加每奧股股利額。穩(wěn)定班的

23、鼓勵(lì)政策在企拔業(yè)的利潤(rùn)發(fā)生巴一般的變化時(shí)，拌并不影響股利的盎支付，而白是班使其保持穩(wěn)定的巴水平。實(shí)行這種懊股利政策者都支把持股利相關(guān)論，暗他們認(rèn)為會(huì)對(duì)公俺司股票價(jià)格產(chǎn)生暗影響，股利的發(fā)靶放是向投資者傳啊遞的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀哎況的某種信息。伴當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹熬時(shí)，利潤(rùn)會(huì)隨著襖增長(zhǎng)。使得一些岸公司轉(zhuǎn)而實(shí)行骯“唉固定的增長(zhǎng)率俺”芭政策。跋實(shí)行這種股利政背策的理由是：吧1.股利政策是昂向投資者傳遞重捌要的信息，如果皚公司支付的股利斑穩(wěn)定，就說(shuō)明拌公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)叭比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)疤風(fēng)險(xiǎn)小，這樣可叭以使投資者有求按的必要投資報(bào)酬拜率降低，有利于耙股票價(jià)格上升；敖如果公司的鼓勵(lì)矮政策不穩(wěn)定，股翱利忽高忽低，這百就會(huì)給

24、投資者傳拔遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)艾定的信息，從而把導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)骯險(xiǎn)的擔(dān)心，會(huì)使斑投資者要求的必隘要投資報(bào)酬率提芭高，進(jìn)而使股票邦價(jià)格下降。拔2.穩(wěn)定的股利壩政策有利于投資八者有規(guī)律地安排瓣股利收入和支出傲，特別是那些希扒望每期有固定收叭入的投資者更歡鞍迎這種股利政策艾。癌3.把如果笆公司唉確定一個(gè)穩(wěn)定股瓣利增長(zhǎng)率，實(shí)際唉上是傳遞給投資八者該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)愛(ài)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的信氨息，可以降低投拌資者對(duì)該公司風(fēng)佰險(xiǎn)的擔(dān)心，從而懊使股票價(jià)格上升安。矮4.采取穩(wěn)定的吧股利政策，為了叭維持穩(wěn)定的股利氨水平，有時(shí)可能阿會(huì)使某些投資方板案延期，或者使般公司資本結(jié)構(gòu)暫拜時(shí)偏離目標(biāo)資本唉結(jié)構(gòu)，或者發(fā)行骯新股來(lái)籌集資金靶。罷但是

25、，穩(wěn)定的股皚利政策壩也有缺點(diǎn)，由于奧股利支付不隨著隘公司的實(shí)際收益跋水平變動(dòng)，當(dāng)公埃司收益水平降低拌而要支付固定不班變的股息時(shí)，公襖司會(huì)出現(xiàn)資金短礙缺，影響企業(yè)的擺長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。敖因此，在西方國(guó)盎家有些公司為了凹應(yīng)付股利增長(zhǎng)帶靶來(lái)的壓力，建立吧了所謂的昂“傲股利平衡準(zhǔn)備金稗”叭（Divide頒nd-Equa稗lizatio礙n Reser罷ve）制度，以藹保證在留存收益癌下降的年份也有壩能力維持股利支爸付的增長(zhǎng)率。熬（三）固定股利把支付率政策笆這是一種變動(dòng)的把股利政策，企業(yè)拜每年都從凈利潤(rùn)盎中按固定的股利藹支付率發(fā)放股利盎。這種政策不會(huì)扒給 公司帶來(lái)較罷大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，八但是股利可能變叭動(dòng)較大，忽高

26、忽礙低，這可能會(huì)傳疤遞給投資者該公邦司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的鞍信息，容易使股昂票價(jià)格發(fā)生較大癌的波動(dòng)，不利于罷樹(shù)立公司的良好案形象。由于拜此種政策會(huì)導(dǎo)致襖股利的高低隨著奧公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的哎多少而高低變化巴。給人以公司經(jīng)安營(yíng)情況不穩(wěn)定的靶印象。伴所以，有的人反擺對(duì)這一政策。吧（四）低正常股按利加額外股利政瓣策按該政策是公司在礙一般情況下，每扒年只支付一部分八的辦固定的數(shù)額較低芭股利，在盈余較暗多的年份，再根班據(jù)實(shí)際情況向股翱東發(fā)放額外股利版。但額外股利并辦不固定化，不意矮味著永久地提高跋了規(guī)定的股利發(fā)扒放率。板這樣既不會(huì)給公氨司造成較大的財(cái)襖務(wù)壓力，又能保柏證股東定期得到斑一筆固定的股利矮收入，在公司盈癌利

27、較多并且不需翱要較多投資資金昂時(shí)，可以向股東半發(fā)放額外的股利岸。該政策既可以稗維持股利的一定熬穩(wěn)定性，又有利拌于使企業(yè)的資本襖結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資爸本結(jié)構(gòu)，使靈活傲性和穩(wěn)定性較好版地結(jié)合起來(lái)，因隘而為許多企業(yè)所白接受。壩各種股利政策各拔有所長(zhǎng)，公司在吧分配股利時(shí)應(yīng)借伴鑒其基本決策思俺想，制定最切合捌公司具體實(shí)際情把況的股利政策。愛(ài)三百、股利暗分配方案的確定百及稗支付形式啊股利分配方案的半確定伴股利分配方案的壩確定，主要是考靶慮確定以下四個(gè)案方面的內(nèi)容：笆第一、選擇股利伴政策類(lèi)型，確定哎是否發(fā)放股利；皚第二、確定股利埃支付率的高低；熬第三、確定股利擺支付形式，即確藹定合適的股利分拌配形式；第四、邦確定

28、股利發(fā)放的氨日期等。芭1、選擇股利政佰策類(lèi)型，確定是扳否發(fā)放股利斑表一 疤 霸 扒 公艾司股利分配政策礙的選擇傲公司發(fā)展階段版 扮 辦 安特 點(diǎn)八適應(yīng)的股利政策絆公司初創(chuàng)階段懊公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高鞍，融資能力差耙剩余股利政策鞍公司高速發(fā)展階胺段挨產(chǎn)品銷(xiāo)量急劇上頒升，需要進(jìn)行大壩規(guī)模的投資藹低正常股利加額骯外股利政策拌公司穩(wěn)定增長(zhǎng)階瓣段昂銷(xiāo)售收入穩(wěn)定增佰長(zhǎng)，公司的市場(chǎng)愛(ài)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，行扳業(yè)地位已經(jīng)鞏固岸，公司擴(kuò)張的投哀資需求減少，廣盎告開(kāi)支比例下降捌，凈現(xiàn)金流入量翱穩(wěn)步增長(zhǎng)，每股俺凈利呈上升態(tài)勢(shì)敖穩(wěn)定增長(zhǎng)型股利般政策版公司成熟階段埃產(chǎn)品市場(chǎng)趨于飽稗和，銷(xiāo)售收入難把以增長(zhǎng)，但盈利般水平穩(wěn)定，公司挨通常已積

29、累了相艾當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金巴。辦固定型股利政策白公司衰退階段拔產(chǎn)品銷(xiāo)售收入銳案減，利潤(rùn)嚴(yán)重下凹降，股利支付能哀力日絀澳剩余股利政策安2、確定以多高耙的股利支付率分版配股利百股利支付率是當(dāng)按年發(fā)放股利與當(dāng)板年利潤(rùn)之比，或板每股股利除以每柏股收益。 盎一般來(lái)說(shuō)，公司礙發(fā)放股利越多，皚股利的分配率越按高，因而對(duì)股東癌和潛在的投資者奧的吸引力越大，疤也就越有利于建吧立良好的公司信班譽(yù)。一方面，由啊于投資者對(duì)公司暗的信任，會(huì)使公笆司股票供不應(yīng)求扮，從而使公司股板票市價(jià)上升。公啊司股票的市價(jià)越邦高，對(duì)公司吸引安投資、再融資越翱有利。另一方面昂，過(guò)高的股利分奧配率政策，一是吧會(huì)使公司的留存安收益減少，二是斑如果

30、公司要維持?jǐn)「吖衫峙湔甙炼鴮?duì)外大量舉債哎，會(huì)增加資金成捌本，最終必定會(huì)哎影響公司的未來(lái)斑收益和股東權(quán)益澳。安股利支付率是股霸利政策的核心。霸確定股利支付率傲，首先要弄清公俺司在滿(mǎn)足未來(lái)發(fā)俺展所需的資本支邦出需求和營(yíng)運(yùn)資伴本需求，有多少熬現(xiàn)金可用于發(fā)放柏股利，然后考察昂公司所能獲得的拜投資項(xiàng)目的效益懊如何。如果現(xiàn)金跋充裕，投資項(xiàng)目班的效益又很好，般則應(yīng)少發(fā)或不發(fā)班股利；如果現(xiàn)金爸充裕但投資項(xiàng)目隘效益較差，則應(yīng)俺多發(fā)股利。絆3、確定以什么扳形式支付股利霸股份公司分派股礙利的形式主要有半現(xiàn)金股利、股票哎股利、財(cái)產(chǎn)股利吧和負(fù)債股利。我岸國(guó)壩有關(guān)法規(guī)規(guī)定股柏份公司只能采用邦現(xiàn)金股利和股票凹股利兩種形

31、式。叭現(xiàn)金股利。是股瓣份公司以現(xiàn)金的澳形式發(fā)放給股東靶的股利。發(fā)放現(xiàn)柏金股利的多少主鞍要取決于公司的昂股利政策和經(jīng)營(yíng)八業(yè)績(jī)。上市公司版發(fā)放現(xiàn)金股利主壩要出于三個(gè)原因巴：投資者偏好、鞍減少代理成本和矮傳遞公司的未來(lái)奧信息。公司采用奧現(xiàn)金股利形式時(shí)愛(ài)，必須具備兩個(gè)熬基本條件：第一拔.公司要有足夠霸的未指明用途的按留存收益（未分胺配利潤(rùn)）；第二版.公司要有足夠耙的現(xiàn)金。佰股票股利。股票挨股利是公司將應(yīng)礙分配給股東的股搬利以股票的形式翱發(fā)放。在我國(guó)股唉票股利通常稱(chēng)為笆紅股，發(fā)放股票氨股利又稱(chēng)為送股癌或送紅股。股票白股利是股利分配般的主要形式之一暗。拌發(fā)放股票股利的吧動(dòng)機(jī)可歸納以下挨幾點(diǎn)：（1）可骯留存

32、公司的現(xiàn)金埃，減少籌資費(fèi)用凹。（2）可增加霸股東的人數(shù)，擴(kuò)愛(ài)大股東的代表性捌；（3）提高股辦票流動(dòng)性和投資傲者的興趣。在盈阿利或現(xiàn)金股利預(yù)熬期不會(huì)增加的情白況下，股票股利氨的發(fā)放可以有效巴地降低每股市價(jià)按，增加股票的流頒動(dòng)性，可以有效隘地提高投資者的佰興趣；（4）可敗傳遞公司未來(lái)經(jīng)唉營(yíng)績(jī)效的信號(hào)和奧經(jīng)營(yíng)者對(duì)公司未艾來(lái)的信心。（5般）就中國(guó)上市公傲司而言，還包含班“捌擴(kuò)大總股本便于岸今后配股融通更扳多資金和刺激股拔價(jià)邦”柏兩個(gè)特殊的動(dòng)機(jī)挨。般4、確定何時(shí)發(fā)般放股利拔股份公司分配股笆利必須遵循法定扮的程序，先由董斑事會(huì)提出分配預(yù)澳案，然后提交股埃東大會(huì)決議，股岸東大會(huì)決議通過(guò)白分配預(yù)案之后，傲向股

33、東宣布發(fā)放皚股利的方案，并矮確定股權(quán)登記日邦、除息（或除權(quán)昂）日和股利發(fā)放板日等。制定股利把政策時(shí)必須明確盎這些日期界限。股利支付形式（一）現(xiàn)金股利伴直接以現(xiàn)金支付愛(ài)給普通股股東股拌利。這種支付方癌式的結(jié)果是公司八的現(xiàn)金和所有者熬權(quán)益同時(shí)減少。芭如果企業(yè)在初創(chuàng)扳期和發(fā)展期，因癌為公司發(fā)展需要敖大量現(xiàn)金，此時(shí)耙不宜采用此方式拔；而當(dāng)公司處于爸成熟期時(shí)，則應(yīng)罷該大量地發(fā)放現(xiàn)挨金股利。此時(shí)給般投資者以大量的靶投資回報(bào)。按般 扮現(xiàn)金股利：百 把是直接以現(xiàn)金支胺付股利的形式。巴是企業(yè)最常見(jiàn)、安最容易被投資者按所接受的股利支翱付方式。叭澳 頒好處：百滿(mǎn)足投資者對(duì)現(xiàn)懊金的實(shí)在的收益白要求。背敗 愛(ài)弱點(diǎn)：愛(ài)增

34、加了現(xiàn)金支出頒壓力，在特殊情罷況下，有悖于現(xiàn)澳金用于企業(yè)投資擺與發(fā)展的初衷。爸 礙采用現(xiàn)金股利企安業(yè)必須具備兩個(gè)吧基本條件：跋 1版、企業(yè)有足夠的百留存收益板2敖、有足夠的現(xiàn)金挨現(xiàn)金股利的替代扮形式股八票回購(gòu)熬公司出資購(gòu)回流扒通在外的本公司耙股票。回購(gòu)以后敖的股票稱(chēng)為鞍庫(kù)藏股胺。絆翱 伴現(xiàn)金股利和股票瓣回購(gòu)都是給予投板資人一定的現(xiàn)金唉；俺霸 班現(xiàn)金股利投資者板要支付較高的所啊得稅哀擺 佰股票回購(gòu)后公司骯的資產(chǎn)減少拔版 唉發(fā)放現(xiàn)金股利后阿股價(jià)下降；股票板回購(gòu)后股價(jià)不變按。（二）股票股利皚以股票的形式發(fā)八放的股利。發(fā)放安股票股利的結(jié)果襖是公司的所有者絆權(quán)益結(jié)構(gòu)發(fā)生變隘化，而其他資產(chǎn)拔和負(fù)債項(xiàng)目不會(huì)

35、盎發(fā)生任的改變。矮尤其是不會(huì)減少佰企業(yè)的現(xiàn)金流。敖股票股利的好處挨：爸鞍 扳股票股利只是改跋變一下股東權(quán)益唉結(jié)構(gòu)，不改變公扮司股權(quán)比例，也癌不會(huì)增減公司的斑資產(chǎn)。藹 瓣但是，發(fā)放股票唉股利會(huì)引起股票般價(jià)格的變化。礙 斑股票股利后市場(chǎng)疤價(jià)格盎 昂= 股票股利前挨市價(jià) / （1辦+股利分配率）靶 佰= 10 / 盎（ 1+10%班 ）= 9.0把9疤 霸靶 背發(fā)放股票股利前氨后持股比例與持凹股收益半半 隘對(duì)于管理當(dāng)局而巴言：暗動(dòng)機(jī)和目的鞍股票股利的發(fā)放胺可以有效地降低隘每股價(jià)格，提高鞍投資者的投資興耙趣。鞍 罷留下較多的現(xiàn)金擺，用于在投資，氨有利于公司長(zhǎng)期版穩(wěn)定發(fā)展。（三）股票分割澳股票分割：班指

36、將面額較高的翱股票交換成面額阿較低的股票的行氨為。叭股票分割不屬于拜股票股利，但所安產(chǎn)生的效果與股隘票股利接近。礙拜 背都不增加股東的敗現(xiàn)金流量把按 芭股票價(jià)格下降班隘 唉不改股東權(quán)益結(jié)鞍構(gòu)八頒 靶不改變瓣 敖股東權(quán)益總額頒1、股票分割的拜含義及特點(diǎn)鞍股票分割又稱(chēng)拆搬股，是公司管理盎當(dāng)局將某一特定翱數(shù)額的新股按一八定比例交換一定罷數(shù)量的流通在外哀普通股的行為。傲例如，三股換一爸股的股票分割是矮指三股新股換取埃一股舊股。矮股票分割對(duì)公司白的資本結(jié)構(gòu)和股拔東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生挨任何影響，一般百只會(huì)使發(fā)行在外埃的股票總數(shù)增加頒，每股面值降低辦，并由此引起每鞍股市價(jià)下跌，而白資產(chǎn)負(fù)債表中股班東權(quán)益各賬戶(hù)的挨

37、余額都保持不變捌，股東權(quán)益的總礙額也維持不變。頒2、股票分割的八作用岸（1）采用股票八分割可使公司股傲票每股市價(jià)降低岸，促進(jìn)股票流通般和交易。瓣（2）分割能有胺助于公司并購(gòu)政伴策的實(shí)施，增加癌對(duì)被并購(gòu)方的吸白引力。例如，我班們假設(shè)有A、B八兩個(gè)企業(yè)，A企岸業(yè)股票每市價(jià)為背60元，B企業(yè)疤股票每市價(jià)為6背元，A企業(yè)準(zhǔn)備矮通過(guò)股票交換的擺方式對(duì)B企業(yè)實(shí)爸施并購(gòu)，如果以扮A企業(yè)1股股票傲換取B企業(yè)10俺股股票，可能會(huì)疤使B企業(yè)的股東拜在心理上難以承百受；相反，如果伴A企業(yè)先進(jìn)行股背票分割，將原來(lái)班1股分拆為5股拌，然后再以1唉2的比例換取B耙企業(yè)股票，則B癌企業(yè)的股東在心伴理上可能會(huì)容易凹接受些。通

38、過(guò)股搬票分割的辦法改耙變被并購(gòu)企業(yè)股隘東的心理差異，昂更有利于企業(yè)并爸購(gòu)方案的實(shí)施。版（3）股票分割?lèi)?ài)也可能會(huì)增加股頒東的現(xiàn)金股利，礙使股東感到滿(mǎn)意扒。白（4）股票分割稗可向股票市場(chǎng)和矮廣大投資者傳遞壩公司業(yè)績(jī)好、利傲潤(rùn)高、增長(zhǎng)潛力敗大的信息，從而挨能提高投資者對(duì)般公司的信心。扳（四）、股票回氨購(gòu)捌股票回購(gòu)是指股芭份公司出資將其罷發(fā)行流通在外的拜股票以一定價(jià)格哎購(gòu)回予以注銷(xiāo)或皚作為庫(kù)存股的一霸種資本運(yùn)作方式絆。起初，股票回八購(gòu)產(chǎn)生于公司規(guī)昂避政府對(duì)現(xiàn)金股耙利的管制，后來(lái)伴為了有效規(guī)避現(xiàn)唉金股利的稅收，傲股票回購(gòu)進(jìn)一步擺受到公司的青睞百。股票回購(gòu)可減哎少流通在外的股骯票數(shù)量，相應(yīng)提稗高每股收益，

39、降頒低市盈率，從而叭推動(dòng)股價(jià)上升或昂將股價(jià)維持在一伴個(gè)合理水平上。般與現(xiàn)金股利相比拔，股票回購(gòu)對(duì)投敖資者可產(chǎn)生節(jié)稅翱效應(yīng)，也可增加伴投資的靈活性。巴對(duì)需要現(xiàn)金的股懊東而言，可選擇唉出賣(mài)股票，而對(duì)吧于不需要現(xiàn)金的背股東來(lái)說(shuō)，可繼絆續(xù)持有股票。從瓣公司管理層來(lái)說(shuō)案，派發(fā)現(xiàn)金股利熬會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生未唉來(lái)的派現(xiàn)壓力，搬而回購(gòu)股票屬于哀非常股利政策，鞍不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生隘未來(lái)的派現(xiàn)壓力半。因此，股票回靶購(gòu)不僅有利于實(shí)霸現(xiàn)其長(zhǎng)期的股利背政策目標(biāo)，也可埃以防止派發(fā)剩余胺現(xiàn)金造成的短期哀效應(yīng)。暗股票回購(gòu)可能對(duì)艾上市公司經(jīng)營(yíng)造爸成的負(fù)面影響扮1.股票回購(gòu)需吧要大量資金支付拔回購(gòu)的成本，易罷造成資金緊缺，啊資產(chǎn)流動(dòng)性變差

40、吧，影響公司發(fā)展案后勁。上市公司盎進(jìn)行股票回購(gòu)首白先必須要有資金把實(shí)力為前提，如爸果公司負(fù)債率較班高，再舉債進(jìn)行奧回購(gòu)，將使公司爸資產(chǎn)流動(dòng)性劣化拌，巨大的償債壓愛(ài)力，則將進(jìn)一步暗影響公司正常的稗生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展把后勁。胺2.回購(gòu)股票可岸能使公司的發(fā)起靶人股東更注重創(chuàng)扮業(yè)利潤(rùn)的兌現(xiàn)，佰而忽視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)扮的發(fā)展，損害公唉司的根本利益。扳3.股票回購(gòu)容扒易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱襖股價(jià)。股份公司吧擁有本公司最準(zhǔn)疤確、最及時(shí)的信澳息，如果允許上胺市公司回購(gòu)本公白司股票，易導(dǎo)致吧其利用內(nèi)幕消息百進(jìn)行炒作，使用搬大批普通投資者般蒙受損失，甚至芭有可能出現(xiàn)借回愛(ài)購(gòu)之名，行炒作班本公司股票的違骯規(guī)之實(shí)。伴四、股利發(fā)放程霸序扮

41、股份公司發(fā)放股罷利必須遵循法定扮的程序，一般先板由董事會(huì)提出分熬配預(yù)案，然后提唉交股東大會(huì)決議斑通過(guò)才能進(jìn)行分絆配。股東大會(huì)通版過(guò)分配預(yù)案之后啊，敗要向股東宣布發(fā)八放股利的方案，班并確定股利的登骯記日、除息日和岸股利發(fā)放日。斑1.宣布日。股耙東大會(huì)決議通過(guò)版并由董事會(huì)宣布稗發(fā)放股利的日期安。在宣布分配方耙案的同時(shí)，要公耙布股權(quán)登記日、敖除息日和股利發(fā)耙放日。哎2.股權(quán)登記日拔。是有權(quán)領(lǐng)取本扒期股利的股東資啊格登記截止日期阿。一般在股權(quán)登安記日營(yíng)業(yè)結(jié)束的擺當(dāng)天即可打印出扳股東名冊(cè)。拔3.除息日。除愛(ài)去股利的日期。挨即領(lǐng)取股利的權(quán)拜利與股票分開(kāi)的扒日期。按照證券辦業(yè)的昂慣例，一般在股絆權(quán)登記日的前

42、4皚天為除息日。埃先進(jìn)的計(jì)算機(jī)交版易系統(tǒng)使得股票霸交易的當(dāng)天即可稗辦理交割過(guò)戶(hù)手襖續(xù)。在這種交易搬制度下，股權(quán)登艾記日的次日（工霸作日）即可確定阿為版除息日。本章小結(jié)：埃1、股利支付的百多少可以用股利啊與凈利潤(rùn)的比率白襖股利支付率來(lái)表艾示，多大的股利懊支付率為好呢？氨確是一個(gè)難以確板定的量。扒2、MM理論對(duì)骯于我們認(rèn)識(shí)股利辦政策問(wèn)題十分重板要，但是它忽略稗了許多因素。靶3、現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生艾活中，股利對(duì)公半司是有著實(shí)際影凹響的，股利的高伴低變化，會(huì)直接稗或間接地影響到昂公司價(jià)值。霸4、除了稅收、絆交易成本和信息頒對(duì)股利政策有影扮響外，時(shí)間因素壩也會(huì)有影響，有澳多大的影響，目拔前還無(wú)法衡量。敖5、公司

43、應(yīng)該采澳用何種股利政策盎應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況啊來(lái)定。澳附錄：中美股利藹政策的比較研究頒中美股利政策的百比較研究挨作者：王飛飏捌岸 伴時(shí)間：扳2006-6-罷15疤企業(yè)在存續(xù)期間罷內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，罷要在企業(yè)和所有懊者之間按一定的哀比例進(jìn)行分配，藹分別形成企業(yè)的芭留存收益與所有拜者的收益，而股頒份有限公司的稅扳后利潤(rùn)如何在股叭東和企業(yè)之間進(jìn)盎行分配，就構(gòu)成白了股份有限公司柏的股利分配問(wèn)題敖。股利分配政策百不僅影響與企業(yè)疤相關(guān)的各方面的按利益，而且與公斑司的籌資問(wèn)題和敗資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題密胺切相關(guān)，涉及到懊企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展佰。股利政策的制百定，主要涉及如奧何確定股利支付捌比率、以何種形挨式發(fā)放股利、股扳利政策的穩(wěn)定

44、性礙等三個(gè)問(wèn)題。本百文擬對(duì)中美兩國(guó)瓣股份公司的股利百政策粗略地作一襖比較，并從中發(fā)阿現(xiàn)一些問(wèn)題。瓣一、中美兩哎國(guó)股利分配的各巴自狀況骯研究股利支扳付比率，通常關(guān)佰心的是股份公司八的現(xiàn)金股利占稅拌后利潤(rùn)的比例，傲因?yàn)楝F(xiàn)金股利會(huì)岸減少企業(yè)的現(xiàn)金板和資產(chǎn)總量。我柏國(guó)股份公司的股百利支付比率一向版很低，1999唉年上半年實(shí)現(xiàn)利哎潤(rùn)的滬深上市公背司734家，決襖定分配現(xiàn)金股利瓣的只有18家，敖占實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)公司襖總數(shù)的2.45板%，而在實(shí)行現(xiàn)皚金股利分配方式氨的公司中，支付唉比率高低不等，昂有一半左右的公盎司每股現(xiàn)金股利癌超過(guò)當(dāng)期的每股巴收益。美國(guó)過(guò)去熬50年中，所有跋公司的收益大約板有50%作為股皚利發(fā)放

45、給股東（懊公司財(cái)務(wù)管理阿，第532頁(yè)翱，1998,D壩ouglas 埃R.Emery頒 & John絆 D.Finn扳ey）。我國(guó)上班市公司的股利支矮付比率與之相比絆，相差懸殊。襖股份制企業(yè)百股利分派的方式矮，一般包括現(xiàn)金骯股利、股票股利跋、財(cái)產(chǎn)股利以及埃負(fù)債股利，芭我國(guó)規(guī)定股份制挨企業(yè)可以采用前芭兩種方式傲。由于股票回購(gòu)暗通常被認(rèn)為是發(fā)版放現(xiàn)金股利的一百種替代形式，我邦國(guó)上市公司的分按配方案中也將氨配股疤包含在內(nèi)，配股癌雖只是上市公司哎的融資而非分紅扒手段，但會(huì)影響按公司的未來(lái)發(fā)展敖，同時(shí)給投資者盎帶來(lái)資本獲利的般可能，因此，在澳這里也將涉及股頒票回購(gòu)及配股。搬我國(guó)滬深二盎市已公布199跋9

46、年中期報(bào)告的藹815家上市公伴司中，共有12愛(ài)1家公布了分配稗預(yù)案，其中實(shí)行扒配股的共有71擺家，占66.4哎%，其中有66八家實(shí)行只配股或吧與轉(zhuǎn)增資本相結(jié)扳合的分配政策，擺有5家實(shí)行配股奧與派發(fā)現(xiàn)金股利?；蚬善惫衫嘟Y(jié)奧合的方式；實(shí)行昂分派現(xiàn)金股利有吧15家，占14哀.0%；實(shí)行分扒派股票股利，占藹29.9%，其拌中6家公司實(shí)行吧現(xiàn)金股利和股票愛(ài)股利相結(jié)合的分班配方式。股票股伴利發(fā)放大致是現(xiàn)般金股利發(fā)放方式白的二倍。而美國(guó)俺股利分配大多都芭以現(xiàn)金發(fā)放，股斑票股利或股票分壩割通常是為了防癌止公司股價(jià)過(guò)高疤，限制一些小股敖東的介入而采取捌的措施。美國(guó)公敖司回購(gòu)股票非常俺普遍，回購(gòu)的動(dòng)俺機(jī)和目的主

47、要是熬作為公司派發(fā)現(xiàn)安金的一種替代方敗式。在經(jīng)濟(jì)低迷把時(shí)，還可以通過(guò)絆股票回購(gòu)來(lái)防止澳公司股價(jià)暴跌以癌及由此引起的經(jīng)愛(ài)營(yíng)危機(jī)、或用回按購(gòu)的股票獎(jiǎng)勵(lì)員絆工、或維持公司耙利益和控股權(quán)等柏。我國(guó)自199艾4年10月到1岸999年，總共岸只有十幾起股票熬回購(gòu)案例，公柏司法等法規(guī)嚴(yán)唉格規(guī)定，公司為扒了減資或同持有礙本公司股票的企襖業(yè)合并，才可以艾回購(gòu)本公司的股百票。而且，我國(guó)捌的股票回購(gòu)到目罷前為止還只是對(duì)吧于國(guó)有股的減資辦回購(gòu)，主要目的瓣是為了優(yōu)化資本拌結(jié)構(gòu)，提高股價(jià)爸，給投資者帶來(lái)背獲取資本利得的哎機(jī)會(huì)，談不上利埃用回購(gòu)作為替代霸分派現(xiàn)金股利的凹意圖。主要目的拜是為了優(yōu)化資本扒結(jié)構(gòu)，提高股價(jià)靶，給投

48、資者帶來(lái)拔獲取資本利得的罷機(jī)會(huì)，談不上利辦用回購(gòu)作為替代骯分派現(xiàn)金股利的背意圖。鞍美國(guó)股利政策可吧被看做是表明公傲司發(fā)展?fàn)顩r的重按要信息，除重大矮的投資機(jī)會(huì)、未岸來(lái)收入的重大變扳動(dòng)等特殊情況，半公司通常傾向于澳較穩(wěn)定的股利分瓣配政策。我國(guó)企拌業(yè)的股利分配政百策可以說(shuō)是無(wú)章案可循，有些上市擺公司的股利分配耙方案更是朝令夕百改。如上述資料芭中，分派現(xiàn)金股岸利企業(yè)只占有盈骯利公司的2.4暗5%，其中有近襖一半公司的支付胺比率高于100翱%，可見(jiàn)，單是俺現(xiàn)金股利支付就凹不會(huì)保持一個(gè)穩(wěn)耙定的支付比例或愛(ài)固定的金額。礙企業(yè)股利分配問(wèn)澳題與企業(yè)的籌資昂活動(dòng)和資本結(jié)構(gòu)案問(wèn)題，以及國(guó)家拔的政策、法律等瓣都密切相

49、關(guān)。兩挨國(guó)股利分配上的版差異主要可從以敗下幾方面來(lái)分析唉：敗1.從股權(quán)壩結(jié)構(gòu)看，美國(guó)企芭業(yè)中個(gè)人股較多拜，占53.5%半；法人股占34跋%；政府、團(tuán)體矮占12.5%，霸活躍性股東的投捌機(jī)色彩較濃，頻澳繁買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出股票胺，非常關(guān)心股價(jià)隘，因此，美國(guó)公版司通常將高的投霸資收益、更高的凹股價(jià)作為首要的拜財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。氨個(gè)人股股東數(shù)量疤眾多，還使公司啊非常注重樹(shù)立公哀眾形象，而股利絆政策作為預(yù)示企白業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r罷的指示燈，在很礙大程度上會(huì)影響暗公司的股票價(jià)格哎。一旦股利分配絆政策不穩(wěn)，如股懊利支付比率下降案，或沒(méi)有說(shuō)明原隘因而將一貫采用稗的現(xiàn)金股利形式頒改為股票股利發(fā)板放，會(huì)使公眾擔(dān)骯心公司未來(lái)發(fā)展跋

50、，進(jìn)而用“腳”懊投票，帶動(dòng)股價(jià)傲下跌。因此，美唉國(guó)的企業(yè)會(huì)在股礙利分配上保持穩(wěn)拌健姿態(tài)，并以較拜高的支付比率進(jìn)凹行稅后利潤(rùn)的分伴配。柏我國(guó)大多數(shù)扮股價(jià)制公司是國(guó)扳有股占控股地位巴，可流通的股份般只占30%左右傲。國(guó)家為了企業(yè)盎的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展矮，一般更注重企八業(yè)的積累，而不安傾向于導(dǎo)致企業(yè)奧現(xiàn)金流出的現(xiàn)金叭股利分配方式；盎注重企業(yè)的經(jīng)營(yíng)哀成果，即利潤(rùn)指版標(biāo)，而對(duì)股價(jià)相扳對(duì)關(guān)心較少。另癌一方面，在國(guó)有扒股控股而普遍存扮在的國(guó)有投資主背體缺位的情況下襖，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者艾會(huì)較多地站在自隘己的角度而非所啊有者的角度進(jìn)行澳決策，管理者為扒了減少風(fēng)險(xiǎn)，也敗會(huì)傾向于利用留皚存收益來(lái)增加投凹資。因?yàn)閺钠髽I(yè)哀外部籌

51、資會(huì)導(dǎo)致俺財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，吧加上我國(guó)的企業(yè)捌大多還處于成長(zhǎng)阿期，資金需求量佰大，較低的股利埃支付比率有利于哀企業(yè)的成長(zhǎng)。艾2.從籌資靶角度看，美國(guó)的岸企業(yè)在籌資方面阿受政府的管制較挨少，且籌資方式唉靈活多樣，發(fā)行翱股票籌資，無(wú)需叭政府批準(zhǔn)，要上爸市也只是經(jīng)過(guò)證熬券交易委員會(huì)的暗批準(zhǔn)；發(fā)行債券奧籌資，只需要選班擇一個(gè)信托管理版人并與之簽訂有拜關(guān)條款，也無(wú)需搬政府批準(zhǔn)；在租疤賃籌資方面，政班府也基本上不進(jìn)拌行管理。我國(guó)企盎業(yè)籌資不僅可選柏?fù)竦姆绞捷^狹窄芭，還要受到各級(jí)岸政府的嚴(yán)格管制暗，發(fā)行股票，要傲經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn)，疤股票上市，要經(jīng)把過(guò)地方政府、中熬央主管部門(mén)、證拜監(jiān)委、證券委和熬證交所上市委員擺會(huì)等

52、層審批，并按規(guī)定了嚴(yán)格的上班市條件。因此，壩我國(guó)企業(yè)更愿意笆利用留存收益來(lái)稗增加投資，以節(jié)半省時(shí)間和降低交阿易成本。柏另一方面，叭我國(guó)的證券市場(chǎng)藹不發(fā)達(dá)，股市通熬常被當(dāng)做企業(yè)的案籌資場(chǎng)所，而不霸是用以實(shí)現(xiàn)資源柏優(yōu)化配置，提高昂資源利用效率。巴股市上的投機(jī)因爸素過(guò)濃，股價(jià)通奧常不能反映企業(yè)瓣真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況皚，過(guò)高的市盈率霸并不能正確預(yù)示板企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)把能力，股市價(jià)格扮受炒作行為影響爸較大，是不成熟熬的表現(xiàn)。在這種安證券市場(chǎng)條件下埃，企業(yè)往往將股佰市作為“圈錢(qián)”巴的來(lái)源地，大多吧數(shù)公司的分配方版案中采用配股形邦式，并以10配埃3的最高比例進(jìn)辦行，送股通常也敗是為了增加配股敖基數(shù)，為日后大巴規(guī)?；I

53、資做準(zhǔn)備鞍。版3.在政策胺、法規(guī)方面。按笆照我國(guó)有關(guān)規(guī)定芭，股份有限公司昂實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)要罷在彌補(bǔ)以前年度邦虧損（如果有的襖話(huà)），提取法定吧公積金、公益金疤，支付優(yōu)先股股邦利之后才能對(duì)普岸通股股東進(jìn)行分白配。美國(guó)企業(yè)的敖稅后凈利潤(rùn)在支背付優(yōu)先股股東之熬后就可以在普通般股股東和企業(yè)之霸間進(jìn)行分配。我啊國(guó)的上市公司雖矮有盈利通常也不芭分配是因?yàn)槊抗砂缡找嬖诳鄢抗砂咸崛〉墓e金、斑公益金之后，所罷剩已經(jīng)不多。般美國(guó)的稅法翱中還有一項(xiàng)規(guī)定懊，即公司在沒(méi)有伴合理的理由說(shuō)明阿公司未來(lái)需要資哎金的話(huà)，累積的挨留存收益超過(guò)2愛(ài)5萬(wàn)美元，將會(huì)擺被課以重稅，使瓣企業(yè)如不將收益把進(jìn)行投資，就將班作為股息、紅利按分配

54、給股東。胺我國(guó)扒企業(yè)傾向于發(fā)放壩股票股利，除了阿可以將資金留在骯企業(yè)用于發(fā)展外岸，還可以有另外氨一種解釋。通常笆企業(yè)發(fā)放股票股擺利對(duì)股民傳遞的芭是一個(gè)利好的信笆息，表明企業(yè)未吧來(lái)會(huì)再發(fā)展。再吧加上股民熱炒，哎上市公司在宣布拌發(fā)放股票股利后埃，通常會(huì)引致每拔股股價(jià)并不成比耙例降低，甚至?xí)锰岣?，所以股民襖可以通過(guò)拋售賺扒得資本利得，而靶負(fù)擔(dān)的只是少量艾印花稅。美國(guó)股疤票股利通常只是艾作為將股價(jià)維持扒在一個(gè)最適范圍靶內(nèi)而采取的措施般。比較成熟的資般本市場(chǎng)一般不會(huì)邦將股價(jià)不合理地搬抬高，股民很少吧能由此渠道獲取稗資本利得，而現(xiàn)搬金股利和股票回?cái)[購(gòu)則是股民受益霸的最直接方式。扳 哎三、比較后般的借鑒唉

55、從我國(guó)和美翱國(guó)企業(yè)的股利政懊策的各自一些特頒點(diǎn)可以看出，我熬國(guó)在以下方面存愛(ài)在問(wèn)題和需要完板善：拌1.股權(quán)結(jié)矮構(gòu)方面。國(guó)有股愛(ài)股權(quán)過(guò)大，不利盎于形成科學(xué)管理耙，在促進(jìn)資金流昂動(dòng)和資源優(yōu)化配暗置方面起了不好敖的作用。如通過(guò)邦讓售、回購(gòu)等形岸式在二級(jí)市場(chǎng)上案出售，增量上市罷、存量不變，逐敗步使國(guó)有股減持斑一部分股份，可骯加大資本市場(chǎng)的罷流動(dòng)性，進(jìn)而提哀高資金的使用效哎率。同時(shí)，還應(yīng)扳培養(yǎng)、扶植一批哎有戰(zhàn)略目標(biāo)的機(jī)扳構(gòu)投資者，以利般于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)敖定發(fā)展。鞍2.籌資方芭面。應(yīng)努力拓寬巴籌資渠道，不斷盎完善資本市場(chǎng)、霸證券市場(chǎng)以及與骯之相關(guān)的配套改罷革和措施。柏3.在稅收罷方面。隨著股市耙的逐步發(fā)展，

56、相爸關(guān)條件具備，對(duì)艾個(gè)股之間的股票澳轉(zhuǎn)讓開(kāi)征所得稅爸應(yīng)提上議事日程芭，以符合國(guó)際慣隘例。隘本文轉(zhuǎn)載自四礙川會(huì)計(jì)耙從企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)佰的過(guò)程來(lái)看，從頒籌集資金到利潤(rùn)柏分配是一個(gè)循環(huán)霸。靶財(cái)務(wù)管理循環(huán)：癌財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、決策鞍吧計(jì)劃、預(yù)算-百籌資愛(ài)敗投資愛(ài)瓣資產(chǎn)管理安扮成本費(fèi)用控制哎班收入八藹利潤(rùn)分配搬版財(cái)務(wù)監(jiān)督稗八財(cái)務(wù)分析。簡(jiǎn)易的利潤(rùn)表：哎項(xiàng) 目邦上 期隘本 期矮營(yíng)業(yè)收入柏減：營(yíng)業(yè)成本和叭營(yíng)業(yè)費(fèi)用挨利潤(rùn)總額鞍減：所得稅扒凈利潤(rùn)收入：收入意義骯1、及時(shí)取得銷(xiāo)矮售收入是企業(yè)補(bǔ)般償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)邦、持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基胺本前提；艾2、及時(shí)取得銷(xiāo)捌售收入，是加速耙企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，跋提高資金利用效擺率的重要環(huán)節(jié)；白3、及時(shí)取得

57、銷(xiāo)瓣售收入，是及時(shí)哎實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和分配奧利潤(rùn)的必要條件笆。收入日?qǐng)?bào)疤收入變化的動(dòng)態(tài)藹分析：壩成本費(fèi)用管理的白內(nèi)容霸（一）成本費(fèi)用哀的內(nèi)容澳成本費(fèi)用的概念按：靶成本是為生產(chǎn)和澳銷(xiāo)售一定種類(lèi)和罷數(shù)量的產(chǎn)品而發(fā)懊生的各項(xiàng)耗費(fèi)。笆廣義的成本是指伴企業(yè)發(fā)生的一切芭支出，或者說(shuō)為敗取得收入而付出瓣的代價(jià)。狹義的巴成本是指產(chǎn)品成耙本，或者叫制造罷成本。敖成本費(fèi)用的區(qū)別拌：盎費(fèi)用是指一定期伴間的發(fā)生額，與笆期間相聯(lián)系。成哀本是按照一定的拔計(jì)算對(duì)象歸集和霸分配的，與成本柏的計(jì)算對(duì)象有關(guān)壩。增加盈利增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)管理水平的綜合體現(xiàn)版（二）成本費(fèi)用斑的控制哎1、成本費(fèi)用控哎制的含義及重要俺性佰成本控制的含義巴：隨著科技進(jìn)步巴和社會(huì)化大生產(chǎn)藹的發(fā)展，企業(yè)的扮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程越奧來(lái)越復(fù)雜，面臨挨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力捌越來(lái)越大。時(shí)常班的競(jìng)爭(zhēng)力要靠產(chǎn)扳品質(zhì)量和價(jià)格。哀而價(jià)格的基礎(chǔ)構(gòu)捌成部分是成本，埃企業(yè)產(chǎn)品的成本皚降低了才能較強(qiáng)爸的有競(jìng)爭(zhēng)力。所岸謂疤成本控制氨是指根據(jù)預(yù)定的岸成本目標(biāo)，對(duì)生敖產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)把生的全部耗費(fèi)，辦進(jìn)行指導(dǎo)限制和阿監(jiān)督，并及時(shí)發(fā)巴現(xiàn)偏差，加以糾扳正，以確保成本愛(ài)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。擺成本控制的分類(lèi)昂：安（1）按照成本版控制的范圍不同矮：分為絕對(duì)控制氨和相對(duì)控制。扮絕對(duì)控制，根據(jù)般成本控制目標(biāo)，岸對(duì)成本支出的絕捌對(duì)金額加以控制板。澳相對(duì)控制，在分奧析產(chǎn)銷(xiāo)量、成本胺、